Najważniejsze informacje: Wydarzenia dnia: Nadchodzące wydarzenia: June. July

Transkrypt

1 Piątek Indeksy GPW WIG otw ,12-0,1% WIG zam ,03 0,1% obrót (tys. PLN) ,00-19,5% WIG 20 otw ,70 0,1% WIG 20 zam ,60 0,3% FW20 otw ,00-0,1% FW20 zam ,00 0,3% mwig40 otw ,85-0,4% mwig40 zam ,90-0,5% Największe wzrosty kurs zmiana SFINKS 1,88 13,9% TFONE 6,00 11,3% PCCINTER 1,58 9,0% ATLASEST 0,99 8,8% FORTUNA 19,95 8,5% Największe spadki kurs zmiana KBDOM 1,92-8,6% TERMOREX 7,12-8,2% PROCAD 0,95-7,8% TRITON 2,17-6,9% TRANSPOL 4,59-6,3% Najwyższe obroty kurs obrót KGHM 112, ,00 PZU 476, ,00 PKOBP 36, ,00 ORANGEPL 8, ,00 PKNORLEN 48, ,00 Najważniejsze informacje: TVN - Wstępne oferty złożyło 8 podmiotów PB S. wydobywczy - Benchmark dla węgla koksującego w I kw. 15 na poziomie 117 USD/t Alior Bank - W poniedziałek wygasa lock up na 1,3 mln akcji PKO BP - Sprzedaż pożyczek gotówkowych PKO BP w X i XI '14 wzrosła 14% r/r Netia - Chce obniżyć koszty o kolejne 50 mln PLN rocznie; zwolni osób Ronson, GCH - GCH rozważa sprzedaż całości lub części akcji Ronson Europe Rovese - W pierwszej fazie wezwania złożono zapisy na akcji Lotos - Dziś wprowadzenie do obrotu 55 mln PDA serii D S. wydobywczy - KW wycofała się z odebraniu tony węgla byłym pracownikom Sektor energetyczny - Zużycie energii elektrycznej w XI wzrosło o 0,8% r/r - PSE Sektor chemiczny - Załamanie dna Ukrainie szansą dla polskich firm Neuca - Zarząd ma zgodę na skup do 86 tys. akcji własnych Sfinks - Nie wyklucza wypłaty dywidendy w roku Marvipol - Wiosną grupa zostanie podzielona Wydarzenia dnia: Apator - Dzień wypłaty zaliczki na poczet dywidendy za '14 r. Lotos - Notowanie praw do akcji na GPW Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX ,68-0,9% RTS 824,01-3,6% PX50 983,91-1,1% DJIA ,34 0,4% NASDAQ 4 708,16 0,5% S&P ,33 0,5% DAX XETRA 9 862,53 0,6% FTSE 6 461,70-0,6% CAC 4 225,86 0,0% NIKKEI ,58 0,7% HANG SENG ,55 0,1% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,96 0,0% EUR/PLN 4,17 0,0% USD/PLN 3,37 0,3% EUR/USD 1,24-0,3% miedź (USD/t) 6 415,00-1,0% miedź (PLN/t) ,42-0,7% ropa Brent (USD/bbl) 62,78-1,5% Wykres dnia: Kania Na początku grudnia Kania przełamała długoterminowy opór i po wykonaniu do niego ruchu powrotnego, wczoraj ponownie silnie wzrosła, sugerując dalszy ruch w górę na kolejnych sesjach. Minimalny zasięg ruchu należy szacować na 3,07 zł, ale prawdopodobnie kurs sięgnie 3,27 zł, a w optymistycznym scenariuszu wydarzeń nawet na 3,48 zł. Nadchodzące wydarzenia: Alior Bank - Wygaśnięcie lock-upu na 1,3 mln akcji (15 grudnia) Energa - NWZ (15 grudnia) Rovese - Zakończenie II fazy zapisów na akcje spółki w wezwaniu (15 grudnia) Kania: powrót wzrostów po ruchu powrotnym April May June July August September October November December 20 Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.

2 Najważniejsze informacje TVN Wstępne oferty złożyło 8 podmiotów PB Puls Biznesu poinformował, że z nieoficjalnych informacji wynika, że wstępne oferty złożyło 8 podmiotów i były one zgodne z oczekiwaniami strony sprzedającej. Według PB kupujący deklarowali chęć zapłacenia 21 PLN na akcję. (W. Giller) Sektor wydobywczy BHP ustalił benchmark dla węgla koksującego w I kw. 15 na poziomie 117 USD/t Bloomberg poinformował, że BHP Biliton ustalił cenę benchmarkową dla węgla koksującego w I kwartale przyszłego roku na poziomie 117 USD/t, wobec 119 USD/t w IV kwartale 2014 r. i 143 USD/t w I kw r. Lekko poniżej oczekiwań. Spadek kw/kw jest sygnałem braku poprawy, a nawet lekkiego pogorszenia. Negatywnie dla JSW. (A. Iwański) Alior Bank W poniedziałek wygasa lock up na 1,3 mln akcji W poniedziałek wygasa lock-up na 1,3 mln akcji Alior Bank. (J. Szortyka) PKO BP Sprzedaż pożyczek gotówkowych PKO BP w X i XI '14 wzrosła 14% r/r Bank PKO BP poinformował, że sprzedaż pożyczek gotówkowych banku w październiku i listopadzie 2014 r. była o 14% wyższa r/r. Bank spodziewa się także wzrostu w grudniu, co ma być efektem rekordowo niskich stóp. Netia Chce obniżyć koszty o kolejne 50 mln PLN rocznie; zwolni osób Netia poinformowała, że wprowadza kolejny program oszczędności, który ma przynieść kolejnych 50 mln PLN oszczędności rocznie. W przyszłym roku spółka planuje zwolnić ok pracowników w ramach zwolnień grupowych. (W. Giller) Ronson, GCH GCH rozważa sprzedaż całości lub części akcji Ronson Europe Global City Holding i U. Dori Group Ltd. rozważają strategiczne opcje sprzedaży całości lub części akcji spółki Ronson Europe N.V. posiadanych przez jednego lub obydwu akcjonariuszy. Udział posiadany (pośrednio) przez Global City Holdings i przez U. Dori Group Ltd. w kapitale zakładowym Ronson wynosi po 39,8% każdy. GCH podkreśliło, że nie ma pewności, że transakcja taka zostanie przeprowadzona, ani jakie będą jej warunki. Rovese W pierwszej fazie wezwania złożono zapisy na akcji W pierwszej fazie wezwania na akcji Rovese, ogłoszonego przez Michała Sołowowa i FTF Galleon, złożono zapisy na akcji stanowiących 33,23% głosów. Transakcje zakupu tych akcji zostały zawarte na GPW 11 grudnia. Wezwanie jest przeprowadzane w trzech fazach. W I fazie przyjmowanie zapisów rozpoczęło się 3 grudnia, a zakończyło 8 grudnia. W II fazie przyjmowanie zapisów będzie trwać od 9 do 15 grudnia, a w III fazie od 16 grudnia do 8 stycznia 2015 r. W wyniku wezwania wzywający zamierzają osiągnąć łącznie 100% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu spółki, co odpowiada liczbie akcji. Wezwanie jest bezwarunkowe. Lotos Dziś wprowadzenie do obrotu 55 mln PDA serii D Z dniem dzisiejszym w trybie zwykłym do obrotu giełdowego zostanie wprowadzonych 55,000,000 praw do akcji zwykłych na okaziciela serii D Lotosu o wartości nominalnej 1 PLN każda. Sektor wydobywczy KW wycofała się z decyzji o odebraniu tony węgla byłym pracownikom Związkowcy z Sierpnia 80 poinformowali, że Kompania Węglowa przyjęła uchwałę, zgodnie z którą wycofuje się z decyzji o odebraniu tony węgla byłym pracownikom tej spółki z deputatu za rok Wcześniej spółka 2

3 planowała odebrać 160 tys. emerytom i rencistom tonę z tzw. deputatu węglowego (przysługuje im dożywotnio 2,5-3 tony węgla rocznie). (A. Iwański) Sektor energetyczny Zużycie energii elektrycznej w XI wzrosło o 0,8% r/r - PSE Z danych PSE wynika, że zużycie energii elektrycznej w Polsce w listopadzie wyniosło GWh (wzrost o 0,8 r/r). W okresie styczeń-listopad zużycie energii elektrycznej wzrosło o 0,3% do GWh. W listopadzie wyprodukowano w Polsce GWh energii elektrycznej (spadek o 3,7% r/r). Z kolei w okresie styczeń -listopad wyprodukowano GWh energii (spadek o 3,9% r/r). (S. Ozga) Sektor chemiczny Załamanie dna Ukrainie szansą dla polskich firm Konflikt na Ukrainie i związane z tym zawirowania wokół dostaw gazu i cen tego surowca spowodowały, że produkcja wyrobów chemicznych w tym kraju mocno się skurczyła. Na problemach sąsiadów zyskuje polska branża chemiczna, a głównie należące do Grupy Azoty Zakłady Chemiczne Police. Firma ta część produkcji amoniaku sprzedaje na zagranicznych rynkach. Ograniczenie produkcji na Ukrainie wpłynęło nie tylko na wzrost cen tego produktu, ale też stworzyło szansę na pozyskanie nowych klientów w Europie. W odpowiedzi na światowy deficyt amoniaku oraz wciąż rosnące ceny Police zdecydowały się na modernizację i rozbudowę swoich instalacji. Projekt potrwa 1,5 roku i pochłonie 156 mln PLN. (M. Kalwasińska) Neuca Zarząd ma zgodę na skup do 86 tys. akcji własnych Neuca poinformowała, że walne spółki upoważniło zarząd do dokonania skupu do 86 tys. akcji własnych w celu umorzenia. Na skup spółka może przeznaczyć do 25,8 mln PLN. Cena minimalna, za którą spółka będzie nabywać własne akcje to 1 PLN, a cena maksymalna to 300 PLN. Sfinks Nie wyklucza wypłaty dywidendy w roku Prezes Sylwester Cacek poinformował, że Sfinks Polska nie wyklucza w przyszłości wypłaty dywidendy. Ocenia, że będzie to możliwe najwcześniej w roku. Sfinks w opublikowanej w czwartek strategii na lata zakłada wzrost wyników, w tym minimum podwojenie sprzedaży do 2020 roku, do poziomu 332 mln PLN ze 164,6 mln PLN w tym roku. Zysk netto w 2020 roku ma wzrosnąć do 30,2 mln PLN z 13,8 mln PLN w tym roku. Kapitały własne mają być dodatnie w 2016 roku (na poziomie 6 mln PLN), a w 2020 roku mają wzrosnąć do 112,2 mln PLN. Celem jest też osiągnięcie i utrzymanie wskaźnika dług/ebitda nieprzekraczającego 3. W 2020 roku wskaźnik dług/ebitda ma wynieść 0,5x wobec zakładanych 6,8x na koniec 2014 roku. Prognoza nie uwzględnia wpływu ewentualnych akwizycji i połączeń, czy innych zdarzeń jednorazowych, takich jak projekty specjalne oraz rozwój sieci w systemie franczyzy i masterfranczyzy. W latach planowane jest otwarcie co najmniej 30 restauracji. Marvipol Wiosną grupa zostanie podzielona Prezes Marvipolu Mariusz Książek poinformował Parkiet, że wiosną grupa zostanie podzielona, a motoryzacyjna część biznesu trafi do firmy M Automotive Holding. Równolegle prowadzone są przygotowania do wprowadzenia akcji M Automotive Holding na GPW. Nastąpi to najwcześniej na przełomie II i III kw r. Pragma Inkaso Kupił wierzytelności o łącznej wartości 90,25 mln PLN Pragma Inkaso podpisał z bankiem komercyjnym umowę zakupu portfela wierzytelności gospodarczych o łącznej wartości 90,25 mln PLN. Transakcja będzie miała pozytywny wpływ na wyniki grupy. Inpro Zakłada w '15 zdecydowaną poprawę wyników Inpro oczekuje w przyszłym roku wzrostu liczby sprzedanych mieszkań oraz zdecydowanej poprawy wyników. Zakłada, że marża brutto ze sprzedaży utrzyma się na poziomie 15-20%. Spółka szuka gruntów pod projekty w segmencie popularnym. 3

4 Lentex Podniósł prognozę zysku netto w '14 do 19,05 mln PLN Lentex podwyższył prognozę zysku netto w 2014 r. do 19,05 mln PLN z 17 mln PLN poprzednio. Prognoza EBITDA została podwyższona do 28,5 mln PLN z 27,2 mln PLN. Spółka podała, że zaktualizowana prognoza wyników na 2014 r. dotyczy wyników Lentex SA i nie uwzględnia ewentualnych dywidend uzyskanych z tytułu posiadanych akcji i udziałów. Pozostałe informacje GRUPA LOTOS MAGELLAN Spółka informuje, że w dniu r. powziął wiadomość o uchwale Zarządu GPW na podstawie której Zarząd GPW postanowił wprowadzić z dniem r. w trybie zwykłym do obrotu giełdowego na rynku podstawowym 55,000,000 praw do akcji zwykłych na okaziciela serii D Spółki o wartości nominalnej 1 zł każda, oznaczonych przez KDPW kodem PLLOTOS Prawa do Akcji będą notowane w systemie notowań ciągłych pod nazwą skróconą LOTOS-PDA i oznaczeniem LTSA. Spółka informuje, że w dniu roku zostało objętych akcji zwykłych imiennych serii D Spółki. Akcje serii D wydawane są wyłącznie za wkłady pieniężne. Jednostkowa cena emisyjna dla akcji serii D dla posiadaczy Warrantów Subskrypcyjnych objętych w ramach IV transzy Programu Motywacyjnego wynosi 38,54. W związku z powyższym zmianie uległa wartość kapitału zakładowego Spółki, który wynosi ,10 zł (dotychczas: ,40 zł) i dzieli się na łącznie akcji o wartości nominalnej 0,30 zł. Spółka informuje, że działając na wniosek akcjonariuszy Spółki, Zarząd Spółki podjął w dniu r. uchwały o dokonaniu zamiany nieuprzywilejowanych akcji imiennych serii D, o numerach od do na akcje zwykłe na okaziciela serii D. Zamiana akcji imiennych na akcje na okaziciela nie spowodowała zmiany w liczbie głosów na WZA. Kapitał akcyjny Spółki, który wynosi ,10 zł dzieli się na akcji zwykłych na okaziciela, dających prawo do głosów na WZA. Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy AFORTI HOLDING Spółka informuje, że w dniu roku do Zarządu Emitenta wpłynęła informacja o rozliczeniu w dniu r. transakcji sprzedaży akcji Emitenta, w wyniku czego zmniejszył się udział Macieja Musiała w ogólnej liczbie głosów Spółki do zera. Maciej Musiał przed dokonaniem powyższych transakcji posiadał akcji Spółki, które stanowiły 6,22% KZ Spółki i uprawniały do 6,22% głosów, stanowiących 6,22% ogólnej liczby głosów na WZ. Aktualnie Pan Maciej Musiał nie posiada akcji Spółki. Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie KERDOS GROUP Spółka informuje o transakcji zawartej w dniu przez osobę blisko związaną z osobą zobowiązaną - podmiot bezpośrednio kontrolowany przez Kamila Kliniewskiego, tj. T.C. Capital Spółka zbycia akcji po średniej cenie 1,85 zł. Kamil Kliniewski w dniu roku nabył akcji po średniej cenie 1,85 zł. MABION OPEN FINANCE Spółka informuje, że w dniu roku otrzymała od Prezesa Zarządu Spółki Macieja Wieczorka, zawiadomienie o nabyciu przez Celon Pharma SA podmiot w 100% kontrolowany przez ww. osobę zarządzającą, w dniu roku akcji zwykłych na okaziciela Spółki po średniej cenie 35,59 zł za akcję. Spółka informuje, że w dniu wczorajszym Emitent wyemitował sztuk obligacji na okaziciela serii E Spółki o wartości nominalnej złotych każda, tj. o łącznej wartości nominalnej złotych. Wartość nominalna jednej Obligacji wynosi 1.000,00 zł. Cena emisyjna Obligacji wynosi 1.000,00 zł. 4

5 POLNORD PZU TVN Spółka informuje, iż w dniu r. wyemitowała sztuk obligacji, dwu i trzyletnich, o łącznej wartości nominalnej wynoszącej 29,0 mln zł. Dla sztuk obligacji o wartości nominalnej ,- zł każda, termin wykupu przypada w dniu r., zaś sztuk obligacji o wartości nominalnej ,- zł każda, Spółka winna wykupić w dniu r. Spółka w dniach 9.12 oraz roku: 1) nabyła: akcji po średniej cenie 478,19 zł oraz 19 kotraktów terminowych po średniej cenie ,63 zł; 2) zbyła : akcji po średniej cenie 478,44 zł oraz 4 kontrakty terminowe po średniej cenie , 49 zł. Spółka informuje, iż otrzymała informację, że członek Zarządu Spółki, dokonał transakcji sprzedaży akcji Spółki w dniu r. po cenie 20,00 zł za akcję. Pozostałe informacje - skup akcji własnych AMREST HOLDINGS GK IMMOBILE INC Spółka informuje o zawarciu w dniu r. transakcji nabycia szt. akcji własnych. Średnia cena nabycia akcji 112,10 zł. Nabyte akcje stanowią łącznie 0,0074% KZ Spółki czyli głosów na WZ Spółki, Spółka jest w posiadaniu łącznie akcji czyli głosów na WZ Spółki, stanowiących 0,1326% ogólnej liczby głosów w Spółce. Spółka informuje, że w dniu otrzymał zawiadomienie od osoby mającej dostęp do informacji poufnych AmRest, o dokonaniu w dniu roku transakcji zbycia 2210 akcji AmRest Holdings SE po cenie sprzedaży 111,00 PLN za akcję. Mikołaj Jerzy w dniach 5.12 oraz roku dokonał nabycia 7250 akcji po średniej jednostkowej cenie 2,33 zł. Spółka w ramach skupu w dniu roku nabyła 990 akcji własnych, o wartości nominalnej 2,00 zł każda, to jest o łącznej wartości nominalnej 1980,00 zł po średniej cenie jednostkowej 1,80 zł/szt. Powyższe akcje własne Spółki dają 990 głosów na WZ Spółki i stanowią 0,0119% KZ Spółki oraz 0,0101% w głosach ogółem w Spółce. Łącznie od dnia rozpoczęcia programu nabywania akcji własnych Spółka nabyła sztuk akcji własnych, stanowiących 3,3894% KZ i dających prawo do 2,8729% głosów na WZ Spółki. Kalendarium Spółka Wydarzenie 12 grudnia Apator Dzień wypłaty zaliczki na poczet dywidendy za '14 r. 12 grudnia Lotos Notowanie praw do akcji na GPW 15 grudnia Alior Bank Wygaśnięcie lock-upu na 1,3 mln akcji 15 grudnia Energa NWZ 15 grudnia Rovese Zakończenie II fazy zapisów na akcje spółki w wezwaniu ogłoszonym przez Michała Sołowowa i FTF Galleon 16 grudnia Rovese Rozpoczęcie III fazy zapisów na akcje spółki w wezwaniu ogłoszonym przez Michała Sołowowa i FTF Galleon 18 grudnia PGNiG NWZ 22 grudnia PKP Cargo NWZ ws. podjęcia uchwały w sprawie zmiany statutu spółki 29 grudnia Robyg NWZ ws. zmian w statucie spółki 8 stycznia Rovese Zakończenie III fazy zapisów na akcje spółki w wezwaniu ogłoszonym przez Michała Sołowowa i FTF Galleon 15 stycznia PZU Dzień wypłaty części dywidendy z zysku za 2013 roku w wysokości 17 PLN dywidendy na akcję 5

6 Bank P 2015P P 2015P Banki Alior Trzymaj ,00 21,8 16,4 12,5 2,3 1,8 1,6 BZ WBK Trzymaj ,00 17,8 16,7 14,0 2,5 2,2 2,0 Handlowy Trzymaj ,00 14,5 14,4 15,3 1,9 1,9 1,9 ING BSK Kupuj ,00 19,2 16,4 14,0 2,1 2,0 1,9 mbank Trzymaj ,00 17,8 15,6 14,5 2,0 2,1 2,0 Millennium Kupuj ,80 17,8 14,1 12,8 1,8 1,7 1,5 Pekao Trzymaj ,00 17,4 17,3 16,0 2,1 2,1 2,0 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA P 2015P P 2015P Sektor wydobywczy Bogdanka Kupuj , JSW Sprzedaj , KGHM Kupuj ,00 4,7 7,4 9,0 3,1 4,1 4,7 NWR Sprzedaj , Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj ,10 1,7 2,1 2,2 2,7 3,2 3,5 Enea Kupuj ,50 9,6 14,0 13,4 4,8 5,0 5,7 Energa Trzymaj ,80 11,3 12,5 13,6 7,7 6,3 6,4 PGE Trzymaj ,40 9,3 9,9 10,0 4,3 4,3 4,3 Tauron Trzymaj ,30 7,6 8,6 9,4 4,1 4,2 4,3 ZE PAK Sprzedaj ,10 8,6 7,0 6,2 3,8 3,5 3,2 Paliwa i Chemia Duon Kupuj ,57 19,7 10,9 11,9 10,7 6,8 7,3 Ciech Sprzedaj ,79 60,2 28,1 16,0 10,0 7,1 6,6 Grupa Azoty utajniona do: Lotos Kupuj ,20 85,4 7,0 5,9 11,3 5,8 5,3 MOL* Trzymaj , ,7 41,9 36,4 PGNiG utajniona do: PKN Orlen Trzymaj , ,8 10,8-6,5 Synthos Trzymaj ,78 12,9 12,8 12,0 9,8 9,3 8,1 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Kupuj ,80 24,0-83,0 7,4 8,6 7,1 Emperia Trzymaj ,53 39,1 51,1 19,5 25,1 10,5 6,3 EuroCash Sprzedaj ,25 21,6 24,5 27,8 12,3 15,1 16,1 LPP Sprzedaj ,00 35,6 35,0 36,8 20,5 19,2 20,2 CCC Kupuj ,00 52,5 44,6 30,4 31,0 26,7 19,7 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Kupuj ,45 14,6 16,6 34,7 19,9 19,7 9,9 Netia Kupuj ,19 42,8 56,5 60,5 4,5 4,8 5,1 Orange Polska Trzymaj ,40 39,6 13,4 18,4 4,3 4,2 4,4 TVN utajniona do: Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj ,20 20,1 20,1 16, Echo Kupuj ,30 11,7 7,5 4,4 1,5 1,1 0,8 GTC Kupuj , ,3-31,6 7,8 PHN Trzymaj , , ,9 Robyg Kupuj ,51 22,3 17,3 14,2 12,3 12,5 11,0 Budowlany Budimex Kupuj , Elektrobudowa Sprzedaj , Przemysł Alumetal Kupuj , Apator Kupuj , Kęty Kupuj ,00 17,1 16,4 14,7 12,6 9,6 9,0 ZPUE Trzymaj , Pozostałe Global City Holdings Kupuj , ,4 51,5 65,6 GPW Kupuj ,00 16,7 17,5 14,9 12,5 11,7 10,2 Otmuchów Kupuj ,72 26,6 11,5 11,0 8,2 5,8 5,5 PKP Cargo Trzymaj ,00 19,0 12,2 11,2 5,6 4,7 4,4 PZU Kupuj ,00 12,5 12,9 14, * cena docelowa podana jest w HUF Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P/BV Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 12 grudzień

7 Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Monika Kalwasińska (022) Sektor energetyczny, deweloperski Stanisław Ozga (022) Sektor finansowy Jaromir Szortyka (022) Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15, Warszawa tel. (0-22) , fax (0-22) Telefony kontaktowe Włodzimierz Giller (022) Piotr Łopaciuk (022) Dziennik Analiza techniczna Analiza techniczna Biuro Klientów Instytucjonalnych Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu Rekomendacje wydawane przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM PKO BP dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Przemysław Smoliński (022) przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Paweł Małmyga (022) pawel.malmyga@pkobp.pl Wojciech Żelechowski (0-22) Piotr Dedecjus (0-22) wojciech.zelechowski@pkobp.pl piotr.dedecjus@pkobp.pl Dariusz Andrzejak (0-22) Maciej Kałuża (0-22) dariusz.andrzejak@pkobp.pl maciej.kaluza@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (0-22) Igor Szczepaniec (0-22) krzysztof.kubacki@pkobp.pl igor.szczepaniec@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (0-22) Marcin Borciuch (0-22) tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl marcin.borciuch@pkobp.pl Michał Sergejev (0-22) Joanna Wilk (0-22) michal.sergejev@pkobp.pl joanna.wilk@pkobp.pl Tomasz Zabrocki (0-22) Mark Cowley (0-22) tomasz.zabrocki@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym. 7