WIG WIG - RSI(15) = WIG20 WIG20 - RSI(15) = WIG20 USD. wig20usd_d - RSI(15) = 61.83

Transkrypt

1 Sytuacja rynkowa Miniony tydzień na krajowym rynku mierzony zachowaniem szerokiego indeksu WIG zdołał wprowadzić notowania na nowe kilkuletnie maksimum. Jednak podobnie, jak w wielu poprzednich okresach, głównych motorem wzrostu pozostawała wąska grupa spółek o największej kapitalizacji przypisana głównie do indeksu WIG20. Sektorowo to był udany tydzień przede wszystkim dla banków. Zasugerowanie ze strony przewodniczącego sejmowej Komisji Finansów Publicznych, że w pierwszej kolejności przed ustawą o naliczaniu spreadów walutowych może wejść nowelizacja o wsparciu kredytobiorców, czyli de facto przełożenie do dalszych prac tej pierwszej, pobudziło pozytywne nastroje do sektora. W szczególności zyskiwały banki mające szerszą ekspozycję na kredyty walutowe. Ale też utrzymujące się pozytywne tendencje w gospodarce z oczekiwanym zintensyfikowaniem nakładów inwestycyjnych stwarza dobre podłoże pod oczekiwane zwiększenie akcji kredytowych. Zainteresowanie zostało przywrócone również krajowej energetyce. Bezpośrednim impulsem do wzrostowego odbicia (spółki w poprzedzających tygodniach były w korekcie spadkowej) stały się zapowiedzi ministra energii o możliwym pierwszym czytaniu projektu ustawy o rynku mocy na ubiegłotygodniowym posiedzeniu sejmu. Już teraz wiadomo, że takiego punktu nie było nie było w porządku obrad w ostatnich dniach, stąd tez piątkowe zachowanie cen akcji głównych wytwórców energii było mniej korzystne. W ubiegłym tygodniu został wyhamowany wzrost cen akcji krajowych rafinerii, mocniejszy spadek miał miejsce podczas czwartkowych notowań, jednak patrząc na towarzyszące temu obroty to raczej zabrakło zainteresowania z strony kupujących niż miałaby rosnąć presja sprzedających. Z pewnością jednak wysokie marże rafineryjne, zwłaszcza dla LOTOSU opublikowane za wrzesień, będą trudne do powtórzenie w związku z czym zainteresowanie walorami może słabnąć. W ostatnich dniach zarówno ceny ropy jak i benzyn oraz oleju napędowego stabilizowały się, dopiero dziś jest obserwowane wzrostowe odbicie. Zintensyfikowanie prac nad ograniczeniem handlu w niedzielę osłabia nastroje dla spółek odzieżowych i jak na razie nie jest w tanie tego skompensować fakt przedłużenia zawieszenia podatku od sprzedaży detalicznej oraz wcześniejsze publikacje dość korzystnych raportów sprzedażowych. W odniesieniu do spółek surowcowych zewnętrzne otoczenie wydaje się korzystne, mocnej zwyżce poddają się ceny miedzi co pozostaje z korzystnym wpływem na KGHM, na wyższe poziomy cenowe wchodzą też ceny węgla energetycznego co powinno wspierać akcje BOGDANKI. Węgiel koksujący nieznacznie słabnie, ale jak na razie pozostaje to z niewielkim wpływem na wycenę JSW. /Marcin Brendota/ Sytuacja techniczna Indeks WIG wykonuje ruch powrotny do linii wybicia sierpniowo wrześniowych szczytów ok. 65,2 tys pkt. Z perspektywy wykresu tygodniowego nie wydarzyło się nic niepokojącego i indeks od końca sierpnia pozostaje w fazie konsolidacji. Układ średnich jest wzrostowy, jedynie może niepokoić zachowanie szybszych oscylatorów sygnalizujących osłabienie wzrostowego impetu. Wciąż niepewnie zachowuje się indeks średnich spółek mwig40. Wzrostową ofensywę z końca września (wybicie ponad linię tegorocznych szczytów) przykrył spadek w pierwszym tygodniu października i indeks generalnie powrócił do stanu wcześniejszego trendu bocznego. W dużej słabości pozostaje nadal swig80. Najbliższym wsparciem pozostaje obszar 14,5 tys pkt. /Marcin Brendota/ WIG WIG - Daily Open , Hi , Lo , Close (-0.3%) Vol 908,845 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct WIG - Volume = 908,844.50, Open Interest = 0.00 WIG - RSI(15) = WIG - MACD(12,26) = , Signal(12,26,9) = WIG - ADX(14) = 29.80, +DI = 35.50, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. WIG20 WIG20 - Daily Open , Hi , Lo , Close (-0.4%) Vol 659,767 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct WIG20 - Volume = 659,767.38, Open Interest = 0.00 WIG20 - RSI(15) = WIG20 - MACD(12,26) = 16.30, Signal(12,26,9) = 9.05 WIG20 - ADX(14) = 26.72, +DI = 34.14, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. WIG20 USD wig20usd_d - Daily Open , Hi , Lo , Close (0.0%) Vol 14,280,377 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct wig20usd_d - Volume = 14,280,377.00, Open Interest = 0.00 wig20usd_d - RSI(15) = wig20usd_d - MACD(12,26) = 3.26, Signal(12,26,9) = 0.03 wig20usd_d - ADX(14) = 23.46, +DI = 35.67, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. 67,000 66,000 65,000 64,000 63,000 62,000 61,000 60,000 59,000 58,000 57,000 56,000 55, M 2M 1M 500, ,600 2,550 2,500 2,450 2,400 2,350 2,300 2,250 2,200 2,150 2,100 2, M 1M 500, M 40M 20M

2 mwig40 MWIG40 - Daily Open , Hi , Lo , Close (-0.3%) Vol 209,523 swig80 SWIG80 - Daily Open 14803, Hi 14833, Lo , Close (-0.2%) Vol 29,808 16,800 5,000 16,600 4,950 16,400 4,900 16,200 4,850 16,000 4,800 4,750 15,800 15,600 15,400 4,700 15,200 4,650 15,000 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct MWIG40 - Volume = 209,522.80, Open Interest = 0.00 MWIG40 - RSI(15) = MWIG40 - MACD(12,26) = 11.80, Signal(12,26,9) = , , , , , Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct SWIG80 - Volume = 29,807.85, Open Interest = 0.00 SWIG80 - RSI(15) = SWIG80 - MACD(12,26) = , Signal(12,26,9) = , , , MWIG40 - ADX(14) = 10.60, +DI = 27.57, -DI = SWIG80 - ADX(14) = 36.92, +DI = 11.91, -DI = C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. Statystyki rynkowe Indeksy krajowe Indeks pkt zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG ,7 1,3 1,2 5,1 26,2 38,1 WIG ,1 2,0 1,8 8,2 30,6 47,9 MWIG ,6 0,4 1,4 0,6 17,4 22,5 SWIG ,1-0,5-2,2-7,1 3,8 3,7 WIG Banki 7 660,6 3,9 3,4 2,9 22,3 29,6 WIG Budownictwo 3 039,9 1,5-3,7-13,9 6,4 3,4 WIG Chemia ,6-3,4 4,0 5,3 17,0 18,0 WIG Nieruchomości 2 165,1 0,7 0,5 2,8 18,4 23,3 WIG Energia 3 269,1 2,3-3,9 1,6 28,1 39,7 WIG Informatyka 2 082,9 0,8-1,7-5,9-3,4 5,3 WIG Media 4 711,4-0,6-3,2-9,1 3,3 6,0 WIG Paliwa 8 541,1 0,5 4,1 14,7 50,7 80,7 WIG Spożywczy 3 589,8-3,3-12,1-20,2-13,6-7,1 WIG Górnictwo 4 751,8 1,7 0,4 11,7 35,1 65,6 WIG Telekomunikacja 737,3 1,1-0,9-0,4 1,0-4,1 WIG Ukraina 505,4-1,1-11,5-18,8-5,9-1,7 Źródło: Bloomberg

3 Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 3:30 Chiny Inflacja CPI r/r, % wrzesień 1,6 1,6 1,8 6:30 Japonia Produkcja przemysłowa n.s.a. r/r, % sierpień 5,3 5,4 11:00 strefa euro Bilans handlu zagranicznego s.a., mld EUR sierpień 23,3 0,0 14:00 Polska Saldo rachunku bieżącego, mln EUR sierpień -660,0-878,0 14:30 USA Indeks NY Empire State październik 20,5 24,4 Wtorek 11:00 strefa euro Inflacja HICP r/r, % wrzesień 1,5 1,5 11:00 Niemcy Indeks instytutu ZEW październik 20,0 17,0 14:00 Polska Zatrudnienie r/r, % wrzesień 4,6 4,6 14:00 Polska Wynagrodzenie r/r, % wrzesień 6,7 6,6 14:30 USA Ceny importu wrzesień 0,6 0,6 15:15 USA Produkcja przemysłowa m/m, % wrzesień 0,2-0,9 Środa 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % październik -2,1 14:00 Polska Ceny produkcji sprzedanej przemysłu r/r wrzesień 3,1 3,0 14:00 Polska Sprzedaż detaliczna r/r, % wrzesień 7,9 7,6 14:00 Polska Produkcja budowlano-montażowa r/r, % wrzesień 18,4 23,50 14:00 Polska Produkcja przemysłowa r/r, % wrzesień 5,2 8,8 14:30 USA Pozwolenia na budowę domów, tys. wrzesień 1240,0 1272,0 14:30 USA Rozpoczęte budowy domów, tys. wrzesień 1175,0 1180,0 16:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk październik -2747,0 20:00 USA Beżowa Księga październik Czwartek 0:00 strefa euro Szczyt UE 4:00 Chiny Sprzedaż detaliczna r/r, % wrzesień 10,2 10,1 4:00 Chiny Produkcja przemysłowa r/r, % wrzesień 6,5 6,0 4:00 Chiny PKB r/r, % 3Q 6,8 6,9 14:00 Polska Protokół z posiedzenia RPP październik 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. październik 240,0 243,0 14:30 USA Indeks Fed z Filadelfii październik 22,0 23,8 Piątek 0:00 strefa euro Szczyt UE 0:00 Polska Secyzja S&P ws. ratingu 8:00 Niemcy Inflacja PPI, % wrzesień 2,9 2,6 10:00 strefa euro Saldo rachunku bieżącego s.a. sierpień 25,1 16:00 USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym, mln wrzesień 5,3 5,4 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

4 Liderzy/outsiderzy w indeksach WIG20 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG20 (pkt) 2 544,08 2,0 1,8 8,2 30,6 47,9 MBANK SA 454,40 8,7 5,8-4,3 35,5 32,5 JSW 100,60 5,6-3,3 35,9 50,4 49,0 PKOBP 36,59 5,5 5,3 5,0 30,0 44,5 BZWBK 358,90 4,8-0,1 0,2 13,6 13,2 PGE SA 13,11 2,8-2,5 1,8 25,5 33,8 ENERGA SA 12,72 2,5-6,7 17,7 39,8 71,0 PEKAO 129,70 1,8-1,3-0,5 3,1 8,0 PZU 47,00 1,6-1,9 6,3 41,5 89,7 PGNIG 6,84 1,5-1,0 1,5 21,5 32,0 TAURONPE 3,61 1,4-6,5-3,2 26,7 48,6 ASSECOPOL 46,22 1,2-2,7-2,7-14,3-11,9 EUROCASH 38,25 0,9-0,3 12,0-2,8-5,6 KGHM 121,40 0,5 2,0 5,9 31,3 74,0 PKN ORLEN 132,00 0,4 4,4 16,8 54,7 91,3 CYFRPLSAT 25,55 0,3 0,1-1,7 3,9 7,2 ORANGE POLSKA SA 5,10 0,2-2,3-2,9-7,4-11,9 LPP 8 303,25 0,2-4,2 19,3 46,3 59,6 ALIOR BANK SA 71,19-0,2 13,4 16,8 31,4 51,5 CCC SA 278,80-0,4 0,2 22,1 37,0 51,5 LOTOS 65,61-1,6 11,8 21,5 71,5 119,1 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks WIG20 MWIG40 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y MWIG40 (pkt) 4 948,61 0,4 1,4 0,6 17,4 22,5 GETIN NOBLE BANK 1,56 12,2 34,5 2,6 18,2 23,8 MILLENNIUM 7,73 11,9 20,0 1,8 48,9 34,0 WARSAW STOCK EXC 48,20 7,8 4,3-1,2 20,7 31,3 ENEA 14,25 4,5-5,9-5,0 50,0 59,9 BUDIMEX 210,00 4,5-2,3-15,2 6,1 1,0 POLIMEXMS 5,22 4,0-19,2-19,1 39,6 36,6 NETIA 3,92 4,0 3,2-4,9-14,8-18,3 GTC 9,66 3,3 1,7 1,2 17,8 18,5 COMARCH 175,00 2,6 3,7-15,0 0,6-5,4 BOGDANKA 74,37 2,6-3,6 8,1 7,0 18,0 PFLEIDERER GROUP 45,00 2,5 14,1-0,8 22,0 33,1 PLAY COMMUNICATI 37,34 2,2-1, CD PROJEKT SA 117,80 1,8 13,4 43,9 125,7 197,4 STALPROD 498,05 1,7 6,2-0,4-5,1 18,6 DINO POLSKA SA 69,75 1,5 6,4 44,7 - - KETY 402,50 0,6-0,4-5,7 3,7 5,4 APATOR 30,60 0,3-0,6-11,6 2,3 2,4 NEUCA 271,00 0,3 0,7-27,9-30,5-26,8 BORYSZEW 9,99 0,0 0,1-10,2 24,7 27,9 ROBYG SA 3,25 0,0-1,5-0,9 9,4 8,7 EMPERIA 90,00 0,0-4,3 9,1 38,5 39,6 FORTE 72,44-0,1 0,5-8,5-4,7-2,4

5 MWIG40 (pkt) cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y AMREST HOLDINGS 362,60-0,3 3,8-0,7 22,5 59,7 TRAKCJA SA 11,10-0,4-8,6-24,5-21,6-15,7 HANDLOWY 69,43-0,7 3,1 1,6-9,1-8,7 INGBSK 199,50-0,7-2,7 6,3 23,6 37,6 BENEFIT 1030,00-0,8 5,1-4,5 49,3 61,3 WAWEL 958,00-1,3-3,8-17,8-12,9 9,4 SANOK RUBBER CO 56,20-1,4-2,3-11,6-8,3-16,2 SYNTHOS 4,89-2,0-1,4 2,3 7,2 4,9 INTERCARS 286,05-2,1-2,3-0,5 3,1 7,5 ORBIS 91,01-2,1 10,7 5,8 24,7 17,8 CIECH 65,39-2,4-2,4 0,3 12,1-1,5 AMICA 158,55-2,9-0,9-9,0-14,9-20,7 CIGAMES 1,07-4,5-7,8 13,8-58,8-64,8 PKP CARGO SA 56,00-5,0-13,1-10,0 19,1 33,0 KRUK SA 281,10-5,0-5,9-8,4 18,6 30,0 GRUPA AZOTY SA 74,24-5,7 11,8 10,0 18,5 20,4 KERNEL 48,07-6,7-18,5-27,2-24,7-19,5 MEDICALG SA 218,10-8,5-12,8-25,7-29,2-21,5 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks mwig40 SWIG80 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y SWIG80 (pkt) ,1-0,5-2,2-7,1 3,8 3,7 MANGATA HOLDING 97,95 10,0 1,0-18,4-6,7-19,7 URSUS SA 4,13 9,0 1,5-18,7 70,7 70,0 ALUMETAL SA 53,55 7,1 14,1-8,5-12,8-14,7 WORK SERVICE 5,45 7,1-21,7-35,6-46,6-52,4 ENTER AIR SA 27,30 5,2 3,1-9,0 7,1 16,2 IZOBLOK SA 120,00 4,6 2,6-24,9-32,8-32,6 ASBIS 2,55 4,5 7,1 9,9-14,1 3,7 COMP 62,60 4,3 7,9 4,5 6,1 15,9 DEBICA 104,90 3,9-0,9-4,5 8,3 4,0 ASTARTA 52,75 3,4-8,4-17,5-2,4-1,6 CFI HOLDING SA 0,63 3,3-17,1-12,5-18,2-73,6 IMPEXMET 4,54 2,3 2,0 1,1 41,9 63,9 POLNORD 8,95 2,2-8,7-9,1 10,4-0,3 ECHO 5,06 1,8-4,5-10,0-2,7 6,1 AGORA 16,69 1,8-1,8 7,0 33,2 55,0 MCI CAPITAL SA 9,06 1,1 5,0-7,0 1,0-8,9 RAFAKO SA 4,75 1,1-3,8-41,1-20,6-25,0 MABION 105,50 1,0 11,1 11,4 42,1 38,8 ASSECOBS 27,30 0,7-1,8-1,8 13,8 11,4 LCCORP 2,74 0,7 6,6 37,0 39,8 41,2 PCC ROKITA SA 95,09 0,7 5,6 2,5 40,3 37,8 TORPOL SA 11,27 0,6-7,2-10,3-3,2-4,1 ALTUS TOWARZYSTW 15,25 0,6-5,3-7,9 1,0 2,3 OPONEO 48,78 0,6 0,6-3,4 3,8 15,8 RANKPROGR 1,80 0,6 6,5-5,3-3,7-6,7 PHN 15,23 0,2-4,5 1,3-9,3-10,1 FAMUR 6,06 0,2-1,8 3,6 42,6 41,3 POLENERGIA SA 13,99 0,1-2,8 2,9 30,7 30,3 ACAUTOGAZ 42,49 0,0 1,0-3,2 1,2 10,4

6 SWIG80 (pkt) cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y MENNICA 17,59 0,0-1,2-10,9-1,2-14,2 ALCHEMIA 5,03 0,0 0,6-1,0 0,6-1,0 SNIEZKA 68,21 0,0-3,9-0,3 14,1 33,5 POLICE 20,99 0,0 1,9 2,9-6,7-1,4 BOS 10,05 0,0-3,9-6,4-5,8 10,8 KOPEX 3,93 0,0 0,8-4,6 4,2 10,7 PBG 0,28 0,0 3,7-90,8-88,8-90,3 GETIN 1,55 0,0-9,9 15,7 49,0 47,6 BUMECH 0,83 0,0-9,8 29,7 22,1 3,7 MLP GROUP SA 47,33 0,0-0,1 1,8 4,9 8,6 TIM 8,16-0,1-0,9-15,0-41,3-45,4 WIELTON 15,12-0,2 0,8-10,4 14,1 11,3 FERRO 15,95-0,3-0,8-2,6 31,2 22,3 STALEXP 3,95-0,3-6,2-7,7 0,3 11,3 VISTULA 3,52-0,3-2,8 6,7 2,3 5,4 POLWAX SA 12,37-0,3 4,8-11,6-22,9-29,1 ARCTIC 4,43-0,4-8,1 5,7-20,2-11,6 ABPL 26,93-0,5-2,4-27,2-22,7-14,5 BRIJU SA 5,89-0,5-13,1-22,9-81,3-70,4 GRIFFIN PREMIUM 5,28-0,6 13,5 9,3 - - ELEMENTAL HOLDIN 2,45-0,8 4,3-25,5-31,8-34,3 ASSECOSEE 12,13-0,8-3,7-1,4 31,4 27,0 11 BIT STUDIOS S 188,00-1,1-3,8 5,4 28,1 56,8 NEWAG SA 15,52-1,1-3,9-8,2-1,8 23,7 LENTEX 8,30-1,2-5,8-21,8-19,5-16,3 CORMAY 1,85-1,6-22,3-30,2-11,1-18,1 ATAL SA 39,80-1,8-9,1 6,4 39,1 44,7 ELBUDOWA 99,50-2,0-2,9-22,4-6,5-5,4 PRIME CAR MANAGE 29,20-2,2-2,0-10,2-11,5-19,9 AUTO PARTNER SA 5,15-2,3-2,1-8,0 17,6 20,0 CELON PHARMA SA 32,70-2,4-8,0-12,4 33,4 - WIRTUALNA POLSKA 42,47-2,4-5,0-19,9-20,8-23,5 ZE PAK 12,87-2,4-1,5-22,7 2,1 20,1 IDEA BANK SA 23,97-2,4-6,6-0,9 6,3 6,8 ABCDATA 1,97-2,5 7,1 11,3 2,1-10,0 LIVECHAT SOFTWAR 45,75-2,7-5,2-21,1-7,9-0,5 GROCLIN SA 7,68-2,7-7,1-30,2-50,3-50,3 STELMET SA 20,50-2,8-5,6-8,9-33,2 - MOSTALZAB 0,81-3,6-12,9-11,0-29,6-32,5 PRAIRIE MINING L 1,60-3,6-7,5 8,8 42,9 31,1 EKOEXPORT 10,59-3,7-8,8-15,3-32,3-40,1 MONNARI 8,87-3,9 1,0 8,2-10,9-16,3 BYTOM SA 2,60-4,1-3,3 0,8 24,4 11,6 RAINBOW 35,96-4,1-2,8-6,7 35,7 49,2 DOMDEV 81,05-4,2-4,5 6,7 35,8 35,1 X-TRADE BROKERS 5,11-5,0-4,7-17,6-26,7-43,7 KOGENERA 75,00-5,2-7,3-18,0-17,3-20,2 BRASTER SA 9,75-5,3-20,9-39,1-45,8-62,8 BIOTON 4,54-5,4-3,4-25,8-44,4-43,6 GETBACK SA 26,01-5,4 1,6 40,6 - - SELVITA SA 46,98-13,8-8,6-15,7 62,6 86,4 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks swig80

7 Węże sektorowe ,12-0,1-0,08-0,06-0,04-0,02 0 0,02 0,04 0,06 0, Banki Paliwa Spożywczy Nieruchom ości Budownictwo Chemia IT Telekomunikacja Górnictwo Energia Media Histogram MACD dla sektorów GPW (pionowo) oraz MACD z ich siły relatywnej względem indeksu WIG (poziomo) Źródło: opracowanie własne, znormalizowane dane tygodniowe Bloomberg Komentarz 1. Sektor spożywczy kontynuuje słabnie, wąż zmierza głęboko w pole, gdzie odnotowane będzie cykliczne minimum. W ciągu ostatniego tygodnia ponownie podobnie zachowały się sektory budownictwo oraz media. 2. Sektor paliwowy ponownie umocnił się względem całego rynku. 3. Sektor chemiczny wyraźnie zyskuje względem całego rynku, jednak wąż zaczyna sygnalizować możliwą korektę. 4. Energetyka i górnictwo słabną na razie w ramach korekty wyraźnie wkraczając w pole C. Jednak dopiero wejście węża w pole D będzie oznaczało cykliczną przecenę sektora względem WIG.

8 5. Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D Warszawa Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny Pawel.Szewczyk@alior.pl Zespół Analiz Biura Maklerskiego przejętego przez Alior Bank z Banku BPH: Agata Filipowicz-Rybicka Tomasz Kolarz Kierownik Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Starszy Analityk Rynku Finansowego Agata.Filipowicz-Rybicka@alior.pl Tomasz.Kolarz@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER i Thomson Reuters. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. Źródłem pozostałych danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.

9 OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich Opis koncepcji węży sektorowych: A Histogram MACD B Wąż MACD relatywny D C Sektory (indeksy sektorowe) GPW charakteryzują się w każdym momencie różną atrakcyjnością względem całego rynku.

10 Macierz A-B-C-D prezentuje koniunkturę panującą w danym sektorze GPW na tle indeksu WIG w oparciu o wskaźnik MACD. Węże obrazują położenie i kierunek zmian danego sektora GPW w odniesieniu do indeksu WIG. Poszczególne węże zmieniają w czasie swoje położenie, przechodząc modelowo przez ćwiartki A-B-C-D, zgodnie z kierunkiem wskazówek zegara. Umacnianie się danego sektora względem indeksu WIG rozpoczyna się, gdy wąż sektorowy przechodzi z pola D do pola A (przecięcie się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Przejście węża z pola A do B oznacza, że wzrastający sektor stał się wyraźnie silniejszy od indeksu WIG (MACD liczony z siły relatywnej sektora względem WIG osiąga dodatnie wartości), co zwiększa atrakcyjność danego sektora. W polu B sektor ustanawia maksimum koniunkturalne (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują maksima). W polu B wąż zawraca w kierunku pola C i jest to moment rozpoczęcia osłabiania się sektora względem indeksu WIG (maleje histogram MACD dla sektora). Sektor przemieszczający się z pola B do C jeszcze mocniej informuje o jego spadającej atrakcyjności (histogram MACD dla sektora przyjmuje wartości ujemne). Wąż przemieszczający się z pola C do D oznacza, że spadający sektor słabnie także względem całego rynku (indeksu WIG). Sektor ustanawia dno koniunkturalne w polu D, po czym zaczyna wzrastać w kierunku pola A (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują minima). Szczegóły: Macierz A-B-C-D pozwala na szybkie monitorowanie aktualnej technicznej atrakcyjności poszczególnych sektorów GPW dla kursów tygodniowych. Widoczne na 1 stronie raportu węże obrazują, jak zmieniała się atrakcyjność danego sektora w ciągu ostatnich 5 tygodni. Kierunek strzałki węża wskazuje stronę, w którą się on przemieszcza z tygodnia na tydzień. Ogon węża reprezentuje jego położenie sprzed 5 tygodni. Węże konstruowane są w ten sposób, że pionowo liczony jest histogram MACD dla danego indeksu sektorowego, a poziomo liczony jest MACD z siły relatywnej tego indeksu sektorowego względem indeksu WIG. Jeśli wąż wyjdzie z pola D do pola A, to wtedy generowany jest techniczny sygnał kupna dla danego indeksu sektorowego (w postaci przecięcia się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Natomiast przejście węża z pola A do B oznacza, że dany indeks sektorowy jest relatywnie silniejszy od indeksu WIG (zjawisko mierzone jest MACD), co dodatkowo zwiększa atrakcyjność danego sektora. Przejście węża z pola B do C oznacza, że histogram MACD dla danego indeksu sektorowego wygenerował techniczny sygnał sprzedaży (sektor ten jest już wykupiony i zaczyna spadać). A przejście węża pola z C do D oznacza, że spadający sektor (histogram MACD wciąż ujemny) jest dodatkowo słabszy niż indeks WIG. Wąż znajdujący się w miejscu litery oznaczającej pole B oznacza, że indeks sektorowy powinien odnotować maksimum trendu w danym cyklu, a wąż w miejscu litery D oznacza, że dany sektor powinien odnotować minima spadków. MACD - wskaźnik skonstruowany jako różnica dwóch eksponencjalnych średnich ruchomych cen zamknięcia (najczęściej z 12 i 26 okresów). Średnia z wartości wskaźnika jest linią sygnalną. Histogram MACD to różnica wartości MACD oraz jego linii sygnalnej.