Warszawa,.. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny
Plan prezentacji. Zmiany pomiędzy rundami prognostycznymi Zmiana założeń Projekcja marcowa na tle listopadowej. Projekcja Projekcja -. Niepewność Obszary Wykresy
MARCOWA NA TLE PROJEKCJI LISTOPADOWEJ» Projekcja - Zmiana założeń Projekcja marcowa na tle listopadowej
» Projekcja - Zmiana założeń pomiędzy projekcjami Obniżenie prognoz wzrostu PKB za granicą na r. Gorsze od oczekiwań dane o rachunkach narodowych za III kw. r. oraz za cały r. Obniżenie o punktów bazowych stopy referencyjnej NBP. Gorsze od oczekiwań dane odnośnie kształtowania się płac w gospodarce narodowej w III kw. r. Zmiany o charakterze regulacyjnym wpływające na kształtowanie się cen energii.
Wzrost za granicą (niższy w r., zbliżony w r.) r/r,% XI III» Projekcja - - - - - - - q 7q 8q 9q q q q q q q q
Indeks cen surowców rolnych* (niższy w r., zbliżony w r.),, XI III,,,,,,,,» Projekcja -,,,9,9,9,9,8,8,8,8 q 7q 8q 9q q q q q q q q *Światowy indeks cen surowców rolnych składa się z cen: pszenicy, mięsa wieprzowego, wołowego, drobiu, ryb, oleju rzepakowego, cukru, pomarańczy, bananów i indeksu napojów.
Indeks cen surowców energetycznych* (nieco niższy),8 XI III,8,,,,» Projekcja -,,,8,8,, q 7q 8q 9q q q q q q q q *Światowy indeks cen surowców energetycznych uwzględnia ceny: węgla kamiennego, ropy naftowej, gazu ziemnego.
PKB i jego składowe Q Q PKB (r/r) (%), (,8),8 (,) Popyt krajowy (r/r) (%) -,7 (-,) -,7 (-,)» Projekcja - Spożycie indywidualne (r/r) (%), (,) -,9 (,) Spożycie zbiorowe (r/r) (%), (,9), (,) Nakłady brutto na śr. trwałe (r/r) (%) -, (-,8) -, (-,) Eksport (r/r) (%),7 (,), (,) Import (r/r) (%) -,7 (-,) -,8 (-,8) Wkład eksportu netto (pkt. proc.), (,), (,) W nawiasach podano wartości z projekcji listopadowej (odsezonowane). Kolorem zielonym oznaczono wskaźniki o wartości wyższej niż w projekcji listopadowej, a czerwonym niższej.
Rynek pracy Q Q ULC (r/r) (%), (,),8 (,8) Wydajność pracy (r/r) (%), (,8), (,)» Projekcja - Płace (r/r) (%),8 (,), (,) Pracujący BAEL (r/r) (%), (,) -, (-,) Bezrobocie BAEL (%), (9,7), (,) Stopa aktywności zawodowej (%),9 (,), (,) W nawiasach podano wartości z projekcji listopadowej (odsezonowane). Kolorem zielonym oznaczono wskaźniki o wartości wyższej niż w projekcji listopadowej, a czerwonym niższej.
Inflacja Q Q Inflacja CPI (r/r) (%),8 (,9),9 (,)» Projekcja - Inflacja bazowa (r/r) (%), (,),7 (,7) Inflacja cen żywności (r/r) (%), (,), (,) Inflacja cen energii (r/r) (%) 8, (8,), (,) W nawiasach podano wartości z projekcji listopadowej (odsezonowane). Kolorem zielonym oznaczono wskaźniki o wartości wyższej niż w projekcji listopadowej, a czerwonym niższej.
WIBOR -miesięczny ( punktów bazowych niższy) 7 XI III 7» Projekcja - q 7q 8q 9q q q q q q q q
Stopy procentowe za granicą (zbliżone) % XI III» Projekcja - q 7q 8q 9q q q q q q q q
9 8 Wykorzystanie środków unijnych przeznaczonych na inwestycje rządowe (w mln euro) XI III 7» Projekcja -
Projekcja marcowa inflacji CPI na tle projekcji listopadowej % 7 9% % % cel infl. III XI 7» Projekcja - - - - - 9q 9q q q q q q q q q q q
Projekcja marcowa PKB na tle projekcji listopadowej % 9 8 9% % % III XI 9 8 7 7» Projekcja - - - - - 9q 9q q q q q q q q q q q
Krótki horyzont: Scenariusz projekcyjny Niskie tempo wzrostu gospodarczego. Niekorzystna koniunktura za granicą, w tym zwłaszcza w strefie euro.» Projekcja - Ograniczenie wydatków konsumpcyjnych przez gospodarstwa domowe spowodowane złą sytuacją na ryku pracy przy jednoczesnej niskiej stopie oszczędności. Zacieśnienie polityki fiskalnej oraz spadek inwestycji publicznych finansowanych napływem funduszy strukturalnych z UE. Stabilny kurs walutowy.
Scenariusz projekcyjny Średni i długi horyzont: Dynamika PKB przyspiesza (pozostanie jednak do II kw. r. poniżej potencjalnego tempa wzrostu). W latach -: umiarkowana poprawa koniunktury za granicą.» Projekcja - Odbudowa konsumpcji i inwestycji prywatnych (dynamika popytu krajowego pozostanie jednak niższa niż w trakcie poprzedniego ożywienia w latach -). Zakończenie procesu zacieśniania polityki fiskalnej. Napływ funduszy z nowej perspektywy finansowej UE na lata -. Stabilny kurs walutowy. Zmiana scenariusza projekcyjnego: Obniżenie prognozy tempa wzrostu gospodarczego za granicą na r. Szybsze przekładanie się pogorszenia koniunktury za granicą na gospodarkę krajową. Niższe stopy procentowe. Zmiany regulacyjne wpływające na kształtowanie się cen energii.
CENTRALNA» Projekcja - Projekcja na lata -
Projekcja na lata -» Projekcja - PKB i jego składowe Rynek pracy Kurs walutowy Inflacja
PKB: Polska vs strefa euro r/r,% 8 Polska Strefa euro 8» Projekcja - - - - - - - q 7q 8q 9q q q q q q q q
PKB: dekompozycja 7 Spożycie ogółem Nakłady na środki trwałe Przyrost zapasów Eksport netto PKB 7» Projekcja - - - - q q q q q q q q -
Nakłady na środki trwałe: dekompozycja Nakłady brutto na śr. trwałe mieszkaniowe Nakłady brutto na śr. trwałe przedsiębiorstw Nakłady brutto na śr. trwałe publiczne Nakłady brutto na śr. trwałe 8 8» Projekcja - - - - - - q q q q q q q q -
r/r,% Nakłady inwestycyjne (wyższe w średnim horyzoncie) XI III» Projekcja - - - - - - - q 7q 8q 9q q q q q q q q
Spożycie indywidualne (niższe w krótkim horyzoncie) 7 r/r,% XI III 7» Projekcja - - - - - q 7q 8q 9q q q q q q q q
Handel zagraniczny Wkład eksportu netto (r/r) (pkt. proc.) Eksport (r/r) (%) Import (r/r) (%) 7» Projekcja - - - - - - - - q 7q 8q 9q q q q q q q q -
Wkład eksportu netto (niższy w średnim horyzoncie) p.p. XI III» Projekcja - - - - - - - q 7q 8q 9q q q q q q q q
PKB (niższy w krótkim, wyższy w średnim horyzoncie) r/r,% 8 7 XI III 8 7» Projekcja - q 7q 8q 9q q q q q q q q
Dekompozycja różnicy pomiędzy projekcją marcową a listopadową: PKB,,8 Spożycie indywidualne Spożycie zbiorowe Akumulacja brutto Eksport netto PKB,,8,,,,,,» Projekcja -,, -, -, -, -, -,8 -, -, -, -,8 -,
Produkt potencjalny Populacja Rynek pracy Kapitał prywatny Kapitał publiczny TFP Produkt potencjalny» Projekcja - - q q q q q q q q q q -
Luka popytowa 8 Luka popytowa (% potencjalnego PKB) PKB (r/r,%) Produkt potencjalny (r/r,%) 8» Projekcja - - - - q 7q 8q 9q q q q q q q q -
Aktywność zawodowa (niższa*) % 7 XI III 7» Projekcja - q 7q 8q 9q q q q q q q q * Obniżenie danych historycznych wynika z korekty danych BAEL.
Rynek pracy ZMIANY MIĘDZY 7 Pracujący* (r/r, %) XI III 7 8 Stopa bezrobocia* (%) XI III 8» Projekcja - - - - - q 7q 8q 9q q q q q q q q Płace (r/r, %) XI III 9 9 8 8 7 7 q 7q 8q 9q q q q q q q q 8 8 q 7q 8q 9q q q q q q q q Jednostkowe koszty pracy* (r/r, %) XI III 8 8 - - q 7q 8q 9q q q q q q q q * Obniżenie danych historycznych wynika z korekty danych BAEL.
Kurs walutowy (słabszy),,8 XI III Nominalny kurs efektywny (NEER),,8,,,,» Projekcja -,,,,,8,8,,,,, q 7q 8q 9q q q q q q q q,,,
r/r,% XI III Ceny importu (bez cen ropy i gazu)» Projekcja - - - - - q 7q 8q 9q q q q q q q q
Inflacja cen żywności i energii Inflacja cen żywności (%) Inflacja cen energii (%) 8 8» Projekcja - - - q 7q 8q 9q q q q q q q q
Inflacja bazowa i inflacja CPI* Inflacja CPI (%) Inflacja bazowa (%)» Projekcja - - - q 7q 8q 9q q q q q q q q * Inflacja bazowa nie obejmuje cen żywności i napojów bezalkoholowych oraz cen energii.
Dekompozycja różnicy pomiędzy projekcją marcową a listopadową: CPI,, Inflacja bazowa Ceny żywności Ceny energii Inflacja CPI,,,,» Projekcja - -, -, -, -, -, -, -,8 -,8 -, -,
PROJEKCJI» Projekcja - Obszary Wykresy
Obszary» Projekcja - Skala wpływu: *** istotna ** średnia * niewielka
Obszar Opis Wpływ Skala wpływu Długość trwania recesji w strefie euro oraz skala późniejszego ożywienia. Otoczenie zewnętrzne i kurs walutowy Kształtowanie się kursu złotego, silnie powiązane z rozwojem sytuacji w strefie euro. Reakcje banków centralnych i rządów na niepewność co do kształtowania się sytuacji gospodarczej w krajach rozwiniętych. inflacja PKB ***» Projekcja - Kształtowanie się cen surowców rolnych i energetycznych na rynkach światowych.
Obszar Opis Wpływ Skala wpływu Popyt wewnętrzny Reakcja gospodarstw domowych i sektora przedsiębiorstw na rozwój sytuacji za granicą i zacieśnienie fiskalne. Skutki zacieśnienia fiskalnego dla oceny wiarygodności kredytowej Polski (a w konsekwencji na napływ kapitału, w tym inwestycji bezpośrednich): mniejszy deficyt SFP vs pogorszenie krótkookresowych perspektyw wzrostu. inflacja PKB **» Projekcja - Przedłużająca się recesja w strefie euro, przy niskiej bieżącej stopie oszczędności i utrudnionym dostępie do kredytu, może być przyczyną utrzymania przez długi okres niskiej dynamiki krajowej konsumpcji i inwestycji.
Obszar Opis Wpływ Skala wpływu Ceny żywności i energii w Polsce Niepewność wpływu na ceny w Polsce regulacji unijnych, w szczególności tych związanych z wprowadzeniem Pakietu Energetyczno-Klimatycznego (nieznana wielkość i cena uprawnień do emisji CO dla gospodarki polskiej). Polityka regulacyjna URE. inflacja PKB ** Regulacje na rynku żywności.» Projekcja - Polityka fiskalna i regulacyjna Warunki agrometeorologiczne. Ze względu na oczekiwane spowolnienie gospodarcze, utrzymanie deficytu finansów publicznych na poziomie zapewniającym spełnienie krajowych i europejskich reguł fiskalnych, może wymagać podjęcia dodatkowych działań dostosowawczych w horyzoncie projekcji, np. wycofanie się z, uwzględnionego w projekcji, powrotu podstawowej stawki VAT do % w r. inflacja PKB ** Istotnym źródłem pozostaje także stopień absorpcji funduszy unijnych w najbliższych latach. Podsumowanie inflacja PKB
Projekcja inflacji marzec 7 9% % % proj.centralna cel infl. 7» Projekcja - - - - - q q q q q q q q q q q q
Zestawienie przedziałów prawdopodobieństwa dla inflacji % poniżej,% poniżej,% poniżej,% poniżej projekcji centralnej w przedziale (,-,%) q,,97,,,7 q,,9,,,» Projekcja - q,,79,97,9, q,,77,9,9, q,,7,9,7, q,,7,9,, q,7,7,9,, q,,7,9,7, q,7,7,9,9, q,7,7,9,, q,9,7,9,, q,,7,9,,
Projekcja PKB marzec 9 8 9% % % proj.centralna 9 8 7 7» Projekcja - - - - - q q q q q q q q q q q q