Handel maj Rynek odzieżowy. Rynek obuwniczy. Miesięczna sprzedaż w mln PLN

Transkrypt

1 maj maja 211 W kwietniu wskaźnik ogålnego klimatu koniunktury w handlu był råwny 2.9, a więc uległ poprawie w stosunku do marca, gdy ukształtował się na poziomie -1.. Poprawę koniunktury sygnalizuje 19.6% badanych przedsiębiorstw, a jej pogorszenie 16.7% (w marcu odpowiednio 18.6% i 19.6%). W podziale na segmenty, dodatni wskaźnik koniunktury odnotowano dla branży odzieżowej i obuwniczej (15 w kwietniu i 12 w marcu) oraz samochodowej (6 w kwietniu, 3 w marcu). Dla branż żywność (-1 w kwietniu, -7 w marcu) i artykuły gospodarstwa domowego (-3 w kwietniu, -2 w marcu) wskaźniki przyjęły wartości ujemne LPP WIG Rynek odzieżowy Sprzedaż w kwietniu wzrosła o 42% r/r do 22 mln PLN (około 33% r/r w ujęciu like-for-like), natomiast marża brutto wyniosła 61% (spadek o 1 p.p. r/r). Narastająco od początku roku przychody wynoszą 697 mln PLN, co oznacza wzrost o 23% r/r. Kwiecień był drugim z rzędu miesiącem charakteryzującym się bardzo wysoką dynamiką r/r, ktçra w tym przypadku częściowo była efektem niskiej ubiegłorocznej bazy. Dobre wyniki sprzedaży przy marży brutto utrzymanej na wysokim poziomie powinny mieć pozytywny wpływ na wyniki II kwartału. Rynek obuwniczy Skonsolidowane przychody netto ze sprzedaży spçłki NG2 w kwietniu wyniosły 16.5 mln PLN i były o 28% wyższe r/r, co w ujęciu LFL oznacza wzrost o około 17% r/r. Suma przychodçw od początku roku ukształtowała się na poziomie mln PLN, co oznacza wzrost o 4.5% r/r maj 1 sie 1 lis 1 lut 11 maj NG2 WIG Gino Rossi Miesięczna sprzedaż w mln PLN ŹrÅdło: LPP, NG2, Gino Rossi LPP NG2 GINO ROSSI I I V X 7 XI I II I V VI X XI I II I V XI I II I V VI X XI I IV 11.8 maj 1 sie 1 lis 1 lut 11 Zmiany kursåw 1m 3m 12m WIG -.1% 3.7% 17.9% LPP 7.1% 9.7% 3.5% Vistula -4.2% -9.3% -28.7% Redan -6.2% -16.9% 84.9% NG2 1.7% -4.7% 3.5% Gino Rossi.7% 1.7% 42.1% NFI EMF -6.8% -.7% -3.3% Rekomendacja Cena obecna Cena docelowa LPP akumuluj NG2 neutralnie NFI EMF kupuj Adam Kaptur adam.kaptur@millenniumdm.pl Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.

2 Rynek handlu detalicznego W kwietniu wskaźnik ogçlnego klimatu koniunktury wyniçsł 2.9. W marcu ukształtował się na poziomie -1.. Poprawę koniunktury sygnalizuje 19.6% badanych przedsiębiorstw, a jej pogorszenie 16.7%. W marcu wielkości te wynosiły odpowiednio 18.6% i 19.6%. Pozostałe przedsiębiorstwa nie odczuły żadnych zmian. W kwietniu badane przedsiębiorstwa oceniały swoją sytuację gospodarczą pozytywnie, w porçwnaniu z marcową nieznacznie negatywną oceną. Bieżąca sprzedaż spadła mniej niż w poprzednim miesiącu. Trudności przy regulowaniu zobowiązań finansowych uległy zmniejszeniu. Badane przedsiębiorstwa zgłaszały ponadto wzrost bieżących cen towarçw podobny do marcowego. KrÇtkookresowe prognozy dotyczące sytuacji gospodarczej są optymistyczne, co oznacza poprawę w stosunku do marca. Przewidywania dotyczące wielkości sprzedaży są bardziej optymistyczne niż w marcu, natomiast te dotyczące regulowania zobowiązań - mniej pesymistyczne. Badane przedsiębiorstwa prognozują mniejszy wzrost cen od oczekiwanego w poprzednim miesiącu. W podziale na segmenty, najwyższy wskaźnik koniunktury został zanotowany dla branży odzieżowej i obuwniczej, dla ktçrej wyniçsł 15, w porçwnaniu z 12 w marcu. Dla branży pojazdy samochodowe był rçwny 6 (3 w marcu), a dla branży żywność -1, w porçwnaniu z -7 w marcu. Najniższa wartość wskaźnika charakteryzuje branżę artykuły gospodarstwa domowego (-3 w kwietniu i -2 w marcu). 5.1% badanych przedsiębiorstw nie odczuwa żadnych barier w prowadzeniu działalności gospodarczej (5.2% w kwietniu ubiegłego roku). Najistotniejszymi barierami napotykanymi przez badane przedsiębiorstwa były konkurencja na rynku - 58% (56% przed rokiem), koszty zatrudnienia - 53% (52% przed rokiem) oraz niedostateczny popyt - 46% (47% przed rokiem).. Wskaźnik ogélnego klimatu koniunktury w handlu 15 wskaźnik ogçlnego klimatu koniunktury I 5 III 5 V 5 VII 5 IX 5 XI 5 I 6 III 6 V 6 VII 6 IX 6 XI 6 II VI X II II VI X ŹrÅdło: GUS Zmiana sprzedaży detalicznej w Polsce Sprzedaż detaliczna w Polsce - m/m Sprzedaż detaliczna w Polsce - r/r -4 I 6 III 6 V 6 VII 6 IX 6 XI 6 II VI X II II VI X ŹrÅdło: GUS, dane w cenach bieżących 2

3 Koniunktura konsumencka W kwietniu bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej ukształtował się na poziomie -26.8% (wzrost o 2.2 p.p. m/m), natomiast wyprzedzający wskaźnik ufności konsumenckiej wyniçsł -29.8% (wzrost o 4.3 p.p. m/m). Wskaźniki są na poziomach niższych niż w kwietniu 21 roku (odpowiednio o 12.1 i 9.3 p.p.). W kwietniu nastąpiła poprawa większości ocen opisujących nastroje konsumenckie. Wzrosły oceny dotyczące przewidywanej sytuacji ekonomicznej kraju, jak i gospodarstw domowych oraz poziomu bezrobocia, natomiast niewielkiemu pogorszeniu uległy oceny opisujące bieżące dokonywanie ważnych zakupçw. Wskaźniki koniunktury konsumenckiej I 6 III 6 V 6 VII 6 IX 6 XI 6 II VI X II II VI X Bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej Wyprzedzający wskaźnik ufności konsumenckiej ŹrÅdło: GUS Sprzedaż w podziale na segmenty rynku handlu detalicznego W marcu największy wzrost sprzedaży detalicznej nastąpił w przypadku lekçw i kosmetykçw (+13.9% r/r). Wzrosty zostały rçwnież odnotowane dla odzieży i obuwia (+13.7% r/r) oraz mebli i artykułçw RTV/AGD (+3.9% r/r). Nastąpił spadek sprzedaży prasy i książek (-2.9% r/r) oraz żywności (-9. r/r). Pozostała sprzedaż wzrosła o 24.6% r/r. Zmiana sprzedaży w marcu w podziale na branże (r/r) % 13.9% 13.7% 1 3.9% % - Żywność, napoje i tytoń Leki, kosmetyki, produkty pielęgnacji Odzież i obuwie Meble, RTV/AGD Gazety, książki i inne Inna sprzedaż ŹrÅdło: GUS, dane w cenach stałych 3

4 Zmiana sprzedaży w podziale na branże za ostatnie miesiące (r/r) 4 3 X XI I Żywność, napoje i tytoń Leki, kosmetyki, produkty pielęgnacji Odzież i obuwie Meble, RTV/AGD Gazety, książki i inne Inna sprzedaż ŹrÅdło: GUS, dane w cenach stałych Zatrudnienie i wynagrodzenie W marcu bieżącego roku w handlu detalicznym pracowało 68 tys. osçb, czyli o.2% więcej niż w poprzednim miesiącu. W stosunku do marca ubiegłego roku nastąpił wzrost o 5.4%. W marcu przeciętne wynagrodzenie w handlu detalicznym kształtowało się na poziomie PLN i było wyższe o 5.7% niż w lutym oraz o 6.3% ponad poziom z marca 21 roku. Średnie zatrudnienie i dynamika zmian tys. zatrudnionych I II I V VI X XI I II I V XI I II I V VI X XI I średnie zatrudnienie zmiana r/r ŹrÅdło: GUS 4

5 Średnie wynagrodzenie i dynamika zmian PLN I II I V VI X XI I II I V XI I II I V VI X XI I średnie wynagrodzenie zmiana r/r ŹrÅdło: GUS Analiza wskaźnikowa Poniższa tabela przedstawia wartości wskaźnikçw finansowych wybranych spçłek z sektora handlowego w Polsce w porçwnaniu do spçłek zagranicznych. SpÅłka Państwo EV/EBITDA EV/EBIT P/E LPP Polska VISTULA & WOLCZANKA Polska NG2 Polska NFI EMPIK MEDIA & FASHION Polska Mediana Odzież zagranica INDITEX Hiszpania CALIDA HOLDING-REG Szwajcaria PERRY ELLIS INTERNATIONAL USA HENNES & MAURITZ AB-B Szwecja Mediana Obuwie zagranica FOOT LOCKER USA TOD'S SPA Włochy GEOX SPA Włochy Mediana Mediana razem ŹrÅdło: Bloomberg, ceny z dn r. 5

6 Wyniki miesięcznej sprzedaży wybranych spåłek LPP Sprzedaż Zmiana r/r I I V X 7 XI I II I V VI X XI I II I V XI I II I V VI X XI I IV 11-4 ŹrÅdło: LPP S.A. NG2 mln PLN Sprzedaż Zmiana r/r I I V X 7 XI I II I V VI X XI I II I V XI I II I V VI X XI I IV 11-4 ŹrÅdło: NG2 S.A. 6

7 Marże brutto na sprzedaży spéłek handlowych LPP NG2 Gino Rossi II kw.'8 III kw.'8 IV kw.'8 I kw.'9 II kw.'9 III kw.'9 IV kw.'9 I kw.'1 II kw.'1 III kw.'1 IV kw.'1 ŹrÅdło: LPP, NG2, Gino Rossi Marże EBIT spéłek handlowych LPP NG2 Gino Rossi - -3 II kw.'8 III kw.'8 IV kw.'8 I kw.'9 II kw.'9 III kw.'9 IV kw.'9 I kw.'1 II kw.'1 III kw.'1 IV kw.'1 ŹrÅdło: LPP, NG2, Gino Rossi Marże netto spéłek handlowych LPP NG2 Gino Rossi II kw.'8 III kw.'8 IV kw.'8 I kw.'9 II kw.'9 III kw.'9 IV kw.'9 I kw.'1 II kw.'1 III kw.'1 IV kw.'1 ŹrÅdło: LPP, NG2, Gino Rossi 7

8 Lp. SpÅłka Sprzedaż IV kw. 21 Sprzedaż IV kw. 29 % (1/9) EBIT IV kw. 21 EBIT IV kw. 29 % (1/9) EBITDA IV kw. 21 EBITDA IV kw. 29 % (1/9) Branża odzieżowa 1 LPP 63,4 544,2 15,8% 117,1 123,1-4,9% 141,2 146,7-3,7% 2 Bytom 15,9 21,8-26,8% -14,4-8, ,6-6,8-3 Redan 11,9 86,3 18, 7,3 6,5 12, 9, 8,1 1,9% Branża obuwnicza 4 NG2 321,4 27,4 18,9% 54,5 45,8 19, 59,6 51,1 16,6% 5 Gino Rossi 47,6 47,9 -,6% 7,9-1,9-9,5-9,3 - Inne 6 NFI EM&F 17,7 941,3 7,1% 17,8 11,6 6,1% 135,4 13,8 3,5% ŹrÅdło: Millennium DM, Notoria, Bloomberg Lp. SpÅłka Zysk netto IV kw. 21 Zysk netto IV kw. 29 % (1/9) Marża EBIT Marża netto IV kw. 21 IV kw LPP 2 Bytom 3 Redan 9,4 81,9 1,3% 18,6% 14,3% -8,1-9,6 - -9,3% -5,8% 4,2 3, 39,8% 7,1% 4,1% 4 NG2 5 Gino Rossi 44,5 37, 2,3% 17, 13,8% 1,9-14,3-16,7% 4,1% 6 NFI EM&F 72,9 5,5 44,4% 1,7% 7,2% 8

9 Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca Inwestycyjny Dyrektor banki i finanse Radosław Zawadzki radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Michał Buczyński michal.buczynski@millenniumdm.pl telekomunikacja, przemysł chemiczny Arkadiusz Szumilak arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marcin Palenik, CFA marcin.palenik@millenniumdm.pl paliwa i surowce, przemysł metalowy Marek Przytuła marek.przytula@millenniumdm.pl Adam Kaptur adam.kaptur@millenniumdm.pl Franciszek Wojtal franciszek.wojtal@millenniumdm.pl Maciej Krefta maciej.krefta@millenniumdm.pl branża spożywcza, handel energetyka, papier i drewno budownictwo i deweloperzy Jarosław Ołdakowski jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Łukasz WÅjcik kamil.dadan@millenniumdm.pl Paulina Rudolf paulina.rudolf@millenniumdm.pl Fax: Tel Objaśnienia terminologii fachowej użytej w raporcie EV - wycena rynkowa spçłki + wartość długu odsetkowego netto EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja WNB - wynik na działalności bankowej P/CE - stosunek ceny akcji do zysku netto na akcję powiększonego o amortyzację na akcję P/E - stosunek ceny akcji do zysku netto na 1 akcję P/BV - stosunek ceny akcji do wartości księgowej na 1 akcję ROE - stopa zwrotu z kapitałçw własnych ROA - stopa zwrotu z aktywçw EPS - zysk netto na 1 akcję CEPS - wartość zysku netto i amortyzacji na 1 akcję BVPS - wartość księgowa na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję NPL - kredyty zagrożone Skala rekomendacji stosowana w Millennium Dom Maklerski S.A. KUPUJ - uważamy, że akcje spçłki posiadają ponad potencjał wzrostu AKUMULUJ - uważamy, że akcje spçłki posiadają ponad 1 potencjał wzrostu NEUTRALNIE - uważamy, że cena akcji spçłki pozostanie stabilna (+/- 1) REDUKUJ - uważamy, że akcje spçłki są przewartościowane o 1- SPRZEDAJ - uważamy, że akcje spçłki są przewartościowane o ponad Rekomendacje wydawane przez Millennium Dom Maklerski S.A. obowiązują 6 miesięcy od daty wydania, o ile wcześniej nie zostaną zaktualizowane. Millennium Dom Maklerski S.A. dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej oraz oceny analityka. Millennium Dom Maklerski S.A. Ul. Żaryna 2A, Harmony Office Center IIIp Warszawa Polska Stosowane metody wyceny Rekomendacja sporządzona jest w oparciu o następujące metody wyceny (wybrane 2 z 3): Metoda DCF (model zdyskontowanych strumieni pieniężnych) - metoda uznawana za najbardziej odpowiednią do wyceny przedsiębiorstw. Wadą metody DCF jest wrażliwość otrzymanej w ten sposçb wyceny na przyjęte założenia dotyczące zarçwno samej firmy jak i jej otoczenia makroekonomicznego. Metoda porçwnawcza (porçwnanie odpowiednich wskaźnikçw rynkowych przy ktçrych jest notowana spçłka z podobnymi wskaźnikami dla innych firm z tej samej branży bądź branż pokrewnych) - lepiej niż metoda DCF odzwierciedla postrzeganie branży w ktçrej działa spçłka przez inwestorçw. Wadą metody porçwnawczej jest wrażliwość na dobçr przyjętej grupy porçwnawczej oraz porçwnywanych wskaźnikçw a także wysoka zmienność wyceny w zależności od koniunktury na rynku. Metoda ROE-P/BV (model uzależniający właściwy wskaźnik P/BV od rentowności spçłki) - metoda uznawana za najbardziej odpowiednią do wyceny bankçw. Wadą tej metody jest wrażliwość otrzymanej w ten sposçb wyceny na przyjęte założenia dotyczące zarçwno samej firmy (zyskowność, efektywność) jak i jej otoczenia makroekonomicznego. Powiązania Millennium Dom Maklerski S.A. ze spåłką będąca przedmiotem niniejszego raportu. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Aplisens, Ciech, Sygnity, Wielton, Skyline, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Handlowy, KGHM, PGE, PKO BP, Puławy, Mieszko, PZU, PKN, Alterco, Eurofilms, Konsorcjum Stali. Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: Ferro, Bank Millennium, ZPC OtmuchÇw od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium TFI S.A., spçłka zależna Millennium Dom Maklerski S.A., posiada 9.95% akcji spçłki Graal S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Pozostałe informacje NadzÇr nad Millennium Dom Maklerski S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Osoba lub osoby wskazane w prawym dolnym rogu pierwszej strony niniejszej publikacji sporządziły rekomendacje, informacja o stanowiskach osçb sporządzających jest zawarta w gçrnej części ostatniej strony niniejszej publikacji. Data wskazana w prawym gçrnym rogu pierwszej strony niniejszej publikacji jest datą sporządzenia oraz datą pierwszego udostępnienia. Nie wystąpiły istotne zmiany w stosunku do poprzedniej rekomendacji dotyczące metod i podstaw wyceny przyjętych przy ocenie instrumentu finansowego lub emitenta instrumentçw finansowych oraz projekcji cenowych zawartych w rekomendacji chyba, że zostało to wyraźnie zaznaczone w treści rekomendacji. Niniejsza publikacja została przygotowana przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klientçw Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spçłki, jakie były publicznie dostępne i znane sporządzającemu do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez Millennium Dom Maklerski S.A. bez uzgodnień ze spçłką będącą przedmiotem rekomendacji ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, ktçre w przyszłości mogą okazać się nietrafne. Millennium Dom Maklerski S.A. nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. Treść rekomendacji nie była udostępniona spçłce będącej przedmiotem rekomendacji przed jej opublikowaniem. Millennium Dom Maklerski S.A. może świadczyć usługi na rzecz firm, ktçrych dotyczą analizy. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym raporcie analitycznym.