Reformy w Azji: du?e mo?liwo?ci dla ma?ych spó?ek
|
|
- Tadeusz Teodor Matysiak
- 7 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Reformy w Azji: du?e mo?liwo?ci dla ma?ych spó?ek Date : 26 Stycze? 2015 W zespole Templeton Emerging Markets Group uwa?amy,?e kombinacja dynamicznego wzrostu gospodarczego, generalnie solidnej kondycji finansów publicznych i mocnych fundamentów gospodarczych czyni z Azji atrakcyjne miejsce dla inwestorów. Na przestrzeni ostatnich lat, w Azji mia?y miejsce wydarzenia, które wstrz?sn??y scen? polityczn?, takie jak wybory powszechne, zmiany na szczytach w?adzy, a nawet wojskowy zamach stanu. Te polityczne przesuni?cia maj? tak?e implikacje zwi?zane z reformami gospodarczymi. Cho? niektóre z realizowanych reform s? bezprecedensowe, reformatorskie dzia?ania daj? powody do optymizmu dla inwestorów. Prorynkowe zmiany, prze?amywanie barier powstrzymuj?cych nowe spó?ki przed wej?ciem na rynek oraz bod?ce dla rozwoju przedsi?biorczo?ci powinny okaza? si? szczególnie korzystne dla ma?ych spó?ek z rynków wschodz?cych. Co wi?cej, poniewa? rozwój przedsi?biorstw o ma?ej kapitalizacji nap?dzany jest przede wszystkim popytem konsumenckim, ostatnie spadki cen ropy dodatkowo poprawiaj? ich sytuacj?, poniewa? uwalniaj? du?e ilo?ci?rodków pieni??nych, które b?dzie mo?na przeznaczy? na konsumpcj?. W naszej ocenie, jednym z kluczowych atutów wschodz?cych rynków azjatyckich (na czele z Chinami i Indiami) s? prognozy wysokich stóp wzrostu gospodarczego, które w 2015 r. powinny znacz?co przewy?sza? poziomy wzrostu notowane na rynkach rozwini?tych. 1 / 6
2 Ponadto, w?adze wielu krajów azjatyckich, w tym Chin, Indii, Indonezji i Korei Po?udniowej, zapowiadaj? lub inicjuj? powa?ne reformy, które s? wprawdzie ró?norodne, ale generalnie zmierzaj? w kierunku realizacji podobnych celów - zlikwidowania biurokratycznych barier ograniczaj?cych wzrost, stymulowania przedsi?biorczo?ci oraz wprowadzenia dyscypliny rynkowej w mniej wydajnych bran?ach. Wi?kszo?? krajów stara si? tak?e przesun???rodek ci??ko?ci swych gospodarek z eksportu i inwestycji w kierunku popytu konsumenckiego. Przyjrzyjmy si? bli?ej niektórym reformom realizowanym w wybranych krajach. Korea Po?udniowa: promowanie innowacji i przedsi?biorczo?ci W 2014 r., Korea Po?udniowa rozpocz??a realizacj? trzyletniego planu, którego celem jest przyci?gni?cie inwestorów poprzez innowacje i uproszczenie warunków prowadzenia biznesu. Najbardziej ekscytuj?c?, naszym zdaniem, cz??? tego planu stanowi? propozycje zwi?zane z kreatywn? gospodark?, obejmuj?ce szereg dzia?a? maj?cych na celu stymulowanie przedsi?biorczo?ci i zwi?kszenie mo?liwo?ci finansowania start-upów, z naciskiem na projekty umo?liwiaj?ce wykorzystanie stoj?cych na wysokim poziomie po?udniowokorea?skich technologii informatycznych i komunikacyjnych w innych sektorach gospodarki. Ulgi podatkowe dla anio?ów 2 / 6
3 biznesu, wizy dla przedsi?biorców zagranicznych, kredyty ze?rodków publicznych czy inkubatory przedsi?biorczo?ci oferuj?ce nowym firmom dost?p do wysokich technologii to dzia?ania maj?ce na celu uproszczenie rozpocz?cia w?asnego biznesu. Innym potencjalnym bod?cem dla przedsi?biorców jest obietnica ograniczenia biurokracji w kluczowych bran?ach us?ugowych, takich jak ochrona zdrowia, edukacja, finanse, turystyka czy oprogramowanie. Przypuszczamy,?e te reformy przynios? najwi?ksze korzy?ci w sektorach ochrony zdrowia i sprzeda?y detalicznej. Chiny: obiecuj?ce zmiany w sektorze finansowym i w?ród spó?ek skarbu pa?stwa D??enia reformatorskie w Chinach wydaj? si? nabiera? tempa. Najwa?niejsze spo?ród dotychczas og?oszonych inicjatyw to, mi?dzy innymi, deregulacja i otwarcie kolejnych bran? dla prywatnych inwestorów, liberalizacja rynku finansowego, reformy w obszarze wyceny zasobów, reformy zorientowane na podniesienie wydajno?ci i produktywno?ci spó?ek skarbu pa?stwa oraz rozlu?nienie polityki jednego dziecka, które powinno wzmocni? d?ugoterminowy potencja? wzrostowy Chin i zwi?kszy? konsumpcj? krajow?. Du?e pok?ady warto?ci dostrzegamy w sektorze bankowym, a w szczególno?ci w?ród du?ych banków z rozwini?t? dzia?alno?ci? depozytow?, jak równie? w?ród innych spó?ek finansowych maj?cych potencja? do korzystania na rozwoju rynków kapita?owych. Widzimy tak?e d?ugofalowy potencja? w sektorze materia?ów budowlanych, który przechodzi pot??n? konsolidacj? i racjonalizacj? wykorzystywania zasobów. Korzystnie wygl?da równie? sytuacja bran?y farmaceutycznej oraz wybranych spó?ek z sektora dóbr konsumenckich w Chinach, ze wzgl?du na strukturalny wzrost popytu. Uwa?amy,?e konsekwentne d??enie rz?du do przesuni?cia?rodka ci??ko?ci gospodarki od eksportu i inwestycji w kierunku konsumpcji krajowej powinno przynie?? d?ugofalowe korzy?ci dla gospodarki i rynków. Indie: kolejne odwa?ne plany Modiego Zwyci?stwo macierzystej partii Narendry Modiego, Bharatiya Janata, w wyborach przeprowadzonych w Indiach w maju 2014 r., zapewni?o jej wi?kszo?? w parlamencie i mandat umo?liwiaj?cy stworzenie silnego rz?du centralnego. Pracowito?? premiera i jego koncentracja na pro-wzrostowej polityce nadaj? nowy ton prowadzonym rz?dom i sprzyjaj? realizacji 10-punktowego planu Modiego, którego priorytety to wy?sza jako?? sprawowania w?adzy, mocna kondycja sektora produkcji, poprawa w obszarze inwestycji oraz niska inflacja. Obni?enie barier dla inwestorów zagranicznych by?o jedn? z pierwszych zmian wprowadzonych przez nowy rz?d; w rezultacie, nap?yw bezpo?rednich inwestycji zagranicznych do Indii znacz?co wzrós? w 2014 r.[1] Post?py widoczne s? tak?e na rynku krajowym: rz?d wspar? kampani? Made in India, zapowiedzia? szereg kroków w kierunku ograniczenia biurokracji oraz rozlu?ni? przestarza?e prawo pracy. Pod koniec 2014 r., rz?d przedstawi? w parlamencie prze?omow? ustaw? o podatku od towarów i us?ug. W?ród aktualnie opracowywanych reform strukturalnych s? tak?e zmiany maj?ce poprawi? 3 / 6
4 stan infrastruktury, które je?eli zostan? skutecznie wdro?one - mog? okaza? si? korzystne dla sektora materia?ów. Spodziewamy si? dalszego obni?ania dop?at do paliw, na czym mog? skorzysta? przede wszystkim pa?stwowe przedsi?biorstwa z bran?y ropy naftowej. Planowane zmniejszenie zaanga?owania rz?du w sektorze finansowym mo?e poprawi? dynamik? tej bran?y. Indonezja: inicjatywy Widodo Pa?dziernikowy wybór Joko Widodo na prezydenta Indonezji dobrze wró?y dla kraju, bior?c pod uwag? jego ambitne plany zwi?zane z ci?ciami dop?at i zwi?kszaniem inwestycji. Przewidujemy,?e polityka proponowana przez nowego prezydenta prze?o?y si? z czasem na wzrost inwestycji zagranicznych i krajowych. Widodo ju? zredukowa? popularne dop?aty do paliw, które generowa?y spor? cz??? ca?kowitych wydatków indonezyjskiego rz?du. Wyeliminowanie tych dop?at powinno zapewni? rz?dowi wi?ksz? elastyczno?? umo?liwiaj?c? wdro?enie innych elementów reformatorskiego planu Widodo. Niektóre spo?ród priorytetów nowego rz?du to ulepszenie krajowej infrastruktury energetycznej, poprawa stanu portów i dróg oraz znacz?ce podniesienie poziomu edukacji. Cho? rynki dobrze przyj??y odwa?ny krok zwi?zany z reform? systemu dop?at w energetyce, realizacja pozosta?ych reform strukturalnych wymaga czasu, a efekty w postaci przyspieszenia wzrostu gospodarczego nie b?d? widoczne natychmiast. Niemniej jednak, nastroje inwestorów w Indonezji w tym roku poprawia?y si?, na fali optymizmu wokó? nowego reformatorsko nastawionego rz?du i obiecuj?cych poprawek do proponowanego zakazu eksportu rud metali. Cho? przedsi?biorstwa górnicze ponosz? spore koszty tych zmian, uwa?amy,?e ostatecznym rezultatem reform b?dzie wzrost sektora przemys?u w d?u?szej perspektywie. Co wi?cej, w Indonezji ro?nie klasa?rednia, a reformy Widodo mog? przynie?? korzy?ci tak?e sektorom zwi?zanym z rynkiem konsumenckim, takim jak bankowo?? czy motoryzacja. Tajlandia: biznes odporny na wstrz?s wywo?any przez przewrót wojskowy Po przeprowadzonym w maju 2014 r. wojskowym zamachu stanu w Tajlandii, niepokoje spo?eczne os?ab?y, a dzia?alno?? biznesowa generalnie nie zosta?a zak?ócona. Uwa?amy,?e na przekazanie w?adzy w r?ce cywilne b?dziemy jeszcze musieli poczeka?, a zanim nast?pi ta zmiana sytuacji politycznej, konieczne jest opracowanie nowej konstytucji akceptowalnej dla wszystkich stron sporu oraz przeprowadzenie kolejnej rundy wyborów. W?adze wojskowe jak dot?d dopuszczaj? swobodn? dzia?alno?? gospodarcz? w sektorze prywatnym, o ile nie zagra?a ona bezpiecze?stwu pa?stwa. Szczegó?owej ocenie poddawane s? wszystkie wa?niejsze programy inwestycji publicznych, w ramach zobowi?zania do wykorzenienia korupcji i?apownictwa. Niezale?nie od niepewnej sytuacji politycznej, Tajlandia ma du?? klas??redni? oraz rosn?c? populacj? konsumentów, co dobrze wró?y dla gospodarki w d?u?szej perspektywie. Koncentrujemy si? na dobrach konsumpcyjnych i us?ugach, w??cznie z bankami i firmami deweloperskimi, ze wzgl?du na trend zwi?zany z migracj? ludno?ci do miast i potrzeb? zapewnienia coraz wi?kszej ilo?ci mieszka?. 4 / 6
5 Strukturalne powody zainteresowania akcjami spó?ek o ma?ej kapitalizacji Segment azjatyckich ma?ych spó?ek cieszy si? od kilku lat sporym zainteresowaniem, którego powody maj?, w naszej ocenie, charakter strukturalny i d?ugoterminowy - inwestorzy zaczynaj? analizowa? rynki wschodz?ce bardziej szczegó?owo. Uwa?amy,?e mniejsze przedsi?biorstwa z rynków wschodz?cych mog? skorzysta? na reformach realizowanych zarówno w tych krajach, jak i w innych cz??ciach regionu. Co wi?cej, poniewa? decyduj?cy wp?yw na przychody generowane przez spó?ki o ma?ej kapitalizacji ma popyt krajowy, kombinacja dynamicznego wzrostu gospodarczego, rosn?cej azjatyckiej klasy?redniej oraz ni?szych cen ropy mo?e przynie?? tym przedsi?biorstwom wymierne korzy?ci poprzez uwolnienie wi?kszej ilo?ci?rodków pieni??nych konsumentów. Przecena na rynku ropy?agodzi, ponadto, presj? inflacyjn? w kilku rozwijaj?cych si? gospodarkach, np. w Chinach, dzi?ki czemu nie tylko ro?nie si?a nabywcza konsumentów, ale i banki centralne zyskuj? wi?cej przestrzeni na rozlu?nianie polityki obydwa te czynniki maj? pozytywny wp?yw na wzrost. W segmencie ma?ych spó?ek z Azji wschodz?cej, szczególnie atrakcyjne wydaj? nam si? dzi? papiery przedsi?biorstw powi?zanych z rynkiem konsumenckim, ze wzgl?du na potencja? wzrostowy, jaki dostrzegamy na wielu rynkach, a tak?e akcje spó?ek z sektora ochrony zdrowia, w tym przedsi?biorstw farmaceutycznych i biotechnologicznych. Na rynkach wschodz?cych jest wiele spó?ek, których wi?kszo?? inwestorów nie dostrzega, dzi?ki czemu mo?emy wykorzystywa? nasze lokalne zasoby analityczne i wyszukiwa? potencjalne okazje w?ród papierów nie ciesz?cych si? wi?kszym zainteresowaniem. Je?eli rz?dy nie b?d? w stanie zrealizowa? obiecanych reform, optymizm inwestorów mo?e szybko os?abn??. Rynki s? jednak zbudowane z pojedynczych spó?ek. Dobre zarz?dzanie i solidny model biznesowy to atuty, które sprawdzaj? si? nawet w trudnych warunkach zewn?trznych. Okresy najgorszych nastrojów rynkowych to zwykle czas najlepszych okazji do przeprowadzenia najbardziej op?acalnych inwestycji. Prowadz?c nasze badania i analizy, ca?y czas wyszukujemy na ró?nych rynkach wschodz?cych ma?e i du?e spó?ki, które, wed?ug nas, wyró?niaj? si? solidnym d?ugoterminowym potencja?em i atrakcyjn? wycen?. Komentarze, opinie i analizy Marka Mobiusa wyra?aj? wy??cznie jego osobiste pogl?dy, s? przedstawione wy??cznie w celach informacyjnych i nie stanowi? indywidualnych porad inwestycyjnych ani zach?ty do kupna, sprzeda?y ani utrzymywania jakichkolwiek papierów warto?ciowych czy stosowania jakiejkolwiek strategii inwestycyjnej. Informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie maj? charakteru porad prawnych ani podatkowych. Informacje zawarte w niniejszym dokumencie s? aktualne wy??cznie na dzie? publikacji, mog? ulec zmianie bez uprzedniego powiadomienia i nie stanowi? kompletnej analizy wszystkich istotnych faktów dotycz?cych jakiegokolwiek kraju, regionu, rynku czy inwestycji. Dane pochodz?ce z zewn?trznych?róde? mog?y zosta? wykorzystane na potrzeby opracowania 5 / 6
6 Powered by TCPDF ( Inwestowanie na rynkach wschodz?cych niniejszego dokumentu. Takie dane nie zosta?y odr?bnie zweryfikowane, potwierdzone ani poddane kontroli przez Franklin Templeton Investments (FTI). FTI nie ponosi?adnej odpowiedzialno?ci za jakiekolwiek straty wynikaj?ce z wykorzystania jakichkolwiek informacji zawartych w niniejszym dokumencie; inwestor mo?e opiera? swe decyzje na przedstawionych tutaj opiniach lub wynikach analiz wy??cznie na w?asne ryzyko. Produkty, us?ugi i informacje mog? nie by? dost?pne pod niektórymi jurysdykcjami i s? oferowane przez podmioty powi?zane z FTI i/lub przez dystrybutorów, w zale?no?ci od lokalnie obowi?zuj?cych przepisów. Aby dowiedzie? si?, czy dane produkty i us?ugi s? dost?pne pod okre?lon? jurysdykcj?, nale?y skonsultowa? si? z profesjonalnym doradc? finansowym. Jakie jest ryzyko? Wszelkie inwestycje wi??? si? z ryzykiem, w??cznie z ryzykiem utraty zainwestowanego kapita?u. Z inwestowaniem na rynkach zagranicznych zwi?zane jest okre?lone ryzyko, m.in. ryzyko waha? kursów walut i ryzyko niestabilnej sytuacji gospodarczej i politycznej. Inwestycje na rynkach wschodz?cych, do których nale?? tak?e nowe rynki wschodz?ce, obarczone s? wi?kszym ryzykiem wynikaj?cym z powy?szych czynników, oprócz typowych dla nich ryzyk zwi?zanych z wzgl?dnie niewielkimi rozmiarami, mniejsz? p?ynno?ci? i brakiem odpowiednich ram prawnych, politycznych, biznesowych i spo?ecznych dla rynków papierów warto?ciowych. Poniewa? wspomniane ramy prawne, polityczne, biznesowe i spo?eczne s? zwykle jeszcze s?abiej rozwini?te na nowych rynkach wschodz?cych, a wyst?puj? tak?e rozmaite inne czynniki, takie jak podwy?szony potencja? skrajnych waha? kursów, braku p?ynno?ci, barier ograniczaj?cych transakcje oraz mechanizmów kontroli gie?d, ryzyka zwi?zane z rynkami wschodz?cymi s? nasilone w przypadku nowych rynków wschodz?cych. Mniejsze, wzgl?dnie m?ode i/lub niedo?wiadczone spó?ki mog? by? szczególnie wra?liwe na zmiany warunków gospodarczych, a ich perspektywy dalszego rozwoju s? mniej pewne ni? w przypadku du?ych, uznanych przedsi?biorstw. Akcje takich spó?ek charakteryzuj? si? generalnie wi?ksz? zmienno?ci? wyceny ni? papiery du?ych przedsi?biorstw, szczególnie w krótkiej perspektywie. [1]?ród?o: Moody s, listopad 2014 r. 6 / 6
ż ż ś ł ł Styczeń 26, 2015
ż ż ś ł ł Styczeń 26, 2015 W zespole Templeton Emerging Markets Group uważamy, że kombinacja dynamicznego wzrostu gospodarczego, generalnie solidnej kondycji finansów publicznych i mocnych fundamentów
Bardziej szczegółowoRopa a rynki wschodz?ce: bro? obosieczna
Ropa a rynki wschodz?ce: bro? obosieczna Date : 19 Grudzie? 2014 Ceny ropy w tym roku spadaj? w konsekwencji nasilonej zmienno?ci na wi?kszo?ci rynków oraz tymczasowego zachwiania równowagi pomi?dzy poda??
Bardziej szczegółowoIndie: stopy procentowe, inflacja i ambicje produkcyjne
Indie: stopy procentowe, inflacja i ambicje produkcyjne Date : 20 Pa?dziernik 2015 W tym roku,?wiatowe rynki finansowe koncentruj? si? przede wszystkim na dynamice wzrostu gospodarki chi?skiej oraz mo?liwych
Bardziej szczegółowoKoncentracja na d?ugofalowych fundamentach, a nie na obawach
Koncentracja na d?ugofalowych fundamentach, a nie na obawach Date : 28 Pa?dziernik 2014?wiatowe rynki akcji zanotowa?y w ostatnim czasie mocn? korekt?, a wrzesie? i pa?dziernik przynios?y nasilenie zmienno?ci.
Bardziej szczegółowoPrze?omowy rok dla rynków ASEAN?
Prze?omowy rok dla rynków ASEAN? Date : 21 Maj 2015 Znaczenie rynków azjatyckich w globalnej gospodarce znacz?co wzros?o na przestrzeni ostatnich lat i spodziewamy si? kontynuacji tego trendu tak?e w przysz?o?ci.
Bardziej szczegółowoą ę ą Styczeń 5, 2015
ą ę ą Styczeń 5, 2015 W zespole Templeton Emerging Markets Group wierzymy, że wysokie stopy wzrostu gospodarczego nadal będą jednym z kluczowych atutów wielu rynków wschodzących w 2015 r. Pomimo spadku
Bardziej szczegółowoWprowadzenie: Krystyna Gurbiel Dyrektor Generalny Polskiej Fundacji Promocji i Rozwoju Ma"ych i (rednich Przedsi)biorstw... 9. Streszczenie...
SPIS TRE%CI Wprowadzenie: Krystyna Gurbiel Dyrektor Generalny Polskiej Fundacji Promocji i Rozwoju Ma"ych i (rednich Przedsi)biorstw... 9 Streszczenie... 11 1. Zmiany makroekonomiczne w Polsce w latach
Bardziej szczegółowoWizja malezyjskiego rozwoju
Wizja malezyjskiego rozwoju Date : 3 Grudzie? 2014 Moje podró?e zawiod?y mnie ostatnio do Malezji - kraju rozwijaj?cego si? wprawdzie bardzo dynamicznie, ale nie bez pewnych problemów. Dobrej koniunkturze
Bardziej szczegółowoIran: otwarcie na biznes?
Iran: otwarcie na biznes? Date : 11 Sierpie? 2015 Po latach negocjacji, ostatnio wreszcie nast?pi? prze?om w sporze pomi?dzy Iranem, Stanami Zjednoczonymi i innymi?wiatowymi pot?gami dotycz?cym ira?skiego
Bardziej szczegółowoInwestowanie w Brazylii na przekór dominuj?cym przekonaniom rynkowym
Inwestowanie w Brazylii na przekór dominuj?cym przekonaniom rynkowym Date : 4 Marzec 2015 Dla wielu inwestorów dzia?aj?cych w Brazylii, w??cznie z nami, ostatnie lata by?y nieco frustruj?ce, bior?c pod
Bardziej szczegółowoInwestowanie na rynkach wschodz?cych Notatki z podró?y Marka Mobiusa
Rumunia?wi?tuje Date : 29 Kwiecie? 2015 Fundusz Fondul Proprietatea (Fondul) powsta? dziesi?? lat temu z my?l? o zapewnieniu zado??uczynienia obywatelom Rumunii, których mienie zosta?o skonfiskowane przez
Bardziej szczegółowoElektryzuj?ca przysz?o?? Afryki
Elektryzuj?ca przysz?o?? Afryki Date : 16 Stycze? 2015 Rynki wschodz?ce i nowe rynki wschodz?ce s? wiod?cym tematem tegorocznego?wiatowego Forum Ekonomicznego, odbywaj?cego si? w szwajcarskim Davos w tygodniu
Bardziej szczegółowoPoznaj mój zespó?: Carlos Hardenberg
Poznaj mój zespó?: Carlos Hardenberg Date : 25 Wrzesie? 2015 Mo?liwe,?e jestem najbardziej zauwa?alnym cz?onkiem zespo?u Templetona ds. rynków wschodz?cych (Templeton Emerging Markets Group), ale za kulisami
Bardziej szczegółowoDuże nieporozumienia wokół małych spółek
Październik 30, 2015 Gdy sytuacja na rynkach jest zmienna i niepewna, wielu inwestorów działających na rynkach akcji skłania się ku koncentracji na akcjach spółek o dużej kapitalizacji, które są postrzegane
Bardziej szczegółowoW ostatnich latach byliśmy świadkami szeregu zmian, które sugerują, że inwestorzy powinni zrewidować swoje dotychczasowe przekonania.
ł July 17, 2018 WPROWADZENIE: Podczas swoich podróży po całym świecie i spotkań z przedstawicielami spółek nasi analitycy wiele słyszą o potencjale nowych spółek, w tym często tych, których działalność
Bardziej szczegółowoChiny: wzrost czy spowolnienie?
ą ń Grudzień 19, 2014 Ceny ropy w tym roku spadają w konsekwencji nasilonej zmienności na większości rynków oraz tymczasowego zachwiania równowagi pomiędzy podażą a popytem. Biorąc pod uwagę utrzymujący
Bardziej szczegółowoKonsumpcja w Chinach: od surowców po karaoke
Konsumpcja w Chinach: od surowców po karaoke Date : 24 Listopad 2015 Spadek tempa wzrostu gospodarczego w Chinach oraz jego mo?liwy wp?yw na popyt na surowce, a w konsekwencji tak?e na ich ceny, budzi
Bardziej szczegółowoNależy pamiętać, że Chiny to gospodarka planowa, na co wielu nie zwraca uwagi przy szacowaniu ryzyka bankructwa banków, nadmiernego lewarowania i
ń Styczeń 7, 2016 Noworoczne nastroje w świecie zachodnim ustąpiły miejsca obawom związanym z sytuacją w Chinach, gdzie rynek akcji rozpoczął 2016 r. od strat, co z kolei wywołało spadki na giełdach na
Bardziej szczegółowoPodsumowanie pó?rocza na rynkach wschodz?cych: faza odbicia
Podsumowanie pó?rocza na rynkach wschodz?cych: faza odbicia Date : 30 Czerwiec 2014 Jak cz?sto wspominam, inwestowanie na rynkach wschodz?cych wymaga cierpliwo?ci, d?ugoterminowej perspektywy i uwa?nej
Bardziej szczegółowoWnioski z rankingu globalnej konkurencyjno?ci
Wnioski z rankingu globalnej konkurencyjno?ci Date : 2 Pa?dziernik 2014?wiatowe Forum Ekonomiczne (WEF) opublikowa?o niedawno swój coroczny raport na temat globalnej konkurencyjno?ci, zawieraj?cy szczegó?owe
Bardziej szczegółowoIstotne znaczenie polityki pieni??nej
Istotne znaczenie polityki pieni??nej Date : 25 Luty 2015 Jednym z najwa?niejszych tematów i czynników decyduj?cych o przep?ywach kapita?u b?dzie w tym roku, wed?ug nas, zró?nicowanie polityki pieni??nej
Bardziej szczegółowoMeksyk na drodze do reform
Meksyk na drodze do reform Date : 18 Czerwiec 2014 Wielu inwestorów wi?za?o w tym roku z Meksykiem du?e nadzieje ze wzgl?du na poprawiaj?ce si? globalne perspektywy gospodarcze oraz szereg zaplanowanych
Bardziej szczegółowoWprowadzenie: Krystyna Gurbiel - Dyrektor Generalny Polskiej Fundacji Promocji i Rozwoju Ma"ych i &rednich Przedsi'biorstw... 9
SPIS TRE%CI Wprowadzenie: Krystyna Gurbiel - Dyrektor Generalny Polskiej Fundacji Promocji i Rozwoju Ma"ych i &rednich Przedsi'biorstw... 9 Streszczenie raportu... 11 $. Stan sektora ma!ych i "rednich
Bardziej szczegółowoKONKURENCJA DOSKONA!A
KONKURENCJA OSKONA!A Bez wzgl"du na rodzaj konkurencji, w jakiej uczestniczy firma, jej celem gospodarowania jest maksymalizacja zysku (minimalizacja straty) w krótkim okresie i maksymalizacja warto"ci
Bardziej szczegółowoStephen H. Dover, CFA Dyrektor zarządzający CIO Templeton Emerging Markets Group i Franklin Local Asset Management
ł ą Grudzień 22, 2016 Rynki wschodzące słabo rozpoczęły 2016 r. obawy dotyczące stanu chińskiej gospodarki i spadków cen ropy naftowej miały niekorzystny wpływ na kursy akcji. W dalszej części roku korzystne
Bardziej szczegółowoMój zespó?: Dennis Lim
Mój zespó?: Dennis Lim Date : 1 Pa?dziernik 2014 Gdy terytorium inwestycyjne rozci?ga si? na setki krajów na praktycznie wszystkich kontynentach i we wszystkich strefach czasowych, praca zespo?owa okazuje
Bardziej szczegółowoInstrumenty rynku pracy dla osób poszukuj cych pracy, aktualnie podlegaj cych ubezpieczeniu spo ecznemu rolników w pe nym zakresie.
Instrumentyrynkupracydlaosóbposzukujcychpracy, aktualniepodlegajcychubezpieczeniuspoecznemurolnikówwpenymzakresie. Zdniem1lutego2009r.weszywycieprzepisyustawyzdnia19grudnia2008r. o zmianie ustawy o promocji
Bardziej szczegółowoBudowanie przysz?o?ci: infrastruktura na rynkach wschodz?cych
Budowanie przysz?o?ci: infrastruktura na rynkach wschodz?cych Date : 25 Czerwiec 2015 Ostatnio du?o mówi si? o mo?liwym ko?cu surowcowego "supercyklu" oraz wej?ciu w now? er? ni?szych cen surowców, a w
Bardziej szczegółowoSportowe dziedzictwo i wyniki ekonomiczne Republiki Po?udniowej Afryki
Sportowe dziedzictwo i wyniki ekonomiczne Republiki Po?udniowej Afryki Date : 13 Pa?dziernik 2015 W 1994 r., gdy nadszed? kres polityki apartheidu, obywatele Republiki Po?udniowej Afryki, nazywani wówczas
Bardziej szczegółowoWzrost renminbi: czy chi?ski yuan stanie si? globaln? walut? rezerw?
Wzrost renminbi: czy chi?ski yuan stanie si? globaln? walut? rezerw? Date : 23 Lipiec 2015 W ostatnich miesi?cach, Chiny zintensyfikowa?y swe dzia?ania w ramach d?ugofalowej kampanii na rzecz w??czenia
Bardziej szczegółowo?wier?wiecze inwestowania na rynkach wschodz?cych
?wier?wiecze inwestowania na rynkach wschodz?cych Date : 11 Czerwiec 2014 Ka?dy kraj na jakim? etapie swojej historii móg? zosta? sklasyfikowany jako wschodz?cy. W XIX w. zachodnie rubie?e Stanów Zjednoczonych
Bardziej szczegółowoHasenstab o możliwościach, jakie zdarzają się raz na kilkadziesiąt lat
Hasenstab o możliwościach, jakie zdarzają się raz na kilkadziesiąt lat Date : Październik 6, 2015 Choć krótkoterminowe wahania na rynkach czasami boleśnie odbijają się na portfelach inwestorów, Michael
Bardziej szczegółowoJak rosnąca inflacja może stymulować wzrost zysków spółek w strefie euro
Jak rosnąca inflacja może stymulować wzrost zysków spółek w strefie euro Date : Luty 6, 2017 Sytuacja makroekonomiczna na początku 2017 roku wydaje się dobrze wróżyć akcjom spółek europejskich, jednak
Bardziej szczegółowoAmeryka?aci?ska pod lup?
Ameryka?aci?ska pod lup? Date : 6 Pa?dziernik 2015 Doroczna wspólna sesja Banku?wiatowego i Mi?dzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW), która zaplanowana jest na bie??cy miesi?c, odb?dzie si? w Limie (Peru)
Bardziej szczegółowoArt. 1. W ustawie z dnia 20 pa dziernika 1994 r. o specjalnych strefach ekonomicznych (Dz. U. z 2007 r. Nr 42, poz. 274) wprowadza si nast puj ce
Art. 1. W ustawie z dnia 20 padziernika 1994 r. o specjalnych strefach ekonomicznych (Dz. U. z 2007 r. Nr 42, poz. 274) wprowadza si nastpujce zmiany: 1) art. 4 i 5 otrzymuj brzmienie: "Art. 4. 1. Rada
Bardziej szczegółowoCzy rynki wschodz?ce dotar?y do punktu zwrotnego?
Czy rynki wschodz?ce dotar?y do punktu zwrotnego? Date : 13 Listopad 2015 Bie??cy rok jest niew?tpliwie pe?en wyzwa? dla inwestorów dzia?aj?cych na rynkach wschodz?cych, które generalnie radz? sobie s?abiej
Bardziej szczegółowoLista kontrolna umowy z podwykonawc
Dane podstawowe projektu:... Zleceniodawca:...... Nazwa podwykonawcy z którym zawierana jest umowa:... Nazwa detalu:... Numer detalu:... Odbiór Czy definicja tymczasowego odbioru jest jasno ustalona? Czy
Bardziej szczegółowoPoznajcie nasz zespó?: Greg Konieczny
Poznajcie nasz zespó?: Greg Konieczny Date : 31 Sierpie? 2016 Mam to szcz??cie,?e pracuj? ze znakomitym zespo?em analityków i zarz?dzaj?cych portfelami inwestycyjnymi z ca?ego?wiata i mog? spotyka? si?
Bardziej szczegółowoą ę ę Prognozy dla rynków wschodzących
ł ą ę ę Czerwiec 1, 2015 Tej wiosny, moje podróże przywiodły mnie do Europy, gdzie mam przyjemność rozmawiać z kolegami, klientami i przedstawicielami spółek z regionu, który wciąż jest na radarze naszego
Bardziej szczegółowoInwestowanie na rynkach wschodz?cych Notatki z podró?y Marka Mobiusa http://mobius.blog.franklintempleton.com/pl
Polska ro?nie w si?? Date : 4 Sierpie? 2014 Kiedy po raz pierwszy przyjecha?em do Warszawy ponad 20 lat temu, by?o tu szaro i odpychaj?co, a nijakie witryny sklepowe przypomina?y relikty czasów komunistycznych.
Bardziej szczegółowoRaport kwartalny z dzia!alno"ci Mo-BRUK S.A.
Raport kwartalny z dziaalno"ci Mo-BRUK S.A. III kwarta 2011 r. Niecew, 7 listopada 2011 r. Owiadczenie Zarz"du Mo-BRUK S.A. Spóka sporz"dza sprawozdanie zgodnie z przyj#tymi zasadami (polityk") rachunkowo$ci,
Bardziej szczegółowoNadal nie spodziewamy si? twardego l?dowania w Chinach
Nadal nie spodziewamy si? twardego l?dowania w Chinach Date : 9 Maj 2016 Po d?ugim okresie wyj?tkowo dynamicznego wzrostu gospodarczego wielu inwestorów zastanawia si? nad mo?liwym kierunkiem dalszego
Bardziej szczegółowoProgram PKPP Lewiatan 2009 Obszary i projekty ród a programu 2009
Program PKPP Lewiatan 2009 Obszary i projekty róda programu 2009 Program PKPP Lewiatan Czarna lista barier Ekspertyza: badania MSP, badania duych, indeks biznesu, ranking innowacyjnoci Postulaty czonków:
Bardziej szczegółowoZmiany w Prospekcie Informacyjnym PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji Małych i rednich Spółek
08.05.2009 Zmiany w Prospekcie Informacyjnym PZU Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Akcji Małych i rednich Spółek 1. W Rozdziale II pkt 4 otrzymuje brzmienie: Wysoko kapitału własnego Towarzystwa na dzie
Bardziej szczegółowoRynek motoryzacyjny 2011 Europa vs Polska
Rynek motoryzacyjny 2011 Europa vs Polska Rynek cz!"ci motoryzacyjnych nierozerwalnie #$czy si! z parkiem samochodowym, dlatego te% podczas oceny wyników sprzeda%y samochodowych cz!"ci zamiennych nie mo%na
Bardziej szczegółowoKoła Gospodyń Wiejskich nowe rozdanie
https://www. Koła Gospodyń Wiejskich nowe rozdanie Autor: Tadeusz Śmigielski Data: 4 grudnia 2018 Do ko?ca grudnia w Biurach Powiatowych ARiMR powinny zarejestrowa? si? ju? dzia?aj?ce Ko?a Gospody? Wiejskich.
Bardziej szczegółowoPerspektywy rynku. w 2009 roku Spragnieni krwi
Perspektywy rynku nieruchomości ci i branży y deweloperskiej w 2009 roku Spragnieni krwi Warszawa, 29 Kwietnia 2009 Polski rynek nieruchomości ci oczekiwany scenariusz rynkowy W 2009 roku oczekujemy spadku
Bardziej szczegółowoU S T A W A. o zmianie ustawy o komercjalizacji, restrukturyzacji i prywatyzacji przedsibiorstwa pastwowego Polskie Koleje Pastwowe
Projekt U S T A W A z dnia o zmianie ustawy o komercjalizacji, restrukturyzacji i prywatyzacji przedsibiorstwa pastwowego Polskie Koleje Pastwowe Art. 1. W ustawie z dnia 8 wrzenia 2000 r. o komercjalizacji,
Bardziej szczegółowoSZCZEGÓŁOWY OPIS PRZEDMIOTU ZAMÓWIENIA
Analiza współfinansowana przez Uni Europejsk ze rodków Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego w ramach Regionalnego Programu Operacyjnego Województwa Mazowieckiego 2007-2013" SZCZEGÓŁOWY OPIS PRZEDMIOTU
Bardziej szczegółowoWyłącznie do użytku klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych.
Wyłącznie do użytku klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych. NOWOŚĆ: INFORMACJE PODATKOWE Styczeń 2017 r. Wyłącznie do użytku klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać
Bardziej szczegółowoSektorowy Program Operacyjny Wzrost konkurencyjnoci przedsibiorstw, lata 2004-2006
Załcznik nr 5 WZÓR MINISTERSTWO GOSPODARKI I PRACY Sektorowy Program Operacyjny Wzrost konkurencyjnoci przedsibiorstw, lata 2004-2006 Wniosek o dofinansowanie realizacji projektu w ramach działania 1.4:
Bardziej szczegółowoKryteria dla Dziaania 3.2
Kryteria dla Dziaania 3.2 Lp. Kryterium Definicja Rodzaj kryterium Sposób weryfikacji Etap Oceny Kryterium 1. Innowacyjno!" Kryterium zostanie spenione w sytuacji gdy w wyniku realizacji zostanie wprowadzony
Bardziej szczegółowoOcena Zasobów Pomocy Spo ecznej Miasta M awa za 2016 rok
Ocena Zasobów Pomocy Spoecznej Miasta Mawa za 2016 rok 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 Ocena zasobów pomocy spoecznej odzwierciedla dziaalno Miejskiego
Bardziej szczegółowoNadwyka operacyjna w jednostkach samorzdu terytorialnego w latach 2003-2005
Nadwyka operacyjna w jednostkach samorzdu terytorialnego w latach 2003-2005 Warszawa, maj 2006 Spis treci Wprowadzenie...3 Cz I Zbiorcze wykonanie budetów jednostek samorzdu terytorialnego...7 1. Cz operacyjna...7
Bardziej szczegółowoProgram PKPP Lewiatan 2011
Program PKPP Lewiatan 2011 Cel Lewiatana: tworzenie warunków do wysokiego wzrostu gospodarczego w perspektywie najbliszych lat Priorytety 2011: reforma finansów publicznych (w tym reforma emerytur, polityki
Bardziej szczegółowoAkcje europejskie: czy to nadal temat dla inwestorów podążających wbrew trendom?
Akcje europejskie: czy to nadal temat dla inwestorów podążających wbrew trendom? Date : Grudzień 10, 2013 Według Michaela Clementsa, wiceprezesa i zarządzającego portfelami inwestycyjnymi w Franklin Equity
Bardziej szczegółowoDofinansowanie pszczelarstwa 2018 dodatkowy dochód!
https://www. Dofinansowanie pszczelarstwa 2018 dodatkowy dochód! Autor: Tadeusz Śmigielski Data: 12 kwietnia 2018 Pojawi?a si? kolejna mo?liwo?? na dofinansowanie pszczelarstwa 2018. Pszczelarze mog? otrzyma?
Bardziej szczegółowoOgólnopolska konferencja naukowa
!" #$%$&% '("#"#)*+,,"* Ogólnopolska konferencja naukowa Współpraca jednostek samorzdu terytorialnego z biznesem. Aspekty społeczne, normatywne, ekonomiczne i organizacyjne Zielona Góra, 17-18 maja 2018
Bardziej szczegółowoOPINIA NIEZALE NEGO BIEG EGO REWIDENTA
OPINIA NIEZALENEGO BIEGEGO REWIDENTA Dla Akcjonariuszy, Rady Nadzorczej i Zarzdu FAM Grupa Kapitaowa Spóka Akcyjna Przeprowadzilimy badanie zaczonego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitaowej
Bardziej szczegółowoDywidendy (FTIF) Średnioroczna stopa zwrotu z dywidendy Franklin Euro High Yield Fund A (Mdis) EUR Miesięczna LU ,18%
Dywidendy (FTIF) listopad 2017 r. Posiadaczom dywidendowych tytułów uczestnictwa wypłacany jest regularny dochód (dywidenda) z zysków wypracowanych przez fundusz, który inwestor może przeznaczyć na bieżące
Bardziej szczegółowoSektorowy Program Operacyjny Wzrost konkurencyjnoci przedsibiorstw, lata 2004-2006
WZÓR Załcznik nr 6 MINISTERSTWO GOSPODARKI I PRACY Sektorowy Program Operacyjny Wzrost konkurencyjnoci przedsibiorstw, lata 2004-2006 Wniosek o dofinansowanie realizacji projektu w ramach działania 1.5:
Bardziej szczegółowoJesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja
Komisja Europejska - Komunikat prasowy Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Bruksela, 04 listopad 2014 Zgodnie z prognozą gospodarczą Komisji Europejskiej
Bardziej szczegółowoWizja Zero najnowsza strategia KRUS
https://www. Wizja Zero najnowsza strategia KRUS Autor: Tadeusz Śmigielski Data: 6 grudnia 2018 Wizja Zero to jedna z najwa?niejszych kampanii organizowanych przez Mi?dzynarodowe Stowarzyszenie Zabezpieczenia
Bardziej szczegółowoOpinia PKPP Lewiatan do projektu ustawy o wiadczeniu us ug na terytorium RP /druk 2590 cz.1/ z dnia 11.01.2010 r.
Uwagi ogólne: Opinia PKPP Lewiatan do projektu ustawy o wiadczeniu usug na terytorium RP /druk 2590 cz.1/ z dnia 11.01.2010 r. Ad. Tytu projektu ustawy i przedmiot projektu ustawy o wiadczeniu usug na
Bardziej szczegółowoSPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ
z oceny skonsolidowanego sprawozdania finansowego oraz sprawozdania z dziaalnoci Grupy Kapitaowej FOTA za okres od 1.01.2011 r. do 31.12.2011 r. SPRAWOZDANIE Rady Nadzorczej FOTA S.A. z siedzib w Gdyni
Bardziej szczegółowoZamieszczamy treść komunikatu w tej sprawie, jaki opublikował Urząd Komisji Nadzoru Finansowego.
Zamieszczamy treść komunikatu w tej sprawie, jaki opublikował Urzd Komisji Nadzoru Finansowego. Komunikat KNF z dnia 17 grudnia 2008 r. w sprawie wpływu walutowych instrumentów pochodnych na banki i spółki
Bardziej szczegółowoWYBRANE METODY DOSKONALENIA SYSTEMÓW ZARZDZANIA. L. KRÓLAS 1, P. KRÓLAS 2 Orodek Kwalifikacji Jakoci Wyrobów SIMPTEST ul. Przemysłowa 34A 61-579 Pozna
22/21 ARCHIWUM ODLEWNICTWA Rok 2006, Rocznik 6, Nr 21(1/2) ARCHIVES OF FOUNDARY Year 2006, Volume 6, Nº 21 (1/2) PAN Katowice PL ISSN 1642-5308 WYBRANE METODY DOSKONALENIA SYSTEMÓW ZARZDZANIA L. KRÓLAS
Bardziej szczegółowoEnergia odnawialna w województwie zachodniopomorskim Koncepcje współpracy
Energia odnawialna w województwie zachodniopomorskim Koncepcje współpracy Podstaw rozwoju kadego społeczestwa jest jego rozwój gospodarczy, a energia stanowi wan rol w jego realizacji. Z uwagi na cigły
Bardziej szczegółowoINTEGRACJA ZE STREF EURO Teoretyczne i praktyczne aspekty konwergencji. dr Cezary Wójcik
INTEGRACJA ZE STREF EURO Teoretyczne i praktyczne aspekty konwergencji dr Cezary Wójcik Plan Wstp Kilka sów o ksice Wybrany aspekt: model NNS a inflacja i ekspansja kredytowa Zakoczenie 2 Kilka sów o ksice
Bardziej szczegółowoNewsletter TFI Allianz
Newsletter TFI Allianz 27 czerwca 2016 Szanowni Państwo, Brytyjczycy w referendum zdecydowali się wyjść z Unii Europejskiej. Decyzja brytyjskich wyborców ma przynajmniej dwa wymiary: polityczny i ekonomiczny.
Bardziej szczegółowoKonferencja prasowa 10 maja 2007 r. Wyniki finansowe po 1 kwartale 2007 roku str. 1
!"# #$ Konferencja prasowa 10 maja 2007 r. str. 1 Pozytywne trendy Wyniki finansowe po 1 kwartale 2007 str. 2 %& wg MSSF / zysk brutto 591 63% zysk netto 463 63% ROE brutto 34,0% 11,7 pp. ROE netto 26,6%
Bardziej szczegółowoChetan Sehgal Starszy dyrektor zarządzający Dyrektor ds. zarządzania portfelami inwestycyjnymi Franklin Templeton Emerging Markets Equity
PERSPEKTIVE Sierpień 14, 2018 W pierwszej połowie bieżącego roku rynki wschodzące z trudem stawiały czoła silnej niepewności. Chetan Sehgal z zespołu Templeton Emerging Markets Equity przygląda się problemom,
Bardziej szczegółowooczekiwania dynamicznego wzrostu gospodarczego; konsekwentny rozwój makroekonomiczny; mocno zaniżone wyceny; niska korelacja.
ARTYKUŁY GOŚCINNE ą Czerwiec 1, 2017 Nowe rynki wschodzące są wprawdzie niewielkim podzbiorem w całej grupie rynków wschodzących, ale stanowią, według nas, ważny segment tej kategorii i oferują potencjalnie
Bardziej szczegółowoCiszewski. & Prawnicy. 4 zasady naszej pracy! Do!wiadczenie & Specjalistyczna wiedza & Interdyscyplinarno!"
4 zasady naszej pracy! 1 Do!wiadczenie & Specjalistyczna wiedza & Interdyscyplinarno!" 2 Proaktywne & Probiznesowe podej!cia w znalezieniu rozwi$zania 3 Terminowo!" & Punktualno!" & Szybko!ci obs#ugi 4
Bardziej szczegółowoEddie Chow Starszy wiceprezes wykonawczy i dyrektor zarządzający Templeton Emerging Markets Group
ł Lipiec 17, 2014 Dążenia reformatorskie w Chinach wydają się nabierać tempa, jednak wszyscy zastanawiają się czy reformy rzeczywiście poprawią nastroje inwestorów i przełożą się na wzrosty na chińskim
Bardziej szczegółowoUCHWA A NR IX/ /2019 RADY GMINY GNIEZNO. z dnia 5 kwietnia 2019 r.
Projekt z dnia 3 kwietnia 2019 r. Zatwierdzony przez... UCHWAA NR IX/ /2019 RADY GMINY GNIEZNO z dnia 5 kwietnia 2019 r. w sprawie przekazania do Wojewódzkiego Sdu Administracyjnego w Poznaniu skargi Wojewody
Bardziej szczegółowoLetnie załamanie ponownie uderza w ceny ropy
Letnie załamanie ponownie uderza w ceny ropy Date : Sierpień 13, 2015 Sezon letni przyniósł spadki cen ropy już przez drugi rok z rzędu. Choć tegoroczna przecena nie była tak dramatyczna jak w ubiegłym
Bardziej szczegółowoMONNARI TRADE S.A. ÓD!, ULICA RADWA"SKA#6 SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA ROK OBROTOWY 2014 WRAZ Z OPINI$#BIEG EGO#REWIDENTA I RAPORTEM Z BADANIA
ÓD!, ULICA RADWA"SKA#6 SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA ROK OBROTOWY 2014 WRAZ Z OPINI$#BIEG EGO#REWIDENTA I RAPORTEM Z BADANIA SPIS TRE(CI OPINIA#NIEZALE)NEGO#BIEG EGO#REWIDENTA... 3 RAPORT# Z# BADANIA# SPRAWOZDANIA#
Bardziej szczegółowoDywidendy (FTIF) For Financial Professional Use Only / Not For Public Distribution
Dywidendy (FTIF) styczeń 2019 r. Posiadaczom dywidendowych tytułów uczestnictwa wypłacany jest regularny dochód (dywidenda) z zysków wypracowanych przez fundusz, który inwestor może przeznaczyć na bieżące
Bardziej szczegółowoPi lat programu promocji kultury przedsibiorczoci PRZEDSI BIORSTWO FAIR PLAY
Pi lat programu promocji kultury przedsibiorczoci PRZEDSI BIORSTWO FAIR PLAY W 22 roku po raz pity zrealizowalimy program Przedsibiorstwo Fair Play. Przez te minione lata, w trakcie realizacji kolejnych
Bardziej szczegółowoDywidendy (FTIF) Średnioroczna stopa zwrotu z dywidendy Franklin Euro High Yield Fund A (Mdis) EUR Miesięczna LU ,38%
Dywidendy (FTIF) czerwiec 2017 r. Posiadaczom dywidendowych tytułów uczestnictwa wypłacany jest regularny dochód (dywidenda) z zysków wypracowanych przez fundusz, który inwestor może przeznaczyć na bieżące
Bardziej szczegółowoPastwa wkład w to badanie z pewnoci pomoe nakreli kierunek zmian legislacyjnych, a take wskaza te obszary, gdzie zmiany s najbardziej potrzebne.
Dokument ródłowy: SME Panel konsultacje nt. reklamy wprowadzajcej w błd oraz nieuczciwych praktyk marketingowych, dotyczcych relacji midzy przedsibiorstwami. Jaki jest cel Ankiety przeprowadzanej wród
Bardziej szczegółowoDANE MAKROEKONOMICZNE (TraderTeam.pl: Rafa Jaworski, Marek Matuszek) Lekcja IV
DANE MAKROEKONOMICZNE (TraderTeam.pl: Rafa Jaworski, Marek Matuszek) Lekcja IV Stopa procentowa Wszelkie prawa zastrze one. Kopiowanie i rozpowszechnianie ca ci lub fragmentu niniejszej publikacji w jakiejkolwiek
Bardziej szczegółowoInstrukcja w sprawie zabezpieczenia spaty nalenoci NFO!iGW z tytuu udzielonych poyczek oraz zwrotu rodków z Funduszu ISPA
Instrukcja w sprawie zabezpieczenia spaty nalenoci NFO!iGW z tytuu udzielonych poyczek oraz zwrotu rodków z Funduszu ISPA Ponisza instrukcja dotyczy: zabezpieczenia spaty kwot poyczek inwestycyjnych udzielonych
Bardziej szczegółowoNajwi!ksze gie"dy towarowe na #wiecie
Najwi!ksze gie"dy towarowe na #wiecie CME Group Shanghai Futures Exchange Zhengzhou Commodity Exchange Dalian Commodity Exchange ICE Futures Europe Multi Commodity Exchange of India London Metal Exchange
Bardziej szczegółowoBanki spółdzielcze na tle systemu finansowego w Polsce
Banki spółdzielcze na tle systemu finansowego w Polsce 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Banki komercyjne Spółdzielcze Kasy Oszczdnociowo-Kredytowe Fundusze
Bardziej szczegółowoGospodarka finansowa słuby geodezyjnej i kartograficznej na poziomie powiatowym
Stanisław Adamczyk Geodeta Powiatu Mieleckiego Gospodarka finansowa słuby geodezyjnej i kartograficznej na poziomie powiatowym Finansowanie geodezji powiatowej wymaga zmian Powołana w ramach samorzdu powiatowego
Bardziej szczegółowoMi dzynarodowe Kwalifikacje Zawodowe (IVQ) w zakresie sprzeda y i marketingu (4410)
Midzynarodowe Kwalifikacje Zawodowe (IVQ) w zakresie sprzeday i marketingu (4410) IVQ w zakresie sprzeday i marketingu (4410) Midzynarodowe Kwalifikacje Zawodowe (IVQ) w zakresie sprzeday i marketingu
Bardziej szczegółowoDECYZJA. odmawiam uwzgldnienia wniosku. Uzasadnienie
Decyzja Generalnego Inspektora Ochrony Danych Osobowych z dnia 21 marca 2005 r. odmawiajca uwzgldnienia wniosku o zobowizanie Zarzdu Banku, do wykrelenia danych osobowych dotyczcych Skarcego z Bankowego
Bardziej szczegółowoReforma regulacyjna sektora bankowego
Reforma regulacyjna sektora bankowego Zarządzanie relacją z klientem jako element zarządzania ryzykiem 11 grudnia 2017 Jak rozumiemy conduct risk? Wprowadzenie Ryzyko relacji z klientem jest ryzykiem związanym
Bardziej szczegółowoProgram Współpracy Gminy Michałowo z Organizacjami Pozarzdowymi na rok 2008.
Załcznik Nr 1 do uchwały Nr XIV/129/08 Rady Gminy Michałowo z dnia 11 stycznia 2008r. Program Współpracy Gminy Michałowo z Organizacjami Pozarzdowymi na rok 2008. Wprowadzenie Aktywna działalno organizacji
Bardziej szczegółowoKoniunktura w branży budowlanej
0 Smart Investments Koniunktura w branży budowlanej Analiza: I półrocze 2011 r. vs I półrocze 2010 r. Sierpień 2011 Rentownośd projektów deweloperskich CEE Property Group Sp. z o.o. Ul. Domaniewska 42
Bardziej szczegółowoStowarzyszenie ASEAN: rosn?ca?wiatowa pot?ga
Stowarzyszenie ASEAN: rosn?ca?wiatowa pot?ga Date : 3 Czerwiec 2014 Azja Po?udniowo-Wschodnia to jeden z najszybciej rozwijaj?cych si? dzi? regionów?wiata i pomimo pewnych upadków i wzlotów widzimy jej
Bardziej szczegółowoB. DODATKOWE NOTY OBJANIAJCE
B. DODATKOWE NOTY OBJANIAJCE 1. Informacje o instrumentach finansowych. Ad.1 Lp Rodzaj instrumentu Nr not prezentujcych poszczególne rodzaje instrumentów finansowych w SA-P 2008 Warto bilansowa na 30.06.2007
Bardziej szczegółowoZARZ DZENIE NR 99/2019 BURMISTRZA BRODNICY. z dnia 27 marca 2019 r.
Elektronicznie podpisany przez: Jarosaw Radacz; UMB dnia 28 marca 2019 r. ZARZ DZENIE NR 992019 BURMISTRZA BRODNICY z dnia 27 marca 2019 r. w sprawie przekazania sprawozdania z wykonania bud!etu Gminy
Bardziej szczegółowoROZPORZDZENIE (WE) NR 141/2000 PARLAMENTU EUROPEJSKIEGO I RADY. z dnia 16 grudnia 1999 r. w sprawie sierocych produktów leczniczych
ROZPORZDZENIE (WE) NR 141/2000 PARLAMENTU EUROPEJSKIEGO I RADY z dnia 16 grudnia 1999 r. w sprawie sierocych produktów leczniczych PARLAMENT EUROPEJSKI I RADA UNII EUROPEJSKIEJ, uwzgldniajc Traktat ustanawiajcy
Bardziej szczegółowoPerspektywy rozwoju rynku consumer finance w Polsce w warunkach zawirowań na rynkach finansowych. Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową
Perspektywy rozwoju rynku consumer finance w Polsce w warunkach zawirowań na rynkach finansowych dr Błażej Lepczyński Marta Penczar dr Błażej Lepczyński, Marta Penczar Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową
Bardziej szczegółowoBANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku Warszawa, 24 czerwca 2014 Otoczenie makroekonomiczne Gospodarka stopniowo przyspiesza Dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy 7.0 5.0 3.0
Bardziej szczegółowoU Dane zaznaczone kolorem niebieskim s wype niane automatycznie po za o eniu konta w systemie EBOI
U Dane zaznaczone kolorem niebieskim s wypeniane automatycznie po zaoeniu konta w systemie EBOI D zaznaczone kolorem ótym wnioskodawca wypenia samodzielnie na etapie skadania wniosku Dane w ramkach wpisane
Bardziej szczegółowoPROCEDURAUSTALANIA KRYTERIÓW WYBORU OPERACJI I ICH ZMIANY
Załcznik nr 11 do Wniosku o wybór Lokalnej Strategii Rozwoju na lata 2016-2023 PROCEDURAUSTALANIA KRYTERIÓW WYBORU OPERACJI I ICH ZMIANY I. CEL PROCEDURY: 1 Celem Procedury jest okrelenie sposobu ustalania
Bardziej szczegółowo