Tonnes % of reserves 1 United States 8 133,5 74,2% 2 Germany 3 377,9 68,1% 3 IMF 2 814,0 4 Italy 2 451,8 67,2% 5 France 2 435,8 63,9% 6 China 1 842,6

Transkrypt

1

2

3

4 Tonnes % of reserves 1 United States 8 133,5 74,2% 2 Germany 3 377,9 68,1% 3 IMF 2 814,0 4 Italy 2 451,8 67,2% 5 France 2 435,8 63,9% 6 China 1 842,6 2,2% 7 Russia 1 615,2 15,6% 8 Switzerland 1 040,0 5,8% 9 Japan 765,2 2,4% 10 Netherlands 612,5 63,1% 11 India 557,8 5,7% 12 ECB 504,8 26,3% 13 Taiwan 423,6 3,6% 14 Turkey 396,5 13,1% 15 Portugal 382,5 57,2% 16 Saudi Arabia 322,9 2,2% 17 United Kingdom 310,3 8,5% 18 Lebanon 286,8 20,1% 19 Spain 281,6 16,7% 20 Austria 280,0 44,9% 21 Kazakhstan 254,7 32,4% 22 Belgium 227,4 36,2% 23 Philippines 196,3 8,8% 24 Venezuela 188,9 62,4% 25 Algeria 173,6 5,2%

5 26 Thailand 152,4 3,3% 27 Singapore 127,4 1,9% 28 Sweden 125,7 8,1% 29 South Africa 125,3 10,2% 30 Mexico 120,6 2,6% 31 Libya 116,6 5,9% 32 Greece 112,8 61,7% 33 Korea 104,4 1,1% 34 BIS 104,0 35 Romania 103,7 9,7% 36 Poland 102,9 3,5% 37 Iraq 89,8 7,1% 38 Australia 79,9 5,8% 39 Kuwait 79,0 8,6% 40 Indonesia 78,1 2,7% 41 Egypt 75,6 15,7% 42 Brazil 67,2 0,7% 43 Denmark 66,5 3,8% 44 Pakistan 64,5 10,9% 45 Argentina 56,8 5,8% 46 Finland 49,1 17,6% 47 Belarus 43,6 35,2% 48 Bolivia 42,5 14,6% 49 Bulgaria 40,3 6,1% 50 Jordan 38,3 9,9%

6

7

8 POCHODNE INSTRUMENTY FINANSOWE OFICJALNE AKTYWA REZERWOWE POZOSTAŁE INWESTYCJE ZAGRANICZNE POLSKIE INWESTYCJE PORTFELOWE ZA GRANICĄ 0 POLSKIE INWESTYCJE BEZPOŚREDNIE ZA GRANICĄ

9 Aktywa Ogółem Pasywa Ogółem Międzynarodowa pozycja inwestycyjna Polski

10

11 w mln USD w mln EUR w mln PLN

12 Rezerwy dewizowe, zgodnie z zaleceniami MFW są: łatwo rozporządzalnymi, płynnymi aktywami zagranicznymi, w posiadaniu, i pod pełną kontrolą władzy monetarnej (banku centralnego).

13 Rezerwy dewizowe to: złoto monetarne, specjalne prawa ciągnienia (SDR), pozycje rezerwowe w Międzynarodowym Funduszu Walutowym, gotówka i lokaty w walutach wymienialnych, inne należności, które zawierają stan należności z tytułu aktywnych transakcji repo, zarządzane przez bank centralny.

14 Przyjęcie standardów wymienialności MFW oznacza, iż kraj członkowski zobowiązuje się do: niestosowania ograniczeń dewizowych w zakresie transakcji bieżących z zagranicą bez względu na to czy chodzi o rezydentów, czy nie rezydentów, nie uczestniczenia w dyskryminujących inne kraje porozumieniach walutowych,

15 posługiwania się polityką jednolitego kursu walutowego, wykupu własnej waluty przedstawianej mu przez władze monetarne innego kraju członkowskiego MFW przy założeniu, że pochodzi ona z transakcji bieżących.

16 Wariant I: nie ma obowiązku odprzedaży dewiz państwu przez rezydentów (a wśród nich przede wszystkim przez eksporterów); nie ma obowiązku sprowadzania przez rezydentów dewiz do kraju, co oznacza zgodę władz monetarnych danego kraju na posiadanie przez rezydentów rachunków w bankach poza tym krajem; Oznacza to zgodę władz monetarnych danego kraju na posiadanie przez rezydentów rachunków dewizowych w kraju i za granicą.

17 Wariant II polega na nie stosowaniu obowiązkowej odprzedaży dewiz przy jednoczesnym utrzymaniu obowiązku sprowadzania ich do kraju. Wariant III: oznacza utrzymanie obydwu obowiązków: zarówno odsprzedaży dewiz bankowi państwu, jak i sprowadzania ich do kraju.

18 Należności w walutach wymienialnych Pozycja rezerwowa w MFW SDR Złoto monetarne

19 Cel zasadniczy: możliwość zwiększenia podaży walut w sytuacji wystąpienia zakłóceń płynności/nierównowagi na rynku walutowym.

20 W warunkach integracji współczesnych rynków finansowych czynnik współtworzący zaufanie do pozycji finansowej kraju, czynnik zapobiegający gwałtownym odpływom kapitału w sytuacjach obniżenia skłonności do inwestowania w walucie krajowej.

21 Rezerwy dewizowe: zapewniając wypłacalność => zmniejszają ryzyko kraju => co powoduje obniżenie premii za ryzyko inwestowania w aktywa krajowe => przyczynia się do uzyskania korzystnego ratingu => obniża koszty zadłużenia zagranicznego kraju.

22 zapewnienie wysokiego poziomu bezpieczeństwa inwestowanych środków, utrzymanie niezbędnego stopnia płynności, zapewniającego sprawną realizację zobowiązań płatniczych Polski, oraz - przy przestrzeganiu wspomnianych dwóch pierwszych zasad - uzyskanie maksymalnych dochodów.

23 Wskaźnik Greenspan a - określa poziom rezerw dewizowych, który powinien umożliwić krajowi przetrwanie przez jeden rok, bez dostępu do zagranicznych źródeł finansowania. Wskaźnik Vacher a określa poziom rezerw dewizowych uwzględniający ich częściowy odpływ z rynku, na którym wystąpił kryzys.

24 Wskaźnik Greenspan a uwzględnia: zobowiązania płatnicze w danym roku (obejmujące spłaty zadłużenia krótkoterminowego i spłaty rat kapitałowych z tytułu zadłużenia długoterminowego), płatności z tytułu transakcji bieżących (w tym należnych odsetek od długu zagranicznego), jak i sytuację pieniężną kraju (podaż pieniądza M3)

25 OR = SD + A * M3 + CAD gdzie: OR bezpieczny poziom rezerw dewizowych, SD płatności obejmujące spłatę krótkoterminowego zadłużenia zagranicznego i rat kapitałowych z tytułu zadłużenia długoterminowego, M3 podaż pieniądza, A w zależności od systemu kursowego podawany jest przedział 5-20% (niższe wartości parametrów dla systemu kursu płynnego, natomiast 20% w systemie kursu stałego), CAD deficyt obrotów bieżących bilansu płatniczego.

26 Wskaźnik Vacher a wykorzystuje: relacje rezerw dewizowych kraju do podaży pieniądza M2, oraz krótkoterminowego długu zagranicznego jako miary ewentualnego odpływu rezerw, jaki mógłby wystąpić w sytuacji kryzysu walutowego.

27 OR = CR * ER * M2 + SD gdzie: OR optymalny poziom rezerw dewizowych, CR obliczony przez autora wskaźnik ryzyka kraju, ER wskaźnik wskazujący potencjalną ucieczkę pieniądza z rynku związaną z kryzysem walutowym. Autor twierdzi, iż z płynnym kursem walutowym oraz reżimem izby walutowej wiąże się utrata potencjalnie 5-10% M2, natomiast kurs kierowany wiąże się z potencjalnym odpływem 10-20%, M2 agregat pieniądza M2, SD wartość krótkoterminowego zadłużenia zagranicznego