Poznajcie nasz zespó?: Greg Konieczny Date : 31 Sierpie? 2016 Mam to szcz??cie,?e pracuj? ze znakomitym zespo?em analityków i zarz?dzaj?cych portfelami inwestycyjnymi z ca?ego?wiata i mog? spotyka? si? z nimi w ich krajach ojczystych. Te podró?e i wizyty w spó?kach w poszukiwaniu potencjalnych mo?liwo?ci inwestycyjnych daj? mi cenn? wiedz? na temat rynków lokalnych oraz mo?liwo?? obserwowania fundamentalnych zmian zachodz?cych w tamtejszych gospodarkach. Tego lata spotka?em si? z Gregiem Koniecznym, CEO w zespole Templeton Emerging Market Group z Rumunii. Odbyli?my kilka fantastycznych rozmów na temat problemów maj?cych wp?yw na wschodnioeuropejskie rynki wschodz?ce oraz potencja?u, jaki dostrzegamy w wybranych krajach i sektorach. Oto zapis mojej rozmowy z Gregiem, który przedstawia swój punkt widzenia na mo?liwo?ci, jakie dostrzega w tym regionie, oraz mówi kilka s?ów o sobie, aby?cie mogli go nieco lepiej pozna?. Grzegorz (Greg) Konieczny Greg Konieczny CEO Rumunia, wiceprezes wykonawczy Dyrektor ds. strategii specjalistycznych Templeton Emerging Markets Group 1 / 6
Mark Mobius: Obszarem, w którym si? specjalizujesz, jest Europa Wschodnia. Czy mo?esz powiedzie? kilka s?ów o tym, gdzie widzisz obecnie najwi?ksze mo?liwo?ci w tym regionie i dlaczego? Greg Konieczny: Najwi?ksze rynki tego regionu, czyli Rosja i Turcja, znów wydaj? nam si? interesuj?ce. Rosja cierpi z powodu konfliktu zbrojnego z Ukrain? i b?d?cych jego konsekwencj? sankcji mi?dzynarodowych, jak równie? z powodu spadków cen ropy. Wyceny rynkowe wydaj? si? jednak odzwierciedla? ju? wp?yw z?ych wiadomo?ci. Ceny ropy zanotowa?y w tym roku pewne odbicie, które powinno wspomóc rosyjski bud?et i rachunek obrotów bie??cych. W rosyjskim sektorze naftowo-gazowym widzimy jednak bardzo ograniczone mo?liwo?ci inwestycyjne w zwi?zku z du?ym zaanga?owaniem w?adz pa?stwowych. Ze znacznie wi?kszym optymizmem oceniamy perspektywy rysuj?ce si? przed sektorami zwi?zanymi z Internetem i konsumpcj?, które mog? korzysta? na poprawie stanu krajowej rosyjskiej gospodarki. Sytuacja na rynku tureckim jest w tym roku bardzo zmienna. Ostatnie spadki b?d?ce konsekwencj? nieudanego wojskowego zamachu stanu w okresie letnim sprowadzi?y wyceny rynkowe na atrakcyjne, wed?ug nas, poziomy w porównaniu z innymi rynkami regionalnymi. Tureckie spó?ki gie?dowe w wi?kszo?ci wygl?daj? korzystnie na tle porównywalnych przedsi?biorstw z Europy, Bliskiego Wschodu i Afryki pod wzgl?dem?adu korporacyjnego, struktury bilansów, zarz?dzania na wysokim szczeblu, wiarygodno?ci i mo?liwo?ci eksportowych. Wzrost konsumpcji w Turcji tak?e utrzymuje si? na zrównowa?onym poziomie pomimo spadków w turystyce. Po ostatnich s?abszych wynikach rynku i waluty widzimy atrakcyjne mo?liwo?ci inwestycyjne w?ród tureckich eksporterów i spó?ek zwi?zanych z konsumpcj?. Rumunia to wed?ug nas najbardziej atrakcyjny spo?ród wszystkich nowych rynków wschodz?cych w Europie Wschodniej. Mo?na tam znale?? okazje zwi?zane z korzystn? wycen?, akcje zapewniaj?ce wysokie dochody z dywidendy oraz dobre perspektywy rysuj?ce si? przed pierwszymi ofertami publicznymi zarówno spó?ek skarbu pa?stwa, jak i prywatnych przedsi?biorstw. Gospodarka ta od kilku lat notuje wysoki wzrost produktu krajowego brutto, a w pierwszej po?owie bie??cego roku ros?a w tempie 5,0% rok do roku. Oznacza to,?e Rumunia mo?e okaza? si? najszybciej rosn?c? gospodark? spo?ród wszystkich cz?onków Unii Europejskiej (UE).[1] Mark Mobius: Rozumiem,?e studiowa?e? na uniwersytecie w Polsce w czasie, gdy w tym kraju dobiega?a ko?ca era komunizmu. Jak to wygl?da?o? Jako student ekonomii musia?e? by? nieco zdezorientowany! Greg Konieczny: Jeszcze bardziej zdezorientowani ni? studenci byli profesorowie uniwersytetu! W 1989 r. zacz??em studiowa? handel zagraniczny na Uniwersytecie Gda?skim. By? to moment ogromnych przemian politycznych zapocz?tkowanych przez Solidarno?? i przywódc? tego ruchu 2 / 6
Lecha Wa??s? (z którego najstarszym synem chodzi?em do jednej szko?y?redniej w tym samym czasie). Te wydarzenia doprowadzi?y do pierwszych wolnych wyborów w 1989 r. i wprowadzenia w Polsce gospodarki rynkowej. Te historyczne zmiany rozpocz??y si? podczas pierwszego roku moich studiów. W pierwszym semestrze mia?em wyk?ady na temat zalet gospodarki socjalistycznej, natomiast ju? w drugim semestrze profesorowie musieli zacz?? t?umaczy? nam,?e kapitalizm w gruncie rzeczy nie jest taki z?y. Ich wyk?ady cz?sto sprowadza?y si? do odczytywania na g?os zagranicznych ksi??ek na temat ekonomii, poniewa? oni sami musieli si? uczy? tych zagadnie? wraz ze studentami! Tempo, w jakim otaczaj?ca nas rzeczywisto?? zacz??a si? wówczas zmienia?, by?o zadziwiaj?ce. Podczas trzeciego roku moich studiów pracowa?em ju? jako makler na utworzonej w 1991 r. warszawskiej Gie?dzie Papierów Warto?ciowych. Mark Mobius: Co sk?oni?o ci? do wyboru kariery w dziedzinie zarz?dzania inwestycjami? Greg Konieczny: Zarz?dzanie inwestycjami to dla mnie esencja rynków kapita?owych. Od samego pocz?tku moich studiów podziwia?em energi? i dynamik? towarzysz?c? kupowaniu i sprzedawaniu akcji w ramach prywatnych transakcji, a pó?niej tak?e na uruchomionej w Polsce pierwszej gie?dzie papierów warto?ciowych. Dostrzega?em ponadto pot??ne mo?liwo?ci, jakie oferuje zarz?dzanie inwestycjami, b?d?c pod du?ym wp?ywem ksi??ek na temat s?ynnych guru z Wall Street. Mark Mobius: W Rumunii zarz?dzasz funduszem Fondul Proprietatea. Co decyduje o jego wyj?tkowo?ci? Greg Konieczny: Fundusz Fondul Proprietatea (Fondul) powsta? z my?l? o zapewnieniu zado??uczynienia obywatelom Rumunii, których mienie zosta?o skonfiskowane przez pa?stwo w czasach re?imu komunistycznego. Zarz?dzamy tym funduszem od 2010 r. Fondul to najwi?kszy w tym regionie fundusz zamkni?ty, a po wej?ciu na gie?d? w Londynie sta? si? tak?e pi?tym pod wzgl?dem wielko?ci funduszem na tamtejszym rynku. O wyj?tkowo?ci tego funduszu decyduje fakt,?e poniewa? Rumunia wci?? jest nowym rynkiem wschodz?cym jest on do?? du?y pod wzgl?dem warto?ci aktywów w porównaniu z lokalnym rynkiem akcji. Fundusz ma du?e pakiety mniejszo?ciowe akcji najwi?kszych i najwa?niejszych rumu?skich spó?ek skarbu pa?stwa i przedsi?biorstw prywatnych z sektorów energetyki i infrastruktury. Ponad po?ow? portfela stanowi? papiery spó?ek, które wci?? nie wesz?y na gie?d?, Fondul oferuje zatem ciekaw? ekspozycj? zarówno na takie spó?ki, jak i na ca?y rynek rumu?ski. Mark Mobius: Czy mo?esz wymieni? kilka spo?ród najwi?kszych zmian, jakie mia?y miejsce w Rumunii oraz w ca?ym regionie w ci?gu ostatnich kilku dziesi?cioleci? Greg Konieczny: Najwa?niejsze wydarzenia to zdecydowanie upadek komunizmu i koniec rosyjskiej dominacji w regionie, które maj? ju? swoje miejsce w podr?cznikach do historii na ca?ym?wiecie. Jestem dumny z tego,?e to w?a?nie moje rodzinne miasto, czyli Gda?sk, by?o kolebk? Solidarno?ci i w?a?nie tam rozpocz??y si? pierwsze strajki stoczniowców w 1980 r. Podobne ruchy 3 / 6
pojawia?y si? w kolejnych latach w innych krajach wschodnioeuropejskich, a kulminacyjnym momentem tych wydarze? by? upadek muru berli?skiego w 1989 r. Innym bardzo wa?nym kamieniem milowym by?o rozszerzenie Sojuszu Pó?nocnoatlantyckiego (NATO) i Unii Europejskiej o pa?stwa Europy?rodkowo-Wschodniej. Mark Mobius: Czy móg?by? powiedzie? kilka s?ów o waszej roli aktywnych inwestorów? Greg Konieczny: To jest co?, co zawsze bardzo mnie ekscytuje, poniewa? s?dz?,?e inwestorzy posiadaj?cy mniejszo?ciowe pakiety akcji tak?e mog? mie? swój wk?ad w d?ugofalowe sukcesy przedsi?biorstw, w które inwestuj?. Jeste?my bardzo aktywni w tym regionie. Rekomendowali?my kilku cz?onków zarz?dów i wspó?pracowali?my z innymi udzia?owcami i zarz?dami na rzecz podnoszenia poziomu?adu korporacyjnego i wspierania spó?ek w d??eniach do wzrostu z korzy?ci? dla wszystkich udzia?owców. Szczególnie w ramach funduszu Fondul w Rumunii musimy bardzo aktywnie dzia?a? na rzecz przekszta?cania spó?ek skarbu pa?stwa w prawdziwie komercyjne przedsi?biorstwa i ograniczania politycznego wp?ywu na te spó?ki. Potrafimy wprowadza? pozytywne zmiany, które przek?adaj? si? na popraw? wyników finansowych wi?kszo?ci spó?ek obecnych w naszym portfelu, a w niektórych przypadkach byli?my?wiadkami wprost fenomenalnych zwrotów w rozwoju przedsi?biorstw. Mark Mobius: Czy pami?tasz swój pierwszy tydzie? w zespole Templetona ds. rynków wschodz?cych? Jakie by?y twoje wra?enia? Greg Konieczny: Do dzi? pami?tam procedur? rekrutacyjn?. W 1995 r. Templeton planowa? uruchomienie w Polsce funduszy krajowych. Uzyskanie niezb?dnej w tym celu licencji wymaga?o zatrudnienia dwóch licencjonowanych doradców inwestycyjnych. W tamtym czasie takich licencjonowanych doradców by?o zaledwie ok. 40 w ca?ym kraju, poniewa? egzaminy organizowane przez polskiego regulatora by?y bardzo trudne. Uda?o mi si? znale?? w?ród szcz??liwców, którzy ten egzamin zdali, i mog?em pochwali? si? licencj? nr 16. Templeton skontaktowa? si? ze wszystkimi licencjonowanymi doradcami inwestycyjnymi i ostatecznie szcz??cie znów si? do mnie u?miechn??o: otrzyma?em ofert? pracy. Musia?em jeszcze przej?? przez test IQ i pami?tam krótk? rozmow? z tob? w twoim pokoju hotelowym. Twoje pytania dotyczy?y przede wszystkim moich pomys?ów inwestycyjnych w Polsce oraz moich przygód z przesz?o?ci zwi?zanych z pi?k? no?n?. Zapami?ta?em twoj? du?? podzielno?? uwagi podczas rozmowy musia?e? przes?a? faksem kilka zlece? do dzia?u realizuj?cego transakcje w Hongkongu (w tamtym czasie nie korzystano jeszcze z poczty elektronicznej). W pierwszym tygodniu pracy uczestniczy?em w zorganizowanej dla naszych klientów konferencji analityków w Kalifornii. Pami?tam,?e nasz zespó? ds. rynków wschodz?cych by? w tamtym czasie raczej ma?y (sk?ada? si? z kilkunastu osób) i nasz proces inwestycyjny omawiali?my w niewielkim pokoju. To by? pocz?tek mojej nauki. Pami?tam swoje ogromne zaskoczenie,?e nikt nie wyszed? z tej salki konferencyjnej przed tob?, a ty wyszed?e? o trzeciej rano! 4 / 6
Mark Mobius: Mamy naprawd? zaanga?owan? grup?, prawda? Ale oczywi?cie je?li jest czas na prac?, musi znale?? si? te? czas na zabaw?. Czym lubisz zajmowa? si? w czasie wolnym? Masz jakie? ciekawe zainteresowania? Greg Konieczny: Moj? pasj? jest pi?ka no?na. Przed rozpocz?ciem studiów by?em zawodnikiem polskiej narodowej kadry juniorów, ale moj? krótk? karier? niestety przerwa?a kontuzja kolana. Nadal staram si? grywa? w pi?k? co tydzie? z innymi by?ymi kadrowiczami, ale teraz musimy nazywa? si? ju? oldbojami! Staram si? tak?e ogl?da? wszystkie mecze polskiej reprezentacji na?ywo. Czerwiec 2016 r. by? zatem dla mnie gor?cym miesi?cem, poniewa? cz?sto podró?owa?em do Francji, gdzie Polska bardzo dobrze radzi?a sobie na mistrzostwach Europy. Polska kadra narodowa juniorów w pi?ce no?nej, 1983 r. Greg Konieczny stoi w górnym rz?dzie, po lewej stronie obok trenera. By? wówczas czo?owym snajperem w dru?ynie! Przedstawione komentarze, opinie i analizy wyra?aj? wy??cznie osobiste pogl?dy, s? przedstawione wy??cznie w celach informacyjnych i nie stanowi? indywidualnych porad inwestycyjnych ani zach?ty do kupna, sprzeda?y ani utrzymywania jakichkolwiek papierów warto?ciowych czy stosowania jakiejkolwiek strategii inwestycyjnej. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie maj? charakteru porad prawnych ani podatkowych. Informacje zawarte w niniejszym dokumencie s? aktualne wy??cznie na dzie? publikacji, mog? ulec zmianie bez uprzedniego powiadomienia i nie stanowi? kompletnej analizy wszystkich istotnych faktów dotycz?cych jakiegokolwiek kraju, regionu, rynku czy inwestycji. Informacja natury prawnej 5 / 6
Powered by TCPDF (www.tcpdf.org) Inwestowanie na rynkach wschodz?cych Wszelkie inwestycje wi??? si? z ryzykiem, w??cznie z ryzykiem utraty zainwestowanego kapita?u. Inwestowanie w zagraniczne papiery warto?ciowe wi??e si? ze szczególnym ryzykiem, m.in. dotycz?cym waha? kursów wymiany, niestabilno?ci gospodarczej czy zmian na arenie politycznej. Inwestycje na rynkach wschodz?cych, do których nale?? tak?e nowe rynki wschodz?ce, obarczone s? wi?kszym ryzykiem wynikaj?cym z powy?szych czynników, oprócz typowych dla nich ryzyk zwi?zanych z wzgl?dnie niewielkimi rozmiarami, mniejsz? p?ynno?ci? i brakiem odpowiednich ram prawnych, politycznych, biznesowych i spo?ecznych dla rynków papierów warto?ciowych. Ze wzgl?du na to,?e wspomniane ramy prawne, polityczne, biznesowe i spo?eczne s? zwykle jeszcze s?abiej rozwini?te na nowych rynkach wschodz?cych, a tak?e wyst?puj? rozmaite inne czynniki, takie jak podwy?szony potencja? skrajnych waha? kursów, braku p?ynno?ci, barier ograniczaj?cych transakcje oraz mechanizmów kontroli gie?d, ryzyka zwi?zane z rynkami wschodz?cymi s? nasilone w przypadku nowych rynków wschodz?cych. Ceny akcji podlegaj? wahaniom (cz?sto nag?ym i gwa?townym) wywo?ywanym przez czynniki dotycz?ce poszczególnych spó?ek, bran? czy sektorów lub ogólne warunki panuj?ce na rynkach. [1]?ród?o: komunikat prasowy rumu?skiego Narodowego Instytutu Statystycznego, 12 sierpnia 2016 r. Realizacja jakichkolwiek prognoz, za?o?e? lub szacunków nie jest w?aden sposób gwarantowana. 6 / 6