branża spożywcza

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "branża spożywcza 2012 2104.1 11.1 36.7-8.2-19.9-0.07 0.02 1.18-10.5 0.6 0.0 36.5 11.0-6.1"

Transkrypt

1 branża spożywcza 17 października 213 rekomendacja cena cena docelowa Duda akumuluj.76.9 Tarczyński kupuj Perspektywa spadku cen surowca Na GPW notowane są trzy spçłki zajmujące się przetwçrstwem mięsa wieprzowego. Dwie z nich, Kania i Tarczyński, to producenci wyrobçw wędlin rozwijający wspçłpracę z sieciami handlowymi, natomiast Duda specjalizuje się w przetwçrstwie mięsa i handlu hurtowym. Ceny surowca od ponad dwçch lat utrzymują się na wysokim poziomie, co mocno zaszkodziło całej branży mięsnej. Obecne spadki cen zbçż sugerują, że w najbliższych kwartałach może nastąpić korekta cen surowca, co na pewno przyczyniłoby się do poprawy wynikçw opisywanych spçłek. Rezultaty Dudy powinny być coraz lepsze rçwnież z uwagi na prowadzoną restrukturyzację i spadający poziom zadłużenia. W przypadku Tarczyńskiego, pozyskanie środkçw z emisji akcji pozwoliło na rozpoczęcie rozbudowy zakładu, kluczowego z punktu widzenia plançw umocnienia pozycji rynkowej. Warto przy tym odnotować, że zarçwno Duda, jak i Tarczyński to spçłki notowane przy wskaźniku P/E'213 na poziomie nieznacznie przekraczającym 1 oraz EV/EBITDA rzędu WIG Duda Tarczy nski paź 12 sty 13 kwi 13 lip 13 paź 13 Zmiana strategii w segmencie produkcyjnym Dudy pozwoliła na jego powrçt do rentowności w dwçch pierwszych kwartałach roku. Naszym zdaniem tendencja ta utrzyma się także w II pçłroczu i dzięki temu roczne rezultaty spçłki powinny być zdecydowanie lepsze r/r. OprÇcz ewentualnego spadku cen surowca, w 214 r. rezultaty mogą się poprawić rçwnież dzięki optymalizacji kosztçw w segmencie handlowym, a także niższemu zadłużeniu i kosztom finansowym. Z wymienionych powodçw utrzymujemy rekomendację AKUMULUJ dla akcji spçłki. Strategia spçłki Tarczyński zakłada dalsze umacnianie pozycji rynkowej w segmencie premium oraz zwiększanie udziału sieci handlowych w strukturze sprzedaży. Obecne moce produkcyjne nie są wystarczające do dynamicznego rozwoju i dlatego dzięki środkom z IPO trwa rozbudowa głçwnego zakładu, a jej zakończenie planowane jest na IV kwartał 214 r. Uważamy, że dzięki silnej marce i nowoczesnemu zakładowi spçłka przez wiele lat będzie w stanie systematycznie poprawiać rezultaty. Dla akcji spçłki wydajemy pierwszą rekomendację KUPUJ. ZM Kania we wrześniu podpisały umowę przejęcia firmy Staropolskie Specjały. Nie są na razie znane jej wyniki finansowe, a wpływ akwizycji na rezultaty będzie na pewno istotny i dlatego w raporcie prezentujemy jedynie opis spçłki bez wyceny ani rekomendacji. Adam Kaptur Przychody EBIT EBITDA Zysk brutto Zysk netto EPS CEPS BVPS P/E P/BV DY (%) EV /EBIT EV /EBITDA ROE (%) Duda p p p - prognozy skonsolidowane Millennium DM, mln PLN Tarczyński p p p - prognozy skonsolidowane Millennium DM, mln PLN Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.

2 Surowce i rynek Z uwagi na dynamiczny wzrost cen surowca, ostatnie dwa lata były wyjątkowo ciężkie dla branży mięsnej w Polsce. W 211 r. cena skupu żywca wieprzowego wzrosła o 28% r/r, a do października 212 r. o kolejne 23%. PÇźniej nastąpiła korekta notowań, jednak w czasie tegorocznych wakacji cena skupu znçw wrçciła ponad poziom 6 PLN/kg. W ostatnich tygodniach ceny znçw zaczęły spadać. PorÅwnanie cen skupu pszenicy i żywca lis 1 kwi 2 wrz 2 lut 3 lip 3 gru 3 maj 4 paź 4 mar 5 sie 5 sty 6 cze 6 lis 6 kwi 7 wrz 7 lut 8 lip 8 gru 8 maj 9 paź 9 mar 1 sie 1 sty 11 cze 11 lis 11 kwi 12 wrz 12 lut 13 lip 13 Cena skupu pszenicy (PLN/1kg) (L) Cena skupu żywca wieprzowego (PLN/kg) (P) ŹrÅdło: GłÅwny Urząd Statystyczny Cena surowca wieprzowego jest uzależniona od kosztu pasz, ktçry z kolei zależy od cen zbçż. Z powyższego wykresu wynika, że wzrosty cen zbçż przeciętnie wyprzedzają zwyżki cen skupu o 6-12 miesięcy (np. lata 24, i ). Ostatnia taka sytuacja wydarzyła się w 21 r. - wzrosty cen pszenicy rozpoczęły się w maju, natomiast zwyżki cen skupu żywca w styczniu 211 r. Z uwagi na znacznie lepsze r/r zbiory w zakończonym niedawno sezonie, od kilku miesięcy trwa przecena zbçż zarçwno na światowych rynkach, jak rçwnież w Polsce. Z tego powodu uważamy, że 214 r. będzie charakteryzował się znaczącym spadkiem kosztu surowca dla spçłek mięsnych. Notowania pszenicy i kukurydzy na giełdzie CBOT (USD za buszel) Pszenica (USD za buszel, CBOT) Kukurydza (USD za buszel, CBOT) ŹrÅdło: Bloomberg Według najnowszych kwartalnych prognoz Agencji Rynku Rolnego, cena żywca wieprzowego w grudniu 213 r. powinna wynieść PLN/kg, a w I kwartale 214 r PLN/kg. Oznaczałoby to lekki spadek wobec poziomu 5.97 PLN/kg w sierpniu 213 r. Na przestrzeni lat można zauważyć tendencję, zgodnie z ktçrą ceny surowca osiągają maksimum w III kwartale i minimum w I kwartale. 2

3 PorÅwnanie cen skupu żywca wieprzowego i cen pasz I 27 III 27 V 27 VII 27 IX 27 XI 27 I 28 III 28 V 28 VII 28 IX 28 XI 28 I 29 III 29 V 29 VII 29 IX 29 XI 29 I 21 III 21 V 21 VII 21 IX 21 XI 21 I 211 III 211 V 211 VII 211 IX 211 XI 211 I 212 III 212 V 212 VII 212 IX 212 XI 212 I 213 III 213 V 213 VII 213 IX Cena paszy (PLN/kg) (L) Cena skupu (PLN/kg) (P) ŹrÅdło: Ministerstwo Rolnictwa i Rozwoju Wsi, "Rynek wieprzowiny", "Rynek pasz" Wysokie ceny pasz przełożyły się na zdecydowany spadek pogłowia trzody chlewnej. Od początku 212 r. jego wielkość ustabilizowała się jednak na poziomie ok. 11 mln sztuk. Spadek cen zbçż powinien przełożyć się na wzrost opłacalności hodowli i stopniową odbudowę pogłowia. Pogłowie trzody chlewnej (tys.) i zmiana r/r XII 22 III 22 VI 22 XII 23 III 23 VI 23 XII 24 III 24 VI 24 XII 25 III 25 VI 25 XII 26 III 26 VI 26 XII 27 III 27 VI 27 XII 28 III 28 VI 28 XII 29 III 29 VI 29 XII 21 III 21 VI 21 XII 211 III 211 VI 211 XII 212 III 212 VI 212 XII 213 III 213 VI 1% 5% % -5% -1% -15% -2% -25% ŹrÅdło: GłÅwny Urząd Statystyczny 3

4 Rynek Najważniejsze podmioty na polskim rynku mięsa w 211 r Animex SokołÇw PKM Duda JBB ZPM Tarczyński ZPM Kania Przychody za 211 r. (mln PLN) ŹrÅdło: Tarczyński S.A. Wzrost kosztu surowca oznaczał dwa wyjątkowo trudne lata dla branży mięsnej, co powinno przyczynić się do oczekiwanej od dawna konsolidacji sektora. Wciąż nie nastąpiła ona na dużą skalę, jednak najsilniejsze podmioty konsekwentnie zwiększają swoje udziały rynkowe, m.in. dzięki wspçłpracy z sieciami sklepçw (np. Tarczyński, Kania). Niekwestionowanymi liderami rynku są Animex (marki Krakus, Morliny, Berlinki) i SokołÇw, od wielu lat należące do międzynarodowych grup kapitałowych (odpowiednio Smithfield Foods i Danish Crown). Pod względem przychodçw PKM Duda jest trzecim graczem na rynku, jednak pod względem modelu biznesu rçżni się od liderçw - nie dysponuje własną marką, zajmuje się przede wszystkim niskomarżowym przetwçrstwem surowca, a także handlem wyrobami mięsnymi innych producentçw. PKM Duda jest rçwnież dostawcą surowca dla wielu firm nabywających surowiec z zewnątrz (np. Tarczyński, Kania). Udział rynkowy 1 największych firm szacujemy na ok. 3%. Czołowe firmy najlepiej radzą sobie z realizacją dużych dostaw dla sieci handlowych i dlatego szybko rosnący udział handlu nowoczesnego w polskim rynku powinien oznaczać dalsze umocnienie się największych graczy. Konieczność pozyskania kapitału na zwiększanie mocy produkcyjnych była przyczyną wejścia na GPW spçłek Kania i Tarczyński. 4

5 Duda Wyniki finansowe Przychody kwartalne i ich dynamika r/r 6 6% 5 5% 4% 4 3% 3 2% 1% 2 % 1-1% -2% Q1 27 Q3 27 Q1 28 Q3 28 Q1 29 Q3 29 Q1 21 Q3 21 Q1 211 Q3 211 Q1 212 Q3 212 Q % Przychody (mln PLN) Dynamika (r/r) ŹrÅdło: PKM Duda S.A. Zmiana strategii w segmencie produkcyjnym przełożyła się na spadki przychodçw w I pçłroczu. Naszym zdaniem taka sytuacja utrzyma się do końca 213 r. - na cały rok spodziewamy się spadku przychodçw o 9.% r/r, należy przy tym pamiętać, że w 212 r. strategia maksymalizacji wolumençw przełożyła się na dynamikę na poziomie +26.% r/r. W kolejnych latach spodziewamy się umiarkowanych wzrostçw sprzedaży rzędu ok. +3.5% r/r w najbliższych dwçch latach. Kwartalne przychody w poszczegålnych segmentach (mln PLN) Q1 27 Q2 27 Q3 27 Q4 27 Q1 28 Q2 28 Q3 28 Q4 28 Q1 29 Q2 29 Q3 29 Q4 29 Q1 21 Q2 21 Q3 21 Q4 21 Q1 211 Q2 211 Q3 211 Q4 211 Q1 212 Q2 212 Q3 212 Q4 212 Q1 213 Q2 213 Segment handlowy Segment produkcyjny Segment rolny ŹrÅdło: PKM Duda S.A. Przyczyną wahań dynamiki przychodçw w ostatnich latach jest zdecydowanie segment produkcyjny. Poprzednia strategia ( ) zakładała poprawę jego rentowności poprzez maksymalizację wolumençw. Od początku tego roku zmieniono podejście, co oznaczało rezygnację z kontraktçw o najniższej marży. 5

6 Marże brutto, EBITDA, EBIT i netto w poszczegålnych kwartałach 2% 15% 1% 5% % -5% Q1 27 Q3 27 Q1 28 Q3 28 Q1 29 Q3 29 Q1 21 Q3 21 Q1 211 Q3 211 Q1 212 Q3 212 Q % -15% Marża EBITDA produkcji Marża EBITDA Marża EBIT Marża netto Marża brutto ŹrÅdło: PKM Duda S.A. Zmiany wprowadzone w spçłce przełożyły się na zdecydowaną poprawę marż od początku 213 r. Oczekujemy, że tendencja ta utrzyma się w II pçłroczu, dzięki czemu spçłka zwiększy swoją marżę netto o 1.9 p.p. r/r do 1.%. Prognozowany na ten rok zysk netto w wysokości 18.4 mln PLN jest zdecydowanie lepszy r/r (w 212 r. porçwnywalny wynik netto to 1.2 mln PLN), natomiast i tak jest znacznie słabszy od rezultatçw za lata charakteryzowały się one jednak dużo korzystniejszymi cenami surowca. Oczekujemy, że w kolejnych latach spçłka na trwałe powrçci do zysku netto przekraczającego 2 mln PLN rocznie. Prognozy wynikåw poråwnywalnych p 214p 215p 216p EBITDA (mln PLN) EBIT (mln PLN) Zysk netto (mln PLN) CF Operacyjny (mln PLN) Przychody (mln PLN) (P) ŹrÅdło: PKM Duda S.A.; dane oczyszczone z efektåw zdarzeń jednorazowych Naszym zdaniem głçwną przyczyną wzrostu wynikçw w tym roku będzie segment produkcyjny (prognozujemy 16.3 mln PLN EBITDA wobec -8.6 mln PLN rok wcześniej), natomiast spodziewamy się lekko gorszych r/r rezultatçw pozostałych biznesçw. Niższe przychody oznaczają możliwość uwolnienia części kapitału obrotowego i dlatego oczekujemy wysokiego CF operacyjnego, ktçry pozwoli obniżyć poziom zadłużenia spçłki. 6

7 PorÅwnanie wynikåw kwartalnych (mln PLN) EBITDA EBIT Zysk netto CF Operacyjny Q2 212 Q2 213 EBITDA EBIT Zysk netto CF Operacyjny Q1-Q2 212 Q1-Q2 213 ŹrÅdło: PKM Duda S.A. Na poziomie netto spçłka skorzystała na obniżeniu kosztçw finansowych (niższy poziom zadłużenia) oraz spadku efektywnej stopy podatkowej (wykorzystanie straty podatkowej). Oczekujemy, że na wszystkich poziomach wyniki za III i IV kwartał będą lekko lepsze w stosunku do II kwartału (ponad 4 mln PLN zysku netto w każdym z kwartałçw), co pozwoli na realizację naszej prognozy 18.4 mln PLN zysku netto w całym roku. Kontrybucja segmentåw do EBITDA grupy (mln PLN) Q1 21 Q2 21 Q3 21 Q4 21 Q1 211 Q2 211 Q3 211 Q4 211 Q1 212 Q2 212 Q3 212 Q4 212 Q1 213 Q2 213 Segment handlowy Segment produkcyjny Segment rolny Grupa ŹrÅdło: PKM Duda S.A. W I pçłroczu porçwnywalny EBITDA był jedynie nieznacznie lepszy r/r, jednak w ubiegłym roku wyniki mocno pogorszyły się dopiero w II połowie roku. Zmieniła się przy tym struktura rezultatçw - EBITDA produkcji wzrçsł o 11.5 mln PLN do 7.6 mln PLN, natomiast w pozostałych segmentach nastąpiło pogorszenie. EBITDA handlu spadł o 5.3 mln PLN do 12.8 mln PLN, a w rolnictwie o 5. mln PLN do 7.5 mln PLN. Segment handlowy ucierpiał na skutek spowolnienia gospodarczego, ktçre zmniejszyło udział w sprzedaży wysokomarżowych wędlin. W związku z tym prowadzona jest restrukturyzacja kosztçw stałych, zwłaszcza w obszarach administracji i logistyki. Wzrost przychodçw ma być osiągnięty dzięki zwiększeniu geograficznej skali działalności (otwarcia hurtowni) oraz rozwojowi biznesu HoReCa. W prognozach nie zakładamy jednak poprawy rezultatçw segmentu w najbliższych latach, a jedynie ich stabilizację. 7

8 Poziom długu netto (mln PLN) Q2 213 Dług netto na koniec okresu (mln PLN) ŹrÅdło: PKM Duda S.A. Poprawa CF operacyjnego w połączeniu z brakiem kapitałochłonnych inwestycji sprawiają, że spçłka jest w stanie redukować poziom zadłużenia. W prognozach zakładamy, że ta tendencja utrzyma się rçwnież w kolejnych latach. Biorąc pod uwagę niskomarżowy model biznesu grupy, jest to zresztą jeden z najważniejszych czynnikçw poprawy wyniku netto w tym okresie. Grupa dysponuje szeregiem nieruchomości, ktçre mogłyby zostać sprzedane w celu spłaty kredytçw (m.in. działki przy ul. Taśmowej w Warszawie, w Jaworzu, Zawierciu i Katowicach). Ewentualne wpływy mogłyby sięgnąć kilkudziesięciu mln PLN, jednak ze względu na brak konkretnych decyzji w wycenie nie zakładamy sprzedaży żadnych aktywçw. 8

9 Prognozy Prognoza przychodåw p 214p 215p 216p 217p 218p 219p 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% Przychody Zmiana r/r ŹrÅdło: Millennium Dom Maklerski S.A. Po dwçch latach dynamicznego wzrostu sprzedaży, na ten rok zakładamy ujemną dynamikę i stabilizację przychodçw w nadchodzących latach. W odniesieniu do marż, zgodnie z tendencjami z I pçłrocza, zakładamy znaczną poprawę w tym roku oraz stabilizację rentowności w kolejnych latach. Prognozowane rentowności są przy tym niższe niż w latach , co oznacza, że powrçt cen surowca do poziomçw z tamtego okresu otworzyłby drogę do znaczącego podwyższenia prognoz. Prognoza marż EBITDA, EBIT i netto 1% 8% 6% 4% 2% % -2% p 214p 215p 216p 217p 218p 219p Marża EBITDA Marża EBIT Marża netto ŹrÅdło: Millennium Dom Maklerski S.A. 9

10 Prognoza EBIT poszczegålnych segmentåw (mln PLN) p 214p 215p 216p 217p 218p 219p Produkcja Handel Rolny Grupa ŹrÅdło: Millennium Dom Maklerski S.A. 1

11 Wycena Wycenę spçłki przeprowadziliśmy w oparciu o metodę DCF (zdyskontowanych przepływçw pieniężnych) i metodę porçwnawczą względem przedstawicieli branży mięsnej. Na podstawie metody DCF uzyskaliśmy wartość spçłki na poziomie 249 mln PLN, czyli.9 PLN na akcję. Przy użyciu metody porçwnawczej wyceniliśmy spçłkę na 251 mln PLN (.9 PLN na akcję). Obu metodom przypisaliśmy wagi 5% i dzięki temu uzyskaliśmy wycenę spçłki na poziomie 25 mln PLN, czyli.9 PLN na akcję. W związku z uzyskaną wyceną utrzymujemy dla akcji spçłki rekomendację akumuluj. Podsumowanie wyceny Metoda wyceny Wycena (mln PLN) Wycena na 1 akcję (PLN) Wycena DCF Wycena porçwnawcza Wycena spçłki Duda 25.9 ŹrÅdło: Bloomberg, Millennium Dom Maklerski S.A. Wycena DCF Do wyceny metodą DCF przyjęliśmy m.in. następujące założenia: Wolne przepływy gotçwkowe obliczyliśmy na podstawie naszych prognoz wynikçw dla spçłki za okres Do oszacowania stopy wolnej od ryzyka w kolejnych latach prognozy użyliśmy rentowności obligacji skarbowych Długoterminowa stopa wolna od ryzyka po 222 roku na poziomie 5.%, premia rynkowa za ryzyko rçwna 5.% i wspçłczynnik beta na poziomie 1.2 (z uwagi na wysoki poziom zadłużenia) Ustaliliśmy stopę wzrostu wolnych przepływçw pieniężnych po roku 222 na 2.% W wycenie uwzględniamy jedynie wzrost organiczny spçłki W segmencie produkcji na ten rok zakładamy dynamikę przychodçw na poziomie -17% r/r, a w kolejnych jej stopniowy spadek z +4% r/r do 2% r/r Dla segmentu handlowego w tym roku spodziewamy się spadku przychodçw o 3% r/r, a pçźniej stopniowego spadku dynamiki z 3% do 2% w ostatnim roku prognozy W związku z wysokim poziomem zadłużenia nie prognozujemy wypłat dywidendy ani skupu akcji własnych. Nie zakładamy rçwnież sprzedaży aktywçw 11

12 Wycena spåłki metodą DCF >219 (mln PLN) >222 Sprzedaż Stopa podatkowa (T) 19% 19% 19% 19% 19% 19% 19% 19% 19% 19% EBIT (1-T) Amortyzacja Inwestycje Zmiana kap.obrotowego FCF Zmiana FCF -19.7% 1.6% -11.6% 4.7% 6.6% 1.1% 2.4% 2.4% 2.4% 2.% Dług/Kapitał 41.2% 39.% 36.9% 34.9% 33.% 3.7% 28.4% 26.1% 23.9% 22.9% 23.9% Stopa wolna od ryzyka 2.6% 3.% 3.3% 3.5% 3.8% 4.% 4.1% 4.3% 4.3% 4.4% 5.% Premia kredytowa 1.% 1.% 1.% 1.% 1.% 1.% 1.% 1.% 1.% 1.% 1.% Premia rynkowa 5.% 5.% 5.% 5.% 5.% 5.% 5.% 5.% 5.% 5.% 5.% Beta Koszt długu 3.6% 4.% 4.3% 4.5% 4.8% 5.% 5.1% 5.3% 5.3% 5.4% 6.% Koszt kapitału 8.8% 9.2% 9.5% 9.7% 1.% 1.2% 1.3% 1.5% 1.5% 1.6% 11.2% WACC 6.4% 6.9% 7.3% 7.6% 8.% 8.3% 8.6% 8.9% 9.1% 9.2% 9.7% PV (FCF) Wartość DCF (mln PLN) 444 w tym wartość rezydualna 29 (Dług) GotÇwka netto -195 Wycena DCF (mln PLN) 249 Liczba akcji (mln) 278. Wycena 1 akcji (PLN).9 ŹrÅdło: Millennium Dom Maklerski S.A. Ze względu na duży wpływ zarçwno rezydualnej stopy wzrostu, jak rçwnież rezydualnej stopy wolnej od ryzyka na poziom wyceny, prezentujemy także jej wrażliwość na te parametry. Wrażliwość wyceny PKM Duda na przyjęte założenia PLN stopa Rf rezudualna rezydualna stopa wzrostu % 1% 2% 3% 4% 5% 6% 4.% % % % % ŹrÅdło: Millennium Dom Maklerski S.A. Bazując na metodzie DCF szacujemy wartość 1 akcji spçłki na.9 PLN. 12

13 Wycena porçwnawcza W skład grupy porçwnawczej włączyliśmy spçłki działające w branży mięsnej. W artość spçłki Duda oszacowaliśmy w oparciu o wskaźniki: EV/EBITDA, EV/EBIT oraz P/E. Wycena poråwnawcza SpÇłka Ticker Kraj EV/EBITDA EV/EBIT P/E Tarczyński TAR PL Hormel Foods Co HRL US Maple Leaf Foods MFI CA Smithfield Foods SFD US Pilgrim's Pride Co PPC US Harboes Bryggeri HARBB DE Campofrio Food CFG SP Atria Plc ATRAV FI Ter Beke N.V. TERB BE Hillshire Brands HSH US Kerry Group Plc-A KYG IR Cranswick Plc CWK GB Mediana Wyniki spçłki (mln PLN) Dług netto Wycena na podstawie poszczegçlnych wskaźnikçw (mln PLN) Wycena 251 Wycena na 1 akcję.9 ŹrÅdło: Bloomberg, Millennium Dom Maklerski S.A. Bazując na metodzie porçwnawczej wyceniamy 1 akcję spçłki na.9 PLN. 13

14 Wyniki finansowe Rachunek zyskåw i strat (mln PLN) p 214p 215p 216p przychody netto koszty wytworzenia zysk brutto na sprzedaży koszty sprzedaży i ogçlnego zarządu saldo pozostałej działalności operacyjnej EBITDA EBIT saldo finansowe zysk przed opodatkowaniem podatek dochodowy korekty udziałçw mniejszościowych zysk netto EPS Bilans (mln PLN) p 214p 215p 216p aktywa trwałe wartości niematerialne i prawne rzeczowe aktywa trwałe inwestycje długoterminowe aktywa obrotowe zapasy należności inwestycje krçtkoterminowe rozliczenia międzyokresowe aktywa razem kapitał własny zobowiązania zobowiązania długoterminowe zobowiązania krçtkoterminowe rozl. międzyokresowe i inne zobowiązania pasywa razem BVPS ŹrÅdło: Prognozy Millennium DM 14

15 Cash flow (mln PLN) p 214p 215p 216p wynik netto amortyzacja zmiana kapitału obrotowego gotçwka z działalności operacyjnej inwestycje (capex) gotçwka z działalności inwestycyjnej wypłata dywidendy emisja akcji zmiana zadłużenia gotçwka z działalności finansowej zmiana gotçwki netto DPS CEPS FCFPS Wskaźniki (%) p 214p 215p 216p zmiana sprzedaży 1% 8% -8% 15% 26% -9% 4% 4% 3% zmiana EBITDA 52% -239% -153% -9% -56% 65% 3% 3% -1% zmiana EBIT 65% -33% -128% -6% -8% 229% 7% 6% -1% zmiana zysku netto -141% 1756% -11% 22% -151% -193% 13% 1% -1% marża EBITDA 8.5% -11.% 6.3% 5.% 1.7% 3.2% 3.1% 3.1% 3.% marża EBIT 6.2% -13.2% 4.% 3.3%.5% 1.9% 2.% 2.% 1.9% marża netto -1.1% -19.5% 2.2% 2.4% -.9% 1.% 1.% 1.1% 1.1% sprzedaż/aktywa (x) dług / kapitał (x) odsetki / EBIT stopa podatkowa -69% 6% 17% 8% -141% 15% 16% 17% 18% ROE -4.4% % 1.4% 11.3% -6.1% 5.3% 5.7% 5.9% 5.5% ROA -1.5% -4.3% 4.1% 5.1% -2.7% 2.5% 2.7% 2.9% 2.8% (dług) gotçwka netto (mln PLN) ŹrÅdło: prognozy Millennium DM 15

16 Tarczyński Model biznesu Strategia spçłki oparta jest na segmencie premium i nowoczesnym kanale dystrybucji, a horyzont strategii to lata W 212 r. wyroby premium wygenerowały ok. 6% przychodçw, natomiast sieciowy kanał dystrybucji odpowiadał za 27.7% sprzedaży. Ze względu na koncentrację na wyrobach wysokomarżowych kluczową rolę odgrywają marki - wiodącą jest oczywiście Tarczyński, razem z zakładami produkcyjnymi w Sławie i Bielsku-Białej zostały rçwnież przejęte Dobrosława i Starpeck. Najważniejszymi pozycjami asortymentu spçłki są kabanosy i wędliny. Według danych GfK Polonia w 212 r. Tarczyński był liderem rynku kabanosçw w Polsce z wartościowym udziałem 12.4% (dwçch następnych graczy dysponowało udziałami 11.7% i 1.3%. Wartość badanego rynku (tylko gospodarstwa domowe) w ubiegłym roku wyniosła mln PLN (+13.7% r/r). Grupa nabywa cały wykorzystywany surowiec z zewnątrz, w Polsce i za granicą, nie ma przy tym plançw budowy własnego zaplecza surowcowego. 8% wyrobçw wytwarzanych jest z mięsa wieprzowego, a pozostała część przede wszystkim z drobiu. Moce produkcyjne GłÇwnym powodem debiutu giełdowego spçłki w czerwcu 213 r. była konieczność pozyskania środkçw na rozbudowę mocy produkcyjnych, a konkretnie głçwnego zakładu w Ujeźdźcu Małym. Grupa obecnie dysponuje 3 zakładami: Ujeździec Mały - budowę spçłka rozpoczęła w 26 r., a jego uruchomienie nastąpiło rok pçźniej. Jest to najważniejszy zakład należący do spçłki, jest przy tym jednym z najnowocześniejszych takich obiektçw w Polsce. Specjalizuje się w produkcji kabanosçw oraz wyrobçw suchych i dojrzewających. Dobowe moce produkcyjne to 7 ton (w tym 5 ton przetworçw), ich wykorzystanie sięga 95% Sława - zakład wytwarza kiełbasy i wędzonki, dobowe moce produkcyjne wynoszą 4 ton (w tym 3 ton przetworçw) Bielsko-Biała - produkcja wyrobçw wędzonych i szynek, dobowa wydajność to 3 ton przetworçw. Stopień wykorzystania łącznych mocy produkcyjnych spçłki to ok. 7%. Inwestycje Dynamiczny rozwçj grupy wymaga ciągłych inwestycji w nowe moce produkcyjne. W 21 r. Tarczyński przejął za 2.8 mln PLN firmę Starpeck wraz z zakładem w Bielsku-Białej. W kolejnym roku spçłka rozpoczęła realizację programu inwestycyjnego o wartości 66.5 mln PLN: 65 mln PLN na rozbudowę zakładu w Ujeźdźcu Małym (wzrost mocy produkcyjnych szacowany na +4%) - zakończenie planowane na październik 214 r. Powierzchnia dobudowywanej hali wynosi 14 tys. m2, na inwestycje przeznaczono dotychczas 14.2 mln PLN. 4. mln PLN ma pochodzić z emisji, 14.5 mln PLN z dotacji ARiMR oraz 1.5 mln PLN ze środkçw własnych 1.5 mln PLN wydano w 213 r. na modernizację zakładu w Sławie. Dzięki emisji akcji spçłka pozyskała 42.5 mln PLN netto. 16

17 Kanały dystrybucji OprÇcz umacniania pozycji w segmencie wyrobçw premium, drugim celem strategii jest zwiększenie udziału sieci handlowych w przychodach. W 212 r. wyniçsł on 27.7% wobec 67% sprzedaży do kanału tradycyjnego, co oznacza konieczność dużych zmian struktury przychodçw, ponieważ w dalszej perspektywie kanał nowoczesny powinien być głçwnym obszarem działalności Tarczyńskiego. Struktura kanałåw dystrybucji 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Tradycyjny Nowoczesny Eksport ŹrÅdło: Tarczyński S.A. Zwiększanie udziału sprzedaży do sieci będzie odbywało się rçwnież poprzez zdobywanie nowych klientçw, co powinno być jednym z głçwnych powodçw zwiększania skali działalności. W marcu 213 r. spçłka podpisała pierwszą umowę z siecią Lidl. Do połowy czerwca wartość dostaw wyniosła prawie 11 mln PLN. W 213 r. Tarczyński rozpoczął też wspçłpracę z siecią Żabka. Najważniejszymi odbiorcami wyrobçw spçłki są następujące podmioty: kanał tradycyjny - Staropolskie Wędliny (7.3%), Duda - segment hurtowy (5.1%) kanał nowoczesny - Real (6.6%), Tesco (5.8%), Piotr i Paweł (5.1%), Makro, Kaufland najważniejszymi kierunkami eksportu są Niemcy, Anglia, Holandia. Warto zauważyć, że produkty spçłki nie są obecne w sieci Biedronka. Akcjonariat Struktura akcjonariatu Free float; 26.7% EJT Investment; 47.1% Jacek Tarczyński; 4.4% Aviva OFE; 8.6% ING OFE; 8.8% Elżbieta Tarczyńska; 4.4% ŹrÅdło: Tarczyński S.A. GłÇwnymi akcjonariuszami spçłki są jej założyciele, Elżbieta i Jacek Tarczyńscy (lock-up obowiązuje przez 36 dni po IPO). OprÇcz tego udziałem przekraczającym 5% głosçw dysponują Aviva OFE oraz ING OFE. 17

18 Wyniki finansowe SpÇłka opublikowała pierwszy raport kwartalny za I kwartał 213 r. i dlatego dane III i IV kwartał 212 r. nie są dostępne. Przychody kwartalne i ich dynamika r/r Q1 212 Q2 212 Q3 212 Q4 212 Q1 213 Q % 2% 15% 1% 5% % Przychody (mln PLN) Dynamika (r/r) ŹrÅdło: Tarczyński S.A. Znaczna poprawa dynamiki przychodçw w II kwartale wynikała m.in. z rozpoczęcia dostaw dla nowych klientçw - sieci Lidl i Żabka. W II pçłroczu spodziewamy się dynamiki na poziomie +15.3% r/r, co oznacza wzrost sprzedaży w całym roku o 13.3% r/r. Biorąc pod uwagę, że wykorzystanie mocy produkcyjnych to teraz ok. 7%, naszym zdaniem w tym roku ich brak nie powinien mieć jeszcze negatywnego wpływu na dynamiki. Sezonowość przychodçw spçłki jest niewielka, w ciągu roku występują jednak szczyty sprzedaży, jak np. Wielkanoc. Segment premium w ubiegłym roku odpowiadał za 6% przychodçw, w związku ze strategią spçłki ich udział w kolejnych latach powinien być wyższy. Marże brutto, EBITDA, EBIT i netto w poszczegålnych kwartałach 25% 2% 15% 1% 5% % Q1 212 Q2 212 Q3 212 Q4 212 Q1 213 Q2 213 Marża EBITDA Marża EBIT Marża netto Marża brutto ŹrÅdło: Tarczyński S.A. II kwartał charakteryzował się marżami dużo słabszymi kw/kw. GłÇwnym powodem były wysokie ceny surowca, ktçre przełożyły się na marżę brutto niższą o 2.3 p.p. r/r (w I kwartale +4.4 p.p. r/r). W I pçłroczu koszty sprzedaży i ogçlnego zarządu okazały się wyższe o 24% r/r (6.7 mln PLN), co ma związek z kosztami kampanii marketingowej i wejściem do nowych sieci. 18

19 Wzmocnienie pozycji na rynku wyrobçw premium ma zostać osiągnięte głçwnie przez intensywne działania marketingowe, takie jak telewizyjna kampania reklamowa w marcu i czerwcu 213 r. - jej koszt w wynikach za I pçłrocze wyniçsł ponad 2 mln PLN. W II pçłroczu spodziewamy się stabilizacji marży brutto na poziomie nieznacznie powyżej 19% w związku ze stopniowym przełożeniem kosztu surowca na klientçw. Zakładamy też nieznacznie niższe niż w I pçłroczu koszty sprzedaży i ogçlnego zarządu (o 2.4 mln PLN), ponieważ nie oczekujemy w tym roku kolejnej kampanii reklamowej w telewizji. PorÅwnanie wynikåw kwartalnych i påłrocznych (mln PLN) EBITDA EBIT Zysk netto CF Operacyjny EBITDA EBIT Zysk netto CF Operacyjny Q2 212 Q2 213 Q1-Q2 212 Q1-Q2 213 ŹrÅdło: Tarczyński S.A. Na II pçłrocze prognozujemy zysk netto rçwny 5.7 mln PLN wobec 6. mln PLN rok wcześniej, co oznacza spadek marży netto o.5 p.p. r/r do 2.5%, a marży EBIT o.8 p.p. r/r do 5.%. Niewielkie pogorszenie wynika przede wszystkim z mniej korzystnych cen surowca. Struktura dostaw surowca 12% 1% 8% 4% 41% 37% 6% 4% 2% 6% 59% 63% % Kraj Import ŹrÅdło: Tarczyński S.A. W zależności od relacji zagranicznych i krajowych cen surowca spçłka kształtuje strukturę zakupçw. Zagraniczny surowiec pochodzi głçwnie z Niemiec, Danii i Holandii. W yłącznie w Polsce nabywany jest surowiec drobiowy (ok. 2% ogçłu surowca). 19

20 Struktura kosztåw rodzajowych w 212 r. Amortyzacja; 3% Inne; 1% Świadczenia pracownicze; 11% Usługi obce; 12% Materiały i energia; 73% ŹrÅdło: Tarczyński S.A. Koszty surowca stanowią ok. 65% ogçłu wydatkçw i dlatego jego ceny mają kluczowe znaczenie dla rentowności. Poziom długu netto Q2 213 Dług netto na koniec okresu (mln PLN) ŹrÅdło: Tarczyński S.A. Umacnianie pozycji rynkowej wymagało dodawania mocy produkcyjnych, co dotychczas było finansowane długiem. Ze względu na osiągnięcie wysokiego poziomu zadłużenia (dług netto/ebitda przekracza 2) środki na trwającą rozbudowę zostały pozyskane dzięki IPO. 2

branża spożywcza 2011 1670.0 54.4 83.5 42.5 39.3 0.14 0.25 1.25 4.7 0.5 0.0 7.2 4.7 11.3

branża spożywcza 2011 1670.0 54.4 83.5 42.5 39.3 0.14 0.25 1.25 4.7 0.5 0.0 7.2 4.7 11.3 28 maja 213 akumuluj branża spożywcza poprzednia rekomendacja: - Cena: Cena docelowa:.68.8 PowrÄt do zyskäw Dzięki zmianie strategii w segmencie produkcyjnym, w pierwszych 3 miesiącach br. obszar ten po

Bardziej szczegółowo

mbank akumuluj Lepiej niż prognozy pomimo wysokiego podatku

mbank akumuluj Lepiej niż prognozy pomimo wysokiego podatku sektor bankowy 31 pażdziernika 2014 akumuluj poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 486.3 529.5 Lepiej niż prognozy pomimo wysokiego podatku Wynik netto w u III kwartale 2014 ukształtował

Bardziej szczegółowo

Zysk netto 2010 1 497 655 2 563 1 183 755 5.8 3.8 49.7 16.2 1.9 53.8 4.0 2.0 11.9

Zysk netto 2010 1 497 655 2 563 1 183 755 5.8 3.8 49.7 16.2 1.9 53.8 4.0 2.0 11.9 sektor bankowy 6 listopada 2012 neutralnie poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 93.9 85.4 Spadek kosztäw wyższy niż prognozy Wyniki Banku Handlowego w III kwartale ukształtowały się

Bardziej szczegółowo

Zysk netto 2009 1 402 964 2 480 991 595 45.7 0.0 375.4 19.5 2.4 60.0 0.0 0.9 13.1

Zysk netto 2009 1 402 964 2 480 991 595 45.7 0.0 375.4 19.5 2.4 60.0 0.0 0.9 13.1 5 maja 2011 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 892.5 986.9 Kolejny wzrost wynikäw operacyjnych Wyniki w I kwartale ukształtowały się na poziomie wyższym niż

Bardziej szczegółowo

Zysk netto 2011 3 219 1 673 5 319 2 524 1 512 20.3 8.0 139.6 15.0 2.2 53.2 2.6 1.5 15.2

Zysk netto 2011 3 219 1 673 5 319 2 524 1 512 20.3 8.0 139.6 15.0 2.2 53.2 2.6 1.5 15.2 30 lipca 2013 neutralnie sektor bankowy poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 304.5 298.2 Pierwsze efekty synergii po fuzji Wynik netto w II kwartale 2013 ukształtował się na poziomie

Bardziej szczegółowo

Bank Handlowy. akumuluj. Zyski ze sprzedaży obligacji poprawiają wynik

Bank Handlowy. akumuluj. Zyski ze sprzedaży obligacji poprawiają wynik sektor bankowy 9 maja 2014 akumuluj poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 109.2 115.2 Zyski ze sprzedaży obligacji poprawiają wynik Wynik netto Banku Handlowego w I kwartale 2014 ukształtował

Bardziej szczegółowo

Zysk netto 2011 7 609 3 101 11 000 6 731 3 807 3.0 2.0 18.3 13.0 2.2 39.6 5.0 2.1 17.2

Zysk netto 2011 7 609 3 101 11 000 6 731 3 807 3.0 2.0 18.3 13.0 2.2 39.6 5.0 2.1 17.2 14 listopada 2013 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 39.5 47.0 Zatrzymanie spadku wyniku odsetkowego Wynik netto w III kwartale 2013 ukształtował się na poziomie

Bardziej szczegółowo

PKO BP. kupuj. Wciąż wysokie dyskonto

PKO BP. kupuj. Wciąż wysokie dyskonto sektor bankowy 17 marca 2015 kupuj poprzednia rekomendacja: kupuj Cena: Cena docelowa: 34.8 40.0 Wciąż wysokie dyskonto Wynik netto w IV kwartale 2014 ukształtował się na poziomie powyżej oczekiwań rynkowych.

Bardziej szczegółowo

Zysk netto 2009 1 563 1 314 3 238 1 643 886 12.1 0.0 81.5 18.7 2.8 49.7 0.0 1.6 16.3

Zysk netto 2009 1 563 1 314 3 238 1 643 886 12.1 0.0 81.5 18.7 2.8 49.7 0.0 1.6 16.3 27 lipca 2011 neutralnie sektor bankowy poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 227.0 238.5 Powolny wzrost akcji kredytowej Wyniki w II kwartale ukształtowały się na poziomie wyższym niż

Bardziej szczegółowo

Zysk netto 2011 3 219 1 673 5 319 2 524 1 512 20.3 8.0 139.6 18.5 2.7 53.2 2.1 1.5 15.2

Zysk netto 2011 3 219 1 673 5 319 2 524 1 512 20.3 8.0 139.6 18.5 2.7 53.2 2.1 1.5 15.2 25 października 2013 neutralnie sektor bankowy poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 374.5 343.5 Rekordowy wynik kwartalny Wynik netto w III kwartale 2013 ukształtował się na poziomie

Bardziej szczegółowo

Zysk netto 2008 1 635 1 390 3 190 1 576 855 11.7 3.0 67.9 18.3 3.2 51.2 1.7 18.4

Zysk netto 2008 1 635 1 390 3 190 1 576 855 11.7 3.0 67.9 18.3 3.2 51.2 1.7 18.4 30 kwietnia 2010 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 214.0 216.8 W oczekiwaniu na nowego inwestora W I kwartale zarobi³ 233.2 mln PLN, co by³o rezultatem nieco

Bardziej szczegółowo

Sektor bankowy. Coraz niższe roczne zmiany wolumenåw. październik 2012. Dynamika wolumenéw

Sektor bankowy. Coraz niższe roczne zmiany wolumenåw. październik 2012. Dynamika wolumenéw 31 października 20 październik 20 Coraz niższe roczne zmiany wolumenåw Statyki z eśnia przyniosły pogorszenie dynamik wzrostu wolumenéw kredytéw, zaréwno w segmencie detalicznym jak i przedsiębiorstw.

Bardziej szczegółowo

2003 84.0 3.1 8.0 1.3 1.7 0.4 0.0 9.6 64.5 3.0 22.3 8.7 4.6% 2004 218.5 12.5 18.2 16.5 12.9 3.3 3.8 12.4 8.6 2.3 5.6 3.8 26.8%

2003 84.0 3.1 8.0 1.3 1.7 0.4 0.0 9.6 64.5 3.0 22.3 8.7 4.6% 2004 218.5 12.5 18.2 16.5 12.9 3.3 3.8 12.4 8.6 2.3 5.6 3.8 26.8% Budownictwo 24 listopada 2005 Prochem Prognozy niezagrożone Cena (24/11/2005) Cena docelowa poprzednia rekomendacja: kupuj kupuj Prochem osiągnął w III kwartale 2005 istotnie lepsze wyniki od naszych oczekiwań.

Bardziej szczegółowo

Rynek reklamy bez du ego optymizmu

Rynek reklamy bez du ego optymizmu 17 marca 2011 neutralnie media poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 16.6 16.4 Odbicie rynku reklamy zbyt powolne Wzrost rynku reklamy w IV kwartale 20 by³ s³aby (4.5%), szczególnie bior¹c

Bardziej szczegółowo

Sektor bankowy. Kontynuacja stagnacji wolumenäw. wrzesień 2013. Dynamika wolumenéw. Wyniki sektora bankowego

Sektor bankowy. Kontynuacja stagnacji wolumenäw. wrzesień 2013. Dynamika wolumenéw. Wyniki sektora bankowego 30 września 20 wrzeń 20 Kontynuacja stagnacji wolumenäw Statyki z rpnia nie przyniosły znaczącej poprawy dynamik wzrostu wolumenéw depozytéw, zaréwno w segmencie detalicznym jak i przedsiębiorstw. Dynamika

Bardziej szczegółowo

Kupuj. Global City Holdings. Przed budową Aquaparku. Rozrywka RAPORT. (utrzymana) 25 września 2014

Kupuj. Global City Holdings. Przed budową Aquaparku. Rozrywka RAPORT. (utrzymana) 25 września 2014 RAPORT Kupuj (utrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 38, Cena docelowa (PLN) 44,1 Min 5 tyg (PLN) 3, Max 5 tyg (PLN) 39, Kapitalizacja (mln PLN) 1946 EV (mln PLN) 1486 Liczba akcji (mln szt.) 51,

Bardziej szczegółowo

Aneks NR 1 do prospektu emisyjnego EMC Instytut Medyczny SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 05 października 2011 roku.

Aneks NR 1 do prospektu emisyjnego EMC Instytut Medyczny SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 05 października 2011 roku. Aneks NR 1 do prospektu emisyjnego EMC Instytut Medyczny SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 05 października 2011 roku. Niniejszy Aneks nr 1 został sporządzony w związku opublikowaniem przez Emitenta

Bardziej szczegółowo

bran a paliwowa Zysk netto 2009 14 320.5 424.2 723.2 1 092.0 883.4 7.8 10.4 58.7 3.5 0.5 19.8 11.6 14.7

bran a paliwowa Zysk netto 2009 14 320.5 424.2 723.2 1 092.0 883.4 7.8 10.4 58.7 3.5 0.5 19.8 11.6 14.7 bran a paliwowa 2 marca 1 neutralnie poprzednia rekomendacja: redukuj Cena: Cena docelowa: 27.5 25.8 Spekulacja na przejêcie podtrzyma kurs Skarb Pañstwa szuka inwestora na pakiet u. W styczniu cena akcji

Bardziej szczegółowo

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe MNI S.A. Data sporządzenia: 22-11-2006 UTRZYMANIE POZYTYWNYCH TRENDÓW ROZWOJU GRUPY MNI

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe MNI S.A. Data sporządzenia: 22-11-2006 UTRZYMANIE POZYTYWNYCH TRENDÓW ROZWOJU GRUPY MNI Skonsolidowane sprawozdanie finansowe MNI S.A. Data sporządzenia: 22-11-2006 UTRZYMANIE POZYTYWNYCH TRENDÓW ROZWOJU GRUPY MNI W III kwartale 2006 roku Grupa Kapitałowa MNI S.A. (Grupa MNI) odnotowała dobre

Bardziej szczegółowo

2006 1,188.1 21.2 40.6 19.5 17.0 0.8 1.8 13.9 49.2 3.0 33.0 17.2 6.1. 2007p 1,690.0 33.9 52.2 37.9 29.6 1.5 2.4 15.4 28.2 2.7 21.3 13.8 9.

2006 1,188.1 21.2 40.6 19.5 17.0 0.8 1.8 13.9 49.2 3.0 33.0 17.2 6.1. 2007p 1,690.0 33.9 52.2 37.9 29.6 1.5 2.4 15.4 28.2 2.7 21.3 13.8 9. Branża budowlana 29 sierpnia 2007 Wzrost marż poprzednia rekomendacja: kupuj akumuluj Cena (28/08/2007) 41.8 Cena docelowa 49.1 Podobnie jak w II kwartale 2006 roku, wyniki finansowe Grupy MW zostały zniekształcone

Bardziej szczegółowo

Tradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash

Tradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash Dystrybucja żywności RAPORT Tradis Sprzedany Rekomendacja NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 31,7 Cena bieżąca (PLN) 28,9 Stopa dywidendy 0,8% Potencjał wzrostu 10,4% Kapitalizacja (mln PLN) 3987 Free float

Bardziej szczegółowo

Amrest Początek żniw. Kupuj. Handel Detaliczny RAPORT. (utrzymana)

Amrest Początek żniw. Kupuj. Handel Detaliczny RAPORT. (utrzymana) Dane podstawowe RAPORT Kupuj (utrzymana) Cena bieżąca (PLN) 143.5 Cena docelowa (PLN) 171.2 Min 52 tyg (PLN) 66.3 Max 52 tyg (PLN) 143.5 Kapitalizacja (mln PLN) 3,116 EV (mln PLN) 3,932 Liczba akcji (mln

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 15 maja 2009r. GETIN Holding w I kwartale 2009 roku

Bardziej szczegółowo

Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku

Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego PCC Rokita Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Niniejszy aneks został sporządzony w związku z opublikowaniem przez

Bardziej szczegółowo

branża spożywcza 2011 228.8 14.3 21.4 11.1 8.7 0.68 1.24 9.36 18.6 1.3 0.0 15.5 10.3 7.3

branża spożywcza 2011 228.8 14.3 21.4 11.1 8.7 0.68 1.24 9.36 18.6 1.3 0.0 15.5 10.3 7.3 OtmuchÄw 28 stycznia 213 kupuj branża spożywcza poprzednia rekomendacja: - Cena: Cena docelowa: 12.5 15.7 Poprawa wynikäw dzięki Odrze Ubiegły rok upłynął zarządowi Otmuchowa na restrukturyzacji przejętej

Bardziej szczegółowo

Niezbadane skonsolidowane dane finansowe za pierwszy kwartał 2007 r.

Niezbadane skonsolidowane dane finansowe za pierwszy kwartał 2007 r. Niezbadane skonsolidowane dane finansowe za pierwszy kwartał 2007 r. 30 maja 2007 r. PEGAS NONWOVENS S.A. ma przyjemność przedstawić niezbadane skonsolidowane dane dotyczące wyników za pierwszy kwartał

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03

Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03 Raport analityczny TIM S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 06/03/03 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 0 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September WIG (39,410.28, 39,410.28,

Bardziej szczegółowo

Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o.

Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o. Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o. Niniejszy dokument stanowi podsumowanie raportu z wyceny wartości Spółki Hubstyle Sp. z o.o. na 9 kwietnia 2014 roku. Podsumowanie przedstawia

Bardziej szczegółowo

Grupa Kapitałowa ZPC Otmuchów. Podsumowanie wyników za 3Q2011

Grupa Kapitałowa ZPC Otmuchów. Podsumowanie wyników za 3Q2011 Grupa Kapitałowa ZPC Otmuchów Podsumowanie wyników za 3Q2011 Warszawa, listopad 2011 Zastrzeżenie Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celach informacyjnych i nie ma na celu nakłaniania

Bardziej szczegółowo

RELPOL AKUMULUJ WYCENA 72,2 PLN RAPORT ANALITYCZNY - AKTUALIZACJA. 05 Październik 2006 POPRZEDNIA WYCENA 67,9 PLN

RELPOL AKUMULUJ WYCENA 72,2 PLN RAPORT ANALITYCZNY - AKTUALIZACJA. 05 Październik 2006 POPRZEDNIA WYCENA 67,9 PLN AKUMULUJ Od czasu wydania poprzedniej rekomendacji kurs Relpolu wzrósł o 15% przekraczając cenę docelową ustaloną przez nas na poziomie 67,9 PLN. W związku z aktualizacją wyceny porównawczej podtrzymujemy

Bardziej szczegółowo

branża spożywcza 2008/2009 428.8 21.0 32.9 11.8 5.1 0.20 0.68 6.99 42.1 1.2 15.8 10.1 2.9%

branża spożywcza 2008/2009 428.8 21.0 32.9 11.8 5.1 0.20 0.68 6.99 42.1 1.2 15.8 10.1 2.9% 16 maja 2011 kupuj branża spożywcza poprzednia rekomendacja: - Cena: Cena docelowa: 8.5 11.3 Lider rosnącego rynku wina Spożycie wina na osobę w Polsce wciąż jest wielokrotnie niższe niż w większości krajñw

Bardziej szczegółowo

SYGNITY S.A. IT. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe.

SYGNITY S.A. IT. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe. Data: 07.07.2009 Rekomendacja: TRZYMAJ Wycena: 16,38 zł Aleje Jerozolimskie 123a, 02-017 Warszawa Tel.: (48-22) 397-60-60, Fax.: (48-22) 397-60-61 e-mail: abrok@amerbrokers.pl Analityk: Robert Kurowski,

Bardziej szczegółowo

telekomunikacja Zysk netto 2008 18 165.0 3 313.0 7 630.0 2 595.0 2 188.0 1.6 4.8 12.6 10.4 1.32 8.5 3.7 12.5%

telekomunikacja Zysk netto 2008 18 165.0 3 313.0 7 630.0 2 595.0 2 188.0 1.6 4.8 12.6 10.4 1.32 8.5 3.7 12.5% 9 kwietnia 2010 redukuj telekomunikacja poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 16.6 15.2 S³abe perspektywy wyników 29 Nasze prognozy na bie ¹cy rok s¹ zbli one do oczekiwañ zarz¹du spó³ki,

Bardziej szczegółowo

Apator. akumuluj. Poprawa na rynku licznikäw energii elektrycznej

Apator. akumuluj. Poprawa na rynku licznikäw energii elektrycznej 8 sierpnia 2014 akumuluj przemysł elektromaszynowy Cena: Cena docelowa: 33.17 39.6 Poprawa na rynku licznikäw energii elektrycznej Według a nie ma zagrożenia dla realizacji prognozy wynikçw w 2014 r.,

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**

Bardziej szczegółowo

Ambra. kupuj. Poprawa wynikäw mimo inwestycji w cydr

Ambra. kupuj. Poprawa wynikäw mimo inwestycji w cydr branża spożywcza 3 czerwca 214 kupuj poprzednia rekomendacja: kupuj Cena: Cena docelowa: 8. 12.3 Poprawa wynikäw mimo inwestycji w cydr Po 3 kwartałach roku 213/214 spçłka zanotowała 1.4% spadku sprzedaży

Bardziej szczegółowo

Prezentacja Wyniki I IV I IV kw. 2010 r. 2 marca 2011

Prezentacja Wyniki I IV I IV kw. 2010 r. 2 marca 2011 Prezentacja Wyniki I IV I IV kw. 2010 r. 2 marca 2011 Agenda I. Informacje ogólne o PKM Duda II. Wyniki I IV kw. 2010 r. III. Realizacja strategii PKM Duda Wyniki I IV kw. 2010 Część I Informacje ogólne

Bardziej szczegółowo

WYNIKI ZA I PÓŁROCZE 2015

WYNIKI ZA I PÓŁROCZE 2015 WYNIKI ZA I PÓŁROCZE 2015 Prezentacja skonsolidowanych wyników finansowych spółki Pfleiderer Grajewo SA Warszawa, 10.08.2015 r. WYNIKI ZA 1P 2015 NOTA PRAWNA Niniejszy raport przygotowano wyłącznie w celach

Bardziej szczegółowo

2004 299.1 25.6 39.8 29.0 21.8 2.3 3.9 11.6 10.3 2.1 9.9 6.4 20.1 2005 304.6 23.5 34.8 22.8 18.3 2.0 3.2 13.7 12.3 1.8 10.8 7.3 14.

2004 299.1 25.6 39.8 29.0 21.8 2.3 3.9 11.6 10.3 2.1 9.9 6.4 20.1 2005 304.6 23.5 34.8 22.8 18.3 2.0 3.2 13.7 12.3 1.8 10.8 7.3 14. Drzewny 17 listopada 26 poprzednia rekomendacja: - kupuj Cena (16/11/26) 24. Restrukturyzacja przyniesie korzyści Cena docelowa 31.3 Wyniki za III kwartał 26r. u mogą nieco rozczarowywać. Jednak, kiedy

Bardziej szczegółowo

Prezentacja dla inwestorów 2015-03-17

Prezentacja dla inwestorów 2015-03-17 Prezentacja dla inwestorów 2015-03-17 2 Zastrzeżenia prawne ZASTRZEŻENIA Niniejsza prezentacja została przygotowana przez Amica Wronki SA ( AMICA lub "Spółka"). Ani niniejsza Prezentacja, ani jakakolwiek

Bardziej szczegółowo

DGA KUPUJ WYCENA 30,9 PLN RAPORT ANALITYCZNY. 14 maj 2007

DGA KUPUJ WYCENA 30,9 PLN RAPORT ANALITYCZNY. 14 maj 2007 KUPUJ WYCENA 30,9 PLN 14 maj 2007 Wyniki za IQ 07 były zgodne z naszymi oczekiwaniami. Pozytywnym sygnałem jest wzrost rentowności, niemniej niepokój może budzić mała dynamika wzrostu przychodów. Zwracamy

Bardziej szczegółowo

Budowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect

Budowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect ekspert Klubu Przedsiębiorców i Ekspertów przy Polskim Towarzystwie Ekonomicznym ekspert CASE Doradcy Sp. z o.o. Budowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect P1 Plan prezentacji 1 Wprowadzenie

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za rok prezentacja zaudytowanych wyników finansowych dla Inwestorów i Analityków Warszawa, 25 lutego 2011 r. Kontynuacja dynamicznego rozwoju Grupy Znacząca poprawa

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2010 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 27 sierpnia 2010r. Główne wydarzenia i osiągnięcia

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe za III kwartał roku obrotowego 2014/2015. Warszawa, maj 2014 r.

Wyniki finansowe za III kwartał roku obrotowego 2014/2015. Warszawa, maj 2014 r. Wyniki finansowe za III kwartał roku obrotowego 2014/2015 Warszawa, maj 2014 r. 1 Agenda Kluczowe wskaźniki za III kwartał roku 2014/2015 Kluczowe wskaźniki narastająco po trzech kwartałach roku 2014/2015

Bardziej szczegółowo

Potencjalne synergie motorem wzrostu

Potencjalne synergie motorem wzrostu Azoty TarnÄw, Puławy przemysł chemiczny SpÇłka Rekomendacja 10 września 2012 Cema obecna Cena docelowa Azoty TarnÇw akumuluj 48.40 54.30 Puławy akumuluj 114.90 135.75 Potencjalne synergie motorem wzrostu

Bardziej szczegółowo

Sprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2010

Sprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2010 Sprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2010 26 maj 2011 26 maj 2011 1 Wzrost produkcji stali surowej w roku 2010. Dynamika produkcji stali surowej 2010/2009: Polska +12% UE 27 +25%

Bardziej szczegółowo

Zatwierdzonego w dniu 28 września 2011 roku.

Zatwierdzonego w dniu 28 września 2011 roku. Aneks numer 2 Do Memorandum Informacyjnego Comp S.A. Przygotowanego w związku z emisją do 1.239.129 akcji serii L o wartości nominalnej 2,50 zł każda Comp S.A. dla akcjonariuszy spółki przejmowanej Novitus

Bardziej szczegółowo

2010 700.8 42.0 202.0 22.9 9.2 0.20 3.67 39.26 200.3 1.0 47.5 9.9 0.5% 2011 718.9 161.4 312.5 161.8 119.1 2.58 5.86 41.85 15.5 1.0 12.4 6.4 6.

2010 700.8 42.0 202.0 22.9 9.2 0.20 3.67 39.26 200.3 1.0 47.5 9.9 0.5% 2011 718.9 161.4 312.5 161.8 119.1 2.58 5.86 41.85 15.5 1.0 12.4 6.4 6. 21 czerwca 2012 akumuluj hotele poprzednia rekomendacja: - Cena: Cena docelowa: 40.9 45.2 Celem model asset light Zgodnie z nową strategią u, jego biznes hotelowy ma stopniowo przechodzić w kierunku modelu

Bardziej szczegółowo

przemysł elektromaszynowy 2009 52.9 5.2 8.2 3.8 3.0 0.7 1.4 5.9 17.7 2.1 11.1 7.1 11.9 2010 69.0 11.3 16.2 8.5 6.8 1.3 2.2 7.9 9.7 1.6 8.6 6.0 16.

przemysł elektromaszynowy 2009 52.9 5.2 8.2 3.8 3.0 0.7 1.4 5.9 17.7 2.1 11.1 7.1 11.9 2010 69.0 11.3 16.2 8.5 6.8 1.3 2.2 7.9 9.7 1.6 8.6 6.0 16. 7 grudnia 20 kupuj przemysł elektromaszynowy poprzednia rekomendacja: kupuj Cena: Cena docelowa: 12.4 18.1 Duże przetargi na kombajny chodnikowe od dwåch lat rozwija swåj biznes w kierunku produkcji lekkich

Bardziej szczegółowo

Grupa Kapitałowa Polski Koncern Mięsny DUDA S.A. Wyniki za I kwartał 2015 roku

Grupa Kapitałowa Polski Koncern Mięsny DUDA S.A. Wyniki za I kwartał 2015 roku Grupa Kapitałowa Polski Koncern Mięsny DUDA S.A. Wyniki za I kwartał 215 roku Podstawowe informacje o Grupie PKM Duda Jedna z największych w Polsce Grup działających w sektorze mięsnym PKM DUDA S.A. lider

Bardziej szczegółowo

Wyniki roczne 2011. CC Group Small & MidCap Conference 2nd Edition 22-23 marca 2012 roku

Wyniki roczne 2011. CC Group Small & MidCap Conference 2nd Edition 22-23 marca 2012 roku Wyniki roczne 2011 CC Group Small & MidCap Conference 2nd Edition 22-23 marca 2012 roku Dane rynkowe Spółka: ZELMER S.A. Liczba akcji: 15 200 000 sztuk Kapitalizacja /kurs 33,75 PLN za akcję na dzień 20.03.2012/:

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wstępne wyniki skonsolidowane za II kwartał 2009 roku -1-

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wstępne wyniki skonsolidowane za II kwartał 2009 roku -1- BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wstępne wyniki skonsolidowane za II kwartał 29 roku -1- Sytuacja gospodarcza w II kwartale 29 r. Stopniowa poprawa produkcji przemysłowej dzięki słabszemu PLN Szybszy spadek

Bardziej szczegółowo

2010 7 836.9 712.0 1 364.6 813.2 639.3 1.4 2.9 22.3 10.8 0.7 5.8 3.0 6.8 2011 9 688.9 844.2 1 555.8 987.4 793.3 1.8 3.4 23.7 8.7 0.7 5.4 2.9 8.

2010 7 836.9 712.0 1 364.6 813.2 639.3 1.4 2.9 22.3 10.8 0.7 5.8 3.0 6.8 2011 9 688.9 844.2 1 555.8 987.4 793.3 1.8 3.4 23.7 8.7 0.7 5.4 2.9 8. 11 czerwca 2012 kupuj przemysł energetyczny poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: 16.0 Cena docelowa: 19.7 Wznowienie procesu prywatyzacyjnego W ostatnich miesiącach kurs Enei znajdował się w silnym

Bardziej szczegółowo

Polski Koncern Mięsny DUDA

Polski Koncern Mięsny DUDA Polski Koncern Mięsny DUDA Wyniki finansowe za I półrocze 2006 r. Warszawa, 21 sierpnia 2006 r. Wyniki Grupy PKM DUDA za I półrocze 2006 Bardzo dobre wyniki finansowe Grupy Kapitałowej PKM DUDA w I półroczu

Bardziej szczegółowo

RAPORT ANALITYCZNY Agora media

RAPORT ANALITYCZNY Agora media - Departament Analiz RAPORT ANALITYCZNY Agora media ISSN 1508-308X Warszawa, 30.11.01 Korygujemy prognozy w dół Kurs PLN Wolumen tys. szt. Wg szacunków Agory-Monitoring rynek reklamowy w okresie I-III

Bardziej szczegółowo

RAPORT KWARTALNY. Skonsolidowany i jednostkowy za IV kwartał 2012. NWAI Dom Maklerski SA

RAPORT KWARTALNY. Skonsolidowany i jednostkowy za IV kwartał 2012. NWAI Dom Maklerski SA RAPORT KWARTALNY Skonsolidowany i jednostkowy za IV kwartał 2012 NWAI Dom Maklerski SA Spis treści 1. Skład grupy kapitałowej... 2 2. Struktura akcjonariatu na dzień sporządzenia raportu... 2 3. Wybrane

Bardziej szczegółowo

GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r.

GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r. GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU 8 Marca 2010 r. ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów

Bardziej szczegółowo

2010 657.9 29.2 35.2 29.4 22.7 0.7 0.8 4.1 7.6 1.2 2.0 6.3 5.2 16.2 2011 939.4 33.2 38.4 30.1 21.1 0.6 0.8 4.65 10.9 0.6 1.8 8.1 7.0 13.

2010 657.9 29.2 35.2 29.4 22.7 0.7 0.8 4.1 7.6 1.2 2.0 6.3 5.2 16.2 2011 939.4 33.2 38.4 30.1 21.1 0.6 0.8 4.65 10.9 0.6 1.8 8.1 7.0 13. budownictwo 16 stycznia 213 kupuj poprzednia rekomendacja: -- Cena: Cena docelowa: 5.1 6.9 Budowanie wartości w trudnych czasach Rozpoczynamy wydawanie rekomendacji dla späłki z zaleceniem kupuj i ceną

Bardziej szczegółowo

LPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP

LPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 Dane na 19.10.2009 r. Kurs (zł) 1 470 WIG (pkt.) 39 014 Kapitalizacja (mln zł) 2 572 Free float (mln) 1 128 Free float (%) 48,43 Liczba akcji(tys.

Bardziej szczegółowo

RAPORT KWARTALNY Z DZIAŁALNOŚCI CALESCO S.A.

RAPORT KWARTALNY Z DZIAŁALNOŚCI CALESCO S.A. RAPORT KWARTALNY Z DZIAŁALNOŚCI CALESCO S.A. za III KWARTAŁ 2015 r. od 01.07.2015 r. do 30.09.2015 r. 1 SPIS TREŚCI 1. INFORMACJE OGÓLNE...3 2. SKRÓCONE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ORAZ DANE PORÓWNAWCZE....4

Bardziej szczegółowo

Warszawa, 12 maja 2016 roku

Warszawa, 12 maja 2016 roku Warszawa, 12 maja roku SPIS TREŚCI I. GŁÓWNE DANE FINANSOWE GRUPY ERBUD w r. oraz ISTOTNE ZDARZENIA I CZYNNIKI RYNKOWE MAJĄCE WPŁYW NA WYNIKI FINANSOWE. - 3 - II. CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE I WEWNĘTRZNE ISTOTNE

Bardziej szczegółowo

Prognozy wynikäw kwartalnych

Prognozy wynikäw kwartalnych 24 lipca 2015 II kwartał 2015 Sektor finansowy i bankçw w II kwartale będą słabe. W tym okresie spçłki zanotują dołek na wskaźniku marży odsetkowej, czego nie zrekompensuje w pełni w większości przypadkçw

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe za III kwartał roku obrotowego 2013/2014. Warszawa, maj 2014 r.

Wyniki finansowe za III kwartał roku obrotowego 2013/2014. Warszawa, maj 2014 r. Wyniki finansowe za III kwartał roku obrotowego 2013/2014 Warszawa, maj 2014 r. 1 Agenda Wyniki finansowe i kluczowe wskaźniki za III kwartał roku obrotowego 2013/2014 Założenia biznesowe na rok obrotowy

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Banku Pocztowego za 2012 rok. Warszawa, 28 lutego 2013 r.

Wyniki Grupy Banku Pocztowego za 2012 rok. Warszawa, 28 lutego 2013 r. Najwyższy zysk w historii Wyniki Grupy Banku Pocztowego za 2012 rok Warszawa, 28 lutego 2013 r. Najważniejsze osiągnięcia 2012 roku Rekordowe dochody i zysk netto: odpowiednio 298,3 mln zł (+ 15% r/r),

Bardziej szczegółowo

Prognozy wynikäw kwartalnych

Prognozy wynikäw kwartalnych 27 kwietnia 2015 I kwartał 2015 Sektor finansowy Na wyniki bankçw w I kwartale będą silnie oddziaływały czynniki zewnętrzne: kolejna obniżka stçp procentowych, ktçra po raz kolejny negatywnie wpłynie na

Bardziej szczegółowo

Grupa INTROL S.A. Wyniki finansowe za 1-3Q2015 r.

Grupa INTROL S.A. Wyniki finansowe za 1-3Q2015 r. Grupa INTROL S.A. Wyniki finansowe za 1-3Q2015 r. Listopad 2015 Agenda Wyniki finansowe za 1-3Q2015 r. O Grupie INTROL Strategia i perspektywy rozwoju Załączniki 2 Najważniejsze fakty Wzrost rentowności

Bardziej szczegółowo

Venture Incubator S.A.

Venture Incubator S.A. Venture Incubator S.A. Jednostkowy raport kwartalny za I kwartał 2014 r. Wrocław,13 maja 2014 r. Spis treści: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE... 2 2. PORTFEL INWESTYCYJNY... 2 3. SKRÓCONE SPRAWOZDANIE

Bardziej szczegółowo

AMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 8,39 PLN

AMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 8,39 PLN Sektor: Spożywczy Kurs akcji: 7,47PLN AMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 8,39 PLN akumuluj Profil spółki Grupa AMBRA jest czołowym producentem, importerem i dystrybutorem win w Europie Środkowej i Wschodniej.

Bardziej szczegółowo

Grupa Kredyt Banku S.A.

Grupa Kredyt Banku S.A. Grupa Kredyt Banku S.A. Wyniki finansowe po 2 kwartale 2008 Warszawa, 7 Sierpnia 2008 1 Najważniejsze wydarzenia Wyniki finansowe, Grupa Segmenty działalności, Bank Aneks 2 Czynniki kluczowe dla 2 kwartału

Bardziej szczegółowo

ZM Ropczyce. kupuj. Poprawa marż dzięki dywersyfikacji źrédeł przychodéw

ZM Ropczyce. kupuj. Poprawa marż dzięki dywersyfikacji źrédeł przychodéw ZM 23 maja 2014 kupuj przemysł materiałåw budowlanych Cena: Cena docelowa: 23.1 34.3 Poprawa marż dzięki dywersyfikacji źrédeł przychodéw ZM to producent ceramicznych materiałåw ogniotrwałych wykorzystywanych

Bardziej szczegółowo

INFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA OKRES OD 01.01.2010 DO 31.12.2010

INFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA OKRES OD 01.01.2010 DO 31.12.2010 Ul. Kazimierza Wielkiego 7, 47-232 Kędzierzyn-Koźle INFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA OKRES OD 01.01.2010 DO 31.12.2010 Kędzierzyn-Koźle dnia 31.03.2011 r. Stosownie do postanowień art.

Bardziej szczegółowo

ropa naftowa, miedź, aluminium

ropa naftowa, miedź, aluminium 16 listopada 2 ropa naftowa, miedź, aluminium W minionym miesiącu obserwowaliśmy poprawę odczytñw danych makroekonomicznych z Państwa Środka. Na kilkumiesięcznych szczytach znalazły się produkcja przemysłowa

Bardziej szczegółowo

VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku

VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku Grupa BRE Banku zakończyła rok 2012 zyskiem brutto w wysokości 1 472,1 mln zł, wobec 1 467,1 mln zł zysku wypracowanego w 2011 roku (+5,0 mln zł, tj. 0,3%).

Bardziej szczegółowo

ANALIZA WSKAŹNIKÓW DLA SPÓŁEK Z BRANŻY DRUKU 3D NOTOWANYCH NA ZAGRANICZNYCH GIEŁDACH W KONTEKŚCIE WYCENY PORÓWNAWCZEJ ZORTRAX SP. Z O.O.

ANALIZA WSKAŹNIKÓW DLA SPÓŁEK Z BRANŻY DRUKU 3D NOTOWANYCH NA ZAGRANICZNYCH GIEŁDACH W KONTEKŚCIE WYCENY PORÓWNAWCZEJ ZORTRAX SP. Z O.O. ANALIZA WSKAŹNIKÓW DLA SPÓŁEK Z BRANŻY DRUKU 3D NOTOWANYCH NA ZAGRANICZNYCH GIEŁDACH W KONTEKŚCIE WYCENY PORÓWNAWCZEJ ZORTRAX SP. Z O.O. PRZYGOTOWANA PRZEZ INVISTA Dom Maklerski S.A. Warszawa, kwiecień

Bardziej szczegółowo

Sfinks Polska po II kwartale 2015 r. Piaseczno, 14 sierpnia 2015 r.

Sfinks Polska po II kwartale 2015 r. Piaseczno, 14 sierpnia 2015 r. Sfinks Polska po II kwartale 2015 r. Piaseczno, 14 sierpnia 2015 r. KLUCZOWE INFORMACJE Kolejny okres dynamicznego wzrostu EBITDA -> 10,9 mln zł w I półroczu 2015r. Otwarcie 6 restauracji, podpisane 13

Bardziej szczegółowo

BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ

BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ Warszawa, 27 lipca 2005 r. Informacja prasowa BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ Skonsolidowane wyniki finansowe Banku BPH po II kwartałach 2005 roku według MSSF osiągnięcie w I półroczu 578 mln zł

Bardziej szczegółowo

Konferencja Grupy Amica. Warszawa, 1.12.2015

Konferencja Grupy Amica. Warszawa, 1.12.2015 Konferencja Grupy Amica Warszawa, 1.12.2015 Agenda 1. Wyniki Grupy Amica za 2015 IQ-IIIQ 2. Przejęcie CDA Group Ltd 3. Profil CDA Group Ltd 4. Cele strategiczne 5. Parametry transakcji 6. Q&A 2 1 413 105

Bardziej szczegółowo

Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy

Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy RAPORT BIEŻĄCY REKOMENDACJA Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy 30 stycznia 2001 r. 5 stycznia 2001 r. Kurs 99,2 zł Wycena 111,0 zł Kody ISIN PLPEKAO00016 Bloomberg PEO.PW Reuters BAPE.WA Kapit. (mpln) 16 442,2

Bardziej szczegółowo

Konsekwentnie do przodu wzrost rentowności Banku Pocztowego po III kwartałach 2014 r. Wyniki biznesowe i finansowe Plany na 2015 rok

Konsekwentnie do przodu wzrost rentowności Banku Pocztowego po III kwartałach 2014 r. Wyniki biznesowe i finansowe Plany na 2015 rok Konsekwentnie do przodu wzrost rentowności Banku Pocztowego po III kwartałach 2014 r. Wyniki biznesowe i finansowe Plany na 2015 rok Wyniki po III kwartałach 2014 r. Podsumowanie III kwartałów Wzrost poziomu

Bardziej szczegółowo

Istotne wydarzenia w 1Q 2015 r.

Istotne wydarzenia w 1Q 2015 r. 1 kwartał 2015 roku Istotne wydarzenia w 1Q 2015 r. Sprzedaż nieruchomości w Lublinie istotny wpływ na wyniki Zgodne z oczekiwaniami otwarcia sklepów Rekordowy poziom deflacji Kontynuacja procesu skupu

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe grupy Getin Holding

Wyniki finansowe grupy Getin Holding Tytuł testowy Wyniki finansowe grupy Getin Holding H1 2013 Warszawa, 30 sierpnia 2013 r. Grupa Getin Holding Podsumowanie najważniejszych wydarzeń kwartału i półrocza 64,0 mln PLN zysku netto 1) za Q2

Bardziej szczegółowo

2003 745 547 1 972 677 297 2.3 3.8 45.5 32.5 1.6 65.7 0.9 5.0 2004 978 548 1 976 522 495 3.8 4.5 47.7 19.5 1.5 73.6 1.5 8.1

2003 745 547 1 972 677 297 2.3 3.8 45.5 32.5 1.6 65.7 0.9 5.0 2004 978 548 1 976 522 495 3.8 4.5 47.7 19.5 1.5 73.6 1.5 8.1 Banki 3 marca 2006 Bank Handlowy Perspektywa wysokiej dywidendy poprzednia rekomendacja: akumuluj akumuluj Cena (2/03/2006) 74.0 Cena docelowa 78.4 Wyniki Banku Handlowego, osiągnięte w IV kwartale były

Bardziej szczegółowo

Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.)

Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.) Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.) Mikołów, dnia 9 maja 2011 r. REGON: 278157364 RAPORT ZAWIERA: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O EMITENCIE 2. WYBRANE

Bardziej szczegółowo

RAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA. z siedzibą w Poznaniu

RAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA. z siedzibą w Poznaniu RAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA z siedzibą w Poznaniu 15-11-2010 1. Podstawowe informacje o Emitencie Nazwa WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA Siedziba ul. Szarych Szeregów 27, 60-462 Poznań

Bardziej szczegółowo

Vistula Cena (14/06/2006)

Vistula Cena (14/06/2006) Handel 14 czerwca 2006 Vistula Cena (14/06/2006) poprzednia rekomendacja: kupuj kupuj 44.7 Od dawna oczekiwane połączenie Cena docelowa 60.1 Długo oczekiwane przez inwestorów połączenie Wólczanki i Vistuli

Bardziej szczegółowo

Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Bank of America jeden z największych banków świata. Pod względem wielkości aktywów zajmuje 3.

Bardziej szczegółowo

Aneks do Prospektu Emisyjnego CHEMOSERVIS DWORY S.A.

Aneks do Prospektu Emisyjnego CHEMOSERVIS DWORY S.A. ANEKS NR 4 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO SPÓŁKI CHEMOSERVIS - DWORY S.A. ZATWIERDZONEGO DNIA 15 STYCZNIA 2010 ROKU W związku z opublikowaniem w dniu 1 marca 2010 roku skonsolidowanego raportu kwartalnego za

Bardziej szczegółowo

WYNIKI LIBET S.A. ZA 2014 R. Warszawa, 24 marca 2015 r.

WYNIKI LIBET S.A. ZA 2014 R. Warszawa, 24 marca 2015 r. WYNIKI LIBET S.A. ZA 2014 R. Warszawa, 24 marca 2015 r. Zarząd Thomas Lehmann Prezes Zarządu Dyrektor Zarządzający Libet S.A. Ireneusz Gronostaj Członek Zarządu Dyrektor Finansowy Libet S.A. 2 Agenda LIBET

Bardziej szczegółowo

ropa naftowa, miedź, aluminium

ropa naftowa, miedź, aluminium 17 grudnia 2 ropa naftowa, miedź, aluminium Przełom listopada i grudnia to okres dobrych danych z Państwa Środka, gdzie po ponad roku odczytñw przemysłowego PMI poniżej 5 pkt. ostatnie dwa świadczą o poprawie

Bardziej szczegółowo

Dobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne

Dobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne LPP Rekomendacja RAPORT NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 2737 Cena bieżąca (PLN) 2600 Stopa dywidendy 2,9% Potencjał wzrostu 8,2% Kapitalizacja (mln PLN) 4 569 Free float 47,7% Rekomendacja LPP PW LPPP.WA

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe za I kwartał roku obrotowego 2014/2015. Warszawa, 14 listopada 2014 r.

Wyniki finansowe za I kwartał roku obrotowego 2014/2015. Warszawa, 14 listopada 2014 r. Wyniki finansowe za I kwartał roku obrotowego 2014/2015 Warszawa, 14 listopada 2014 r. 1 Agenda Wyniki finansowe i kluczowe wskaźniki za I kwartał roku obrotowego 2014/2015 Projekt rozwojowy CYDR LUBELSKI

Bardziej szczegółowo

Informacja dodatkowa. - w zakresie wyceny środków trwałych - rozliczenia kosztów zakupu materiałów - wyceny zapasu produkcji w toku

Informacja dodatkowa. - w zakresie wyceny środków trwałych - rozliczenia kosztów zakupu materiałów - wyceny zapasu produkcji w toku Informacja dodatkowa I. W czwartym kwartale 2007r przy sporządzeniu skonsolidowanego sprawozdania finansowego dokonano zmian w stosowanych zasadach (polityki) rachunkowości przechodząc na międzynarodowe

Bardziej szczegółowo

01.01.2011 do 31.12.2011

01.01.2011 do 31.12.2011 SKONSOLIDOWANE KWARTALNE SPRAWOZDANIE FINANSOWE w tys. zł w tys. EUR IV kwartały IV kwartały IV kwartały IV kwartały (rok bieżący) (rok poprzedni) (rok bieżący) (rok poprzedni) WYBRANE DANE FINANSOWE 01.01.2011

Bardziej szczegółowo

Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni"

Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach od kuchni Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum Analiz Finansowych EBIT marcin.dybek@rsg.pl www.rsg.pl Stosowane standardy rachunkowości

Bardziej szczegółowo

Grupa PEKAES zwiększa zyski i przychody

Grupa PEKAES zwiększa zyski i przychody Grupa PEKAES zwiększa zyski i przychody Wyniki Grupy PEKAES po 3Q2011 r. Warszawa, 9 listopada 2011 r. Podsumowanie 3Q2011 Grupa zwiększa rentowność biznesu w 3Q 2011 r. wzrosła zarówno rentowność netto

Bardziej szczegółowo

branża energetyczna 2010 176.0 79.0 89.9 79.7 61.6 2.9 3.4 14.2 7.4 1.5 6.1 5.3 20.3

branża energetyczna 2010 176.0 79.0 89.9 79.7 61.6 2.9 3.4 14.2 7.4 1.5 6.1 5.3 20.3 PEP 13 marca 2012 kupuj branża energetyczna poprzednia rekomendacja: kupuj Cena: 21.4 Cena docelowa: 27.4 Przegrany spär z W połowie lutego Sąd Arbitrażowy wydał wyrok, ktéry jednoznacznie przyznał rację

Bardziej szczegółowo

MODEL FINANSOWY W EXCELU

MODEL FINANSOWY W EXCELU MODEL FINANSOWY W EXCELU Model finansowy / założenia Model finansowy w excelu. Wycena przedsiębiorstwa, opłacalność inwestycji, analiza finansowa, progoza finansowa, wycena startupu, ocena opłacalności,

Bardziej szczegółowo

OtmuchÇw. kupuj. Nowy prezes, wyższe zyski. branża spożywcza

OtmuchÇw. kupuj. Nowy prezes, wyższe zyski. branża spożywcza OtmuchÄw branża spożywcza 23 maja 2014 kupuj poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 8.80 12.73 Nowy prezes, wyższe zyski Po bardzo słabym IV kwartale 2013 spçłka miała świetne wyniki w

Bardziej szczegółowo

LPP, CCC. Wzrosty späłek zależne od räżnych ryzyk. handel detaliczny

LPP, CCC. Wzrosty späłek zależne od räżnych ryzyk. handel detaliczny handel detaliczny 23 kwietnia 2014 rekomendacja cena cena docelowa LPP neutralnie 7980 8077 CCC akumuluj 128.4 144.3 Wzrosty späłek zależne od räżnych ryzyk Poprawa nastrojäw konsumenckich zaräwno w Polsce

Bardziej szczegółowo