KONINKTURA - WYBRANE ZAGADANIENIA I PYTANIA. Janusz Sawicki

Transkrypt

1 KONINKTURA - WYBRANE ZAGADANIENIA I PYTANIA Janusz Sawicki

2 WZROST W GOSPODARCE ŚWIATOWEJ 1, WZROST PKB (%) 4, ZMIANY TFP 5, 3,, 2, -5, Mature Economies 1, Emerging Markets and Developing Economies, 3 TREND (HP) PKB DETRENDED ( PPP PER CAPITA) -1, 2-2, 1-3, -1-2 Advanced economies Emerging market and developing economies THE CONFERENCE BOARD ; MFW Mature Economies Emerging Markets and Developing Economies Mature Economies,848 Emerging Markets and Developing Economies,728

3 WZROST W GOSPODARCE ŚWIATOWEJ PKB (c. stałe) i TFP,6 2,4,2 -,2 -, OECD USA UGW Japonia Total OECD Germany Japan United States Euro area -,6-5 1,2 1,8,6,4,2 -,2 -,4 -,6 OECD USA UGW Japonia Total OECD Germany Japan United States Euro area CONFERENCE BOARD OECD

4 ZMIANY W REGIONACH Czy wzrost w krajach rozwijających się utrzyma się? Wzrost stóp w USA może spowodować odpływ kapitału Na ile wzrost w USA jest trwały (spadek w i q. 215?) Czy Japonia jest w stanie, pobudzić gospodarkę (yen/euro -2, 3% poniżej 213 r. wolne -4, reformy strukturalne rynek pracy) -6, 1, 8, 6, 4, 2, WZROST W REGIONACH * 215e 216e UGW Japonia W. Brytania USA Rosja Świat India Chiny ETLA

5 Cumulative increase from NBER's start of recovery, % USA SELECTED US RECOVERIES IN COMPARISON: GDP * 4 35 Federal Reserve, ETLA

6 % PKB WYBRANE KRAJE UE OUTPUT GAP TREND PKB (PPP NA GŁOWĘ) 12 5,% 1 France 4,% Germany 8 6 Germany 3,% France 4 2 Ireland Italy 2,% Ireland Italy Netherlands 1,% Netherlands -2-4 Spain,% Spain -6 United Kingdom -1,% United Kingdom -8-2,% IMF

7 GOSPODARKI WSCHODZĄCE 11 OECD CLI 15,% PKB ( PPP USD) 1,5 Brazil 1 99,5 1,% China 99 5,% India 98, ,5,% Indonesia 97 Russia -5,% Brazil India China (People's Republic of) Indonesia South Africa Russia South Africa -1,% COMPOSITE LEADING INDICATORS ETLA

8 CHINY Czy wzrost w Chinach jest do utrzymania Jak niebezpieczna jest relacja długu sektora NF do PKB około 3% PKB Gwałtowny wzrost cen akcji Podtrzymują inwestycje municypalne - emisja obligacje, spadek stóp procentowych Spada płynność systemu bankowego Per cent GROWTH IN CHINESE PRODUCTION SINCE 's *215f216f GDP Industrial Production China Statistical China Statistical Data, IMF, ETLA

9 SYTUACJA W UGW Czynniki zmian: Junker Plan powrót do centralizacji? Wzrost inflacji wyniki polityki monetarnej? Sytuacja na Ukrainie i Rosji Grecja Wzrost w krajach nie będących członkami UGW ( 1,5 pkt. ) Zmienność rynków finansowych EUROFRAME

10 PROBLEMY UGW,8 potencjalny wzrost,5 ceny ropy,6 kurs, QE -,1 polityczne -,3 pozostałe Konsumpcja to w UGW główny czynnik wzrostu Ceny energii dodają,5% do światowego PKB Inwestycje poniżej poziomu sprzed kryzysu Przyczyna : słaby popyt secular stagnation >>>> (demografia i stagnacja TFP); teoria deindustrializacji procesy deleveraging Poprawa konkurencyjności euro KIEL INSTITUE

11 SYTUACJA W UE TFP I WYDAJNOŚĆ NA ZATRUDNIONEGO 8, 6, 4, 2,, , -4, -6, -8, -1, EU-15 TFP EU-13 TFP EU-15 wyd EU-13 wyd THE CONFERENCE BOARD

12 NOWE KRAJE UE 4 3 PKB NA ZATRUDNIONEGO (C.STAŁE) 13 OECD CLI Czech Republic Hungary Poland 1 Slovak Republic Slovenia ZMIANY TFP Czech Republic Hungary Poland Slovak Republic Slovenia Czech Republic Estonia Greece Hungary Poland Slovak Republic Slovenia THE CONFERENCE BOARD

13 %, y/y INFLACJA Inflacja poniżej celu banków centralnych Niebezpieczeństwo baniek wynik QE; Zmiany stóp w USA Podobne znacznie popytu i podaż ropy - USA, Libia Zmiana cen ropy wpływa na inflację w granicach,5% w UGW i,7 % w USA 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1,, -1, -2, CZY INFLACJA POWRÓCI? UK USA EA Jap -3, 21/1 23/1 25/1 27/1 29/1 211/1 213/1 215/1 OEC D, ETLA

14 Central bank assets, % of GDP % / GDP Structural balance, % of GDP (IMF) POLITYKA MONETARNA I FISKALNA EFEKTYWNOŚĆ QE- WZROST GIEŁDY NIE PRZEKŁADA SIĘ W UE NA WZROST KONSUMPCJI 5% GDP QE w UGW kurs euro, kredyt, dług NIEKONWENCJONALNA POLITYKA MONETARNA EBC PROMUJE WZROST INWESTYCJI PUBLICZNYCH PODOBNIE OECD, MFW PROMUJĄ WYDATKI ZWIĘKSZAJĄCE MNOŻNIK- INWESTYCJE - MALEJĄ NADWYŻKI BUDŻETOWE ( PRIMARY) POLITYKA FISKALNA JEST MOCNO ZRÓŻNICOWANA USA UK Euro Area Japan, rhs /1 25/1 27/1 29/1 211/1 213/1 215/1 IM ETLA

15 BIS narrow indices deflated by consumer prices, 28/12=1 KURS I DŁUG DEPRECJACJA KURSÓW NOMINALNYCH I REER; WPŁYW NA DŁUG ZAGRANICZNY ROSNĄ NIERÓWNOWAGI W BILANSIE PŁATNICZYM PRZY OBECNEJ RELACJI KURSOWEJ WZRASTA RYZYKO FINANSOWE ROŚNIE RÓZNICA POMIĘDZY USA I EUROPĄ 1Y DZIWNE ZWROTY DOCHODOWOŚCI OBLIGACJI NA POCZĄTKU 215 ; QE SPODOWAŁ SPADEK W UGW o 25 bp 1 Y 12 REER W USA, UGW, JAPONII I EURO / USDs USD/Eur Euro Area Japan USA 12 5, 4,5 USA 1 yr Germany 1 yr Japan 1 yr , 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5 Bloomberg,, ETLA

16 FDI TREND I FINANSE Capital flows to developing economies and economies in transition have retreated, with persistent volatility. Given a subdued growth outlook for many of these economies and an upcoming move towards US monetary policy normalization, this downward trend is expected to continue in 215. POZIOM W USD UDZIAŁ W AKTYWACH I PASYWACH UE TREND RÓŻNIC POMIĘDZY FAKTYCZNYM STANEM FDI A TRENDEM STANÓW Polska pasywa EU Aktywa TREND RÓŻNIC AKTYWÓW I PASYWÓW r-r Polska pasywa EU Aktywa OECD mld USD

17 FDI - AKTYWA I PASYWA WG. BILANSU PŁATNICZEGO (MLN EURO) 7 6 RÓŻNICA FDI PASYWA STATYSTYKA - KALKULACJA NA BAZIE BP R² =, FDI pasywa FDI aktywa -1 NBP euro