wtorek, 11 grudnia 12 r. Indeksy GPW WIG 45 892,1,78% 1,32% WIG 2 476,5 1,5% 1,39% mwig 2 538,5,19% 1,53% swig8 167,8,24% 1,78% Obrót (mln zł) 619,9-32,12% -1,38% AGROTON Zamknięcie Największe wzrosty SADOVAYA SILVANO REDAN Największe spadki ZASTAL BLACKLION Największe obroty KGHM PZU PKOBP Kurs Kurs 2,8,56% 11,38 7,46% 1,13 6,% 2,2 -,62%,78-8,24% 8,12-8,4% Wartość (mln) 181, 86,1 5, 84,4, 79,5 Średnie kroczące dla WIG wg cen zamknięcia SK-3 45 776 SK- 45 97 SK-5 45 672 SK-21 44 856 SK-8 45 484 SK-45 44 243 WIG - poziomy wsparcia 45 45 44 617 Indeksy - zamknięcia DJIA Nasdaq Composite S&P BUX FT-SE Indeksy i futures - bieżące DJIA Futures Nasdaq Futures Kursy średnie NBP dzienna Kurs Wartość 13 1,11% 2 987,% 1 419,3% 17 744 -,23% 5 922,12% Wartość tygodniowa WIG - poziomy oporu 46 46 234 47 13 174 -,% 2 649 -,7% USD 3,1978,48,% EUR 4,12 -,82 -,% CHF 3,4193,27,8% GBP 5,1274,38,7% Źródło: GPW, NBP, Reuters WIG (45,547.98, 45,895.21, 45,3.39, 45,892.7, +3.621), Parabolic SAR (45,5.94) SK 45 SK Directnl Movement ADX (33.), Directnl Movement +DI (34.), Directnl Movement -DI (13.) 6 13 27 3 17 August September Relative Strength Index (.5543) Composite Index (179.446) Derivative Oscilator (3.99216) 24 1 8 October 22 29 5 12 19 26 3 November Decemb 4 4 45 4 4 4 4 4 4 4 39 39 38 x 1 5-5 Sesja Sytuacja techniczna Po trzeciej z rzędu wzrostowej sesji w USA, dobrych danych na rynku chińskim, a przede wszystkim dzięki niespodziewanej, kilkunastopunktowej zniżce indeksu WIG na fixingu zamykającym w piątek, można było oczekiwać dodatniego otwarcia na pierwszej sesji w tym tygodniu. Szczególnie ten ostatni fakt miał decydujące znaczenie, ponieważ zielonym kolorom indeksów w Warszawie towarzyszyły spadki na giełdach Europy. Indeks giełdy w Mediolanie godzinę po otwarciu spadał o ponad 3% po zapowiedzi dymisji premiera Włoch Mario Montiego i obawach, iż to stanowisko obejmie źle postrzegany przez rynki Silvio Berlusconi. Animuszu polskim bykom wystarczyło jednak tylko na minut handlu, gdyż po osiągnięciu maksimum na poziomie 2469 pkt. (WIG), indeks bardzo szybko zszedł do wartości neutralnych. Brak istotnych danych makroekonomicznych oraz ustabilizowanie spadków na innych giełdach naszego kontynentu pozwoliło na powolne lecz systematyczne zdobywanie przewagi przez obóz kupujących. W końcówce sesji popyt był na tyle silny, że WIG pokonał szczyt intraday i zakończył dzień wzrostem do poziomu 2476 (+1%), natomiast indeks WIG zmienił wartość o,8%. Spośród blue chips jedynie Bank Pekao zakończył dzień z ujemną zmianą, najmocniej zwyżkowały walory Kernela (+4%), KGHM (+2,8%), GTC (+2,5%). Obroty na całym rynku były mniejsze niż na sesji piątkowej i wyniosły 619 mln PLN Poniedziałkowa sesja przyniosła mobilizację popytu, która przełożyła się na blisko,8% zwyżkę indeksu szerokiego rynku. Kupujący oddali tym samym zagrożenie kontynuacji podażowego scenariusza, na które wskazywał przebieg wieńczącej zeszłotygodniowe zmagania sesji a zamkniecie rynku powyżej połowy piątkowego korpusu ogranicza jego negatywną wymowę. Ponowne przejęcie inicjatywy przez kupujących winno aktualnie przełożyć się na test grudniowych maksimów oraz kolejną próbę domknięcia zakresy spadkowej luki z początku sierpnia 11 r. (46 234 pkt). Najbliższe wsparcie wyznaczają ostatnie, dwusesyjne minima. Szybkie oscylatory zareagowały rozbieżnie na rynkowy zwrot. RSI ponownie skierował się na północ ale już Composite Index pozostaje spóźniony. Wskazania ADX nie uległy zasadniczym zmianom. Zlecenia telefoniczne: 81 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) (58) 8 56 9 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 5 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 12 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
wtorek, 11 grudnia 12 r. ALMA MARKET Spółka chce zakończyć ten rok zyskiem netto na poziomie jednostkowym i skonsolidowanym. Liczy, że w 13 roku przychody wzrosną dwucyfrowo - poinformował prezes spółki. Relative Strength Index (42.6529) Directnl Movement ADX (44.), Directnl Movement -DI (.), Directnl Movement +DI (.) ALMA (27.49, 27., 26., 27., +.29) 37 36 34 33 32 31 29 28 27 26 mber 12 February March April May June July August September October November Decem KONSORCJUM STALI Prezes spółki liczy na to, że do końca 12 r. spółka zmniejszy stratę netto, która na koniec września wyniosła 6,2 mln zł. W IV kw. grupa raczej nie pokaże odpisów na należności. Do końca roku grupa zmniejszy moce w produkcji zbrojeń o tys. ton rocznie. Relative Strength Index (14.6717) Directnl Movement ADX (89.), Directnl Movement -DI (72.), Directnl Movement +DI (2.) KONSSTALI (24.49, 24.49, 24.4, 24.4, -.) October November December 12 February March April May June July August September October November December Zlecenia telefoniczne: 81 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) (58) 8 56 9 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 5 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 12 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
wtorek, 11 grudnia 12 r. BIPROMET Spółka podpisała z KGHM umowę na wykonanie modernizacji instalacji lokalnej wentylacji pieca elektrycznego w hucie w Głogowie. Wartość kontraktu to 7,99 mln zł netto. Relative Strength Index (66.5979) Directnl Movement ADX (34.), Directnl Movement -DI (16.), Directnl Movement +DI (28.) BIPROMET (7., 7., 6., 6.88, -.) mber 12 February March April May June July August September October November Decem REDAN 8.5 8. 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. x Zarząd spółki poinformował o przedstawieniu przez spółkę bankom oraz inwestorom finansowym będącym obligatariuszami finansującym Grupę Redan propozycji "Umowy dotyczącej procesu uzgodnień zasad spłat zadłużenia finansowego". Przedmiotem tej umowy jest zawieszenie do 28 lutego 13 r. spłat kapitału przypadającego w tym terminie oraz ustalenie nowego harmonogramu spłat. Relative Strength Index (46.7581) Directnl Movement ADX (27.), Directnl Movement -DI (.), Directnl Movement +DI (23.) REDAN (1., 1., 1., 1., +.) 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1. x December 12 February March April May June July August September October November December Zlecenia telefoniczne: 81 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) (58) 8 56 9 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 5 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 12 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
wtorek, 11 grudnia 12 r. SOLAR Spółka opublikowała wyniki listopadowej sprzedaży. BM BPH Wyniki wpisują się w spadkowy trend obrotów spółki w bieżącym roku. Skonsolidowane przychody w listopadzie wyniosły,6 mln, co stanowi spadek o blisko 36% r/r. Narastająco, po 11 miesiącach grupa zrealizowała przychody w wysokości 133,2 mln zł (-19% r/r). Stochastic Oscillator (23.7918) Directnl Movement ADX (71.), Directnl Movement -DI (51.), Directnl Movement +DI (4.) 9 8 SOLAR (5.4, 5.5, 5.4, 5.5, +.) 14.5 14. 13.5 13. 12.5 12. 11.5 11..5. 9.5 9. 8.5 8. 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 19 12 7 May MENNICA 14 21 28 4 June 11 18 2 July 16 23 6 August 13 21 27 3 September 17 24 1 8 October 22 29 5 12 November 19 27 3 December Mennica Metale Szlachetne, spółka zależna Mennicy Polskiej, podpisała Zakładami Azotowymi Puławy trzyletnią umowę o szacunkowej łącznej wartości 275 mln zł. Przedmiotem umowy jest dostawa na rzecz ZAP pakietu siatek katalityczno-wychwytujących wykonanych z metali szlachetnych oraz odzysk przez MMS na rzecz ZAP metali szlachetnych ze złomu i odpadów, a szacunkowa wartość umowy w tym zakresie wynosi 3 mln zł. Jednocześnie ZAP zobowiązała się do dostawy złomu powstałego z wyniku eksploatacji ww. siatek, natomiast MMS zobowiązała się go odebrać i nabyć zawarte w złomie metale szlachetne, a szacunkowa wartość umowy w tym zakresie wynosi 122 mln zł. Stochastic Oscillator (51.3954) x 9 8 Directnl Movement ADX (33.), Directnl Movement -DI (17.), Directnl Movement +DI (.) MENNICA (23., 23., 22.7, 23., +.) 45 5 24 23 22 21 19 18 17 16 14 13 12 11 x December 12 February March April May June July August September October November December Zlecenia telefoniczne: 81 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) (58) 8 56 9 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 5 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 12 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
wtorek, 11 grudnia 12 r. TVN Aviva OFE Aviva BZ WBK zwiększył zaangażowanie w spółce do 5,% udziałów w KZ i głosach na WZA z 4,97% poprzednio. Stochastic Oscillator (73.878) Directnl Movement ADX (38.), Directnl Movement -DI (9.), Directnl Movement +DI (33.) TVN (8.79, 8.99, 8., 8.9, +.) 9 8 55 45 5 12.5 12. 11.5 11..5. 9.5 9. 8.5 8. 7.5 7. 6.5 6. 5.5 x mber 12 February March April May June July August September October November Decem ING OFE zwiększył zaangażowanie w spółce do 5,51% udziałów w KZ i głosach na WZA z 4,4% poprzednio. KSG AGRO Stochastic Oscillator (86.892) Directnl Movement ADX (.), Directnl Movement -DI (.), Directnl Movement +DI (.) 9 8 KSGAGRO (11.29, 11.9, 11.29, 11., +.) 24 23 22 21 19 18 17 16 14 13 12 11 9 8 December 12 February March April May June July August September October November December Zlecenia telefoniczne: 81 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) (58) 8 56 9 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 5 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 12 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM x
wtorek, 11 grudnia 12 r. MARVIPOL Marvipol może w styczniu 13 r. zweryfikować swoje prognozy finansowe oraz politykę dywidendową, ogłoszone w związku z ofertą publiczną akcji niemych, która ostatecznie nie doszła do skutku. Pod znakiem zapytania stoi też emisja obligacji - poinformował PAP wiceprezes spółki, Sławomir Horbaczewski. Deweloper może zrezygnować z zakupu gruntu przy ul. Marywilskiej w Warszawie po tym jak nie udało mu się uplasować emisji akcji niemych. Spółka rozważa jeszcze emisję akcji zwykłych. /Parkiet/ Stochastic Oscillator (59.5628) Directnl Movement ADX (55.), Directnl Movement -DI (54.), Directnl Movement +DI (21.) MARVIPOL (9., 9., 8.99, 8.99, +.9) 11..5. 9.5 9. 8.5 8. 7.5 7. 6.5 6. er December 12 February March April May June July August September October November Decem ZETKAMA Spółka podniosła jednostkowe prognozy wyników Zetkamy na 12 r. Przychody mają wynieść 1,3 mln zł, EBITDA,6 mln zł a zysk netto 13,8 mln zł. Uzyskanie EBITDA i zysku netto na poziomie wyższym od zakładanego wcześniej jest wynikiem lepszych od zakładanych wyników sprzedaży oraz wyższej marży na sprzedaży. Spółka podtrzymała również opublikowane wcześniej prognozy wyników finansowych GK Zetkama na rok 12, które zakładają osiągniecie sprzedaży na poziomie 264,3 mln zł, EBITDA 36,3 mln zł i zysku netto 21,1 mln zł. Przekroczenie zakładanych wyników Grupy Kapitałowej w ocenie spółki nie będzie większe niż %. Stochastic Oscillator (59.3323) Directnl Movement ADX (19.), Directnl Movement -DI (45.), Directnl Movement +DI (16.) ZETKAMA (37.88, 37.88, 36.8, 37.8, -.) 45 December 12 February March April May June July August September October November December Zlecenia telefoniczne: 81 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) (58) 8 56 9 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 5 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 12 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
wtorek, 11 grudnia 12 r. RYNEK Aktywa netto zgromadzone w TFI wzrosły w listopadzie o 2,9%. i wyniosły na koniec miesiąca 1,6 mld zł - wynika z raportu Analiz Online i Izby Zarządzających Funduszami i Aktywami. Według szacunków Analiz Online saldo wpłat i wypłat było dodatnie i wyniosło 2,2 mld zł, ale blisko połowę z tych środków stanowiły aktywa Grupy PZU wniesione do funduszy dedykowanych. Wyniki zarządzania wpłynęły na wzrost aktywów o około 1,8 mld zł. Stochastic Oscillator (8.5881) Directnl Movement ADX (33.), Directnl Movement -DI (13.), Directnl Movement +DI (34.) 9 8 45 WIG (45,547.98, 45,895.21, 45,3.39, 45,892.7, +3.621) 4 4 45 4 4 4 4 4 4 4 39 39 38 38 3 3 3 3 x mber 12 February March April May June July August September October November Decem Zlecenia telefoniczne: 81 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) (58) 8 56 9 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 5 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 12 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
wtorek, 11 grudnia 12 r. KALENDARIUM Istotne wydarzenia w tygodniu.12.12 14.12.12 Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek : Japonia PKB, fin.,5 % r/r,1 % r/r 3,9% r/r 6: Japonia Indeks zaufania konsumentów listopad 39,4,3 39,7 3: Chiny Bilans handlu zagranicznego listopad 19,6 mld USD,7 mld USD 32 mld USD 8: Niemcy Bilans handlu zagranicznego październik,2 mld EUR 16,1 mld EUR 17 mld EUR : strefa euro Indeks Sentix grudzień -16,8-16 -18,8 Wtorek 11: Niemcy Indeks instytutu ZEW grudzień -12 -,7 14: USA Bilans handlu zagranicznego październik -42,5 mld USD -41,6 mld USD 16: USA Zapasy hurtowników październik,4% m/m 1,1% m/m 22: USA zapasów ropy wg API tydzień -2,2 mln brk Środa : Japonia Zamówienia na sprzęt, maszyny i urządzenia październik 3% m/m -4,3% m/m 8: Niemcy Inflacja HICP, fin. listopad 2% r/r 2,1% r/r 11: strefa euro Produkcja przemysłowa październik -2,3% r/r -2,3% r/r 13: USA Wnioski o kredyt hipoteczny 4,5% 16: USA zapasów ropy tydzień -2,4 mln brk 18: USA Decyzja FOMC ws. stóp procentowych grudzień,%,% : USA Projekcje makroekonomiczne FOMC : USA Konferencja prasowa po posiedzeniu FOMC Czwartek strefa euro Szczyt przywódców UE 14: Polska Wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych październik 2,9% r/r 3,4% r/r 14: Polska Saldo rachunku bieżącego październik - mln EUR -1137 mln EUR 14: USA Sprzedaż detaliczna bez samochodów listopad,% m/m % m/m 14: USA Sprzedaż detaliczna listopad,5% m/m -,3% m/m 14: USA Inflacja bazowa PPI listopad,2% r/r -,2% r/r 14: USA Inflacja PPI listopad 2,2% r/r 2,1%r/r 14: USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 3 tys. 3 tys. 16: USA Zapasy niesprzedanych towarów październik,4% m/m,7% m/m Piątek strefa euro Szczyt przywódców UE 5: Japonia Produkcja przemysłowa, fin. październik -4,3% r/r -8,1% r/r 9:28 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu - wst 47,2 46,8 9:28 Niemcy Indeks PMI dla usług - wst 49,7 9:58 strefa euro Indeks PMI dla przemysłu - wst 46,6 46,2 9:58 strefa euro Indeks PMI dla usług - wst 47 46,7 11: strefa euro Inflacja bazowa HICP listopad 1,6% r/r 11: strefa euro Inflacja HICP (r/r) listopad 2,5% r/r 14: Polska Podaż pieniądza M3 (r/r) listopad 6,4% r/r 8% r/r 14: USA Inflacja bazowa CPI listopad 2% r/r 2% r/r 14: USA Inflacja CPI (r/r) listopad 1,9% r/r 2,2% r/r 14:58 USA Indeks PMI dla przemysłu grudzień 52,3 52,8 : USA Produkcja przemysłowa listopad,3% m/m -,4% m/m : USA Wykorzystanie mocy produkcyjnych listopad 78% 77,8% Wydarzenia w spółkach Spółka MISPOL NOVAKBM POLLENAE Wydarzenie NWZA ws. wyrażenia zgody na zbycie zorganizowanej części przedsiębiorstwa (Oddziału MISPOL S.A. w Warszawie) do spółki zależnej ARTETA sp. z o.o. oraz wyrażenia zgody na ustanowienie służebności przesyłu na nieruchomości należącej do MISPOL S.A. WZA NWZA ws. przywrócenia wszystkim akcjom spółki formy dokumentu oraz wycofania ich z obrotu na rynku regulowanym GPW. Zlecenia telefoniczne: 81 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) (58) 8 56 9 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 5 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 12 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
wtorek, 11 grudnia 12 r. Biuro Maklerskie Banku BPH al. Pokoju 1, 31-548 Kraków tel.: (12) 682 64 55 Zespół Analiz Agata Filipowicz-Rybicka makler papierów wartościowych kierownik Zespołu Analiz agata.filipowicz-rybicka@bph.pl Tomasz Kolarz starszy analityk rynku finansowego tomasz.kolarz@bph.pl Tomasz Chwiałkowski starszy analityk rynku finansowego tomasz.chwialkowski@bph.pl Biuro Maklerskie Banku BPH jest wyodrębnioną organizacyjnie i finansowo jednostką Banku BPH SA Organem sprawującym nadzór nad działalnością BM Banku BPH jest Komisja Nadzoru Finansowego. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 5 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez BM Banku BPH za wiarygodne. BM Banku BPH nie gwarantuje jednak ich kompletności i dokładności. Niniejsze opracowanie stanowi projekcję zachowania instrumentów finansowych w okresie obowiązywania raportu. Raport nie stanowi jakiejkolwiek gwarancji, że dana strategia, czy projekcja cenowa jest właściwa dla konkretnego inwestora. Korzystając z opracowania nie należy rezygnować z przeprowadzenia niezależnej oceny i uwzględnienia innych niż przedstawione czynników ryzyka. Inwestycja w kontrakty terminowe wiąże się z koniecznością wniesienia depozytów zabezpieczających stanowiących jedynie ułamkową część wielkości całego zobowiązania wynikającego ze standardu tego typu instrumentu finansowego (tzw. dźwignia finansowa). Powoduje to zwielokrotnienie ryzyka inwestycyjnego w przypadku gwałtownych i znaczących zmian kursu instrumentu pochodnego. Należy zwrócić uwagę na fakt, że rynek terminowy charakteryzuje się w horyzoncie krótkoterminowym większą zmiennością niż rynek kasowy, co dodatkowo zwiększa ryzyko inwestycyjne. W związku z powyższym inwestycja w instrumenty pochodne takie jak kontrakty terminowe na indeks WIG wiąże się z możliwością utraty nie tylko wszystkich środków zaangażowanych w transakcję (utrata % kapitału), ale też z ewentualnym powstaniem dodatkowych zobowiązań i kosztów, co w sumie może wiązać się ze stratą przekraczającą wartość zainwestowanych środków w transakcję na rynku terminowym. Negatywny efekt zmian kursów kontraktów terminowych na indeks WIG, może spowodować straty przekraczające wartość zainwestowanych środków już w trakcie jednej sesji giełdowej. Zlecenia telefoniczne: 81 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) (58) 8 56 9 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 5 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 12 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM