FUNDUSZE INWESTYCYJNE Skuteczność funduszy absolutnej stopy zwrotu (grudzień 2016) 9 stycznia 2017 Pomimo wielu perturbacji wywołanych głównie wydarzeniami o charakterze politycznym (nieoczekiwany wynik referendum w sprawie Brexitu, czy wygranie wyborów prezydenckich w USA przez Donalda Trumpa), rok 2016 przyniósł wielu inwestorom powody do zadowolenia. Główne indeksy na światowych giełdach zakończyły rok na plusie, w tym warszawska GPW, mimo sporej zmienności. Wzrosły notowania większości surowców, także złota, mimo korekty w drugiej połowie roku. Trudniej było z kolei o zarobek na rynku długu skarbowego, na którym mieliśmy do czynienia ze znacznym wzrostem rentowności. W tych warunkach ok. 80% funduszy absolutnej stopy zwrotu zakończyło rok z dodatnim wynikiem zarządzania. To nie najgorsze osiągnięcie, biorąc pod uwagę historyczne dane. To właśnie wypracowanie dodatniej stopy zwrotu w każdych warunkach, a nie bicie rekordów, powinno być najważniejszym celem każdego funduszu absolute return. - 84% funduszy absolute return zakończyła 2016 rok z dodatnim wynikiem TABELA 1a: Skuteczność funduszy absolutnej stopy zwrotu (wycenianych min. raz w miesiącu) dane na 31.12.2016 fundusze rolowanych 12-mies. stóp zwrotu w ost. 36 mies. liczba dodatnich 12-mies. stóp zwrotu (ich udział proc.) czy wyższa od 3-letnia stopy zwrotu depozytów* InReturn FIZ 24 24 100% 58,2% tak Trigon Quantum Neutral FIZ 24 24 100% 33,2% tak ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu FIZ Rynku Polskiego 2 24 24 100% 18,8% tak ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu Rynku Polskiego FIZ 24 24 100% 17,3% tak QUERCUS Stabilny 24 24 100% 16,6% tak ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu Rynków Zagranicznych 24 24 100% 16,2% tak ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu Dłużny 24 24 100% 12,4% tak PKO Strategii Dłużnych FIZ seria A 24 24 100% 9,0% tak PKO Globalnej Makroekonomii FIZ seria A 24 23 96% 13,2% tak PZU FIZ Forte 24 22 92% 14,3% tak ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu FIZ Obligacji 1 24 22 92% 7,3% tak BPH FIO Strategii Akcyjnej 24 22 92% 6,7% tak BPH Selektywny 24 22 92% 5,8% tak Ipopema Opportunity FIZ 24 21 88% 2,7% nie ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu Rynku Polskiego 24 20 83% 10,4% tak QUERCUS Selektywny 24 20 83% 6,8% tak BPH FIZ Multi Inwestycja 24 20 83% 5,6% tak Skarbiec Market Neutral 24 19 79% 6,2% tak Ipopema Global Macro FIZ 24 18 75% 5,2% nie ALTUS FIZ GlobAl 2 24 16 67% 4,7% nie Allianz Discovery FIZ seria A 24 15 63% 33,2% tak Noble Fund Opportunity FIZ 24 15 63% 9,2% tak Ipopema Makro Alokacji 24 15 63% 0,7% nie Millennium Absolute Return 24 14 58% 7,8% tak PZU FIZ Dynamiczny 24 13 54% -7,3% nie Superfund Alternatywny 24 12 50% -14,3% nie Opera Alfa-plus.pl 24 10 42% 5,7% tak Noble Fund Global Return 24 9 38% 33,2% tak Provide Able 2 Trend FIZ 24 9 38% 13,2% tak AGIO Globalny 24 8 33% -9,1% nie Investor Absolute Return FIZ 24 7 29% -1,1% nie Total FIZ 24 7 29% -22,7% nie Investor FIZ 24 4 17% -15,9% nie Opera Za 3 Grosze FIZ 24 2 8% -30,5% nie Noble Fund Macro Total Return FIZ 24 0 0% -41,6% nie * indeks dla depozytów - subindeks oparty na rentowności mies. lokat międzybankowych (po stawce WIBID 1M) Copyright by Analizy Online S.A. www.analizy.pl 1
Niezłe wyniki miały pozytywne przełożenie na najnowsze, grudniowe zestawienie funduszy badające ich skuteczność. Analizujemy ją sprawdzając, ile dodatnich 12-miesięcznych okresów przesuwanych co miesiąc ma dany fundusz w ostatnich 3 latach. Lista rozwiązań, które wykazały 100% skuteczność w zestawieniu prezentującym te działąjące co najmniej 3 lata i wyceniane co najmniej raz w miesiącu (tabela 1a) powiększyła się o 5 kolejnych. Do InReturn FIZ (zarządzanego przez Time Asset Management) oraz ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu Dłużny dołączyły 3 fundusze zarządzane przez Altus TFI oraz Quercus Stabilny. W ich przypadku o awansie zdecydował fakt, iż do statystyki przestały się wliczać wyniki z okresu grudzień 2013-grudzień 2014, który to wspomniane fundusze zakończyły z niewielką stratą. W zestawieniu znalazł się także PKO Strategii Dłużnych FIZ (seria A) oraz Trigon Quantum Neutral FIZ, który zadebiutował w gronie funduszy z co najmniej 3-letnią historią, od razu z najwyższą, stuprocentową skutecznością. Roczne stopy zwrotu tego produktu (przesuwane co miesiąc) wahały się między +4,0% a +13,5%. Bardzo dobrze wypada także PKO Globalnej Makroekonomii FIZ, którego certyfikaty serii A w ciągu ostatnich 3 lat tylko raz 12-miesięczny okres zakończyły pod kreską (maj 2014-maj 2015-0,8%). W pozostałych okresach wyniki wahały się między 0% a +10,7%. - 42% funduszy zakończyło wszystkie 12- miesięczne analizowane okresy na plusie (100% skuteczności) Niezmiennie ostatnie dwa miejsca w tabeli zajmują najdłużej działające na rynku - Investor FIZ oraz Opera Za 3 Grosze FIZ. Oba rozwiązaniana 24 analizowane roczne stopy zwrotu (przesuwane co miesiąc), tylko odpowiednio 4 i 2 zakończyły na plusie. Kolejnych 6 funduszy wypracowało zysk w mniej niż połowie analizowanych rocznych okresów. Zdecydowanie lepiej wygląda zestawienie funduszy młodszych (wycenianych min. raz w miesiącu), działających krócej niż 3 lata (Tabela 1b). Większość z nich powoli buduje pozytywną historię. Na 32 fundusze aż 21 wykazuje dotychczas 100% skuteczność. Tu także brylują rozwiązania zarządzane przez ekipy z Altus TFI oraz Trigon TFI, ale znajdziemy też sporo przedstawicieli innych towarzystw. W grudniowym zestawieniu zadebiutowały 3 fundusze, 2 z nich pierwszy pełny rok zakończyły na plusie: PZU FIZ Akcji Focus oraz QUERCUS Multistrategy FIZ. Natomiast Skarbiec Magna FIZ rok 2016 kończy ze stratą (-5,6%). Swoją sytuację poprawił natomiast Aviva Oszczędnościowy, który debiutował miesiąc temu, także ze stratą. Drugi w swej historii pełny 12-miesięczny okres kończy z dodatnim wynikiem +1,4%. Przejdźmy do zestawienia funduszy wycenianych raz na kwartał (Tabela 2). Tu też możemy zauważyć poprawę wyników. Na 14 rozwiązań z wystarczająco długą historią (czyli działających co najmniej 3 lata) 6 wykazało 100% skuteczność strategii. W tym gronie po raz pierwszy znalazły się QUERCUS Absolute Return FIZ oraz QUERCUS Absolutnego Zwrotu FIZ (analizujemy tylko ostatnie 3 lata, więc do statystyk przestaliśmy brać wyniki grudzień 2013- grudzień 2014, a te były ujemne). Poza tym, wśród liderów tego zestawienia znalazł się fundusz z Trigon TFI, CORUM Opportunity Absolute Return FIZ oraz Opoka One FIZ. Każdy z nich zakończył osiem ostatnich rocznych okresów przesuwanych co kwartał z dodatnim wynikiem. Do tego grona mają szansę niedługo dołączyć dwa młodsze fundusze z Capital Partners TFI, które wszystkie 6 ostatnich rocznych okresów kończyły z wynikiem dodatnim, a także PKO Strategii Obligacyjnych FIZ, który na 8 analizowanych okresów, 7 miał nad kreską. Pozostałe fundusze z krótką działalnością radzą sobie zdecydowanie słabiej. Copyright by Analizy Online S.A. www.analizy.pl 2
TABELA 1b: Skuteczność funduszy absolutnej stopy zwrotu (wycenianych min. raz w miesiącu) dane na 31.12.2016 fundusze, które działają krócej niż 3 lata rolowanych 12-mies. stóp zwrotu w ost. 36 mies. od pocz. dział. data uruchomienia funduszu ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu Nowej Europy 21 21 100% 12,4% kwi 14 ALTUS Optymalnego Wzrostu 21 21 100% 10,3% kwi 14 Trigon Polskie Perły FIZ 20 20 100% 36,2% maj 14 FWR Selektywny FIZ 19 19 100% 6,8% cze 14 Raiffeisen Aktywnego Inwestowania 18 18 100% 19,3% lip 14 Ipopema Global Bonds FIZ 16 16 100% 9,8% wrz 14 Opoka Neutral 15 15 100% 16,8% paź 14 Solution One FIZ seria A 15 15 100% 22,2% paź 14 Global Bond FIZ 13 13 100% 5,4% gru 14 Macro FIZ 13 13 100% 9,0% gru 14 Opoka Alfa 13 13 100% 11,8% gru 14 Trigon XVI FIZ 12 12 100% 29,7% sty 15 UniAbsolute Return Dłużny FIZ 12 12 100% 4,6% sty 15 PKO Europa Wschód-Zachód FIZ seria B 8 8 100% 11,1% maj 15 BPH Superior Selektywny 7 7 100% 11,2% cze 15 Insignis FIZ 7 7 100% 25,8% cze 15 Pioneer Alternatywny - Absolutnej Stopy Zwrotu 7 7 100% 3,4% cze 15 PZU FIZ Akord 7 7 100% 9,9% cze 15 89th Avenue Fund No 1 FIZ 5 5 100% 20,7% sie 15 UniAbsolute Return Akcyjny FIZ 5 5 100% 15,5% sie 15 FIAR Fixed Income Absolute Return FIZ 2 2 100% 4,2% lis 15 OPTI Absolute Return FIZ 2 2 100% 5,7% lis 15 PZU FIZ Akcji Focus 1 1 100% 32,5% gru 15 QUERCUS Multistrategy FIZ 1 1 100% 8,0% gru 15 Skarbiec MultiAsset FIZ 10 9 90% 9,8% mar 15 NN (L) Stabilny Globalnej Alokacji 22 17 77% 18,1% mar 14 SGB Zagraniczny 4 3 75% 2,0% wrz 15 Skarbiec Market Opportunities 23 16 70% 17,1% lut 14 Aviva Oszczędnościowy 2 1 50% 0,8% lis 15 Raiffeisen Globalnych Możliwości 18 8 44% 5,3% lip 14 ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu FIZ GlobAl 23 8 35% 5,5% lut 14 Metrum FIZ 19 4 21% -6,9% cze 14 Noble Fund Long Short FIZ 9 0 0% -12,1% kwi 15 Medyczny Publiczny FIZ 2 0 0% -5,3% lis 15 Skarbiec Magna FIZ 1 0 0% -5,6% gru 15 Źródło: Analizy Online liczba dodatnich 12-mies. stóp zwrotu (ich udział proc.) Copyright by Analizy Online S.A. www.analizy.pl 3
TABELA 2: Skuteczność funduszy absolutnej stopy zwrotu, wycenianych kwartalnie dane na 31.12.2016 fundusze rolowanych 12-mies. stóp zwrotu w okresie 36- mies. (maks. 8) czy wyższa od 3-letnia stopy zwrotu depozytów* CORUM Opportunity Absolute Return FIZ 8 8 100% 41,1% tak Trigon Quantum Absolute Return FIZ 8 8 100% 35,8% tak Opoka One FIZ 8 8 100% 21,0% tak QUERCUS Absolute Return FIZ 8 8 100% 9,1% tak QUERCUS Absolutnego Zwrotu FIZ 8 8 100% 6,1% tak PKO Globalnej Strategii FIZ 8 7 88% 9,7% tak Acer Aggressive FIZ 8 6 75% 43,9% tak Open Finance Absolute Return FIZ 8 6 75% 36,3% tak CORUM Absolute Return FIZ 8 6 75% 6,2% tak Eques Total Return FIZ 8 5 63% 2,8% nie Allianz Long-Short Strategy FIZ seria A 8 4 50% -0,4% nie Andromeda FIZ seria B 8 4 50% -12,3% nie Opera FIZ 8 3 38% -7,2% nie fundusze, które działają krócej niż 3 lata rolowanych 12-mies. stóp zwrotu w ost. 36 mies. (maks. 8) od pocz. dział. data uruchomienia funduszu CP Private Equity 6 6 100% 39,9% wrz 14 CP Absolute Return 6 6 100% 31,7% wrz 14 PKO Strategii Obligacyjnych FIZ 8 7 88% 5,8% mar 14 Trigon Quantum Arbitrage FIZ 3 1 33% 1,5% maj 15 Allianz Long-Short Strategy FIZ seria B 2 0 0% -0,9% wrz 15 InValue FIZ 2 0 0% -4,0% sie 15 * indeks dla depozytów - subindeks oparty na rentowności mies. lokat międzybankowych (po stawce WIBID 1M) liczba dodatnich 12- mies. stóp zwrotu liczba dodatnich 12-mies. stóp zwrotu (ich udział proc.) - 2/3 funduszy absolute return pokonało lokaty w okresie 3- letnim Źródło: Analizy Online W ciągu ostatnich trzech lat 2/3 funduszy absolutnej stopy zwrotu (działających odpowiednio długo) z oferty krajowych TFI zdołało osiągnąć wyższy zysk od depozytu (5,38% indeksu WIBID 1M). W tym czasie indeks szerokiego rynku WIG zyskał jedynie +0,9%. Zespół Analiz Online Copyright by Analizy Online S.A. www.analizy.pl 4
Metodologia Głównym celem funduszy absolutnej stopy zwrotu jest osiąganie dodatnich wyników w założonym horyzoncie. Inwestorzy zazwyczaj oczekują, że będzie on co najmniej 12-miesięczny. Różnice w założonych celach oraz elastyczna polityka inwestycyjna tego typu rozwiązań utrudniają proste porównywanie ich wyników. Głównym celem analizy funduszy absolutnej stopy zwrotu jest zbadanie jak często dany fundusz osiąga dodatnie wyniki w 12-miesięcznych okresach. Metodologia badania skuteczności funduszy absolutnej stopy zwrotu badany okres 1 2 3 22 23 24 sie 13 wrz 13 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 od 31 lipca 2013 r. do 31 lipca 2014 r. od 31 sierpnia 2013 r. do 31 sierpnia 2014 r. od 31 września 2013 r. do 31 września 2014 r. maj 15 cze 15 lip 15 sie 15 wrz 15 paź 15 lis 15 gru 15 sty 16 lut 16 mar 16 kwi 16 maj 16 cze 16 od 30 kwietnia 2015 r. do 30 kwietina 2016 r. od 31 maja 2015 r. do 31 maja 2016 r. od 30 czerwca 2015 r. do 30 czerwca 2016 r. W raporcie prezentujemy fundusze sklasyfikowane przez nas w segmencie absolutnej stopy zwrotu, które są wyceniane w PLN, publikują wyceny i nie ogłosiły likwidacji. Badanie polega na analizie wszystkich rocznych stóp zwrotu w horyzoncie ostatnich 3 lat, przesuwanych co miesiąc, czyli łącznie maksymalnie 24 rocznych okresów. Przykład: dla danych na koniec czerwca 2016 r. były to 24 roczne okresy w horyzoncie od końca lipca 2013r. do końca czerwca 2016 r., przesuwane co miesiąc (patrz wykres). Fundusze posegregowane są wg udziału dodatnich 12-miesięcznych okresów w badanym horyzoncie (im więcej, tym lepiej). W przypadku takiego samego udziału o pozycji w tabeli decyduje liczba dodatnich okresów w badanym horyzoncie, a następnie za okres 3 lat. W przypadku funduszy działających krócej od założonego 3-letniego horyzontu podajemy dostępną ilość okresów, a pozostałe kryteria pozostają bez zmian. Skuteczność funduszy absolutnej stopy zwrotu, które publikują wyceny rzadziej niż raz w miesiącu, zmierzyliśmy analizując wszystkie roczne stopy zwrotu w horyzoncie ostatnich 3 lat, przesuwanych co kwartał, czyli łącznie maksymalnie 8 rocznych okresów. W przypadku funduszy działających krócej od założonego horyzontu podajemy dostępną ilość okresów, a pozostałe kryteria pozostają bez zmian. Copyright by Analizy Online S.A. www.analizy.pl 5
Kontakt Jeżeli zainteresował Cię temat poruszony w raporcie i szukasz więcej informacji o nim - skontaktuj się z nami. Dział Analiz 22/431-82-94 analizy@analizy.pl Dział Sprzedaży 22/431-82-96 sprzedaz@analizy.pl Dział Rozwoju i Marketingu 22/431-82-97 marketing@analizy.pl Dział Pozyskiwania i Przetwarzania Danych 22/431-82-98 dane@analizy.pl Spółka Analizy Online jest niezależną firmą analityczną zajmującą się monitoringiem rynku polskich i zagranicznych instytucji zbiorowego lokowania środków: funduszy inwestycyjnych, emerytalnych oraz ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych). W zakres analiz rynku funduszy wchodzą między innymi rankingi funduszy, ocena efektywności działań zarządzających oraz analiza ich wpływu na polski rynek finansowy. Działalności firmy obejmuje również monitoring rynku produktów strukturyzowanych, zmian akcjonariatu polskich spółek publicznych oraz analizę rynku polskich papierów dłużnych. Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów. Dane wykorzystane przy tworzeniu opracowania pochodzą ze źródeł uważanych przez firmę Analizy Online SA za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one kompletne i odzwierciedlają stan faktyczny. Opinie zawarte w niniejszym opracowaniu częściowo bazują na wartościach szacunkowych, wyznaczanych zgodnie z metodologią stosowaną przez Analizy Online SA, które mogą odbiegać od danych rzeczywistych. Spółka Analizy Online SA nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem opinii i informacji zawartych w niniejszym opracowaniu. Niniejsze opracowanie jest przeznaczone do wyłącznego, własnego użytku Klientów spółki Analizy Online SA, którzy otrzymali je bezpośrednio od spółki Analizy Online SA. Publikowanie niniejszego opracowania w prasie, Internecie i innych środkach masowego przekazu w całości bądź w części, jak również przytaczanie zawartych w nim opinii wymaga pisemnej zgody spółki Analizy Online SA. Copyright by Analizy Online S.A. www.analizy.pl 6