Sytuacja rynkowa Ubiegły tydzień na krajowym rynku pod kątem zmiany głównego indeksu WIG przyniósł całkiem przyzwoitą ponad 2% zwyżkę. Znaczny był w tym udział podmiotów o największej kapitalizacji rynkowej, szczególnie spółek sektora finansowego (banki i PZU) oraz wydobycie i przetwórstwo surowców kopalnianych (JSW, KGHM, PKNORLEN). W przypadku KGHM notowania surowca bazowego zachowywały się w ostatnich dniach miernie, jednakże istotne umocnienie USD do PLN pozwala oczekiwać poprawy po stronie przychodowej oraz rentowności sprzedaży. W szerszej perspektywie wyraźnie wyższe ceny miedzi w bieżącym roku w porównaniu ze średnioroczną ceną w 2016 uzasadniają wyższą wycenę spółki i oddalają ryzyko znacznych odpisów aktualizacyjnych wycenę aktywów jak to miało miejsce w poprzedzających dwóch latach. W przypadku JSW źródłem większego popytu jest mocne odbicie w rynkowych cenach węgla koksującego ze 150 USD do ostatnich ponad 200 USD za tonę. W odniesieniu do sektora bankowego początek roku (styczeń luty) dla całego krajowego sektora przynosi wyższy wynik z podstawowej działalności bankowej w poróżowaniu z 2016. Na poziomie netto będzie ważył podatek bankowy, jednak ten fakt zdaje się już być uwzględniony w wycenie sektora. Ogół rynków zagranicznych mierzonych globalnymi indeksami nie wykazywał istotnych ruchów w minionym tygodniu. W zakresie rynków rozwiniętych w minionym tygodniu przewagę wykazywała Europa Zachodnia (Eurostoxx0) nad amerykańskim SP500. W prognozach instytucji finansowych odnośnie rynków finansowych jest wykazywany dość duży optymizm względem prognozowanych zysków przedsiębiorstw strefy euro, zarówno w sektorze finansowym jak i niefinansowym. Oprócz oczekiwanego wzrostu rynkowych stóp procentowych, które mogą wpłynąć na wzrost spreadów depozytowo kredytowych, również w zakresie przedsiębiorstw przemysłowych jest wskazywana dobra koniunktura (wysokie odczyty PMI), dodatkowo zagregowane zyski przedsiębiorstw będzie wspierać sektor energetyczny (głównie przedsiębiorstwa wydobywcze węglowodorów),wskutek stabilizacji cen ropy. Część tych argumentów, szczególnie w odniesieniu do szeroko rozumianego sektora energetycznego, jest również wskazywana dla amerykańskich spółek. W USA w piątek został opublikowany raport z rynku pracy. Przyrost nowych etatów był zdecydowanie poniżej prognoz rynkowych (89 tys vs 180 tys), mimo to stopa bezrobocia jest na poziomie najniższym od maja 2017r. Dane zostały dość neutralnie przyjęte przez rynek. Można jednak określić j jako dobre. Z jednej strony niskie bezrobocie jako sygnał poprawiającej się koniunktury gospodarczej, z drugiej niski przyrost miejsce pracy jako ostrzeżenie przed zbyt pochopnymi zmianami w polityce pieniężnej. Co prawda przedstawiciele FED określili ścieżkę zmian, która powinna zamknąć się w trzech tegorocznych podwyżkach (jedna już się odbyła), jednak wraz z napływem kolejnym danych może się zmienić retoryka decydentów. Nadchodzący tydzień przyniesie sporo publikacji kwartalnych wyników finansowych dla amerykańskich spółek. Jako że z początkiem roku pojawiły się dość ambitne prognozy wzrostu całorocznych zysków ogółem dla rynku, to ciekawa powinna być konfrontacja z rzeczywistością. W zakresie danych makro pojawi się przede wszystkim szereg odczytów inflacyjnych (Niemcy, Francja, UK, Polska i USA). Dodatkowo we wtorek zostanie opublikowany raport o produkcji przemysłowej w strefie euro oraz wskaźnik nastrojów instytutu ZEW dla Niemiec i w czwartek wskaźnik nastrojów Uniwersytetu Michigan. Sytuacja techniczna Technicznie od połowy lutego indeks WIG pozostaje w fazie konsolidacji cenowej, która też może przypominać formację RGR z linią szyi w obszarze ok. 58 tys. pkt. oraz potencjałem ruchu ok. 2050 pkt. Również i zmiana obrotów na poszczególnych fazach formacji zdaje się potwierdzać ryzyko. WIG20, mwig40 oraz swig80 natomiast pozostają w fazie konsolidacji blisko dotychczasowych szczytów. W przypadku WIG20 zarysowuje się podobne ryzyko jak w przypadku WIG wyrysowanie R-G-R z linią szyi w rejonie 2 175 pkt. WIG WIG - Daily 2017-04-10 Open 59321.5, Hi 59388, Lo 59173.5, Close 59311.4 (0.0%) MA(Close,52) = 58 251.45, MA1(Close,5) = 59 278.08 Feb Mar Apr WIG - Volume = 364 484 512.00 WIG - RSI(14) = 55.24 WIG - ADX(14) = 17.98, +DI = 28.79, -DI = 23.24 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. http://www.amibroker.com WIG20 WIG20 - Daily 2017-04-10 Open 2251.84, Hi 2251.84, Lo 2251.84, Close 2251.84 (0.2%) MA(Close,52) = 2 196.91, MA1(Close,5) = 2 249.52 Feb Mar Apr WIG20 - Volume = 269 626.97 WIG20 - RSI(14) = 56.17 WIG20 - ADX(14) = 19.32, +DI = 26.91, -DI = 20.68 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. http://www.amibroker.com WIG20 USD [.WIG20 List 1 of 21]WIG20 Cndl; 563,121 RSI; 55,974 MinusDI; 20,28 ADX; 19,32 PlusDI; 26,39 MACD; 11,46; 11,92 16 23 30 06 13 20 27 06 13 20 27 03 10 styczeń 2017 luty 2017 marzec 2017 kwi 17 000 58 000 56 000 54 000 52 000 2 000M 1 000M 70 30 40 20 2 300 2 250 2 200 2 150 2 100 2 050 2 000 1 950 1 900 1 000M 0 70 30 40 20 580 570 5 550 540 530 520 510 500 490 90 30 0,00 40,00 20,00 0,00 40 20 0
mwig40 swig80 mwig40 - Daily 2017-04-10 09:04:00 Open 4773.66, Hi 4778.98, Lo 4744.31, Close 4761.05 (0.6%) MA(Close,52) = 4 769.51, MA1(Close,5) = 4 757.30 5 000 4 900 swig80 - Daily 2017-04-10 Open 16538.5, Hi 16578.9, Lo 16529.6, Close 16534.9 (-0.0%) MA(Close,52) = 15 946.96, MA1(Close,5) = 16 494.42 16 500 4 800 16 000 4 700 4 0 15 500 4 500 4 400 15 000 4 300 14 500 30 Feb 6 13 20 27 Mar 6 13 20 27 Apr 4 200 Feb 6 13 20 27 Mar 6 13 20 27 Apr 10 mwig40 - Volume = 86 676 568.00 300M 200M 100M swig80 - Volume = 26 895 074.00 400M 200M mwig40 - RSI(14) = 46.83 swig80 - RSI(14) = 64.59 70 70 mwig40 - ADX(14) = 17.72, +DI = 26.46, -DI = 28.45 30 swig80 - ADX(14) = 35.17, +DI = 35.44, -DI = 16.88 30 40 40 20 20 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. http://www.amibroker.com C reated with A mibroker - advanc ed charting and technical analysis software. http://www.amibroker.com Statystyki rynkowe Indeksy krajowe Indeks pkt zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG 59 310,6 2,4 1,7 11,0 14,6 24,7 WIG20 2 251,4 3,3 2,3 11,3 15,6 17,3 MWIG40 4 761,8 0,6-0,2 10,3 13,0 34,0 SWIG80 16 538,2 0,9 2,5 14,8 16,0 22,3 WIG Banki 7 183,7 2,9 1,1 8,8 14,7 15,0 WIG Budownictwo 3 631,2 2,1 1,9 24,7 27,1 26,5 WIG Chemia 16 232,6 1,8-0,6 8,9 18,0 8,6 WIG Deweloperzy 2 000,6 3,2 3,3 7,0 9,4 26,4 WIG Energetyka 2 829,3-1,7-2,6 10,0 10,9-5,1 WIG Informatyka 2 342,0-1,1 1,2 6,2 8,7 31,4 WIG Media 5 108,3-1,3-1,0 12,1 12,0 18,2 WIG Paliwa 6 805,6 2,8 3,1 16,3 20,1 49,1 WIG Spożywczy 4 478,9-2,3-4,8 7,1 7,8 25,9 WIG Surowce 4 636,6 12,4 7,6 23,6 31,9 123,1 WIG Telekomunikacja 683,6 0,2 2,6-7,5-6,4-13,3 WIG Ukraina 638,7-1,2 0,4 14,3 18,9 49,1 Źródło: Bloomberg
Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 0:00 Japonia Wystąpienie publiczne szefa BoJ 10:30 strefa euro Indeks Sentix kwiecień 23,9 21,0 20,7 22:10 USA Wystąpienie publiczne prezes Fed Wtorek 11:00 Niemcy Indeks instytutu ZEW kwiecień 14,5 12,8 11:00 strefa euro Produkcja przemysłowa w.d.a. r/r, % luty 1,9 0,6 14:00 Polska Inflacja CPI r/r, % marzec 2,2 Środa 3:30 Chiny Inflacja CPI r/r, % marzec 1,0 0,8 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % kwiecień -1,6 14:00 Polska Inflacja bez cen żywności i energii r/r marzec 0,5 0,3 14:30 USA Ceny importu marzec -0,2 0,2 16:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk kwiecień 1566,0 20:00 USA Budżet federalny, mld USD marzec -167,0-192,0 Czwartek 0:00 Chiny Eksport r/r, % marzec 3,8-1,3 0:00 Chiny Bilans handlu zagranicznego, mld USD marzec 12,5-9,2 0:00 Chiny Import r/r, % marzec 15,5 38,1 8:00 Niemcy Inflacja CPI r/r, % marzec 1,6 2,2 8:00 Niemcy Inflacja HICP r/r, % marzec 1,5 2,2 14:00 Polska Saldo rachunku bieżącego, mln EUR luty -103,0 2457,0 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. kwiecień 245,0 234,0 14:30 USA Inflacja PPI r/r, % marzec 2,4 2,2 16:00 USA Indeks Uniwersytetu Michigan kwiecień 96,5 96,9 Piątek 6:30 Japonia Produkcja przemysłowa n.s.a. r/r, % luty 3,7 14:00 Polska Podaż pieniądza M3 marzec 8,6 8,2 14:30 USA Inflacja bazowa CPI r/r marzec 2,3 2,2 14:30 USA Inflacja CPI r/r marzec 2,6 2,7 14:30 USA Sprzedaż detaliczna m/m, % marzec -0,1 0,1 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny
Liderzy/outsiderzy w indeksach WIG20 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG20 2 251,4 3,3 2,3 11,3 15,6 17,3 JSW 76,8 19,4 7,5 10,7 14,8 506,9 KGHM 127,6 11,8 8,1 27,3 38,0 90,7 PZU 37,6 7,6 2,9 9,5 13,1 5,9 PKOBP 33,5 4,2 2,6 10,6 19,1 24,6 PKN ORLEN 105,1 3,9 5,6 19,0 23,2 48,3 BZWBK 354,5 3,6 2,5 9,4 12,2 19,2 PEKAO 136,6 3,3 1,0 5,4 8,5-10,7 MBANK SA 380,8 2,6-1,3 9,2 13,6 13,3 PGNIG 6,1 1,5-4,3 5,0 7,6 24,2 ALIOR BANK SA 71,6 0,9 3,3 20,8 32,1 25,4 CYFRPLSAT 24,2 0,7 4,8-2,9-1,6 3,1 ORANGE POLSKA SA 4,6-0,6-0,2-17,8-16,0-26,4 LOTOS 53,9-1,3 4,2 35,5 40,9 96,4 ASSECOPOL 54,0-1,4 1,4-3,9 0,1-10,8 TAURONPE 3,3-1,5 4,7 13,3 16,5 11,8 PGE SA 11,3-1,5-4,5 7,5 7,8-15,3 EUROCASH 31,2-1,6-3,7-23,1-20,7-42,4 CCC SA 231,3-3,4-3,2 6,5 13,6 50,0 ENERGA SA 10,1-5,7-9,0 9,1 10,7-18,3 LPP 6 365,2-5,8-0,2 17,4 12,2 16,6 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks WIG20 MWIG40 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y MWIG40 4 761,8 0,6-0,2 10,3 13,0 34,0 KRUK SA 258,1 7,7 6,1 8,9 8,9 38,7 ECHO 6,0 7,5 4,9 1,7 14,4-8,5 KETY 414,0 6,0 2,0 9,1 6,7 27,4 SYNTHOS 5,4 4,8-3,4 6,1 18,0 37,9 TRAKCJA SA 16,9 4,6-0,7 18,8 19,4 27,1 ALUMETAL SA 63,6 4,0 6,2 5,5 3,6 31,8 INTERCARS 318,0 3,9 2,9 15,1 14,6 55,1 BUDIMEX 257,6 3,9 2,6 28,8 30,1 37,5 ROBYG SA 3,4 3,7 6,2 12,9 14,8 15,6 HANDLOWY 75,3 3,0-5,2-2,6-1,5-10,4 POLIMEXMS 8,6 2,0-7,9 121,6 130,5 58,2 MILLENNIUM 6,5 1,7-0,9 13,9 26,0 16,8 BORYSZEW 11,6 1,7 0,6 28,0 44,4 132,3 GRUPA AZOTY SA 69,8 1,2-0,8 1,3 11,3-23,0 ENEA 11,4 0,8 0,6 18,2 19,5 0,5 MEDICALG SA 315,0 0,8-6,5 3,3 2,3 13,7 AMICA 191,0 0,6 11,9 6,4 2,5 12,0 NETIA 4,6 0,2 0,4 1,1-0,9-10,6 GTC 8,5 0,0 2,1 3,0 3,0 20,7 FORTE 81,8-0,1 0,5 11,1 7,6 36,4 WARSAW STOCK EXC 45,1-0,1-1,8 6,0 12,9 15,0 PFLEIDERER GROUP 44,2-0,2 3,4 22,0 19,7 48,2
MWIG40 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y UNIWHEELS AG 235,0-0,3-4,9 8,8 7,2 63,2 INGBSK 171,0-0,5-1,3 1,8 5,9 45,8 ORBIS 82,2-1,2 7,1 15,8 12,7 31,6 CIECH 79,0-1,3 2,2 28,5 35,6 20,3 BENEFIT 940,0-1,5 5,6 19,3 36,2 111,2 BOGDANKA 74,1-1,5-3,8 12,4 6,6 100,3 APATOR 34,3-1,6 0,6 17,4 14,6 23,3 EMPERIA 73,1-1,7 1,5 8,7 12,4 24,1 AMREST HOLDINGS 344,8-1,8 4,5 20,1 16,5 67,3 PKP CARGO SA 64,4-1,9 18,7 29,4 37,1 45,5 SANOK RUBBER CO 58,0-2,5-3,0-3,9-5,4 2,4 WAWEL 976,5-2,9-16,9-5,2-11,2-0,7 CD PROJEKT SA 70,6-3,0-3,5 33,2 35,2 171,5 COMARCH 225,0-3,2 0,6 32,5 29,3 67,9 KERNEL 69,3-3,5-5,7 7,4 8,5 28,6 STALPROD 563,7-5,9-6,8 6,0 7,4 94,4 GETIN NOBLE BANK 1,8-6,1-9,4 5,2 38,6 8,9 NEUCA 363,1-8,2-6,0-8,2-6,9 18,6 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks mwig40 SWIG80 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y SWIG80 16 538,2 0,9 2,5 14,8 16,0 22,3 BUMECH 1,3-22,3 75,0 85,3 11,5 WIELTON 17,2 12,3 16,3 33,2 29,4 130,2 ALTUS TOWARZYSTW 15,8 11,7 12,9 8,2 4,6 17,8 FAMUR 5,7 10,1 10,1 37,0 33,2 127,3 11 BIT STUDIOS S 207,0 9,4 15,5 38,0 41,0 191,5 QUERCUS 6,5 8,0-5,4 21,7 21,7 0,3 LCCORP 2,0 6,8-1,0 2,0 4,1-9,3 ATAL SA 35,8 6,7 14,2 25,7 25,2,6 CIGAMES 3,0 6,4 17,0 9,0 16,6 18,4 PHN 17,1 6,3 1,0 1,4 2,0-0,4 LIVECHAT SOFTWAR 56,0 5,6 3,5 13,0 12,7 45,8 URSUS SA 4,4 5,6 68,2 82,2 81,4 68,8 PBG 5,3 5,4 3,5 100,8 111,2 210,6 CORMAY 2,7 5,3-2,8 31,9 31,3 37,9 PCC ROKITA SA 92,5 4,8 15,9 37,4 36,4 70,8 NEWAG SA 17,4 4,6-2,4 8,8 10,1 10,7 ABCDATA 2,0 4,1-10,6 0,5 4,7-45,4 MENNICA 20,6 4,1 19,5 14,2 15,4 31,7 RAINBOW 37,0 3,8 5,1 46,8 39,6 53,2 DOMDEV 71,5 3,7 4,0 23,5 19,8 42,4 BYTOM SA 2,4 3,5 4,9-2,5 13,4-28,0 MLP GROUP SA 48,0 3,4 8,8 2,7 6,3 20,3 PRAIRIE MINING L 1,7 3,0 19,4 55,0 53,6 212,7 FERRO 14,2 2,7 10,2 18,2 16,8 30,5 ASBIS 2,9 2,4-7,9-7,3-2,4 36,8 POLNORD 8,7 2,0-5,6 6,0 7,2-33,8 ZPUE 358,0 1,9-5,5-7,0-5,8-17,7 EKOEXPORT 13,9 1,8-10,7-10,3-11,1 22,0 MCI CAPITAL SA 9,5 1,7 5,9 9,0 6,4-14,8
SWIG80 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y INTEGERPL 44,5 1,7-0,3 18,7 30,3-46,3 PETROLINV 7,5 1,4-6,5-22,8-25,0 55,8 SNIEZKA 68,9 1,3 5,5 14,2 15,2 17,1 WORK SERVICE 10,0 1,3 3,3-9,5-2,5-15,0 VISTULA 3,4 0,9 4,3 1,2-2,3 10,9 MANGATA HOLDING 118,6 0,8 6,8 15,6 13,0 16,4 MABION 110,3 0,8 12,1 45,7 48,6 90,2 TORPOL SA 12,9 0,8-5,8 9,5 10,8 14,5 PRIME CAR MANAGE 30,0 0,7-5,9-10,7-9,2-18,5 KOGENERA 96,0 0,6 5,6 5,5 5,9 18,5 JWCONSTR 5,0 0,4-1,2 9,2 12,9 13,9 PELION SA 54,4 0,3 0,6 10,9 16,9 1,6 RAFAKO SA 8,1 0,0-7,6 29,9 35,1-0,2 POLICE 20,1 0,0-3,2-8,6-10,6-24,6 ENTER AIR SA 31,2-0,2 3,8 15,6 22,2 125,7 IMPEXMET 4,3-0,2 1,2 26,5 32,8 76,3 ASTARTA 69,0-0,3 3,0 21,0 27,7 79,2 CAPITAL PARK SA 6,5-0,5 1,2 3,5 3,5-1,1 STALEXP 4,1-0,5-5,6 4,1 3,0 29,7 MOSTALZAB 1,2-0,8-5,6 0,0 3,5-30,4 ALCHEMIA 5,0-1,0-0,6 0,8 0,8 1,2 DEBICA 96,8-1,1 2,3 4,1-0,1 11,5 IZOBLOK SA 184,9-1,1-2,7 7,4 3,6 8,9 AGORA 14,7-1,1-3,4 19,7 17,3 16,8 LENTEX 10,8-1,1 4,9 1,2 4,6 22,6 CELON PHARMA SA 38,3-1,1 12,9 48,9 56,1 - BIOTON 6,9-1,1 0,9-17,0-16,0-40,0 IDEA BANK SA 24,5-1,2-2,1 4,3 8,6 0,4 KOPEX 4,0-1,3-2,4 7,5 6,1 8,7 STELMET SA 28,6-1,4-3,1-7,5-6,9 - ABPL 37,2-1,4-4,0 6,7 6,7 7,3 SELVITA SA 55,0-1,5 64,7 90,4 90,4 134,4 ELBUDOWA 137,0-1,5 10,9 23,1 28,7 25,6 WIRTUALNA POLSKA 54,5-1,7-5,7-0,9 1,7 26,9 ZE PAK 17,0-1,9-7,8 33,0 34,5 121,7 ACAUTOGAZ 40,0-2,0 2,4-9,1-4,7 5,7 GETIN 1,4-2,1-4,1 20,3 36,5 16,4 GROCLIN 14,0-2,3-4,0-7,2-9,4-10,0 ASSECOBS 27,5-2,4 2,5 14,5 14,5 48,5 RANKPROGR 1,7-2,9-2,8-3,9-8,0-16,5 AUTO PARTNER SA 5,1-2,9 7,2 10,0 15,3 - OPONEO 49,0-3,0-6,1 7,5 4,3 40,0 ELEMENTAL HOLDIN 3,8-3,6 1,3 6,7 6,1 5,0 BRASTER SA 17,5-3,9-0,5-1,6-2,7 17,6 X-TRADE BROKERS 8,6-4,6-2,8 19,1 23,4 - BOS 11,6-5,1-17,1 1,9 8,7-21,9 COMP 68,5-5,3-8,7 16,3 16,1 19,1 ARCTIC 4,8-6,8-8,7-13,7-12,8 15,2 TIM 11,0-9,0-15,5-12,2-21,0 28,7 MONNARI 9,1-9,2-4,8-5,5-8,8-41,4 POLENERGIA SA 14,3-11,5-7,4 26,1 33,3-31,4 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks swig80
Węże sektorowe 2500 2000 1500 1000 500 0-0,06-0,04-0,02 0 0,02 0,04 0,06 0,08-500 -1000 Banki Paliwa Spożywczy Deweloperzy Budownictwo Chemia IT Telekomunikacja Surowce Energia Media Histogram MACD dla sektorów GPW (pionowo) oraz MACD z ich siły relatywnej względem indeksu WIG (poziomo) Źródło: opracowanie własne, znormalizowane dane tygodniowe Bloomberg
Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D 02-232 Warszawa Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych 782 891 268 Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz 782 892 290 Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny 782 891 382 Pawel.Szewczyk@alior.pl Zespół Analiz Biura Maklerskiego przejętego przez Alior Bank z Banku BPH: Agata Filipowicz-Rybicka Tomasz Kolarz Jakub Szczepaniec Kierownik Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Starszy Analityk Rynku Finansowego Starszy Analityk Rynku Finansowego 012 682 64 23 Agata.Filipowicz-Rybicka@alior.pl 012 682 64 24 Tomasz.Kolarz@alior.pl 012 682 64 68 Jakub.Szczepaniec@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, 02-232 Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: 0000305178, REGON: 141387142, NIP: 1070010731, kapitał zakładowy: 1 292 577 630 PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Źródłem pozostałych danych są PAP, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.
OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich Opis koncepcji węży sektorowych: A Histogram MACD B Wąż MACD relatywny D C Sektory (indeksy sektorowe) GPW charakteryzują się w każdym momencie różną atrakcyjnością względem całego rynku.
Macierz A-B-C-D prezentuje koniunkturę panującą w danym sektorze GPW na tle indeksu WIG w oparciu o wskaźnik MACD. Węże obrazują położenie i kierunek zmian danego sektora GPW w odniesieniu do indeksu WIG. Poszczególne węże zmieniają w czasie swoje położenie, przechodząc modelowo przez ćwiartki A-B-C-D, zgodnie z kierunkiem wskazówek zegara. Umacnianie się danego sektora względem indeksu WIG rozpoczyna się, gdy wąż sektorowy przechodzi z pola D do pola A (przecięcie się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Przejście węża z pola A do B oznacza, że wzrastający sektor stał się wyraźnie silniejszy od indeksu WIG (MACD liczony z siły relatywnej sektora względem WIG osiąga dodatnie wartości), co zwiększa atrakcyjność danego sektora. W polu B sektor ustanawia maksimum koniunkturalne (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują maksima). W polu B wąż zawraca w kierunku pola C i jest to moment rozpoczęcia osłabiania się sektora względem indeksu WIG (maleje histogram MACD dla sektora). Sektor przemieszczający się z pola B do C jeszcze mocniej informuje o jego spadającej atrakcyjności (histogram MACD dla sektora przyjmuje wartości ujemne). Wąż przemieszczający się z pola C do D oznacza, że spadający sektor słabnie także względem całego rynku (indeksu WIG). Sektor ustanawia dno koniunkturalne w polu D, po czym zaczyna wzrastać w kierunku pola A (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują minima). Szczegóły: Macierz A-B-C-D pozwala na szybkie monitorowanie aktualnej technicznej atrakcyjności poszczególnych sektorów GPW dla kursów tygodniowych. Widoczne na 1 stronie raportu węże obrazują, jak zmieniała się atrakcyjność danego sektora w ciągu ostatnich 5 tygodni. Kierunek strzałki węża wskazuje stronę, w którą się on przemieszcza z tygodnia na tydzień. Ogon węża reprezentuje jego położenie sprzed 5 tygodni. Węże konstruowane są w ten sposób, że pionowo liczony jest histogram MACD dla danego indeksu sektorowego, a poziomo liczony jest MACD z siły relatywnej tego indeksu sektorowego względem indeksu WIG. Jeśli wąż wyjdzie z pola D do pola A, to wtedy generowany jest techniczny sygnał kupna dla danego indeksu sektorowego (w postaci przecięcia się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Natomiast przejście węża z pola A do B oznacza, że dany indeks sektorowy jest relatywnie silniejszy od indeksu WIG (zjawisko mierzone jest MACD), co dodatkowo zwiększa atrakcyjność danego sektora. Przejście węża z pola B do C oznacza, że histogram MACD dla danego indeksu sektorowego wygenerował techniczny sygnał sprzedaży (sektor ten jest już wykupiony i zaczyna spadać). A przejście węża pola z C do D oznacza, że spadający sektor (histogram MACD wciąż ujemny) jest dodatkowo słabszy niż indeks WIG. Wąż znajdujący się w miejscu litery oznaczającej pole B oznacza, że indeks sektorowy powinien odnotować maksimum trendu w danym cyklu, a wąż w miejscu litery D oznacza, że dany sektor powinien odnotować minima spadków. MACD - wskaźnik skonstruowany jako różnica dwóch eksponencjalnych średnich ruchomych cen zamknięcia (najczęściej z 12 i 26 okresów). Średnia z wartości wskaźnika jest linią sygnalną. Histogram MACD to różnica wartości MACD oraz jego linii sygnalnej.