Sytuacja rynkowa Miniony tydzień, kończący pierwsze półrocze 217 r., przyniósł niewielkie spadki na globalnych rynkach akcji. Indeks MSCI ACWI, grupujący zarówno indeksy rynków rozwiniętych, jak i rozwijających się, spadł o,4%. Na wyraźnym minusie tydzień zamknęły giełdy zachodnioeuropejskie Euro Stoxx 5 spadł o 2,9%, nieco mocniej zniżkował DAX (-3,2%). Rynek krajowy oparł się spadkom indeks WIG zamknął się na minimalnym plusie, a niewielką zniżkę zaliczył WIG2, który za sprawą mocniejszego ruchu z piątku znalazł się ponownie w obszarze wsparcia (rejon 23 punktów) zatem w dalszym ciągu obowiązuje na krajowym parkiecie krótkoterminowy trend boczny. W Stanach Zjednoczonych niewielki spadek indeksu S&P5 (-,6%) i mocniejszy NASDAQ COMPOSITE (-2%). WIG WIG Cndl; 61 154,7; +136,34; (+,22%) Price 62 5 62 61 5 61 6 5 6 Na rynkach europejskich poruszenie w zeszłym tygodniu wywołało wtorkowe wystąpienie Mario Draghiego, podkreślające poprawę aktywności gospodarczej w strefie euro. Słowa szefa EBC zostały przez rynek odebrane jastrzębio, jako zapowiedź odejścia od ultra luźnej polityki monetarnej w strefie euro, i pomimo tego, że po tej wypowiedzi na rynek napłynęły prostujące sygnały ze strony EBC, iż wypowiedź została błędnie odebrana przez rynki (gdyż miała być wyważona w wydźwięku), to nie zmieniło to raczej rynkowej percepcji. EURUSD dynamicznie wybił się w zeszłym tygodniu powyżej 1,13, a nawet 1,14 i dotarł do poziomów tegorocznych szczytów oraz w okolice lokalnych szczytów z lat 215-216. Mocne euro nie służy wynikom eksporterów ze strefy euro co może uzasadniać mocniejsze spadki w eurolandzie. Dynamicznie wzrosły także rentowności obligacji w strefie euro rentowność niemieckich 1-latek wzrosła o ok. 2 pb., a francuskich o ok. 22 pb. Z ważniejszych informacji ze spółek: Mocną zniżkę w zeszłym tygodniu zaliczyła GRUPA AZOTY (-8,3%), co było negatywną reakcją na informację o zamiarze sprzedaży (a następnie faktycznej transakcji) połowy posiadanego pakietu przez EBOiR, z dyskontem względem kursu z wtorkowego zamknięcia. Prawdopodobna cena transakcji to 63 zł (w zestawieniu środowych transakcji pakietowych widnieje szereg transakcji na akcjach GRUPY AZOTY na łączny wolumen 2,93 mln akcji, po takiej właśnie cenie); INTER CARS poinformował, iż systemy informatyczne spółki zostały najprawdopodobniej zaatakowane przez hakerów (w zeszłym tygodniu nastąpił globalny, zmasowany atak hakerski na wiele międzynarodowych podmiotów). Spółka poinformowała w sobotę, 1 lipca, o odzyskaniu do dnia przekazania komunikatu (tj. do soboty) podstawowej sprawności operacyjnej przez systemy sprzedażowe Spółki i jej podmiotów zależnych działające na 16 rynkach geograficznych ; Jak doniosła Gazeta Wyborcza, rząd zamrozić miał prace nad ustawą uszczelniającą abonament RTV niewykluczone, że właśnie w reakcji na te informacje CYFROWY POLSAT zaliczył w piątek ponad 2% wzrost (najmocniej wśród indeksu WIG2). Forsowanie ustawy może bowiem szkodzić usługodawcom płatnej telewizji z uwagi na potencjalnie zwiększone odejścia klientów (rezygnacje z usługi). W bieżącym tygodniu uwagę przykuwają odczyty wskaźników PMI oraz ISM (poniedziałek, środa, czwartek), dane z amerykańskiego rynku pracy (czwartkowy raport ADP, piątkowe dane o stopie bezrobocia, nowych miejscach pracy w sektorach pozarolniczych oraz m.in. o dynamice płac), a także publikacje protokołów z ostatnich posiedzeń FED (środa) oraz EBC (czwartek). Krajowi inwestorzy spoglądać będą także w stronę środowego posiedzenia RPP przy czym nie oczekuje się zmian w polityce monetarnej (ze strony RPP płynął ostatnio przekaz nastawienia wait-and-see ), w piątek zaś agencja Fitch zrewiduje rating Polski (obecnie długoterminowy rating wynosi "A minus" z perspektywą stabilną). Agencja podwyższyła niedawno szacunek dynamiki wzrostu PKB dla Polski na 217 r. do 3,3% z 3,%. Sytuacja techniczna Od początku maja WIG wszedł w fazę nieregularnej korekty, dla której wsparcie stanowi poziom 6 tys. pkt. Czerwcowe ruchu wzrostowe z kolei zatrzymały się przed granicą 62 tys. pkt. WIG2, który w przeciwieństwie do WIG jest indeksem cenowym, wygląda nieco słabiej, ale odjęte z indeksu zostało prawo do dywidendy PEKAO (w wysokości ok. 15 pkt.), więc z tej słabości nie należy wyciągać daleko idących wniosków. Ewentualne negatywne sygnały płyną natomiast z wykresu WIG2 dolarowego, gdzie w wyniku umocnienia PLN do USD, WIG2 naruszył majowe maksima, ale tylko intraday, po czym nastąpił odwrót do dołu. Może to sugerować obniżoną skłonność zagranicznych inwestorów do kupowania indeksu po wyższych poziomach cenowych i prawdopodobne w najbliższym czasie będzie schłodzenie notowań i/lub osłabienie złotego do USD. Wśród indeksów średnich i małych spółek, słabość względem mwig4 wykazuje swig8, co można tłumaczyć prawdopodobnym zastopowaniem krystalizującego się na początku roku, a kluczowego dla swig8., gdzie rzadko zaglądają OFE czy zagranica, trendu napływów nowych środków do polskich TFI. Vol; 2,38M MinusDI; 24,7; ADX; 9,84; PlusDI; 21,53 RSI; 51,916 3 18 2 16 1 16 3 Q2 217 WIG2 WIG2 Cndl; 2 37,23; +7,43; (+,32%) Vol; 556 881, MinusDI; 22,44; ADX; 1,75; PlusDI; 2,41 RSI; 48,69 13 2 27 3 1 18 24 2 8 15 22 29 5 12 19 26 3 mar 17 kwi 17 maj 17 cze 17 WIG2 USD WIG2 Cndl; 622,83 Vol; 59 571, MinusDI; 22,44; ADX; 1,75; PlusDI; 2,41 RSI; 48,519 3 1 18 24 2 8 15 22 29 5 12 19 26 3 kwiecień 217 maj 217 czerwiec 217 59 5 59 58 5 58 Volume Price 2 4 2 37 2 34 2 31 2 28 2 25 2 22 2 19 Volume 4M Price USD 63 625 62 615 61 65 6 595 59 585 58 575 57 565 56 555 55 545 Volume 3M PLN PLN
mwig4 swig8 mwig4 Cndl; 4 94,1; -3,42; (-,7%) Price 4 96 swig8 Cndl; 16 57,66; -11,35; (-,7%) Price 16 55 4 94 16 5 4 92 16 45 4 9 16 4 4 88 16 35 4 86 16 3 4 84 16 25 4 82 16 2 4 8 16 15 4 78 16 1 4 76 16 5 4 74 16 Vol; 152 319, 4 72 4 7 4 68 4 66 Volume 1M Vol; 1,243M 15 95 15 9 15 85 15 8 15 75 Volume 2M MinusDI; 19,39; ADX; 14,26; PlusDI; 26,81 RSI; 56,3 MinusDI; 22,36; ADX; 12,66; PlusDI; 2,28 RSI; 47,927 5 5 16 3 18 2 16 1 16 3 mar 17 kwi 17 maj 17 cze 17 13 2 27 3 1 18 24 2 8 15 22 29 5 12 19 26 3 mar 17 kwi 17 maj 17 cze 17 Statystyki rynkowe Indeksy krajowe Indeks pkt zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG 61 1,5,1,6 4,2 18,1 36,5 WIG2 2 312,2 -,2,4 4,2 18,7 32,5 MWIG4 4 97,4,4,4 3,7 16,4 44,3 SWIG8 16 57,2,5 -,8-2,2 12,6 21,4 WIG Banki 7 246,9 1,7-1,5 2,1 15,7 28,2 WIG Budownictwo 3 473,9,4-1,3 -,9 21,6 35,9 WIG Chemia 14 764,4 -,7-3,2-8,4 7,3 18,3 WIG Deweloperzy 2 13,5,4 3,3 9,9 16,5 32,1 WIG Energetyka 3 44,1 -,8 4,8 5,7 19,3 12,8 WIG Informatyka 2 285,4,2-2,3-3,7 6, 32,9 WIG Media 5 126,8 -,6-2, -,7 12,4 25,5 WIG Paliwa 7 165,4-4,4 2,6 4,8 26,4 52,7 WIG Spożywczy 4 521,2-3, -2,4-1,7 8,8 25,1 WIG Surowce 4 19,2 2,5 3,5-3,9 16,9 89,3 WIG Telekomunikacja 712,4-1,5-3,6 4,7-2,4 6,6 WIG Ukraina 621,7-2,8-1,3-2,9 15,7 34,8 Źródło: Bloomberg
Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek : USA Sesja skrócona do 19: 3:45 Chiny Indeks PMI dla przemysłu czerwiec 5,4 49,8 49,6 9: Polska Indeks PMI dla przemysłu czerwiec 53,1 53,7 52,7 9:5 Francja Indeks PMI dla przemysłu czerwiec 55, 53,8 9:55 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu czerwiec 59,3 59,5 1: strefa euro Indeks PMI dla przemysłu czerwiec 57,3 57, 11: strefa euro Stopa bezrobocia, % maj 9,3 9,3 15:45 USA Indeks PMI dla przemysłu czerwiec 52,1 52,7 16: USA Indeks ISM dla przemysłu czerwiec 55,2 54,9 Wtorek : USA Święto niepodległości - dzień wolny 11: strefa euro Inflacja producencka PPI r/r, % maj 3,5 4,3 Środa : Polska Decyzja RPP ws. stóp procentowych, % lipiec 1,5 1,5 3:45 Chiny Indeks PMI dla usług czerwiec 52,8 9:5 Francja Indeks PMI dla usług czerwiec 55,3 57,2 9:55 Niemcy Indeks PMI dla usług czerwiec 53,7 55,4 1: strefa euro Indeks PMI dla usług czerwiec 54,7 56,3 11: strefa euro Sprzedaż detaliczna w.d.a. r/r, % 1Q 2,3 2,5 16: USA Zamówienia na dobra trwałego użytku m/m, % maj -,9 16: USA Zamówienia na dobra bez środków trans. m/m, % maj -,5 16: USA Zamówienia w przemyśle m/m, % maj -,5 -,2 16: Polska Komunikat po posiedzeniu RPP 2: USA Protokół z posiedzenia FOMC Czwartek 8: Niemcy Zamówienia w przemyśle w.d.a. r/r, % maj 4,5 3,5 13: USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % czerwiec -6,2 13:3 strefa euro Protokół z posiedzenia EBC 13:3 USA Raport Challengera r/r, % czerwiec 9,7 14:15 USA Raport ADP, tys. czerwiec 19, 253, 14:3 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. lipiec 243, 244, 14:3 USA Bilans handlu zagranicznego mld USD maj -46,3-47,6 15:45 USA Indeks PMI dla usług czerwiec 53, 53,6 16: USA Indeks ISM dla usług czerwiec 56,5 56,9 17: USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk czerwiec 118, Piątek : Polska Decyzja Fitch ws. Ratingu 8: Niemcy Produkcja przemysłowa w.d.a. r/r, % maj 4, 2,9 14:3 USA Stopa bezrobocia, % czerwiec 4,3 4,3 14:3 USA Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym, tys. czerwiec 177, 138, 14:3 USA Zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnym, tys. czerwiec 175, 147, s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny
Liderzy/outsiderzy w indeksach WIG2 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG2 2 312,2 -,2,4 4,2 18,7 32,5 LPP 7 125,1 6,7 7,1 6, 25,6 44, JSW 73,6 5,1 9,3 7,3 1, 33,3 MBANK SA 455,2 3,2 2,5 2,4 35,8 49,2 PEKAO 125, 2,3-7,5-6,4 -,6-7,1 ALIOR BANK SA 61,7 1,9-2,5-14,5 13,9 18,7 KGHM 111, 1,7 2,3-5,9 2, 63, PKOBP 34,4 1,4-3,8 4,3 22,3 47,7 CCC SA 226,9 1,3 2,9-4,4 11,4 42,1 BZWBK 342,7,7 -,4 -,8 8,4 32,8 EUROCASH 31,2,,9-3, -2,8-32,8 PZU 44,8 -,4 -,3 26,4 34,9 56,4 TAURONPE 3,6 -,6 5,3 7,5 26,3 22, ORANGE POLSKA SA 5,1 -,8 6, 1,8-7,1 2,8 PGE SA 12,1-1,3 4, 5,6 15,9 2,5 CYFRPLSAT 24,6-2,1-9,3 2,3,1 14,8 ASSECOPOL 48,7-2,3-3,9-11,1-9,8-6,7 ENERGA SA 1,5-2,6 5,4-1,1 15,6 18,3 PGNIG 6,4-2,8-3,2 7,1 13,1 13,3 LOTOS 51,1-5, -6,7-5,5 33,6 7,3 PKN ORLEN 112,4-5, 6,3 5,6 31,8 63,3 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks WIG2 MWIG4 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y MWIG4 4 97,4,4,4 3,7 16,4 44,3 SYNTHOS 4,8 9,7 1,7-1,2 5,9 34,2 BOGDANKA 67, 7, 4,7-1,5-3,6 82,3 STALPROD 513,9 6,7 -,5-11,1-2,1 59,1 CIGAMES 1, 6,3 1, -64,2-61,5-56,8 BORYSZEW 11,3 5,3 1,4 -,4 41,2 14,5 MILLENNIUM 7,4 5,2 4,7 13,3 43, 6,3 DINO POLSKA SA 47,1 3,1 4,7 - - - FORTE 82,4 2,9 7,2,4 8,4 24,5 CD PROJEKT SA 86, 2,9 4,9 16,6 64,8 213,4 WARSAW STOCK EXC 48,9 2,1,7 12,3 22,4 48,6 ENEA 13,3 1,8 11,5 16,8 4, 34,3 ECHO 6,2 1,8 15,2 1,7 19,2-22,4 ROBYG SA 3,3 1,6-3,8, 1,1 11,2 TRAKCJA SA 15,2 1,3-1, -5, 7,3 45,9 MEDICALG SA 34, 1,3 6,5,7-1,3 26,7 POLIMEXMS 6,6 1,2-6,9-8,6 76,5 59, ORBIS 84,1,6-2,3 2,6 15,2 36,7 APATOR 35,,6-1,4 -,4 17,1 16,7 GTC 9,8,5 6,2 16,6 19,8 45,5 KETY 435,7,5 2,6 11,1 12,3 39, BUDIMEX 238,,4 -,8-2,5 2,2 37,3 COMARCH 213,,4-4,9-8,2 22,4 45,9
MWIG4 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y KRUK SA 38,5,3-3,7 27,8 3,2 52,9 AMICA 181,8,1-1,2-3,8-2,5-2,2 NEUCA 39,, 2,7 3,9, 13, BENEFIT 1122,3 -,6 4,8 19,4 62,6 17,8 GETIN NOBLE BANK 1,4 -,7-6, -24,6 6,8 11,9 NETIA 4,2-1, -8,8-9,2-9,8, SANOK RUBBER CO 67,7-1,1 1,3 16, 1,4 29,4 EMPERIA 84,2-1,1-2,2 12,4 29,5 51,9 WAWEL 118, -1,2, 14,7 7,3 18, INTERCARS 35,3-1,3-4,8-1,5 1, 21,6 PFLEIDERER GROUP 45,4-1,3 3,1 2, 23, 59,7 INGBSK 181,5-1,4-1,5 6,1 12,5 42,4 HANDLOWY 69, -2,2-2,7-11,1-9,7 1,2 CIECH 61,2-2,3-12,1-21,6 4,9 15,4 PKP CARGO SA 6,1-2,4-3,1-7,2 27,8 81,3 AMREST HOLDINGS 357, -3,, 4,1 2,6 63,4 KERNEL 65,3-4,3-5,4-9,2 2,3 23,2 GRUPA AZOTY SA 63,3-8,3-2,7-8,6 1, -8,3 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks mwig4 SWIG8 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y SWIG8 16 57,2,5 -,8-2,2 12,6 21,4 BUMECH,7 37, 22, -42,9 5,9-19,1 BIOTON 5,5 2, 3,8-18,8-32,4-32, CORMAY 2,8 7,8-4,7 6, 36,5 26,2 TORPOL SA 12,8 7,2 4,1-1,5 1, 47,6 X-TRADE BROKERS 7, 6,7 4,3-24,,3-53,2 RAINBOW 42,7 5,2-1,2 19,3 61,1 88,9 POLNORD 9,8 4,9 4,9 15,7 21,1-8,8 URSUS SA 5, 4,2-4,4 12,2 15, 121,4 CFI HOLDING SA,7 4,2-5,1-3,9-3,9-39, COMP 64,7 3,9-1,2-9,5 9,7 19,8 STALEXP 4,2 3,8 8,1 2,7 5,3 19,6 ELBUDOWA 12,5 3,4 -,4-13,5 13,2 33,9 LIVECHAT SOFTWAR 58,5 3,3 5,5 4,5 17,7 23,2 BYTOM SA 2,7 3,1-5, 14,2 26,8-1,1 DOMDEV 76, 2,8 -,1 9,5 27,3 47,2 ASTARTA 66,8 2,7 2, -1,6 23,6 44,7 MANGATA HOLDING 114,4 2,5-9,2-5,4 9, 15,6 ASSECOBS 29,8 2,5 1,2 8,2 24, 54,5 FAMUR 5,8 2,5 5,8 13,5 36,9 142,5 MCI CAPITAL SA 9,2 2,3-3,9-2,7 2,3-15,5 DEBICA 11, 2,3, 13,5 13,5 11,7 KOPEX 4, 2, 13,6 4,4 6,6 34,9 ELEMENTAL HOLDIN 3,3 1,9-3,8-12,3-8,4-13,9 ALUMETAL SA 62, 1,6-1,1 3,3 1, 7,5 MENNICA 2, 1,5 2,6 2, 12,4 14,6 CELON PHARMA SA 37,6 1,5 6,8-3,6 53,4 - FERRO 16, 1,2-13,7 14,4 31,6 57, GROCLIN SA 11,5 1,1 1,3-2,6-25,9-23,3 ABCDATA 1,9 1,1 -,5-4,6-2,6-36,7
SWIG8 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y POLICE 2,5 1,, 1, -8,9-4,3 LCCORP 2,1 1,,5 6,7 5,1 7,3 RAFAKO SA 8,1,9 1, 2,3 35,1 35,1 IDEA BANK SA 23,8,7-2,6-4,3 5,6,5 NEWAG SA 16,6,5-3,4-5,1 5,1 37,3 ACAUTOGAZ 43,9,5 2,9 8,5 4,4 9,4 OPONEO 48,2,4 7,7-2,7 2,5 53,4 ALCHEMIA 5,1,4-1,,6 2,4 2,2 PRIME CAR MANAGE 36,,3 4,9 2,2 8,9 15,2 PHN 15,5,3-1,7-6,6-7,7 12,2 EKOEXPORT 13,,2-1,4-8,3-16,9 1,5 SNIEZKA 68,1,1,1-3,2 13,9 11,6 BRASTER SA 15,,1-4,6-16,6-16,5 6,8 ATAL SA 38,, -6,7 18,6 32,8 55,7 TIM 1,1, -3,4-18, -27,4-12,3 WORK SERVICE 8,3, -6,3-11,9-18,2-13,1 PRAIRIE MINING L 1,5, -,7-1,2 33,9 2, GETIN 1,3, -,7-7,6 27,9 54,7 MONNARI 8,9 -,1 1,1-8,9-1,3-36,9 ABPL 35,3 -,1-1,6-7,2 1,1 25,9 11 BIT STUDIOS S 183, -,3,3-5, 24,7 135, PCC ROKITA SA 88,1 -,4 1,2-2, 29,9 55,2 ALTUS TOWARZYSTW 18, -,4 7,7 24,4 19,2 26,8 AGORA 15,2 -,5-1,9 3,4 21,3 18, AUTO PARTNER SA 5,7 -,5 -,9 7,4 29, 82,8 KOGENERA 95, -,5-4,6 -,9 4,8 4,5 ENTER AIR SA 3, -,6-2, -2,4 17,6 37,6 QUERCUS 6,1 -,8-6,9-6,5 13,9 15,8 VISTULA 3,4 -,9 -,6 4,3 -,6 6,9 MOSTALZAB 1, -1, 4,4-2,2-17,4-18,8 IMPEXMET 4,4-1,1,5, 37,2 78,5 BRIJU SA 7,8-1,4-4,3-1,9-75,2-54,4 BOS 1,5-1,4-3,4-7,1-1,4-6,5 POLENERGIA SA 12,1-1,5 6,6-23,6 13,5-8,7 WIRTUALNA POLSKA 53, -1,6-3,2-5,2-1,1 12,8 WIELTON 16,9-1,6-6,1 13,8 27,5 15,6 POLWAX SA 14,6-1,6-1,4-4,6-9, -3,1 ZE PAK 16,4-1,9 -,2-5,4 3, 47,7 MABION 94,8-2, -1,3-15,4 27,7 17, IZOBLOK SA 154,1-2,1-6,7-16, -13,7-8,3 LENTEX 1,7-2,3-3,3 -,6 4,1 17,7 PBG 3,1-2,5-7,7-37,5 24,8 32,8 STELMET SA 21,4-3, -24,3-24,1-3,3 - RANKPROGR 1,9-3,1-9,3 6,3-1,1-15,9 ARCTIC 4,3-3,2-4,2-15,7-22,7-14,9 ASSECOSEE 12,1-4, -6,9-2,7 31,1 28,2 ASBIS 2,4-5,1-2,4-14,2-18,5 21, MLP GROUP SA 46,1-5,1-7,4 -,6 2,1 16,7 ZPUE 235, -5,2-18,1-36,1-38,2-42,1 GRIFFIN PREMIUM 4,8-7,3-12,7 - - - SELVITA SA 61,5-8,7 1,2 1,4 112,9 179,5 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks swig8
Węże sektorowe 6 4 2 -,6 -,4 -,2,2,4,6,8-2 -4-6 -8-1 -12-14 -16 Banki Paliwa Spożywczy Deweloperzy Budownictwo Chemia IT Telekomunikacja Surowce Energia Media Histogram MACD dla sektorów GPW (pionowo) oraz MACD z ich siły relatywnej względem indeksu WIG (poziomo) Źródło: opracowanie własne, znormalizowane dane tygodniowe Bloomberg
Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D 2-232 Warszawa Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych 782 891 268 Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz 782 892 29 Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny 782 891 382 Pawel.Szewczyk@alior.pl Zespół Analiz Biura Maklerskiego przejętego przez Alior Bank z Banku BPH: Agata Filipowicz-Rybicka Tomasz Kolarz Kierownik Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Starszy Analityk Rynku Finansowego 12 682 64 23 Agata.Filipowicz-Rybicka@alior.pl 12 682 64 24 Tomasz.Kolarz@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, 2-232 Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: 35178, REGON: 141387142, NIP: 171731, kapitał zakładowy: 1 292 577 63 PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 25 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER i Thomson Reuters. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. Źródłem pozostałych danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.
OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise /EBIT EV/EBITDA - Enterprise /EBITDA EV/S - Enterprise /Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise ) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 5 indeks Standard and Poor s grupujący 5 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 3 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 4 indeks 4 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 1 indeks 1 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 1 indeks 1 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 1YT (%) rentowność 1 letnich obligacji rządu USA Niemcy 1YT (%) rentowność 1 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 1YT (%) rentowność 1-letnich obligacji polskich Opis koncepcji węży sektorowych: A Histogram MACD B Wąż MACD relatywny D C Sektory (indeksy sektorowe) GPW charakteryzują się w każdym momencie różną atrakcyjnością względem całego rynku.
Macierz A-B-C-D prezentuje koniunkturę panującą w danym sektorze GPW na tle indeksu WIG w oparciu o wskaźnik MACD. Węże obrazują położenie i kierunek zmian danego sektora GPW w odniesieniu do indeksu WIG. Poszczególne węże zmieniają w czasie swoje położenie, przechodząc modelowo przez ćwiartki A-B-C-D, zgodnie z kierunkiem wskazówek zegara. Umacnianie się danego sektora względem indeksu WIG rozpoczyna się, gdy wąż sektorowy przechodzi z pola D do pola A (przecięcie się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Przejście węża z pola A do B oznacza, że wzrastający sektor stał się wyraźnie silniejszy od indeksu WIG (MACD liczony z siły relatywnej sektora względem WIG osiąga dodatnie wartości), co zwiększa atrakcyjność danego sektora. W polu B sektor ustanawia maksimum koniunkturalne (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują maksima). W polu B wąż zawraca w kierunku pola C i jest to moment rozpoczęcia osłabiania się sektora względem indeksu WIG (maleje histogram MACD dla sektora). Sektor przemieszczający się z pola B do C jeszcze mocniej informuje o jego spadającej atrakcyjności (histogram MACD dla sektora przyjmuje wartości ujemne). Wąż przemieszczający się z pola C do D oznacza, że spadający sektor słabnie także względem całego rynku (indeksu WIG). Sektor ustanawia dno koniunkturalne w polu D, po czym zaczyna wzrastać w kierunku pola A (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują minima). Szczegóły: Macierz A-B-C-D pozwala na szybkie monitorowanie aktualnej technicznej atrakcyjności poszczególnych sektorów GPW dla kursów tygodniowych. Widoczne na 1 stronie raportu węże obrazują, jak zmieniała się atrakcyjność danego sektora w ciągu ostatnich 5 tygodni. Kierunek strzałki węża wskazuje stronę, w którą się on przemieszcza z tygodnia na tydzień. Ogon węża reprezentuje jego położenie sprzed 5 tygodni. Węże konstruowane są w ten sposób, że pionowo liczony jest histogram MACD dla danego indeksu sektorowego, a poziomo liczony jest MACD z siły relatywnej tego indeksu sektorowego względem indeksu WIG. Jeśli wąż wyjdzie z pola D do pola A, to wtedy generowany jest techniczny sygnał kupna dla danego indeksu sektorowego (w postaci przecięcia się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Natomiast przejście węża z pola A do B oznacza, że dany indeks sektorowy jest relatywnie silniejszy od indeksu WIG (zjawisko mierzone jest MACD), co dodatkowo zwiększa atrakcyjność danego sektora. Przejście węża z pola B do C oznacza, że histogram MACD dla danego indeksu sektorowego wygenerował techniczny sygnał sprzedaży (sektor ten jest już wykupiony i zaczyna spadać). A przejście węża pola z C do D oznacza, że spadający sektor (histogram MACD wciąż ujemny) jest dodatkowo słabszy niż indeks WIG. Wąż znajdujący się w miejscu litery oznaczającej pole B oznacza, że indeks sektorowy powinien odnotować maksimum trendu w danym cyklu, a wąż w miejscu litery D oznacza, że dany sektor powinien odnotować minima spadków. MACD - wskaźnik skonstruowany jako różnica dwóch eksponencjalnych średnich ruchomych cen zamknięcia (najczęściej z 12 i 26 okresów). Średnia z wartości wskaźnika jest linią sygnalną. Histogram MACD to różnica wartości MACD oraz jego linii sygnalnej.