Dziennik rynkowy 26 kwietnia 2017

Transkrypt

1 Rynek stopy procentowej We wtorek na rynkach finansowych głównym tematem nadal były wyniki niedzielnych wyborów prezydenckich we Francji oraz przewidywania zwycięzcy ich drugiej tury (zaplanowanej na 7 maja). Kontynuowany był wzrost apetytu inwestorów na aktywa bardziej ryzykowne, dzięki czemu rosły ceny indeksów giełdowych, a spadały obligacji. Jednak powstrzymana została euforia na instrumentach dłużnych we Francji oraz na peryferiach Europy, w przypadku których na początku tygodnia spadki rentowności przekraczały nawet pb. Wtorek przyniósł korektę tego ruchu, co przy dalszym wzroście rentowności aktywów bezpiecznej przystani pozwoliło na utrzymanie się spreadów w okolicy rocznych minimów. Sondaże przed drugą turą wyborów prezydenckich dają E. Macronowi ponad 6% głosów, co przy poniżej 4% dla M. Le Pen czyni go faworytem. Nastroje inwestorów w najbliższych dniach nadal będą koncentrować się wokół tego tematu, przez co nie powinno dojść do spadków rentowności aktywów safe haven, gdzie Y Bund po zejściu poniżej,2% w zeszłym tygodniu obecnie oscyluje wokół,4%. Polska krzywa dochodowości od początku tego tygodnia przesunęła się o ponad pb w górę na swoim środku oraz długim końcu. Oprócz wspomnianych wydarzeń zagranicznych wywierających globalną presję na spadek cen instrumentów dłużnych, czynnikiem wspierającym taki scenariusz okazała się również aukcja długu Ministerstwa Finansów. Na przetargu sprzedano obligacje za kwotę blisko 9 mld PLN, przy sumie ofert nieco poniżej 11 mld PLN. W porównaniu do poprzednich aukcji w tym roku, wczorajszy przetarg nie cieszył się już tak wysokim popytem. Wskaźnik bid-to-cover osiągnął poziom 1,2, podczas gdy poprzednio za każdym razem przekraczał 1,6. Wynik aukcji okazał się negatywnym sygnałem dla rynku długu, gdyż pokazał spadek zainteresowania inwestorów, zwłaszcza biorąc pod uwagę wykup wygasających papierów PS417 na kwotę 11, mld PLN. Sytuacja rynkowa wskazuje, że prawdopodobnie dotarliśmy do dołka na polskiej krzywej dochodowości i w najbliższym czasie prawdopodobna jest kontynuacja trendu wzrostowego. W najbliższych dniach istotne okażą się posiedzenie EBC oraz publikacje danych o inflacji. Europejskie władze monetarne nie powinny dokonać zmian w parametrach polityki monetarnej, jednak ciężko liczyć na możliwość dalszego złagodzenia tonu EBC, który w ostatnich wypowiedziach członków był mocno gołębi. W związku z tym posiedzenie nie powinno okazać się wsparciem dla wycen obligacji. Z kolei wstępne dane o inflacji z Niemiec i Polski wskażą, czy spadek dynamiki wzrostu cen w marcu był jedynie przejściowy i dojdzie do jego odbicie jak zakłada to konsensus rynkowy na kwiecień odpowiednio do 1,9% r/r (z 1,6%) oraz 2,1% r/r (z 2,%). Arkadiusz Trzciołek arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Spread francuskich obligacji do niemieckich po I turze wyborów prezydenckich znajduje się przy rocznych minimach.,7,6,,4,3,2, Francja - Niemcy, Obligacje Y Francja - Niemcy, CDS Y (p.oś) Wykres dnia: Na aukcji długu Ministerstwa Finansów zdecydowanie spadł popyt inwestorów w porównaniu do wcześniejszych przetargów Emisja (mld PLN) Popyt (mld PLN) Bid-to-cover (p.oś) sty 23 sty 2 lut 16 lut 2 mar 23 mar 6 kwi 2,6 2,4 2,2 2 1,8 1,6 1,4 1,2 1 Stopa procentowa Polska Δ1d Δd 2Y 2, 1-1 Y 2,9 4 Y 3,46 PL Y-2Y PL-Bund Y PL ASW Y Rynki bazowe Δ1d Δd UST Y 2, Bund Y,38 22 UST-Bund Y , stan na 2.4 1

2 kwi-1 cze-1 sie-1 paź-1 gru-1 lut-16 kwi-16 cze-16 sie-16 paź-16 gru-16 lut-17 kwi-17 Rynek walutowy Po wygranej E. Macrona w I turze wyborów we Francji euro wobec dolara nadal trzyma się mocno, w okolicach 1,9. Rynki utrzymują dobry sentyment, domykając pozycje zabezpieczające przed ryzykiem powyborczego szoku. W rezultacie jednomiesięczna zmienność implikowana kursów zarówno EURUSD jak i EURPLN (uważana za miarę strachu rynku przed gwałtownym skokiem kursu) zniosła już cały silny wzrost sprzed dwóch tygodni powracając w okolice z połowy marca br. Inwestorzy nie dają M. Le Pen praktycznie żadnych szans na wygraną 7 maja w II turze głosowania, ale gdyby jednak E. Macron zaczął nagle tracić w sondażach sytuacja mogłaby się odwrócić (co jednak wydaje się mało prawdopodobne). Na razie euro pozostaje więc mocne w stosunku do dolara, a ewentualnym czynnikiem ryzyka wydaje się być czwartkowe posiedzenie EBC. Jednakże po ostatnich działaniach mających na celu ograniczenie oczekiwań rynku co do możliwości podwyżki stóp procentowych w strefie euro jeszcze przed zakończeniem programu QE, M. Draghi będzie zapewne mocno ważył słowa tak, by jego wypowiedzi nie zostały opacznie zrozumiane. Niemniej wczoraj na rynek dotarły nieoficjalne sugestie wskazujące, iż w sytuacji gdy uniknięto groźby, że dwoje eurosceptyków mogło przejść do drugiej tury wyborów we Francji, i w obliczu dobrej kondycji gospodarki wielu decydentów w EBC widzi pole do zasygnalizowania w czerwcu, że bank może zacząć ograniczać wsparcie. Dało to impuls eurodolarowi, który we wtorek pod koniec sesji europejskiej wzrósł powyżej 1,9. Na rynku brakuje więc argumentów by ponownie zwrócić się w stronę waluty amerykańskiej. Jeśli do tego w czwartek EBC usunąłby z komunikatu część lub całość odniesień do zagrożeń dla gospodarki, możliwości dalszego obniżenia stóp lub zwiększenia skali zakupów aktywów presja na osłabienie dolara mogłaby jeszcze wzrosnąć. Walucie amerykańskiej obecnie nie sprzyjają też czynniki wewnętrzne. Rentowności papierów UST Y nie mogą utrzymać się poniżej 2,3% zaś dane koniunkturalne, jakie napływają na rynek wskazują na słabnący optymizm społeczeństwa. Opublikowane we wtorek raporty kwietniowe pokazały silniejszy od oczekiwanego spadek indeksu zaufania konsumentów Conference Board do 12,3 pkt ze 12,6 pkt miesiąc wcześniej. Rynek niepokoi też łatwość demontażu przez D. Trumpa dotychczasowych porozumień handlowych. Nałożenie celowego podatku od importu na drewno z Kanady zostało bowiem odebrane jako możliwy początek wojny handlowej. Na środę zaplanowana jest publikacja założeń reformy podatkowej w USA. Jak napisał dziennik The Wall Street Journa (powołując się na źródła wśród doradców prezydenta) administracja D. Trumpa chce cięcia stawki podatku CIT do 1% niezależnie od możliwości budżetowych. Jeśli rynek uwierzy w słowa prezydenta sytuacja na eurodolarze może się odwrócić na niekorzyść wspólnej waluty. Z kolei kolejny możliwy zawód polityką obecnej administracji waszyngtońskiej mógłby poskutkować dalszym wzmocnieniem euro do dolara. W kraju, złoty pozostaje jedną z najmocniejszych walut na EM. Kurs EURPLN wyraźnie oddala się od zeszłotygodniowych maksimów notowanych powyżej 4,28 we wtorek ponownie schodząc do wsparcia na 4,22. Obok poprawiających się nastrojów na rynkach globalnych, walutę naszą dodatkowo wspierają czynniki wewnętrze. W ostatnich dniach inwestorzy otrzymali bowiem porcję solidnych danych gospodarczych (m.in. z rynku nieruchomości oraz dot. produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej), a poprawę koniunktury dostrzegły też agencje ratingowe. W zeszły piątek S&P a wczoraj Moody s rewidowały w górę prognozę dynamiki PKB Polski na kolejne lata. W środę w centrum uwagi inwestorów lokalnych znajdą się dane o stopie bezrobocia rejestrowanego. Choć powinny one potwierdzić solidną kondycję krajowego rynku pracy nie będą głównym driverem dla złotego, ale będą go wspierać. Ten pozostawać powinien bowiem pod silnym wpływem zmian na rynkach bazowych. Wykres dnia: Wyraźnie maleją obawy przed gwałtowną zmianą kursów. Poniżej jednomiesięczna zmienność implikowana EURUSD (niebieska linia wykresu, p.oś) i EURPLN (czerwona linia wykresu, l.oś). Daily EUR1MO=; PLN1MO= (GMT) Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl Słabszy od oczekiwanego i poniżej marcowej wartości indeks nastrojów Conference Board za kwiecień osłabił dolara do euro Notowania kursów Indeks nastrojów Consumer Board (w pkt.) Rynek walutowy Δ 1d Δ d EUR/PLN 4,23 -,2 -,1 USD/PLN 3,86 -,4 -,9 CHF/PLN 3,89 -,3 -,7 EUR/USD 1,9,1,2 EUR/CHF 1,9,,2, stan na sty 17 luty 21zec 2ecień 217 2

3 kwi 13 kwi 2 kwi 13 kwi X4 2X 3X6 4X7 X8 6X9 8X11 9X12 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień 2.4 PLN 2, 2,9 3,46 Δ 1d 1 Δ d -1 4 Bund -,68 -,32,38 Δ 1d 2 3 Δ d UST 1,27 1,8 2,33 Δ 1d 4 6 Δ d Notowania kontraktów IRS, stan na dzień: 2.4 PLN 1,96 2,4 2,8 Δ 1d Δ d 8 11 EUR -,12,24,83 Δ 1d Δ d USD 1,9 1,97 2,29 Δ 1d Δ d Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR 3,7 2,8 1,9 1, -2,8 3,8 39,1 49,8 2,17,6,2 6, ,1 1Y 2Y 3Y 4Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) ,8 1,8 1,76 1,71 1,67-1,7-1,3-1,8-1,6 Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) -1,4, -, -1, -2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1, 1,4 ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.), -, -,9-1,4-1,8-2,3 Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych* 6, Stany Zjednoczone,7% Tenor 2Q17 3Q17, 3, 2,, USA EMU POL UK CH Strefa euro,% Wielka Brytania,2% Szwajcaria -,7% Japonia -,% Polska 1,% Węgry,9% Czechy,% PL 1Y 1,7 1,8 PL 2Y 2,2 2,2 PL Y 3, 3,2 PL Y 3,7 3,8 *) prognozy z -kwi-217 roku Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla Y SPW (pb), 2, 3, ,4,3,2, 2,42 2,34 2,26 2,18 2, 2,8 2, 1,2,4 -,3 1Y 2Y 3Y 4Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y Y Bund Y (l.o.) US Treasury Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś) 3

4 1 1 1 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN 4,2194 4,2477 USD/PLN 3,86 3,918 CHF/PLN 3,8839 3,929 EUR/USD 1,8 1,92 EUR/CHF 1,811 1,873 USD/JPY 9,7 111,22 notowanie dnia na: 2.4 Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN 4,2346 USD/PLN 3,8873 CHF/PLN 3,992 GBP/PLN 4,982 CZK/PLN,179 RUB/PLN,69 stan na dzień: 2.4 Prognozy BSR dot. kursów walut* 2Q17 3Q17 EUR/PLN 4,3 4,38 USD/PLN 4,22 4,34 CHF/PLN 4, 4,9 EUR/USD 1,3 1,1 EUR/CHF 1,7 1,7 *) prognozy z -kwi-217 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN 1,96 4,34 4,13 1,86 1,76 1,66 1,6 1,46 4,3 4,26 4,22 4,18 4,6 3,99 3,92 3,8 WIG2 (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Środa, 26 kwietnia 217 roku Stopa bezrobocia, marzec 14: POL 8,3% r/r 8,2% r/r Pozwolenia na budowę, marzec 14:3 USA 1,26 mln Zamówienia na dobra trwałe, marzec 14:3 USA 1,8% m/m 1,2% m/m Czwartek, 27 kwietnia 217 roku Wskaźnik nastrojów gospodarczych, kwiecień 11: EMU 7,9 pkt 8,1 pkt Decyzja EBC dot. stóp procentowych 13:4 EMU,% / -,4%,% / -,4% QE bz QE bz Konferencja prasowa po posiedzeniu rady EBC 14:3 EMU - - Zamówienia na dobra trwałego użytku, marzec 14:3 USA 1,8% m/m 1,2% m/m Liczba nowych bezrobotnych w tygodniu kończącym się :3 USA 224 tys. 24 tys. Źróslo: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP 4

5 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska 1, 2-1 Warszawa tel. (22) fax (22) Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) mariusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek (22) miroslaw.budzicki@pkobp.pl (22) arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty (22) joanna.bachert@pkobp.pl (22) jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Detalicznego: (22) (22) Instytucje finansowe: (22) (22) (22) Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 1, 2-1 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 26438; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 2 PLN.