Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego Open Finance, 27 lutego 2009 r. NAJWAśNIEJSZE WYDARZENIA Z RYNKÓW PKB USA w IV kw. 2008 r. był o 6,2 proc. niŝszy niŝ przed rokiem, wcześniejszy odczyt mówił o spadku o 3,8 proc. Produkcja przemysłowa w Japonii spadła w styczniu o 30,8 proc. r/r. Prezes NBP S.Skrzypek zasygnalizował gotowość banku centralnego do interwencji na rynku walutowym. RYNEK WALUTOWY KURSY NBP KUPNO SPRZEDAś 1 USD 3,6341 3,7075 1 EUR 4,6379 4,7315 1 CHF 3,1213 3,1843 100 JPY 3,7121 3,7871 Tabela obowiązująca od dnia 27.02.2009 r. Notowania waluty przebiegły w tym tygodniu spokojnie z jednym wyjątkiem. W środę mieliśmy do czynienia ze zwiększoną zmiennością, na co wpływ mogła mieć decyzja Rady Polityki PienięŜnej, która obniŝyła stopy procentowe o 25 pkt bazowych. Decyzja była oczekiwana przez ekonomistów, ale niekoniecznie przez rynek, bowiem zaledwie dwa dni wcześniej prezes NBP zapowiedział moŝliwość interwencji w celu osłabienia złotego. ObniŜka stóp nie jest działaniem, które mogłoby złotego wzmocnić, ale w sukurs NBP przyszły opinie ekonomistów zagranicznych podkreślających relatywnie dobrą kondycję Polski w okresie spowolnienia na świecie. To moŝe złotemu pomóc w dłuŝszym terminie. W skali tygodnia euro spadło o 1,2 proc. do 4,679 PLN, dolar spadł o 0,2 proc. do 3,704 PLN, a frank o 1,2 proc. do 3,166 PLN. Euro próbowało w tym tygodniu odrobić część strat z poprzednich miesięcy, ale próby te nie powiodły się. W najlepszym momencie euro dochodziło do 1,30 USD, ale był to tylko moment. Co ciekawe euro najbardziej przeszkadzały we wzrostach napływające stale złe dane z USA, a takŝe z Azji. Naturalnie te z Europy teŝ nie budują optymizmu, ale w większości były jednak zgodne z oczekiwaniami ekonomistów, podczas gdy gospodarka amerykańska nieustannie rozczarowuje. Zatem lepiej przyjąć, Ŝe rynek nie reagował na dane makro, ale bardziej na nastroje bieŝące, a dolar wciąŝ jeszcze jest kojarzony z bezpieczeństwem. Na koniec warto teŝ pamiętać o oczekiwanej decyzji ECB o obniŝce stóp w najbliŝszy czwartek, co równieŝ moŝe działać na niekorzyść wspólnej waluty. Na koniec tygodnia za euro płacono 1,264 USD o 1,5 proc. mniej niŝ tydzień wcześniej. Jen spadł do dolara o 5 proc., a do euro o 3,5 proc. to dobra wiadomość, która moŝe być zapowiedzią lepszych dni dla złotego i rynków akcji.
RYNEK OBLIGACJI Tydzień nie przyniósł większych zmian na rodzimym rynku obligacji. ObniŜka stóp procentowych miała niewielki wpływ na rentowności papierów skarbowych. Być moŝe większy będzie miała zapowiedź tylko jednej aukcji obligacji na przetargach w marcu. Od kilku tygodni juŝ resort finansów stara się udowodnić, Ŝe nie ma w tej chwili duŝych potrzeb poŝyczkowych i ograniczając nieco podaŝ stara się wpłynąć na lepsze dla siebie ceny. Jak dotąd bez większego powodzenia. Na koniec tygodnia rentowność obligacji 5- letnich sięgała 5,9 proc., nieznacznie tylko mniej niŝ tydzień wcześniej. Trzymiesięczna stopa WIBOR, która jest podstawą naliczania oprocentowania większości złotowych kredytów hipotecznych spadła o 18 pkt bazowych i wyniosła 4,51 proc. Zgodnie z oczekiwaniami zwiększone emisje obligacji amerykańskich przełoŝyły się na spadek ich cen i wzrost rentowności. Zwłaszcza, Ŝe rząd USA zdaje się mieć nieposkromiony apetyt na powiększanie deficytu budŝetowego. RównieŜ słabe dane makroekonomiczne przestają skłaniać inwestorów do szukania bezpieczeństwa w obligacjach, bo gorsze dane zdają się stymulować kolejne ekstra wydatki rządowe, a więc i emisje obligacji. Na koniec tygodnia rentowność papierów 2-letnich wzrosła do 1,05 proc., a 10-letnich do 3,01 proc. (wzrost o 26 pkt). W Europie rentowności obligacji teŝ rosły ale wolniej. Tutaj moŝna jeszcze liczyć na obniŝki stóp procentowych decyzja juŝ w czwartek. Rentowność 10-letnich obligacji niemieckich wzrosła o 1 pkt do 3,04 proc. Rentowność dwulatek wyniosła 1,28 proc. RYNKI AKCJI Kolejny tydzień giełdowych spadków, choć w piątek wczesnym popołudniem wyglądało na to, Ŝe tydzień uda się wreszcie zakończyć zwyŝką. Na przeszkodzie stanęły jednak informacje o znacznie silniejszym niŝ pierwotnie sądzono spadku PKB w USA w IV kwartale ub.r. (o 6,2 proc. zamiast 3,8 proc.). Najciekawszym dniem był czwartek, kiedy przed sesją poznaliśmy raczej rozczarowujące wyniki kwartalne PKN Orlen, PKO BP i Telekomunikacji Polskiej, lecz mimo to WIG20 zdołał zyskać 3,5 proc. głównie za sprawą dobrych nastrojów na światowych rynkach. Prognoz dotyczących głębokości kryzysu nie da się zliczyć z najwaŝniejszych opinii warto znać projekcję NBP, który zakłada, Ŝe od IV kwartału koniunktura gospodarcza przestanie się pogarszać. W skali tygodnia WIG20 spadł o 0,8 proc., WIG o 0,6 proc., mwig o 0,5 proc., a swig zyskał 0,1 proc. Z branŝ najlepiej poradzili sobie deweloperzy ich indeks zyskał 3,4 proc., całkiem jakby wyniki kwartalne i artykuły o dramatycznie spadającej liczbie sprzedawanych mieszkań pomagały oczyścić atmosferę wokół tej branŝy. Obroty na całym rynku akcji podliczono na nieco powyŝej 4,8 mld PLN. EUROPA. pomimo oczekiwanej marcowej obniŝki stóp procentowych w strefie euro inwestorzy na rynku długu coraz większe ryzyko upatrują w obligacjach gospodarek, których stabilności jeszcze kilka miesięcy temu nikt nie kwestionował. DroŜsze ubezpieczenia obligacji (w postaci instrumentów pochodnych CDS) sprawiają, Ŝe w Irlandii, Grecji czy Portugali bardziej opłaca się emisja długu przeprowadzana wspólnie z Niemcami czy Francją, ale pomysł zbiorczych euroobligacji napotkał zdecydowany sprzeciw ze strony państw z poza strefy euro. Przed nieformalnym szczytem europejskim Polska stawia ultimatum: albo dołączycie nas do podmiotów mogących wykorzystać pozyskany z rynku kapitał, albo odrzucimy pomysł dzięki porozumieniu z Czechami, Węgrami i innymi państwami regionu. Na rynku akcji przez cały tydzień dominowała podaŝ. USA. przemówienia B.Obamy i B.Bernanke miały zasiać chociaŝ odrobinę optymizmu w amerykańskim społeczeństwie, które z niepokojem patrzy na rachunki jakie przyszłym pokoleniom wystawia rząd walczący z załamaniem systemu finansowego. Przewodniczący FED spodziewa się, Ŝe pierwszych rezultatów programów pomocowych moŝna spodziewać
się juŝ pod koniec 2009 r., a prezydent zapowiedział, Ŝe podczas swojej kadencji zamierza ograniczyć o połowę deficyt budŝetowy wynoszący obecnie ok. 1,7 biliona dolarów. W 2008 r. spółka Fannie Mae, która została jesienią znacjonalizowana, straciła prawie 60 mld USD, a motoryzacyjny koncern General Motors odnotował stratę netto w wysokości 30 mld USD. AZJA produkcja przemysłowa w Japonii spadła w styczniu o 10 proc. w ujęciu miesięcznym, co w odniesieniu do poziomu sprzed roku jest wynikiem niŝszym o 30 proc. Najdramatyczniej hamuje branŝa motoryzacyjna, która oprócz elektronicznej, stanowi jeden z najwaŝniejszych filarów drugiej największej gospodarki świata. Eksport Japonii w styczniu był o 45 proc. niŝszy niŝ rok temu, co pokazuje z jednej strony jak drastycznie ograniczona została konsumpcja w USA i Europie, z drugiej strony sugeruje, Ŝe negatywna spirala na świecie dopiero wkracza w najpowaŝniejszą fazę. Nie wszędzie jednak jest tak tragicznie - Indie rozwijały się w IV kw. 2008 r. w tempie 5,3 proc. EUROPA USA AZJA BUX -1,3% CAC40-3,1% FTSE -2,5% DJIA -4,1% NASDAQ -4,1% S&P500-4,2% Tygodniowe zmiany wartości indeksów na światowych giełdach, 27.02.2009 r. (godz. 16.00) HANG SENG +0,9% B-SHARES SHANGHAI -11,1% NIKKEI +2,1% RYNEK SUROWCÓW Po osiągnięciu przed tygodniem ceny 1006 USD za uncję, złoto w kończącym się tygodniu nie było zbyt chętnie kupowane przez inwestorów, choć od strony fundamentalnej niewiele się zmieniło. PodaŜowa część rynku po bardzo silnym ruchu wzrostowym realizowała zyski i w czwartek uncję kruszcu wyceniano nawet na 930 USD. Oprócz niepokojąco "rozdmuchanej" podaŝy pieniądza w USA za długoterminowym trendem wzrostowym przemawiają choćby fatalne dane o spadającej produkcji przemysłowej, eksporcie Japonii i najwaŝniejszych gospodarek Europy, ale nie bez znaczenia są równieŝ odradzające się napięcia na Bliskim Wschodzie. Na rynku energii pod koniec tygodnia cena ropy i gazu szła mocno w górę, poniewaŝ ukraińska spółka Naftohaz poinformowała, Ŝe stara się renegocjować warunki umowy z Gazpromem, co rosyjska strona skwitowała krótko: jeśli Ukraińcy nie zapłacą, kurek z gazem zostanie ponownie zakręcony w marcu. Zapasy miedzi przy londyńskiej giełdzie są na najwyŝszym poziomie od 2003 r. SUROWIEC ZMIANA miedź +6,5% ropa naftowa -9,9% złoto +6,8% Tygodniowe zmiany wartości cen surowców na światowych giełdach, 27.02.2009 r. (godz. 16.00)
FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH TYGODNIOWE WYNIKI RYNKU FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH (25.02.2009) RODZAJ FUNDUSZU NAJLEPSZY FUNDUSZ WYNIK akcji polskich DWS Polska Fundusz Inwestycyjny Otwarty Akcji -8,81% papierów dłuŝnych SEB FIO Subfundusz SEB Obligacji Plus 1,68% rynku pienięŝnego Commercial Union FIO subf. CU Depozyt Plus 0,26% stabilnego wzrostu DWS Polska FIO Zabezpieczenia Emerytalnego 2,74% mieszane DWS Polska FIO ZrównowaŜony 4,30% akcji zagranicznych SKARBIEC FIO Subfundusz SKARBIEC - Akcji Nowej Europy 2,76% papierów dłuŝnych zagr. PKO/Credit Suisse Światowy Fundusz Walutowy - SFIO Subf. Papierów DłuŜnych EUR -0,43% Wyniki polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, tydzień ROCZNE WYNIKI RYNKU FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH (25.02.2009) RODZAJ FUNDUSZU NAJLEPSZY FUNDUSZ WYNIK akcji polskich SKOK Parasol FIO Subfundusz SKOK Akcji -45,16% papierów dłuŝnych KBC Alfa SFIO 47,58% rynku pienięŝnego Idea Premium SFIO 7,02% stabilnego wzrostu Fundusz Własności Pracowniczej PKP SFIO 14,96% mieszane PZU FIO Optymalnej Alokacji -14,39% akcji zagr. MCI.PrivateVentures FIZ subfundusz MCI.EuroVentures 1.0. 63,75% papierów dłuŝnych zagr. PKO/Credit Suisse Światowy Fundusz Walutowy - SFIO Subf. Papierów DłuŜnych USD 57,58% Wyniki polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, rok NiŜsze stopy to większe kredyty FINANSE OSOBISTE Rada Polityki PienięŜnej obniŝyła stopy procentowe o 25 pkt bazowych. Łącznie na skutek czterech ostatnich ruchów Rady stopy spadły o 200 pkt bazowych (2 pkt proc.), zaś stopa WIBOR (od szczytu w październiku ub. r.) o 220 pkt bazowych (z 6,8 do 4,6 proc.). To bardzo dobra wiadomość dla osób spłacających kredyty w złotówkach, bo obniŝenie stóp procentowych ma w lwiej większości przypadków przełoŝenie na niŝsze raty. Ale cieszyć powinni się teŝ ci, którzy kredyt dopiero zamierzają wziąć, bo niŝsze oprocentowanie to wyŝsza zdolność kredytowa. Sprawdziliśmy, jak zmieniła się ona w 10 przykładowych bankach. Dla potrzeb symulacji załoŝyliśmy, Ŝe o kredyt hipoteczny ubiega się młode małŝeństwo Kowalskich z dzieckiem, zarabiające 6 tys. zł netto (czyli około 8,4 tys. brutto). Okazuje się, Ŝe nie wszystkie instytucje równo traktują zmiany stóp. Najbardziej konserwatywny z przebadanych przez nas banków jest Invest-Bank, który takiej rodzinie w listopadzie mógł dać tylko 241,4 tys. zł kredytu, a trzy miesiące później zaledwie 253,6 tys. złotych. To wzrost zdolności o 5 procent.
Na przeciwnym biegunie jest Bank BGś, który juŝ na początku listopada był skłonny poŝyczyć Kowalskim na zakup mieszkania pół miliona zł, a po zmianach oprocentowania suma ta wzrosła aŝ to 600 tysięcy złotych. Z kolei, jeśli chodzi o procentową zmianę zdolności kredytowej, najkorzystniej dla klientów zmieniło się to w Fortis Banku Polska, w którym Kowalscy dostaną aŝ 25 proc. większy kredyt niŝ w listopadzie. bank XI 2008 II 2009 zmiana wart. zmiana proc. Invest-Bank 241 433,95 253 648,67 12 214,72 5,06% DnB Nord 296 405,00 353 920,00 57 515,00 19,40% PKO BP 315 550,00 376 883,00 61 333,00 19,44% ING Bank 347 785,00 415 418,00 67 633,00 19,45% Lukas Bank 353 725,01 423 313,79 69 588,78 19,67% Nordea 390 718,25 461 290,04 70 571,79 18,06% Fortis Bank 403 112,49 505 045,57 101 933,08 25,29% Polbank 406 147,00 475 767,00 69 620,00 17,14% Bank Pekao 420 932,76 503 743,41 82 810,65 19,67% Bank BGś 501 238,38 599 847,66 98 609,28 19,67% średnia 367 704,78 436 887,71 69 182,93 18,29% średnia (bez max i min) 366 796,94 439 422,60 72 210,19 19,06% Jak zmieniała się zdolność kredytowa w poszczególnych bankach ZałoŜenia: małŝeństwo 2+1 o łącznych dochodach 6000 zł netto (8420 zł brutto) źródło: Open Finance Podsumowując: zmiana przez RPP stopy referencyjnej o 1,75 punktów procentowych pociągnęła za sobą obniŝenie WIBOR-u 3-miesięcznego o 2,1 p.p., a to spowodowało podwyŝszenie zdolności kredytowej Polaków średnio o 18-19 procent. TYGODNIOWY PRZEGLĄD RYNKU FINANSOWEGO: przygotowanie Łukasz Wróbel Emil Szweda finanse osobiste Marcin Krasoń wyniki funduszy na podstawie danych Analizy Online. Kontakt z redakcją: analizy@open.pl