Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wy brane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozy cje Indeks Zamknięcie [pkt.] BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) FTSE 100 (GB) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA (USD za bary łkę) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta EUR CHF USD EUR/USD S&P 500 (USA) Indeks SHANGHAI A-SHARE (CHINY) Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy dzienna do WIG ty g. [t/t] 37 836,5 0,13% - 0,70% 2 173,4 0,21% 0,08% 3,19% 2 157,2 0,25% 0,12% 3,88% 8 418,3-0,32% -0,45% 2,31% 372,9-22,17% - -39,32% GPW - FW20 Zamknięcie dzienna ty g. 2 195 23 1,06% 3,20% 13 003-8 065-38,28% -62,59% 102 508 890 0,88% -0,20% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Surowiec 57 669,5-0,05% -0,18% 17 504,5 0,24% 0,11% 3 102,1 0,99% 0,86% 5 878,9 0,46% 0,33% 12 294,0 1,02% 0,89% 2 290,4 0,76% 0,63% 5 457,0 1,25% 1,12% 52 517,3 1,09% 0,96% 2 466,7 0,42% 0,29% 927,6-0,01% -0,14% 2 618,6 0,74% 0,61% 898,6 0,79% 0,66% 1 398,5-1,06% -1,19% 1 265,3 0,90% 0,77% [pkt.] Waluty - kurs na godzinę [PLN] 8:16 8 423,6-0,20% -0,33% 18 495,0-0,51% -0,64% 15 709,6-1,04% -1,16% 1 791,8-1,12% -1,25% 2 273,3 0,17% 0,04% 212,4 0,61% 0,48% Surowce - kursy zamknięcia [%] 101,4 0,06% -0,07% 7615,0 1,26% 1,13% 1606,5-0,09% -0,22% 08:16 [PLN] [%] 4,4013 0,0034 0,08% -0,05% 3,6056 0,0021 0,10% -0,03% 3,3697 0,0034 0,15% 0,02% 1,3059-0,0004-0,09% -0,22% SK-15 ctober November December SK-15 Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures WIG SP500 SK-45 SK-200 Kontrakty terminowe [pkt.] SK-200 SK-45 ctober Novem ber Decem ber - kurs na godzinę: 8:16 relaty wna do f WIG20 2 271,00-0,70% -1,74% 3 091,50-0,42% -1,46% 5 781,50-2,12% -3,14% 1 255,80-0,35% -1,39% 12 188,00-0,25% -1,30% 2 278,75-0,25% -1,30% 44500 44000 43500 43000 42500 42000 41500 41000 40500 40000 39500 39000 38500 38000 37500 37000 36500 36000 15000 10000 x100 5000 1300 1290 1280 1270 1260 1250 1240 1230 1220 1210 1200 1190 1180 1170 1160 1150 1140
INFORMACJA DNIA USA INFORMACJA DNIA POLSKA BOMI KREDYT INKASO ELEKTROBUDOWA Grudniowe dane o nastrojach amerykaoskich konsumentów (indeks CCI publikowany przez Conference Board) wyniósł 64,5 pkt. i był o 9,3 pkt. Wyższy niż w listopadzie. Dane były znacząco lepsze od mediany prognoz rynkowych i przewyższyły skrajnie wysokie oczekiwania. Indeks był na najwyższym poziomie od kwietnia br. Na zorganizowanej przez Ministerstwo Finansów aukcji odkupiony bony wartościowe o łącznej wartości 2,49 mld PLN, czyli więcej niż wstępnie zakładał resort (1-2 mld PLN). W wyniku przeprowadzonych operacji odkupu skarbowych papierów wartościowych zmniejszono relację długu do PKB o ok. 0,3 pp. Zarząd Bomi informuje, iż w dniu 27 grudnia 2011 roku powziął informację o wydanym w dniu 20 grudnia 2011 roku postanowieniu Sądu Rejonowego Gdaosk-Północ w Gdaosku, w sprawie rejestracji podziału spółki Grupa Kapitałowa Bomi Centrala Sp. z o.o. z siedzibą w Gdyni przez wydzielenie w drodze zawiązania nowej spółki Grupa Kapitałowa RABAT SERVICE Centrala Sp. z o.o. w organizacji z siedzibą w Pruszczu Gdaoskim w oparciu o uchwałę Nadzwyczajnego Zgromadzenia Wspólników Spółki Grupa Kapitałowa Bomi Centrala Sp. z o.o. z dnia 4 listopada 2011 roku na warunkach określonych w planie podziału spółki Grupa Kapitałowa Bomi Centrala Sp. z o.o. z siedzibą w Gdyni sporządzonym 28 lipca 2011 r. Komentarz DM Banku BPS Wydzielenie przedsiębiorstwa poprzez zawiązanie nowej spółki wynika z planów upublicznienia spółki Rabat Service na rynku NewConnect. Z wypowiedzi zarządu spółka formalnie jest przygotowana jest do debiutu już na początku roku 2012, jednakże z powodu niepokojów na rynkach finansowych, oraz niepewnej sytuacji spowodowanej zawirowaniami w strefie euro, zarządy Bomi i Rabat Service w ochronie interesów swoich akcjonariuszy postanowiły przesunąd debiut Rabat Service na bardziej dogodny moment. W styczniu 2012 roku zarząd uaktualnid ma informację dotyczącą planowanego debiutu spółki na rynku NewConnect. Na dzisiaj zaplanowane jest NWZ Bomi w sprawie emisji akcji i planu połączenia ze spółką BDF. (M. Stebakow) 27 grudnia 2011 r. przewodniczący rady nadzorczej pan Sylwester Bogacki oraz członek rady nadzorczej pani Agnieszka Buchajska złożyli rezygnacje z członkostwa w radzie nadzorczej emitenta. Jako przyczynę rezygnacji wskazani powyżej członkowie rady nadzorczej podali przyczyny osobiste. Komentarz DM Banku BPS Pani Agnieszka Buchajska jest największym akcjonariuszem Kredyt Inkaso i posiada akcje stanowiące blisko 23,4 proc. kapitału zakładowego jak i ogólnej liczby głosów na WZA. Rezygnacja z członkostwa w RN akcjonariusza posiadającego największy udział w ogólnej liczbie głosów jest zastanawiająca i rodzi domysły dotyczące potencjalnej zmiany w strukturze akcjonariatu. Po wczorajszej sesji spółka notowana jest z P/BV=0,62 i P/E=13,30. Spółka po wynikach za I półrocze utrzymała prognozę zysku netto na 18,6 mln PLN w roku obrotowym 2011/2012. Pod warunkiem zrealizowania prognozy P/E wyniosłoby blisko 8,5. (S. Kozłowski). Prezes spółki powiedział, że Elektrobudowa planuje wypłacid dywidendę z zysku za 2011 r., ale jak zaznaczył środki przeznaczone na ten cel mogą byd mniejsze niż dywidenda za 2010 r. (28,49 mln PLN, co stanowiło ok. 40% zysku). Cały tegoroczny zysk spółka zamierza przeznaczyd na wydatki inwestycyjne i dywidendę. Prezes podtrzymał prognozę na 2011 r., która zakłada wypracowanie zysku netto dla akcjonariuszy na poziomie 38,1 mln PLN. Komentarz DM Banku BPS Spółka nieprzerwanie od 2002 r. (z wyników za 2001 r.) wypłaca dywidendę. Ubiegłoroczna była rekordowo wysoka i wyniosła 6 PLN/akcje, co przełożyło się na stopę dywidendy na poziomie 6,25%. Prognoza tegorocznego zysku wskazuje, że będzie on niższy niż w poprzednim roku. Pozytywnie na stopę dywidendy będzie z kolei oddziaływał fakt, że akcje spółki w ciągu roku został mocno przeceniony (w ciągu roku o 40,3%). Brakuje szczegółowych informacji o wysokości dywidendy. Już wcześniej oceniano, że ubiegłoroczna dywidenda była zbyt wysoka. Zatem przy pogorszeniu wyników finansowych należało oczekiwad, że wypłata z zysku za ten rok będzie niższa. Informacja o neutralnym wydźwięku. (K. Artyszuk)
AZOTY TARNÓW Zdaniem zarządu grupy dynamika sprzedaży w IV kwartale br. powinna zostad utrzymana do tej z ostatnich trzech kwartałów 2011 r. Komentarz DM Banku BPS Po trzech kwartałach grupa miała blisko 3.280,3 mln PLN przychodów i 230,5 mln PLN zysku netto, co oznacza wzrost r/r odpowiednio o 183% i 439%. Biorąc pod uwagę wyniki w trzecim kwartale br. były one nie tylko znacząco lepsze niż rok wcześniej, ale również wzrosły w stosunku do drugiego kwartału br. Skonsolidowane przychody grupy wzrosły o 38% kw/kw, natomiast zysk netto wzrósł o blisko 60% kw/kw. Tak dobre wyniki grupy do efekt wprowadzonych zmian, akwizycji oraz dobrze przygotowanej strategii. Można zauważyd znaczny wzrost rentowności sprzedaży grupy w ostatnich okresach. Pomimo spadku zamówieo z krajów europejskich, grupie udało się zwiększyd udział sprzedaży krajowej z 37 proc. do 44 proc. Wcześniej eksport do krajów UE dawał 53 proc. obrotów, a teraz jest to około 45 procent. mln 1 400 1 200 1 000 800 600 400 200 0 Przychody ze sprzedaży Marża netto Marża EBIT I Q'10 II Q'10 III Q'10 IV Q'10 I Q'11 II Q'11 III Q'11 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% Grupa w III kwartale br. sprzedawała głównie na rynek niemiecki, a już w bieżącym kwartale uaktywniła się na rynku chioskim. Na rynku azjatyckim jest cały czas duże zapotrzebowanie na produkty chemiczne i obecnie to ten rynek pozwala grupie uzyskiwad nasze marże. (Ł. Koped) GRAAL Zarząd spółki informuje, że otrzymał postanowienie Sądu Rejonowego w Koszalinie informujące, o połączeniu spółek SUPERFISH S.A., KORDEX SP. Z O.O. i GASTER SP. Z O.O., które odbyło się poprzez przeniesienie całego majątku spółek przejmowanych KORDEX SP. Z O.O. i GASTER SP. Z O.O., na spółkę przejmującą SUPERFISH S.A. Spółka SUPERFISH S.A jest wiodącą w Polsce firmą w zakresie dystrybucji marynat rybnych i ryb mrożonych. Spółki KORDEX SP. Z O.O. i GASTER SP. Z O.O., to firmy o profilu produkcyjnym w zakresie produkcji ryb marynowanych, galaret rybnych, sałatek rybnych i warzywnych. HARPER HYGIENICS Zarząd spółki Harper Hygienics informuje, iż w dniu 27 grudnia 2011 r. Pan Arkadiusz Citków pełniący funkcję członka Zarządu oraz Dyrektora Marketingu złożył rezygnację z członkostwa w Zarządzie spółki ze skutkiem na dzieo złożenia rezygnacji, motywując ją względami osobistymi. MISPOL Zarząd MISPOL informuje, iż powziął informację o podpisaniu w dniu 27 grudnia 2011 r. przez swoją spółkę zależną QUINFOOD Sp. z o.o. z siedzibą w Grodnie, Republika Białorusi umowy z KG MTI VERTRIEBSGESSELSCHAFT MBH & CO z siedzibą w Hamburgu (Niemcy), której przedmiotem jest określenie zasad i warunków współpracy w zakresie zakupu surowca mięsnego przez QUINFOOD od KG MTI. Umowa została zawarta na czas określony od dnia jej podpisania do dnia 31 grudnia 2012 roku. Szacunkowa wartośd umowy w okresie obowiązywania wynosi 3,0 mln EUR (co stanowi równowartośd 13,3 mln PLN).
KALENDARIUM Dane makro: Konsensus Poprzednio 28.12.2011 r. 11:30 Szwajcaria - indeks instytutu KOF 0,25 pkt. 0,35 pkt. Wydarzenia w spółkach: 28.12.2011 r. Bomi - NWZ ws. emisji akcji i planu połączenia ze spółką BDF; Depend - NWZ; Interbud-Lublin - NWZ ws. nabycia na rzecz spółki udziału w prawie użytkowania wieczystego w nieruchomości; Jago - NWZ w sprawie: warunkowego podwyższenia kapitału zakładowego z wyłączeniem prawa poboru akcji serii I, zmiany statutu, pozbawienia dotychczasowych akcjonariuszy w całości prawa poboru w stosunku do akcji serii I, dematerializacji akcji serii I oraz ubiegania się o dopuszczenie i wprowadzenie akcji serii I do obrotu na rynku regulowanym; MNI - NWZ ws. zmian w składzie rady nadzorczej spółki; Montu Holding - NWZ podjęcie uchwały w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego w drodze emisji akcji serii D;
Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV Banki na GPW BGŻ 46,65 2 012 16,5 14,9 11,5 4,7 5,1 6,0 0,8 0,7 0,7 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 217,00 15 858 13,2 12,3 11,1 17,7 16,7 17,9 2,2 2,1 1,9 4,2 4,6 5,5 BRE BANK 243,80 10 265 9,9 10,4 9,1 13,9 12,4 12,7 1,3 1,2 1,1 2,5 3,4 4,2 BPH 30,79 2 361-8,7 6,3 4,9 5,8 7,6 0,5 0,5 0,5 - - - GETIN HOLDING 7,20 5 270 8,7 8,6 6,5 20,8 11,1 12,5 0,9 0,8 0,7 0,0 0,0 0,0 HANDLOWY 68,00 8 885 12,8 11,7 10,8 10,6 11,6 12,2 1,4 1,4 1,3 8,0 7,7 8,6 ING BSK 77,00 10 018 11,1 10,7 9,7 14,9 14,2 14,3 1,6 1,4 1,3 2,6 3,5 4,2 KREDYT BANK 9,54 2 592 7,2 7,9 8,8 12,8 10,4 10,3 0,8 0,8 0,7 4,6 3,4 4,9 MILLENNIUM 3,46 4 197 9,1 10,0 8,7 10,8 10,3 10,3 0,9 0,9 0,8 2,7 3,2 4,6 PEKAO 147,00 38 568 13,5 12,9 11,8 13,8 14,0 14,8 1,8 1,8 1,7 5,2 5,9 6,7 PKO BP 33,13 41 413 10,7 10,2 9,1 17,6 17,3 17,8 1,8 1,7 1,5 4,6 4,6 5,6 Mediana - 8 885 10,93 10,40 9,11 13,84 11,64 12,51 1,29 1,18 1,08 3,45 3,45 4,72 Inwestorzy polskich banków Kapitalizacja BCP 0,13 3 993 6,3 5,5 3,2 2,8 2,7 4,0 0,1 0,1 0,1 2,4 2,4 7,9 CITIGROUP 26,90 264 744 6,9 6,2 5,4 6,8 7,1 7,6 0,4 0,4 0,4 0,1 1,2 2,9 COMMERZBANK 1,32 29 749 10,1 4,5 3,5 3,1 6,3 8,0 0,3 0,3 0,3 0,0 1,1 3,3 ING GROEP 5,65 95 197 3,9 4,2 3,9 13,3 10,6 10,7 0,5 0,5 0,4 0,0 3,9 6,8 KBC GROEP 9,85 15 507 2,9 2,1 1,9 7,5 13,7 13,9 0,3 0,3 0,3 3,5 5,9 7,9 UNICREDIT 6,58 55 824-6,0 4,3-5,0 4,1 5,6 0,2 0,2 0,2 0,0 4,4 7,7 SANTANDER 5,81 218 961 6,8 6,6 6,0 10,1 10,6 11,1 0,7 0,7 0,6 10,1 9,8 10,1 Mediana - 55 824 6,57 5,48 3,90 6,79 7,10 8,04 0,32 0,29 0,27 0,10 3,89 7,67 Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV Banki - zagranica DEUTSCHE BANK 29,68 121 315 6,1 5,7 5,1 9,0 9,1 9,5 0,5 0,5 0,5 2,6 2,7 3,1 ERSTE GROUP 13,60 22 888 32,1 5,9 4,3-3,1 8,0 10,3 0,5 0,5 0,4 0,0 3,2 5,0 KOMERCI BANKA 3 319,00 21 491 11,0 9,6 8,9 15,5 16,8 17,2 1,6 1,5 1,5 6,5 7,5 8,3 OTP 3 300,00 13 278 7,8 6,1 4,7 8,5 11,0 12,5 0,6 0,6 0,5 3,4 5,5 7,9 TURKIYE GARANTI 6,04 45 040 8,3 8,0 7,0 17,9 16,0 16,6 1,4 1,2 1,1 2,3 2,3 3,1 TURKIYE HALK 10,10 22 415 6,4 6,3 5,6 24,4 21,3 20,2 1,4 1,2 1,1 3,1 3,6 4,1 Mediana - 22 652 8,0 6,2 5,3 12,3 13,5 14,6 1,0 0,9 0,8 2,9 3,4 4,6 Energetyka na GPW Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV P/E ROE [%] P/BV CEZ 783,00 71 761 10,2 9,4 9,2 18,2 18,6 17,3 1,8 1,6 1,5 5,9 6,1 6,4 ENEA 18,45 8 145 11,1 10,1 10,4 7,1 7,5 6,4 0,8 0,7 0,7 2,5 2,9 2,8 PGE 21,00 39 265 8,7 8,9 9,9 13,0 10,5 9,0 0,9 0,9 0,9 4,9 5,3 4,7 TPE 5,15 9 026 7,5 7,5 10,6 8,7 8,5 4,9 0,6 0,6 0,6 0,0 4,1 2,9 Mediana - 24 146 9,43 9,15 10,18 10,82 9,47 7,71 0,86 0,82 0,78 3,70 4,70 3,78 Energetyka - Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV zagranica E.ON 16,66 146 552 13,6 10,0 9,0 5,5 7,9 8,3 0,8 0,8 0,7 6,0 6,5 6,7 EDF 18,41 149 638 10,1 8,7 8,3 10,7 12,0 12,1 1,0 1,0 0,9 6,4 6,7 7,0 EDP 2,34 37 592 7,8 7,8 7,7 13,7 12,7 12,4 1,0 1,0 1,0 7,9 8,3 8,7 ENDESA 15,59 72 561 7,7 7,4 7,3 11,9 11,7 11,3 0,9 0,8 0,8 6,6 6,8 6,8 ENEL 3,06 126 611 6,9 6,7 6,7 11,1 11,0 11,0 0,7 0,7 0,7 8,6 8,9 9,1 GDF 20,54 203 411 12,2 11,0 10,1 6,5 6,4 6,9 0,7 0,7 0,7 7,5 7,8 7,9 IBERDROLA 4,83 124 942 9,6 9,1 8,8 9,2 9,3 9,4 0,9 0,8 0,8 6,9 7,2 7,5 RWE 27,52 74 102 6,5 6,5 7,4 14,6 14,6 11,7 0,9 0,9 0,8 7,7 7,8 6,9 TERNA 2,56 22 663 13,5 13,5 13,1 14,9 13,8 14,2 1,9 1,9 1,9 8,1 7,4 7,3 Mediana - 124 942 9,64 8,68 8,29 11,14 11,67 11,27 0,89 0,83 0,81 7,51 7,41 7,29 Źródło: Bloomberg
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 11 /13 01-231 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Sobiesław Kozłowski, MPW instytucje finansowe sobieslaw.kozlowski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 514 Kamil Artyszuk deweloperzy kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Łukasz Koped przemysł elektromaszynowy, górnictwo lukasz.kopec@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Marcin Stebakow, MPW handel marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Departament Operacji: Katarzyna Patora-Koped, makler papierów wartościowych katarzyna.patora-kopec@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 520 Bogdan Dzimira, makler papierów wartościowych bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 523 Grzegorz Kołcz, makler papierów wartościowych grzegorz.kolcz@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 530 Jan Woźniak, makler papierów wartościowych jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, makler papierów wartościowych artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Grzegorz Górski, makler papierów wartościowych grzegorz.gorski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 547 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży ROS (zysk netto/przychody ze sprzedaży) rentowność sprzedaży ROA (zysk netto/aktywa) rentowność aktywów ROE (zysk netto/kapitał własny) rentowność kapitału własnego EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla następujących spółek: B3System, EMC Instytut Medyczny, Gant i Remak. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku dla następujących spółek: Alterco, EMC Instytut Medyczny, Gant, KGHM, Polnord, Remak.