Papier i drewno. wrzesień Spadki na rynku papieru opakowaniowego. Przyspieszająca korekta na rynku celulozy
|
|
- Kamila Lipińska
- 4 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 7 września 20 wrzesień 20 Sierpień był na rynku papieru miesiącem spadkéw. Ceny obniżyły się dla wszystkich rodzajéw papieru do produkcji tektury falistej. Pomimo zapowiedzi podwyżek ze strony producentéw, słabnący popyt i złe dane makroekonomiczne mogą sugerować, że szczyty cenowe mamy już za sobą. Jednocześnie spadają ceny makulatury, dzięki czemu spread-y wciąż znajdują się na wysokich poziomach. Największa dynamika korekty cen wystąpiła na rynku celulozy i dotyczyła zaréwno surowca liściastego, jak i iglastego. Wzrostowy trend na kursie EUR/USD, ktéry dominował przez większą część sierpnia, dodatkowo wywierał presję spadkową na ceny papieru i celulozy wyrażone w EUR WIG Forte Barlinek Paged Grajewo 0.50 Spadki na rynku papieru opakowaniowego wrz 10 paź 10 lis 10 gru 10 lut mar kwi cze lip sie Osłabienie koniunktury gospodarczej nie pozwoliło producentom kraftlinera na wprowadzenie podwyżek na początku okresu wakacyjnego i prawdopodobnie kolejna tura negocjacji cenowych, ktçra ma się odbyć na początku września, skończy się fiaskiem. Podwyżkom nie sprzyja ani WIG Mondi słabnący popyt, ani korekta cen na rynku celulozy. Tona testlinera kosztuje obecnie EUR, 1.20 Arctic wobec EUR na początku sierpnia (-0.36%). Większe spadki wystąpiły na rynku papierçw makulaturowych, na ktçrym odbiorcy już od kilku miesięcy podkreślali, że ceny są zbyt wysokie. RB fluting spadł o 1.4% do EUR/t, a testliner 2 o 1.3% do EUR/t Przyspieszająca korekta na rynku celulozy Pomimo mniejszej podaży celulozy wynikającej z okresowych przestojçw oraz pożaru celulozowni w Mànsteras, spadek popytu na surowiec był na tyle duży, że producenci już drugi miesiąc z rzędu musieli znacząco obniżyć ceny. Indeks NBSK wynosi obecnie USD za tonę, czyli 29 USD poniżej poziomu z początku sierpnia. Spadek cen jest szczegçlnie widoczny w przypadku surowca typu BHKP, ktçry kosztuje obecnie USD/t (-4.2%). Ostatni raz takie ceny występowały na rynku celulozy liściastej w kwietniu 2010 roku. W kolejnych tygodniach oczekujemy kontynuacji trendu spadkowego, tym bardziej, że dane Utipulp i Europulp wskazują na wzrost zapasçw surowca zarçwno w europejskich portach, jak i u producentçw. Wpływ sytuacji rynkowej na spéłki giełdowe Ubiegły miesiąc przyniçsł negatywne informacje dla Mondi w postaci korekty na rynku papierçw do produkcji tektury falistej. Spadek cen został jednak z nadwyżką zrekompensowany przez osłabienie PLN wobec EUR. Mondi nie prowadzi polityki zabezpieczeń, dlatego zmiany kursçw walutowych bezpośrednio wpływają na wyniki finansowe spçłki. Arctic Paper na pewno skorzysta ze spadku cen celulozy, jednak jednocześnie spadek popytu na papier sprawia, że spçłka może mieć problem z wolumenami sprzedaży oraz wprowadzeniem podwyżek zapowiadanych na połowę września wrz paź lis gru lut mar kwi cze lip sie Zmiany kurséw (%) 1 m 3 m 12 m WIG Mondi Arctic Grajewo Barlinek Paged Forte SpÉłka Cena P/E ' P/E '12 Mondi akumuluj Arctic neutralnie Forte Redukuj Paged neutralnie Franciszek Wojtal, CFA franciszek.wojtal@millenniumdm.pl Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.2005 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
2 Ceny Kraftlinera w EUR i PLN (za tonę) 630 Kraftliner Brown 175 g/m2 EUR Kraftliner Brown 175 g/m2 PLN Cena w EUR sie 04 gru 04 gru 05 lut 06 lut kwi cze wrz Kontynuacja spadkéw cen makulatury Tona makulatury typu OCC kosztuje obecnie według wskazań FOEX EUR, czyli 1.7% mniej niż na początku lipca. Spadek cen wynika z sezonowych przestojçw u producentçw oraz spadku importu do Chin. Nieznaczny spadek spread-éw W ubiegłym miesiącu spread-y pomiędzy kosztem makulatury, a cenami papierçw makulaturowych spadły po raz pierwszy od marca br. Spread na testlinerze wynosi obecnie EUR/t, czyli 4.2 EUR poniżej poziomu z początku sierpnia (-1.1%). Spread na flutingu spadł o 1.3% do poziomu EUR/t. Ceny Testlinera w EUR i PLN (za tonę) 540 Testliner 2 Brown g/m2 EUR Testliner 2 Brown g/m2 PLN Cena w EUR sie 04 gru 04 gru 05 lut 06 lut kwi cze wrz
3 Ceny Flutingu w EUR i PLN (za tonę) Cena w EUR RB Fluting Brown g/m2 EUR RB Fluting Brown g/m2 PLN sie 04 gru 04 gru 05 lut 06 lut kwi cze wrz 900 Nowe inwestycje na rynku... Kruger Products zainwestuje 316 mln USD w rozbudowę zakładu w Memphis, Tennessee. Dzięki modernizacji produkcja fabryki wzrośnie o 60 tys. ton papieru higienicznego rocznie. Metso dostarczy dwie maszyny produkujące papier makulaturowy do zakładu Anhui Shanying Paper Industry Co. w Chinach. Moce produkcyjne obu linii wyniosą 1.54 tys. i 1.38 tys. ton dziennie. Rozpoczęcie produkcji na nowych maszynach planowane jest na 2013 rok. Turecka firma Kipas Holding planuje rozpocząć produkcję papierçw makulaturowych do produkcji tektury falistej. Nowa maszyna o mocy 420 tys. ton rocznie rozpocznie produkcję na początku 2013 roku. oraz redukcje mocy produkcyjnych UPM ogłosiło plan redukcji mocy produkcyjnych po połączeniu z Myllykoski, ktçry zakłada zmniejszenie produkcji papieru magazynowego o 1.2 mln ton i papieru gazetowego o 0 tys. ton. Na podobny ruch zdecydował się koncern Nippon Paper Group, ktçry zamierza w przeciągu roku zamknąć osiem MP i zredukować wolumen o 800 tys. ton. New Page Corporation wstrzyma produkcję w papierni Port Hawkesbury w Kanadzie wytwarzającej papier gazetowy i kalandrowany. Decyzja jest podyktowana niekorzystnym kształtowaniem się kursçw walutowych USD /CAD oraz wysokimi kosztami transportu. W związku z pożarem produkcję musiał wstrzymać zakład Montseras wytwarzający 750 tys. ton celulozy rocznie. RÇwnież celulozownia Northern Pulp w Kanadzie niespodziewanie wstrzymała produkcję na kilka dni po odkryciu awarii. Botnia ogłosiła okresowy przestçj produkcji we wszystkich swoich celulozowniach na przełomie września i października. W rezultacie produkcja grupy zmniejszy się o około 60 tys. ton. Właściciele hiszpańskiego zakładu Nueva Papelera de Bedaya podjęli decyzję o ostatecznym zamknięciu fabryki produkującej do tej pory 80 tys. ton papieru niepowlekanego rocznie. 3
4 Ceny makulatury kartonowej w EUR i PLN (za tonę) OCC 1.04 dd EUR OCC 1.04 dd PLN Cena w EUR lut 07 mar 07 maj 07 lip 07 wrz 07 paź 07 gru 07 lut 08 kwi 08 maj 08 wrz 08 lis 08 lut 09 kwi 09 cze 09 sie 09 wrz 09 lis 09 sty 10 mar 10 kwi 10 cze 10 sie 10 paź 10 gru 10 sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz 140 Producenci podnoszą ceny papieru graficznego M-real podjął decyzję o wprowadzeniu kolejnych podwyżek. Od 15 września ceny papieru niepowlekanego wzrosną o 6%. RÇwnież 15 września Arctic Paper wprowadzi nowe cenniki dla papierçw graficznych typu UWF i CWF. Podwyżki wyniosą od 5% do 8% w zależności od gatunku i kraju. Podwyżki są tłumaczone wzrostem kosztçw produkcji: celulozy, energii, skrobi i pozostałych chemikaliçw. W naszej opinii obaj producenci będą mieli trudności z wprowadzeniem nowych cennikçw, z powodu niskiego popytu na papier graficzny, oraz niskich cen wyprzedaży zapasçw przez zakłady, ktçre będą w najbliższych miesiącach zamykane. Większe szanse na wprowadzenie częściowo wyższych cen będzie miał segment papierçw niepowlekanych, w przypadku ktçrego popyt i podaż są bardziej zbilansowane. RÅżnica w cenach Testlinera i makulatury kartonowej (EUR/tonę) lut 07 mar 07 maj 07 lip 07 wrz 07 paź 07 gru 07 lut 08 kwi 08 maj 08 wrz 08 lut 09 kwi 09 cze 09 sie 09 wrz 09 lis 09 sty 10 mar 10 kwi 10 cze 10 sie 10 gru 10 sty lut mar kwi maj lip sie ŹrÅdło: Opracowanie własne na podstawie FOEX 4
5 RÅżnica w cenach Flutingu i makulatury kartonowej (EUR/tonę) lut 07 mar 07 maj 07 lip 07 wrz 07 paź 07 gru 07 lut 08 kwi 08 maj 08 wrz 08 lut 09 kwi 09 cze 09 sie 09 wrz 09 lis 09 sty 10 mar 10 kwi 10 cze 10 sie 10 gru 10 sty lut mar kwi maj lip sie ŹrÅdło: Opracowanie własne na podstawie FOEX UPM ograniczy produkcję o 1.3 mln ton papieru Po połączeniu UPM z firmą Myllykoski rynek ze zniecierpliwieniem wyczekiwał decyzji dotyczących redukcji mocy wytwçrczych w koncernie. Pod koniec sierpnia UPM ostatecznie ogłosił program restrukturyzacji i rozpoczął negocjacje z pracownikami w zakresie jego wprowadzenia. Plan zakłada zamknięcie dwçch zakładçw: Myllykoski w Finlandii oraz Albbruck w Niemczech. Dodatkowo wstrzymana zostanie linia produkcyjna numer 3 w zakładzie w Ettringen (Niemcy), a fabryka UPM Stracel (Francja) zostanie wystawiona na sprzedaż. Dzięki tym decyzjom zatrudnienie w grupie zmniejszy się o 70 osçb a produkcja spadnie o 1.3 mln ton, z czego 1.2 mln ton przypada na papier magazynowy, a 0 tys. ton na papier gazetowy. UPM zamierza rçwnież okresowo wstrzymać produkcję na MP2 w zakładzie Nordland (Niemcy). Zakończenie procesu restrukturyzacji planowane jest na koniec przyszłego roku, choć wstrzymanie produkcji w zamykanych zakładach nastąpi jeszcze w bieżącym roku. Ceny celulozy BHKP w USD i PLN (za tonę) 980 BHKP PIX value Euca/Birch USD/t BHKP PIX value Euca/Birch PLN/t Cena w USD sie 04 gru 04 gru 05 lut 06 lut kwi cze wrz
6 Ceny celulozy NBSK w USD i PLN (za tonę) NBSK PIX value Softwood USD/t NBSK PIX value Softwood PLN/t Cena w USD sie 04 gru 04 gru 05 lut 06 lut kwi cze wrz 1000 Centrozap ruszył z projektem Komi Centrozap podpisał umowę z fińskim kontrahentem na dostawę kompletnego wyposażenia zakładu produkcji drewna oraz zakładu produkcji płyt OSB wraz z ciepłowniami. OdbiÇr rozpocznie się jeszcze w 20 roku w przypadku maszyn do produkcji drewna i w 2012 dla urządzeń wytwarzających płyty OSB. Kontrakt zostanie sfinansowany ze środkçw pochodzących od inwestora branżowego, podczas gdy Centrozap poniesie koszty wykonania prac budowlanych, leśnych i transportowych. We wrześniu planowane jest podpisanie umowy z podmiotem, ktçry wybuduje hale produkcyjne. Zapasy celulozy w europejskich portach (tys. ton) ŹrÅdło: Europulp kwi 04 lip 04 sty 05 kwi 05 paź 05 sty 06 paź 06 lip 07 paź 07 kwi 08 kwi 09 sty 10 kwi 10 paź 10 sty kwi lip 6
7 Średni kurs EUR/PLN i USD/PLN EUR/PLN USD/PLN Cena EUR w PLN Cena USD w PLN lip 04 wrz 04 lis 04 sty 05 lis 05 sty 06 mar 06 cze 06 sie 06 paź 06 gru 06 lut 07 paź 07 maj 08 wrz 08 lis 08 wrz 09 kwi 10 cze 10 sie 10 paź 10 gru 10 lut kwi cze sie 2.00 ŹrÅdło: Narodowy Bank Polski, Bloomberg Eksport drewna z Rosji (narastająco miesięcznie) Wolumen eksportu mln m Średnia cena drewna w eksporcie śr. cena drewna (USD za m3) 70 0 sty 06 mar 06 maj 06 mar 07 maj 07 lip 07 wrz 07 maj 08 wrz 08 lis 08 wrz 09 lis 09 sty 10 mar 10 sty mar maj 50 ŹrÅdło: Bloomberg 7
8 PorÉwnanie Mondi do zagranicznych producentéw papieru i celulozy Wskaźniki Mondi na tle konkurentåw SpÉłka Ticker Kraj EV/EBITDA EV/EBIT P/E BILLERUD AKTIEBOLAG BILL Szwecja GRUPO EMPRESARIAL ENCE ENC Hiszpania HOLMEN AB-B SHARES HOLMB Szwecja PORTUCEL EMPRESA PRODU PTI Portugalia STORA ENSO OYJ-R SHS STERV Finlandia SVENSKA CELLULOSA AB-B S SCAB Szwecja UPM-KYMMENE OYJ UPM1V Finlandia INTERNATIONAL PAPER CO IP USA SMURFIT KAPPA GROUP PLC SKG Irlandia PAPELES Y CARTONES DE EU PAC Hiszpania EMPRESAS CMPC SA CMPC Chile FIBRIA CELULOSE SA FIBR3 Brazylia KLABIN SA-PREF KLBN4 Brazylia SUZANO PAPEL E CELULOSE SUZB5 Brazylia MONDI PLC MNDI UK NINE DRAGONS PAPER 2689 Chiny Mediana Mondi Premia/dyskonto % 50% 34% -8% 22% 14% 22% 38% 23% ŹrÅdło: Bloomberg, Millennium Dom Maklerski S.A. PorÉwnanie Arctic Paper do zagranicznych producentéw papieru graficznego Wskaźniki Arctic Paper na tle konkurentåw SpÉłka Ticker Kraj EV/EBITDA EV/EBIT P/E DOMTAR CORP UFS Kanada HOLMEN AB-B SHARES HOLMB Szwecja INTERNATIONAL PAPER CO IP USA M-REAL OYJ-B SHARES MRLBV Finlandia SAPPI LIMITED SAP RPA STORA ENSO OYJ-R SHS STERV Finlandia UPM-KYMMENE OYJ UPM1V Finlandia MONDI PLC MNDI UK Mediana Arctic Premia/dyskonto % 0% -14% - 77% 17% - -10% -50% ŹrÅdło: Bloomberg, Millennium Dom Maklerski S.A. 8
9 PorÉwnanie Paged do zagranicznych producentéw sklejki Wskaźniki Paged na tle konkurentåw SpÉłka Ticker Kraj EV/EBITDA EV/EBIT P/E SONAE INDUSTRIA SGPS SA/ SONI Portugalia PFLEIDERER AG PFD4 Niemcy UPM-KYMMENE OYJ UPM1V Finlandia CENTURY PLYBOARDS CPBI Indie PLUM CREEK TIMBER CO PCL USA GREENPLY INDUSTRIES MTLM Indie SAMLING GLOBAL LTD 3938 Chiny CANFOR CORP CFP Kanada AINSWORTH LUMBER CO ANS Kanada EKSONS CORP BHD EKSON Malezja Mediana Paged Premia/dyskonto % 32% 12% -8% 62% 3% -59% 27% 7% ŹrÅdło: Bloomberg, Millennium Dom Maklerski S.A. PorÉwnanie Forte do zagranicznych producentéw mebli Wskaźniki Forte na tle konkurentåw SpÉłka Ticker Kraj EV/EBITDA EV/EBIT P/E BETER BED HOLDING NV BBED Holandia HERMAN MILLER INC MLHR USA ETHAN ALLEN INTERIORS INC ETH USA DOREL INDUSTRIES-CL A DII/A Kanada EKORNES ASA EKO Norwegia POLTRONA FRAU SPA PFG Włochy BOCONCEPT HOLDING BOCON Dania Mediana Forte Premia/dyskonto -21% 35% 41% -20% 86% 81% -47% 16% 29% ŹrÅdło: Bloomberg, Millennium Dom Maklerski S.A. 9
10 Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca Inwestycyjny Michał Buczyński Marcin Palenik, CFA Adam Kaptur Dyrektor banki i ubezpieczenia Analityk telekomunikacja, przemysł chemiczny Analityk paliwa i surowce, przemysł metalowy Analityk branża spożywcza, handel Radosław Zawadzki radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Arkadiusz Szumilak arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Dyrektor Franciszek Wojtal, CFA franciszek.wojtal@millenniumdm.pl Analityk energetyka, papier i drewno Łukasz WÉjcik lukasz.wojcik@millenniumdm.pl Maciej Krefta maciej.krefta@millenniumdm.pl Analityk budownictwo i deweloperzy Paulina Rudolf paulina.rudolf@millenniumdm.pl Objaśnienia terminologii fachowej użytej w raporcie EV - wycena rynkowa spçłki + wartość długu odsetkowego netto EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja WNB - wynik na działalności bankowej P/CE - stosunek ceny akcji do zysku netto na akcję powiększonego o amortyzację na akcję P/E - stosunek ceny akcji do zysku netto na 1 akcję P/BV - stosunek ceny akcji do wartości księgowej na 1 akcję ROE - stopa zwrotu z kapitałçw własnych ROA - stopa zwrotu z aktywçw EPS - zysk netto na 1 akcję CEPS - wartość zysku netto i amortyzacji na 1 akcję BVPS - wartość księgowa na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję NPL - kredyty zagrożone Skala rekomendacji stosowana w Millennium Dom Maklerski S.A. KUPUJ - uważamy, że akcje spçłki posiadają ponad 20% potencjał wzrostu AKUMULUJ - uważamy, że akcje spçłki posiadają ponad 10% potencjał wzrostu NEUTRALNIE - uważamy, że cena akcji spçłki pozostanie stabilna (+/- 10%) REDUKUJ - uważamy, że akcje spçłki są przewartościowane o 10-20% SPRZEDAJ - uważamy, że akcje spçłki są przewartościowane o ponad 20% Rekomendacje wydawane przez Millennium Dom Maklerski S.A. obowiązują 6 miesięcy od daty wydania, o ile wcześniej nie zostaną zaktualizowane. Millennium Dom Maklerski S.A. dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej oraz oceny analityka. Millennium Dom Maklerski S.A. Ul. Żaryna 2A, Harmony Office Center IIIp Warszawa Polska Fax: Tel Stosowane metody wyceny Rekomendacja sporządzona jest w oparciu o następujące metody wyceny (wybrane 2 z 3): Metoda DCF (model zdyskontowanych strumieni pieniężnych) - metoda uznawana za najbardziej odpowiednią do wyceny przedsiębiorstw. Wadą metody DCF jest wrażliwość otrzymanej w ten sposçb wyceny na przyjęte założenia dotyczące zarçwno samej firmy jak i jej otoczenia makroekonomicznego. Metoda porçwnawcza (porçwnanie odpowiednich wskaźnikçw rynkowych przy ktçrych jest notowana spçłka z podobnymi wskaźnikami dla innych firm z tej samej branży bądź branż pokrewnych) - lepiej niż metoda DCF odzwierciedla postrzeganie branży w ktçrej działa spçłka przez inwestorçw. Wadą metody porçwnawczej jest wrażliwość na dobçr przyjętej grupy porçwnawczej oraz porçwnywanych wskaźnikçw a także wysoka zmienność wyceny w zależności od koniunktury na rynku. Metoda ROE-P/BV (model uzależniający właściwy wskaźnik P/BV od rentowności spçłki) - metoda uznawana za najbardziej odpowiednią do wyceny bankçw. Wadą tej metody jest wrażliwość otrzymanej w ten sposçb wyceny na przyjęte założenia dotyczące zarçwno samej firmy (zyskowność, efektywność) jak i jej otoczenia makroekonomicznego. Powiązania Millennium Dom Maklerski S.A. ze spéłką będąca przedmiotem niniejszego raportu. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Bank Handlowy, TP SA, KGHM, PKN Orlen, Techmex, Skyline Investment, Konsorcjum Stali, Aplisens, Alterco. Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: Ferro, Internet Group, Millennium od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Pozostałe informacje NadzÇr nad Millennium Dom Maklerski S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Osoba lub osoby wskazane w prawym dolnym rogu pierwszej strony niniejszej publikacji sporządziły rekomendacje, informacja o stanowiskach osçb sporządzających jest zawarta w gçrnej części ostatniej strony niniejszej publikacji. Data wskazana w prawym gçrnym rogu pierwszej strony niniejszej publikacji jest datą sporządzenia oraz datą pierwszego udostępnienia. Nie wystąpiły istotne zmiany w stosunku do poprzedniej rekomendacji dotyczące metod i podstaw wyceny przyjętych przy ocenie instrumentu finansowego lub emitenta instrumentçw finansowych oraz projekcji cenowych zawartych w rekomendacji chyba, że zostało to wyraźnie zaznaczone w treści rekomendacji. Niniejsza publikacja została przygotowana przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klientçw Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejszy dokument, ani jego kopia nie mogą zostać bezpośrednio lub pośrednio przekazane lub wydane osobom w USA, Australii, Kanadzie, Japonii. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spçłki, jakie były publicznie dostępne i znane sporządzającemu do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez Millennium Dom Maklerski S.A. bez uzgodnień ze spçłką będącą przedmiotem rekomendacji ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, ktçre w przyszłości mogą okazać się nietrafne. Millennium Dom Maklerski S.A. nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. Inwestowanie w akcje spçłki (spçłek) wymienionych w niniejszej analizie wiąże się z szeregiem ryzyk związanych miedzy innymi z sytuacja makroekonomiczna, zmiana regulacji prawnych, zmianami sytuacji na rynkach towarowych, ryzykiem stçp procentowych, ktçrych wyeliminowanie jest praktycznie niemożliwe. Treść rekomendacji nie była udostępniona spçłce będącej przedmiotem rekomendacji przed jej opublikowaniem. Aktualizacja niniejszego raportu dokonywana jest w zależności od sytuacji rynkowej oraz oceny analityka. Millennium Dom Maklerski S.A. może świadczyć usługi na rzecz firm, ktçrych dotyczą analizy. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym raporcie analitycznym.
Papier i drewno. czerwiec Wzrost cen papieréw makulaturowych. Koniec wzrostéw na rynku celulozy? Kolejny miesiąc rosnących cen makulatury
07 czerwca 2011 czerwiec 2010 W maju na rynku papieru mieliśmy kontynuację tendencji z poprzednich miesięcy z tą réżnicą, że dynamika cen była niższa. Podwyżki cen wprowadzono na rynku makulatury i papieréw
Bardziej szczegółowoPapier i drewno. luty Kolejny miesiąc spadkéw cen papieru. Stabilizacja na rynku celulozy. Wpływ sytuacji rynkowej na spéłki giełdowe
1 lutego 2012 luty 2012 W styczniu zgodnie z wcześniejszymi sygnałami nastąpiła stabilizacja na rynku celulozy. Dynamika spadkéw na celulozie iglastej wyraźnie spadła, podczas gdy na celulozie liściastej
Bardziej szczegółowoPapier i drewno. grudzień Kolejny miesiąc spadkåw cen papieru. Załamanie na rynku celulozy. Wpływ sytuacji rynkowej na spåłki giełdowe
7 grudnia 20 grudzień 20 W listopadzie na rynku papieru nieustannie dominował trend spadkowy, ktåry rozpoczął się w drugiej połowie sierpnia br. Podobnie jak w poprzednich miesiącach największe spadki
Bardziej szczegółowoPapier i drewno. kwiecień 2012. Podwyżki cen papieru. Odbicie cen celulozy iglastej. Wpływ sytuacji rynkowej na spéłki giełdowe
4 kwietnia 2012 kwiecień 2012 W marcu na rynku papieru i celulozy dominowały wzrosty. Największą dynamikę wykazały ceny surowcéw - celulozy i makulatury. Wyraźnie wzrosły réwnież ceny opakowaniowych papieréw
Bardziej szczegółowoPapier i drewno. marzec Podwyżki cen papieru. Wzrost ceny celulozy liściastej. Wpływ sytuacji rynkowej na spçłki giełdowe
6 marca 2012 marzec 2012 W lutym nastąpiło odwrçcenie trendu na rynku papieru opakowaniowego. Duże podwyżki już zostały wprowadzone w przypadku papierçw makulaturowych, a od marca zdrożeje rçwnież kraftliner.
Bardziej szczegółowoHandel maj Rynek odzieżowy. Rynek obuwniczy. Miesięczna sprzedaż w mln PLN
maj 211 5 maja 211 W kwietniu wskaźnik ogålnego klimatu koniunktury w handlu był råwny 2.9, a więc uległ poprawie w stosunku do marca, gdy ukształtował się na poziomie -1.. Poprawę koniunktury sygnalizuje
Bardziej szczegółowoHandel grudzień Rynek odzieżowy. Rynek obuwniczy. Miesięczna sprzedaż w mln PLN
grudzień 211 5 grudnia 211 W listopadzie wskaźnik ogålnego klimatu koniunktury w handlu wyniåsł -3, co oznacza, że ukształtował się na poziomie niższym od odnotowanego w październiku (-2). Poprawę koniunktury
Bardziej szczegółowoPrzemysł drzewny. maj 2013. Papier. Celuloza. Meble. Płyty wiérowe
Przemysł drzewny 22 maja 2013 maj 2013 Początek roku dla przemysłu papierniczego był gorszy niż miało to miejsce w roku ubiegłym, niższy popyt oraz słabsze marże nie sprzyjały spéłkom z tego sektora. W
Bardziej szczegółowoPrzemysł drzewny. luty 2013. Papier. Celuloza. Meble. Wpływ sytuacji rynkowej na spçłki giełdowe
Przemysł drzewny 11 lutego 2013 luty 2013 W styczniu obserwowaliśmy kontynuację spadkçw cen papierçw graficznych oraz wzrosty cen celulozy zarçwno liściastej jak i iglastej. Poznaliśmy rçwnież grudniowe
Bardziej szczegółowoprzemysł papierniczy
przemysł papierniczy 8 marca 2012 neutralnie poprzednia rekomendacja: kupuj Cena: 6.5 Cena docelowa: 7.1 Podwyżki na rynku celulozy pokazał w IV kwartale dobre wyniki dzięki niższym kosztom surowcéw. Z
Bardziej szczegółowoHandel październik 2013
październik 2013 3 października 2013 We wrześniu wskaźnik ogçlnego klimatu koniunktury w handlu wyniçsł -4, co oznacza, że ukształtował się na poziomie wyższym od odnotowanego w sierpniu (- 6). Poprawę
Bardziej szczegółowoPapier i drewno. paÿdziernik Wzrost cen papierów do produkcji tektury falistej. Stabilne ceny celulozy. Wzrost popytu na makulaturê
5 listopada 20 paÿdziernik 20 Wrzesieñ przyniós³ kontynuacjê trendów na rynku papieru. Ceny kratlinera, testlinera i flutingu ros³y na fali wiêkszej produkcji przemys³owej i eksportu w strefie euro. Wzros³y
Bardziej szczegółoworopa naftowa, miedź, aluminium
1 a ropa naftowa, miedź, aluminium Początek roku związany był z falą optymizmu panującą zarñwno na rynkach akcji jak i surowcñw. Pozytywne nastroje były wspierane przede wszystkim luźną polityką fiskalną
Bardziej szczegółowoRynki surowcowe. ropa naftowa, miedź, aluminium. Ropa naftowa. Miedź
22 września 2 ropa naftowa, miedź, aluminium Ceny surowcåw są w ostatnich miesiącach relatywnie silne biorąc pod uwagę słabość rynku akcji i antycypowane wyraźne spowolnienie gospodarcze. Wprawdzie można
Bardziej szczegółowoZysk netto 2009 1 402 964 2 480 991 595 45.7 0.0 375.4 19.5 2.4 60.0 0.0 0.9 13.1
5 maja 2011 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 892.5 986.9 Kolejny wzrost wynikäw operacyjnych Wyniki w I kwartale ukształtowały się na poziomie wyższym niż
Bardziej szczegółowoZysk netto
29 kwietnia 2011 neutralnie sektor bankowy poprzednia rekomendacja: sprzedaj w wezwaniu Cena: Cena docelowa: 229.0 219.3 Wciąż bez wzrostu wolumençw Wyniki w I kwartale ukształtowały się na poziomie wyższym
Bardziej szczegółowoRynki surowcowe. ropa naftowa, miedź, aluminium. Ropa naftowa. Miedź
22 czerwca 2 ropa naftowa, miedź, aluminium Dane sugerujące spowolnienie w gospdarace USA, wzrost inflacji na świecie oraz ryzyko bankructwa Grecji powodują, że od 4 miesięcy ceny większości surowcöw napotkały
Bardziej szczegółowombank akumuluj Lepiej niż prognozy pomimo wysokiego podatku
sektor bankowy 31 pażdziernika 2014 akumuluj poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 486.3 529.5 Lepiej niż prognozy pomimo wysokiego podatku Wynik netto w u III kwartale 2014 ukształtował
Bardziej szczegółowoPapier i drewno. czerwiec Kolejny miesi¹c wzrostów. Nowe szczyty na rynku celulozy. Sytuacja spó³ek gie³dowych
czerwiec 20 6 lipca 20 W czerwcu ros³y ceny wszystkich papierów do produkcji tektury falistej, w tym najbardziej indeksy cen kraftlinera. Zwy ka indeksu pokazuje, e producentom uda³o siê przeprowadziæ
Bardziej szczegółowoZysk netto
9 lutego 2012 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: kupuj Cena: Cena docelowa: 84.5 93.4 Wysoka stopa podatkowa obniża wynik Wyniki w IV kwartale ukształtowały się na poziomie gorszym niż oczekiwania.
Bardziej szczegółowoPapier i drewno. lipiec 2011. Zmiana trendu na rynku papierçw makulaturowych. Stabilizacja cen celulozy. Wpływ sytuacji rynkowej na spçłki giełdowe
5 lipca 2011 lipiec 2011 Czerwiec był miesiącem stabilizacji na rynku papierçw do produkcji tektury falistej. Ceny papierçw makulaturowych zakończyły ruch wzrostowy, ktçry od początku roku wyprowadził
Bardziej szczegółowoZysk netto
29 kwietnia 2011 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 346.0 370.3 Prognozy pobite po raz kolejny Wyniki u w I kwartale ukształtowały się na poziomie nieznacznie
Bardziej szczegółowoRynki surowcowe. ropa naftowa, miedź, aluminium. Ropa naftowa. Miedź
16 lutego 2 ropa naftowa, miedź, aluminium Po kilkumiesięcznej korekcie spadkowej w okresie kwiecień-październik 2 oraz konsolidacji pod koniec ubiegłego roku, ceny surowcñw w ostatnich tygodniach wykazują
Bardziej szczegółowoZysk netto
4 listopada 2011 kupuj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: kupuj Cena: Cena docelowa: 271.0 330.5 Rekordowe wyniki operacyjne Wyniki u w III kwartale ukształtowały się na poziomie znacznie wyższym
Bardziej szczegółoworopa naftowa, miedź, aluminium
18 stycznia ropa naftowa, miedź, aluminium Jednym z ważniejszych wydarzeń przełomu 2/13 było porozumienie w amerykańskim Kongresie, dzięki ktöremu USA nie wpadły w tzw. klif fiskalny. Pozytywnie na rynki
Bardziej szczegółowoZysk netto 2009 1 563 1 314 3 238 1 643 886 12.1 0.0 81.5 18.7 2.8 49.7 0.0 1.6 16.3
27 lipca 2011 neutralnie sektor bankowy poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 227.0 238.5 Powolny wzrost akcji kredytowej Wyniki w II kwartale ukształtowały się na poziomie wyższym niż
Bardziej szczegółowoZysk netto
sektor bankowy 7 lutego 2012 neutralnie poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 75.6 77.4 Zwrot podatku korzystnie wpływa na zysk Wyniki Banku Handlowego w IV kwartale ukształtowały się
Bardziej szczegółowoBank Handlowy. akumuluj. Zyski ze sprzedaży obligacji poprawiają wynik
sektor bankowy 9 maja 2014 akumuluj poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 109.2 115.2 Zyski ze sprzedaży obligacji poprawiają wynik Wynik netto Banku Handlowego w I kwartale 2014 ukształtował
Bardziej szczegółowoZysk netto 2010 1 497 655 2 563 1 183 755 5.8 3.8 49.7 16.2 1.9 53.8 4.0 2.0 11.9
sektor bankowy 6 listopada 2012 neutralnie poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 93.9 85.4 Spadek kosztäw wyższy niż prognozy Wyniki Banku Handlowego w III kwartale ukształtowały się
Bardziej szczegółowoZysk netto
6 sierpnia 2012 kupuj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: kupuj Cena: Cena docelowa: 32.8 39.4 Nieuzasadnione dyskonto w wycenie akcji Wyniki w II kwartale ukształtowały się na poziomie wyższym niż
Bardziej szczegółowoHandel czerwiec Rynek odzieżowy. Rynek obuwniczy. Miesięczna sprzedaż w mln PLN
czerwiec 2013 4 czerwca 2013 W maju wskaźnik ogålnego klimatu koniunktury w handlu wyniåsł -6, co oznacza, że ukształtował się na poziomie wyższym od odnotowanego w kwietniu (-8). Poprawę koniunktury deklaruje
Bardziej szczegółowoPapier i drewno. sierpieñ Wzrost cen papierów do produkcji tektury falistej. Spadki cen celulozy mniejsze od oczekiwañ
14 wrzesieñ 20 sierpieñ 20 Sierpieñ na rynku papieru by³ miesi¹cem ma³ej zmiennoœci. Ceny papierów makulaturowych sta³y w miejscu, a ceny kraftlinera wykazywa³y minimaln¹ tendencjê wzrostow¹. Na pocz¹tku
Bardziej szczegółowobudownictwo 20 luty 2013 neutralnie poprzednia rekomendacja: kupuj Cena: Cena docelowa: 7.0 7.0 Zrealizowany potencjał wzrostu Obniżamy naszą rekomendację dla spéłki do neutralnie z kupuj i jednocześnie
Bardziej szczegółowoZysk netto 2011 3 219 1 673 5 319 2 524 1 512 20.3 8.0 139.6 15.0 2.2 53.2 2.6 1.5 15.2
30 lipca 2013 neutralnie sektor bankowy poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 304.5 298.2 Pierwsze efekty synergii po fuzji Wynik netto w II kwartale 2013 ukształtował się na poziomie
Bardziej szczegółowoHandel styczeń Rynek odzieżowy. Rynek obuwniczy. Miesięczna sprzedaż w mln PLN
styczeń 2013 7 stycznia 2013 W grudniu wskaźnik ogålnego klimatu koniunktury w handlu był råwny -13, a więc ukształtował się na niższym poziomie niż w listopadzie, gdy wyniåsł -7. Poprawę koniunktury sygnalizuje
Bardziej szczegółowoHandel lipiec Rynek odzieżowy. Rynek obuwniczy. Miesięczna sprzedaż w mln PLN
lipiec 2012 4 lipca 2012 W czerwcu wskaźnik ogålnego klimatu koniunktury w handlu był råwny -6, a więc ukształtował się na niższym poziomie niż w maju, gdy wyniåsł -4. Poprawę koniunktury sygnalizuje 14%
Bardziej szczegółowobranża paliwowa Zysk netto
branża paliwowa 30 sierpnia 20 neutralnie poprzednia rekomendacja: redukuj Cena: Cena docelowa: 30.6 30.0 Dalsze spadki coraz mniej prawdopodobne Wyniki u za II kwartał były wyraźnie poniżej naszych oczekiwań
Bardziej szczegółowoZysk netto 2008 1 635 1 390 3 190 1 576 855 11.7 3.0 67.9 18.3 3.2 51.2 1.7 18.4
30 kwietnia 2010 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 214.0 216.8 W oczekiwaniu na nowego inwestora W I kwartale zarobi³ 233.2 mln PLN, co by³o rezultatem nieco
Bardziej szczegółowoSektor bankowy. Coraz niższe roczne zmiany wolumenåw. październik 2012. Dynamika wolumenéw
31 października 20 październik 20 Coraz niższe roczne zmiany wolumenåw Statyki z eśnia przyniosły pogorszenie dynamik wzrostu wolumenéw kredytéw, zaréwno w segmencie detalicznym jak i przedsiębiorstw.
Bardziej szczegółowoPKO BP. kupuj. Wciąż wysokie dyskonto
sektor bankowy 17 marca 2015 kupuj poprzednia rekomendacja: kupuj Cena: Cena docelowa: 34.8 40.0 Wciąż wysokie dyskonto Wynik netto w IV kwartale 2014 ukształtował się na poziomie powyżej oczekiwań rynkowych.
Bardziej szczegółowoZysk netto 2011 7 609 3 101 11 000 6 731 3 807 3.0 2.0 18.3 13.0 2.2 39.6 5.0 2.1 17.2
14 listopada 2013 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 39.5 47.0 Zatrzymanie spadku wyniku odsetkowego Wynik netto w III kwartale 2013 ukształtował się na poziomie
Bardziej szczegółowoING BSK. akumuluj. Kolejne wzrosty wolumenäw kredytäw
sektor bankowy 6 sierpnia 214 akumuluj poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 129.1 139.2 Kolejne wzrosty wolumenäw kredytäw Wynik netto w II kwartale 214 ukształtował się na poziomie
Bardziej szczegółowoING BSK. neutralnie. Wysokie wzrosty wolumenäw kredytäw
sektor bankowy 7 maja 2014 neutralnie poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 129.2 132.6 Wysokie wzrosty wolumenäw kredytäw Wynik netto w I kwartale 2014 ukształtował się na poziomie nieznacznie
Bardziej szczegółowoZysk netto
13 maja 2013 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 33.2 39.6 Spadek marży odsetkowej, niższe rezerwy Wynik netto w I kwartale 2013 ukształtował się na poziomie
Bardziej szczegółowoPekao. akumuluj. Pozytywne trendy coraz wyraźniejsze
sektor bankowy 5 sierpnia 2014 akumuluj poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 172.5 182.8 Pozytywne trendy coraz wyraźniejsze Wynik netto w II kwartale 2014 ukształtował się na poziomie
Bardziej szczegółowoING BSK. akumuluj. Wzrosty wolumenäw przy kontroli marży
sektor bankowy 5 listopada 2014 akumuluj poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 139.7 146.8 Wzrosty wolumenäw przy kontroli marży Wynik netto w III kwartale 2014 ukształtował się na poziomie
Bardziej szczegółowoPapier i drewno. listopad 2011. Korekta na rynku papieru opakowaniowego. Celuloza liderem spadköw. Wpływ sytuacji rynkowej na spöłki giełdowe
3 listopada 20 listopad 20 Październik był już trzecim miesiącem z rzędu, podczas ktörego dominowały spadki na rynku papieru i celulozy. Podobnie jak w poprzednich miesiącach największe spadki wystąpiły
Bardziej szczegółowoZysk netto
12 listopada 2012 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: kupuj Cena: Cena docelowa: 35.8 38.7 Spadek tempa wzrostu wolumenäw Wynik netto w III kwartale ukształtował się na poziomie zbliżonym
Bardziej szczegółowosektor przetwärstwa metali Zysk netto
sektor przetwärstwa metali 12 sierpnia 20 kupuj poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 94.0 120.3 Bardzo dobre wyniki i pozytywne prognozy SpÄłka podała bardzo dobre wyniki za II kwartał,
Bardziej szczegółowoWyniki Arctic Paper za trzeci kwartał 2012 roku. Michał Jarczyński, CEO Michał Bartkowiak, CFO
Wyniki Arctic Paper za trzeci kwartał 2012 roku Michał Jarczyński, CEO Michał Bartkowiak, CFO Warszawa, 5 listopada 2012 Zastrzeżenie Prosimy o uważne zapoznanie się z poniższą informacją Niniejsza prezentacja
Bardziej szczegółowoZysk netto
14 maja 2012 kupuj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: kupuj Cena: Cena docelowa: 32.3 39.5 Perspektywa podaży wciąż wpływa na kurs Wyniki w I kwartale ukształtowały się na poziomie nieznacznie niższym
Bardziej szczegółowoSektor bankowy. Kontynuacja stagnacji wolumenäw. wrzesień 2013. Dynamika wolumenéw. Wyniki sektora bankowego
30 września 20 wrzeń 20 Kontynuacja stagnacji wolumenäw Statyki z rpnia nie przyniosły znaczącej poprawy dynamik wzrostu wolumenéw depozytéw, zaréwno w segmencie detalicznym jak i przedsiębiorstw. Dynamika
Bardziej szczegółowoPapier i drewno. styczeñ Stabilizacja cen papierów do produkcji tektury falistej. Wyhamowanie trendu spadkowego na celulozie
2 lutego 2011 styczeñ 20 W styczniu, podobnie jak w grudniu, mieliœmy do czynienia ze stabilizacj¹ na rynku papieru i celulozy. Ceny papieru do produkcji tektury falistej utrzymuj¹ siê na sta³ym poziomie.
Bardziej szczegółowoPekao. akumuluj. Wyniki i wolumeny lepsze niż prognozy
sektor bankowy 11 marca 2014 akumuluj poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 183.6 203.7 Wyniki i wolumeny lepsze niż prognozy Wynik netto w IV kwartale 2013 ukształtował się na poziomie
Bardziej szczegółowombank akumuluj Kolejny spadek odpisäw, wzrost wolumenäw
sektor bankowy 29 kwietnia 2014 akumuluj poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 513.1 559.4 Kolejny spadek odpisäw, wzrost wolumenäw Wynik netto u w I kwartale 2014 ukształtował się na
Bardziej szczegółowoWyniki Arctic Paper za I kwartał 2012 roku. Michał Jarczyński, CEO Michał Bartkowiak, CFO
Wyniki Arctic Paper za I kwartał 2012 roku Michał Jarczyński, CEO Michał Bartkowiak, CFO Warszawa, 16 maja 2012 Zastrzeżenie Prosimy o uważne zapoznanie się z poniższą informacją Niniejsza prezentacja
Bardziej szczegółowoZysk netto
15 marca 2013 neutralnie sektor bankowy poprzednia rekomendacja: redukuj Cena: Cena docelowa: 160.0 151.1 Lepiej niż prognozy, 75% zysku na dywidendę Wynik netto w IV kwartale 20 ukształtował się na poziomie
Bardziej szczegółowoPKO BP. kupuj. Pierwszy wzrost wyniku operacyjnego od roku
sektor bankowy 15 maja 2014 kupuj poprzednia rekomendacja: kupuj Cena: Cena docelowa: 40.3 45.1 Pierwszy wzrost wyniku operacyjnego od roku Wynik netto I kwartale 2014 ukształtował się na poziomie nieznacznie
Bardziej szczegółowoCCC, LPP. handel detaliczny
CCC, LPP handel detaliczny rekomendacja cena CCC neutralnie 186 LPP redukuj 7 5 5 marca 215 cena docelowa 171.9 6 15 Kontynuacja relatywnej siły CCC Wyniki za IV kwartał 214 r. jak i sprzedaż za pierwsze
Bardziej szczegółowo2003 84.0 3.1 8.0 1.3 1.7 0.4 0.0 9.6 64.5 3.0 22.3 8.7 4.6% 2004 218.5 12.5 18.2 16.5 12.9 3.3 3.8 12.4 8.6 2.3 5.6 3.8 26.8%
Budownictwo 24 listopada 2005 Prochem Prognozy niezagrożone Cena (24/11/2005) Cena docelowa poprzednia rekomendacja: kupuj kupuj Prochem osiągnął w III kwartale 2005 istotnie lepsze wyniki od naszych oczekiwań.
Bardziej szczegółoworopa naftowa, miedź, aluminium
16 listopada 2 ropa naftowa, miedź, aluminium W minionym miesiącu obserwowaliśmy poprawę odczytñw danych makroekonomicznych z Państwa Środka. Na kilkumiesięcznych szczytach znalazły się produkcja przemysłowa
Bardziej szczegółowoPKO BP. kupuj. Nieuzasadnione dyskonto w wycenie
sektor bankowy 6 listopada 2014 kupuj poprzednia rekomendacja: kupuj Cena: Cena docelowa: 37.6 44.2 Nieuzasadnione dyskonto w wycenie Wynik netto banku w III kwartale 2014 ukształtował się na poziomie
Bardziej szczegółowoWyniki Arctic Paper za IV kwartał 2011 roku. Michał Jarczyński, CEO Michał Bartkowiak, CFO
Wyniki Arctic Paper za IV kwartał 2011 roku Michał Jarczyński, CEO Michał Bartkowiak, CFO Warszawa, 1 marca 2012 Zastrzeżenie Prosimy o uważne zapoznanie się z poniższą informacją Niniejsza prezentacja
Bardziej szczegółowoWyniki Arctic Paper za I półrocze 2012 roku. Michał Jarczyński, CEO Michał Bartkowiak, CFO
Wyniki Arctic Paper za I półrocze 2012 roku Michał Jarczyński, CEO Michał Bartkowiak, CFO Warszawa, 31 sierpnia 2012 Zastrzeżenie Prosimy o uważne zapoznanie się z poniższą informacją Niniejsza prezentacja
Bardziej szczegółowoWyniki Arctic Paper za III kwartał 2011 roku. Michał Jarczyński, CEO Michał Bartkowiak, CFO Jacek Łoś, CPO
Wyniki Arctic Paper za III kwartał 2011 roku Michał Jarczyński, CEO Michał Bartkowiak, CFO Jacek Łoś, CPO Warszawa, 14 listopada 2011 Zastrzeżenie Prosimy o uważne zapoznanie się z poniższą informacją
Bardziej szczegółowo2004 299.1 25.6 39.8 29.0 21.8 2.3 3.9 11.6 10.3 2.1 9.9 6.4 20.1 2005 304.6 23.5 34.8 22.8 18.3 2.0 3.2 13.7 12.3 1.8 10.8 7.3 14.
Drzewny 17 listopada 26 poprzednia rekomendacja: - kupuj Cena (16/11/26) 24. Restrukturyzacja przyniesie korzyści Cena docelowa 31.3 Wyniki za III kwartał 26r. u mogą nieco rozczarowywać. Jednak, kiedy
Bardziej szczegółowoZysk netto 2011 3 219 1 673 5 319 2 524 1 512 20.3 8.0 139.6 18.5 2.7 53.2 2.1 1.5 15.2
25 października 2013 neutralnie sektor bankowy poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 374.5 343.5 Rekordowy wynik kwartalny Wynik netto w III kwartale 2013 ukształtował się na poziomie
Bardziej szczegółowoForte. kupuj. Pespektywa znacznego wzrostu wynikäw. przemysł meblarski. Wejście na rynek francuski. Zabezpieczony wysoki poziom kursu EUR/PLN
13 czerwca 2013 kupuj przemysł meblarski Cena: Cena docelowa: 21.3 28.7 Pespektywa znacznego wzrostu wynikäw od wielu lat zwiększa skalę działalności poprzez rozwñj organiczny, dzieki czemu w minionym
Bardziej szczegółowosektor przetwärstwa metali Zysk netto
sektor przetwärstwa metali 2 września 2011 neutralnie poprzednia rekomendacja: redukuj Cena: Cena docelowa: 271.0 262.0 Ceny blachy doszły do dna Cena blachy transformatorowej w II kwartale odbiła się
Bardziej szczegółowobranża paliwowa Zysk netto
branża paliwowa 30 sierpnia 20 akumuluj poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 37.7 41.2 Po spadkach kurs atrakcyjniejszy Cena akcji PKNu spadła w ostatnich miesiącach o 35% od szczytu
Bardziej szczegółowoZysk netto
31 października 213 neutralnie sektor bankowy poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 57.1 517.2 Wyższe niż prognozy odpisy na rezerwy Wynik netto u w III kwartale 213 ukształtował się
Bardziej szczegółowoGrupa Arctic Paper Wyniki za Q Per Skoglund, CEO Göran Eklund, CFO
Grupa Wyniki za Q3 2017 Per Skoglund, CEO Göran Eklund, CFO Strona 2 Zastrzeżenie Prosimy o uważne zapoznanie się z poniższą informacją Niniejsza prezentacja ( Prezentacja ) została przygotowana przez
Bardziej szczegółowoARCTIC PAPER (ostatnia rekomendacja: Kupuj z ceną docelową 6,0 PLN- zrealizowana)
ARCTIC PAPER (ostatnia rekomendacja: Kupuj z ceną docelową 6,0 PLN- zrealizowana) Analityk: Krystian Brymora brymora@bdm.pl tel. (0-32) 208-14-35 Publikowanie w prasie lub w Internecie w części lub całości
Bardziej szczegółowoRaport dzienny. 10 czerwca GłÄwne indeksy światowe. Rentowność skarbowych papieräw dłużnych. Surowce. Najbardziej aktywne akcje.
Raport dzienny 1 czerwca 216 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 1 814-1.61% -.6% -23.9% 487/126 WIG3 2 21-1.51% -.7% -22.4% 51/133 mwig4 3 516 -.96% -.1% -7.%
Bardziej szczegółowoRaport dzienny. 10 grudnia GłÄwne indeksy światowe. Rentowność skarbowych papieräw dłużnych. Surowce. Najbardziej aktywne akcje.
Raport dzienny 1 grudnia 215 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 1 773-2.3% -12.3% -25.2% 838/212 WIG3 1 988-2.31% -11.7% -22.2% 918/232 mwig4 3 467-1.84% -5.3%
Bardziej szczegółowoSynthos. akumuluj. Wysokie ceny surowcäw sprzyjają späłce. przemysł chemiczny. Sytuacja na rynku kauczukçw. Nowa linia produkcyjna.
8 maj 212 akumuluj przemysł chemiczny Cena: Cena docelowa: 6.9 6.8 Wysokie ceny surowcäw sprzyjają späłce Rok 211 był rekordowym w historii spçłki, zarçwno pod względem przychodçw jak i osiąganych marż.
Bardziej szczegółowoGrupa Arctic Paper Wyniki za Q Per Skoglund, Acting CEO Arctic Paper Małgorzata Majewska-Śliwa, CFO Arctic Paper
Grupa Arctic Paper Wyniki za Q3 2016 Per Skoglund, Acting CEO Arctic Paper Małgorzata Majewska-Śliwa, CFO Arctic Paper Arctic Paper Strona 2 Zastrzeżenie Prosimy o uważne zapoznanie się z poniższą informacją
Bardziej szczegółowoRynek reklamy bez du ego optymizmu
17 marca 2011 neutralnie media poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 16.6 16.4 Odbicie rynku reklamy zbyt powolne Wzrost rynku reklamy w IV kwartale 20 by³ s³aby (4.5%), szczególnie bior¹c
Bardziej szczegółowoArctic Paper S.A. Wyniki finansowe za I kwartał 2019
Michał Jarczyński CEO Arctic Paper Göran Eklund CFO Arctic Paper Arctic Paper S.A. Wyniki finansowe za I kwartał 2019 Zastrzeżenie Prosimy o uważne zapoznanie się z poniższą informacją Niniejsza prezentacja
Bardziej szczegółowoobroty PLN/USDm Wygrani/Przegrani LPP % Tauron PE % PZU % Cyfrowy Polsat % Wydarzenia w spåłkach
Raport dzienny 5 października 216 GłÅwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm 7 19 WIG2 1 754 1.66% -1.9% -16.% 77/183 WIG3 2 26 1.58% -1.6% -12.2% 788/25 mwig4 4 39.8% 1.4%
Bardziej szczegółowobranża spożywcza 2010/
11 grudnia neutralnie branża spożywcza poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 68.7 67.3 Zapowiedź pierwszej dywidendy z Ukrainy W raporcie rocznym spåłka przedstawiła prognozy na rok
Bardziej szczegółoworopa naftowa, miedź, aluminium
17 grudnia 2 ropa naftowa, miedź, aluminium Przełom listopada i grudnia to okres dobrych danych z Państwa Środka, gdzie po ponad roku odczytñw przemysłowego PMI poniżej 5 pkt. ostatnie dwa świadczą o poprawie
Bardziej szczegółowoGrupa Arctic Paper Wyniki za Q1 2015. Wolfgang Lübbert, CEO Arctic Paper Małgorzata Majewska-Śliwa, CFO Arctic Paper
Grupa Arctic Paper Wyniki za Q1 2015 Wolfgang Lübbert, CEO Arctic Paper Małgorzata Majewska-Śliwa, CFO Arctic Paper Strona 2 Zastrzeżenie Prosimy o uważne zapoznanie się z poniższą informacją Niniejsza
Bardziej szczegółowoGrupa Arctic Paper Wyniki za Q Wolfgang Lübbert, CEO Arctic Paper Małgorzata Majewska-Śliwa, CFO Arctic Paper
Grupa Wyniki za Q3 2015 Wolfgang Lübbert, CEO Małgorzata Majewska-Śliwa, CFO Page 2 Zastrzeżenie Prosimy o uważne zapoznanie się z poniższą informacją Niniejsza prezentacja ( Prezentacja ) została przygotowana
Bardziej szczegółowoRaport dzienny. 10 października GłÅwne indeksy światowe. Rentowność skarbowych papieråw dłużnych. Surowce. Najbardziej aktywne akcje.
Raport dzienny 1 października 216 GłÅwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm 7 19 WIG2 1 752 -.58% -.1% -18.3% 456/119 WIG3 2 25 -.44%.3% -14.8% 57/132 mwig4 4 16 -.61% 1.3%
Bardziej szczegółowoRaport dzienny. 28 czerwca GłÄwne indeksy światowe. Rentowność skarbowych papieräw dłużnych. Surowce. Najbardziej aktywne akcje.
Raport dzienny 28 czerwca 216 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 1 732-2.12% -5.8% -25.8% 5/124 WIG3 1 931-1.99% -5.6% -24.5% 526/13 mwig4 3 313-1.2% -7.3% -11.7%
Bardziej szczegółowoBanki 16 sierpnia 2005 PKO BP Spadek marż, wzrost wolumenów poprzednia rekomendacja: neutralnie neutralnie Cena (12/08/2005) 28.7 Cena docelowa 26.3 Wynik netto osiągnięty przez PKO BP w II kwartale (467
Bardziej szczegółowoRaport dzienny. 3 października GłÅwne indeksy światowe. Rentowność skarbowych papieråw dłużnych. Surowce. Najbardziej aktywne akcje.
Raport dzienny 3 października 216 GłÅwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm 7 19 WIG2 1 71-1.21% -3.3% -16.% 675/176 WIG3 1 977-1.29% -2.6% -12.4% 79/26 mwig4 4 3 -.72% 2.9%
Bardziej szczegółowoLW Bogdanka branża gårnicza
LW Bogdanka branża gårnicza 31 maja 2011 akumuluj poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 115.8 134.4 Fundamentalnie bez zmian Po zaskakująco słabych wynikach kwartalnych oraz komunikacie
Bardziej szczegółowobranża energetyczna
Tauron 26 sierpnia 2011 neutralnie branża energetyczna poprzednia rekomendacja: kupuj Cena: Cena docelowa: 5.1 5.5 Słono przepłacony zakup W ostatnich dniach Tauron poinformował o podpisaniu przedwstępnej
Bardziej szczegółowoRaport dzienny. 16 grudnia GłÄwne indeksy światowe. Rentowność skarbowych papieräw dłużnych. Surowce. Najbardziej aktywne akcje.
Raport dzienny 16 grudnia 215 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm 6 23 WIG2 1 772.98% -1.1% -22.% 512/13 WIG3 1 979 1.% -9.7% -19.4% 541/137 mwig4 3 398 1.12% -6.%
Bardziej szczegółowobran a paliwowa Zysk netto 2009 14 320.5 424.2 723.2 1 092.0 883.4 7.8 10.4 58.7 3.5 0.5 19.8 11.6 14.7
bran a paliwowa 2 marca 1 neutralnie poprzednia rekomendacja: redukuj Cena: Cena docelowa: 27.5 25.8 Spekulacja na przejêcie podtrzyma kurs Skarb Pañstwa szuka inwestora na pakiet u. W styczniu cena akcji
Bardziej szczegółowoRaport dzienny. 5 grudnia GłÄwne indeksy światowe. Rentowność skarbowych papieräw dłużnych. Surowce. Najbardziej aktywne akcje.
Raport dzienny 5 grudnia 216 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 1 784 -.2% 1.4% -4.5% 553/13 WIG3 2 85.% 2.6% -.2% 722/169 mwig4 4 141.57% 4.7% 16.6% 219/51 swig8
Bardziej szczegółowoGrupa Arctic Paper Wyniki za rok 2014. Wolfgang Lübbert, CEO Arctic Paper Małgorzata Majewska-Śliwa, CFO Arctic Paper Warszawa 27.03.
Grupa Arctic Paper Wyniki za rok 2014 Wolfgang Lübbert, CEO Arctic Paper Małgorzata Majewska-Śliwa, CFO Arctic Paper Warszawa 27.03.2015 Zastrzeżenie Prosimy o uważne zapoznanie się z poniższą informacją
Bardziej szczegółowobranża dystrybucji IT
branża dystrybucji IT Zmiana postrzegania späłek po I kwartale 26 maja 2015 rekomendacja cena cena docelowa AB kupuj 43 51.6 ABC Data akumuluj 3.77 4.43 Action neutralnie 39.5 42.8 Wyniki I kwartału znacząco
Bardziej szczegółowoP 2012P 2013P 2014P
ARCTIC PAPER AKUMULUJ (POPRZEDNIO: KUPUJ) WYCENA 8,1 PLN 3 LISTOPAD 211 Od momentu wydania poprzedniej rekomendacji kupuj kurs akcji spółki zyskał ponad 46%. W naszej opinii potencjał wzrostowy nie został
Bardziej szczegółowoGrupa Arctic Paper Wyniki za Q Per Skoglund, CEO Arctic Paper Małgorzata Majewska, CFO Arctic Paper
Grupa Arctic Paper Wyniki za Q1 2017 Per Skoglund, CEO Arctic Paper Małgorzata Majewska, CFO Arctic Paper Arctic Paper Strona 2 Zastrzeżenie Prosimy o uważne zapoznanie się z poniższą informacją Niniejsza
Bardziej szczegółowoSprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2010
Sprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2010 26 maj 2011 26 maj 2011 1 Wzrost produkcji stali surowej w roku 2010. Dynamika produkcji stali surowej 2010/2009: Polska +12% UE 27 +25%
Bardziej szczegółowo2009 2010 2011P 2012P 2013P 2014P
MONDI ŚWIECIE REDUKUJ (POPRZEDNIO: AKUMULUJ) WYCENA 73,6 PLN 12 LIPIEC 2011 Obserwowane ceny Kraftlinera, wyższe koszty transportu drewna (10-12 mln PLN rocznie), a także oznaki słabości popytu i możliwej
Bardziej szczegółowo%
25 sierpnia 211 akumuluj handel hurtowy poprzednia rekomendacja: - Cena: Cena docelowa: 23.4 25.9 Lider hurtowego rynku FMCG w Polsce po przejęciu hurtowni alkoholu od CEDC kontroluje ponad 11% rynku hurtowej
Bardziej szczegółowo