Forward, FX Swap & CIRS
|
|
- Julian Markiewicz
- 7 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Forward, FX Swap & CIRS Andrzej Kulik /
2 Plan prezentacji Bob Citron & Orange County Transakcje forward FX Swap CIRS FRA Ryzyko przedrozliczeniowe Contango & Backwardation Ford 2
3 Orange County & Bob Citron Początek lat dziewięćdziesiątych ubiegłego wieku. Orange County było jednym z najbogatszych hrabstw w USA. Skarbnik Bob Citron zarządzał pieniędzmi komunalnymi powiatu (szkoły, miasta, powiat) o wartości $7.5 mld. Postanowił się zadłuŝyć i poprzez transakcje repo poŝyczył dodatkowo $12.5 mld (dźwignia finansowa). 3
4 Inwestycje Boba $20 mld zainwestował w czteroletnie obligacje o duration 2.6 roku. PoŜyczkę finansował krótkim kredytem. Duration bliskie zeru. Dźwignia finansowa Cała kwota/kapitał Dźwignia= 20/7.5=2.7 Efektywne duration Dźwignia*duration=2.6*2.7=7 Ryzyko inwestycji równe ryzyku obligacji o duration 7 4
5 Sukcesy Boba Citron sam odpowiada za inwestycje oraz raportowanie wyniku. Na początku lat 90 Bob jest wychwalany przez swoich przełoŝonych. Na swoich inwestycjach zarabia $750 mln. Powód szybko spadające stopy procentowe. 5
6 Stopy procentowe w USA 10 8 Spadek o 340 bp Yield (%) Y 3M 0 sty 90 sty 91 sty 92 sty 93 sty 94 6
7 Dramat Boba Na początku 1994 roku stopy procentowe wzrastają o 300 bp. 7
8 Stopy procentowe w USA 10 8 Wzrost o 300 bp Yield (%) sty 90 sty 91 sty 92 sty 93 sty 94 8
9 Dramat Boba Na początku 1994 roku stopy procentowe wzrastają o 300 bp. Brokerzy zaczynają Ŝądać uzupełnienia depozytu. O problemach dowiadują się inni (szkoły, miasta). Bob musi zlikwidować posiadane pozycje. Hrabstwo bankrutuje. Po zlikwidowaniu portfela strata wynosi $1.81 mld. 9
10 Ryzyko Boba (duration) P=wartość*duration* y y=300bp=0.03 Duration=2.6 Wartość=$ Strata=$ *2.6*.03=$ Proste przybliŝenie pokazuje stratę $1.6 mld, blisko rzeczywistej straty. 10
11 Wnioski Pozycje były wyceniane po koszcie nabycia (Hold To Maturity HTM). Bob sam odpowiadał za inwestycje oraz za raportowanie. Jeśli coś idzie za dobrze, to znaczy, Ŝe coś jest podejrzane. Too good to be true Musi istnieć rozdział zarządzania od raportowania. Pozycje muszą być wyceniane po cenie rynkowej (Mark-to-Market MTM). 11
12 Kontrakt terminowy Umowa o zamianie konkretnych aktywów w przyszłości (powyŝej spot) w oparciu o cenę określoną w momencie zawierania transakcji (forward). Wymiana aktywów następuje w przyszłości. Wymiana jest obowiązkowa dla obu stron (symetria). Mała płatność na początku. Istnieje tylko rynek pierwotny. 12
13 Jak otrzymać 3 mln euro za pół roku? Mam złotówki zamieniam na euro 6M mam euro 3 MEUR Lokata 13
14 Czy moŝna prościej? MoŜna zawrzeć kontrakt terminowy na przyszłą wymianę złotówek na euro. Umawiam się, Ŝe za 6 miesięcy zamienię złotówki po obecnie ustalonym kursie na 3 mln euro. Podstawowy problem to jaki powinien być przyszły kurs wymiany (kurs forward). 14
15 Obie strony kontraktu - Ja Mam złotówki zamieniam na euro 6M mam euro 3 MEUR Lokata 15
16 Obie strony kontraktu - kontrpartner Lokata Mam złotówki Mam złotówki zamieniam na złotówki 6M mam euro 16
17 Prawo jednej ceny Lokata Mam złotówki Mam złotówki 6M mam euro Mam euro Lokata 17
18 Forward walutowy Za pół roku muszę zapłacić 3 mln EUR. Dzisiejszy kurs to EUR/PLN to Dziś?? PLN 3 MEUR Za 6 M 18
19 Forward walutowy Za pół roku muszę zapłacić 3 mln EUR. Dzisiejszy kurs to EUR/PLN to Na jaki kurs powinienem się zgodzić? a) 4.77? b) 4.70 c)
20 Forward walutowy Za pół roku muszę zapłacić 3 mln EUR. Dzisiejszy kurs to EUR/PLN to Na jaki kurs powinienem się zgodzić? Kluczową rolę przy wycenie forwardów odgrywa wysokość stóp procentowych w Polsce (6%) i w Eurolandzie (3%) na okres trwania kontraktu. 20
21 Forward walutowy PV = CF * DF; DF = 1 (1 + r) T T = EUR 0.5; r PLN = 6%; r = 3% Czy moŝna prościej? PLN EUR : : (1 +.06) (1 +.03) = 1/ = 1/ = =
22 Forward walutowy PV = DF * CF; DF = 1 (1 + rt ) T = EUR 0.5; r PLN = 6%; r = 3% PrzybliŜony wynik! PLN EUR : : 1/(1 + 1/( ) ) 2 = =
23 Forward walutowy Prawo jednej ceny Złoty oprocentowanie 3% (pół roku) MPLN MPLN Spot 4.7 Forward M MEUR 3 MEUR EURO oprocentowanie 1.5% (pół roku) 23
24 Forward walutowy Teraz moŝemy obliczyć kurs terminowy dla kaŝdej waluty! Wystarczy podstawić dane do tego równania. EUR PLN FWD = EUR PLN SPOT r r PLN EUR T Bardzo waŝny aspekt to koszt finansowania. (Cost-to-carry). 24
25 Czynniki ryzyka Do jakiej pozycji moŝna porównać forward walutowy? Pozycja spot w euro (krótka w złotówkach). Depozyt w euro (długa). Depozyt w złotówkach (krótka). Kontrakt terminowy został rozłoŝony na czynniki pierwsze.! Jaki jest największy czynnik ryzyka? 25
26 Forward walutowy czynniki ryzyka Czynniki ryzyka: Pozycja spot w walucie (spadek kursu euro). Długi depozyt w euro (wzrost stóp procentowych). Krótki depozyt w złotówkach (spadek stóp procentowych). NajwaŜniejsze jest ryzyko spadku kursu euro.! 26
27 Koszt finansowania w forwardach Forward = Spot *(1 + r) Czym dłuŝszy czas trwania kontraktu tym wyŝsza cena. T 27
28 FX Swap Transakcja walutowa. Kombinacja transakcji FX spot i FX Forward. 28
29 FX Swap FX Swap=FX spot + FX forward Mam złotówki Mam złotówki 6M mam euro Mam euro 29
30 FX Swap Transakcja walutowa. Kombinacja transakcji FX spot i FX Forward. Transakcja równowaŝna depozytowi. 30
31 FX Swap jako depozyt Złoty oprocentowanie 3% (pół roku) MPLN MPLN Spot 4.7 Forward M MEUR 3 MEUR EURO oprocentowanie 1.5% (pół roku) 31
32 FX Swap Transakcja walutowa. Kombinacja transakcji FX spot i FX Forward. Transakcja równowaŝna depozytowi. Najpłynniejszy instrument pochodny. Kwotowania w zasadzie do roku. 32
33 FX Swap dla zarządzania płynnością Złoty oprocentowanie 3% (pół roku) MPLN MPLN Spot 4.7 Forward M MEUR 3 MEUR EURO oprocentowanie 1.5% (pół roku) 33
34 Forward Rate Agreement (FRA) Kontrakt terminowy na stopę procentową. Umowa na przyszłą płatność odsetek w oparciu o: stałą lub zmienną stopę, fikcyjny nominał. FRA Długa strona otrzymuje płatność gdy rosną stopy Krótka strona otrzymuje płatność gdy stopy spadną 34
35 Forward Rate Agreement (FRA) FRA 3*6. Kontrakt na 5.5% Nominał 50 mln Kupujący (długa strona) płaci stałe odsetki 5.5% 3M 6M WIBOR 3M Sprzedający (krótka pozycja) płaci zmienne odsetki 35
36 Mijają trzy miesiące Płaci długa strona: kupujący. FRA 3*6. Kontrakt na 5.5% Nominał 50 mln 5.5% 12500/( )= M WIBOR 3M 5.4% Płatność: *( )*0.25= M 36
37 Seria kontraktów FRA 5.5% 5.4% 5.3% 5.25% 3 M 6 M 9 M 12 M WIBOR 3M WIBOR 3M WIBOR 3M WIBOR 3M SWAP! 37
38 FRA Transakcje tylko na rynku pierwotnym. Bez wymiany nominału. Istnieje bardzo płynny rynek do jednego roku, powyŝej roku płynność spada. NajdłuŜsza zapadalność to dwa lata. UŜywany przede wszystkim przez departamenty skarbu banków. Zastosowanie: spekulacja, hedging, arbitraŝ. 38
39 CIRS PoŜyczam z banku złotówki (47 mln, WIBOR 6M) Chcę kupić obligacje Koninklijke Olie. Obligacja ma dwa lata do wykupu: cena 100, kupon 4%. Odsetki są płacone co pół roku. Kurs EUR/PLN 4.7 Przyszłe kursy EUR/PLN???? Rentowność transakcji??? 39
40 Kupuję obligacje Koninklije Olie 47 PLN 47+WIBOR 6M WIBOR 6M WIBOR 6M WIBOR 6M 10 6 M 12 M EUR 18 M 24 M 10.2 MoŜna prościej? 40
41 CIRS - jedna transakcja Nominał: 47 mln PLN, 10 mln EUR. Czas trwania - 2 lata. Kurs początkowej wymiany 4.7. Kurs końcowej wymiany 5.0. Płatności pomiędzy: płatności w EUR 4% co pół roku, płatności w PLN WIBOR 6M co pół roku. 41
42 CIRS 47 PLN Odsetki za poŝyczkę 50 WIBOR 6M WIBOR 6M WIBOR 6M 6 M 12 M 18 M 24 M Płatności z obligacji EUR
43 CIRS Istnieje tylko rynek pierwotny. Transakcja jest obowiązkowa dla obu stron. Wymiana nominałów na początku i końcu transakcji. Transakcje są przygotowywane na zamówienie. Zyski i straty są symetryczne dla obu stron. Liniowy instrument pochodny. Płatności odsetek mogą być róŝne: stałe/stałe stałe/zmienne zmienne/stałe zmienne/zmienne 43
44 Rola zabezpieczenia Istotnym aspektem transakcji terminowych jest ryzyko kredytowe, czyli czy kontrpartner zapłaci przy rozliczeniu transakcji. Dlatego stosuje się zabezpieczenie (collateral), które naleŝy uzupełniać stosownie do wyceny. Opis wysokości zabezpieczeń jest częścią,,master agreement. 44
45 Swapy raz jeszcze IRS zamiana płatności w oparciu o stałą stopę procentową na płatności oparte o zmienną stopę procentową brak wymiany nominału CIRS zamiana płatności odsetkowych w jednej walucie na płatności odsetkowe w drugiej walucie wymiana nominału na początek i koniec transakcji płatności odsetkowe mogą być oparte o stałą bądź zmienną stopę procentową 45
46 IRS Firma Krzak prowadzi program emisji krótkoterminowych papierów dłuŝnych płatności z CP są oparte o WIBOR3M+1% Krzak nie chce się uzaleŝniać od wahań krótkoterminowej stopy, poniewaŝ zwrot z inwestycji następuje w okresie pięcioletnim. Krzak ma najwięcej gotówki zimą. Co robić? 46
47 IRS Krzak zawiera z bankiem transakcje IRS: Krzak płaci płatności oparte o stałą stopę procentową raz do roku w zimie Krzak otrzymuje od banku co trzy miesiące płatność opartą o WIBOR 3M, który wykorzystuje do regulowania płatności z tytułu CP 47
48 CIRS Krzak chce kupić kolejny podmiot finansowy w Polsce charakteryzujący się stałymi przepływami gotówkowymi We Włoszech Krzak moŝe wyemitować obligacje na bardzo dobrych warunkach kredytowych Co robić? 48
49 CIRS Krzak emituje obligacje o nominale 100 mln, okresie zapadalności 5 lat i stałym kuponie 3.5% Krzak wchodzi w CIRS w którym: zamienia 100 na 480 mln zł płaci co rok stałą płatność w złotówkach 33.6 mln (dywidenda) otrzymuje co rok stałą płatność w euro 3.5 mln otrzymane w swapie euro przekazuje właścicielom obligacji 49
50 Ryzyko swapów Swapy zawieramy na okresy przewaŝnie przekraczające rok. Często jest to kilka lub kilkanaście lat. Z czasem zmienić się moŝe wysokość stóp procentowych (IRS) oraz kursów walutowych (CIRS). Jaki to wpływ na ryzyko? Który swap ma większe ryzyko IRS czy CIRS? 50
51 Rola zabezpieczenia Istotnym aspektem transakcji terminowych jest ryzyko kredytowe, czyli czy kontrpartner zapłaci przy rozliczeniu transakcji. Dlatego stosuje się zabezpieczenie (collateral), które naleŝy uzupełniać stosownie do wartości transakcji. Opis wysokości zabezpieczeń moŝe być częścią,,master agreement. W transakcjach giełdowych rolę,,master agreement przejmuje regulamin izby rozliczeniowej. 51
52 Master Agreement (Umowa ramowa) Standardowa forma prawna zawieranych transakcji OTC: Okoliczności kiedy moŝna skończyć, Przedwczesna wycena, Netting (wzajemna wycena), Na jaki rachunek płacimy, Collateral (zabezpieczenie), Sprawy podatkowe i prawne, Informacje teleadresowe etc. 52
53 Ciekawy aspekt ryzyka kredytowego W przypadku posiadania instrumentu pochodnego (forward, swap etc.) i dodatniej wyceny przed dniem końcowego rozliczenia kontrpartner moŝe stać się niewypłacalny nowy typ ryzyka ryzyko przedrozliczeniowe Powody: zmniejszenie jakości kredytowej poŝyczkodawcy zwiększenie spreadów na rynku zmiany parametrów rynkowych 53
54 Ryzyko Interest Rate Swap 54
55 Ryzyko CIRS 55
56 Ryzyko kontrpartnera Obecna i przyszłe koszty zastąpienia zmieniają się z czasem dla instrumentów pochodnych. NaleŜy oszacować ekspozycję w przypadku default NaleŜy wziąć pod uwagę efekty dywersyfikacji portfela oraz czynników minimalizujących ryzyko (zabezpieczenia, konwencje) Powinno być obliczone przez symulację dla całego portfela ekspozycji danego kontrpartnera Najlepiej charakteryzowane przez ekspozycję zmieniającą się w czasie a nie pojedyncza liczba 56
57 Ryzyko kontrpartnera Prosta metoda dodawania PSE TRANSAKCJI = OBECNE MTM + WORST CASE POTENCJALNY WZROST WARTOŚCI = OBECNE MTM + NOMINAŁ * CZYNNIK EKSPOZYCJI KREDYTOWEJ PSE CP PORTFELA = Σ PSE TRANSAKCJI 57
58 Czynniki ekspozycji kredytowej Uchwała KNB 1/
59 Metoda symulacyjna 150 Profil ekspozycji kontrpartnera 125 Potencjalny koszt wymiany (MPLN) Czas (miesiące) 59
60 Forward & Futures Kontrakty terminowe mogą być handlowane na: rynku OTC Forward, giełdzie Futures. Rozliczenia kontraktów są przeprowadzane: Forward okresowo, jak opisano w master agreement, Futures codziennie przez izbę rozliczeniową. Główna róŝnica to częstotliwość uzupełniania zabezpieczenia. 60
61 Forward & Futures Sposób handlowania: Forward tylko rynek pierwotny, Futures aktywny rynek wtórny. Przedmiot kontraktu: Forward dowolny, Futures standaryzowany, gdzie będą obroty. Uczestnicy: Forward znany jest kontrpartner, Futures anonimowi. 61
62 Na co są kontrakty terminowe? Parametry finansowe: wartość indeksu giełdowego, wysokość kursu walutowego, wysokość stóp procentowych, MoŜe być fizyczna dostawa np. obligacje. 62
63 Na co są kontrakty terminowe? Towary: surowce energetyczne (ropa, gaz, crack spread), elektryczność, metale szlachetne (złoto, srebro, platyna), metale (miedź, aluminium, cynk), rolnicze (półtusze, soja, ziemniaki), pogoda (średnia temperatura). Fizyczna dostawa! Wszystkie przedmioty kontraktów nazywamy instrumentami bazowymi! 63
64 Futures Cena rozliczeniowa Stopa procentowa = 100-wartość 64
65 Contango 4,5 Euribor 3M (%) 3 1,5 0 Spot Czas (M) F = S *(1 + r) T 65
66 Backwardation 32 Cena za baryłkę ($) Spot Czas (M) F S *(1 + r) T 66
67 Inwestorzy na rynku instrumentów pochodnych Na rynku funkcjonują trzy grupy inwestorów: spekulanci, arbitraŝyści, zabezpieczający się. W jaki sposób wykorzystują oni kontrakty terminowe? 67
68 Spekulacja Jest grudzień 2003, zakładam, Ŝe będzie ostra zima. Co robić? Kupuję 1000 futures na ropę (Mar 04) baryłek Cena kontraktu Depozyt zabezpieczający 10% ($3.01 miliona). Zamykam w lutym po Zysk: 1000*1000*( )=$1.4 miliona. Rentowność: 1.4 R = = 46.5% 3.01 Dźwignia Finansowa! 68
69 Ryzyko strategii Zyski i straty związane są nie z wartością depozytu, ale ze zmianami cen miliona baryłek. Rozkład na czynniki proste: posiadanie jednego kontraktu to posiadanie 1000 baryłek ropy! Główny czynnik ryzyka: spadek cen ropy.! 69
70 Spekulacja bez futures Zakładam, Ŝe będzie ostra zima. Co robić? Kupuję baryłek po $30. Koszt $30 milionów. Sprzedaję w lutym po Zysk: *( )=$1.4 mln. Rentowność: R = Koszt składowania? 1.40 = 4.67% 30 70
71 Hedging Mam portfel indeksowy o wartości zł. WyjeŜdŜam na trzy miesiące. Co robić? Futures indeksu ma cenę zł (indeks 1500). Rozkład na czynniki proste: sprzedaŝ jednego kontraktu to tak jak bym posiadał krótką pozycję w akcjach o wartości zł (wartość futures*mnoŝnik). Czynnik ryzyka: wzrost cen indeksu.! Dlatego sprzedaję 10 kontraktów ( /15 000) (-10). 71
72 Hedging Mam portfel indeksowy o wartości zł. WyjeŜdŜam na trzy miesiące. Co robić? Futures indeksu ma cenę zł (indeks 1500). Sprzedaję 10 kontraktów ( /15 000) (-10). Po trzech miesiącach indeks wynosi Futures ma cenę zł. Portfel ma wartość zł. Zysk na futures: -10*( )= zł Strata na portfelu: = zł Zysk razem: 1000 zł 72
73 ArbitraŜ Lokata Mam złotówki Mam złotówki 6M mam euro Mam euro Lokata 73
74 Jak Ford stracił miliard dolarów KaŜdy samochód opuszczający fabrykę musi mieć katalizator. W pierwszych katalizatorach wykorzystywano platynę. Na początku 1990 roku Ford opracował technologię budowy katalizatorów z wykorzystaniem palladu. Na jeden katalizator potrzeba około uncji palladu. 74
75 Pallad jest metalem rzadkim... Pallad podobnie jak platyna jest metalem rzadkim. Światowe zapotrzebowanie na ten metal zaspokajają po połowie RPA i Rosja. W latach popyt na pallad wzrósł czterokrotnie! Cena palladu nie przekraczała $200 za uncję z powodu duŝych zapasów w Rosji. W 1997 roku Rosja wstrzymała dostawy... 75
76 Reakcja rynku na wstrzymanie dostaw 400 Cena palladu za uncję (USD) Rosja ogłasza wstrzymanie dostaw 100 mar-97 cze-97 wrz-97 gru-97 mar-98 cze-98 Cena w ciągu roku wzrosła o 160% 76
77 Nadciąga apokalipsa Nowe wymogi w sprawie emisji spalin powodują wzrost zapotrzebowania. Samochód nie moŝe opuścić fabryki bez katalizatora! Slogan Forda ``Cleaner, Safer, Sooner zobowiązuje. Ford początkowo bagatelizuje problem w przeciwieństwie do GM. A w Rosji w dalszym ciągu niepewność, ustępuje Prezydent Jelcyn. Zaczynają się zakupy na wyścigi. 77
78 Zakupy na wyścigi 700 Cena palladu za uncję (USD) mar-97 wrz-97 mar-98 wrz-98 mar-99 wrz-99 mar-00 W ciągu trzech lat cena wzrosła o 460%! 78
79 Powstaje plan Departament zaopatrzenia kupował potrzebne ilości na rynku spot. Departament proponuje zakup kontraktów terminowych na pallad. Departament skarbu, który codziennie stosuje instrumenty pochodne na walutę i stopy procentowe nie utrzymuje kontaktów z zaopatrzeniem. 79
80 Powstaje plan Brak kontaktów z laboratorium badawczym Forda. W 2000 roku Ford kupuje około 1.5 miliona uncji palladu. Jest głównym graczem na rynku. Niepewność co do przyszłości Rosji Ceny idą do góry! Silny popyt 80
81 Ceny palladu osiągają szczyty 1100 Cena palladu za uncję (USD) Ceny wzrosły o ponad 700 %! 100 mar-97 gru-97 wrz-98 cze-99 mar-00 gru-00 81
82 Balon pęka Laboratorium badawcze Forda znajduje sposób na ograniczenie wykorzystania palladu o połowę. Rosja zaczyna normalnie dostarczać pallad na rynek. Kopalnie w RPA zwiększają swoje wydobycie o 50%. Ceny zaczynają spadać. 82
83 Czy to nie jest kurs spółki internetowej? 1100 Tak się spekuluje na palladzie! Cena palladu za uncję (USD) mar-97 gru-97 wrz-98 cze-99 mar-00 gru-00 wrz-01 83
84 Konsekwencje Ford posiada duŝe zapasy palladu, kupionego po astronomicznych cenach. Konieczność wyceny posiadanych zapasów według cen rynkowych powoduje utworzenie miliardowej rezerwy w wynikach za 2001 rok. 84
85 Konsekwencje Uwaga nr 16 do skonsolidowanego sprawozdania finansowego Ford Co. Metale szlachetne (głównie pallad) są uŝywane w katalizatorach w celu ograniczenia emisji spalin musieliśmy utworzyć rezerwę na wartość zgromadzonego metalu zgodnie z rzeczywistą wartością zgodnie ze standardem FASB 133 kontrakty terminowe na pallad zostały wycenione do rynku na koniec Rezerwa na pallad wyniosła 953 miliony dolarów 85
86 Wnioski Niewydolny proces rozwiązywania problemów biznesowych. Brak kontaktów pomiędzy działami. Zadufanie i przesadna wiara we własne siły. Nieznajomość instrumentów pochodnych. Brak ogólnego systemu transakcyjnego. Rozmyta odpowiedzialność za działalność handlową. Senior management nie rozumie sytuacji. Brak edukacji wśród pracowników. 86
Forward, FX Swap & CIRS
Forward, FX Swap & CIRS Andrzej Kulik andrzej.kulik@pioneer.com.pl +22 321 4106/ 609 691 729 1 Plan prezentacji Bob Citron & Orange County Transakcje forward FX Swap CIRS FRA 2 Orange County & Bob Citron
Bardziej szczegółowoRyzyko przedrozliczeniowe, Forward, Ford
Ryzyko przedrozliczeniowe, Forward, Ford Andrzej Kulik andrzej.kulik@pioneer.com.pl +22 321 4106/ 609 691 729 1 Plan prezentacji Ryzyko przedrozliczeniowe Contango & Backwardation Ford 2 Ryzyko swapów
Bardziej szczegółowoObligacje, Swapy, FRAsy i Bob Citron
Obligacje, Swapy, FRAsy i Bob Citron Andrzej Kulik andrzej.kulik@pioneer.com.pl +22 321 4106/ 609 691 729 1 Plan Przypomnienie informacji o rynku długu Rodzaje obligacji Ryzyko obligacji yield curve Duration
Bardziej szczegółowoForward Rate Agreement
Forward Rate Agreement Nowoczesne rynki finansowe oferują wiele instrumentów pochodnych. Należą do nich: opcje i warranty, kontrakty futures i forward, kontrakty FRA (Forward Rate Agreement) oraz swapy.
Bardziej szczegółowo8. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym za pomocą instrumentów pochodnych Zabezpieczenie Spekulacja Arbitraż 9. Charakterystyka i teoria wyceny
8. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym za pomocą instrumentów pochodnych Zabezpieczenie Spekulacja Arbitraż 9. Charakterystyka i teoria wyceny kontraktów terminowych Kontrakty forward FRA 1 Zadanie 1 Profil
Bardziej szczegółowoMIĘDZYNARODOWE FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW. Anna Chmielewska, SGH Warunki zaliczenia
MIĘDZYNARODOWE FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW Anna Chmielewska Warunki zaliczenia 40 pkt praca samodzielna (szczegóły na kolejnym wykładzie) 60 pkt egzamin (forma testowa) 14 punktów obecności W przypadku braku
Bardziej szczegółowoĆwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1
Ćwiczenia ZPI 1 Zysk/strata Zysk 1 3,89 4,19 4,33 Cena spot np. EURPLN Strata 1 Zysk/Strata nabywcy = Cena Spot Cena wykonania 2 Zysk/strata Zysk 1 Strata 1 3,89 4,19 4,33 Cena spot np. EURPLN Zysk/Strata
Bardziej szczegółowoOPISY PRODUKTÓW. Rabobank Polska S.A.
OPISY PRODUKTÓW Rabobank Polska S.A. Warszawa, marzec 2010 Wymiana walut (Foreign Exchange) Wymiana walut jest umową pomiędzy bankiem a klientem, w której strony zobowiązują się wymienić w ustalonym dniu
Bardziej szczegółowoTRANSAKCJE SWAP: - PROCENTOWE - WALUTOWE - WALUTOWO-PROCENTOWE - KREDYTOWE
TRANSAKCJE SWAP: - PROCENTOWE - WALUTOWE - WALUTOWO-PROCENTOWE - KREDYTOWE 1 SWAP - fixed-to-floating rate IRS - swap procentowy jest umową, w której dwie strony uzgadniają, że będą w ustalonych terminach
Bardziej szczegółowoPowtórzenie. Ćwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1
Powtórzenie Ćwiczenia ZPI 1 Zadanie 1. Średnia wartość stopy zwrotu dla wszystkich spółek finansowych wynosi 12%, a odchylenie standardowe 5,1%. Rozkład tego zjawiska zbliżony jest do rozkładu normalnego.
Bardziej szczegółowoInżynieria Finansowa: 4. FRA i Swapy
Inżynieria Finansowa: 4. FRA i Swapy Piotr Bańbuła Katedra Rynków i Instytucji Finansowych, KES Październik 2014 r. Warszawa, Szkoła Główna Handlowa Zakup syntetycznej obligacji +1 mln PLN: emisja obligacji/krótka
Bardziej szczegółowoSystem finansowy gospodarki. Instrumenty pochodne Forward, Futures, Swapy
System finansowy gospodarki Instrumenty pochodne Forward, Futures, Swapy Rynki finansowe Rynek kasowy spot Ustalenie ceny i przeniesienie praw jest jednoczesne Rynek terminowy Termin przeniesienia praw
Bardziej szczegółowoInżynieria Finansowa: 4. FRA i IRS
Inżynieria Finansowa: 4. FRA i IRS Piotr Bańbuła Katedra Ekonomii Ilościowej, KAE Marzec 2017 r. Warszawa, Szkoła Główna Handlowa Zakup syntetycznej obligacji +1 mln PLN: emisja obligacji/krótka sprzedaż/pożyczka
Bardziej szczegółowoKontrakty terminowe w teorii i praktyce. Marcin Kwaśniewski Dział Rynku Terminowego
Kontrakty terminowe w teorii i praktyce Marcin Kwaśniewski Dział Rynku Terminowego Czym jest kontrakt terminowy? Kontrakt to umowa między 2 stronami Nabywca/sprzedawca zobowiązuje się do kupna/sprzedaży
Bardziej szczegółowoForward kontrakt terminowy o charakterze rzeczywistym (z dostawą instrumentu bazowego).
Kontrakt terminowy (z ang. futures contract) to umowa pomiędzy dwiema stronami, z których jedna zobowiązuje się do kupna, a druga do sprzedaży, w określonym terminie w przyszłości (w tzw. dniu wygaśnięcia)
Bardziej szczegółowoKontrakty terminowe. This presentation or any of its parts cannot be used without prior written permission of Dom Inwestycyjny BRE Banku S..A.
Kontrakty terminowe Slide 1 Podstawowe zagadnienia podstawowe informacje o kontraktach zasady notowania, depozyty zabezpieczające, przykłady wykorzystania kontraktów, ryzyko związane z inwestycjami w kontrakty,
Bardziej szczegółowoIRS Interest Rate Swap. Transakcja wymiany płatności odsetkowych
IRS Interest Rate Swap Transakcja wymiany płatności odsetkowych 1 IRS - Interest Rate Swap (1) Umowa (transakcja) pomiędzy dwoma podmiotami, w której strony zobowiązują się do cyklicznej wymiany, w ustalonym
Bardziej szczegółowoMatematyka finansowa, rozkład normalny, Model wyceny aktywów kapitałowych, Forward, Futures
Matematyka finansowa, rozkład normalny, Model wyceny aktywów kapitałowych, Forward, Futures 1 Inwestor ma trzyletnią obligację o wartości nominalnej 2000 zł, oprocentowaną 8% rocznie, przy czym odsetki
Bardziej szczegółowoAnaliza instrumentów pochodnych
Analiza instrumentów pochodnych Dr Wioletta Nowak Wykład 2-3 Kontrakt forward na przyszłą stopę procentową Kontrakty futures na długoterminowe instrumenty procentowe Swapy procentowe Przykład 1 Inwestor
Bardziej szczegółowoCharakterystyka i wycena kontraktów terminowych forward
Charakterystyka i wycena kontraktów terminowych forward Profil wypłaty forward Profil wypłaty dla pozycji długiej w kontrakcie terminowym Long position Zysk/strata Cena spot Profil wypłaty dla pozycji
Bardziej szczegółowoInstrumenty pochodne Instrumenty wbudowane
www.pwcacademy.pl Instrumenty pochodne Instrumenty wbudowane Jan Domanik Instrumenty pochodne ogólne zasady ujmowania i wyceny 2 Instrument pochodny definicja. to instrument finansowy: którego wartość
Bardziej szczegółowo17) Instrumenty pochodne zabezpieczające
17) Instrumenty pochodne zabezpieczające Grupa, wg stanu na 31.12.2014 r., stosuje następujące rodzaje rachunkowości zabezpieczeń: 1. Zabezpieczenie wartości godziwej portfela stałoprocentowych zobowiązań
Bardziej szczegółowo- zabezpieczanie za pomocą opcji
Ryzyko stopy procentowej - zabezpieczanie za pomocą opcji Caplets and Floorlets Opcje opiewające na wysokość terminowej stopy procentowej Alternatywa dla FRA Caplet N x M @ i% - kupno daje prawo płacić
Bardziej szczegółowoOpcje - wprowadzenie. Mała powtórka: instrumenty liniowe. Anna Chmielewska, SGH,
Opcje - wprowadzenie Mała powtórka: instrumenty liniowe Punkt odniesienia dla rozliczania transakcji terminowej forward: ustalony wcześniej kurs terminowy. W dniu rozliczenia transakcji terminowej forward:
Bardziej szczegółowoSWAPY. Autorzy: Paweł Czyż Sebastian Krajewski
SWAPY Autorzy: Paweł Czyż Sebastian Krajewski Plan prezentacji Swap - definicja Rodzaje swapów Przykłady swapów Zastosowanie swapów 2/29 Swap Swap umowa pomiędzy dwoma podmiotami na wymianę przyszłych
Bardziej szczegółowoIt is not the idea that is new, it is the volume
It is not the idea that is new, it is the volume Andrzej Kulik andrzej.kulik@pioneer.com.pl +22 321 4106/ 609 691 729 1 Cele wykładów Przedstawienie podstawowych informacji o: funkcjonowaniu rynków finansowych
Bardziej szczegółowoTransakcje repo Swapy walutowe (fx swap)
Rynek pieniężny Transakcje repo Swapy walutowe (fx swap) oraz Reverse Jednoczesna sprzedaż i przyszłe odkupienie papieru wartościowego Cena Nabycia i Cena Odkupu Równoważnych Papierów Wartościowych Sprzedający
Bardziej szczegółowomgr Katarzyna Niewińska; Wydział Zarządzania UW Ćwiczenia 8
Ćwiczenia 8 Opcja jest to umowa między nabywcą (posiadaczem) a sprzedawcą (wystawcą), dająca nabywcy prawo do kupna (opcja kupna) lub sprzedaży (opcja sprzedaży) instrumentu bazowego przed lub w ustalonym
Bardziej szczegółowoKontrakty terminowe na GPW
Kontrakty terminowe na GPW Czym jest kontrakt terminowy? Umowa między 2 stronami: nabywcą i sprzedawcą Nabywca zobowiązuje się do kupna instrumentu bazowego w określonym momencie w przyszłości po określonej
Bardziej szczegółowoFutures na Wibor najlepszy sposób zarabiania na stopach. Departament Skarbu, PKO Bank Polski Konferencja Instrumenty Pochodne Warszawa, 28 maja 2014
Futures na Wibor najlepszy sposób zarabiania na stopach Departament Skarbu, PKO Bank Polski Konferencja Instrumenty Pochodne Warszawa, 28 maja 2014 Agenda Wprowadzenie Definicja kontraktu Czynniki wpływające
Bardziej szczegółowoRóżnorodność swapów i ich zastosowań, przyczyny popularności swapów w porównaniu z pozostałymi grupami instrumentów pochodnych
Różnorodność swapów i ich zastosowań, przyczyny popularności swapów w porównaniu z pozostałymi grupami instrumentów pochodnych Monika Michalak Klaudia Michrowska Swap polega na zawarciu dwóch umów natychmiastowej
Bardziej szczegółowoTRANSAKCJE KASOWE. Sekcja I (produkty inwestycyjne)
Kwestionariusz oceny odpowiedniości w odniesieniu do transakcji skarbowych Zgodnie z Dyrektywą MIFID, Alior Bank SA, świadcząc usługi nabywania i zbywania instrumentów finansowych na własny rachunek, jest
Bardziej szczegółowoRynek pieniężny - REPO
Rynek pieniężny - 1 oraz Reverse Jednoczesna sprzedaż i przyszłe odkupienie papieru wartościowego Cena Nabycia i Cena Odkupu Sprzedający płaci Kupującemu oprocentowanie (tzw. rate) Reverse Ta sam transakcja
Bardziej szczegółowoKontrakty terminowe bez tajemnic. Marcin Kwaśniewski Dział Rynku Terminowego
Kontrakty terminowe bez tajemnic Marcin Kwaśniewski Dział Rynku Terminowego Agenda: ABC kontraktów terminowych Zasady obrotu kontraktami Depozyty zabezpieczające Zabezpieczanie i spekulacja Ryzyko inwestowania
Bardziej szczegółowoKontrakty terminowe na stawki WIBOR
Kontrakty terminowe na stawki WIBOR Sebastian Siewiera Główny Specjalista Dział Rynku Terminowego Warszawa, marzec 2014-1- WSTĘP Kontrakty terminowe (futures) na stopy LIBOR/EURIBOR oraz obligacje skarbowe
Bardziej szczegółowoNOTA 6 - INSTRUMENTY POCHODNE BPH Fundusz Inwestycyjny Otwarty Parasolowy BPH Subfundusz Obligacji 2 na dzień 31.12.2012 Typ zajętej pozycji Rodzaj instrumentu pochodnego Cel otwarcia pozycji Wartość otwartej
Bardziej szczegółowoOPCJE. Slide 1. This presentation or any of its parts cannot be used without prior written permission of Dom Inwestycyjny BRE Banku S..A.
OPCJE Slide 1 Informacje ogólne definicje opcji: kupna (call)/sprzedaŝy (put) terminologia typy opcji krzywe zysk/strata Slide 2 Czym jest opcja KUPNA (CALL)? Opcja KUPNA (CALL) jest PRAWEM - nie zobowiązaniem
Bardziej szczegółowo1. Charakterystyka obligacji. 2. Rodzaje obligacji. 3. Zadania praktyczne-duration/ceny obligacji.
mgr Maciej Jagódka 1. Charakterystyka obligacji 2. Rodzaje obligacji. 3. Zadania praktyczne-duration/ceny obligacji. Wierzycielski papier wartościowy, w którym emitent obligacji jest dłużnikiem posiadacza
Bardziej szczegółowoIRS Interest Rate Swap. Transakcja wymiany płatności odsetkowych
IRS Interest Rate Swap Transakcja wymiany płatności odsetkowych 1 Kontrakt IRS Kupujący IRS Odsetki wg ustalonej stopy stałej Odsetki według rzeczywistej stopy zmiennej Sprzedający IRS Strumienie płatności
Bardziej szczegółowopłatności odsetkowych
IRS Interest Rate Swap Transakcja wymiany płatności odsetkowych 1 Kontrakt IRS Kupujący IRS Odsetki wg ustalonej stopy stałej Odsetki według rzeczywistej stopy zmiennej Sprzedający IRS Strumienie płatności
Bardziej szczegółowoKontrakty terminowe i forex SPIS TREŚCI
Kontrakty terminowe i forex Grzegorz Zalewski SPIS TREŚCI Część I Teoria Rozdział pierwszy: Zasady działania rynków terminowych Otwieranie i zamykanie pozycji Pozycje długie i krótkie Równanie do rynku
Bardziej szczegółowoPodział rynku finansowego. Podział rynku finansowego. Rynek pienięŝny. Rynek lokat międzybankowych
Podział rynku finansowego Podział rynku finansowego 1. Ze względu na rodzaj instrumentów będących przedmiotem obrotu: rynek pienięŝny rynek kapitałowy rynek walutowy rynek instrumentów pochodnych 2. Ze
Bardziej szczegółowoTransakcje Swap: - procentowe - walutowe - walutowo-procentowe - kredytowe
Transakcje Swap: - procentowe - walutowe - walutowo-procentowe - kredytowe Dr hab Renata Karkowska, Wydział Zarządzania UW 1 SWAP - fixed-to-floating rate IRS - swap procentowy jest umową, w której dwie
Bardziej szczegółowoWarszawska Giełda Towarowa S.A.
OPCJE Opcja jest prawem do kupna lub sprzedaży określonego towaru po określonej cenie oraz w z góry określonym terminie. Stanowią formę zabezpieczenia ekonomicznego dotyczącego ryzyka niekorzystnej zmiany
Bardziej szczegółowoTransakcje terminowe
Transakcje terminowe FX forward Forward Rate Agreement Index Futures Transakcja terminowa Umowa, która określa, na jakich warunkach transakcja zostanie dokonana w przyszłości Dzięki temu na rynku terminowym
Bardziej szczegółowoInżynieria Finansowa: 2. Ceny terminowe i prosta replikacja
Inżynieria Finansowa: 2. Ceny terminowe i prosta replikacja Piotr Bańbuła Katedra Ekonomii Ilościowej, KAE Marzec 2017 r. Warszawa, Szkoła Główna Handlowa Zadanie z ostatniego wykładu: ustal cenę terminową
Bardziej szczegółowoInstrumenty rynku akcji
Instrumenty rynku akcji Rynek akcji w relacji do PK Źródło: ank Światowy: Kapitalizacja w relacji do PK nna Chmielewska, SGH, 2016 1 Inwestorzy indywidualni na GPW Ok 13% obrotu na rynku podstawowym (w
Bardziej szczegółowoInżynieria Finansowa: 2. Ceny terminowe i prosta replikacja
Inżynieria Finansowa: 2. Ceny terminowe i prosta replikacja Piotr Bańbuła Katedra Ekonomii Ilościowej, KAE Październik 2017 r. Warszawa, Szkoła Główna Handlowa Zadanie z ostatniego wykładu: ustal cenę
Bardziej szczegółowoIRS Interest Rate Swap. Transakcja wymiany płatności odsetkowych
IRS Interest Rate Swap Transakcja wymiany płatności odsetkowych 1 Kontrakt IRS Kupujący IRS Odsetki wg ustalonej stopy stałej Odsetki według rzeczywistej stopy zmiennej Sprzedający IRS Strumienie płatności
Bardziej szczegółowoInformacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 16 września 2010 roku
Informacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 16 września 2010 roku Działając na podstawie 28 ust. 2 i 3 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 20 stycznia 2009 r. w
Bardziej szczegółowoMateriały do samodzielnego kształcenia Inżynieria finansowa i zarządzanie ryzykiem. Temat wykładu: Wycena kontraktów swap
Materiały do samodzielnego kształcenia Inżynieria finansowa i zarządzanie ryzykiem Temat wykładu: Wycena kontraktów swap Podstawowe zagadnienia: 1. Wycena swapa procentowego metodą wyceny obligacji 2.
Bardziej szczegółowoInstrumenty pochodne - Zadania
Jerzy A. Dzieża Instrumenty pochodne - Zadania 27 marca 2011 roku Rozdział 1 Wprowadzenie 1.1. Zadania 1. Spekulant zajął krótką pozycję w kontrakcie forward USD/PLN zapadającym za 2 miesiące o nominale
Bardziej szczegółowoĆwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1
Ćwiczenia ZPI 1 Model wyceny aktywów kapitałowych Najczęściej stosowana metoda zakłada wykorzystanie danych historycznych do wskazania korelacji między stopa zwrotu z danej inwestycji a portfelem rynkowym.
Bardziej szczegółowoZARZĄDZANIE RYZYKIEM STOPY PROCENTOWEJ. dr Grzegorz Kotliński; Katedra Bankowości AE w Poznaniu
ZARZĄDZANIE RYZYKIEM STOPY PROCENTOWEJ 1 DEFINICJA RYZYKA STOPY PROCENTOWEJ Ryzyko stopy procentowej to niebezpieczeństwo negatywnego wpływu zmian rynkowej stopy procentowej na sytuację finansową banku
Bardziej szczegółowoGrupy docelowe dla produktów skarbowych
Grupy docelowe dla produktów skarbowych Bony i obligacje skarbowe oraz klienci detaliczni dla których w ramach badania adekwatności stwierdzono, że Produkt jest odpowiedni Produkt skierowany do klientów,
Bardziej szczegółowomgr Katarzyna Niewińska; Wydział Zarządzania UW Ćwiczenia 7
Ćwiczenia 7 Historia instrumentów pochodnych Instrumenty pochodne powstały w celu zabezpieczenia podmiotów gospodarczych przed ryzykiem zmiany cen towarów. Transakcje na pniu Następnie ryzykiem rynkowym:
Bardziej szczegółowoUniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Wydział Ekonomii, Zarządzania i Turystyki Katedra Ekonometrii i Informatyki
Wydział Ekonomii, Zarządzania i Turystyki Katedra Ekonometrii i Informatyki http://keii.ue.wroc.pl Analiza ryzyka transakcji wykład ćwiczenia Literatura Literatura podstawowa: 1. Kaczmarek T. (2005), Ryzyko
Bardziej szczegółowoInżynieria finansowa Wykład I Wstęp
Wykład I Wstęp Wydział Matematyki Informatyki i Mechaniki UW 4 października 2011 1 Podstawowe pojęcia Instrumenty i rynki finansowe 2 Instrumenty i rynki finansowe to dyscyplina, która zajmuje się analizą
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy ogólne dokumentu Karta Produktu zawiera podstawowe informacje o instrumencie
Bardziej szczegółowoCzym jest kontrakt terminowy?
Kontrakty terminowe Czym jest kontrakt terminowy? Kontrakt to umowa między 2 stronami Nabywca/sprzedawca zobowiązuje się do kupna/sprzedaży w określonym momencie w przyszłości danego instrumentu bazowego
Bardziej szczegółowoMarket wizards. Kontrakty na stopę procentową IRS, CCIRS. Piotrek Chabrowski 2005
Market wizards Kontrakty na stopę procentową IRS, CCIRS Piotrek Chabrowski 2005 Transakcje SWAP w dzisiejszych czasach Służą do zabezpieczania się nie tylko przed zmianami stóp procentowych i kursów walutowych
Bardziej szczegółowoKontrakt terminowy. SKN Profit 2
Kontrakty terminowe Kontrakt terminowy Zobowiązanie obustronne do przyjęcia lub dostawy określonej ilości danego instrumentu bazowego w konkretnym momencie w przyszłości po cenie ustalonej w momencie zawarcia
Bardziej szczegółowoKontrakty terminowe na akcje
Kontrakty terminowe na akcje Zawartość prezentacji podstawowe informacje o kontraktach terminowych na akcje, zasady notowania, wysokość depozytów zabezpieczających, przykłady wykorzystania kontraktów,
Bardziej szczegółowoOpis szkolenia. Dane o szkoleniu. Program. BDO - informacje o szkoleniu
Opis szkolenia Dane o szkoleniu Kod szkolenia: 8810 Temat: Instrumenty finansowe w praktyce - warsztaty 2-12 Marzec Warszawa, Centrum miasta lub siedziba BDO, Kod szkolenia: 8810 Koszt szkolenia: 1890.00
Bardziej szczegółowoWALUTOWA TRANSAKCJA ZAMIANY STÓP PROCENTOWYCH CIRS SPRZEDAŻ CIRS PRZEZ KLIENTA
WALUTOWA TRANSAKCJA ZAMIANY STÓP PROCENTOWYCH CIRS SPRZEDAŻ CIRS PRZEZ KLIENTA Walutowa transakcja zamiany stóp procentowych CIRS może być wykorzystywana przez Klienta do zamiany waluty finansowania, z
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy ogólne dokumentu Karta Produktu zawiera podstawowe informacje o instrumencie
Bardziej szczegółowoSpis treści. Wstęp...
Wstęp... XI Rozdział 1. Podstawy zarządzania ryzykiem... 1 1.1. Ryzyko rynkowe... 1 1.2. Charakterystyka instrumentów pochodnych... 12 1.2.1. Forward... 13 1.2.2. Futures... 14 1.2.3. Swap... 16 1.2.4.
Bardziej szczegółowoDr hab. Renata Karkowska, ćwiczenia Zarządzanie ryzykiem 1
1 Rodzaje i źródła ryzyka stopy procentowej: Ryzyko niedopasowania terminów przeszacowania, np. 6M kredyt o stałym oprocentowaniu finansowany miesięcznymi lokatami o zmiennym oprocentowaniu. Ryzyko podstawy
Bardziej szczegółowo1) jednostka posiada wystarczające środki aby zakupić walutę w dniu podpisania kontraktu
Przykład 1 Przedsiębiorca będący importerem podpisał kontrakt na zakup materiałów (surowców) o wartości 1 000 000 euro z datą płatności za 3 miesiące. Bieżący kurs 3,7750. Pozostałe koszty produkcji (wynagrodzenia,
Bardziej szczegółowoOpcje. istota transakcji opcyjnych, rodzaje opcji, czynniki wpływające na wartość opcji (premii).
Opcje istota transakcji opcyjnych, rodzaje opcji, czynniki wpływające na wartość opcji (premii). 1 Mała powtórka: instrumenty liniowe Takie, w których funkcja wypłaty jest liniowa (np. forward, futures,
Bardziej szczegółowoĆwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1
Ćwiczenia ZPI 1 Zysk/strata Zysk 1 3,89 4,19 4,33 Cena spot np. EURPLN Strata 1 Zysk/Strata nabywcy = Cena Spot Cena wykonania 2 Zysk/strata Zysk 1 Strata 1 3,89 4,19 4,33 Cena spot np. EURPLN Zysk/Strata
Bardziej szczegółowoOgłoszenie o zmianach statutu KBC OMEGA Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 13 czerwca 2014 r.
Ogłoszenie o zmianach statutu KBC OMEGA Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 13 czerwca 2014 r. KBC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. działające jako organ KBC OMEGA Funduszu Inwestycyjnego
Bardziej szczegółowoKomisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. XXXII Egzamin dla Aktuariuszy z 7 czerwca 2004 r. Część I. Matematyka finansowa
Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy XXXII Egzamin dla Aktuariuszy z 7 czerwca 2004 r. Część I Matematyka finansowa Imię i nazwisko osoby egzaminowanej:... Czas egzaminu: 100 minut 1 1. Trzy osoby biorą
Bardziej szczegółowoBudowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski
Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Aktywa instytucji finansowych w Polsce w latach 2000-2008 (w mld zł) 2000 2001 2002 2003
Bardziej szczegółowoistota transakcji opcyjnych, rodzaje opcji, czynniki wpływające na wartość opcji (premii). Mała powtórka: instrumenty liniowe
Opcje istota transakcji opcyjnych, rodzaje opcji, czynniki wpływające na wartość opcji (premii). Mała powtórka: instrumenty liniowe Punkt odniesienia dla rozliczania transakcji terminowej forward: ustalony
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH KARTA PRODUKTU - FORWARD PLUS Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy ogólne dokumentu Karta Produktu zawiera
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANACH PROSPEKTU INFORMACYJNEGO COMMERCIAL UNION SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY, z dnia 14 stycznia 2009 r.
OGŁOSZENIE O ZMIANACH PROSPEKTU INFORMACYJNEGO COMMERCIAL UNION SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY, z dnia 14 stycznia 2009 r. Na podstawie 28 ust. 4 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 6 listopada
Bardziej szczegółowoKwestionariusz oceny odpowiedniości w odniesieniu do transakcji skarbowych
Kwestionariusz oceny odpowiedniości w odniesieniu do transakcji skarbowych Zgodnie z Dyrektywą MIFID, Bank BPH S.A., świadcząc usługi nabywania i zbywania instrumentów finansowych na własny rachunek, jest
Bardziej szczegółowo4.5. Obligacja o zmiennym oprocentowaniu
.5. Obligacja o zmiennym oprocentowaniu 71.5. Obligacja o zmiennym oprocentowaniu Aby wycenić kontrakt IRS musi bliżej przyjrzeć się obligacji o zmiennym oprocentowaniu (Floating Rate Note lub floater
Bardziej szczegółowoWyróżniamy trzy rodzaje kontraktów terminowych: Forwards Futures Opcje
Echo ćwiczeń... Transakcje terminowe (kontrakty terminowe) Transakcja terminowa polega na zawarciu umowy zobowiązującej sprzedającego do dostarczenia określonego co do ilości i jakości dobra, będącego
Bardziej szczegółowoINWESTYCJE ALTERNATYWNE NA GPW. Łukasz Porębski Dyrektor ds. Analiz Giełdowych
INWESTYCJE ALTERNATYWNE NA GPW Łukasz Porębski Dyrektor ds. Analiz Giełdowych Inwestycje alternatywne - cechy rozszerzają katalog możliwości inwestycyjnych dostępnych na GPW dla przeciętnego inwestora
Bardziej szczegółowoFX forward Forward Rate Agreement Index Futures
Transakcje terminowe FX forward Forward Rate Agreement Index Futures Transakcja terminowa Umowa, która określa, na jakich warunkach transakcja zostanie dokonana w przyszłości Dzięki temu na rynku terminowym
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANACH STATUTU SFIO AGRO Kapitał na Rozwój
Warszawa, 31 lipca 2013 r. OGŁOSZENIE O ZMIANACH STATUTU SFIO AGRO Kapitał na Rozwój Niniejszym Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych AGRO Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie ogłasza poniższe zmiany statutu
Bardziej szczegółowoR NKI K I F I F N N NSOW OPCJE
RYNKI FINANSOWE OPCJE Wymagania dotyczące opcji Standard opcji Interpretacja nazw Sposoby ustalania ostatecznej ceny rozliczeniowej dla opcji na GPW OPCJE - definicja Kontrakt finansowy, w którym kupujący
Bardziej szczegółowoSwap. Ćwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1
Swap Ćwiczenia ZPI 1 Obliczanie ceny swapa za pomocą kontraktów FRA Ile wynosi cena swapa odsetkowego, gdzie płacimy stałą stopę procentową, a w zamian chcemy otrzymywać 3M WIBOR. Swap zawierany w celu
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy ogólne dokumentu Karta Produktu zawiera podstawowe informacje o instrumencie
Bardziej szczegółowoMechanizm rozliczeń i rozrachunku walutowych instrumentów pochodnych
Mechanizm rozliczeń i rozrachunku walutowych instrumentów pochodnych Wersja 2.4 październik 2014 r. Spis Treści 1 Harmonogram prac... 4 2 Założenia biznesowe... 4 3 Model rozliczeń... 6 3.1 Transakcje
Bardziej szczegółowoMATERIAŁ INFORMACYJNY
MATERIAŁ INFORMACYJNY Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe Lokata inwestycyjna powiązana z ceną ropy naftowej ze 100% ochroną zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu ( Certyfikaty Depozytowe ) Emitent
Bardziej szczegółowoRyzyko walutowe i zarządzanie nim. dr Grzegorz Kotliński, Katedra Bankowości AE w Poznaniu
1 Ryzyko walutowe i zarządzanie nim 2 Istota ryzyka walutowego Istota ryzyka walutowego sprowadza się do konieczności przewalutowania należności i zobowiązań (pozycji bilansu banku) wyrażonych w walutach
Bardziej szczegółowoInformacja Banku Zachodniego WBK S.A. o ryzykach występujących przy zawieraniu transakcji skarbowych wraz z ogólnym opisem istoty instrumentów
Informacja Banku Zachodniego WBK S.A. o ryzykach występujących przy zawieraniu transakcji skarbowych wraz z ogólnym opisem istoty instrumentów finansowych 1. Niniejszy dokument przedstawia ogólny opis
Bardziej szczegółowoMRF2019_W6. Kontrakty teminowe
Kontrakty teminowe Transakcja (kontrakt) forward to umowa sprzedaży określonego dobra (bazowego) realizowana w z góry określonym terminie i po z góry określonej cenie. W dniu realizacji transakcji następuje
Bardziej szczegółowo- w art. 8 ust. 3 Statutu otrzymuje nowe, następujące brzmienie:
KBC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. działające, jako organ KBC Alfa Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego, uprzejmie informuje o dokonaniu zmian statutu dotyczących polityki inwestycyjnej
Bardziej szczegółowo10. Instrumenty pochodne: kontrakty terminowe typu forward/futures
10. Instrumenty pochodne: kontrakty terminowe typu forward/futures Grzegorz Kosiorowski Uniwersytet Ekonomiczny w Krakowie Matematyka finansowa rzegorz Kosiorowski (Uniwersytet Ekonomiczny 10. winstrumenty
Bardziej szczegółowoWERSJA TESTU A. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. XLV Egzamin dla Aktuariuszy z 17 marca 2008 r. Część I. Matematyka finansowa
Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy XLV Egzamin dla Aktuariuszy z 17 marca 2008 r. Część I Matematyka finansowa WERSJA TESTU A Imię i nazwisko osoby egzaminowanej:... Czas egzaminu: 100 minut 1 1. RozwaŜmy
Bardziej szczegółowoMATERIAŁ INFORMACYJNY. Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe powiązane z indeksem giełdowym ze 100% ochroną zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu
MATERIAŁ INFORMACYJNY Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe powiązane z indeksem giełdowym ze 1% ochroną zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu Emitent Bank BPH SA Numer serii Certyfikatów Depozytowych
Bardziej szczegółowoKARTY TRANSAKCJI POCHODNYCH
KARTY TRANSAKCJI POCHODNYCH SPIS TREŚCI Informacje ogólne str. 3 Kontrakt Terminowy na Kurs Walutowy Transakcja Forward.. str. 5 Kontrakt Terminowy na Kurs Walutowy z Opcją Transakcja Forward z Opcją Czasową
Bardziej szczegółowoSwap. Ćwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1
Swap Ćwiczenia ZPI 1 Obliczanie ceny swapa za pomocą kontraktów FRA Ile wynosi cena swapa odsetkowego, gdzie płacimy stałą stopę procentową, a w zamian chcemy otrzymywać 3M WIBOR. Swap zawierany w celu
Bardziej szczegółowoInżynieria finansowa Wykład IV Kontrakty OIS/IRS/CRIS
Inżynieria finansowa Wykład IV Kontrakty OIS/IRS/CRIS Wydział Matematyki Informatyki i Mechaniki UW 25 października 2011 1 Kontrakty OIS 2 Struktura kontraktu IRS Wycena kontraktu IRS 3 Struktura kontraktu
Bardziej szczegółowoĆwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1
Ćwiczenia ZPI 1 Zadanie 1. Wycena stałej stopy swap Bank A podpisuje z Bankiem B swap na stopy procentowe. Wyznacz wartość teoretyczną oprocentowania stałego, wiedząc że swap ma być o terminie 1 rok, a
Bardziej szczegółowo