Michał Brzozowski Wykład 40 h Makrokonomia zaawansowana Część I: Ekonomia Montarna Dyżur: onidziałki.30 2.45, p. 409 E-mail: brzozowski@wn.uw.du.pl http://coin.wn.uw.du.pl/brzozowski lan wykładu. Czym jst konomia montarna? 2. Cl polityki piniężnj 3. Mchanizm transmisji 4. Klasyczna toria makrokonomiczna 4.2 Kynsowska toria makrokonomiczna 2

. Czym jst konomia montarna? lan wykładu Cl polityki piniężnj i mchanizm transmisji (klasyczna i kynsowska toria makrokonomiczna; oczkiwania racjonaln, owa konomia kynsowska, nidoskonałości na rynku krdytowym, krzywa hillipsa. Stratgia polityki piniężnj: wybór instrumntu (opyt na piniądz: podjści, klasyczn, kynsowski, Fridmana, popyt spkulacyjny i transakcyjny; rguły. Koszty inflacji: Montarn tori wzrostu gospodarczgo. 3 2. Cl polityki piniężnj Banki cntraln na całym świci mają podwójny mandat: Biorąc pod uwagę koszty inflacji, głównym clm banku cntralngo jst stabilizacja inflacji na niskim poziomi. Dodatkowym clm polityki piniężnj jst stabilizacja dochodu na poziomi potncjalnym: Większ wahania dochodu rdukują wzrost gospodarczy (W okrsach spowolninia firmy ni mogą dokonać inwstycji długotrminowych przy nidoskonałym rynku finansowym; w czasi rcsji procs ucznia się przz doświadczni jst zatrzymany. olityka fiskalna ni moż fktywni stabilizować. 4 2

2. Cl polityki piniężnj Wahania produkcji a wzrost 28 krajów, okrs 960-2003 Instrumnty: Wstrząsy transmitowan z zagranicy Ogranicznia władzy wykonawczj Rozwiązują problm ndogniczności 5 2. Cl polityki piniężnj rzykład: Fd Fd ma ustawowy cl osiągnięcia maksymalngo zatrudninia i stabilności cn. Żadn z tych clów ni moż być rozpatrywany osobno: bank cntralny dążący do osiągnięcia maksymalngo zatrudninia w krótkim okrsi, mógłby wygnrować niakcptowaln poziomy inflacji, bz trwałych korzyści w sfrz zatrudninia. odwójny mandat Fdu jst rozumiany jako długookrsowy możliwy do utrzymania poziom zatrudninia i zgodny z mandatm poziom inflacji. 6 3

2. Cl polityki piniężnj ifktywność polityki fiskalnj Długi opóźnini w wdrożniu dyskrcjonalnj polityki fiskalnj. Funkcja stabilizacyjna polityki fiskalnj jst ralizowana za pomocą automatycznych stabilizatorów. Doświadcznia krajów wysokorozwiniętych, ż trwała nirównowaga fiskalna ogranicza stabilizacyjną rolę polityki fiskalnj. irównowaga moż wymagać zaciśninia polityki w trakci spowolninia aby uniknąć ksplozji długu publiczngo. 7 2. Cl polityki piniężnj Cl banku cntralngo można scharaktryzować za pomocą funkcji straty: L= λ ( 2 T y + ( π π 2 t y t gdzi y ralny dochód, y * - ral potncjalny dochód, π - inflacja, π T cl inflacyjny t Banki różnią się w dwóch kwstiach: Rlatywnj wagi przywiązywanj do wahań produkcji (względm odchylń inflacji od pożądango poziomu, λ. ożądango poziomu inflacji, π T. 8 4

3. Mchanizm transmisji Mchanizm transmisji impulsów polityki piniężnj opisuj jak zaplanowan zmiany w nominalnj podaży piniądza lub stopi procntowj wpływają ma zminn raln. Bank cntralny zminia nominalną podaż piniądza za pośrdnictwm opracji otwartgo rynku. Warunki: i istniją mitowan przz podmioty prywatn aktywa, będąc doskonałymi substytutami gotówki i rzrw bankowych. Będąc wynikim polityki zmiany w nominalnj bazi montarnj mają raln skutki, jśli cny ni zminiają się natychmiast w odpowidzi na politykę 9 piniężną. 3. Mchanizm transmisji Kanały transmisji impulsów Kanał stopy procntowj Kanał kursu walutowgo (wpływ pośrdni i bzpośrdni na inflację Kanał cn aktywów Kanał krdytowy Impulsy polityki piniężnj oddziałują na zagrgowany popyt (AD. Zmiany w AD przkładają się na zmiany dochodu i cn. roporcja zmian dochodu i cn zalży od nachylnia krzywj zagrgowanj podaży (krzywj 0 hillipsa. 5

4. Klasyczna toria makrokonomiczna Równania Modlu klasyczngo. Zminn ndogniczn:, W/, Y, C, I, i,. Zminn gzogniczn: G, K, M, π. [] W = F S S [ 2] = ( W [ 3] Y = F( K, [ 4] C= Ci ( π [ 5] I = I( FK,usr cost [ 6] Y = C+ I+ G [ 7] M = LY (, i 4. Klasyczna toria makrokonomiczna Z systmu równań mogą być wyłączon nizalżn bloki: Równania [] i [2] pozwalają wyznaczyć ralną płacę i zatrudnini Układ [] [3] oprócz płac i zatrudninia umożliwia obliczni dochodu Równania [4] [6] stanowią układ wyznaczający wartość składników globalngo popytu. 2 6

Wniosk: 4. Klasyczna toria makrokonomiczna ZMIEE REALE I OMIALE MOGĄ BYĆ ROZATRYWAE OSOBO. Mianm klasycznj dychotomii okrśla się postulat konomii klasycznj, zgodni z którym zmiany w podaży piniądza ni mają wpływu na zminn raln. Dla danj wartości zminnych ralnych, podaż piniądza wyznaczy poziom cn i wartość nominalną wszystkich zminnych. 3 4. Klasyczna toria makrokonomiczna KLASYCZY MODEL AD-AS. Równani łącznj podaży: [ ' ] d( W = F d [ 2' ] d= d( W [ 3' ] dy = F dk+ F d o podstawiniu [ ] do [2 ] a następni do [3 ] daj K + F K dk dy = F K F F + F K dk 4 7

4. Klasyczna toria makrokonomiczna Równani łącznj podaży: WIOSKI Wzrost nakładu kapitału zwiększa dochód (zarówno F K jak i F K > zro. Zasób kapitału K jst jdyną zminną gzogniczną wpływającą na wartość Y, oraz W/. DOCHÓD JEST WYZACZOY BEZ ZWIĄZKU Z WYSOKOŚCIĄ ODAŻY IEIĄDZA I CE. 5 4. Klasyczna toria makrokonomiczna KLASYCZY MODEL AD-AS. Równani łączngo popytu: [ 4' ] dc= C ( di dπ [ 5' ] di = I ( dk + I ( d + I ( di dπ [ 6' ] dy = dc+ di+ dg K i π rzyjmując dk=0, i podstawiając [4 ] i [5 ] do [6 ]: di= C + I i π dg+ dπ 6 8

4. Klasyczna toria makrokonomiczna Równani łączngo popytu - WIOSEK ominalna stopa procntowa rośni w wyniku wzrostu wydatków rządowych. W rzultaci konsumpcja i inwstycj spadają. Wzrost stopy procntowj prowadzi do płngo fktu wypirania wydatków prywatnych. 7 4. Klasyczna toria makrokonomiczna KLASYCZY MODEL AD-AS. utralność piniądza: dm M d [ 7' ] = LdY Ldi Jśli podaż piniądza jst jdyną zminną gzogniczną, która ulga zmiani, poziom cn jako jdyny raguj na tę zmianę. (poniważ dy=di=0 dm = M Y + d i 8 9

4.2 Kynsowska toria makrokonomiczna Równania modlu kynsowskigo. Zminn ndogniczn:, Y, C, I, i,. Zminn gzogniczn: G, K, M, π, T, W. [] W = F [ 2] Y = F( K, [ 3] C= CY ( T, i π [ 4] I = I( FK,usr cost [ 5] Y = C+ I+ G [ 6] M = LY (, i 9 4.2 Kynsowska toria makrokonomiczna W modlu ni ma dychotomii. i można wyłonić układów równań izalżnych. [ ' ] [ 2' ] [ 3' ] dc= CdY CdT + C2( di dπ [ 4' ] di= I d+ I ( di dπ [ 5' ] dw W dy= F dy= dc+ di+ dg dm d M F = F d d i π d [ 6' ] = LdY+ Ldi Y i 20 0

4.2 Kynsowska toria makrokonomiczna MODEL IS-LM. o podstawiniu [2 ], [3 ] i [4 ] do [5 ] otrzymujmy różniczkę równania krzywj IS ( C I F CdT+ dg+ dy ( C + I ( di dπ i π achylni krzywj IS w płaszczyźni i-y wynosi 2 = di dy C = C 2 + I I i π F 2 4.2 Kynsowska toria makrokonomiczna MODEL IS-LM. Wykorzystując [ ] i [2 ], liminujmy d/ z [6 ], co daj nam różniczkę równania LM F F M L dm dy= M + dw Y + 2 W Ldi achylni krzywj LM w płaszczyźni i-y wynosi i di dy F L M = L > 2 Y i F 0 22

4.2 Kynsowska toria makrokonomiczna IMF Working apr /223 Oszczędności i konsumpcja w Chinach Konsumpcja jako odstk KB i dochodu do dyspozycji 23 4.2 Kynsowska toria makrokonomiczna IMF Working apr /223 Oszczędności i stopa procntowa w Chinach Ralna stopa procntowa i stopa oszczędności (w % dochodu do dyspozycji populacji w miastach 24 2

4.2 Kynsowska toria makrokonomiczna róba wyjaśninia ujmnj zalżności między oszczędnościami a stopą procntową w Chinach: Rformy systmu zabzpiczń społcznych Zmiany w stopniu pwności zatrudninia Zmiany w aspiracjach konsumpcyjnych (domy i dobra trwałgo użytku Zmiany w strukturz dmograficznj WIOSEK: Oszczędności służą jako zabzpiczni oraz mają okrślon cl akumulacji majątku fkt dochodowy zmiany stóp procntowych jst silny. 25 4.2 Kynsowska toria makrokonomiczna Journal of th Europan Economic Association April May 2003 (2 3:73 742 Współczynniki wrażliwości stopy inwstycji na zmianę wilkości sprzdaży, kosztu wynajmu oraz cash flow. 26 3