Tygodniowy Komentarz Rynkowy 31 października 2008

Transkrypt

1 Tygodniowy Komentarz Rynkowy 31 października 2008 Zagraniczne rynki finansowe Rynek walutowy EURUSD W poniedziałek dolar umocnił się do euro do poziomu nie notowanego od 2,5 roku - 1,2330. Rozczarowujące dane z Europy nasiliły obawy inwestorów przed globalną recesją, powodując silne spadki na światowych giełdach. Wzrost awersji do ryzyka wspierał dolara względem większości walut krajów o wysokich stopach procentowych ze względu na zakup uważanych przez inwestorów za bezpieczne aktywów dolarowych. Poprawa nastrojów na rynkach globalnych spowodowała jednak odwrócenie trendu, dolar znalazł się pod presją. Decyzja FED o obniżce stóp do 1% o 50 punktów bazowych wywindowała eurodolara w okolice poziomu Do osłabienia dolara oprócz decyzji FED przyczyniły się także opublikowane we wtorek dane wskazujące, że nastroje amerykańskich konsumentów były w październiku rekordowo złe. Dane wskazujące, że Produkt Krajowy Brutto USA zmniejszył się w trzecim kwartale mniej niż oczekiwano zwiększyły apetyt inwestorów na ryzykowne inwestycje, w tym na waluty krajów o wysokich stopach procentowych. Od lipcowego szczytu na poziomie powyżej 1,60, euro straciło już ponad 30 groszy do dolara. Poziom na koniec tygodnia to 1,2720. Wykres 1. Notowania EURUSD - 1 -

2 Rynek stopy procentowej USD i EUR FED obniżył w środę główną stopę o 50pb do 1%, poziomu najniższego od stycznie 2004r, lecz decyzja ta szeroko przez rynek oczekiwana nie wpłynęła na ceny długu. Od piątku ceny US Treasuries spadały - rentowności papierów 2-letnich wzrosły z 1.53% o ponad 10pb, rentowności papierów 10-letnich zanotowały wzrost o blisko 30pb z poziomu 3,70%. Sytuacja zmieniła się pod koniec tygodnia. Do czwartkowych słabych danych o amerykańskim PKB w III kwartale (spadek 0,3%) doszedł także słaby piątkowy odczyt indeksu nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan w październiku (spadek do 57,6 z 70.3 we wrześniu). W efekcie w piątek po raz pierwszy w tym tygodniu rosły ceny 10- letnich US Treasuries, ponieważ inwestorzy znów zwrócili swoją uwagę na aktywa z kategorii bezpiecznych. W przypadku 10-letnich obligacji denominowanych w euro tydzień kończymy na poziomach zbliżonych do otwarcia, spadły natomiast rentowności obligacji z krótkiego końca krzywej - o ponad 15pb. Rynek akcji S&P500 W ostatnim tygodniu Indeksy nowojorskich giełd rosły, ponieważ inwestorzy poszukiwali okazji i mieli nadzieje, że obniżki stóp procentowych przez światowe banki centralne, w tym Rezerwę Federalną, zdołają złagodzić negatywne skutki spowolnienia światowego wzrostu gospodarczego. Mimo to Sesje były dość chwiejne, a indeksy Wall Street na przemian zmieniały kierunek w górę i w dół, rynek nie potrafił jednoznacznie wyczuć efektów kolejnego cięcia stóp przez Fed o 50 punktów. Za decyzją Fed podążył tez Bank Japonii i Chin obniżając stopy procentowe. Inwestorzy uważają, że działania podjęte celem ożywienia gospodarki mogą przynieść skutki dopiero w dłuższym terminie. Choć opublikowane w czwartek dane wskazały, że Produkt Krajowy Brutto (PKB) USA zmniejszył się w trzecim kwartale najsilniej od 7 lat, okazały się one nieco lepsze od oczekiwań. Rynek źle przyjął informacje, że rozmowy w sprawie fuzji General Motors z Chryslerem utknęły w martwym punkcie oraz czekał na publikację indeksu Chicago PMI i danych o nastrojach konsumentów w USA w październiku. Wykres 2. Rynkowe stopy procentowe USD i EUR Wykres 3. Notowania indeksu S&P

3 Rynek finansowy w Polsce Rynek walutowy EURPLN i USDPLN Złoty podlegał w tym tygodniu dużym wahaniom i podążał za zyskującym na świecie euro-dolarem. Złotówce pomogła poprawa nastrojów na świecie, jak również przyjęcie przez rząd harmonogramu wejścia do strefy euro. Mapa drogowa, która została przyjęta przez rząd, zakłada wejście Polski do mechanizmu ERM-2 w I połowie 2009 roku oraz przyjęcie wspólnej waluty 1 stycznia 2012 r. Odbicie złotego ma miejsce, pomimo że Standard & Poor's obniżył perspektywę ratingu Polski do stabilnej, co jednak było już wliczone w ceny. Zgodnie z oczekiwaniami, Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe bez zmian, a jej komunikat po posiedzeniu wyraźnie wskazuje na zmianę retoryki w kierunku bardziej gołębiej. W obliczu znacznego spowolnienia gospodarczego (wg NBP wzrost PKB ma wynieść w przyszłym roku 2,6%) oczekujemy, iż RPP obniży stopy procentowe o 100 punktów bazowych w ciągu najbliższych 12 miesięcy. W ostatnich dniach złoty szybko odrabiał straty za sprawą zwyżek na giełdach akcji, które poprawiają apetyt na ryzykowne aktywa z rynków wschodzących, a także oczekiwań, że dysparytet stóp procentowych będzie rósł na korzyść Polski. Od rekordu siły wszech czasów osiągniętego w sierpniu złoty wciąż jednak traci w stosunku do euro niemal jedną piątą za sprawą kryzysu na globalnych rynkach finansowych i kłopotów gospodarki węgierskiej, które zaszkodziły Polsce. W skali tygodnia złoty zyskał do euro ponad 20 groszy a do dolara blisko 30 groszy. Poziomy na koniec tygodnia to odpowiednio 3,60 i 2,82. Rynek stopy procentowej Wydarzeniem tego tygodnia na rynku długu była środowa decyzja Rady Polityki Pieniężnej o pozostawieniu stóp procentowych na dotychczasowym poziomie. Zgodna z oczekiwaniami decyzja nie miała jednak większego wpływu na zachowanie obligacji. Na poniedziałkowej aukcji Ministerstwo Finansów sprzedało 13-tygodniowe bony skarbowe o wartości 703,5 miliona złotych wobec oferty na poziomie 1,0 miliarda. Rentowność maksymalna wyniosła 6,61 proc. Na płytkim rynku, przy jak przyznają dealerzy nikłej aktywności inwestorów zagranicznych ceny długu podlegały dużej zmienności. W perspektywie całego tygodnia rentowności polskich papierów spadły z 7.30% do 6.90% w przypadku obligacji 2-letnich, w przypadku obligacji 10-letnich z 7% do 6.60%. Na krótkim końcu krzywej jedynym dniem gdy polskie papiery straciły na wartości był poniedziałek - rentowności wzrosły wówczas od otwarcia aż o blisko 40pb. Kolejne dni przyniosły jednak oczekiwane odbicie na rynkach co przełożyło się także na zainteresowanie polskimi obligacjami, czego konsekwencją był znaczny spadek rentowności

4 Wykres 4. Wykres notowań EURPLN i USDPLN Wykres 5. Wykres rentowności 5-letniej obligacji PLN Warszawski rynek akcji WIG20 Tydzień upłynął na Warszawskim parkiecie pod znakiem wzrostów. Dość optymistycznie przez WIG20 została przyjęta ogłoszona w piątek prognoza dla Polski przygotowana przez Bank Światowy dotycząca przystąpienia do strefy EUR. Bank Światowy postrzega rządowy plan przyjęcia euro w 2012 roku z umiarkowanym optymizmem, mimo przewidywanego spowolnienia wzrostu gospodarczego Polski uważa, że PKB wzrośnie w 2009 roku o 4 procent, podczas gdy prognozy rządowe przewidują wzrost o 4,8 procent. Notowania m.in w środę zakończyły się dośc wysoką 7,73-procentową zwyżką indeksu WIG20 do 1.750,86 punktu a obroty w notowaniach ciągłych zwiększyły się do 1,54 miliarda złotych z w porównaniu do wtorku 1,4 miliarda. W czwartek indeksy warszawskiej giełdy nadał kontynuowały wzrosty, gdyż mimo mieszanego odczucia na sesję z Wall Street to indeksy azjatyckie zanotowały silne wzrosty. Tym co jednak jest dla rynków najważniejsze, pozostaje wciąż nastrój na świecie i niechęć do ryzyka - gdy giełdy rosną, rośnie też i popyt na aktywa z rynków wschodzących, w tym i złotego

5 Wykres 6. Wykres indeksu WIG20 Rynek surowców Złoto XAU W ciągu ostatniego tygodnia cena kruszcu podążała za zmianami USD. Każde osłabienie USD przynosiło wzrost ceny surowca i odwrotnie. Taka sytuacja utrzymuje się na rynku już od dłuższego czasu i w najbliższym czasie prawdopodobnie nie ulegnie zmianie w związku z unormowaniem się sytuacji kryzysowej na rynku i planami pomocowymi banków centralnych poszczególnych krajów. Do sytuacji na rynku metali przyczyniają się również obawy rynku odnośnie recesji, umocnione ostatnią publikacją danych o PKB za 3Q2008 w USA na ujemnym poziomie. Ropa naftowa WTI Bardzo podobnie przedstawia się sytuacja na rynku ropy. Recesyjne obawy rynku i umocnienie USD przyczyniły się do spadku ceny ropy do 65 USD/bbl od swojego historycznego maksimum na poziomie ok. 146 USD/bbl. Negatywne oczekiwania inwestorów dot. wzrostu gospodarczego przełożyły się na rynek wszystkich metali oraz surowców energetycznych. Na to nałożył się również wrześniowy spadek wydatków konsumenckich w USA największym pojedynczym konsumencie energii

6 Wykres 7. Notowanie ceny Ropy Naftowej WTI Wykres 8. Notowanie ceny Złota XAU - 4 -

7 Biuro Produktów Strukturyzowanych Katarzyna Łukjanow Junior Dealer Andrzej Bojanowski Dealer Szczepan Filipiuk Dealer Piotr Kazimierski Dyrektor Sprzedaży Produktów Skarbowych CitiHandlowy Senatorska Warszawa Niniejsze wykresy i analizy mają jedynie charakter informacyjny. Dostępność i warunki transakcji należy potwierdzić każdorazowo ze Specjalistą Departamentu Produktów Skarbowych SBD. Produkty inwestycyjne są dostępne wyłącznie dla posiadaczy Konta Osobistego Citibank. Produkty inwestycyjne są obarczone ryzykiem inwestycyjnym włącznie z możliwością utraty części zainwestowanego kapitału. Inwestycje w dłużne papiery wartościowe nie są depozytem, nie są zobowiązaniem ani nie są gwarantowane przez Bank Handlowy w Warszawie SA. Fundusze nie są gwarantowane przez Skarb Państwa lub jakiekolwiek instytucje rządowe. Dotychczasowe stopy zwrotu z dłużnych papierów wartościowych nie stanowią gwarancji ich przyszłych wyników. Ponadto Bank nie odpowiada za wyniki wykorzystania przedstawionych analiz

8