30.11.2014 Spis treści: Sytuacja w Polsce i na świecie....2-3 Komentarz do rynku surowców...4-5 Spółki tygodnia... 6-7 Odczyty makroekonomiczne.......8-14 1
Reformy Camerona W piątek, premier Wielkiej Brytanii ogłosił plany reform, które uderzą głównie w imigrantów, ograniczając ich przywileje. Zapowiedział walkę w Brukseli o taką zmianę przepisów, która sprawi, że unijni imigranci będą uprawnieni do ulg podatkowych dopiero po czterech latach pracy na Wyspach, po tym samym czasie będzie można również ubiegać się o mieszkanie od gminy oraz o zasiłek na dzieci. Cameron sprzeciwił się wypłacaniu pieniędzy na dzieci imigrantów, które zostały w kraju. Skutki takiej reformy poważnie odczuliby Polacy, których znaczna część dzieci mieszka w Polsce. Londyn chciałby także, aby rynki pracy bogatszych krajów pozostały zamknięte dla przyszłych nowych członków Unii, dopóki ich PKB nie osiągnie odpowiedniego poziomu. GPW dopuściła do obrotu akcje Banco Santander Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie w środowym komunikacie poinformowała o dopuszczeniu do obrotu akcji hiszpańskiego Banco Santander największego banku w strefie euro. Santander planuje wejść na parkiet przed końcem roku. Deprecjacja rubla Wartość rubla spada do rekordowo niskich poziomów. W piątek, już na otwarciu notowań za euro trzeba było zapłacić 61,14 rubli, a za dolara 49,74 rubli (wzrost o ponad 2% w stosunku do czwartkowych notowań). Spadki te, to skutki sankcji nałożonych przez UE, zakazujących zaciągania długoterminowych pożyczek w bankach zachodnich oraz załamania cen ropy naftowej (w ciągu ostatnich 5 miesięcy spadły o 35% i osiągnęły najniższy poziom od ponad 4 lat), która jest głównym towarem eksportowym Rosji. 2
Nowa sieć supermarketów Mila na polskim rynku Na początku przyszłego roku, spółka Market Detal (współtwórca sieci POLOmarket) przejdzie proces rebrandingu, rozpoczynając samodzielną działalność jako supermarkety Mila. Przejętych zostanie 40% placówek, których spółka jest właścicielem. Sieć sklepów ma charakteryzować szeroki dostęp do świeżych produktów oraz konkurencyjne ceny. Zofia Sztejner 3
ZŁOTO Powrót do spadków na złocie. Trwający od drugiego tygodnia listopada ruch wzrostowy szlachetnego surowca został przerwany w piątek, spadając w ciągu jednego dnia o 2,05%. Każdego kolejnego dnia minionego tygodnia pojawiały się kolejne informacje zwiastujące załamanie się dwutygodniowej hossy. Kruszec, oczekując na wynik referendum w Szwajcarii, zamknął swoją sesję w piątek na poziomie 1166,97USD/ozt. Tydzień rozpoczął się od wypowiedzi członka zarządu EBC, Yves Merscha, który przyznał, że w walce z niską inflacją (0,4%), EBC może zacząć kupować różne aktywa, w tym między innymi złoto. Mimo tej wiadomości kurs kruszcu oscylujący wokół psychologicznej bariery 1200 USD/ozt nie potrafił jej zdecydowanie przebić, spotykając się we wtorek (25.11) z silnym oporem i korektą do poziomu 1192 USD/ozt. Środa była punktem zwrotnym dla notowań złota. Wynik zbliżającego się złotego referendum w Szwajcarii, niezwykle istotnego z punktu widzenia inwestorów i mogącego mieć długofalowy wpływ na notowania, zdaje się być przesądzony: ogłoszony właśnie w środę sondaż wskazuje niemal 10% przewagę przeciwników podwyższenia poziomu rezerw złota SBN z 7-8% do 20%. Przy 47% głosów przeciw i 36% za, 15% niezdecydowanych niekoniecznie musi mieć decydujący wpływ na wynik referendum, ponieważ by zmiana weszła w życie, oprócz bezwzględnej większości głosów za, za poprawką musiałoby być przynamniej 13 z 26 kantonów Szwajcarii, co według komentatorów jest mało możliwe. Oprócz złych dla notowań danych z kraju bankierów i zegarmistrzów przyszły dużo gorsze od prognozowanych dane makro z targanego atakiem zimy USA. Koniec tygodnia został zdominowany przez dość zaskakującą decyzję OPEC nt. bronienia ceny ropy. Brak reakcji organizacji za spadki ceny surowca mocno pociągnęło jego notowania w dół, powodując spadki na giełdach, ciągnąc za sobą złoty kruszec. Innym, ciekawym wydarzeniem była decyzja Banku Rezerw Indii o zniesieniu systemu 80:20, ułatwiając import złota do Indii w celu obniżenia jego ceny dla odbiorców. Decyzja ta spowodowała spadek popytu na kruszec wśród jubilerów. 4
W najbliższym czasie, zwłaszcza przy braku sukcesu złotej inicjatywy w Szwajcarii, przy dalszych spadkach cen ropy i wciąż umacniającym się dolarze można się spodziewać najpierw spadku i badaniu przez rynek poziomu wsparcia na poziomie 1150USD/ozt (krótkoterminowego minimum z 15.11) a w dalszej części tygodnia poziomu wsparcia na poziomie 4-letniego minimum (1139USD/ozt) z 7 listopada. Pokonanie tego wsparcia jest możliwe, z technicznego punktu widzenia rynek może powrócić na dłuższy okres do fazy spadków, wskazuje na to wskaźnik MACD(12,26,9). W takim scenariuszu oznacza to odłożenie marzeń o odwróceniu długoterminowego trendu spadkowego na dłuższy czas. Tomasz Wcisło 5
Ciekawe spółki mijającego tygodnia Yahoo to przeszłość? Spółka internetowa Yahoo była jeszcze do niedawna prawdziwym gigantem. W czasach, gdy Internet raczkował, była liderem rynku i wyznaczała nowe trendy. Do roku 2006 spółka odnotowywała regularny, wysoki wzrost jednak w dniu dzisiejszym oddala się od konkurencji. Trendy w Internecie ulegają ciągłym zmianom. Dziś, gdy prym na portalami rozrywkowymi przejęły wyszukiwarki, Google sprowadził spółkę Yahoo na dalszy plan, do segmentu reklam internetowych. Całość dochodów spółki pochodzi z reklam internetowych i plasuje się na poziomie 4,6 mld dolarów za ostatnie 12 miesięcy. Niepokojące są jednak prognozy przyszłych przychodów, które wykazują 1% spadek w kolejnym roku. Niepokojące jest również pochodzenie zysków spółki, który w 74% generowany jest w Stanach Zjednoczonych. Świadczy to o kulejącej aktywności Yahoo na arenie międzynarodowej. Segment reklam internetowych już od wielu lat nie pozwala spółce na dalszy rozwój. Sytuacja spółki nie jest tragiczna, jednak stawia wiele znaków zapytania. Obecnie został zahamowany spadek cen akcji Yahoo, a marża EBITDA wskazuje bardzo dobry 20% poziom. W takiej sytuacji decydującym okresem wydaje się rok 2015, który pokaże, czy dyrektor generalna Marissy Mayer, jest w stanie odwrócić trend spadkowy spółki i wznowić jej dalszy rozwój. Wskaźnik EV/EBITDA przyjmuje wysokie wartości dla spółki, jednak mnożnik ten nie odzwierciedla prawidłowo sytuacji. Wartość rynkowa Yahoo zależy bowiem głównie od udziałów w spółce Alibaba o wartości 25,8 mld USD po opodatkowaniu i korekcie o 10% dyskonta z tytułu likwidacji. Inwestowanie w akcje Yahoo to w takiej sytuacji inwestowanie w spółkę Alibaba, z potencjałem wzrostu w przypadku poprawy sytuacji finansowej w efekcie prowadzonej kampanii marketingowej. Na skutek wspaniałego debiutu Alibaby na giełdzie i imponujących wzrostów cen spółki, akcje Yahoo osiągają obecnie rekordowe poziomy 52 USD. 6
Hiszpanie na GPW Debiut największego hiszpańskiego banku na GPW to już nie plany, a najbliższa przyszłość. Banco Santander jest największym, pod względem kapitalizacji, bankiem w strefie Euro. Poza Polską i Hiszpanią, działalność prowadzi również w: Brazylii, Meksyku, Chile, Argentynie, Wielkiej Brytanii, Niemczech, Portugalii, Skandynawii, Austrii, Włoszech, Belgii i USA. Prezesem banku jest obecnie Ana Patricia Botin, córka zmarłego przed dwoma miesiącami Emilio Botina, który zarządzał bankiem od 1986, po przejęciu go od ojca. W 2012 roku, kiedy Komisja Papierów Wartościowych wydała zgodę na przejęcie Kredyt Banku przez Bank Zachodni WBK, Banco Santander (większościowy akcjonariusz BZW BK, posiadający 69,41% udziałów) zobowiązał się do debiutu na warszawskim parkiecie. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie podjęła już uchwałę w sprawie dopuszczenia do obrotu giełdowego na rynku podstawowym 12,58 mld akcji Banco Santander o wartości nominalnej 0,5 dolara za sztukę. W komunikacie spółka podała, że: Zarząd giełdy postanawia dopuścić do obrotu giełdowego na rynku podstawowym 12.584.414.659 akcji zwykłych spółki Banco Santander, S.A, o wartości nominalnej 0,50 euro każda. Podano także, że uchwała wchodzi w życie z dniem podjęcia. By inwestorzy mogli zawierać transakcję na papiery wartościowe debiutanta, zarząd GPW musi podjąć jeszcze uchwałę o wprowadzeniu akcji do obrotu. Wprowadzenie akcji do obrotu giełdowego datuje się na 3 grudnia 2014 roku. Tomasz Kusznier 7
8
GODZ. KRAJ WSKAŹNIK OKRES ODCZYT PROGNOZA POPRZEDNIA WARTOŚĆ Poniedziałek 24.11.2014 10:00 Niemcy Indeks instytutu Ifo listopad 104,7 103 103,2 15:45 USA Indeks PMI dla usług, wst. listopad 56,3 57,3 57,1 Wtorek 25.11.2014 08:00 Niemcy PKB s.a., fin. (k/k) III kw. 0,1% 0,1% -0,2% 10:00 Polska Sprzedaż detaliczna (r/r) październik 2,3% 2,1% 1,6% 10:00 Polska Stopa bezrobocia październik 11,3% 11,4% 11,5% 9
14:00 Węgry Decyzja ws. stóp procentowych listopad 2,1% 2,1% 2,1% 14:30 USA PKB (annualizowany), rew. III kw. 3,9% 3,3% 4,2% 14:30 Słowacja Saldo rachunku bieżącego (EUR) wrzesień 304 mln -61 mln 14:30 Kanada Sprzedaż detaliczna (m/m) wrzesień 0,8% 0,6% -0,2% 15:00 USA Indeks S&P/Case-Shiller dla 20 metropolii (r/r) wrzesień 4,9% 4,6% 5,6% 16:00 USA Indeks zaufania konsumentów - Conference Board listopad 88,7 96 94,1 Środa 26.11.2014 09:00 Węgry Inflacja PPI (r/r) październik 0,7% -0,3% 10:30 Wlk. Brytania PKB s.a., rew. (k/k) III kw. 0,7% 0,7% 0,8% 12:00 Wlk. Brytania Sprzedaż detaliczna wg CBI listopad 27 30 31 14:30 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku, wst. (m/m) październik 0,4% -0,6% -0,9% 14:30 USA Dochody Amerykanów (m/m) październik 0,2% 0,4% 0,2% 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 313 tys. 288 tys. 291 tys. 15:45 USA Indeks Chicago PMI listopad 60,8 63 66,2 15:55 USA Indeks Uniwersytetu Michigan, fin. listopad 88,8 90 86,9 16:00 USA Sprzedaż nowych domów październik 458 tys. 472 tys. 455 tys. 16:00 USA Indeks podpisanych umów kupna domów (m/m) październik -1,1% 0,5% 0,6% 16:30 USA 09:00 Węgry Zmiana zapasów ropy Stopa bezrobocia tydzień 1,9 mln brk -0,5 mln brk 2,6 mln brk Czwartek 27.11.2014 październik 7,1% 7,4% 09:00 Hiszpania 09:55 Niemcy Inflacja HICP - dane szacunkowe (r/r) Stopa bezrobocia s.a. listopad -0,5% -0,2% -0,2% listopad 6,6% 6,7% 6,6% 14:00 Niemcy Inflacja CPI, wst. (r/r) listopad 0,6% 0,6% 0,8% 10
00:30 Japonia Inflacja CPI (r/r) Piątek 28.11.2014 październik 2,9% 3,2% 00:50 Japonia Produkcja przemysłowa s.a., wst. (m/m) październik 0,2% -0,6% 2,9% 00:50 Japonia Sprzedaż detaliczna (r/r) październik 1,4% 1,2% 2,3% 08:00 Niemcy Sprzedaż detaliczna s.a. (m/m) październik 1,9% 1,5% -2,8% 08:45 Francja Wydatki konsumentów (m/m) październik -0,9% 0,3% -0,5% 09:00 Czechy PKB s.a., rew. (k/k) III kw. 0,4% 0,3% 0,3% 09:00 Hiszpania Sprzedaż detaliczna (r/r) październik 1% 1,1% 09:00 Szwajcaria Indeks instytutu KOF listopad 98,7 100,1 99,5 09:00 Polska Wskaźnik Wyprzedzający Koniunktury wg BIEC listopad 155,4 153,3 10:00 Polska PKB s.a., fin. (k/k) III kw. 0,9% 0,9% 0,7% 11:00 Strefa Euro Inflacja HICP - dane szacunkowe (r/r) listopad 0,3% 0,3% 0,4% 14:30 Kanada PKB (annualizowany) III kw. 2,8% 2,1% 3,6% KALENDARZ INWESTORA GODZ. KRAJ WSKAŹNIK OKRES PROGNOZA POPRZEDNIA WARTOŚĆ Poniedziałek 01.12.2014 02:00 Chiny Indeks PMI dla przemysłu wg CFLP listopad 50,6 50,8 02:35 Japonia Indeks PMI dla przemysłu, fin. listopad 52,1 52,4 02:45 Chiny Indeks PMI dla przemysłu, fin. listopad 50 50,4 11
09:00 Węgry Indeks PMI dla przemysłu listopad 54,9 09:00 Polska Indeks PMI dla przemysłu listopad 51,2 09:00 Polska Wskaźnik Rynku Pracy wg BIEC listopad 84,8 09:15 Hiszpania Indeks PMI dla przemysłu listopad 52,6 09:30 Szwajcaria Indeks PMI dla przemysłu listopad 55,3 09:50 Francja Indeks PMI dla przemysłu, fin. listopad 47,6 48,5 09:55 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu, fin. listopad 50 51,4 10:00 Strefa Euro Indeks PMI dla przemysłu, fin. listopad 50,4 50,6 10:30 Wlk. Brytania Indeks PMI dla przemysłu listopad 53 53,2 15:30 Kanada Indeks PMI dla przemysłu listopad 55,3 15:45 USA Indeks PMI dla przemysłu, fin. listopad 54,7 55,9 16:00 USA 01:30 Australia Indeks ISM dla przemysłu listopad 58 59 Wtorek 02.12.2014 Nowe domy oddane do użytku (m/m) październik 5% -11% 04:30 Australia Decyzja RBA ws. stóp procentowych grudzień 2,5% 2,5% 09:00 Rumunia 01:30 Australia Inflacja IPPI (r/r) Środa 03.12.2014 PKB s.a. (k/k) październik 0,1% III kw. 0,7% 0,5% 02:00 Chiny Indeks PMI dla usług wg CFLP listopad 53,8 02:45 Chiny Indeks PMI dla usług list 52,9 07:45 Szwajcaria PKB s.a. (k/k) III kw. 0,3% 0,0% 09:00 Słowacja PKB, fin. (r/r) III kw. 2,4% 2,5% 12
09:00 Rumunia PKB n.s.a., fin. (r/r) III kw. 3,2% 1,4% 09:00 Węgry PKB s.a., fin. (k/k) III kw. 0,5% 0,8% 09:00 Węgry Bilans handlu zagranicznego, fin. (EUR) wrzesień 952,7 mln 278,6 mln 09:00 Słowacja Sprzedaż detaliczna (r/r) październik 2,8% 09:00 Węgry Sprzedaż detaliczna w.d.a. (r/r) październik 4,5% 09:15 Hiszpania Indeks PMI dla usług listopad 55,9 09:50 Francja Indeks PMI dla usług, fin. listopad 48,8 48,3 09:55 Niemcy Indeks PMI dla usług, fin. listopad 52,1 54,4 10:00 Strefa Euro Indeks PMI dla usług, fin. listopad 51,3 52,3 10:30 Wlk. Brytania Indeks PMI dla usług listopad 56,6 56,2 11:00 Strefa Euro Sprzedaż detaliczna s.a. (m/m) październik 0,5% -1,3% 14:15 USA Raport ADP listopad 228 tys. 230 tys. 15:45 USA Indeks PMI dla usług, fin. listopad 56,3 57,1 16:00 USA 07:30 Francja Indeks ISM dla usług Czwartek 04.12.2014 Stopa bezrobocia s.a. listopad 57,5 57,1 III kw. 10,2% 13:00 Wlk. Brytania Decyzja ws. stóp procentowych grudzień 0,5% 0,5% 13:45 Strefa Euro Decyzja ECB ws. stóp procentowych grudzień 0,05% 0,05% 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 290 tys. 313 tys. 13
16:00 Kanada 08:00 Niemcy Indeks Ivey PMI s.a. Piątek 05.12.2014 Zamówienia w przemyśle s.a. (m/m) listopad 51,2 październik 0,5% 0,8% 09:00 Węgry Produkcja przemysłowa w.d.a., wst. (r/r) październik 5,2% 09:00 Hiszpania Produkcja przemysłowa w.d.a. (r/r) październik 1,0% 09:00 Czechy Sprzedaż detaliczna (r/r) październik 6,2% 11:00 Strefa Euro PKB s.a., rew. (k/k) III kw. 0,2% 0,1% 14:30 USA Bilans handlu zagranicznego (USD) październik -41,5 mld -43,03 mld 14:30 Kanada Bilans handlu zagranicznego (CAD) październik 0,71 mld 14:30 USA Stopa bezrobocia listopad 5,8% 5,8% 14:30 Kanada Stopa bezrobocia listopad 6,5% 16:00 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku, fin. (m/m) październik 0,4% -0,9% 16:00 USA Zamówienia w przemyśle (m/m) październik -0,1% -0,6% Sławomir Krzyśko Zredagował: Adrian Mackiewicz Fakty przedstawione w niniejszej publikacji pochodzą i bazują na źródłach, w których wiarygodność ufamy, ale nie gwarantujemy ich poprawności oraz kompletności. Niniejsze opracowanie nie stanowi oferty sprzedaży, propozycji dokonania jakiejkolwiek inwestycji, porady informacyjnej ani też rekomendacji kupna lub sprzedaży żadnego instrumentu finansowego. 14