Wojciech Białek, główny analityk CDM Pekao SA 27 maja 2009 W dekadowym rytmie
Wall Street, Zakopane, czerwiec 2008. Dokąd zmierzamy? 2
Jak wyglądał 2008 rok. 3
Geneza kryzysu cd. 4
Collateralized Debt Obligation (CDO) 5
Skutek niskich stóp i regulacji bazylejskich : silny wzrost emisji papierów typu subprime w połowie dekady. 6
Ilustracja dylematu więźnia. 7
Dokąd zmierzamy? 2 8
Rok 1999 9
Schemat alokacji aktywów w ramach cyklu koniunkturalnego (strzałka z I połowy marca). 10
Urzędowy konsensus: MFW prognozuje spadek PKB Polski o 0,7% w 2009 r. KE obniżyła prognozę wzrostu PKB Polski na 2009 r. do -1,4% z +2,0% 11
Dynamika PKB z zmiany cen akcji. Co dla wartości WIG-u oznaczałaby materializacja prognoz MFW i KE? 12
Analogia z kryzysem azjatyckim z lat 1997-1998. 13
Analogia z krachem na Nasdaq z lat 2000-2002. 14
9 lat po realnym szczycie DJIA jak w 1938 i 1974 roku. 15
Obecna bessa (DJIA urealniony CPI) vs. bessa wzorcowa 16
2-miesięczny wzrost na S&P 500 największy od... początku 1975 roku i wiosny 1938. 17
Porównanie lat 1937-8 z latami 2007-9. 18
Porównanie lat 1974-5 z latami 2007-9. 19
Obecna bessa w strefie euro vs. bessa na giełdzie w Tokio przesunięcie 10 lat. 20
Porównanie obecnej koniunktury w przemyśle USA i tej z lat 1938 i 1974-5. 21
Odbicie wartość ISM Manufacturing zapowiedzią poprawy dynamiki PKB w USA. 22
Wzrost ISM o przynajmniej 7 pkt. z poziomu poniżej 42,7 pkt. niezawodnym sygnałem końca recesji od 56 lat. 23
Uśredniona ścieżka dynamiki PKB w okolicach sygnałów na ISM na tle obecnej sytuacji. 24
WIG-20 a S&P 500. 25
Analogia obecnej sytuacji do lat 1995-6 roku. 26
Analogia obecnej sytuacji do lat 1998-9 roku. 27
Analogia obecnej sytuacji do lat 2001-2 roku. 28
Obecna sytuacja na tle uśrednionego przebiegu pierwszych fal hossy. 29
Dynamika indeksu wskaźników wyprzedzających dla polskiej gospodarki już zakręciła. 30
Zmiany dynamiki stóp procentowych w przeszłości ze średnio 13-miesięcznym wyprzedzeniem zapowiadały zmiany koniunktury w przemyśle. 31
Dynamika produkcji przemysłowej a zmiany kursu złotego względem commodity currencies. 32
14-letni trend produkcji przemysłowej w Polsce (+6 proc. średniorocznie) obroniony. 33
Ten rok jest w przemyśle lepszy niż typowy 34
Zmiany cen akcji a dynamika produkcji przemysłowej 35
WIG do nominalnego PKB 36
Akcje Emerging Markets już odrobiły prawie połowę strat. 37
2009 a 1999. 38
Zmienność cen akcji teraz i w 1999 roku. 39
3-mies. Dynamika S&P: czerwiec 2009, czerwiec 2003, styczeń 1999 i lipiec 1997. 40
Cykliczność w ostatnie bessie. 41
Oczekiwania inflacyjne a Emerging Markets. 42
Choćby przejściowy sukces wojny z deflacją oznaczać będzie zagrożenie dla rynku obligacji skarbowych w USA. 43
Osłabienie złotego a kszłt krzywej rentowności na krótkim końcu 44
Osłabienie złotego a dynamiki wskaźników inflacji. 45
Model dynamiki cen żywności oparty na światowych cenach żywności. 46
Ceny cukru wyżej niż w 2008 roku. 47
Model dynamiki cen żywności oparty na światowych cenach żywności. 48
Rentowność obligacji skarbowych a dynamika CPI. 49
Ropa naftowa: analogie z latami 1986 i 1991. 50
Ropa naftowa: teraz i w 1999 roju 51
Ropa naftowa: teraz i w 1999 roju 52
Potencjał na rynku gazu. 53
EUR/USD: techniczna sytuacja analogiczna jak w 1991 roku w trakcie poprzedniego kryzysu na globalnym rynku kredytów hipotecznych (S&L Crisis). 4-letni cykle prezydencki na EUR/USD 54
Złoty a ropa naftowa. 55
Złoty a rynek akcji. 56
Złoty: 11 lat za Azjatami. 57
Czasy wielkiej inflacji: kryzys wieku III w imperium rzymskim oraz wiek XX-ty. 58
Marco Polo, Opisanie świata "Wszystkie te pieniądze papierowe robione są z taką powagą i namaszczeniem, jakby to było złoto lub srebro czyste, gdyż na każdym z nich kilku urzędników do tego wyznaczonych podpisuje swe nazwisko i wytłacza swoją pieczęć, i gdy to przez wszystkich wykonane zostanie, najwyższy mincerz, ustanowiony przez cesarza, zanurza swą pieczęć w cynobrze i pieczętuje nią pieniądz tak, że kształt pieczęci odbija się na nim cynobrową czerwienią; taka moneta ma pełną wartość. Każde fałszerstwo karane jest śmiercią. Monetę ową wypuszcza Chan w tak wielkiej ilości, że mógłby za nią wykupić wszystkie skarby świata." 59
W pierwszym okresie panowania dynastii Ming, do połowy XV wieku, nastąpił imponujący rozwój gospodarczy i kulturalny całych Chin, a szczególnie regionów południowych i przybrzeżnych. Prowadzone były wielkie roboty nawadniające, zalesienia, rozwinięto uprawę bawełny, produkcję tkanin jedwabnych i bawełnianych, szkła, porcelany, statków morskich. ( ) W XV w. Chiny podporządkowały sobie Mandżurię na północy i Wietnam na południu oraz prowadziły ożywione kontakty handlowe i dyplomatyczne z Japonią, Indiami i Azją Płd.-Wsch. Umożliwiała to wielka flota dalekomorskich dżonek handlowych. Po falach olbrzymich inflacji w okresie późnej dynastii Ming, zarzucono użycie papierowych pieniędzy. 60