Indeksy 20 m40 s80 Obrót (mpln) Wy brane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozy cje Zamknięcie [pkt.] GPW - Indeksy dzienna ty g. [t/t] 47 950,4 0,01% - 1,80% 2 769,0 0,03% 0,02% 2,02% 2 858,0 0,02% 0,01% 1,27% 12 653,5 0,22% 0,21% 1,75% 725,6-18,00% - -33,85% GPW - FW20M11 Zamknięcie dzienna ty g. 2 763 1 0,04% 0,80% 30 120-10 947-27% -49% 33 541-11 986-26% -63% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia (47,850.99, 48,103.28, 47,759.62, 47,950.43, +4.07813) 48500 48000 47500 47000 S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA (USD za bary łkę) Waluta EUR CHF USD EUR/USD Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) FTSE 100 (GB) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za tonę) [PLN] 67 796 0,32% 0,31% 22 422-0,49% -0,50% 3 914 0,54% 0,53% 6 804 0,35% 0,34% 12 086 0,56% 0,55% 2 866 0,40% 0,39% 5 796 0,58% 0,57% 63 720-1,78% -1,79% [pkt.] 3 349 0,82% 0,81% 1 124 0,32% 0,31% 2 698 0,54% 0,53% 1 226 0,48% 0,47% 2 002 0,27% 0,26% 1 298 0,29% 0,28% 8:04 9 435-0,15% -0,16% 23 046 1,03% 1,02% 18 341 0,74% 0,73% 2 016 1,19% 1,18% 3 086-0,04% -0,05% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę 321 0,16% 0,15% [%] 105,46-0,27% -0,28% 9 705 2,60% 2,59% 1 439,50 0,95% 0,94% 08:04 [PLN] [%] 4,0307-0,0011-0,03% -0,04% 3,1460-0,0043-0,14% -0,15% 2,8643 0,0024 0,08% 0,07% 1,4073-0,0015-0,11% -0,12% 17 24 31 7 14 21 28 7 14 21 S&P 500 US February (1,292.19, 1,300.51, 1,284.05, 1,297.54, March +3.77002) 18 24 31 7 February 14 22 28 7 14 21 March 46500 1350 1345 1340 1335 1330 1325 1320 1315 1310 1305 1300 1295 1290 1285 1280 1275 1270 1265 1260 1255 1250 1245 Wczorajsza sesja zakończyła się neutralnie, indeks szerokiego rynu zyskał 0,01%, zaś indeks 20 największych spółek 0,03% przy obrotach wynoszących odpowiednio 726 mln zł i 578 mln zł. Z blue chipów najwięcej na wartości zyskały KGHM (2,2%), CEZ (2,1%) oraz PZU (0,9%), natomiast po drugiej stronie rynku znalazły się PBG (-2,1%), PEKAO (-1,5%) i BRE (-1,3%). Uwaga inwestorów w dużej mierze była skupiona na transakcji sprzedaży przez Skarb Państwa 11,9% akcji Taurona, pakiet sprzedano po cenie 6,15 zł za akcję. Nadsubskrypcja wyniosła 30%, jednak biorąc pod uwagę iż KGHM kupił blisko 34% oferowanych akcji w najbliższym czasie może nastąpić jedynie niewielka zwyżka notowań spółki, tylko częściowo korygująca spadek wywołany zaoferowanym dyskontem do wyceny rynkowej. Transakcja sprzedaży Taurona obnażyła niewielkie zainteresowanie inwestorów instytucjonalnych sektorem energetycznym, planowana podaż akcji PGE odbędzie się prawdopodobnie z większym dyskontem, zaś dodatkowo fakt iż w drugim półroczu zadebiutuje na GPW ZE PAK oraz spółka zależna PGE wymusi na Skarbie Państwa ustalenie mniejszej ceny za sprzedawane akcje. (PT)
PKO BP TAURON / KGHM PEP STALPRODUKT Minister Grad powiedział, iż: Do końca tygodnia przedstawimy rekomendację na temat sprzedaży, a decyzję podejmiemy na początku przyszłego tygodnia. Raczej skłaniam się do tego, by było to SPO. Minister poinformował, że naturalne jest, że BGK również sprzedawałby wówczas posiadane akcje. Komentarz DM Banku BPS Wariant SPO (secondary public offer), czyli wtórnej oferty publicznej był wcześniej sygnalizowany przez MSP. Wybór scenariusza SPO, w którym cena emisyjna byłaby najprawdopodobniej z dyskontem do bieżącej wyceny wpłynąłby na przejściową stabilizację kursu banku w okolicy oczekiwanej ceny emisyjnej. (S. Kozłowski). Ministerstwo Skarbu Państwa sprzedało we wtorek 11,9 proc. akcji Tauron Polska Energia po cenie 6,15 zł za akcję, kończąc tym samym proces prywatyzacji spółki. Kwota transakcji wyniosła blisko 1,3 mld zł. MSP poinformowało iż nie planuje dalszej sprzedaży akcji Taurona. KGHM kupił we wtorek od MSP 71 mln akcji Tauronu po 6,15 zł i jego udział w akcjonariacie spółki energetycznej wzrósł do 10,39 %. KGHM podał, że nabycie akcji Tauronu jest związane z realizacją strategii na lata 2009-2018, która przewiduje dywersyfikację źródeł przychodu oraz wejście w branżę energetyczną. Zarząd spółki Polish Energy Partners ustalił cenę emisyjną akcji serii Y na 28,5 zł, planowana emisja 1,57 mln akcji z wyłączeniem prawa poboru podniesie kapitał własny spółki o 44,7 mln zł. Akcje mają być zaoferowane inwestorom instytucjonalnym i wybranym inwestorom indywidualnym w drodze subskrypcji prywatnej. Środki pozyskane z emisji mają umożliwić spółce częściową realizację planu inwestycyjnego. Dopiero 13 maja, razem z wynikami za I kwartał, Stalprodukt zaprezentuje strategię na lata 2011 2015. Data była już kilka razy przesuwana, pierwotnie plany miały zostać przedstawione jesienią 2010 roku. Z pewnością w strategii duży nacisk zostanie położony na dalszy rozwój w segmencie blach transformatorowych. W latach 2006 2009 spółka zwiększyła moce produkcyjne blach z 40 tys. do 100 tys. ton rocznie. W ostatnich sześciu latach Stalprodukt przeznaczył na inwestycje około 1 mld zł. K2 INTERNET GINO ROSSI Spółka chce przeznaczyć w całości zysk netto za 2010 rok w wysokości 2.711.925,85 zł na wypłatę dywidendy. Dodatkowo ZWZA postanowiło przenieść kwotę 1.340.074,15 zł z kapitału zapasowego, która pochodzi z zysków za ubiegłe lata obrotowe i przeznaczyć ją do podziału pomiędzy akcjonariuszy. Łączna kwota przeznaczona na wypłatę dywidendy wynosi 4.052.000 zł, co oznacza, że kwota dywidendy przypadająca na jedną akcję wynosi 2,00 zł. Proponowany dzień dywidendy to 19 kwietnia, a dzień wypłaty dywidendy 10 maja. Komentarz DM Banku BPS Biorąc pod uwage ostatnie notowania K2 Internet przy dywidendzie na poziomie 2 zł na akcję Dividend Yield wynosi 7%. (M. Sójka) Zarząd spółki poinformował, iż w dniu 23 marca 2011 roku podpisał list intencyjny zawierający zestawienie warunków transakcji w sprawie zakupu 51% udziałów w spółce Kazar Footwear sp. z o.o. z siedzibą w Przemyślu. Podpisany Term Sheet przewiduje nabycie udziałów Kazar przy wycenie 100% udziałów w przedziale pomiędzy 180 milionów zł i 216 milionów zł i przy założeniu osiągnięcia przez Kazar wyniku finansowego EBITDA za rok 2011 na poziomie co najmniej 18 milionów zł. Term Sheet przewiduje, że cena nabycia udziałów w Kazar zostanie zapłacona częściowo w formie gotówkowej, a częściowo w formie akcji Gino Rossi S.A. W wyniku przeprowadzenia rozliczenia ceny nabycia udziałów Kazar z udziałowcem ( Pan Artur Kazienko, posiadający 99% udziałów w spółce Kazar) udziałowiec stanie się właścicielem takiej ilości akcji, jaka mieścić się będzie w przedziale 50-66% akcji i głosów na Zgromadzeniu Akcjonariuszy Gino Rossi S.A. po zarejestrowaniu podwyższenia kapitału. Na pozostałe akcje uprawniające do 66% głosów za zgromadzeniu akcjonariuszy udziałowiec będzie miał obowiązek ogłosić wezwanie. W okresie wyłączności negocjacyjnej, czyli w terminie 4 miesięcy od dnia podpisania Term Sheet, Gino Rossi SA przeprowadzi ograniczone badanie finansowe i prawne Kazar, mające potwierdzić przyjęte założenia dotyczące sytuacji majątkowo finansowej Kazar. Warunkiem zawieszającym umowy jest wykonanie i rozliczenie transakcji zbycia spółki Simple Creative Products S.A. przez Gino Rossi S.A. Zgodnie z szacunkami zarządu przychody Kazar Footwear Sp. z o.o. w 2010 roku wyniosły 75,7 milionów zł, wynik netto 8,5 milionów zł, a EBITDA 12,6 milionów zł.
Największe wzrosty Największe spadki PCGUARD ZETKAMA WANDALEX WIKANA PLASTBOX [PLN] 2,93 12,69% 12,68% 16,14 11,93% 11,92% 2,08 9,47% 9,46% 0,13 8,33% 8,32% 15,44 6,41% 6,40% ELKOP OLYMPIC ECARD ALTERCO RAINBOW [PLN] 0,36-5,26% -5,27% 6,22-5,04% -5,05% 0,41-4,65% -4,66% 40,04-4,42% -4,43% 6,50-4,41% -4,42% 3,2 PCGUARD 0,54 ELKOP 3 2,8 0,49 2,6 0,44 2,4 0,39 2,2 0,34 Największe wzrosty WGI20 Największe spadki 20 BIOTON KGHM CEZ PZU [PLN] 0,17 6,25% 6,24% 179,20 2,17% 2,16% 141,10 2,10% 2,09% 356,20 0,91% 0,90% PBG PEKAO CYFRPLSAT BRE [PLN] 187,00-2,09% -2,10% 166,50-1,48% -1,49% 15,08-1,37% -1,38% 328,00-1,32% -1,33% 0,21 0,2 0,19 BIOTON 246,9 236,9 PBG 0,18 226,9 0,17 216,9 0,16 206,9 0,15 196,9 0,14 186,9 KGHM TAURONPE PKOBP PKNORLEN PEKAO Największe obroty [PLN] Obrót [mln PLN] Udział w obrocie na 179,20 145,50 20,05% 6,24 65,32 9,00% 42,40 58,79 8,10% 52,00 54,02 7,45% 166,50 52,44 7,23% 350 KGHM ( mln. PLN) 300 250 200 150 100 50 0 4-02 11-02 18-02 25-02 4-03 11-03 18-03
KALENDARIUM Dane makro: Poprzednio Konsensus 24.03.2011 r.! 03:30 Chiny - indeks PMI przemysłu za marzec 52.20 - Wydarzenia w spółkach: 24.03.2011 r.! Getin Holding - planowany termin zakończenia notowania jednostkowych praw poboru 18 mln akcji serii O z prawem poboru; LSI Software - NWZA o zmianie statutu i upoważnieniu zarządu do emisji w ramach kapitału docelowego
Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV Banki na GPW BZ WBK 225,70 16 493 17,8 14,6 12,3 14,7 15,9 17,5 2,5 2,3 2,1 0,7 2,0 3,3 BRE BANK 328,00 13 804 20,7 14,6 11,7 11,5 12,9 14,3 2,0 1,8 1,6 0,0 0,2 2,6 BPH 72,90 5 589-22,7 12,2-3,3 5,6 8,7 1,3 1,3 1,1 0,0 0,0 0,0 GETIN HOLDING 13,27 9 543 28,8 15,5 11,3 9,0 13,7 15,9 2,2 1,9 1,6 0,0 0,0 0,0 HANDLOWY 94,50 12 347 17,3 14,0 12,3 12,0 13,6 15,3 1,9 1,8 1,8 3,7 5,1 6,3 ING BSK 877,00 11 410 14,6 12,7 11,3 14,4 15,0 15,4 2,0 1,8 1,6 1,7 2,0 3,1 KREDYT BANK 17,01 4 621 23,1 14,2 11,4 7,0 11,1 12,6 1,6 1,5 1,3 0,0 0,0 0,0 MILLENNIUM 5,60 6 793 21,0 15,0 11,3 8,5 11,0 13,2 1,6 1,5 1,3 0,0 0,6 2,0 PEKAO 166,50 43 684 17,1 14,0 12,0 13,4 15,1 16,9 2,2 2,1 2,0 3,8 3,9 5,5 PKO BP 42,40 53 000 16,6 12,6 10,6 15,1 18,4 19,7 2,5 2,2 2,0 2,7 2,8 3,5 Mediana - 11 879 17,82 14,40 11,52 11,76 13,64 15,36 1,98 1,82 1,64 0,33 1,26 2,82 Inwestorzy polskich banków Kapitalizacja AIB 0,19 1 309 0,0 0,0 7,7-43,6-6,0 0,8 0,2 0,2 0,2 0,0 0,0 0,0 BCP 0,62 11 713 11,5 11,3 8,5 4,4 4,8 5,7 0,5 0,5 0,6 3,7 3,2 3,1 CITIGROUP 4,40 366 204 11,2 10,4 8,4 7,9 7,6 8,6 0,8 0,7 0,7 0,2 0,0 0,2 COMMERZBANK 5,71 30 815 5,2 10,0 4,8 12,9 6,8 12,0 0,7 0,6 0,6 0,0 0,0 0,0 ING GROEP 9,14 141 145 8,8 6,5 5,9 9,8 12,7 11,8 0,9 0,8 0,7 0,0 0,0 0,7 KBC GROEP 28,06 40 475 6,0 5,8 5,2 14,5 15,8 15,4 0,9 0,8 0,8 0,0 2,7 3,1 UNICREDIT 1,79 139 576 21,6 11,0 7,7 2,4 4,7 6,4 0,5 0,5 0,5 1,4 1,7 2,9 SANTANDER 8,49 288 770 8,6 8,0 6,8 11,7 11,9 13,3 1,0 0,9 0,9 6,6 6,8 6,9 Mediana - 90 026 8,71 9,00 7,24 8,85 7,18 10,23 0,73 0,68 0,62 0,12 0,84 1,79 Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV Banki - zagranica DEUTSCHE BANK 41,05 153 780 7,6 7,0 6,2 7,0 11,0 11,6 0,8 0,7 0,7 2,0 1,8 2,5 ERSTE GROUP 35,68 54 389 15,6 10,8 8,2 8,2 9,8 11,8 1,1 1,1 0,9 1,4 1,7 2,1 KOMERCI BANKA 4 174,00 26 219 12,2 11,2 10,3 18,1 18,3 18,9 2,1 2,0 1,9 3,9 4,9 6,0 OTP 5 393,00 22 618 11,6 8,6 6,5 10,3 12,4 14,9 1,1 1,0 0,9 0,9 2,2 3,9 TURKIYE GARANTI 7,38 56 952 9,5 9,8 8,6 22,3 17,8 17,7 1,9 1,7 1,5 1,2 1,8 2,6 TURKIYE HALK 11,85 27 216 7,5 7,6 6,9 30,3 23,3 21,9 2,0 1,7 1,4 3,5 2,8 3,5 Mediana - 40 803 10,6 9,2 7,6 14,2 15,1 16,3 1,5 1,4 1,2 1,7 2,0 3,0 Energetyka na GPW Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV P/E ROE [%] P/BV CEZ 849,00 75 484 9,6 10,4 10,1 22,7 19,6 18,6 2,0 1,9 1,8 6,3 6,0 5,7 ENEA 21,54 9 509 14,0 12,7 11,7 6,7 #N/A N/#N/A N/ 1,0 0,9 0,9 2,2 2,2 2,9 PGE 22,41 41 902 13,3 10,1 9,4 8,8 10,1 11,0 1,1 1,1 1,0 3,1 3,1 3,9 TPE 6,24 10 936 11,7 9,6 8,9 6,9 7,8 8,4 0,7 0,7 0,7 0,0 1,8 2,9 Mediana - 26 419 12,51 10,25 9,78 7,86 10,11 11,05 1,04 0,98 0,93 2,63 2,66 3,43 Energetyka - Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV zagranica E.ON 21,21 171 071 7,9 10,6 9,7 12,4 8,4 9,0 1,0 0,9 0,9 7,1 7,0 6,1 EDF 28,77 214 405 15,5 15,7 13,4 10,5 11,0 12,5 1,8 1,6 1,6 4,1 4,0 4,1 EDP 2,70 39 809 9,4 9,5 8,6 14,5 14,0 14,4 1,3 1,2 1,2 5,6 6,2 7,0 ENDESA 21,26 90 708 10,0 10,4 9,6 17,9 12,8 12,9 1,4 1,3 1,2 6,4 5,0 4,9 ENEL 4,25 161 163 9,4 9,0 8,7 12,9 12,2 12,2 1,1 1,1 1,0 6,4 6,4 6,7 GDF 27,47 249 120 14,0 12,8 11,5 7,6 7,6 8,2 1,0 1,0 0,9 5,5 5,6 5,8 IBERDROLA 6,07 142 451 11,8 12,0 11,1 9,9 9,1 9,7 1,1 1,1 1,1 5,3 5,4 5,5 RWE 43,91 99 314 6,3 8,4 8,3 26,5 18,6 17,5 1,7 1,5 1,4 8,0 8,0 6,5 TERNA 3,31 26 742 14,3 15,6 15,8 19,1 16,4 15,6 2,5 2,5 2,5 5,6 6,3 6,3 Mediana - 142 451 9,98 10,64 9,71 12,90 12,21 12,45 1,26 1,24 1,16 5,63 6,18 6,09
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 11 /13 01-231 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl sekretariat@dmbps.pl Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Marcin Sójka media, spożywczy marcin.sojka@dmbps.pl tel.: (22) 539 55 27 Sobiesław Kozłowski, MPW handel, instytucje finansowe sobieslaw.kozlowski@dmbps.pl tel.: (22) 539 55 14 Piotr Trendowski, MPW energetyka, budownictwo piotr.trendowski@dmbps.pl tel.: (22) 539 55 35 Departament Operacji: Katarzyna Patora-Kopeć, makler papierów wartościowych katarzyna.patora-kopec@dmbps.pl tel.: (22) 539 55 20 Ludmiła Kryńska, makler papierów wartościowych ludmila.krynska@dmbps.pl tel. (22) 539 55 24 Bogdan Dzimira, makler papierów wartościowych bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 539 55 23 Grzegorz Kołcz, makler papierów wartościowych grzegorz.kolcz@dmbps.pl Tel.: (22) 539 55 30 Artur Kobos, makler papierów wartościowych artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 539 55 11 Jan Woźniak, makler papierów wartościowych jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 539 55 36 Maciej Guzek, makler papierów wartościowych maciej.guzek@dmbps.pl tel.: (22) 539 55 25 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży ROS (zysk netto/przychody ze sprzedaży) rentowność sprzedaży ROA (zysk netto/aktywa) rentowność aktywów ROE (zysk netto/kapitał własny) rentowność kapitału własnego EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.).