Dziennik rynkowy 26 stycznia 2017

Transkrypt

1 sty 17 lut 17 mar 17 kwi 17 maj 17 cze 17 lip 17 sie 17 wrz 17 paź 17 lis 17 gru 17 Dziennik rynkowy 6 stycznia 017 Rynek stopy procentowej Środowa sesja na rynku stopy procentowej przyniosła nieznaczny wzrost rentowności obligacji skarbowych. Powodem przeceny papierów był globalny wzrost popytu na aktywa ryzykowne. Widać to było po rosnących indeksach na giełdach akcji od Azji po Amerykę (Dow Jones wzrósł nawet powyżej pkt). W efekcie na wartości traciły aktywa bezpieczne, czyli np. obligacje skarbowe. Warto jednak podkreślić, że skala zmian na lokalnym rynku okazała się wyraźnie niższa niż tych na core markets, na co wpływ mogły mieć ostatnie pozytywne wydarzenia w kraju tj. generalna zmiana nastawienia agencji ratingowych do Polski z negatywnej do neutralnej. Ten nieco lepszy sentyment lokalny widać też było w tym tygodniu poprzez lekkie zawężenie się ASW, które w sektorze 5-letnim spadły łącznie o około 5 pb. Wspomniane zmiany notowań mogły potwierdzać relatywną siłę naszego rynku. Wśród pozytywnych czynników, które wzmacniać będą polski rynek długu w kolejnych tygodniach, wymienić należy m.in. wysoką sprzedaż obligacji skarbowych w styczniu w efekcie, której stopień finansowania tegorocznych potrzeb pożyczkowych brutto wzrósł do poziomu 35%. Realizacja potrzeb pożyczkowych okazała się wyraźnie wyższa niż w zeszłym roku, kiedy to w styczniu wyniosła 30% (dopiero w lutym wzrosła do 39%). Daje to poczucie komfortu Ministerstwu Finansów, pomimo konieczności uplasowania wysokiej podaży obligacji w tym roku. Warto w tym kontekście wspomnieć, że duża część popytu na ostatnich aukcjach nie została zaspokojona. To może powodować, że Ministerstwu Finansów łatwiej będzie w lutym plasować kolejne emisje. Można się spodziewać również, że podaż w przyszłym miesiącu krótkoterminowo spadnie w relacji do stycznia, co powinno też pozytywnie wpływać na wyceny obligacji skarbowych. W najbliższych dniach zmiany rentowności na rynku długu będą w dużej mierze determinowane nastrojami na rynkach bazowych. W kraju pierwszym istotnym wydarzeniem, które może wpłynąć na notowania będzie publikacja wstępnego odczytu PKB za 016 r. Prognozy wg ankiety agencji Reuters z cznia wskazują, że oczekiwania ekonomistów kształtują się na poziomie,7%. Oznacza to, że w IV kw. PKB powinien wzrosnąć w przedziale pomiędzy,0% a,3% r/r. Dotychczas publikowane ankiety również wskazywały na podobny poziom aktywności gospodarczej w ostatnim kwartale 016 r. Dalsze spowolnienie aktywności gospodarczej byłoby jednym z argumentów, który będzie wzmacniał krajowy rynek stopy procentowej przynamniej w I kw. 017 r. Mimo bowiem, że w całym 017 r. dynamika wzrostu gospodarczego powinna być wyższa, to jednak prognoza zakładająca odwrócenie się koniunktury będzie mimo wszystko obarczona pewnym ryzykiem związanym z kształtowaniem się przyszłych inwestycji. Biorąc pod uwagę obecne atrakcyjnie wysokie rentowności polskich obligacji i kilka pozytywnych czynników, spodziewać się można korekty i lekkiego spadku rentowności papierów 5- i 10-letnich o około 10-0 pb. w perspektywie najbliższych tygodni. Wykres dnia: Pierwsze cztery miesiące 017 r. powinny przynieść wysokie emisje obligacji skarbowych na krajowym rynku pierwotnym. W dalszej części roku spodziewać się można niższej podaży. Tak wynika z symulacji Mirosław Budzicki miroslaw.budzicki@pkobp.pl Ministerstwo Finansów rozpoczęło 017 rok z wysoką realizacją potrzeb pożyczkowych brutto, mimo wyraźnego wzrostu podaży na rynku pierwotnym. 100% 90% 0% 70% 60% 50% 40% 30% 0% Źródło: Ministerstwo Finansów Stopa procentowa Polska Δ1d Δ5d Y,01 1 5Y, Y 3, PL 10Y-Y PL-Bund 10Y PL ASW 10Y Rynki bazowe Δ1d Δ5d UST 10Y,51 5 Bund 10Y 0, UST-Bund 10Y , stan na 5.01 Źródło: Szacunki PKO BP w oparciu o dostępne publicznie dane MF 1

2 Dziennik rynkowy 6 stycznia 017 Rynek walutowy Środowy handel na rynku walutowym przyniósł kontynuację lokalnych konsolidacji na parze EURUSD w przedziale 1,07-1,0 i mocny spadek EURPLN do wsparcia na 4,35. W kraju trudno jest mówić o zmianie nastrojów wokół PLN. Zeszłotygodniowe dobre dane (sprzedaż detaliczna) i wczorajsze z rynku pracy podtrzymują ostatnie zwyżki złotego. Choć wtorkowa konferencja agencji ratingowej Fitch dot. Polski przyniosła potwierdzenie, że polityczna niepewność może ostatecznie wpłynąć na poziom oceny kredytowej kraju, jednak sama wymowa konferencji była umiarkowanie dodatnia i znalazła pozytywne odzwierciedlenie w notowaniach naszej waluty. GUS podał, że w grudniu ub. roku stopa bezrobocia rejestrowanego wzrosła w skali miesiąca do poziomu,3%, co było zgodne z oczekiwaniami ekonomistów. Tradycyjnie wzrost stopy bezrobocia wynikał z efektów o charakterze okresowym, tj. ograniczenia zatrudnienia w zimowej części roku, w takich sektorach gospodarki jak budownictwo, czy turystyka. W środę pozytywny wpływ na złotego miała też publikacja dot. nowych zamówień w przemyśle (w grudniu wzrost o 53% r/r po 17,3% wzroście miesiąc wcześniej. W ujęciu miesięcznym zamówienia zwiększyły się o 5,3% po 4,3% spadku w listopadzie). Wskaźnik ten pokazuje rozwój popytu na wyroby i usługi i służy do oceny dynamiki przyszłej produkcji. Wczorajsze dane mogą potwierdzać zwiększone tempo absorpcji środków unijnych w końcówce 016r., które przyniosą oczekiwany wzrost dynamiki inwestycji. Pozytywnych nastrojów względem złotego nie zdołały popsuć nawet słabsze od oczekiwanych dane z Niemiec. Nastroje w niemieckim biznesie niespodziewanie pogorszyły się w ubiegłym miesiącu, po tym jak wcześniej były najlepsze od czterech lat. Grudniowy odczyt indeksu spadł do poziomu 109, wobec 111 pkt w poprzednim miesiącu. Tymczasem ekonomiści prognozowali, że wzrośnie on powyżej granicy 113 pkt. Za słabszy wynik odpowiadają gorsze szacunki dotyczące przyszłych perspektyw tzw. subindeks oczekiwań obniżył się do poziomu 103, pkt. po rewizji w dół do 105,5 pkt. Niemniej, po prezentacji danych zarówno europejskie indeksy, jak i notowania EURUSD znajdowały się powyżej poziomów sprzed publikacji indeksu Ifo. Brak negatywnej reakcji rynków zagranicznych na dane z Niemiec sprawił, że na wartości zyskiwał także polski złoty, którego dodatkowo wspierały też solidne wzrosty cen akcji na polskiej giełdzie. Ogólny obraz rynku głównej pary walutowej jest taki, że eurodolar od początku stycznia znajduje się w trendzie wzrostowym, ale ostatnie dni wyglądają, jakby trend miał wyhamować. Kurs EURUSD nie zaatakował 1,0 i to pomimo tego, że wiarę inwestorów w plany ożywienia wzrostu gospodarczego przez administrację nowego prezydenta USA chłodzą jego wypowiedzi dotyczące protekcjonizmu i ostatnie silne sugestie odnośnie zbyt mocnego dolara padające ze strony nowej administracji waszyngtońskiej. Choć rynek nadal zakłada silniejszego dolara względem euro w kolejnych miesiącach roku, to obecnie wśród graczy dominuje sceptycyzm wobec prezydentury Donalda Trumpa. Jedną z pierwszych decyzji prezydenta Trumpa było wycofanie się z układu handlowego TPP. Ponadto Ameryka, która do tej pory krytykowała wszelkie działania mające sztucznie osłabiać waluty (krytyka głównie skierowana była na Pekin), teraz ma zacząć odgrywać bardziej aktywną rolę w wojnie walutowej, co niepokoi. Brak większych zmian na rynku głównej pary walutowej spowodował, że w środę uwaga inwestorów skupiła się na dolarze australijskim, który tracił z powodu gorszych od oczekiwań odczytów inflacji. Po informacji, że w Q4 016 indeks CPI wzrósł w Australii o % kw/kw (wobec prognozy na poziomie 0,7%) i o 1,5% r/r (wobec prognozy rzędu 1,6%) kurs AUDUSD chwilami spadł do 0,751 najniższego poziomu od tygodnia. Na rynku wzrosło bowiem ryzyko, że bank centralny Australii (RBA) będzie musiał podjąć działania, aby ożywić inflację. W czwartek po południu poznamy dane z USA o sprzedaży domów na rynku pierwotnym i tradycyjnie opublikowany zostanie tygodniowy raport z rynku pracy. Wydaje się jednak, że silniejszy impuls do zmian na rynku walutowym dopiero może dać piątkowa publikacja danych o amerykańskim PKB szczególnie, jeśli pokazałaby wzrost gospodarczy kraju powyżej oczekiwanych,% za Q Joanna Bachert joanna.bachert@pkobp.pl W grudniu stopa bezrobocia na poziomie,3% zgodnie z oczekiwaniami rynkowymi gru'14 11,4% gru'15 9,7% gru'16,3% gru-14 cze-15 gru-15 cze--16 stopa bezrobocia w Polsce, w proc. Wykres dnia: Pomimo mocnych PMI niemiecki indeks Ifo rozczarował. Czyżby gospodarka naszych zachodnich sąsiadów traciła momentum? Na wykresie indeks Ifo (niebieska linia wykresu) na tle PKB Niemiec (kw/kw). Quarterly DEGDF=ECI; DEBUSS=ECI , (UTC) 1, ,5 Notowania kursów Rynek walutowy Δ 1d Δ 5d EUR/PLN 4, USD/PLN 4, CHF/PLN 4, EUR/USD 1, EUR/CHF 1,07 0 0, stan na ,5-3 -3,5-4

3 5 sty 13 sty 9 gru sty 6 sty 10 sty 1 sty 6 sty X4 X5 3X6 4X7 5X 6X9 X11 9X1 Dziennik rynkowy 6 stycznia 017 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień 5.01 PLN,01,97 3,77 Δ 1d 4 7 Δ 5d Bund -0,66-0,3 0,46 Δ 1d 4 6 Δ 5d UST 1,3 1,9,51 Δ 1d Δ 5d 1 4 Notowania kontraktów IRS, stan na dzień: 5.01 PLN,05,57 3,07 Δ 1d 5 6 Δ 5d EUR -0,15 0,19 0, Δ 1d Δ 5d USD 1,50,01,39 Δ 1d 4 5 Δ 5d Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR 4,30 3,75 3,0,65,10 1,55 1,00,4-3, , ,1 51,75 40,4,6 1Y Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y Y 9Y 10Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) ,9 1,4 1,76 1,6 0, 1,5-0, -0,3-1,5 Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) -,0,0 1,0-1,0 -,0-3,0,00 1,0 1,60 1,40 1,0 ON TN SW W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.) 1,0 0, 0,6 0,4 0, Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych* 6,5 Stany Zjednoczone 0-0,75% Tenor 1Q17 Q17 5,0 3,5,0-1,0 USA EMU POL UK CH Strefa euro 0% Wielka Brytania % Szwajcaria -0,75% Japonia -0,10% Polska 1,50% Węgry 0,90% Czechy 5% PL 1Y 1,5 1,90 PL Y 1,95,00 PL 5Y,0,0 PL 10Y 3,50 3,60 *) prognozy z dnia Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla 10Y SPW (pb) 0,57 3, ,40 0,30 0,10 0,4,39,30,5,05 1,5 0,45-0,35 1Y Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y Y 9Y 10Y Bund 10Y (l.o.) US Treasury 10Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś) 3

4 gru 4 gru gru 4 gru gru 4 gru Dziennik rynkowy 6 stycznia 017 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN 4,3497 4,375 USD/PLN 4,047 4,054 CHF/PLN 4,0430 4,0763 EUR/USD 1,0709 1,077 EUR/CHF 1,076 1,075 USD/JPY 113,01 114,03 notowanie dnia na: 5.01 Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN 4,3636 USD/PLN 4,055 CHF/PLN 4,0654 GBP/PLN 5,1096 CZK/PLN 0,1614 RUB/PLN 63 stan na dzień: 5.01 Prognozy BSR dot. kursów walut* 1Q17 Q17 EUR/PLN 4,45 4,5 USD/PLN 4,49 4,74 CHF/PLN 4,1 4,17 EUR/USD 0,99 0,95 EUR/CHF 1,0 1,0 *) prognozy z dnia EUR/USD EUR/PLN USD/PLN 1,04 4,530 4,310 1,067 1,050 4,470 4,410 4,45 4,10 4,115 1,033 4,350 4,050 WIG0 (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Czwartek, 6 stycznia 017 roku Liczba nowych bezrobotnych w tygodniu kończącym się :30 USA 34 tys. 47 tys. Sprzedaż domów na rynku pierwotnym, grudzień 16:00 USA 59 tys. (anual.) 56 tys. (anual) Piątek, 7 stycznia 017 roku Podaż pieniądza, grudzień 10:00 EMU 4,% r/r 4,9% r/r PKB, IV kw. 016 (ostat.) 14:30 USA 3,5 kw/kw (anual.),1% kw/kw (anual.) Zamówienia na dobra trwałe, grudzień 14:30 USA -4,5% m/m,9% m/m Wskaźnik nastrojów konsumentów U. Michigan, styczeń (ost.) 16:00 USA 9,1 pkt (wst.) 9,1 pkt. Źróslo: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP 4

5 Dziennik rynkowy 6 stycznia 017 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska 15, Warszawa tel. () fax () Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA () mariusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek () miroslaw.budzicki@pkobp.pl () arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty () joanna.bachert@pkobp.pl () jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska () artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: () () () Zespół Klienta Korporacyjnego: () () () Zespół Klienta Detalicznego: () () () Instytucje finansowe: () () () Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 3 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS ; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN. 5