JEDNOLITA POLITYKA PIENIĘŻNA EUROPEJSKIEGO BANKU CENTRALNEGO, A HETEROGENICZNOŚĆ STREFY EURO. mgr Dominika Brózda Uniwersytet Łódzki

Transkrypt

1

2 JEDNOLITA POLITYKA PIENIĘŻNA EUROPEJSKIEGO BANKU CENTRALNEGO, A HETEROGENICZNOŚĆ STREFY EURO mgr Dominika Brózda Uniwersytet Łódzki

3 Plan wystąpienia 1. Ogólne założenia polityki pieniężnej EBC 2. Dywergencja gospodarek strefy euro, a jednolita polityka pieniężna EBC 3. Asymetryczność mechanizmu transmisji monetarnej EBC w strefie euro 4. Podsumowanie

4 Cel referatu Próba oceny realizacji celu polityki pieniężnej EBC zarówno: przez pryzmat całej strefy euro, z punktu widzenia poszczególnych krajów tworzących strefę euro.

5 Stabilność cen jako cel Eurosystemu Art. 127 Traktatu o funkcjonowaniu Unii Europejskiej: 1. Głównym celem ESBC (Eurosystemu) jest utrzymanie stabilności cen. Bez uszczerbku dla celu stabilności cen, ESBC (Eurosystemu) wspiera ogólne polityki gospodarcze Unii, mając na względzie przyczynianie się do osiągniecia celów Unii ustanowionych w Art. 3 Traktatu o Unii Europejskiej.

6 Stabilność cen definicja Rada Prezesów, październik 1998r.: Stabilność cen oznacza roczny wzrost zharmonizowanego wskaźnika cen konsumpcyjnych (HICP) dla strefy euro o mniej niż 2% w średnim okresie.

7 Mechanizm transmisji impulsów polityki pieniężnej EBC definiuje mechanizm transmisji monetarnej (MTM), jako proces, w wyniku którego decyzje w sprawie polityki pieniężnej wywierają wpływ na gospodarkę ogółem, a w szczególności na poziom cen. Standardowe kanały transmisji monetarnej: 1) Kanał stopy procentowej, 2) Kanał kredytowy, 3) Kanał majątkowy, 4) Kanał kursu walutowego.

8 Czynniki strukturalne wpływające na MTM 1. Struktura popytu krajowego (PKB), 2. Stopień otwartości gospodarki, 3. Struktura źródeł finasowania przedsiębiorstw i gospodarstw domowych, 4. Cechy charakterystyczne systemu bankowego.

9 DYWERGENCJA GOSPODAREK STREFY EURO, A POLITYKA PIENIĘŻNA EBC

10 Rys. 1. Średni poziom rocznych stóp inflacji i realnych stóp procentowych w poszczególnych państwach strefy euro w latach (w %) 5,00 4,00 3,00 2,05 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3,00 Średni poziom stóp inflacji w latach Średni poziom realnych stóp procentowych w latach Źródło: opracowanie własne na podstawie International Monetary Fund, World Economic Outlook Database, April 2014, oraz na podstawie bazy danych Eurostat r.

11 Różnice inflacyjne Różnice inflacyjne istniejące między państwami strefy euro związane są z m.in.: [De Haan, 2010] 1. odmienną koniunkturą gospodarczą, 2. występowaniem odmiennych wzorców konsumpcji, 3. zróżnicowaniem tendencji w kształtowaniu się kosztów produkcji, 4. niejednakowym poziomem wydajności pracy, 5. występowaniem sztywności cen i płac.

12 Rys. 2. Dyspersja średnich rocznych stóp inflacji i stóp bezrobocia w strefie euro w latach (w pkt. proc.) 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00 Dysperja stóp inflacji Dyspersja stóp bezrobocia Źródło: opracowanie własne na podstawie International Monetary Fund, World Economic Outlook Database, April 2014, r.

13 ASYMETRYCZNOŚĆ MECHANIZMU TRANSMISJI POLITYKI PIENIĘŻNEJ EBC W STREFIE EURO

14 Asymetryczność mechanizmu transmisji jednolitej polityki pieniężnej Z analizy przeprowadzonej przez Lee i Crowley [2009] wynika, że w latach polityka EBC w największym stopniu była dopasowana do warunków gospodarczych panujących tylko w niektórych państwach, tj. Francji, Niemiec, Austrii i Belgii. Wyniki badania Barigozzi et. al. [2012] wskazują, że : stopa inflacji niemieckiej, francuskiej i holenderskiej gospodarki najsilniej reaguje na zmianę stopy procentowej EBC. najsłabiej na restrykcyjny impuls monetarny odpowiada stopa inflacji w Irlandii, Belgii, Hiszpanii, Włoszech i Grecji.

15 Asymetryczność mechanizmu transmisji jednolitej polityki pieniężnej Brak symetryczności w procesie transmisji związany jest ze zróżnicowaniami strukturalnymi występującymi między państwami tworzącymi UGiW. Poszczególne kraje charakteryzują się odmienną: praktyką w zakresie ustalania cen i płac, strukturą finansową.

16 Sztywność cen i płac 1. Wskaźnik ochrony rynku pracy OECD który stanowi przybliżoną miarą restrykcyjności procedur związanych ze zwalnianiem oraz zatrudnianiem pracowników na umowy stałe i czasowe. 2. Wskaźnik gęstości uzwiązkowienia OECD który określa przybliżony odsetek pracowników będących członkami związków zawodowych w ogólnej liczbie zatrudnionych. Mniejsza wartość tego wskaźnika oznacza mniejsze sztywności rynku pracy oraz większą elastyczność cen.

17 Rys. 3. Poziom wskaźnika ochrony zatrudnienia OECD w wybranych krajach strefy euro w latach (w pkt.) 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0, Irlandia Portugalia Strefa euro Niemcy Źródło: opracowanie własne na podstawie danych statystycznych OECD, dostępnych na stronie internetowej: r.

18 Rys. 4. Średni poziom wskaźnika gęstości uzwiązkowienia OECD w poszczególnych krajach strefy euro w latach (w %) 80,00 70,00 60,00 50,00 40,00 31,38 30,00 20,00 10,00 0,00 Źródło: opracowanie własne na podstawie bazy danych statystycznych OECD: stats.oecd.org z dnia r.

19 Różnice w strukturze systemów finansowych Państwa członkowskie strefy euro : 1) charakteryzują się odmienną wielkością, koncentracją systemu bankowego, 2) wykazują różnice w dostępności do rynku kapitałowego.

20 Rys. 5. Średni poziom udziałów aktywów 5 największych banków w aktywach ogółem w poszczególnych krajach strefy euro w latach (w %) ,71 Źródło: opracowanie własne na podstawie Statistical Data Warehouse sdw.ecb.europa.eu; r.

21 Podsumowanie W ciągu pierwszych 15 lat funkcjonowania UGiW: 1. Znacznie zmniejszyły się różnice w poziomie inflacji pomiędzy państwami członkowskimi. 2. EBC konsekwentnie realizował swój główny cel. 3. Wspólna polityka monetarna oddziałuje z różną siłą na gospodarkę realną państw członkowskich. 4. Kraje tworzące UGiW charakteryzują się odmiennymi: tendencjami inflacyjnymi, strukturą systemu finansowego, stopniem liberalizacji rynku pracy.

22 Dziękuję za uwagę!!! mgr Dominika Brózda Uniwersytet Łódzki