GPW tygodniowy. poniedziałek, 11 grudnia 2017 WIG WIG20 WIG20 USD

Transkrypt

1 Sytuacja rynkowa Miniony tydzień przyniósł lekki wzrost krajowego rynku (WIG: +0,6%), przy wzrostowym tygodniu na rynkach bazowych (S&P500: +0,4%, indeks w piątek ustanowił kolejny raz historyczny rekord, licząc po cenach zamknięcia; mocniejszą zwyżką wykazały się co do zasady rynki zachodnioeuropejskie). Słabiej spisały się rynki wschodzące zbiorczy indeks MSCI EM (w walucie lokalnej) spadł o 0,2%, na co wpływ mógł mieć m.in. umacniający się amerykański dolar. Na krajowym rynku wzrosły wszystkie główne indeksy, a relatywną siłą wykazał się segment małych spółek indeks swig80 zanotował ponad 1% zwyżkę, kontynuując zainicjowane w połowie listopada odbicie. Najważniejszym wydarzeniem z perspektywy krajowej z pewnością była zmiana na stanowisku premiera, co jednak nie wywołało większych zmian na krajowych aktywach. Z perspektywy sektorowej udany tydzień zaliczyła energetyka (WIG- Energia: +6,4%), co jest prawdopodobnie pokłosiem przegłosowanej przez Sejm ustawy o rynku mocy. Odbicie zanotował sektor paliwowy, z najmocniej rosnącym spośród WIG20 walorem, Lotosem (+11,3%), mimo dalszego spadku w ujęciu m/m modelowej marży rafineryjnej (w listopadzie wyniosła ona, wg szacunków spółki, 7,08 USD/bbl vs. 8,55 USD/bbl w październiku i vs. rekordowy wrzesień: 10,40 USD/bbl). Sektor bankowy zanotował w ciągu tygodnia niewielką zmianę (WIG-Banki: +0,3%), mimo wzrostu sentymentu do sektora w eurolandzie (EURO STOXX Banks: +3,5%). Zeszłotygodniowa decyzja RPP o pozostawieniu referencyjnej stopy procentowej bez zmian (zgodne z konsensusem) wraz z utrzymaniem względnie gołębiego tonu, mimo rosnącej presji inflacyjnej (wstępny odczyt CPI za listopad wskazał 2,5% r/r, tj. środek przedziału celu inflacyjnego NBP, co mogło rodzić pewne oczekiwania na włączenie jastrzębich elementów do retoryki; dziś odczyt finalny CPI) raczej nie wspierała sektora. W piątek NBP opublikował dane o zyskach sektora bankowego. Na poziomie wyniku z tytułu odsetek oraz opłat i prowizji jest wykazywany istotny wzrost (odpowiednio o 11% i 8%). Wzrostowi wyniku odsetkowego sprzyja nieznaczny wzrost akcji kredytowej oraz marży odsetkowej, jedocześnie stabilizują się odpisy z tytułu utraty wartości kredytów. W ujęciu zysku netto wynik za ostatnie 10 miesięcy jest 3,5% niższy w porównaniu z analogicznym okresem 2016 ze względu gorszy wynik z działalności inwestycyjnej. W piątek Rzeczpospolita poinformowała o planowanym na przyszły rok połączeniu banków: PKO BP i PEKAO, banki zaprzeczyły jednak by prowadziły rozmowy o fuzji). W spółkach z tzw. drugiego szeregu kapitalizacji największy wzrost zanotowała Netia, po informacjach o planowanym przejęciu kontroli nad spółką przez Cyfrowy Polsat, w związku z czym ogłoszone wezwanie na akcje Netii (wezwanie na akcje stanowiące 34,24% kapitału zakładowego, po cenie 5,77 zł za sztukę; rozpoczęcie przyjmowania zapisów: 30 stycznia 2018 r.). Bieżący tydzień z perspektywy globalnej zdominują banki centralne. W środę FED zdecyduje o poziomie stopy procentowej (rynek terminowy wskazuje na niemal 100% pewność, iż nastąpi podwyżka o 25 pb.), opublikowane zostaną także nowe projekcie ekonomiczne, wraz z tzw. wykresem kropkowym. W czwartek decyzje podejmą m.in. EBC, Bank Anglii, Narodowy Bank Szwajcarii. Dziś o godz. 17 nastąpić ma powołanie rządu Mateusza Morawieckiego. Dziś także poznamy finalny odczyt CPI za listopad. /Paweł Szewczyk, Marcin Brendota/ Sytuacja techniczna Miniony tydzień nie przyniósł większych zmian na głównych indeksach. Dla szerokiego WIG jest utrzymywana korekta spadkowa z dość regularnym ruchem falowym. Jednakże bieżące notowania zbliżają się do strefy wsparcia sierpniowego dołka (61675 pkt.) co ma szansę powstrzymać spadek. Ostatnie sesje (świece szpulki o wydłużonych cieniach) dowodzą próby poszukiwania poziomu równowagi blisko obecnych wartości, co faktycznie może stanowić bazę pod wzrostowe odbicie ze wskazaniem na bieżący tydzień. Dla indeksu największych spółek ogólny obraz techniczny wygląda dość podobnie, tzn. indeks porusza się w ramach korekty spadkowej z kilkusesyjną próbą stabilizacji notowań. Wygasające w tym tygodniu grudniowe serie instrumentów pochodnych na WIG20 mogą wpłynąć na podwyższoną zmienność instrumentu bazowego. Indeks średnich spółek mwig40 w okresie ostatnich kilku miesięcy pozostaje w trendzie bocznym. Bieżące notowania są blisko dolnej podstawy nie pozostawiając większego zapasu do zniżki i raczej przybliżając wzrostowe odbicie samego indeksu. Dla indeksu mniejszych spółek swig80 trwa proces wzrostowego odbicia. Technicznie indeks zbliża się do strefy oporu lokalnego szczytu z końca października pkt. Ostatnie osłabienie wzrostowego impetu sugerowałoby możliwą zniżkę przed ponowną wzrostową ofensywą. /Marcin Brendota/ WIG WIG - Daily Open , Hi 62770, Lo , Close (0.4%) Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec WIG - Volume = 740, C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. WIG20 WIG20 - Daily Open , Hi , Lo , Close (0.6%) C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software ,500 66,000 65,500 65,000 64,500 64,000 63,500 63,000 62,500 62,000 61,500 61,000 60,500 60,000 59,500 59,000 58,500 58,000 3M 2.5M 2M 1.5M 1M 500,000 2,600 2,580 2,560 2,540 2,520 2,500 2,480 2,460 2,440 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec WIG20 - Volume = 531, M WIG20 USD wig20usd_d.csv - Daily Open 670.4, Hi , Lo , Close (0.5%) Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec wig20usd_d.csv - Volume = 24,553, C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. 2,420 2,400 2,380 2,360 2,340 2,320 2,300 2,280 2,260 2,240 2,220 2,200 2,180 1M 500, M 50M 40M 30M 20M 10M

2 mwig40 MWIG40 - Daily Open , Hi , Lo , Close (-0.2%) 5,000 4,950 4,900 4,850 4,800 4,750 4, ,650 4,600 swig80 SWIG80 - Daily Open , Hi 14297, Lo , Close (0.6%) 16,800 16, % ,400 16,200 16,000 15,800 15,600 15,400 15,200 15, % ,800 14,600 14, % ,200 14,000 13, % Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec MWIG40 - Volume = 171, M 1M 500,000 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec SWIG80 - Volume = 22, , , , ,000 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. Statystyki rynkowe Indeksy krajowe Indeks pkt zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG ,2 0,6-1,3-3,5 20,9 23,5 WIG ,8 0,8-1,9-4,1 23,8 26,9 MWIG ,0 0,2-1,9-3,1 12,5 12,8 SWIG ,7 1,1 3,5-6,2 0,4 1,8 WIG Banki 8 117,5 0,3 4,3 8,6 29,5 32,1 WIG Budownictwo 2 787,6 0,2 2,7-13,5-1,9 0,1 WIG Chemia ,7-2,2-3,4-2,3 8,4 8,0 WIG Nieruchomości 2 152,9 2,8 4,6 0,0 18,3 17,5 WIG Energia 3 140,6 6,4 6,0-8,1 23,7 28,7 WIG Informatyka 1 975,1-0,1-1,7-8,5-8,3-6,2 WIG Media 4 709,5 0,7 3,1-3,0 3,4 6,1 WIG Paliwa 7 309,4 4,2-9,9-10,2 29,1 36,8 WIG Spożywczy 3 693,7 2,5 5,8-11,4-11,1-12,3 WIG Górnictwo 4 074,2-4,2-12,3-16,8 16,3 10,5 WIG Telekomunikacja 724,1-0,1-1,2-3,5-0,1 3,1 WIG Ukraina 517,4 0,3 3,4-11,9-4,7-5,0 Źródło: Bloomberg

3 Węże sektorowe ,12-0,1-0,08-0,06-0,04-0,02 0 0,02 0,04 0,06 0, Banki Paliwa Spożywczy Nieruchom ości Budownictwo Chemia IT Telekomunikacja Górnictwo Energia Media Histogram MACD dla sektorów GPW (pionowo) oraz MACD z ich siły relatywnej względem indeksu WIG (poziomo) Źródło: opracowanie własne, znormalizowane dane tygodniowe Bloomberg Komentarz 1. Sektor spożywczy kontynuuje odreagowanie spadków po osiągnięciu cyklicznego dołka. Podobnie zachowuje się budownictwo. Niebawem sektor spożywczy powinien wygenerować sygnał wzrostowy (na wskaźniku MACD). 2. Górnictwo i paliwa kontynuują osłabienie względem całego rynku. 3. Banki w fazie wzrostowej, nadal wyprzedzają rynek (wąż kontynuuje ruch w górnym prawym polu).

4 Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 14:00 Polska Inflacja CPI r/r, % listopad 2,1 Wtorek 11:00 Niemcy Indeks instytutu ZEW grudzień 18,0 18,7 14:00 Polska Inflacja bez cen żywności i energii r/r listopad 0,9 0,8 14:30 USA Inflacja PPI r/r, % listopad 2,9 2,8 20:00 USA Budżet federalny, mld USD listopad -134,5-63,2 Środa 8:00 Niemcy Inflacja CPI r/r, % listopad 1,8 1,6 8:00 Niemcy Inflacja HICP r/r, % listopad 1,8 1,5 11:00 strefa euro Produkcja przemysłowa w.d.a. r/r, % październik 3,2 3,3 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % grudzień 4,7 14:30 USA Inflacja bazowa CPI r/r listopad 1,8 1,8 14:30 USA Inflacja CPI r/r listopad 2,2 2,0 16:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk grudzień -5610,0 20:00 USA Projekcje makroekonomiczne FOMC 20:00 USA Decyzja FOMC ws. stóp procentowych, % grudzień 1,5 1,3 20:30 USA Konferencja prasowa po posiedzeniu FOMC Czwartek 0:00 strefa euro Szczyt UE 3:00 Chiny Sprzedaż detaliczna r/r, % listopad 10,3 10,0 3:00 Chiny Produkcja przemysłowa r/r, % listopad 6,1 6,2 5:30 Japonia Produkcja przemysłowa n.s.a. r/r, % październik 2,6 9:00 Francja Indeks PMI dla usług grudzień 60,0 57,3 9:00 Francja Indeks PMI dla przemysłu grudzień 57,2 56,1 9:30 Niemcy Indeks PMI dla usług grudzień 54,6 54,7 9:30 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu grudzień 62,0 60,6 10:00 strefa euro Indeks PMI dla usług grudzień 56,0 55,0 10:00 strefa euro Indeks PMI dla przemysłu grudzień 59,7 58,5 13:45 strefa euro Decyzja EBC ws. stóp procentowych, % grudzień 0,0 0,0 14:00 Polska Saldo rachunku bieżącego, mln EUR październik 135,0-100,0 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. grudzień 239,0 236,0 14:30 USA Sprzedaż detaliczna m/m, % listopad 0,3 0,2 14:30 USA Ceny importu listopad 0,7 0,2 14:30 strefa euro Konferencja prasowa po posiedzeniu EBC 15:45 USA Indeks PMI dla usług grudzień 54,2 0,0 15:45 USA Indeks PMI dla przemysłu grudzień 53,6 54,6 Piątek 0:00 strefa euro Szczyt UE 11:00 strefa euro Bilans handlu zagranicznego s.a., mld EUR październik 26,4 14:30 USA Indeks NY Empire State grudzień 18,3 19,4 15:15 USA Produkcja przemysłowa m/m, % listopad 0,3 0,9 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

5 Liderzy/outsiderzy w indeksach WIG20 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG20 (pkt) 2 408,83 0,8-1,9-4,1 23,8 26,9 LOTOS 60,35 11,3-9,6 3,2 57,4 59,3 ENERGA SA 12,95 6,7 10,9-5,2 42,9 46,9 PGE SA 12,66 6,6 6,0-7,0 21,6 30,1 TAURONPE 3,28 4,5 4,5-17,6 15,1 20,1 PKN ORLEN 111,05 4,1-10,1-11,6 30,5 36,8 ORANGE POLSKA SA 5,45 2,6 1,5 1,9-0,5 2,4 ALIOR BANK SA 74,00 2,2 6,7 15,7 37,8 44,4 PGNIG 5,93 2,1-9,3-12,0 5,9 16,6 BZWBK 366,90 0,6-0,5 2,1 16,3 13,7 LPP 8 345,90 0,2 3,2-1,6 48,1 42,2 CCC SA 260,00 0,0 4,5-3,8 28,5 34,5 PKOBP 41,97 0,0 8,1 18,0 48,9 53,5 PEKAO 126,55-0,4 3,4-2,1 0,4 2,6 MBANK SA 463,00-0,4 1,5 10,2 38,1 35,4 ASSECOPOL 43,15-0,5-5,0-10,2-19,4-17,9 JSW 90,02-0,5-4,6-11,7 37,3 25,8 CYFRPLSAT 24,00-1,4-3,0-8,2-1,7 0,7 PZU 43,40-1,7-4,0-9,4 31,2 36,2 EUROCASH 27,05-2,0-8,1-30,5-30,5-27,2 KGHM 102,40-5,6-15,2-18,7 10,3 5,5 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks WIG20 MWIG40 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y MWIG40 (pkt) 4 734,98 0,2-1,9-3,1 12,5 12,8 NETIA 5,25 25,9 24,1 35,4 13,0 16,9 ENEA 12,86 11,3 3,0-12,7 35,6 34,0 GTC 9,70 5,7 7,3-2,5 18,3 16,4 ORBIS 90,11 5,6 1,9 9,6 24,3 34,8 KERNEL 50,61 5,6 11,2-16,2-20,8-22,7 INTERCARS 282,00 3,7 2,2-4,3 1,6 0,7 TRAKCJA SA 7,15 2,9-5,0-44,5-48,9-46,4 POLIMEXMS 4,57 2,2-10,3-29,4 23,0 25,3 COMARCH 181,50 1,7 10,4 2,3 4,0 4,4 EMPERIA 99,60 1,6 6,7 7,0 53,1 53,3 KETY 388,00 1,5 1,9-0,5 1,5 4,3 NEUCA 270,00 1,5 9,5-2,9-30,8-30,3 INGBSK 205,00 1,0 2,5-0,5 26,4 33,6 CIGAMES 1,06 1,0-1,9-14,6-59,6-58,3 WARSAW STOCK EXC 43,60 0,9 0,3-6,2 9,2 12,4 DINO POLSKA SA 73,00 0,9 14,5 17,3 - - GETIN NOBLE BANK 1,50 0,7-2,0 27,1 13,6 31,6 SYNTHOS 4,79 0,6-0,2-2,0 5,0-1,6 MILLENNIUM 8,40 0,6 3,1 20,9 62,4 58,5 BUDIMEX 200,20 0,5 8,4-8,8 3,2 1,7 WAWEL 969,40 0,4-0,4-4,1-12,2-10,9 ROBYG SA 3,52 0,3 12,9 4,5 18,2 15,8

6 MWIG40 (pkt) cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y AMREST HOLDINGS 361,00 0,0 1,4 3,6 21,6 25,2 BOGDANKA 66,80-0,1-4,8-15,3-4,2-3,1 HANDLOWY 74,00-0,3-5,6 5,8-2,4 0,4 BORYSZEW 9,47-0,3-3,8-5,6 17,7 17,9 AMICA 129,05-0,7-1,5-16,7-30,7-31,0 BENEFIT 1116,00-0,8 0,0 12,7 61,7 59,6 STALPROD 500,00-0,8-1,9 10,2-5,7-2,6 PKP CARGO SA 55,82-1,9 4,0-13,2 18,5 16,1 APATOR 27,46-1,9-5,8-6,5-8,0-7,6 PFLEIDERER GROUP 35,30-1,9-3,6-18,6-5,7-2,7 MEDICALG SA 198,90-2,0 7,5-23,4-35,1-29,5 CD PROJEKT SA 94,00-2,9-25,1-6,5 79,2 81,6 GRUPA AZOTY SA 69,60-3,3-3,9 6,3 11,5 5,1 KRUK SA 268,00-3,6-7,4-11,0 13,1 22,1 SANOK RUBBER CO 44,09-4,4-15,2-25,2-29,9-30,5 PLAY COMMUNICATI 34,00-5,5-5,9-8,4 - - FORTE 55,00-5,6-10,6-23,6-27,6-24,9 CIECH 51,78-6,2-9,8-18,6-10,3-9,8 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks mwig40 SWIG80 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y SWIG80 (pkt) ,7 1,1 3,5-6,2 0,4 1,8 RANKPROGR 1,97 24,7 24,2 15,8 9,6 7,3 MENNICA 22,05 16,4 14,6 18,3 23,6 27,9 ZE PAK 14,99 10,2 13,3 13,5 19,7 14,4 STALEXP 4,12 7,9 8,8-4,2 4,1 9,3 GRIFFIN PREMIUM 5,42 6,1 2,1 13,4 - - DOMDEV 79,00 6,1 0,5-4,8 34,0 36,0 WIRTUALNA POLSKA 45,85 5,6 8,2-0,9-14,2-11,9 PBG 0,20 5,3-9,1-31,0-92,0-92,3 ABPL 32,40 5,2 24,6 4,9-7,0-9,7 VISTULA 4,15 5,1 20,9 13,7 20,9 24,2 X-TRADE BROKERS 4,42 4,7-16,8-19,9-36,9-38,8 BYTOM SA 2,67 4,7 8,5-0,4 27,8 17,1 PCC ROKITA SA 95,99 4,3 10,2 6,7 43,1 39,8 MABION 99,70 4,0 1,5 1,9 34,7 28,7 PRIME CAR MANAGE 26,90 3,9 8,9-10,1-18,8-18,3 KOGENERA 78,89 3,8 3,5-2,7-11,8-15,8 BOS 9,17 3,0-1,4-12,6-13,6 1,9 EKOEXPORT 7,62 3,0-5,6-35,8-51,3-54,4 LCCORP 2,65 2,7 5,4 24,3 38,3 35,5 FAMUR 5,75 2,7 8,9-7,3 35,3 36,9 INTERMA TRADE SA 4,35 2,4-20,8-36,0-86,2-85,5 WORK SERVICE 4,51 2,0-2,4-42,3-55,7-55,9 GETIN 1,53 2,0 2,7-6,7 48,1 60,4 AUTO PARTNER SA 5,14 2,0 11,7-4,5 17,4 21,5 DEBICA 99,00 1,9-1,7-6,7 3,1 6,9 POLWAX SA 10,18 1,8-4,1-17,6-36,6-39,4 ARCTIC 3,45 1,8-3,9-25,6-37,1-35,4 ATAL SA 40,69 1,7-6,5-3,0 42,2 28,4 ENTER AIR SA 27,87 1,5 2,3 2,3 9,3 26,7

7 SWIG80 (pkt) cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y IMPEXMET 4,35 1,2 2,4-1,8 35,9 31,8 ASSECOBS 26,20 1,2-3,4-7,4 6,3 12,8 ASBIS 2,80 1,1-3,4 11,1-5,7-5,1 IDEA BANK SA 23,99 1,0 1,3-6,8 6,8 3,4 LENTEX 7,79 0,6-5,5-14,8-24,8-21,6 MCI CAPITAL SA 9,55 0,5 7,7 10,8 7,5 2,6 11 BIT STUDIOS S 175,00 0,3 5,0-12,6 19,3 27,6 KOPEX 3,76 0,0 8,9-5,0 0,5 6,5 ALTUS TOWARZYSTW 14,50 0,0-3,9-10,6-5,8-5,2 ASSECOSEE 11,39-0,1-2,0-11,1 22,0 29,1 MANGATA HOLDING 96,10-0,1 7,7 1,9-6,7-2,0 ASTARTA 50,45-0,1 0,9-14,5-6,7-5,2 POLENERGIA SA 11,66-0,3 3,3-16,6 9,1 6,6 POLNORD 7,60-0,3-7,3-24,0-6,5-15,3 POLICE 20,98-0,4 0,1-2,3-6,7-0,1 MLP GROUP SA 46,69-0,4-1,6-1,7 3,4 6,2 OPONEO 41,52-0,5 3,9-13,4-11,6-11,6 IZOBLOK SA 105,70-0,6-3,8-11,7-40,7-40,6 ELBUDOWA 86,30-0,6 4,2-19,9-18,7-7,9 ALUMETAL SA 51,51-0,6 7,3 8,4-16,1-14,1 CELON PHARMA SA 30,28-0,7-2,9-19,6 22,4 22,0 ECHO 4,64-0,9 4,3-12,6-10,8-27,5 ABCDATA 2,13-0,9 0,0 9,1 11,4 16,8 LIVECHAT SOFTWAR 39,80-1,0 7,0-22,6-21,5-23,5 GETBACK SA 22,75-1,1-6,0-12,1 - - MOSTALZAB 0,71-1,4-10,1-18,4-38,3-39,3 SNIEZKA 68,50-1,4-0,7-2,1 14,5 21,3 URSUS SA 4,19-1,6 6,3-2,6 73,1 80,6 FERRO 16,60-1,7 10,2 3,6 35,9 36,0 NEWAG SA 15,00-1,8 2,7-6,2-5,1-3,9 SELVITA SA 54,89-2,0 23,3 8,0 86,9 109,5 TORPOL SA 8,03-2,1 9,0-33,4-31,0-27,1 CFI HOLDING SA 0,44-2,2-37,1-42,9-42,9-54,6 RAFAKO SA 4,18-2,3-0,9-15,6-26,9-24,6 BRASTER SA 6,79-2,6 4,6-47,4-63,4-60,9 STELMET SA 18,00-2,7-8,9-15,9-41,4-43,1 CORMAY 1,38-2,8-19,2-45,2-31,3-33,8 ACAUTOGAZ 42,14-2,9-1,0-2,3-1,8 3,1 COMP 56,98-2,9-6,6-4,3-3,4-0,5 AGORA 15,38-3,3 0,7-2,9 22,8 30,4 MIRBUD 1,18-3,3-2,5-7,9 43,2 61,1 GROCLIN SA 6,56-3,5-2,2-26,6-57,5-58,7 ALCHEMIA 4,59-4,2-6,7-8,9-8,2-8,6 ELEMENTAL HOLDIN 2,26-4,2 21,2-7,5-34,8-34,3 MONNARI 8,42-4,3 10,2-6,5-15,4-15,7 TIM 6,85-4,7-0,6-26,0-50,4-50,7 PRAIRIE MINING L 1,35-5,6-6,3-20,6 20,5 17,4 PHN 14,97-5,7 2,1-8,6-11,9-7,4 RAINBOW 41,10-6,6 15,4 6,7 56,6 80,4 BIOTON 3,42-8,6-19,4-28,3-58,4-60,7 WIELTON 12,10-9,2-10,2-10,6-7,8-0,3 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks swig80

8 Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D Warszawa Strateg rynków finansowych: Agata Filipowicz-Rybicka Makler Papierów Wartościowych Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny Pawel.Szewczyk@alior.pl Tomasz Kolarz Ekspert ds. analiz Tomasz.Kolarz@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER i Thomson Reuters. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. Źródłem pozostałych danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.

9 OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich Opis koncepcji węży sektorowych: A Histogram MACD B Wąż MACD relatywny D C Sektory (indeksy sektorowe) GPW charakteryzują się w każdym momencie różną atrakcyjnością względem całego rynku.

10 Macierz A-B-C-D prezentuje koniunkturę panującą w danym sektorze GPW na tle indeksu WIG w oparciu o wskaźnik MACD. Węże obrazują położenie i kierunek zmian danego sektora GPW w odniesieniu do indeksu WIG. Poszczególne węże zmieniają w czasie swoje położenie, przechodząc modelowo przez ćwiartki A-B-C-D, zgodnie z kierunkiem wskazówek zegara. Umacnianie się danego sektora względem indeksu WIG rozpoczyna się, gdy wąż sektorowy przechodzi z pola D do pola A (przecięcie się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Przejście węża z pola A do B oznacza, że wzrastający sektor stał się wyraźnie silniejszy od indeksu WIG (MACD liczony z siły relatywnej sektora względem WIG osiąga dodatnie wartości), co zwiększa atrakcyjność danego sektora. W polu B sektor ustanawia maksimum koniunkturalne (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują maksima). W polu B wąż zawraca w kierunku pola C i jest to moment rozpoczęcia osłabiania się sektora względem indeksu WIG (maleje histogram MACD dla sektora). Sektor przemieszczający się z pola B do C jeszcze mocniej informuje o jego spadającej atrakcyjności (histogram MACD dla sektora przyjmuje wartości ujemne). Wąż przemieszczający się z pola C do D oznacza, że spadający sektor słabnie także względem całego rynku (indeksu WIG). Sektor ustanawia dno koniunkturalne w polu D, po czym zaczyna wzrastać w kierunku pola A (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują minima). Szczegóły: Macierz A-B-C-D pozwala na szybkie monitorowanie aktualnej technicznej atrakcyjności poszczególnych sektorów GPW dla kursów tygodniowych. Widoczne na 1 stronie raportu węże obrazują, jak zmieniała się atrakcyjność danego sektora w ciągu ostatnich 5 tygodni. Kierunek strzałki węża wskazuje stronę, w którą się on przemieszcza z tygodnia na tydzień. Ogon węża reprezentuje jego położenie sprzed 5 tygodni. Węże konstruowane są w ten sposób, że pionowo liczony jest histogram MACD dla danego indeksu sektorowego, a poziomo liczony jest MACD z siły relatywnej tego indeksu sektorowego względem indeksu WIG. Jeśli wąż wyjdzie z pola D do pola A, to wtedy generowany jest techniczny sygnał kupna dla danego indeksu sektorowego (w postaci przecięcia się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Natomiast przejście węża z pola A do B oznacza, że dany indeks sektorowy jest relatywnie silniejszy od indeksu WIG (zjawisko mierzone jest MACD), co dodatkowo zwiększa atrakcyjność danego sektora. Przejście węża z pola B do C oznacza, że histogram MACD dla danego indeksu sektorowego wygenerował techniczny sygnał sprzedaży (sektor ten jest już wykupiony i zaczyna spadać). A przejście węża pola z C do D oznacza, że spadający sektor (histogram MACD wciąż ujemny) jest dodatkowo słabszy niż indeks WIG. Wąż znajdujący się w miejscu litery oznaczającej pole B oznacza, że indeks sektorowy powinien odnotować maksimum trendu w danym cyklu, a wąż w miejscu litery D oznacza, że dany sektor powinien odnotować minima spadków. MACD - wskaźnik skonstruowany jako różnica dwóch eksponencjalnych średnich ruchomych cen zamknięcia (najczęściej z 12 i 26 okresów). Średnia z wartości wskaźnika jest linią sygnalną. Histogram MACD to różnica wartości MACD oraz jego linii sygnalnej.