Sytuacja rynkowa W minionym tygodniu na globalne rynki akcji, w szczególności na rynek amerykański, zawitała długo niewidziana korekta. Globalny indeks, agregujący zarówno rynki rozwinięte, jak i rozwijające się, MSCI ACWI, spadł w tym okresie o 3,4%, do czego przyczynił się m.in. 3,9% spadek S&P5, dla którego był to najgorszy tydzień od pierwszego tygodnia 216 r. (a więc niedługo po pierwszej podwyżce stopy procentowej przez FED w obecnym cyklu zacieśniania polityki monetarnej). Korekty nie uniknęły także rynki wschodzące ogółem indeks MSCI EM w walucie lokalnej spadł o 2,7%, podobnie zachował się krajowy WIG (-2,8%). Pod względem indeksów grupujących spółki o podobnej kapitalizacji, najsłabiej spisał się, mocniej skorelowany z globalnymi nastrojami z uwagi na istotne zaangażowanie inwestorów zagranicznych, WIG2, a relatywnie najlepiej (aczkolwiek także pod kreską ) relatywnie mocniej uzależniony od krajowych inwestorów indeks swig8. WIG [.WIG List 1 of 393].WIG Cndl; 64 487,89; -,82% 66 53,82 61 675,81 Vol; 19,213M; EMA; 41,323M RSI; 38,942 ADX; 27,19; PlusDI; 21,28; MinusDI; 3,97 2 167,4 2 28,63 2 566,2 67 66 65 64 63 62 2 37,52 1M 5M 4 2 W ujęciu sektorowym nieudany tydzień dla krajowych rafinerii (LOTOS, PKN ORLEN), które opublikowały informacje o modelowych marżach za styczeń br. Pierwsza ze spółek odnotowała w styczniu br. modelową marżę rafineryjną na poziomie 5,85 USD/b, nieco więcej niż w grudniu 217 r. (5,36 USD/b), jednak istotnie mniej niż w IV kw. 217 r. (7,7 USD/b). W przypadku PKN ORLEN, modelowa marża rafineryjna w styczniu 218 r. wyniosła 3,8 USD/b vs. 3,9 USD/b w grudniu zeszłego roku (w całym 217 r. średnia wyniosła 6,3 USD/b, zaś w samym IV kw.: 5,3 USD/b). Jest to najniższa wartość od czerwca 214 r. Spółka zasygnalizowała także, iż rozważa udział w budowie pierwszej polskiej elektrowni atomowej, co mogło zostać negatywnie odebrane przez rynek, m.in. z uwagi na ewentualny wpływ potencjalnych nakładów inwestycyjnych na zdolność do wypłaty atrakcyjnej dywidendy przez spółkę w przyszłości. Korektę w zeszłym tygodniu zaliczył także sektor bankowy, pomimo dobrych wstępnych wyników trzech przedstawicieli sektora za IV kw. zeszłego roku. Był to pierwszy spadkowy tydzień po serii 8 wzrostowych tygodni z rzędu indeksu sektorowego WIG- Banki. Wstępne wyniki finansowe podały w zeszłym tygodniu banki: BZ WBK, MILLENNIUM oraz ING BANK ŚLĄSKI. We wszystkich przypadkach obyło się bez większych zaskoczeń (wyniki IV kw. 217 r. na poziomie netto nie odchyliły się o więcej niż,5% od konsensusu PAP, jednocześnie wykazując wysoki progres r/r: BZ WBK: +19,1%, MILLENNIUM: +36,6%, ING: blisko +44%). W ujęciu globalnym, ale także w przypadku krajowym, co do zasady rosły rentowności długoterminowych obligacji skarbowych, przyczyn można poszukiwać w postępującym (i oczekiwanym dalszym) zacieśnianiu polityki monetarnej przez główne banki centralne i/lub wzroście oczekiwań inflacyjnych, co jest otoczeniem generalnie sprzyjającym dla sektora bankowego, z uwagi na wpływ stóp procentowych na marże odsetkowe. /Paweł Szewczyk/ Sytuacja techniczna Główne indeksy GPW (WIG, WIG2, mwig4) powróciły do pasma konsolidacji. Najlepiej sytuacja techniczna wydaje się wyglądać w przypadku indeksu swig8, który przez większą część 217 roku (odmiennie niż 9% indeksów akcji na świecie) poruszał się w średnioterminowym trendzie spadkowym, ale na przełomie roku linię trendu spadkowego przebił, i obecnie linia ta może posłużyć nawet jako wsparcie. W przypadku indeksu mwig4 popyt większe szanse na ponowne przechwycenie inicjatywy wydaje się mieć dopiero poniżej 47, w przypadku WIG2 w okolicach 242-5 pkt. /Zbigniew Obara/ MACD; 248,66; 592, 2 33,943 1 999,93 21 28 4 11 18 25 2 9 16 23 3 6 13 2 27 4 11 18 27 8 15 22 29 5 sie 17 wrz 17 paź 17 lis 17 gru 17 sty 18 WIG2 1 869,53 1 831,49 [.WIG2 List 1 of 21].WIG2 Cndl; 2 496,35; -,43% 1 637,911 2 167,4 2 33,94 1 999,93 Vol; 8,99M; EMA; 18,689M 1 869,53 1 831,49 RSI; 39,76 1 637,91 ADX; 23,59; PlusDI; 19,2; MinusDI; 28,98 MACD; 8,46; 24,6 49,3 2 28,63 718,1 66,5 2 566,2 2 37,52 lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru sty lut Q1 217 Q2 217 Q3 217 Q4 217 Q1 218 WIG2 USD [.WIG2 List 1 of 21].WIG2 Cndl; 747,441 49,26 Vol; 8,997M; EMA; 18,689M RSI; 5,286 ADX; 33,283; PlusDI; 26,277; MinusDI; 27,264 MACD; 11,824; 16,463 718,13 646,362 lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru sty lut Q1 217 Q2 217 Q3 217 Q4 217 Q1 218 2 6 2 5 2 4 2 3 2 2 2 1 2 6M 3M 4 2 USD 75 7 65 6 55 5 6M 3M USD USD 4 2 USD Zlecenia telefoniczne: Klienci BM Alior Banku (z telefonów komórkowych i stacjonarnych) 19 53 (z sieci Play: 12 19 53), z z agranicy +48 12 19 53, +48 12 37 74, opłaty za połączenie z infolinią: z
21 72,47 5 736,31 18 857,32 mwig4 swig8 [.MWIG4 List 1 of 41].MWIG4 [.SWIG8 List 1 of 81].SWIG8 Cndl; 4 871,72; -1,74% 4 997,18 5 4 9 Cndl; 14 755,54; -1,5% 16 614 15 852,46 16 5 16 15 5 4 8 15 4 674,75 4 7 14 494,3 14 5 4 589,53 4 6 14 Vol; 5,97M; EMA; 8,935M 4 5 Vol; 2,717M; EMA; 8,617M 13 5 RSI; 4,933 ADX; 23,52; PlusDI; 19,92; MinusDI; 3,68 3 888,44 MACD; 25,15; 43,21 3 lut 671,13 mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru sty lut Q1 217 Q2 217 Q3 217 Q4 217 Q1 218 2M 4 2 RSI; 42,895 ADX; 26,44; PlusDI; 21,81; MinusDI; 3,51 MACD; 7,21; 118,85 1 16 1 16 3 18 2 16 1 16 3 17 1 16 1 18 2 16 2 16 1 18 3 16 1 Q1 217 Q2 217 Q3 217 Q4 217 Q1 218 5M 4 2 Statystyki rynkowe Indeksy krajowe Indeks pkt zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG 6521,4-2,8 -,4 1,3 2, 17,3 WIG2 2 57,2-3,6 -,9,5 1,9 2,8 MWIG4 4 958,2-1,2,5 2,3 2,3 7,7 SWIG8 14 912,4 -,7,3 5,1 2,2-1,9 WIG Banki 8 824,1-2,4 1,8 15,5 4, 28,1 WIG Budownictwo 2 752,7-1,3-3,2-1,1-2,4-13,5 WIG Chemia 15 534,1-3,5 -,9,4 1,5-4,1 WIG Nieruchomości 2 282,7 -,1 2,8 9,2 3,9 2,4 WIG Energia 2 954,3-1,4-6, -7,2-1,2 9,8 WIG Informatyka 2 82, -3,8 1,3, 2, -7,9 WIG Media 5 42,9 2,3 5,3 7,7 5,3 1,9 WIG Paliwa 7 84,7-4,7-1,2-15, -,8 27,6 WIG Spożywczy 3 94,3-2,1 3,4 8, 7,6-17,8 WIG Górnictwo 4 357,5-2,5-3,8-8,2 -,9-1,7 WIG Telekomunikacja 732,7-2,4-2,4-1,1-1,7 5,4 WIG Ukraina 532, -1,9-3,4 5,4 7,9-14,4 Źródło: Bloomberg Zlecenia telefoniczne: Klienci BM Alior Banku (z telefonów komórkowych i stacjonarnych) 19 53 (z sieci Play: 12 19 53), z z agranicy +48 12 19 53, +48 12 37 74, opłaty za połączenie z infolinią: z
Węże sektorowe 15 1 5 -,8 -,6 -,4 -,2,2,4-5 -1-15 -2 Banki Paliwa Spożywczy Nieruchom ości Budownictwo Chemia -25 IT Telekomunikacja Górnictwo Energia Media Histogram MACD dla sektorów GPW (pionowo) oraz MACD z ich siły relatywnej względem indeksu WIG (poziomo) Źródło: opracowanie włas ne, znormalizowane dane tygodniowe Bloomberg Komentarz 1. Sektor bankowy w zaawansowanej fazie wzrostowej. 2. Sektor spożywczy i IT wyraźnie umacniają się. 3. Sektor paliwowy gdzieś w rejonie cyklicznego dołka. Potwierdzeniem dołka będzie wyraźne wychodzenie węża do górnego lewego pola. Zlecenia telefoniczne: Klienci BM Alior Banku (z telefonów komórkowych i stacjonarnych) 19 53 (z sieci Play: 12 19 53), z z agranicy +48 12 19 53, +48 12 37 74, opłaty za połączenie z infolinią: z
Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 2:45 Chiny Indeks PMI dla usług styczeń 54,7 53,5 53,9 9:5 Francja Indeks PMI dla usług styczeń 59,3 59,3 9:55 Niemcy Indeks PMI dla usług styczeń 57, 57, 1: strefa euro Indeks PMI dla usług styczeń 57,6 57,6 1:3 strefa euro Indeks Sentix luty 33,2 32,9 11: strefa euro Sprzedaż detaliczna w.d.a. r/r, % grudzień 1,9 2,8 15:45 USA Indeks PMI dla usług styczeń 53,3 53,3 16: USA Indeks ISM dla usług styczeń 56,7 53,3 17: strefa euro Wystąpienie publiczne szefa EBC (M. Draghi) Wtorek 8: Niemcy Zamówienia w przemyśle w.d.a. r/r, % grudzień 3,1 8,7 14:3 USA Bilans handlu zagranicznego mld USD grudzień -52, -5,5 Środa : Polska Decyzja RPP ws. stóp procentowych, % luty 1,5 1,5 8: Niemcy Produkcja przemysłowa w.d.a. r/r, % grudzień 6,8 5,6 13: USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % luty -2,6 16:3 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk luty 6776, Czwartek : Chiny Bilans handlu zagranicznego, mld USD styczeń 54,8 54,7 : Chiny Import r/r, % styczeń 1,9 4,5 : Chiny Eksport r/r, % styczeń 1,8 1,9 8: Niemcy Bilans handlu zagranicznego s.a., mld EUR grudzień 21, 18,9 14:3 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. luty 233, 23, Piątek 2:3 Chiny Inflacja CPI r/r, % styczeń 1,5 1,8 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny Zlecenia telefoniczne: Klienci BM Alior Banku (z telefonów komórkowych i stacjonarnych) 19 53 (z sieci Play: 12 19 53), z z agranicy +48 12 19 53, +48 12 37 74, opłaty za połączenie z infolinią: z
Liderzy/outsiderzy w indeksach WIG2 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG2 (pkt) 2 57,24-3,6 -,9,5 1,9 2,8 LPP 9 95,,7-1,5 18,4 11,7 85,9 JSW 99,6, -4,5 1,7 3,5 44,1 TAURONPE 3,8, -5,8-8,1 1, 3,7 PGNIG 6,59-1,2 5,1,3 4,8 19,2 ALIOR BANK SA 86,35-1,2 1,7 21,5 8,6 4,2 ENERGA SA 12,9-1,4-6,2-2,4-5, 2,4 PKOBP 45, -2, 1,6 18,4 1,6 44,7 PGE SA 11,94-2,1-6,4-8,2 -,9 9,3 BZWBK 42, -2,3 2,8 17,7 6, 21,1 CYFRPLSAT 24,2-3, -,3-2, -3,4 3, KGHM 18,5-3,5-3,7-11,5-2,4-12,6 CCC SA 28, -3,6-6,2 5,3-1,8 37,6 PEKAO 133,55-3,9 -,6 11,1 3,1-1,4 ORANGE POLSKA SA 5,84-4,3-3, 4,5,9 11,9 ASSECOPOL 45,58-5,1 5, -3, 3,6-2, MBANK SA 5,5-5,6,9 11,6 7,6 28, PKN ORLEN 13,15-5,8-3,3-19,9-2,7 23,8 LOTOS 56,9-5,8 -,9-13,8-1,4 46,4 EUROCASH 25,36-5,9-6,5-28, -4,2-35,1 PZU 43,5-8,1-1,7-5,6 3,2 21,7 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie s ilniejsze niż indeks WI G2 MWIG4 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y MWIG4 (pkt) 4 958,21-1,2,5 2,3 2,3 7,7 POLIMEXMS 4,82 11,6 4,8-5,9 19,6-16,2 DINO POLSKA SA 88,2 6,4 6,9 3,3 11,9 - BORYSZEW 9,62 6,2 5,8-3,2 4,3-17,8 AMREST HOLDINGS 435, 4,8 7,9 2,8 6,1 42,2 ROBYG SA 3,88 3,7 6, 21,6 4,3 3,2 HANDLOWY 85,2 2,2 2,7 16,8 4,1 1,2 GETIN NOBLE BANK 1,75 1,7 2,3 8, 8, 6,1 LCCORP 3,14 1, 14,6 18,9 14,2 54,7 INGBSK 219,5,7 2,1 8,9 6,8 26,7 STALPROD 531,,2 5,8,2 5,3-12,3 LIVECHAT SOFTWAR 42,65,1 1,1-5,2 6,9-16,8 PLAY COMMUNICATI 33,2,1-4,5-9,9-1,8 - EMPERIA 98,6 -,4 -,8 9, -1, 43,9 WAWEL 114, -,4 3,6 17,5 1,6 1,4 INTERCARS 288, -,5-5,9,7-7,1-4,6 GTC 9,84-1,1-1,1 9,2,4 16,9 CD PROJEKT SA 113,4-1,2 14,5-4,9 16,9 93, BENEFIT 117, -1,3 3,1 15,2, 36, FAMUR 6,2-1,3 1, 12,9, 24,5 BOGDANKA 67,1-1,5-1, -6,2,1 -,9 NETIA 5,27-1,5-1,7 27,9-2, 16,1 CIECH 6,4-1,6 8,8 1, 5, -16,6 Zlecenia telefoniczne: Klienci BM Alior Banku (z telefonów komórkowych i stacjonarnych) 19 53 (z sieci Play: 12 19 53), z z agranicy +48 12 19 53, +48 12 37 74, opłaty za połączenie z infolinią: z
MWIG4 (pkt) cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y ORBIS 98,8-1,7 5,1 13,7 6,8 38,7 ENEA 11,11-1,8-9,8-17,5-3,4 5,4 NEUCA 262, -2,1-3,5 11, -2,4-33,8 PKP CARGO SA 59,4-2,1 6,1 14,5 7,8 15,8 PFLEIDERER GROUP 37,3-2,2 1,5-2,2 1,5-14, MEDICALG SA 194, -2,4-5,4 2,4-2,8-41,2 WARSAW STOCK EXC 46,3-2,4 2, 3,7-1,5 2,8 AMICA 125, -2,6-6,3-1, -,7-33,5 MILLENNIUM 9,4-3,6 -,1 2,4 5,1 58,2 BUDIMEX 195,2-4,1-5,2 4,4-7,9-11,7 SANOK RUBBER CO 42,8-4,3-4,5-18,5-6,4-26, KERNEL 5,6-4,5 2,6 4,1 6,5-34,1 KRUK SA 218, -4,6-16,5-25,7-16,6-7,3 GRUPA AZOTY SA 69,5-5,1-5,4-2,4 -,1-2,4 KETY 379, -5,5-6,9-4,1-7,4-12,9 CIGAMES 1,2-5,6-1,9-7,3-1, -61,9 COMARCH 179, -5,8-8,2 7,8-5,8 -,6 FORTE 42, -14,5-17,3-33,6-16, -48,5 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie s ilniejsze niż indeks mwi G4 SWIG8 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y SWIG8 (pkt) 14 912,4 -,7,3 5,1 2,2-1,9 MENNICA 22,8 7,5 3,6 15,7 3,7 32,6 AGORA 15,5 6, 6,4-7,2 4,2 5,1 BRASTER SA 8,6 4,9 16,4 16,2 24,5-44,5 VIGO SYSTEM SA 324, 4,5,6 3,2 2,2 27,6 ELBUDOWA 8,8 3,9 2,3-9,4 4,3-31,3 STELMET SA 19,2 3,8 21,9-8,1 33,3-36,6 ASBIS 3,47 3,6 5,8 16,4 9,1 4,2 VISTULA 5,9 2,6 14,4 46,3 16,2 56,1 MLP GROUP SA 47,8 2,6 1,3 1,7 8,4,1 COMP 63, 2,4 6,8-2,8 2,4 7,9 LENTEX 7,56 2,4-8,9-9,5-4,7-28,2 POLNORD 1,16 2,2 6,1 21,5 5,3 31,1 ATAL SA 42,4 2,2-3, -1,4 -,7 46,2 WIRTUALNA POLSKA 52,2 2, 7,6 22,1 7,6-9,2 NEWAG SA 18,35 1,9 11,6 23,2 21,1 5,9 KOPEX 4,7 1,8 3,3 11,8 6,8 9,4 ACAUTOGAZ 4,7 1,8 -,7 -,9 -,8-1,4 KOGENERA 84,2 1,4 -,2 5, -,9-4,8 DEBICA 1, 1,4 -,5-2,3-4,8 5,3 SNIEZKA 73,5 1,4-2, 7,3 -,7 18,4 STALEXP 4,43,7 5,7 16, 6,5 7,3 PRAIRIE MINING L 1,54,7,7 4,8 4,8 6,2 PCC ROKITA SA 113,,4 7,6 23,5 9,7 69,4 IMPEXMET 4,36, 1,6 1,4,9 9,5 CORMAY 1,37, -14,4-18, -9,9-32,2 APATOR 26,5, -6, -12,5-1,9-22,7 ALUMETAL SA 56,6 -,2 5,8 11, 4,9-13,2 POLSKI BANK KOMO 74, -,5 7,2 22,7 5,7 24,4 EKOEXPORT 7,65 -,6-6,4-7,9-5,4-5,3 Zlecenia telefoniczne: Klienci BM Alior Banku (z telefonów komórkowych i stacjonarnych) 19 53 (z sieci Play: 12 19 53), z z agranicy +48 12 19 53, +48 12 37 74, opłaty za połączenie z infolinią: z
SWIG8 (pkt) cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y PHN 14,4 -,7-1,7 1,4 3,6-17,4 ASTARTA 56, -,7 2,6 13,2 8,8-8,8 MABION 111, -,7,9 1,8-1,6 32, POLICE 19,8-1, -2, -4,5-5, -1,4 11 BIT STUDIOS S 211,5-1,2 4,7 26, 6,8 38,2 X-TRADE BROKERS 4,91-1,2 1,3-8,1 9,8-48,4 AUTO PARTNER SA 4,89-1,2-2, 4,3 4,,4 OPONEO 4, -1,2 -,2-5,2-1,2-17,6 GRIFFIN PREMIUM 5,17-1,3-3,4-2,5-4,1 - POLWAX SA 11, -1,3-8,3-3,4 -,5-35,9 RAINBOW 48,8-1,4 4,5 43,5 12,2 69,1 IDEA BANK SA 2,7-1,4-1,8-14,6-1,5-1,8 DOMDEV 81,4-1,5-5,3-3, -4,8 32,4 WIELTON 12,2-1,5-4,2-17,6-5,4-12,5 MCI CAPITAL SA 9,26-1,5-3,1 4,9 -,2 6,9 ASSECOSEE 12,9-1,5-5,8 7,9 -,8 17,1 RAFAKO SA 4,92-1,6 3,1 9,6 1,6-22,9 MANGATA HOLDING 92,4-1,7-9, 5, -8,1-14,6 BIOTON 3,95-1,7-3,4-12, 13,2-5,4 URSUS SA 3,86-1,8-6,3-3,3-2,8 58,8 GROCLIN SA 5,83-1,9-8, -23,8 5,6-61,7 ECHO 5,5-1,9 8,6 13,5 11, -14,1 GETIN 1,46-2,, -5,2 5,8 4,3 TORPOL SA 7,98-2,2-2,2,4 1, -39,5 WORK SERVICE 4,29-2,3-3,4-6,7 1,9-54,3 BOS 9,31-2,3-1,3, 12,6-34,4 PRIME CAR MANAGE 28,3-2,4-5,4 9,5 -,9-16,8 SELVITA SA 58, -2,5,3 36,2, 72,6 BYTOM SA 2,89-2,7 3,2 16,1 9,5 12,9 TRAKCJA SA 7,3-2,8-3,1-7,6,8-55,4 AILLERON SA 17, -2,9-5,3 3, -4,5 91, FERRO 16,4-3, -5,7 6,1-1,5 28, ABPL 31,6-3,1 5,3 16,3 2,9-12,6 ALCHEMIA 4,32-3,1 -,9-13,4, -13,9 ABCDATA 2,13-3,2 3,4 -,9 2,4-4,1 LUBAWA SA,88-3,3-5,4-6,4-2,2-25,4 POLENERGIA SA 12,95-3,4 3,2 17,5 6,6-5,3 ASSECOBS 28, -3,4 1,8 6,7 3,7 19,3 BRITISH AUTOMOT 9,4-3,7-15,7 1,1-6,9 32,1 ELEMENTAL HOLDIN 2,2-4,3-3,5 7,8-5,2-42, GETBACK SA 18,1-4,7-7,4-25,9-1,6 - MIRBUD 1,19-4,8-6,3, 3,5 17,8 CELON PHARMA SA 31,8-5,2-7, -5,4-11,2 3,1 ZE PAK 13,9-5,4-7,8 12, -8,5-1,2 SERINUS ENERGY I 1,16-5,7 6,4-2,5 13,7-29,7 MONNARI 9,42-6, 1,6 12,3 13,5 9,7 CFI HOLDING SA,44-6,4-15,4-31,3 22,2-24,1 ALTUS TOWARZYSTW 13,85-6,4-5,1-6,1-5,8-2,8 ENTER AIR SA 25,2-6,7-1, -9,1-12,3-2, MOSTALZAB,58-7,9-1,8-24,7-9,4-54,7 KREZUS SA 2,8-14,4 24,6 11,2 25,3 23,1 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie s ilniejsze niż indeks s WI G8 Zlecenia telefoniczne: Klienci BM Alior Banku (z telefonów komórkowych i stacjonarnych) 19 53 (z sieci Play: 12 19 53), z z agranicy +48 12 19 53, +48 12 37 74, opłaty za połączenie z infolinią: z
Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D 2-232 Warszawa Strateg rynków finansowych: Agata Filipowicz-Rybicka Makler Papierów Wartościowych 12 682 64 23 Agata.Filipowicz-Rybicka@alior.pl Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych 12 682 64 79 Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz 22 555 22 25 Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny 22 555 22 25 Pawel.Szewczyk@alior.pl Tomasz Kolarz Ekspert ds. analiz 12 682 64 24 Tomasz.Kolarz@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właś cicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, 2-232 Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: 35178, REGON: 141387142, NIP: 171731, kapitał zakładowy: 1 292 788 41 (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerski ego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 25 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele r óżnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER i Thomson Reuters. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. Źródłem pozostałych danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne. Zlecenia telefoniczne: Klienci BM Alior Banku (z telefonów komórkowych i stacjonarnych) 19 53 (z sieci Play: 12 19 53), z z agranicy +48 12 19 53, +48 12 37 74, opłaty za połączenie z infolinią: z
OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 5 indeks Standard and Poor s grupujący 5 największych spółek notowanych na NEW YO RK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 3 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 4 indeks 4 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 1 indeks 1 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 1 indeks 1 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 1YT (%) rentowność 1 letnich obligacji rządu USA Niemcy 1YT (%) rentowność 1 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 1YT (%) rentowność 1-letnich obligacji polskich Opis koncepcji węży sektorowych: A Histogram MACD B Wąż MACD relatywny D C Sektory (indeksy sektorowe) GPW charakteryzują się w każdym momencie różną atrakcyjnością względem całego rynku. Zlecenia telefoniczne: Klienci BM Alior Banku (z telefonów komórkowych i stacjonarnych) 19 53 (z sieci Play: 12 19 53), z z agranicy +48 12 19 53, +48 12 37 74, opłaty za połączenie z infolinią: z
Macierz A-B-C-D prezentuje koniunkturę panującą w danym sektorze GPW na tle indeksu WIG w oparciu o wskaźnik MACD. Węże obrazują położenie i kierunek zmian danego sektora GPW w odniesieniu do indeksu WIG. Poszczególne węże zmieniają w czasie swoje położenie, przechodząc modelowo przez ćwiartki A-B-C-D, zgodnie z kierunkiem wskazówek zegara. Umacnianie się danego sektora względem indeksu WIG rozpoczyna się, gdy wąż sektorowy przechodzi z pola D do pola A (przecięcie się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Przejście węża z pola A do B oznacza, że wzrastający sektor stał się wyraźnie silniejszy od indeksu WIG (MACD liczony z siły relatywnej sektora względem WIG osiąga dodatnie wartości), co zwiększa atrakcyjność danego sektora. W polu B sektor ustanawia maksimum koniunkturalne (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują maksima). W polu B wąż zawraca w kierunku pola C i jest to moment rozpoczęcia osłabiania się sektora względem indeksu WIG (maleje histogram MACD dla sektora). Sektor przemieszczający się z pola B do C jeszcze mocniej informuje o jego spadającej atrakcyjności (histogram MACD dla sektora przyjmuje wartości ujemne). Wąż przemieszczający się z pola C do D oznacza, że spadający sektor słabnie także względem całego rynku (indeksu WIG). Sektor ustanawia dno koniunkturalne w polu D, po czym zaczyna wzrastać w kierunku pola A (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują minima). Szczegóły: Macierz A-B-C-D pozwala na szybkie monitorowanie aktualnej technicznej atrakcyjności poszczególnych sektorów GPW dla kursów tygodniowych. Widoczne na 1 stronie raportu węże obrazują, jak zmieniała się atrakcyjność danego sek tora w ciągu ostatnich 5 tygodni. Kierunek strzałki węża wskazuje stronę, w którą się on przemieszcza z tygodnia na tydzień. Ogon węża reprezentuje jego położenie sprzed 5 tygodni. Węże konstruowane są w ten sposób, że pionowo liczony jest histogram MACD d la danego indeksu sektorowego, a poziomo liczony jest MACD z siły relatywnej tego indeksu sektorowego względem indeksu WIG. Jeśli wąż wyjdzie z pola D do pola A, to wtedy generowany jest techniczny sygnał kupna dla danego indeksu sektorowego (w postaci przecięcia się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Natomiast przejście węża z pola A do B oznacza, że dany indeks sektorowy jest relatywnie silniejszy od indeksu WIG (zjawisko mierzone jest MACD), co dodatkowo zwiększa atrakcyjność danego sektora. Przejście węża z pola B do C oznacza, że histogram MACD dla danego indeksu sektorowego wygenerował techniczny sygnał sprzedaży (sektor ten jest już wykupiony i zaczyna spadać). A przejście węża pola z C do D oznacza, że spadający sektor (histogram MACD wciąż ujemny) jest dodatkowo słabszy niż indeks WIG. Wąż znajdujący się w miejscu litery oznaczającej pole B oznacza, że indeks sektorowy powinien odnotować maksimum trendu w danym cyklu, a wąż w miejscu litery D oznacza, że dany sektor powinien odnotować minima spadków. MACD - wskaźnik skonstruowany jako różnica dwóch eksponencjalnych średnich ruchomych cen zamknięcia (najczęściej z 12 i 26 okresów). Średnia z wartości wskaźnika jest linią sygnalną. Histogram MACD to różnica wartości MACD oraz jego linii sygnalnej. Zlecenia telefoniczne: Klienci BM Alior Banku (z telefonów komórkowych i stacjonarnych) 19 53 (z sieci Play: 12 19 53), z z agranicy +48 12 19 53, +48 12 37 74, opłaty za połączenie z infolinią: z