SPIS TREŚCI. W tym tygodniu

Transkrypt

1 SPIS TREŚCI W tym tygodniu Stany Zjednoczone Euroland Japonia Wielka Brytania Szwajcaria Kanada Nowa Zelandia Australia Polska Rynek długu i stopy procentowej KRAJ % CPI Bezrobocie PKB USA 0,75 2,10 9,70 5,60 Euroland 1,00 0,90 9,90-2,10 Anglia 0,50 3,50 7,80-3,30 Japonia 0,10-1,30 4,90 4,60 Szwajcaria 0,25 0,30 4,10 0,60 Kanada 0,25 1,90 8,30 5,00 Australia 4,00 2,10 5,30 2,70 Nowa Zelandia 2,50 2,00 7,30-1,30 Polska 3,50 2,90 13,00 3,10 Czechy 1,00 0,70 9,80-4,20 Słowacja 1,00 0,40 11,40-2,60 Węgry 5,75 6,40 10,80-5,30 Chiny 5,31 1,50 4,30 10,70 Raporty przygotowują Dariusz Zając d.zajac@alphafs.com.pl (Wielka Brytania, Japonia, Szwajcaria, Kanada, Australia, Nowa Zelandia, skład) Andrzej Stefaniak a.stefaniak@alphafs.com.pl 28 marzec lutowa sprzedaż detaliczna w Japonii, prognoza 1,6% y/y wobec 2,6% y/y 29 marzec poziom bezrobocia w Japonii za luty, prognoza 4,9% wobec 4,9% 29 marzec wstępny odczyt produkcji przemysłowej w Japonii za luty, prognoza 31,7% y/y wobec 18,5% y/y 29 marzec poziom bezrobocia na Węgrzech za luty, prognoza brak wobec 10,8% 29 marzec decyzja NBH w sprawie stóp procentowych, prognoza 5,5% wobec 5,75% 30 marzec ostateczny odczyt dynamiki PKB w Wielkiej Brytanii za 4Q 2009, prognoza -3,3% y/y wobec -3,3% y/y 30 marzec dynamika inflacji PPI na Węgrzech za luty, prognoza brak wobec -0,6% y/y 31 marzec lutowy poziom bezrobocia w EU, prognoza 10,0% wobec 9,9% 31 marzec decyzja RPP w sprawie stóp procentowych, prognoza stopa referencyjna bez zmian na poziomie 3,5% 1 kwiecień bilans handlowy w Australii za luty, prognoza mln AUD wobec mln AUD 2 kwiecień stopa bezrobocia w USA za marzec, prognoza 9,7% wobec 9,7% W minionym tygodniu 23 marzec dynamika inflacji CPI w Wielkiej Brytanii za luty, 3,0% y/y wobec 3,5% y/y 24 marzec bilans handlowy w Japonii za luty, 651 mld JPY wobec 85,2 mld JPY 24 marzec nowe zamówienia przemysłowe w EU za styczeń, 7,0% y/y wobec 9,5% y/y 24 marzec lutowy poziom bezrobocia w Polsce, 13% wobec 12,7% 24 marzec sprzedaż detaliczna za luty w Polsce, 0,1% y/y wobec 2,5% y/y 25 marzec decyzja CNB w sprawie stóp procentowych, stopa bez zmian na poziomie 1,0% 25 marzec dynamika PKB w Nowej Zelandii za 4Q 2009, 0,4% y/y wobec -1,3% y/y 26 marzec lutowy bilans handlowy w Nowej Zelandii, 321 mln NZD wobec 263 mln NZD 26 marzec dynamika inflacji CPI w Japonii za luty, -1,1% y/y wobec -1,3% y/y 26 marzec ostateczny odczyt dynamiki PKB w USA za 4Q 2009, 5,6% y/y wobec 5,9% y/y (USA, Euroland, Polska, Rynek długu)

2 2 STANY ZJEDNOCZONE Unia Europejska, wbrew traktatom, doszła do porozumienia w sprawie pomocy dla Grecji. Dodatkowo pomoc ma pochodzić także z MFW co sprawia, że wyraźnie obniża się prestiż i wiarygodność EUR. Ostatecznie na pomoc muszą się jeszcze zgodzić wszystkie kraje tworzące EMU, ale prawdopodobnie z tym nie będzie problemu. Pakiet pomocy zawiera w sobie także propozycje rozpoczęcia prac nad wzmocnieniem dyscypliny budżetowej dla strefy Euro i państw, które zamierzają do niej dołączyć. Pakiet ten jest ważny, ale raczej jest mało prawdopodobne aby został wprowadzony w życie skoro po pierwsze dopiero rozpocząć się mają nad nim prace, a po drugie skoro nawet globalny kryzys nie doprowadził do reform w systemie finansowym to problem grecki jest przy tym zwyczajną błahostką. Brak większych reform odbije się pewnie większą czkawką w niedalekiej przyszłości, ale o tym nikt teraz nie myśli. W tym tygodniu najciekawsze były dane makroekonomiczne o lutowej sprzedaży domów na rynku wtórnym, która wyniosła 5,02 mln, prognoza 5,00 mln, poprzednio 5,05 mln wyniósł +5,6 %, prognoza +5,9 %, poprzednio +5,9 % Choć dane były gorsze od prognoz to jednak rynek już informacje te dawno zdyskontował i nie mają one większego znaczenia. Na koniec weryfikacja wskaźnika zaufania konsumentów Uniwersytetu Michigan za marzec, który wyniósł 73,6 pkt, prognoza 73,6 pkt, poprzednio 73,6 pkt. Dane także nie zaskoczyły inwestorów dlatego ich znaczenie jest niewielkie. Rynek spodziewał się i grał pod dane bardzo słabe co miało być związane ze srogą zimą. Dane są więc miłym zaskoczeniem ponieważ okazały się być znacznie lepsze niż pod te jakie dziś grał rynek. To dobry znak. Kolejne dwie publikacje makroekonomiczne to; ostateczna weryfikacja dynamiki wzrostu PKB w USA za IV kwartał 2009 roku, który Nadchodzący tydzień będzie przebiegał pod znakiem oczekiwania na dane makroekonomiczne z rynku pracy. Poznamy trzy publikacje z rynku pracy, na które składają się; ogólny poziom stopa bezrobocia, która ma w marciu wynieść 9,7 %, poprzednio 9,7 %

3 3 Jeśli stopa bezrobocia znów spadnie to należy założyć, że to właśnie ta publikacja będzie najciekawsza i to właśnie ona wywoła największą zmienność. Drugą publikacją jest wskaźnik zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym, która ma wynieść +184k, poprzednio -36k Tu prognozy są już wyważone i realistyczne dlatego to właśnie ta publikacja może być ważniejsza niż wskaźnik NFP. Najważniejsze dla popytu na ryzyko jest to aby wskaźniki okazały się być dodatnie wskazując przyrost miejsc pracy. To prawdopodobnie zakończy recesję na rynku długu. Ważne będą też dane o wskaźniku ISM sektora przemysłowego za marzec, który ma wynieść 56,8 pkt, poprzednio 56,5 pkt Prognozy są bardzo optymistyczne dlatego jest należy nastawić się na to, że dane mogą rozczarować inwestorów. Na koniec wskaźnik ADP, który ma wynieść +34k, poprzednio -20k Im wyższa wartość wskaźnika tym lepiej acz rynek spodziewa się dalszej ekspansji sugerowanej przez wskaźnik. Najmniej znaczące są marcowe wskaźniki; Chicago PMI, który ma wynieść 61,0 pkt, poprzednio 62,6 pkt

4 4 eksport do USA aż o 50,4%, największy wzrost eksportu do USA od 1984 roku! Do Europy eksport wzrósł o 19,7%. Import wzrósł w lutym o 29,5%, najwięcej od trzech lat. Nadwyżka eksportu nad importem wyniosła 651 mld JPY. Oraz wskaźnik zaufania konsumentów, który ma wynieść 50,0 pkt, poprzednio 46,0 pkt Dynamika inflacji CPI za luty wskazuje na niewielki spadek presji inflacyjnej, która spadła teraz do poziomu -1,1% y/y. W styczniu deflacja wynosiła 1,3% y/y. Wskaźniki te pozostają w głębokim cieniu danych z rynku pracy i z tego tytułu nie mają większego znaczenia dla inwestorów w tym tygodniu. EUROLAND W poprzednim jak i w przyszłym tygodniu nie ma ciekawych i ważnych danych makroekonomicznych. JAPONIA W ujęciu miesięcznym inflacja spadła o 0,1% m/m. Japoński eksport odżył niesamowicie ciągnąc całą gospodarkę do przodu. Wzrost eksportu okazał się najwyższy od ponad 30 lat. W ujęciu rocznym wzrósł o 45,3%. Eksport do Azji wzrósł o 55,7%. Tak jak już wspominaliśmy, głównym odbiorcą eksportowym Japonii nie są już Stany Zjednoczone a Chiny, gdzie eksport w lutym wzrósł w ujęciu rocznym aż o 47,7% (w styczniu 79,9%). W lutym wzrósł także

5 5 Minister finansów Naoto Kan zapowiedział dalsze działania mające na celu eliminację deflacji. BoJ zwiększył ponownie pomoc dla kredytobiorców komercyjnych do poziomu 220 mld USD. Zauważono, że deflacja przestała się rozprzestrzeniać liczba produktów, które taniały w koszyku dóbr była niższa niż tych których ceny podrożały. Z 524 towarów mierzonych do indeksu CPI ceny 335 spadły. WILKA BRYTANIA Lutowa dynamika inflacji CPI okazała się niższa niż w styczniu. Wszystko za sprawą niższej presji inflacyjnej ze strony cen energii. W styczniu dynamika CPI wyniosła w ujęciu rocznym 3,5%, natomiast w lutym już 3,0%. W ujęciu miesięcznym dynamika inflacji wzrosła o 0,4%. Dynamika inflacji CPI w dystrykcie tokijskim za marzec wzrosła w ujęciu miesięcznym o 0,3%. W ujęciu rocznym natomiast mamy do czynienia z deflacją wynoszącą 1,8% y/y. Z 12 dóbr branych do wyliczenia koszyka aż 9 potaniało w ujęciu rocznym. Inflacja bazowa

6 6 zwolniła do poziomu 2,9% y/y w lutym z 3,1% y/y w styczniu. SZWAJCARIA W minionym tygodniu nie było istotnych danych ze Szwajcarii. KANADA W minionym tygodniu nie było istotnych danych z Kanady. NOWA ZELANDIA Nowa Zelandia wyszła w końcu z recesji. W 4Q 2009 roku dynamika PKB w ujęciu kwartalnym wzrosła o 0,8%. W ujęciu rocznym wzrost gospodarczy wyniósł 0,4% y/y. Gospodarka rośnie obecnie najszybciej od dwóch lat. Wydatki gospodarstw domowych, które stanowią 60% PKB, wzrosły o 0,9%. Wzrost gospodarczy w tym roku może jeszcze bardziej przyspieszyć zwłaszcza jeśli zostaną wprowadzone plany obniżenia podatku dochodowego dla osób fizycznych o których wspomina premier John Key. W tym roku spodziewana jest także podwyżka stóp procentowych, które są obecnie na bardzo niskim poziomie 2,5%. Lutowy bilans handlowy zamknął się nadwyżką w wysokości 321 mln NZD. Import wzrósł o 1,3% i wyniósł 3 mld NZD z powodu wzrostu popytu na ropę naftową. Gdyby nie uwzględnić importu ropy, import spadł o 6,1% i wyniósł 173 mln NZD. Eksport spadł natomiast o 3,6% i wyniósł 3,3 mld NZD. AUSTRALIA W minionym tygodniu nie było istotnych danych z Australii. POLSKA Co ciekawe rynek krajowy stwarza wrażenie bardzo uodpornionego na wszelkie negatywne dla PLN informacje. Po pierwsze; wiadomości z Portugalii w ogóle nie były ważne dla rynku w ujęciu intraday, a po drugie publikowane fatalne dane o lutowej dynamice wzrostu sprzedaży detalicznej, która wyniosła +0,1 %, prognoza +3,9 %, poprzednio +2,5 %

7 7 winne spowodować silny impuls osłabienia, a tak się nie dzieje aż do końca tygodnia. Złoty jest więc wyjątkowo silny, a słabe dane makroekonomiczne stwarzają wrażenie, że rynek zaczyna dyskontować bardzo korzystny rozwój wydarzeń. Faktyczny ich przebieg może być znacznie inny. W przyszłym tygodniu poznamy decyzję RPP w sprawie stóp procentowych. Rada ma pozostawić stopy na niezmienionym poziomie 3,50 % Dokładnie między 1Y a 2Y przebiega granica miedzy papierami, które były wyprzedawane, a papierami, które nie zmieniały swojej wartości. Okazuje się, że środkowa i dalsza część krzywej dochodowości była mocno sprzedawana. Rynek boi się inflacji, ponieważ jest jeszcze za wcześnie, aby spekulować pod podwyżki stóp procentowych. Rynek boi się także, że aktywnym uczestnikiem są teraz Chiny, które znów zaczęły sprzedawać amerykańskie papiery. Im więcej nowych informacji w komunikacie tym większa szansa na silniejszy impuls, ale prawdę mówić szans na to wielkich nie ma. Na polskim rynku długu także dzieją się rzeczy warte uwagi. RYNEK DŁUGU I STOPY PROCENTOWEJ Kolejny tydzień bardzo interesującego zachowania amerykańskiego rynku długu.

8 8 W perspektywie kolejnych 9 miesięcy wzrostu stóp procentowych do poziomu 1,50 %. Rynek polskich stóp zachowuje się przeciwnie do zachowania rynku w USA. Okazuje się, że polska środkowa i dalsza część krzywej jest wciąż kupowana. Polskie aktywa wydaje się być bezpieczną przystanią, którą dodatkowo wzmacniają fundamenty. Jest prawdopodobne, że ma to duży wpływ na rynek PLN, a w przypadku kontynuacji tego procesu, Złoty może jeszcze silniej się umocnić. spodziewa się podwyżek stóp procentowych do 1,75 %. Na rynku przyszłej stopy procentowej obserwowane są następujące zjawiska. spodziewa się stóp na poziomie 0,75 %.

9 9 oczekuje podwyżki stóp do poziomu 1,75 %. spodziewa się stóp na poziomie 6,75 %. spodziewa się stóp na poziomie 1,00 %. spodziewa się stóp na poziomie 4,50 %. spodziewa się stóp na poziomie 2,00 %.

10 Przedstawione, w dystrybuowanych raportach, poglądy, oceny i wnioski są wyrazem osobistych poglądów autora i nie mają charakteru rekomendacji do nabycia lub zbycia albo powstrzymania się od dokonania transakcji w odniesieniu do jakichkolwiek walut lub papierów wartościowych. Poglądy te jak i inne treści raportów nie stanowią "rekomendacji" lub "doradztwa" w rozumieniu Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na podstawie raportu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor. Autor jest również właścicielem majątkowych praw autorskich do raportów. W szczególności zabronione jest kopiowanie, przedrukowywanie, udostępnianie osobom trzecim i rozpowszechnianie raportów w całości lub we fragmentach bez zgody autora. Zgodę taką można uzyskać po prostu pisząc na adres afs@wgt.com.pl