Warszawa,.7. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny
Projekcja PKB lipiec % 9 8 9% % % proj.centralna 9 8 7 7-8q 9q q q q q -
Projekcja inflacji lipiec % 7 9% % % proj.centralna cel infl. 7 8q 9q q q q q
LIPCOWA NA TLE PROJEKCJI MARCOWEJ Rozliczenie Otoczenie Gospodarka polska w I kw. r.
Projekcja lipcowa inflacji CPI na tle marcowej % 9% % % cel infl. VII III 8q 8q 9q 9q q q q q q q q q
Dekompozycja różnicy pomiędzy projekcją marcową a lipcową p.p.. Inflacja bazowa Ceny energii Ceny żywności Inflacja CPI....... -. -. -. -.
% Projekcja lipcowa PKB na tle marcowej 9 9% % % VII III 9 8 8 7 7-8q 8q 9q 9q q q q q q q q q -
p.p... Spożycie ogółem Przyrost zapasów PKB Dekompozycja różnicy pomiędzy projekcją marcową a lipcową Nakłady na środki trwałe Eksport netto...... -. -. -. -.
Zmiana scenariusza projekcyjnego Zmiany systemowe zmniejszające deficyt sektora finansów publicznych. Rewizja założeo dla absorpcji transferów z UE. Wzrost prognoz cen surowców rolnych i surowców energetycznych na rynkach światowych. Wyższa ścieżka stóp procentowych. Wyższa realizacja PKB i inflacji.
Otoczenie Wzrost PKB za granicą Wzrost cen za granicą Stopy procentowe za granicą Indeks cen surowców energetycznych Indeks cen surowców rolnych Kurs USD/EUR Transfery unijne
r/r,% III VII Wzrost za granicą (zbliżony) - - - - - q q q 7q 8q 9q q q q q - Od bieżącej rundy prognostycznej w modelu NECMOD sektor zagraniczny reprezentują cztery gospodarki (z wagami): strefa euro bez Niemiec (%) Niemcy (%) Wielka Brytania (8%) Stany Zjednoczone (%)
Inflacja za granicą (nieznacznie niższa) r/r,%. III VII............ q q q 7q 8q 9q q q q q. W celu zachowania spójności z poprzednią rundą prognostyczną zastosowano wagi obowiązujące w marcu.
Stopy procentowe za granicą (wyższe) % III VII q q q 7q 8q 9q q q q q
Indeks cen surowców rolnych* (wyższy).. III VII.......9.9.8 q q q 7q 8q 9q q q q q.8 *Światowy indeks cen surowców rolnych składa się z cen: pszenicy, mięsa wieprzowego, wołowego, drobiu, ryb, oleju rzepakowego, cukru, pomaraoczy, bananów i indeksu napojów.
Indeks cen surowców energetycznych* (wyższy).. III VII...8..8......8. q q q 7q 8q 9q q q q q.8. *Światowy indeks cen surowców energetycznych uwzględnia ceny: węgla kamiennego, ropy naftowej, gazu ziemnego
Kurs USD/EUR (mocniejszy EUR względem USD). III VII.......... q q q 7q 8q 9q q q q q.
Wykorzystanie środków z UE w latach - (dane w mln euro) III VII 8 9
Transfery unijne: dekompozycja mld euro Wpólna Polityka Rolna Na wydatki kapitałowe SFP Program Rozwoju Obszarów Wiejskich Transfery unijne Na wydatki bieżące SFP Pozostałe, głównie na przedsiębiorstw Na rozwój kapitału ludzkiego q q q q q q q q
9 8 7 Wykorzystanie środków unijnych przeznaczonych na inwestycje rządowe (w mln euro) III VII
Gospodarka polska w I kw. r. PKB i jego składowe Rynek pracy Inflacja
PKB i jego składowe Q Q Realizacja Q PKB (r/r) (%), (,),7 (,), Popyt krajowy (r/r) (%), (,), (,8), Spożycie indywidualne (r/r) (%), (,7),7 (,),9 Spożycie publiczne (r/r) (%) 7, (,), (,), Nakłady brutto na śr. trwałe (r/r) (%), (,), (,), Eksport (r/r) (%),9 (,) 8, (,),9 Import (r/r) (%),7 (,) 9, (,), Wkład eksportu netto (pkt. proc.) -,8 (-,8) -, (-,) -, * W nawiasach podano wartości z marcowej ub.r. (odsezonowane) Kolorem zielonym oznaczono wskaźniki o wartości wyższej niż w marcowej, a czerwonym niższej
Rynek pracy Q Q Realizacja Q ULC (r/r) (%), (,), (,), Wydajnośd pracy (r/r) (%), (,7),7 (,9), Płace (r/r) (%), (,9), (,), Pracujący BAEL (r/r) (%), (,),9 (,),9 Bezrobocie BAEL (%) 9, (,) 8,8 (,) 8,8 Stopa aktywności zawodowej (%),8 (,),7 (,),7
Inflacja Q Q Inflacja CPI (r/r) (%),9 (,9),8 (,) Inflacja bazowa (r/r) (%), (,),7 (,) Inflacja cen żywności (r/r) (%), (,), (,8) Inflacja cen energii (r/r) (%), (,) 8,9 (7,) * W nawiasach podano wartości z marcowej ub.r. (odsezonowane) Kolorem zielonym oznaczono wskaźniki o wartości wyższej niż w marcowej, a czerwonym niższej
Projekcja na lata - PKB i jego składowe Rynek pracy Kurs walutowy Inflacja
PKB (niższy) r/r,% 9 8 III VII 9 8 7 7 q q q 7q 8q 9q q q q q
PKB: dekompozycja p.p. 7 Spożycie ogółem Nakłady na środki trwałe Przyrost zapasów Eksport netto PKB 7 - - - - q q q q q q q q
Nakłady inwestycyjne (niższe) r/r,% III VII - - - - - q q q 7q 8q 9q q q q q -
Nakłady na środki trwałe: dekompozycja p.p. Nakłady brutto na śr. trwałe przedsiębiorstw Nakłady brutto na śr. trwałe mieszkaniowe Nakłady brutto na śr. trwałe publiczne Nakłady brutto na śr. trwałe - - - - q q q q q q q q
Spożycie indywidualne (w krótkim horyzoncie wyższe) 8 7 r/r,% III VII 8 7 q q q 7q 8q 9q q q q q
Wkład eksportu netto (wyższy) p.p. III VII - - - - - q q q 7q 8q 9q q q q q -
Handel zagraniczny Wkład eksportu netto (r/r) (pkt. proc.) Eksport (r/r) (%) Import (r/r) (%) 7 - - - - - - - - q q q 7q 8q 9q q q q q
Liczba pracujących (wyższa) r/r,% III VII - - - q q q 7q 8q 9q q q q q -
Bezrobocie (niższe) % III VII 8 8 8 8 q q q 7q 8q 9q q q q q
Płace (zbliżone, w dalszym horyzoncie niższe) r/r,% III VII 8 8 q q q 7q 8q 9q q q q q
Jednostkowe koszty pracy (wyższe) r/r,% III VII 8 8 - q q q 7q 8q 9q q q q q -
Kurs walutowy Realny kurs efektywny (REER). III VII............ q q q 7q 8q 9q q q q q.
Ceny importu (bez cen ropy i gazu) r/r,% III VII - - - - - q q q 7q 8q 9q q q q q -
Inflacja cen żywności i energii Inflacja cen żywności (%) Inflacja cen nośników energii (%) 8 8 - q q q 7q 8q 9q q q q q -
Inflacja bazowa i inflacja CPI* Inflacja CPI (%) Inflacja bazowa (%) - q q q 7q 8q 9q q q q q - * Inflacja bazowa nie obejmuje cen żywności i napojów bezalkoholowych oraz cen energii
PROJEKCJI Skala wpływu: *** istotna ** średnia * niewielka
Obszar niepewności Opis Wpływ Skala wpływu Otoczenie Niepewnośd odnośnie tempa i skali ożywienia gospodarki światowej oraz reakcji gospodarek krajów rozwiniętych na wycofywanie się rządów i banków centralnych z polityki silnej stymulacji fiskalnej i monetarnej. Sytuacja na światowych rynkach finansowych w tym skutki rosnącego zadłużenia niektórych krajów strefy euro. Kształtowanie się cen surowców rolnych i energetycznych na rynkach światowych. inflacja PKB *** Kurs walutowy Wysoki deficyt finansów publicznych, kryzys zadłużenia w strefie euro osłabienie kursu. Napływ inwestycji zagranicznych i portfelowych umocnienie kursu. inflacja PKB **
Obszar niepewności Opis Wpływ Skala wpływu Popyt wewnętrzny Historycznie stabilny wzrost spożycia indywidualnego, wysoka płynnośd finansowa przedsiębiorstw, rosnące wykorzystanie mocy produkcyjnych- wzrost inwestycji prywatnych oraz konsumpcji. Bieżące dane o bliskiej zera dynamice inwestycji oraz dochodów realnych gospodarstw domowych - spadek inwestycji prywatnych oraz konsumpcji. Wygasanie wysokiej dynamiki inwestycji publicznych związanych z przygotowaniami do EURO. inflacja PKB ** Polityka fiskalna Stopieo realizacji planu konsolidacji finansów publicznych. Stopnieo wykorzystania przez SFP środków z UE. inflacja PKB ** Ceny żywności i energii w Polsce Polityka regulacyjna URE. Niepewnośd wpływu na ceny w Polsce regulacji unijnych (związanych m.in. z ochroną środowiska, w tym z poziomem emisji dwutlenku węgla). inflacja PKB ** Podsumowanie inflacja PKB
Projekcja inflacji lipiec % 7 7 9% % % proj.centralna cel infl. 8q 9q q q q q
Zestawienie przedziałów prawdopodobieostwa dla inflacji (%) poniżej,% poniżej,% poniżej,% poniżej centralnej w przedziale (,%;,%) q,,,8,9,8 q,,,,8, q,,7,,7, q,,,,, q,,,8,,9 q,8,8,7,,7 q,8,,7,, q,,9,7,, q,,,7,,9 q,8,7,7,,7 q,,8,7,,
Projekcja PKB lipiec % 9 9 8 9% % % proj.centralna 8 7 7-8q 9q q q q q -
Dane po cut-off date Możliwe ukształtowanie się indeksów cen surowców energetycznych i rolnych powyżej poziomu w oraz wyższy od oczekiwao odczyt inflacji CPI w maju br. (zwiększa prawdopodobieostwo ukształtowania się inflacji powyżej ścieżki centralnej w krótkim horyzoncie, nie zmienia istotnie bilansu czynników ryzyka dla w jej dłuższym horyzoncie). Weryfikacja danych o bilansie płatniczym od r. (w ocenie IE, nie zmienia istotnie oceny kształtowania się inflacji i PKB w horyzoncie ).