poniedziałek, 18 maja 15 r. Sytuacja rynkowa Miniony tydzień na warszawskim parkiecie przyniósł wyhamowanie wzrostów. Indeks szerokiego rynku stracił 0,8% a WIG spadł o 1,3%. Tradycyjnie relatywnie lepiej zachowywały się mwig i swig80. Wyklarowaniu sytuacji na rynkach (vide sekcja z opisem sytuacji technicznej) może sprzyjać wysyp ważnych danych w bieżącym tygodniu tak z głównych gospodarek (niemieckie PKB, ZEW i Ifo, wstępne, majowe PMI i rynek nieruchomości w Stanach) oraz rodzimej gospodarki (rynek pracy, produkcja przemysłowa i sprzedaż detaliczna). Słabsze zachowanie Książęcej w trakcie ostatnich sesji nie powinno być jeszcze przyczynkiem do wieszczenia bardziej pesymistycznych głosów. Od początku roku WIG wzrósł już o blisko 12% by znaleźć się na poziomach nienotowanych od końca 07 r. Relatywną siłę rodzimego rynku, który w ostatnich tygodniach opierał się pogorszeniu nastrojów na parkietach zachodnioeuropejskich, należy potraktować jako dobry prognostyk. Za korzystnymi perspektywami dla krajowego rynku akcji przemawiają niezmiennie ekspozycja na wzrost gospodarczy, któremu towarzyszy perspektywa niskich stóp procentowych. Kolejnym argumentem są sygnały pozytywnych tendencji w wynikach spółek, jakie pojawiły się w publikacjach za IV kwartał 14 r. oraz I kwartał br., mające przełożenie na relatywnie korzystne oczekiwania co do wycen od strony wskaźnikowej. Nasz bazowy scenariusz niezmiennie zakłada dalszy wzrost na rynkach akcji, przy czym podnosimy nasze oczekiwania dla rodzimej giełdy. W trzymiesięcznej perspektywie czasowej oczekujemy wzrostu indeksu WIG do poziomu 60 000 pkt (wobec 57 0 pkt dotychczas) oraz WIG do 2 675 pkt (wobec 2 500 pkt poprzednio), pozostając byczo nastawieni do możliwości obu rynków tak w średniej jak i dłuższej perspektywie czasowej. Sytuacja techniczna Perspektywa sforsowania zeszłorocznego maksimum (2 560 pkt) skutecznie wyhamowała wzrosty na indeksie WIG. Mobilizacja podaży nie okazał się jednak zbyt dotkliwa indeks przeszedł w raczej konsolidacyjny rytm i dopiero (trwalsze) zejście poniżej majowego minimum (2 495 pkt) oznaczać będzie pojawienie się poważniejszych zapędów korekcyjnych. Zmianę charaktery rynku pokazują również wskaźniki. Czulszy RSI porusza się w trendzie spadkowym, którego górny band stanowić będzie aktualnie przestrzeń do generowania bardziej optymistycznych sygnałów na rynku. Średnioterminowy oscylator siły trendu wskazuje jednoznaczne na wygaśnięcie byczej przewagi, ale z drugiej strony nie dostarcza póki co pro-podażowych sygnałów. Kwietniowe przyspieszenie ponad półtoraroczny, szeroki kanał wzrostowy zaprowadziło indeks mwig na najwyższe poziomy od stycznia 08 r. Ramy ruchu wyznacza klarowny kanał wzrostowy, którego dolny band zdaje się stanowić spory bufor bezpieczeństwa na wypadek przedłużającego się hamowania aprecjacji, czego indeks doświadczył na przestrzeni ostatniego tygodnia. To przełożyła się na (póki co nieznaczne) pogorszenie sytuacji na czulszym RSI, który naruszył skośne wsparcie. Średnioterminowy ADX wskazuje na utrzymującą się przewagę popytu (vide wspomniany kanał) ale uwaga na ewentualne sygnały wynikające z wykreślenia przez oscylator punktu przegięcia. Daily [.WIG List 1 of 388] WIG 15-02-12-15-05-21 (WAR) 57 Cndl; 469,92 WIG; Trade Price 15-05-18; 57 088,52; 57233,42; 56 964,22; 57032,41; +130,99; (+0,23%) Price 51 900 RSI; WIG; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 62,185 MinusDI; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 19,98 ADX; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 32, PlusDI; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16 02 16 01 16 04 18 Q1 15 Q2 15 Daily [.WIG List 1 of 21] WIG 57 000 56 700 56 0 56 100 55 800 55 500 55 0 54 900 54 600 54 300 54 000 53 700 53 0 53 100 52 800 52 500 52 0 15-02-12-15-05-21 (WAR) Cndl; WIG; Trade Price 15-05-18; 2521,14; 2534,16; 2518,81; 2522,53; +7,69; (+0,31%) Price RSI; WIG; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 56,893 MinusDI; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-05-18;,74 ADX; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 24,17 PlusDI; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16 23 02 09 16 23 30 07 13 27 04 11 18 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 2 550 2 5 2 530 2 5 2 510 2 500 2 490 2 480 2 470 2 460 2 450 2 4 2 430 2 4 2 410 2 0 2 390 2 380 2 370 2 360 2 350 2 3 2 330 2 3 2 310 2 300 Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, 18 maja 15 r. Daily [.MWIG List 1 of 41] mwig 15-02-12-15-05-21 (WAR) Daily [.SWIG80 List 1 of 81] swig80 15-02-12-15-05-21 (WAR) Cndl; mwig; Trade Price 15-05-18; 3 941,; 3948,99; 3 935,18; 3945,56; +6,94; (+0,18%) Price 3 9 3 9 3 900 3 880 3 860 3 8 3 8 3 800 3 780 3 760 3 7 3 7 3 700 3 680 3 660 3 6 3 6 3 600 3 580 3 560 3 5 3 5 RSI; mwig; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 68,695 Cndl; swig80; Trade Price 15-05-18; 13 950,33; 13984,25; 13 930,; 13941,26; -4,71; (-0,03%) Price 14 050 14 000 13 950 13 900 13 850 13 800 13 750 13 700 13 650 13 600 13 550 13 500 13 450 13 0 13 350 13 300 13 250 13 0 13 150 13 100 13 050 13 000 12 950 12 900 12 850 12 800 12 750 12 700 12 650 RSI; swig80; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 64,885 MinusDI; mwig; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 10,56 ADX; mwig; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 49,98 PlusDI; mwig; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16 23 02 09 16 23 30 07 13 27 04 11 18 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 MinusDI; swig80; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 17,70 ADX; swig80; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 39,05 PlusDI; swig80; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16 23 02 09 16 23 30 07 13 27 04 11 18 luty 15 marzec 15 kwiecień 15 maj 15 Rynek walutowy Wzrostowa korekta na rynku głównej pary walutowej zaprowadziła kurs EUR-USD na najwyższe poziomy od stycznia br. Siłą napędową ruchu są w dalszym ciągu bardziej słabe dane zza Oceanu niże pozytywne zaskoczenia na Starym Kontynencie. I tak gdy wydawał się że napędzane czynnikami przejściowymi fatalny wstępny odczyt PKB w 1Q w Stanach przejdzie w zapomnienie, oliwy do ognia dolały kolejne publikacje już za kwiecień (sprzedaż detaliczna: 0,0% m/m i produkcja przemysłowa: -0,3% m/m). Powyższe może wpłynąć na złagodzenie retoryki Fed i na dalsze przeniesienie oczekiwań rynkowych co do momentu zacieśnienia polityki monetarnej w USA (my konsekwentnie obstawiamy wrzesień). Z drugiej strony perspektywa dalszego umocnienia euro nie będzie po myśli EBC a na rynku już pojawia się sporo głosów wieszczących przedłużenie QE w strefie euro. Patrząc przez pryzmat kresek czekamy na test 1,1532. Uwaga na bogate kalendarium w najbliższych dniach. Końcówka tygodnia na rynku EUR-PLN upłynęła pod znakiem odreagowania części ostatnich wzrostów. Przyczynkiem do umocnienia złotego były m.in. piątkowe dane; in plus zaskoczył zarówno wstępny odczyt PKB w 1Q (3,5% r/r) jak i dane o bilansie płatniczym za marzec (nowy rekord na rachunku obrotów bieżących). Siła gospodarki napędza nasze oczekiwania co do zachowania złotego o ile w trzymiesięcznej perspektywie jesteśmy neutralnie nastawieni o tyle w szerszym horyzoncie zakładamy umocnienie złotego. Gdzieś w tle kontekst polityczny nie tyle dotyczący wyników wyborów prezydenckich ile ewentualnego dyskontowania zmiany układu sił po wyborach parlamentarnych, co też zresztą wydaje nam się mocno na wyrost. Daily FOREX EUR= 15-02-17-15-05-21 (WAR) Cndl; FOREX EUR=; Bid 15-05-18; 1,1451; 1,1445; 1,1365; 1,1399; -0,0049; (-0,43%) Price 1,076 1,0494 RSI; FOREX EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 65,183 MinusDI; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 12,1767 ADX; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 28,5770 PlusDI; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing 23 02 09 16 23 30 06 13 27 04 11 18 luty 15 marzec 15 kwiecień 15 maj 15 1,14 1,135 1,13 1,125 1,12 1,115 1,11 1,105 1,1 1,095 1,09 1,085 1,08 1,075 1,07 1,065 1,06 1,055 1,05 Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, 18 maja 15 r. Daily FOREX EURPLN= 3,9754 15-02-17-15-05-21 (WAR) Cndl; FOREX EURPLN=; Bid 15-05-18; 4,00; 4,0596; 4,0350; 4,0581; +0,0219; (+0,54%) Price 4,19 RSI; FOREX EURPLN=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 51,834 4,18 4,17 4,16 4,15 4,14 4,13 4,12 4,11 4,1 4,09 4,08 4,07 4,06 4,05 4,04 4,03 4,02 4,01 4 3,99 3,98 3,97 Daily FOREX PLN= 3,9143 3,602 15-02-17-15-05-21 (WAR) Cndl; FOREX PLN=; Bid; Merging real-time updates 15-05-18; 3,5210; 3,5638; 3,5260; 3,5601+0,0358; (+1,02%) Price RSI; FOREX PLN=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing; Merging real-time updates 15-05-18; 38,692 3,94 3,92 3,9 3,88 3,86 3,84 3,82 3,8 3,78 3,76 3,74 3,72 3,7 3,68 3,66 3,64 3,62 3,6 3,58 3,56 3,54 MinusDI; FOREX EURPLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 15,3936 ADX; FOREX EURPLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 24,8378 PlusDI; FOREX EURPLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 23 02 09 16 23 30 06 13 27 04 11 18 luty 15 marzec 15 kwiecień 15 maj 15 MinusDI; FOREX PLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing; Merging real-time updates 15-05-18; 25,9736 ADX; FOREX PLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing; Merging real-time updates 15-05-18; 29,3605 PlusDI; FOREX PLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing; Merging real-time updates 23 02 09 16 23 30 06 13 27 04 11 18 luty 15 marzec 15 kwiecień 15 maj 15 Rynki zagraniczne Po słabym początku tygodnia dwie ostatnie sesje przyniosły mobilizację kupujących i S&P500 ustanowił w piątek nowy rekord w cenach zamknięcia (2 123 pkt). Oddalająca się w czasie perspektywa podwyżek stóp przez Fed, przy całkiem przyzwoitych wynikach amerykańskich spółek wypracowanych w 1Q (wbrew początkowym, pesymistycznym prognozom zakładającym spadek zysków o 4,7% r/r na finiszu publikacji oczekiwania względem dynamiki wyników wynoszą już 0,1% r/r) ostatecznie skłaniają nas do bardziej optymistycznego spojrzenia na potencjał Wall Street. Nasz świeżo zaktualizowany, bazowy scenariusz zakłada wzrost w trzymiesięcznej perspektywie indeksu S&P500 do poziomu 2 0 pkt (wobec 2 100 pkt zakładanych poprzednio) oraz utrzymanie byczej atmosfery na tamtejszym rynku w średnim i długim horyzoncie. Od momentu wyznaczenia kwietniowych maksimów DAX utrzymuje azymut na południe. Słabsze zachowanie frankfurckiego parkietu powinno mieć charakter przejściowy. Oczekiwania względem poprawy scenariusza makroekonomicznego w Niemczech i w strefie euro oraz płynność dostarczana przez EBC w ramach programu QE są poważnymi argumentami na rzecz powrotu tamtejszych indeksów na wzrostową ścieżkę. W układzie technicznym uwaga na zbieg horyzontalnego wsparcia na 11 0 pkt oraz dolnego bandu szerokiego, średnioterminowego kanału wzrostowego. Uwzględniając trwającą korektę obniżamy trzymiesięczny target dla DAX do poziomu 12 500 pkt (z 13 0 pkt poprzednio), utrzymując bycze nastawienie dla indeksu tak w średnim jak i długim horyzoncie. Daily [.SPX List 1 of 503] S&P 500 INDEX 15-02-12-15-05- (WAR) Cndl; S&P 500 INDEX; Trade Price 15-05-15; 2 122,07; 2 123,89; 2 116,79; 2 122,73; N/A; N/A Price 2 0 RSI; S&P 500 INDEX; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-05-15; 57,4 MinusDI; S&P 500 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-05-15; 27,31 ADX; S&P 500 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-05-15; 14,33 PlusDI; S&P 500 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 17 23 02 09 16 23 30 06 13 27 04 11 18 luty 15 marzec 15 kwiecień 15 maj 15 2 1 2 116 2 112 2 108 2 104 2 100 2 096 2 092 2 088 2 084 2 080 2 076 2 072 2 068 2 064 2 060 2 056 2 052 2 048 2 044 Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, 18 maja 15 r. Daily [.GDAXI List 1 of 31] XETRA DAX PF 15-02-12-15-05-21 (WAR) Cndl; XETRA DAX PF; Trade Price 15-05-18; 11 464,800; 11 580,010; 11 7,850; 11 429,560; -17,470; (-0,15%) Price 12 300 12 250 12 0 12 150 12 100 12 050 12 000 11 950 11 900 11 850 11 800 11 750 11 700 11 650 11 600 11 550 11 500 11 450 11 0 11 350 11 300 11 250 11 0 11 150 11 100 11 050 11 000 10 950 10 900 10 850 10 800 10 750 RSI; XETRA DAX PF; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 44,167 Daily [.N225 List 1 of 226] NIKKEI 225 INDEX 15-02-10-15-05-21 (WAR) Cndl; NIKKEI 225 INDEX; Trade Price 15-05-18; 19 766,16; 19 890,27; 19 741,22; 19 890,27; +157,35; (+0,80%) Price 100 000 19 900 19 800 19 700 19 600 19 500 19 0 19 300 19 0 19 100 19 000 18 900 18 800 18 700 18 600 18 500 18 0 18 300 18 0 18 100 18 000 17 900 17 800 17 700 17 600 RSI; NIKKEI 225 INDEX; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 56,386 MinusDI; XETRA DAX PF; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 24,539 ADX; XETRA DAX PF; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 19,571 PlusDI; XETRA DAX PF; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16 23 02 09 16 23 30 07 13 27 04 11 18 luty 15 marzec 15 kwiecień 15 maj 15 MinusDI; NIKKEI 225 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 26,46 ADX; NIKKEI 225 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 15-05-18; 16,57 PlusDI; NIKKEI 225 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 16 23 02 09 16 23 30 06 13 27 07 11 18 luty 15 marzec 15 kwiecień 15 maj 15 Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, 18 maja 15 r. Istotne wydarzenia w bieżącym tygodniu Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 06:30 Japonia Produkcja przemysłowa n.s.a., fin. marzec -1,7% r/r -1,2% r/r -2,0% r/r 16:00 USA Indeks rynku nieruchomości - NAHB maj 57,0 56,0 Wtorek 11:00 strefa euro Bilans handlu zagranicznego s.a. marzec 23 mld EUR 22 mld EUR 11:00 strefa euro Inflacja HICP kwiecień 0,0% r/r -0,1% r/r 11:00 Niemcy Indeks instytutu ZEW maj 49,5 53,3 14:00 Polska Przeciętne zatrudnienie kwiecień 1,1% r/r 1,1% r/r 14:00 Polska Przeciętne wynagrodzenie kwiecień 3,8% r/r 4,9% r/r 14:30 USA Pozwolenia na budowę domów kwiecień 1072 tys. 1042 tys. 14:30 USA Rozpoczęte budowy domów kwiecień 1010 tys. 926 tys. Środa 01:50 Japonia PKB (annualizowany), wst. 1Q 1,5% 1,5% 08:00 Niemcy Inflacja PPI kwiecień -1,4% r/r -1,7% r/r 14:00 Polska Produkcja przemysłowa kwiecień 6,0% r/r 8,8% r/r 14:00 Polska Produkcja budowlano-montażowa kwiecień 2,9% r/r 14:00 Polska Sprzedaż detaliczna kwiecień 1,1% r/r 3,0% r/r :00 USA Protokół z posiedzenia FOMC kwiecień Czwartek 03:35 Japonia Indeks PMI dla przemysłu, wst. maj 49,9 03:45 Chiny Indeks PMI dla przemysłu, wst. maj 49,5 48,9 09:30 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu, wst. maj 52,0 52,1 09:30 Niemcy Indeks PMI dla usług, wst. maj 53,9 54,0 10:00 strefa euro Saldo rachunku bieżącego s.a. marzec 24,3 mld EUR 26,4 mld EUR 10:00 strefa euro Indeks PMI dla przemysłu, wst. maj 51,8 52,0 10:00 strefa euro Indeks PMI dla usług, wst. maj 54,0 54,1 14:00 Polska Protokół z posiedzenia RPP maj 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 267 tys. 264 tys. 15:45 USA Indeks PMI dla przemysłu, wst. maj 54,5 54,1 16:00 USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym kwiecień 5,25 mln 5,19 mln 16:00 USA Indeks Conference Board kwiecień 0,3% 0,2% 16:00 USA Indeks Fed z Filadelfii maj 8,0 7,5 Piątek Japonia Komunikat po posiedzeniu BoJ maj 08:00 Niemcy PKB n.s.a., fin. 1Q 1,1% r/r 1,6% r/r 10:00 strefa euro Wystąpienie publiczne szefa ECB 10:00 Niemcy Indeks instytutu Ifo maj 108,3 108,6 14:30 USA Inflacja CPI kwiecień 0,0% r/r -0,1% r/r 15:30 strefa euro Wystąpienie publiczne szefa ECB 19:00 USA Wystąpienie publiczne prezes Fed s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, 18 maja 15 r. Biuro Maklerskie Banku BPH ul. prof. Michała Życzkowskiego 16 31-864 Kraków Zespół Analiz: Agata Filipowicz-Rybicka kierownik Zespołu Analiz makler papierów wartościowych agata.filipowicz-rybicka@bph.pl Tomasz Kolarz starszy analityk rynku finansowego tomasz.kolarz@bph.pl Tomasz Chwiałkowski starszy analityk rynku finansowego tomasz.chwialkowski@bph.pl Departament Sprzedaży: Paweł Paprota makler papierów wartościowych pawel.paprota@bph.pl Jacek Marcjanowicz makler papierów wartościowych jacek.marcjanowicz@bph.pl Paweł Sęk specjalista ds. obsługi klienta pawel.sek@bph.pl Jakub Szczepaniec analityk rynku finansowego jakub.szczepaniec@bph.pl Biuro Maklerskie Banku BPH jest wyodrębnioną organizacyjnie jednostką Banku BPH SA Organem sprawującym nadzór nad działalnością BM Banku BPH jest Komisja Nadzoru Finansowego. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez BM Banku BPH za wiarygodne. BM Banku BPH nie gwarantuje jednak ich kompletności i dokładności. Niniejsze opracowanie stanowi projekcję zachowania instrumentów finansowych w okresie obowiązywania raportu. Raport nie stanowi jakiejkolwiek gwarancji, że dana strategia, czy projekcja cenowa jest właściwa dla konkretnego inwestora. Korzystając z opracowania nie należy rezygnować z przeprowadzenia niezależnej oceny i uwzględnienia innych niż przedstawione czynników ryzyka. Inwestycja w kontrakty terminowe wiąże się z koniecznością wniesienia depozytów zabezpieczających stanowiących jedynie ułamkową część wielkości całego zobowiązania wynikającego ze standardu tego typu instrumentu finansowego (tzw. dźwignia finansowa). Powoduje to zwielokrotnienie ryzyka inwestycyjnego w przypadku gwałtownych i znaczących zmian kursu instrumentu pochodnego. Należy zwrócić uwagę na fakt, że rynek terminowy charakteryzuje się w horyzoncie krótkoterminowym większą zmiennością niż rynek kasowy, co dodatkowo zwiększa ryzyko inwestycyjne. W związku z powyższym inwestycja w instrumenty pochodne takie jak kontrakty terminowe na indeks WIG wiąże się z możliwością utraty nie tylko wszystkich środków zaangażowanych w transakcję (utrata 100% kapitału), ale też z ewentualnym powstaniem dodatkowych zobowiązań i kosztów, co w sumie może wiązać się ze stratą przekraczającą wartość zainwestowanych środków w transakcję na rynku terminowym. Negatywny efekt zmian kursów kontraktów terminowych na indeks WIG, może spowodować straty przekraczające wartość zainwestowanych środków już w trakcie jednej sesji giełdowej. Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 15 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM