WIG WIG ,5. Vol; 23,060M RSI; 72,444 WIG20 WIG20. Vol; 7,214M RSI; 62,479 WIG20 USD WIG20. Cndl; 492,401. Vol; 7,224M RSI; 62,446

Transkrypt

1 Sytuacja rynkowa Ubiegły tydzień nie przyniósł większych zmian na krajowym rynku mierząc zachowanie rynku indeksem WIG (zmiana +0,14%). Zdecydowanie lepiej zachowywały się w średnie i mniejsze spółki porównując ze sobą indeksy mwig40 (1,32%) i swig80 (+1,38%) z indeksem WIG20 (-0,5%). Indeks największych spółek pozostał pod spadkowym wpływem akcji spółek paliwowych i energetycznych. Nad tą pierwszą grupą za wynik częściowo jest odpowiedzialne obniżenie rynkowych marż rafineryjnych, w przypadku spółek energetycznych nadal mieszane odczucia powodują zapowiedzi bardzo wysokich nakładów inwestycyjnych, które ograniczą zdolność generowania przyszłego strumienia dywidend jak również wpłyną na znaczny wzrost zadłużenia tych spółek. W grupie największych spółek najlepszy wynik ponownie osiągnęły akcje KGHM, chociaż stopa zwrotu nie była już dwucyfrowa jak w poprzednim okresie i zamknęła się na poziomie 3,62%. Względnie stabilnie zachowywał się sektor bankowy, w grupie największych podmiotów 4 na 5 zamknęły tydzień z dodatnią stopą zwrotu. Chociaż nie były to spektakularne zwyżki to jednak w obliczu ostatniej rekomendacji KSF zakładającej zwiększenie wag ryzyka dla kredytów walutowych i związanego z tym podwyższenia wymogów kapitałowych (jeżeli rekomendacje zostaną uwzględnione przez KNF) reakcja inwestorów pozostała dość spokojna. W gronie średnich spółek na uwagę zasługuje spółka Inter Cars, która z ambitnymi prognozami do 2020 roku oraz rekordową sprzedażą za 2016 została doceniona przez inwestorów, kurs akcji notuje historyczne maksimum, tygodniowa stopa zwrotu wyniosła 8,7%. W zakresie odczytów ubiegłotygodniowych danych makro zwracamy uwagę na krajowe publikacje w zakresie produkcji przemysłowej, sprzedaży detalicznej oraz zatrudnienia i wynagrodzeń. Roczna dynamika produkcji przemysłowej lekko się skurczyła w porównaniu z listopadowym odczytem, jednak biorąc pod uwagę styczniowy raport PMI, koniunktura w sektorze wytwórczym wciąż się poprawia. Nadal rośnie wielkość produkcji oraz nowe zamówienia. Pojawia się też presja inflacyjna po stronie kosztów wytworzenia, chociaż równocześnie przedsiębiorstwa podwyższają ceny wyrobów gotowych. Utrzymujące się pozytywne tendencje na rynku pracy (wzrost zatrudnienia i wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw) oraz transfery socjalne (głównie 500+) znajdują przełożenie w sprzedaży detalicznej, której dynamika narastająco za 12 m-cy w cenach stałych wyniosła 5,7%. W nadchodzącym tygodniu z pewnością godne uwagi będą odczyty wstępne wskaźników PMI dla głównych gospodarek światowych oraz szacunkowy odczyt PKB w Stanach Zjednoczonych za IV kw Sytuacja techniczna Dla indeksu WIG cały tydzień był 7 z rzędu z dodatnią stopą zwrotu. Najbliższym kluczowym oporem pozostaje szczyt z 2015 r. przy poziomie 57379,4 pkt. (w cenach zamknięcia). Z kształtowanej w okresie od listopada 2015 do listopada 2016 formacji trójkąta poziom docelowy jest na niższym poziomie ok. 55 tys pkt. W krótkim okresie szybsze wskaźniki AT sygnalizują stan wykupienia rynku, co w połączeniu z negatywnymi dywergencjami jak np. na oscylatorze stochastycznymi może przejawić się w lokalnej korekcie spadkowej. Zważywszy jednak na wykazywaną dość dużą siłę trendu wzrostowego, potwierdzoną m.in. przebiegiem średniej ADX, za sygnał korekty spadkowej należałby uznać przekroczenie określonej strefy wsparcia, którą dla indeksu WIG może stanowić ostatnia luka cenowa przy poziomie 53 tys pkt. W przypadku WIG20 kluczowym dla kursu jest podtrzymanie styczniowego wybicia z długoterminowej formacji podwójnego dna. Linia wybicia z formacji określa główną strefę wsparcia w pobliżu 2 tys pkt. Docelowy poziom wynikający z wysokości formacji to ok pkt. WIG WIG Cndl; ,24; +112,96; (+0,21%) ,5 Vol; 23,060M MinusDI; 10,67; ADX; 48,96; PlusDI; 33,40 RSI; 72,444 WIG20 WIG20 l g s Q4 16 Q1 17 Cndl; 2 005,04; -0,97; (-0,05%) 2 036,26 Vol; 7,214M MinusDI; 12,31; ADX; 46,88; PlusDI; 28,08 RSI; 62, lis 16 gru 16 sty 17 WIG20 USD WIG20 Cndl; 492,401 Vol; 7,224M MinusDI; 12,31; ADX; 46,88; PlusDI; 28,08 RSI; 62, lis 16 gru 16 sty 17 Price Volume Price Volume Price USD Volume

2 mwig40 swig80 mwig40 swig80 Cndl; 4 479,23; +36,05; (+0,81%) Price Cndl; ,08+25,86; (+0,18%) Price , , , Vol; 5,620M Vol; 6,054M Volume Volume MinusDI; 9,67; ADX; 40,52; PlusDI; 47,86 MinusDI; 9,41; ADX; 39,83; PlusDI; 36,78 RSI; 80,596 RSI; 80, lis 16 gru 16 sty lis 16 gru 16 sty 17 Statystyki rynkowe Indeksy krajowe Indeks pkt zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG ,2 0,1 4,5 11,8 3,5 24,5 WIG ,2-0,5 3,6 14,3 2,8 16,0 MWIG ,6 1,3 7,0 9,3 5,7 36,6 SWIG ,8 1,4 4,3 3,0 3,2 19,8 WIG Banki 6 543,6-0,1 5,5 10,6 4,5 21,4 WIG Budownictwo 3 027,8 0,4 7,0 4,0 6,0 11,6 WIG Chemia ,3 1,0 15,4 12,8 12,9-3,8 WIG Deweloperzy 1 883,9 1,9 2,5 6,3 3,0 31,3 WIG Energetyka 2 513,5-0,9-3,1-0,5-1,5-14,8 WIG Informatyka 2 225,0 0,8 4,3 12,3 3,2 40,3 WIG Media 4 724,1 4,5 5,5 6,0 3,6 21,9 WIG Paliwa 5 502,1-3,7-2,9 14,9-2,9 28,5 WIG Spożywczy 4 629,4 1,3 15,2 19,8 11,4 54,1 WIG Surowce 4 095,1 1,6 16,2 42,2 16,5 139,4 WIG Telekomunikacja 719,5-3,2 2,5-2,9-1,4-6,6 WIG Ukraina 623,4 4,2 18,6 21,5 16,0 84,4 Źródło: Bloomberg

3 Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 12:30 strefa euro Wystąpienie publiczne szefa EBC (M. Draghi) Wtorek 9:00 Francja Indeks PMI dla przemysłu styczeń 53,4 53,5 9:00 Francja Indeks PMI dla usług styczeń 53,1 52,9 9:30 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu styczeń 55,4 55,6 9:30 Niemcy Indeks PMI dla usług styczeń 54,5 54,3 10:00 strefa euro Indeks PMI dla przemysłu styczeń 54,8 54,9 10:00 strefa euro Indeks PMI dla usług styczeń 53,8 53,7 15:45 USA Indeks PMI dla przemysłu styczeń 54,5 54,3 16:00 USA Indeks Fed z Richmond styczeń 6,0 8,0 16:00 USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym, mln grudzień 5,5 5,6 Środa 10:00 Niemcy Indeks Instytutu Ifo styczeń 111,3 111,0 10:00 Polska Stopa bezrobocia, % grudzień 8,3 8,2 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % styczeń 0,8 16:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk styczeń 2347,0 Czwartek 14:00 Polska Protokół z posiedzenia RPP styczeń 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. styczeń 247,0 234,0 15:45 USA Indeks PMI dla usług styczeń 54,6 53,9 16:00 USA Sprzedaż nowych domów, tys. grudzień 586,0 592,0 Piątek 0:00 Chiny Nowy Rok Księżycowy - dzień wolny 10:00 strefa euro Podaż pieniądza M3 grudzień 4,9 4,8 14:30 USA Zamówienia na dobra bez środków trans. m/m, % grudzień 0,5 0,6 14:30 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku m/m, % grudzień 2,7-4,5 14:30 USA PKB (annualizowany), rew., % 4Q 2,2 3,5 16:00 USA Indeks Uniwersytetu Michigan styczeń 98,1 98,1 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

4 Liderzy/outsiderzy w indeksach WIG20 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG ,2-0,5 3,6 14,3 2,8 16,0 KGHM 113,6 3,6 24,6 64,5 22,8 105,8 ENERGA SA 9,1 3,4-1,4 14,3 0,4-29,7 PZU 34,6 3,2 6,0 33,3 4,1 9,7 LPP 5 397,0 0,9-4,2-6,1-4,9 3,3 ENEA 9,6 0,8-3,4-0,2 1,3-13,7 ALIOR BANK SA 59,7 0,8 10,3 27,0 10,2 31,9 BZWBK 335,0 0,6 7,5 10,1 6,0 37,4 PEKAO 128,3 0,4 3,8 6,2 2,0-2,2 PKOBP 29,7 0,0 5,4 14,4 5,5 24,2 ASSECOPOL 55,7-0,9 3,6 5,9 3,2-2,9 PGE SA 10,2-1,5-3,1-4,7-2,4-23,3 MBANK SA 349,0-1,5 5,5 4,2 4,1 21,6 PGNIG 5,4-1,8-1,3 3,4-4,1 11,8 LOTOS 37,8-2,0-2,2 26,6-1,3 39,9 CCC SA 212,4-2,5 7,4 8,6 4,3 83,7 ORANGE POLSKA SA 5,4-2,7 2,7-2,2-2,2-11,8 EUROCASH 38,6-2,9-0,1 1,1-1,8-20,6 TAURONPE 2,8-3,5-6,1 5,3-3,2-0,4 CYFRPLSAT 24,4-4,5 1,3 1,7-1,0 16,0 PKN ORLEN 83,0-4,6-3,6 18,5-2,7 27,7 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks WIG20 MWIG40 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y MWIG ,6 1,3 7,0 9,3 5,7 36,6 INTERCARS 309,1 8,7 16,6 12,4 11,3 36,1 CD PROJEKT SA 60,2 8,4 15,1 50,7 15,4 183,4 TRAKCJA SA 16,4 8,0 23,6 24,9 16,0 39,2 BORYSZEW 9,7 6,4 21,1 29,0 21,0 120,2 KETY 407,5 6,0 5,3 3,5 5,0 48,2 BENEFIT 804,0 5,8 14,9 20,1 16,5 101,0 EMPERIA 71,3 5,0 9,5 10,9 9,6 14,0 ORBIS 73,4 4,8 6,4-4,7 0,5 12,9 SYNTHOS 5,5 4,3 24,9 15,0 21,1 44,5 WAWEL 1072,0 4,0-1,6 23,4-2,5 8,8 ROBYG SA 3,1 3,6 2,0 5,7 5,4 11,4 WARSAW STOCK EXC 44,6 3,5 12,2 14,5 11,8 29,6 FORTE 77,1 3,3 3,9 5,9 1,5 65,8 GETIN NOBLE BANK 1,7 3,1 33,3 27,3 27,3 24,4 GTC 8,4 2,7 4,5 1,0 2,8 23,8 STALPROD 551,0 2,6 9,5 31,7 5,0 134,6 MEDICALG SA 311,0 2,6 11,1 11,4 1,0 48,2 UNIWHEELS AG 227,0 2,4 3,2 10,7 3,5 90,8 AMREST HOLDINGS 301,3 2,0 2,1 25,7 1,8 82,1 BOGDANKA 64,5 1,6-10,5-6,9-7,2 95,3 PKP CARGO SA 52,3 1,4 10,2 18,7 11,4 4,7 NETIA 4,5 1,1-1,1-6,8-2,0-15,4

5 MWIG40 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y COMARCH 173,0 1,0-0,3-5,9-0,6 63,2 ALUMETAL SA 63,2 0,8 8,4 2,1 2,9 31,9 KRUK SA 247,0 0,8 4,7 13,1 4,2 60,0 SANOK RUBBER CO 60,0 0,8-1,6-11,8-2,1 23,4 PFLEIDERER GROUP 37,3 0,7 5,5 12,5 0,9 59,2 AMICA 180,0 0,6-1,1-10,3-3,4 11,8 NEUCA 398,6 0,0 3,0 6,6 2,2 24,9 ECHO 5,5 0,0 1,5 7,7 4,8-19,5 APATOR 28,9-0,4-2,1-4,7-3,4 4,0 KERNEL 74,0-0,5 22,2 23,7 15,9 77,1 CIECH 64,6-0,6 14,2-1,9 10,7-22,4 GRUPA AZOTY SA 68,8-1,4 10,9 10,9 9,7-29,9 HANDLOWY 75,1-1,6-1,4-1,5-1,6 9,4 INGBSK 163,9-1,7 4,4 18,8 1,5 57,6 BIOTON 8,0-2,4-3,0-2,7-2,3-27,8 BUDIMEX 202,9-3,1 0,4-1,6 2,5 9,7 MILLENNIUM 5,5-3,2 8,3-6,1 6,0 16,0 JSW 66,4-6,8-5,7-3,6-0,7 604,9 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks mwig40 SWIG80 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y SWIG ,8 1,4 4,3 3,0 3,2 19,8 PRAIRIE MINING L 1,3 12,6 20,9 14,7 18,8 189,1 MOSTALZAB 1,3 12,1 10,5 8,6 9,6 5,9 LIVECHAT SOFTWAR 52,9 11,2 7,5 9,8 6,3 41,7 WIRTUALNA POLSKA 58,7 10,0 7,3 5,8 9,5 64,9 RAINBOW 29,0 10,0 18,4 21,0 9,5 41,6 DOMDEV 62,0 9,5 6,0 3,3 3,9 24,2 BYTOM SA 2,7 8,0 27,8 2,7 27,8 0,0 ATAL SA 30,3 7,1 2,2 11,8 5,9 56,9 GETIN 1,2 6,1 17,6 13,2 15,4-3,2 ASBIS 3,4 6,1 20,5 31,4 12,8 210,2 ASTARTA 64,0 5,8 18,5 20,1 18,4 118,2 UNIBEP 11,0 5,7 6,5 4,3 3,3 15,2 STALEXP 4,0 5,3 1,3 13,6 1,5 30,3 TIM 13,0 5,1-4,4-13,9-6,5 70,6 BOS 11,1 4,4 6,9 20,9 4,2-21,1 BUMECH 0,8 4,0 16,2-1,3 16,2 36,2 URSUS SA 2,5 3,8 6,9 4,6 2,5 10,7 QUERCUS 5,5 3,6 6,6-2,6 3,6 17,7 PBG 2,8 3,6 12,4 4,9 12,0 69,7 ELBUDOWA 117,0 3,6 11,4 12,5 9,9-2,4 NEWAG SA 17,0 3,3 7,0 36,8 7,6 11,5 VISTULA 3,2 3,2-4,7-5,0-6,4 16,7 TORPOL SA 12,5 3,2 9,8 7,0 7,0 15,5 WIELTON 13,0 3,2-0,3-3,9-2,2 103,1 JWCONSTR 4,8 3,1 7,3 5,9 9,0 17,0 SNIEZKA 60,0 2,4 3,4 13,6 0,3 13,4 PRIME CAR MANAGE 34,8 2,2 5,2-4,7 5,3 0,8 GROCLIN 15,3 1,9-0,3-1,6-1,0 39,1 IZOBLOK SA 178,0 1,7 5,8-2,6-0,3 22,8

6 SWIG80 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y INTEGERPL 44,1 1,7 38,7 69,0 29,0-39,0 POLICE 23,2 1,5 6,9 8,9 3,1-5,9 FERRO 12,4 1,4 2,5-3,7 2,0 27,8 IMPEXMET 3,3 1,2-0,3 23,6 3,1 61,0 FAMUR 4,1 1,2 2,7-5,1-2,8 192,9 MANGATA HOLDING 104,9 1,2 11,0-11,9-0,1 19,1 LCCORP 2,0 1,0 3,6 5,7 4,1 17,2 ASSECOBS 24,4 0,8 5,0-0,1 1,5 68,1 11 BIT STUDIOS S 141,8 0,7-3,2 18,8-3,4 89,3 KOGENERA 92,4 0,7-1,2-1,7 1,9 49,0 MONNARI 9,3 0,4 0,5-13,3-6,2-20,4 PCC ROKITA SA 67,2 0,3-0,2-2,0-0,9 48,9 LENTEX 10,3 0,3 5,1 3,5-0,1 32,4 COMP 59,0 0,2 4,4 9,7 0,0 10,4 ZPUE 382,0 0,1 0,9-4,5 0,5 3,2 POLENERGIA SA 11,5 0,1 2,9 2,2 7,7-50,6 ABPL 34,9 0,1-0,4 5,6 0,0 11,7 ELEMENTAL HOLDIN 3,8 0,0 9,9 3,3 5,6 5,3 ACAUTOGAZ 43,9 0,0 4,5 14,0 4,5 41,6 CAPITAL PARK SA 6,3 0,0 0,0-1,6 0,0 7,7 ALCHEMIA 5,0-0,2 0,8-0,4 0,4 0,4 AGORA 12,3-0,2-1,2 14,9-2,2 5,8 KOPEX 3,6-0,5-1,9-1,6-3,7 16,3 ZE PAK 12,3-0,8-2,4 0,9-2,5 49,1 EKOEXPORT 15,4-1,2-3,9-15,7-1,8 33,7 MABION 80,0-1,2 2,6 2,9 7,8 78,4 RAFAKO SA 6,7-1,2 11,6 7,4 11,4-5,9 RANKPROGR 1,6-1,2-15,7-15,3-13,9 111,8 PELION SA 49,6-1,2 7,3-6,5 6,6-6,1 KRUSZWICA 58,0-1,3-1,5 11,3-1,7 31,2 PHN 16,1-1,3-3,7-4,1-4,2-9,1 CIGAMES 27,4-1,3 6,6-4,1 5,5 39,2 AUTO PARTNER SA 4,6-1,5 6,5 10,6 5,3 - ALTUS TOWARZYSTW 13,8-1,9-7,5-9,4-8,7 40,6 ABCDATA 2,1-1,9 5,6-1,4 7,8-31,8 OPONEO 43,8-1,9-6,7 9,4-6,9 90,3 WORK SERVICE 10,8-1,9 6,0-5,7 6,0-16,8 MLP GROUP SA 46,5-2,1 4,8 5,7 3,0 33,6 DEBICA 93,8-2,3 5,1-7,1-3,2 5,1 CORMAY 2,0-2,4-0,5-8,6-2,4 10,3 POLNORD 8,2-2,6-0,6-7,2 0,5-32,1 ARCTIC 5,4-2,7-1,8 8,4-2,0 37,4 IDEA BANK SA 22,7-3,2-2,6 0,0 0,6-9,2 X-TRADE BROKERS 7,9-3,4 12,7 9,0 13,2 - BSCDRUK 32,5-3,5-4,4-17,7-3,8-1,5 HERKULES SA 3,3-3,6 7,6-10,9 0,6-13,9 MCI CAPITAL SA 8,6-3,8-6,7-13,5-4,0-15,8 MENNICA 17,3-4,1-0,5-13,5-2,8 22,8 CFI HOLDING SA 0,6-4,6-23,8-71,5-20,8 204,6 POLIMEXMS 4,8-8,9 30,5 27,4 28,1-2,2 BRASTER SA 15,2-14,2-11,1-36,9-15,6 31,3 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks swig80

7 Węże sektorowe ,06-0,04-0,02 0 0,02 0,04 0,06 0,08 0,1-500 Banki Paliwa Spożywczy Deweloperzy Budownictwo Chemia IT Telekomunikacja Surowce Energia Media Histogram MACD dla sektorów GPW (pionowo) oraz MACD z ich siły relatywnej względem indeksu WIG (poziomo) Źródło: opracowanie własne, znormalizowane dane tygodniowe Bloomberg

8 Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D Warszawa Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny Pawel.Szewczyk@alior.pl Zespół Analiz Biura Maklerskiego przejętego przez Alior Bank z Banku BPH: Agata Filipowicz-Rybicka Tomasz Kolarz Jakub Szczepaniec Kierownik Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Starszy Analityk Rynku Finansowego Starszy Analityk Rynku Finansowego Agata.Filipowicz-Rybicka@bph.pl Tomasz.Kolarz@bph.pl Jakub.Szczepaniec@bph.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Źródłem pozostałych danych są PAP, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.

9 OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise /EBIT EV/EBITDA - Enterprise /EBITDA EV/S - Enterprise /Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise ) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich Opis koncepcji węży sektorowych: A Histogram MACD B Wąż MACD relatywny D C Sektory (indeksy sektorowe) GPW charakteryzują się różną atrakcyjnością względem całego rynku.

10 Macierz A-B-C-D prezentuje koniunkturę panującą w danym sektorze GPW na tle indeksu WIG w oparciu o wskaźnik MACD. Węże obrazują położenie i kierunek zmian danego sektora GPW w odniesieniu do indeksu WIG. Poszczególne węże zmieniają w czasie swoje położenie, przechodząc modelowo przez ćwiartki A-B-C-D, zgodnie z kierunkiem wskazówek zegara. Umacnianie się danego sektora względem indeksu WIG rozpoczyna się, gdy wąż sektorowy przechodzi z pola D do pola A (przecięcie się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Przejście węża z pola A do B oznacza, że wzrastający sektor stał się wyraźnie silniejszy od indeksu WIG (MACD liczony z siły relatywnej sektora względem WIG osiąga dodatnie wartości), co zwiększa atrakcyjność danego sektora. W polu B sektor ustanawia maksimum koniunkturalne (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują maksima). W polu B wąż zawraca w kierunku pola C i jest to moment rozpoczęcia osłabiania się sektora względem indeksu WIG (maleje histogram MACD dla sektora). Sektor przemieszczający się z pola B do C jeszcze mocniej informuje o jego spadającej atrakcyjności (histogram MACD dla sektora przyjmuje wartości ujemne). Wąż przemieszczający się z pola C do D oznacza, że spadający sektor słabnie także względem całego rynku (indeksu WIG). Sektor ustanawia dno koniunkturalne w polu D, po czym zaczyna wzrastać w kierunku pola A (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują minima). Szczegóły: Macierz A-B-C-D pozwala na szybkie monitorowanie aktualnej technicznej atrakcyjności poszczególnych sektorów GPW dla kursów tygodniowych. Widoczne na 1 stronie raportu węże obrazują, jak zmieniała się atrakcyjność danego sektora w ciągu ostatnich 5 tygodni. Kierunek strzałki węża wskazuje stronę, w którą się on przemieszcza z tygodnia na tydzień. Ogon węża reprezentuje jego położenie sprzed 5 tygodni. Węże konstruowane są w ten sposób, że pionowo liczony jest histogram MACD dla danego indeksu sektorowego, a poziomo liczony jest MACD z siły relatywnej tego indeksu sektorowego względem indeksu WIG. Jeśli wąż wyjdzie z pola D do pola A, to wtedy generowany jest techniczny sygnał kupna dla danego indeksu sektorowego (w postaci przecięcia się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Natomiast przejście węża z pola A do B oznacza, że dany indeks sektorowy jest relatywnie silniejszy od indeksu WIG (zjawisko mierzone jest MACD), co dodatkowo zwiększa atrakcyjność danego sektora. Przejście węża z pola B do C oznacza, że histogram MACD dla danego indeksu sektorowego wygenerował techniczny sygnał sprzedaży (sektor ten jest już wykupiony i zaczyna spadać). A przejście węża pola z C do D oznacza, że spadający sektor (histogram MACD wciąż ujemny) jest dodatkowo słabszy niż indeks WIG. Wąż znajdujący się w miejscu litery oznaczającej pole B oznacza, że indeks sektorowy powinien odnotować maksimum trendu w danym cyklu, a wąż w miejscu litery D oznacza, że dany sektor powinien odnotować minima spadków. MACD - wskaźnik skonstruowany jako różnica dwóch eksponencjalnych średnich ruchomych cen zamknięcia (najczęściej z 12 i 26 okresów). Średnia z wartości wskaźnika jest linią sygnalną. Histogram MACD to różnica wartości MACD oraz jego linii sygnalnej.