Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego

Transkrypt

1 Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego 8 grudnia 2006 r. NAJWAŻNIEJSZE WYDARZENIA Z RYNKÓW Europejski Bank Centralny zgodnie z oczekiwaniami podniósł stopy procentowe o 25 punktów bazowych do poziomu 3,5 proc. Amerykański Instytut Zarządzania Podażą (ISM) podał, że indeks obrazujący poziom aktywności w sektorze usług w USA wzrósł w listopadzie do 58,9 pkt z 57,1 pkt w październiku br. Departament Pracy podał, że w listopadzie poza rolnictwem stworzono w USA 132 tys. nowych miejsc pracy, podczas gdy analitycy spodziewali się 110 tys. Stopa bezrobocia zgodnie z oczekiwaniami wzrosła do 4,5 proc. z 4,4 proc. w październiku br. instytucja INWESTYCJE GWARANTOWANE oprocentowanie wartość inwestycji netto na koniec okresu rodzaj oprocentowania Noble Bank 5,00% PLN stałe Dominet Bank, Getin Bank 4,50% PLN stałe AIG Bank 4,45% PLN stałe Najwyżej oprocentowane lokaty terminowe w PLN, kwota 200 tys. na 12 miesięcy RYNEK WALUTOWY FIXING, r. kursy NBP kupno sprzedaż USD/PLN 2,8409 2,8983 EUR/PLN 3,7895 3,8661 CHF/PLN 2,3842 2,4324 Cena złotego przez większość tygodnia pozostawała na stabilnym poziomie. Jednak pod koniec zamieszanie na scenie politycznej (domniemana rezygnacja Zyty Gilowskiej, afera wokół Samoobrony) w końcu złamało naszą walutę. Oczywiście skala osłabienia była znikoma i w dłuższym terminie nie zagraża mocnemu złotemu. W piątek kurs EUR/PLN wyniósł prawie 3,83 PLN, zaś kurs USD/PLN 2,90 PLN. Minione dni handlu walutami na rynkach światowych przyniosły oddech dolarowi amerykańskiemu. Dobre informacje o odczycie na indeksie sektora usług oraz lepsze dane z rynku pracy sprawiły, że kurs EUR/USD spadł do poziomu 1,32 z ponad 1,33 na początku 1

2 tygodnia. Tylko na krótko walucie europejskiej pomogła dawno oczekiwana podwyżka stopy procentowej przez ECB. W piątek euro zostało pogrążone przez słabsze dane o produkcji przemysłowej w Niemczech za październik br. (spadek o 1,4 proc.). RYNKI OBLIGACJI I STÓP PROCENTOWYCH Umiarkowanie udany tydzień zanotowały polskie obligacje skarbowe, których rentowność spadła odpowiednio: dla obligacji 5-letnich o 4 punkty bazowe (z 5,94 na 5,90 proc.), a dla 10- letnich o 6 punktów bazowych do 5,08 proc. Jedynie na koniec tygodnia dobre dane z rynku pracy w USA oraz napięcie na polskiej scenie politycznej lekko osłabiły polskie obligacje. Słabszy tydzień zanotowały papiery skarbowe w USA oraz w strefie euro. Na tym pierwszym rynku przyczyną wzrostu rentowności 10-letnich obligacji do poziomu 4,55 proc. były dobre dane makroekonomiczne, a w strefie euro nie tyle podwyżka stóp procentowych o 25 punktów bazowych, ile wypowiedzi, które dają sygnał o możliwości kontynuacji tego trendu również w 2007 roku. Rentowność 10-letnich obligacji niemieckich wzrosła o 8 punktów bazowych do 3,74 proc. RYNKI AKCJI W minionym tygodniu indeksowi blue chipów udało się w końcu wybić z konsolidacji i pobić dotychczasowy majowy rekord. WIG20 w skali tygodnia zyskał 4,93 proc. i zatrzymał się na poziomie 3392,1 pkt. Kontynuacja zwyżki, przynajmniej do końca roku, wydaje się bardzo prawdopodobna, gdyż w obecnej ponad 3-letniej hossie każde pobicie rekordów wiązało się z dalszą zwyżką napędzaną optymizmem inwestorów. Tym razem popyt wspierany jest okresem przełomu roku i związanym z nim rajdem świętego mikołaja Poza tym dane makro dotyczące naszej gospodarki również są bardzo dobre i nie zachęcają inwestorów do realizacji zysków. Jedynym zagrożeniem dla kontynuacji wzrostów jest skład zaprzęgu. Indeks w górę ciągną głównie banki (na czele z PKO BP), których wyceny są już bardzo wysokie. W mijającym tygodniu rosły również spółki surowcowe, ale przy spadających cenach surowców (miedź znów w cenie poniżej 7 tys. dolarów i znajduje się w pobliżu minimów) ciężko jest sobie wyobrazić dalszy wzrost ich notowań. Czy w takim razie samym bankom wystarczy potencjału wzrostowego do końca roku, aby pociągnąć indeksy jeszcze wyżej? Odpowiedzi możemy szukać w napływie nowych środków do funduszy, w wypadku których w listopadzie br. wpłynęła ich rekordowa ilość, a wśród zagranicznych funduszy inwestujących w naszym regionie saldo wpłat było dodatnie po raz pierwszy od 13 tygodni. EUROPA W Europie tydzień przebiegał pod znakiem obaw o tempo wzrostu światowej gospodarki w 2007 r. Lekkie spowolnienie uderzy najprawdopodobniej w rynek surowców, w tym także metali, które według szacunków analityków mogą w przyszłym roku potanieć o 20 proc. Już teraz prognozy te odbijają się na rekomendacjach dla spółek wydobywczych, które w większości wypadków zmieniane są na neutralne. Mieszane nastroje odnośnie wzrostu gospodarki w przyszłym roku zostały poprawione przez dobre dane z amerykańskiego rynku pracy, które świadczą, że amerykańska gospodarka nie tak łatwo poddaje się recesji. Inną ciekawą wiadomością był sondaż przeprowadzony wśród największych banków inwestycyjnych dotyczący możliwości wzrostu w przyszłym roku niemieckiego indeksu największych spółek DAX, który w tym tygodniu zyskał prawie 3 proc. Większość opinii wskazuje na 10-proc. wzrost, ale najwięksi optymiści spodziewają się aż 20-proc. zwyżki. Na dobre oczekiwania analityków wpływ mają rosnące zyski spółek oraz dobra sytuacja płynnościowa na giełdzie. 2

3 USA Tydzień na amerykańskich rynkach zakończył się ok. 1-proc. wzrostami. Duże znaczenie miały opublikowane w piątek przez Departament Pracy lesze niż oczekiwano dane na temat rynku pracy. W listopadzie br. zatrudnienie znalazło więcej osób niż się spodziewano, co przynajmniej chwilowo oddaliło obawy inwestorów o spowolnienie gospodarcze. Silne zwyżki cen akcji zanotowała największa na świecie grupa bankowa Citigroup. AZJA Azjatyckich inwestorów rozczarowały w piątek dane makro dotyczące japońskiej gospodarki. Zrewidowany w dół wzrost PKB oraz słabsze zamówienia w przemyśle ostudziły zapał kupujących. Inne rynki regionu pozostają w fazie realizacji zysków, co w mijającym tygodniu najbardziej widoczne było na giełdzie koreańskiej. EUROPA USA AZJA CAC40 +2,48% DAX +2,98% FTSE +2,17% DOW JONES +0,93% NASDAQ +1,00% S&P500 +0,94% HANG SENG +0,26% KOSPI -3,06% NIKKEI +0,59% Zmiany wartości indeksów na światowych giełdach, r. FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH tygodniowe wyniki rynku funduszy inwestycyjnych, r. rodzaj funduszy najlepszy fundusz wynik akcji KBC Akcyjny FIO 5,78% obligacji Allianz Obligacji FIO 0,66% rynku pieniężnego Arka BZ WBK Ochrony Kapitału FIO 0,24% stabilnego wzrostu KBC Stabilny FIO 2,58% zrównoważone KBC Aktywny FIO 3,75% akcji zagranicznych PZU FIO Akcji Nowa Europa 3,89% obligacji zagranicznych Arka Obligacji Europejskich FIO 0,02% Wyniki polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, tydzień roczne wyniki rynku funduszy inwestycyjnych, r. rodzaj funduszy najlepszy fundusz wynik akcji DWS Polska FIO Top 25 Małych Spółek 109,16% obligacji Arka BZ WBK Obligacji FIO 7,25% rynku pieniężnego DWS Polska FIO Płynna Lokata Plus 4,12% stabilnego wzrostu Lukas FIO subfundusz Lukas Stabilnego Wzrostu 23,04% zrównoważone Lukas FIO subfundusz Lukas Dynamiczny Polski 45,03% akcji zagranicznych PKO/Credit Suisse Akcji Nowa Europa FIO 20,16% obligacji zagranicznych Arka Obligacji Europejskich FIO 0,56% Wyniki polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, rok 3

4 FINANSE OSOBISTE Warto przewalutować kredyty w euro W czwartek Europejski Bank Centralny po raz szósty z rzędu podniósł stopy procentowe. Rynek spodziewał się takiej decyzji od ostatniej podwyżki upłynęły dwa miesiące, a stopa EURIBOR wzrosła od tego czasu o 17 pkt bazowych (do 3,64 proc.). Nie zmieniła się także nasza ocena sytuacji. Wzrost stóp EURIBOR przy równoczesnym niewielkim spadku stóp WIBOR (z 4,24 do 4,20 proc. przez ostatnie dwa miesiące) sprawia, że różnica między oprocentowaniem kredytów hipotecznych w euro i złotym zmieniła się jeszcze bardziej na niekorzyść euro. Trzeba pamiętać, że choć stopy w strefie euro są niższe o 56 pkt bazowych (dwa miesiące temu było to 80 pkt), to marże na kredytach w euro są przeciętnie o 50 pkt wyższe niż w złotych. Doliczając do tego dodatkowy koszt kredytu walutowego jakim są różnice w kursie między kupnem i sprzedażą walut, zaciąganie kredytów w euro stało się po prostu nieopłacalne. Jedyny czynnik, który przemawia za utrzymywaniem kredytów już zaciągniętych, to umacniający się złoty (przez ostatnie dwa miesiące kurs euro spadł z 3,93 do 3,81 PLN), który nie tylko zamortyzował wzrost stóp EURIBOR, ale nawet sprawił, że raty kredytowe powinny być niższe niż przed wzrostem stóp. Mimo wszystko zalecamy przewalutowanie kredytów w euro w pierwszej kolejności na znacznie bezpieczniejsze kredyty złotowe, w drugiej na niżej oprocentowane kredyty we frankach. Wybierając kredyt złotowy, wiele zależeć będzie od tego, kiedy został zaciągnięty jeśli w latach, kiedy kurs euro były wyższy niż obecnie, można wręcz mówić o realizacji zysków z korzystnych różnic kursowych. Bezwzględna wartość kredytu wyrażona w złotych powinna w takim układzie zmaleć, a przez to także koszt obsługi takiego kredytu okaże się znacznie niższy. Jeśli kredyt był zaciągany w latach, kiedy kurs euro wynosił mniej więcej tyle co obecnie (4-5 lat temu), wysokość raty będzie porównywalna. Za przewalutowaniem kredytów w euro przemawia także fakt, że we wcześniejszych latach, kiedy te kredyty były daleko bardziej popularne, marże kredytowe banków sięgały nierzadko 3-4 proc. (obecnie 1,5 proc. dla franka i 1,0 proc. dla złotego), a w dodatku znacznie wzrosła wartość nieruchomości kupionych przed kilkoma laty, co dodatkowo pomaga w wynegocjowaniu niższego oprocentowania, a także powoduje dodatkową oszczędność w niektórych przypadkach koniec z ubezpieczaniem niskiego wkładu własnego. Wybierając zaś kredyt we frankach szwajcarskich jako nową walutę kredytu spadek wysokości raty nastąpi bez względu na to, kiedy został zaciągnięty kredyt, choć jeśli kurs euro był dużo niższy niż obecnie (np. 3,40 PLN w maju i czerwcu 2001 r.), to oszczędność będzie relatywnie niewielka (ok. 5 proc. na racie). Jednak trzeba pamiętać, że także rosną stopy procentowe w przypadku franka (o 25 pkt do 1,96 proc. przez ostatnie trzy miesiące) i trzeba liczyć się z tym, że oprocentowanie tych kredytów wzrośnie. obecna rata kredytu w EUR po przewalutowaniu na PLN po przewalutowaniu na CHF 1163 PLN 971 PLN 936 PLN Korzyści z przewalutowania kredytu w euro zaciągniętego trzy lata temu Założenia: kredyt zaciągnięty w grudniu 2003 r. w wysokości 200 tys. PLN na 30 lat przy kursie euro 4,50 PLN; marża kredytu w euro EURIBOR plus 3 pkt proc; marża kredytu w złotych WIBOR plus 1 pkt proc.; w we frankach LIBOR plus 1,5 pkt proc. Dla uproszczenia obliczeń nie uwzględniono zachodzących w zmian stopy EURIBOR i założono, że marża (EURIBOR plus 3 pkt proc.) utrzymała się przez cały omawiany okres. Już od trzech tygodni euro broni się przed spadkiem poniżej 3,80 PLN, mimo że nie brakuje komentarzy analityków i ekonomistów, którzy skazują euro na dalszą utratę wartości wobec złotego. Powinna ona rzeczywiście nastąpić w dalszej perspektywie, a zasięg tego spadku można wyznaczyć na 3,60 PLN. Posiadacze kredytów w euro mają więc być może kilka miesięcy na podjęcie decyzji o przewalutowaniu. Jednak w ciągu kilku najbliższych tygodni nie można wykluczyć korekty i wzrostu kursu euro przemawia za tym widoczne ustabilizowanie kursu sugerujące, że obecny potencjał spadkowy już się wyczerpał. 4

5 TYGODNIOWY PRZEGLĄD RYNKU FINANSOWEGO Wydarzenia, rynek walutowy, rynek obligacji i stóp procentowych: Karol Wilczko, Noble Bank; polskie rynki akcji: Dariusz Tajerle, Open Finance; zagraniczne rynki akcji: Michał Ząbczyński, Noble Bank; temat tygodnia: Emil Szweda, Open Finance; inwestycje gwarantowane i polski rynek funduszy: Joanna Fatek, Open Finance. 5