Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD

Transkrypt

1 Warszawa,.7.1 r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie NECMOD Instytut Ekonomiczny

2 CZERWCOWA NA TLE PROJEKCJI LUTOWEJ Rozliczenie Reestymacja Zmiana załoŝeń Punkt startowy

3 Projekcja czerwcowa inflacji CPI na tle lutowej 7 proc q1 7q3 8q1 8q3 9q1 9q3 1q1 1q3 11q1 11q3 1q1-1 1q Projekcja luty 1 Projekcja czerwiec 1

4 Projekcja czerwcowa PKB na tle lutowej proc q1 7q3 8q1 8q3 9q1 9q3 1q1 1q3 11q1 11q3 1q1 1q Projekcja luty 1 Projekcja czerwiec 1

5 Dekompozycja róŝnicy pomiędzy projekcją lutową a czerwcową Q 9Q3 9Q 1Q1 1Q 1Q3 1Q 11Q1 11Q 11Q3 11Q 1Q1 1Q 1Q3 1Q Inflacja bazowa Inflacja cen Ŝywności Inflacja cen energii Inflacja CPI Q 9Q3 9Q 1Q1 1Q 1Q3 1Q 11Q1 11Q 11Q3 11Q 1Q1 1Q 1Q3 1Q SpoŜycie Akumulacja Eksport netto PKB

6 Zmiana scenariusza projekcyjnego Reestymacja ** Zmiana załoŝeń *** Słabszy kurs euro względem dolara WyŜsze środki z funduszy UE w 11 Punkt startowy* CPI:, p.p. powyŝej lutowej WyŜsza inflacja cen Ŝywności i energii NiŜsza inflacja bazowa PKB: zgodnie z oczekiwaniami NiŜszy popyt krajowy WyŜszy wkład eksportu netto Skala wpływu: *** istotna ** średnia * niewielka

7 Reestymacja

8 Reestymacja główne obszary zmian Wzmocnienie mechanizmów domykających lukę popytową po wystąpieniu zaburzeń. Wzmocnienie przełoŝenia luki popytowej na ceny. Respecyfikacja równania cen energii i Ŝywności. Osłabienie wpływu deficytu budŝetowego i dysparytetu stóp procentowych na kurs walutowy. Zmiana szacunków dochodów z nadwyŝki operacyjnej i dochodów z własności. Dezagregacja konsumpcji.

9 Zmiana załoŝeń Wzrost za granicą Wzrost cen za granicą Stopy procentowe za granicą Indeks cen surowców energetycznych Indeks cen surowców rolnych Kurs USD/EUR Transfery unijne

10 Wzrost za granicą (niŝszy) PKB za granicą (r/r) (%) Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q lut 1 cze 1 1Q 11Q 1Q W NECMOD sektor zagraniczny reprezentują trzy gospodarki (odpowiednio z wagami): strefa euro (87,8%) Wielka Brytania (7,%) Stany Zjednoczone (5,%)

11 Wzrost cen za granicą (niŝszy do II kw. 1 r.) Deflator wartości dodanej za granicą (r/r) (%) 3Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q lut 1 cze 1 1Q 11Q 1Q

12 Stopy procentowe za granicą (niŝsze) Stopa procentowa za granicą 3Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q 1Q lut 1 cze 1 11Q 1Q

13 1..8. Indeks cen surowców energetycznych* (nieznacznie poniŝej) Indeks światowych cen surowców energetycznych. 3Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q 1Q 11Q 1Q lut 1 cze 1 * Światowy indeks cen surowców energetycznych uwzględnia ceny: węgla kamiennego, ropy naftowej, gazu ziemnego.

14 Indeks cen surowców rolnych* (poniŝej do III kw. 11 r.) Indeks światowych cen surowców rolnych Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q 1Q 11Q 1Q lut 1 cze 1 *Światowy indeks cen surowców rolnych składa się z cen: pszenicy, mięsa wieprzowego, wołowego, drobiu, ryb, oleju rzepakowego, cukru, pomarańczy, bananów i indeksu napojów. Wagi indeksu odpowiadają strukturze spoŝycia konsumentów (koszykowi CPI) proj. czerwcowa zgodna ze strukturą z 1 r., lutowa z 9 r.

15 Kurs USD/EUR (słabszy EUR względem USD) Kurs USD/EUR 3Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q lut 1 cze 1 1Q 11Q 1Q

16 5 3 1 Transfery unijne (wyŝsze w 11 r.) Transfery unijne (mln euro) 3Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q lut 1 cze 1 1Q 11Q 1Q

17 Punkt startowy PKB i jego składowe Rynek pracy Inflacja

18 PKB i jego składowe punkt startowy Projekcja lutowa (s.a.) 1Q1 Projekcja czerwcowa Szacunek GUS (31.5) PKB (r/r) (%) Popyt krajowy (r/r) (%) - SpoŜycie indywidualne (r/r) (%) SpoŜycie zbiorowe (r/r) (%) - Nakłady brutto na śr. trwałe (r/r) (%) Wkład eksportu netto (pkt. proc.) Eksport (r/r) (%) Import (r/r) (%)

19 Rynek pracy punkt startowy Projekcja lutowa (s.a.) 1Q1 Projekcja czerwcowa* Dane BAEL (6.5) ULC (s.a.) (r/r) (%) Wydajność pracy (r/r) (%) Płace (r/r) (%) Pracujący BAEL (r/r) (%) Bezrobocie (s.a.) (%) Stopa aktywności zawodowej (s.a.) (%) * W czerwcowej ze względu na istotne rozbieŝności pomiędzy przyjętym punktem startowym a danymi BAEL skorygowano dane za I kw. 1 r. (pracujących oraz aktywnych zawodowo).

20 Inflacja punkt startowy 1Q1 Projekcja lutowa (s.a.) Projekcja czerwcowa Inflacja CPI (r/r) (%).6 3. Inflacja bazowa (r/r) (%).7. Inflacja cen Ŝywności (r/r) (%) 1.1. Inflacja cen energii (r/r) (%)

21 CZERWCOWA na lata PKB i jego składowe Rynek pracy Kurs walutowy Inflacja

22 Nakłady inwestycyjne (naprzemiennie) 5 Nakłady brutto na śr. trwałe (r/r) (%) Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q 1Q 11Q 1Q lut 1 cze 1

23 1 5 Nakłady na środki trwałe: dekompozycja Q1 9Q 9Q3 9Q 1Q1 1Q 1Q3 1Q 11Q1 11Q 11Q3 11Q 1Q1 1Q 1Q3 1Q Nakłady brutto na śr. trwałe pryw. Nakłady brutto na śr. trwałe publ. Nakłady brutto na śr. trwałe mieszk. Nakłady brutto na śr. trwałe

24 Dekompozycja wzrostu produktu potencjalnego 5 pkt. proc Q1 9Q 9Q3 9Q 1Q1 1Q 1Q3 1Q 11Q1 11Q 11Q3 11Q 1Q1 1Q 1Q3 1Q Populacja Rynek pracy Kapitał prywatny Kapitał publiczny TFP Produkt potencjalny

25 SpoŜycie indywidualne (wyŝsze od III kw. 1 r. ) SpoŜycie indywidualne (r/r) (%) 6 3Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q 1Q 11Q 1Q lut 1 cze 1

26 Wkład eksportu netto (wyŝszy do II kw. 11 r.) Wkład eksportu netto (pkt. proc.) Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q 1Q 11Q 1Q lut 1 cze 1

27 8 6 PKB (wyŝszy do III kw. 1 r. do II kw. 1 r.) PKB (r/r) (%) 3Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q 1Q lut 1 cze 1 11Q 1Q

28 Rynek pracy (zbliŝona dynamika pracujących oraz stopa bezrobocia, niŝsza dynamika płac do I kw. 11 r., niŝsze ULC ) Pracujący (r/r) (%) 16 Stopa bezrobocia (pkt. proc.) Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q lut 1 cze 1 1Q 11Q 1Q 3Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q lut 1 cze 1 1Q 11Q 1Q Płace (r/r) (%) ULC (r/r) (%) Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q 1Q lut 1 cze 1 11Q 1Q - - 3Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q lut 1 cze 1 1Q 11Q 1Q

29 Kurs walutowy (mocniejszy) Realny kurs efektywny (REER) 3Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q 1Q lut 1 cze 1 11Q 1Q

30 3 1 Inflacja bazowa* (niŝsza) Inflacja bazowa (%) -1 3Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q 1Q 11Q 1Q lut 1 cze 1 * Inflacja bazowa nie obejmuje cen Ŝywności i napojów bezalkoholowych oraz cen energii

31 Determinanty kosztowe inflacji bazowej Tempo wzrostu (r/r) (%) Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q 1Q 11Q 1Q % pracujących w równowadze - Luka pomiędzy liczbą pracujących w równowadze a bieŝącą liczbą pracujących Ceny importu (bez cen ropy i gazu) ULC

32 Inflacja cen Ŝywności i energii (dynamika cen Ŝywności wyŝsza do I kw. 1 r., wyŝsza dynamika cen energii do IV kw. 11 r.) Inflacja cen Ŝywności (%) -6 3Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q 1Q lut 1 cze 1 11Q 1 1Q Inflacja cen energii (%) 8 6 3Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q lut 1 cze 1 1Q 11Q 1Q

33 5 3 1 Inflacja CPI (wyŝsza do IV kw. 11 r.) Inflacja CPI (%) 3Q1 3Q Q 5Q 6Q 7Q 8Q 9Q 1Q lut 1 cze 1 11Q 1Q

34 Projekcja inflacji czerwiec 1 6 proc q1 7q3 8q1 8q3 9q1 9q3 1q1 1q3 11q1 11q3 1q1 1q

35 Zestawienie przedziałów prawdopodobieństwa dla inflacji Prawdopodobieństwo, Ŝe inflacja będzie: poniŝej 1,5% poniŝej,5% poniŝej 3,5% poniŝej centralnej w przedziale (1,5%; 3,5%) II kw III kw IV kw I kw II kw III kw IV kw I kw II kw III kw IV kw

36 Projekcja PKB czerwiec proc q1 7q3 8q1 8q3 9q1 9q3 1q1 1q3 11q1 11q3 1q1 1q

37 PROJEKCJI

38 Pozaprojekcyjne czynniki ryzyka Skala wpływu: *** istotna ** średnia * niewielka

39 Obszar ryzyka Otoczenie zewnętrzne Opis Niepewność odnośnie do tempa zacieśniania polityki monetarnej i fiskalnej w strefie euro i powiązane z tym ryzyka dla wzrostu i inflacji głównych partnerów handlowych Polski. Wysoka niepewność na światowych rynkach finansowych związana ze skutkami narastającego zadłuŝenia niektórych krajów strefy euro. Wpływ inflacja PKB Skala wpływu *** Kształtowanie się cen surowców i kursów krzyŝowych (w tym szczególnie kursu USD/EUR). Odbudowa popytu krajowego NiŜszy niŝ załoŝono w poziom wykorzystania funduszy UE. Dostosowania polityki fiskalnej (po stronie dochodowej i wydatkowej) w związku z zapowiadanymi przez rząd działaniami konsolidacyjnymi (m.in. reguła wydatkowa, zamroŝenie funduszu płac w sektorze publicznym w 11 r.). inflacja PKB ** Charakter dostosowań sektora prywatnego w Polsce przy wchodzeniu gospodarki w fazę oŝywienia kształtowanie się zapasów i inwestycji.

40 Obszar ryzyka Opis Wpływ Skala wpływu Ceny Ŝywności i energii w Polsce Istotna niepewność kształtowania się efektywnego kursu złotego związana m.in. z realizacją realnych i nominalnych procesów ekonomicznych na świecie i w Polsce, tempem akumulacji długu SFP oraz kształtowaniem się międzynarodowych przepływów finansowych. Nieznana skala działań regulacyjnych na rynku energii w Polsce. Niepewność wpływu na ceny w Polsce regulacji unijnych (związanych m.in. z ochronąśrodowiska (w tym z poziomem emisji dwutlenku węgla), działaniami regulacyjnymi na rynku Ŝywności). inflacja PKB ** Dane po cut-off date Szacunek PKB GUS niŝszy o, pkt. proc. od przyjętego w punkcie startowym. WyŜsze od oczekiwań dane dotyczące kształtowania się cen surowców rolnych na rynkach światowych w maju br. inflacja PKB * Podsumowanie inflacja PKB