Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego Open Finance, 6 marca 2009 r.

Transkrypt

1 Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego Open Finance, 6 marca 2009 r. NAJWAśNIEJSZE WYDARZENIA Z RYNKÓW ECB oraz Bank Anglii obniŝyły stopy procentowe o 0,5 proc. odpowiednio do poziomów 1,5 proc. i 0,5 proc. Stopa bezrobocia w USA wyniosła 8,1 proc. PKB Polski w IV kw rósł w tempie 2,9 proc. r/r. RYNEK WALUTOWY KURSY NBP KUPNO SPRZEDAś 1 USD 3,7360 3, EUR 4,6796 4, CHF 3,1749 3, JPY 3,7807 3,8571 Tabela obowiązująca od dnia r. Kolejny raz moŝemy w podsumowaniu tygodnia napisać, Ŝe złoty konsoliduje się w pobliŝu swoich dołków z trwającego pół roku trendu. Zmienność nie była duŝa, a inwestorzy wciąŝ wzbraniają się przed podjęciem powaŝniejszych decyzji. Jednak i tak moŝemy zapisać to na plus polskiej walucie, poniewaŝ jednocześnie spadały w dalszym ciągu notowania forinta czy hrywny. Znak, Ŝe inwestorzy zagraniczni zaczynają dostrzegać róŝnice między Polską i krajami regionu, co w obecnej sytuacji ma pozytywny wydźwięk. Przy obecnych nastrojach na globalnych rynkach finansowych moŝemy cieszyć się z tego utrzymania status quo, bo na wzrost wartości złotego trudno w takich okolicznościach liczyć. W skali tygodnia frank podroŝał o 1,9 proc. do 3,202 PLN, euro podroŝało o 0,7 proc. do 4,69 PLN, a dolar o 1 proc. do 3,696 PLN. Tydzień obfitował w zwroty akcji. W pierwszej części tygodnia euro próbowało wzrostów, ale za kaŝdym razem próby te były kontrowane, Ŝeby nie powiedzieć tłamszone. W pewnym momencie kurs wspólnej waluty spadł nawet do 1,246 USD najniŝszego poziomu od listopada 2008 r. Przełomem okazała się decyzja Banku Anglii, który postanowił przeznaczyć 150 mld funtów na skup z rynku obligacji skarbowych i korporacyjnych. W praktyce oznacza to dodruk pustego pieniądza. Co prawda zachowanie funta nie ma bezpośredniego przełoŝenia na notowania pary euro/dolar, ale rynek przypuszcza, Ŝe Fed równieŝ moŝe się niebawem zdecydować na dodruk dolarów. Stąd w końcówce tygodnia to euro było górą i podroŝało do 1,269 USD (o 0,2 proc. w skali tygodnia). Dolarowi zaszkodziły teŝ słabe dane z amerykańskiego rynku pracy. Zarówno dolar jak i euro straciły po 0,5 proc. wobec jena (to juŝ piąty tydzień z rzędu wzrostu wartości japońskiej waluty).

2 RYNEK OBLIGACJI OŜywienie na warszawskiej giełdzie nie idzie w parze ze zwiększonym popytem na obligacje, zresztą równieŝ rynek walutowy nie sugeruje, by atrakcyjność naszego rynku papierów skarbowych wzrosła w oczach inwestorów zagranicznych. W środę przeprowadzono jedyną z zapowiedzianych na marzec aukcji obligacji i choć resort finansów ogranicza podaŝ, to i tak nie udało się sprzedać pełnej oferty obligacji (choć potrzebny był przetarg uzupełniający). Rynek nie daje jednoznacznych sygnałów, co do dalszego kierunku rozwoju wypadków. Na koniec tygodnia rentowność obligacji 5-letnich sięgała 5,9 proc., mniej więcej tyle co przed tygodniem. Trzymiesięczna stopa WIBOR, która jest podstawą naliczania oprocentowania większości złotowych kredytów hipotecznych spadła o 13 pkt bazowych i wyniosła 4,38 proc. Amerykańskie obligacje zyskiwały na wartości do piątku, zwłaszcza w czwartek było to widoczne. Inwestorzy domyślają się, Ŝe niebawem Fed moŝe rozpocząć skup obligacji skarbowych, a więc wzrośnie na nie popyt (choć nie powinien to być czynnik trwale umacniający papiery skarbowe). W piątek, po publikacji słabych danych z rynku pracy rynek zdał sobie sprawę, Ŝe tylko spekulują, co do moŝliwości pojawienia się większego popytu, natomiast podaŝ ze strony Departamentu Skarbu z pewnością wzrośnie. Tylko w przyszłym tygodniu podaŝ papierów skarbowych wyniesie 63 mld USD. Na koniec tygodnia rentowność papierów 2-letnich spadła o 14 pkt do 0,91 proc., a 10-letnich o 18 pkt do 2,83 proc. W Europie rentowności obligacji takŝe spadały, poniewaŝ rynek spodziewa się kolejnej obniŝki stóp procentowych, mimo Ŝe ECB obniŝył je w czwartek do rekordowo niskiego poziomu (1,5 proc.) Rentowność 10-letnich obligacji niemieckich spadła o 11 pkt do 2,93 proc. Rentowność dwulatek wyniosła 1,15 proc. takŝe po spadku o 11 proc. RYNKI AKCJI Warszawska giełda przerwała wreszcie długą serię spadków. Wcześniej WIG20 tracił przez osiem tygodni z rzędu, ale tym razem mieliśmy sporą zwyŝkę. Sukces tym większy, Ŝe na pozostałych rynkach europejskich oglądaliśmy spore straty, które przeciętnie sięgały 5 proc. O zwyŝce na naszym parkiecie decydowały notowania banków, które po głębokiej przecenie z początku roku, teraz zyskały 7,5 proc. (WIG-Banki), czyli prawie tyle samo co sam WIG20 (7,6 proc.), do którego zwyŝki rękę przyłoŝył teŝ KGHM. Jego akcje podroŝały w tym tygodniu o 27,6 proc. Mniejsze spółki równieŝ droŝały, ale nieco wolniej mwig zyskał 3,8 proc., a swig 2,2 proc. W efekcie WIG wzrósł w skali tygodnia o 5,8 proc., a obroty podliczono na 5 mld PLN. EUROPA najwaŝniejszymi wydarzeniami tygodnia w Europie były obniŝki stóp procentowych przez ECB i Bank Anglii i chociaŝ zgodnie z oczekiwaniami analityków koszt pieniądza w obu przypadkach został obniŝony o 0,5 proc., inwestorów mógł zaskoczyć komunikat brytyjskich władz monetarnych. Aby ratować banki i przedsiębiorców bank centralny zadeklarował przeznaczenie ok. 75 mld funtów na zakup komercyjnych papierów wartościowych, a w prasie branŝowej pojawiły się pogłoski o planowanym zwiększeniu zaangaŝowania rządu w akcje banku Lloyds do 70 proc. Taki pakiet akcji innego giganta (do niedawna) finansowego RBS jest juŝ w posiadaniu Państwa. USA w ubiegły piątek inwestorzy na Wall Street załamywali ręce widząc spadek PKB Stanów Zjednoczonych o 6,2 proc. r/r, tym razem na piątek zaplanowano odczyt lutowej stopy bezrobocia. Przez cały tydzień byki pozostawały w defensywie, szczególnie, Ŝe B.Obama zmienił optymistyczną retorykę wyborczą, kiedy to obiecywał utworzenie 2,5 mln miejsc pracy i obecnie jako cel stawia "utworzenie LUB ochronę 3,5 mln miejsc pracy". Bezrobocie okazało się wyŝsze niŝ szacowali analitycy i wyniosło w lutym 8,1 proc. Nie sposób przejść obojętnie wobec tragicznej kondycji AIG i General Motors, które

3 otrzymały łącznie juŝ prawie 150 mld USD rządowej pomocy i wciąŝ potrzebują więcej środków na kontynuowanie działalności operacyjnej. AZJA chińskie indeksy giełdowe od jesieni ubiegłego roku są wbrew globalnym trendom systematycznie zyskują na wartości i nie inaczej było w tym tygodniu. Podczas, gdy japoński NIKKEI spadł o ponad 5 proc., popyt na parkiecie w Szanghaju był tak duŝy, Ŝe indeks B-Shares urósł o 7,3 proc. ChociaŜ wiarygodność danych publikowanych przez Chińskie urzędy statystyczne jest kwestionowane przez część analityków, z partii rządzącej z pewnością nie moŝna zarzucić bierności. Zapowiedź premiera o planach utrzymania w 2009r. tempa wzrostu PKB w okolicy 8 proc. przyjęta została ze sporym optymizmem, zwłaszcza, Ŝe szła w parze ze spójnym problemem reform gospodarczych. EUROPA USA AZJA FT-SE -7,2 % CAC40-4,6 % BUX -3,4 % DJIA -6,2 % S&P 500-6,9 % NASDAQ -6,0 % Tygodniowe zmiany wartości indeksów na światowych giełdach, r. (godz ) NIKKEI -5,2 % Hang-Seng -6,1 % B-Shares Shanghai +7,3 % RYNEK SUROWCÓW Liderem wzrostów na rynku surowców w tym tygodniu były metale przemysłowe. W piątek po południu za tonę miedzi płacono 3720 USD, czyli blisko 13 proc. więcej niŝ siedem dni wcześniej. To głównie wynik sporych oczekiwań związanych z ogłoszeniem chińskich planów rozwoju gospodarki w tempie 8 proc. rocznie, co będzie wymagać nakładów inwestycyjnych przynajmniej na podobnym poziomie jak przed rokiem. Lekko podroŝała ropa naftowa, na co wpływ miały wypowiedzi przewodniczącego OPEC, który stwierdził, Ŝe obniŝenie poziomu wydobycia przez kartel na najbliŝszym marcowym posiedzeniu jest mało prawdopodobne. Cena złota po silnej przecenie stabilizowała się w okolicy 940 USD za uncję, choć było to zasługą wyłącznie piątkowej sesji, kiedy awersja do ryzyka podniosła wartość kruszcu o 3 proc. SUROWIEC ZMIANA miedź +12,9% ropa naftowa +4,0% złoto +0,2% Tygodniowe zmiany wartości cen surowców na światowych giełdach, r. (godz ) FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH TYGODNIOWE WYNIKI RYNKU FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH ( ) RODZAJ FUNDUSZU NAJLEPSZY FUNDUSZ WYNIK akcji polskich Allianz FIO Subfundusz Allianz Budownictwo ,52% papierów dłuŝnych Idea Obligacji Skarbowych FIO 0,11% rynku pienięŝnego Legg Mason PienięŜny FIO 0,21% stabilnego wzrostu Fundusz Własności Pracowniczej PKP SFIO 4,96% mieszane KBC Beta SFIO 5,73% akcji zagranicznych Commercial Union FIO subfundusz CU Akcji Europy Wschodzącej 6,78% papierów dłuŝnych zagr. UniFundusze FIO subfundusz UniDolar Obligacje 4,13% Wyniki polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, tydzień

4 ROCZNE WYNIKI RYNKU FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH ( ) RODZAJ FUNDUSZU NAJLEPSZY FUNDUSZ WYNIK akcji polskich SKOK Parasol FIO Subfundusz SKOK Akcji -39,73% papierów dłuŝnych KBC Alfa SFIO 46,77% rynku pienięŝnego Idea Premium SFIO 7,04% stabilnego wzrostu Fundusz Własności Pracowniczej PKP SFIO 21,24% mieszane PZU FIO Optymalnej Alokacji -14,41% akcji zagr. MCI.PrivateVentures FIZ subfundusz MCI.EuroVentures ,75% papierów dłuŝnych zagr. UniFundusze FIO subfundusz UniDolar Obligacje 63,60% Wyniki polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, rok Kredyt w euro moŝe być opłacalny FINANSE OSOBISTE ObniŜka stóp procentowych w strefie euro została w całości zniwelowana przez wzrost marŝ kredytów hipotecznych. Lecz mimo to kredyty w euro mogą być dobrą propozycją dla osób zdających sobie sprawę z ryzyka kursowego. Rynkowe stopy procentowe w strefie euro zdyskontowały juŝ dzisiejsze cięcie stóp o 50 pkt bazowych w Europejskim Banku Centralnym. Przez ostatnie dwa miesiące spadły o ponad 100 pkt bazowych, a trzymiesięczny EURIBOR przyjął dziś wartość 1,75 proc. (o 265 pkt mniej niŝ wynosi trzymiesięczny WIBOR). Po doliczeniu marŝy banku (średnie oprocentowanie wyznaczyliśmy medianą na 3,4 proc.) otrzymujemy oprocentowanie kredytu na poziomie ok. 5,15 proc. prawie 2 pkt procentowe mniej niŝ w przypadku kredytu złotowego. Co ciekawe, dwa miesiące temu (po ostatniej obniŝce stóp w ECB) wyznaczyliśmy średnie oprocentowanie kredytów w euro na zbliŝonym poziomie. Od tamtej pory stopy procentowe spadły, ale wzrosły marŝe od kredytów hipotecznych we wspólnej walucie (o ok. 0,9 pkt proc. do przedziału 1,85-7,58 pkt proc. na podstawie oferty dwunastu banków). Zakładając, Ŝe kurs walutowy i stopy procentowe nie zmieniałyby się, rata kredytu w euro byłaby niŝsza o ok. 14 proc. niŝ kredytu złotowego. Jednak, kiedy przed dwoma miesiącami sporządzaliśmy podobne wyliczenia, wynik był korzystniejszy dla kredytów w euro (róŝnica sięgała ponad 30 proc.). Teraz róŝnica skurczyła się ze względu na szybko spadające stopy procentowe w Polsce. kwota kredytu oprocentowa nie w euro rata w euro oprocentowa nie w PLN rata w PLN róŝnica PLN 5,15 proc. 579 PLN 7,10 proc. 672 PLN 13,8% Raty kredytów w EUR vs PLN Kredyt na 30 lat, raty równe. MarŜa dla kredytu w EUR 3,4 proc. ponad EURIBOR 3M, marŝa dla kredytu w PLN 2,7 proc. ponad WIBOR 3M. Średnie marŝe wyznaczone medianą. Źródło: Open Finance Oczywiście załoŝenie o niezmienności kursów i stóp procentowych nie ma szans się zrealizować. Ale nawet przy

5 scenariuszu, w którym EURIBOR pozostaje bez zmian, a stopa WIBOR spada o 100 pkt bazowych (co dyskontuje bodaj najbardziej optymistyczny scenariusz dotyczący stóp procentowych w Polsce, jaki moŝna w tej chwili wysnuć), rata kredytu w euro pozostanie niŝsza o 4,2 proc. od raty kredytu złotowego. Większym wyzwaniem jest oczywiście próba przewidzenia dalszego rozwoju wypadków na rynku walutowym. Kilka miesięcy temu moŝna było uznać, Ŝe premia w postaci niŝszej raty o kilka czy kilkanaście procent, to o wiele za mało w stosunku do ryzyka kursowego. Dziś jednak w duŝej mierze ryzyko to juŝ się zrealizowało, a szanse na dalsze i trwałe osłabienie złotego są niŝsze niŝ na jego umocnienie. W dodatku Polska ma w perspektywie przystąpienie do mechanizmu ERM2 i zamiany złotego na euro. MoŜna z duŝym prawdopodobieństwem załoŝyć, Ŝe kurs wymiany będzie niŝszy od obecnego kursu rynkowego. JednakŜe, choć zminimalizowane, ryzyko kursowe wciąŝ istnieje. Dlatego najbezpieczniejszą opcją jest i pozostanie nią wybór kredytu złotowego i zamienienie go na euro nie wcześniej niŝ po przystąpieniu do ERM2 (o ile będzie to dawało wystarczająco duŝe korzyści po stronie oprocentowania). TYGODNIOWY PRZEGLĄD RYNKU FINANSOWEGO: przygotowanie Łukasz Wróbel Emil Szweda finanse osobiste Emil Szweda wyniki funduszy na podstawie danych Analizy Online. Kontakt z redakcją: analizy@open.pl