Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych DAX

Transkrypt

1 DAX W dniu dzisiejszym niemiecki indeks DAX wciąż pozostający w zasięgu średnio i krótkoterminowego trendu wzrostowego zaliczył spadki. Środowe notowania rozpoczął na poziomie 77,3 (9 pkt powyżej wczorajszego zamknięcia). Do godziny 4:00 indeks piął się w górę, jednakże po tej godzinie nastąpiła fala spadków w wyniku których indeks zakończył sesję poniżej poziomu otwarcia (756,8). Dzienne minimum w dniu dzisiejszym wyniosło 740,3 z kolei maksimum 7200,3 będące równocześnie nowym maksimum hossy. W czasie notowań indeks pokonał wczorajszy opór z poziomu 776 (wykres intraday). Jednakże byki okazały się zbyt słabe i na koniec dnia indeks powrócił poniżej ten poziom. Dzienna stopa zwrotu wyniosła -0,08%. Wskaźniki MACD wykazują rozbieżność: wykres dzienny wzrosty, intraday spadki. RSI nadal utrzymuje się na poziomie 7 wskazującym na wykupienie rynku. Istnieje duże prawdopodobieństwo, że w dniu jutrzejszym nadal będziemy mieli do czynienia ze spadkami. W czasie jutrzejszych notowań ważny będzie dla nas opór z poziomu 776 (wykres intraday) oraz wparcie 77,8 (wykres intraday).

2 STOXX50 Indeks 50 największych spółek strefy Euro odnotował minimalne spadki. Pierwsza połowa notowań upłynęła pod znakiem zwyżek, jednakże po zbilansowaniu ich z notowaniami po godzinie 5:00 indeks otrzymał dzienna stopę zwrotu równą -0,0%. Notowania rozpoczęły się na poziomie 4297,5. W dniu dzisiejszym miało miejsce testowanie oporu z poziomu 430,2 oraz wsparcia 4280,4. Byki zdołały zdobyć opór 43,7 (wykres intraday). Jednakże ostatecznie indeks powrócił poniżej przełamany w południe opór kończąc sesje na poziomie 4296,2. Środowe notowania ustanowiły nowe maksimum hossy 4327,2. Wskaźniki MACD wykazują rozbieżność: wykres dzienny wzrosty, intraday spadki. Istnieje duże prawdopodobieństwo, że czwartkowe notowania zostaną zdominowane przez niedźwiedzie. W czasie kolejnych notowań kluczowe będzie dla nas wsparcie z poziomu 4280,4 oraz opór 430,2. Należy jednakże zwrócić uwagę na dane makro, których publikacja będzie miała miejsce w dniu jutrzejszym a które mogą mieć wpływ na przebieg jutrzejszych

3 notowań (wskaźnik wzrostu PKB za 4 kwartał: prognoza 3,3%). Z kolei o godzinie 3:45 zostanie podany komunikat po posiedzeniu EBC w sprawie stóp procentowych (obecnie krótkoterminowa stopa procentowa w strefie Euro wynosi 3,75%).

4 OBLIGACJE Dane z godziny 20:00 W dniu dzisiejszym na krótkim końcu krzywej dochodowości zanotowano wzrosty rentowności. Z kolei na długim końcu odnotowano niewielkie spadki rentowności. Wyjątek stanowią obligacje o 30 letnim terminie wykupu, w przypadku których nie nastąpiła od dnia wczorajszego żadna zmiana w poziomie ich dochodowości (488 punktów bazowych). W przypadku 3 miesięcznych bonów skarbowych od miesiąca odnotowywano spadki rentowności (wyniosły one 6 punktów bazowych). Jednakże w dniu dzisiejszym miała miejsce sytuacja odwrotna: odnotowano siedmiopunktowy wzrost rentowności. Taka sama sytuacja miała miejsce w przypadku 6 miesięcznych bonów skarbowych, kiedy to dochodowość od dnia wczorajszego wzrosła o 6 punktów bazowych wobec miesięcznych spadków rentowności wynoszących 5 punktów bazowych.

5 Obligacje o dwuletnim terminie wykupu od wczoraj odnotowały jednopunktowy spadek rentowności. Jednakże na przestrzeni miesiąca ich dochodowość wzrosła o 6 punktów bazowych. Do najmniej atrakcyjnych obligacji należą te o 30 letnim terminie wykupu w przypadku których od miesiąca odnotowywane są największe wzrosty rentowności (30 punktów bazowych). Z kolei od dnia wczorajszego nie nastąpiła żadna zmiana w poziomie ich dochodowości.

6

7 Obecnie najbardziej dochodowe są bony skarbowe o 3 miesięcznym terminie wykupu, w przypadku których od miesiąca odnotowywano spadki rentowności (6 punktów bazowych). Na przestrzeni miesiąca zauważalne jest wznoszenie się krzywej dochodowości. Jest ono nierównomierne: zauważalne są spadki rentowności na krótkim końcu krzywej przy jednoczesnym wzroście na dłuższym końcu co powoduje, że krzywa się spłaszcza (widoczne na wykresie krzywych dochodowości porównujących sytuację wczorajszą z tą, która miała miejsce miesiąc temu). Na wykresie 2 (porównującym sytuację w dniu dzisiejszym z tą, która miała miejsce miesiąc temu) zauważalny jest znaczny spadek popytu na długim końcu krzywej dochodowości oraz jego wzrost na krótkim krańcu.

8 Z kolei na wykresie 4 w stosunku do dnia wczorajszego widoczny jest znaczny spadek popytu na krótkim krańcu krzywej. KONTRAKTY TERMINIOWE FRA W dniu jutrzejszym, o godzinie 3:45 zostanie podany komunikat EBC w sprawie stóp procentowych w strefie Euro, który zapewne przyniesie nowe impulsy. Dane z godziny 20:30 Krótkoterminowa stopa procentowa wynosząca obecnie w USA 525 punktów bazowych jest wyższa od kontraktów terminowych FRA x2 w dniu dzisiejszym o 27 punktów bazowych. Oznacza to korzystną sytuację dla tych, którzy zarabiają na rynkach obligacji. Od dnia wczorajszego nie nastąpiła żadna zmiana rentowności kontraktów terminowych FRA x2 (nadal wynosi ona 498 punktów bazowych). Europejska krótkoterminowa stopa procentowa wynosząca obecnie 375 punktów bazowych jest niższa od kontraktów terminowych FRA z dnia dzisiejszego o 48 punktów bazowych. W dniu dzisiejszym zanotowano wzrost rentowności kontraktów FRA x2 w stosunku do dnia wczorajszego (wyniósł on 6 punktów bazowych).

9 Oznacza to niekorzystną sytuację dla inwestorów, którzy oczekiwali dalszych spadków rentowności a co za tym idzie wzrostu cen. W przypadku obligacji na rynku polskim nie odnotowano żadnej zmiany rentowności kontraktów terminowych FRA 9x2 w stosunku do dnia wczorajszego. Krótkoterminowa stopa procentowa jest niższa od kontraktów terminowych FRA 9x2 o 84 punkty bazowe. Jest to negatywna informacja dla inwestorów ze względu na występującą między nimi różnicę in plus. RENTOWNOŚĆ KONTRAKTÓW TERMINOWYCH FRA od dnia RENTOWNOŚĆ KONTRAKTÓW TERMINOWYCH FRA x2 w USA

10 RENTOWNOŚĆ KONTRAKTÓW TERMINOWYCH FRA x2 w EUR RENTOWNOŚĆ KONTRAKTÓW TERMINOWYCH FRA x2 w POLSCE W Europie (również w Polsce) krótkoterminowa stopa procentowa jest niższa aniżeli oprocentowanie kontraktów terminowych FRA. Jest to negatywna informacja dla inwestorów ze względu na występującą między nimi różnicę in plus.

11 Na rynku amerykańskim mamy do czynienia z odwrotną sytuacją sprzyjającą dla inwestorów zarabiających na rynkach obligacji, którzy spodziewają się dalszych spadków rentowności. KSZTAŁTOWANIE SIĘ RENTOWNOŚCI KONTRAKTÓW TERMINOWYCH FRA x2 w EUR:

12 Na podstawie kontraktów FRA możliwe jest prognozowanie przyszłych stóp procentowych. Analizując sytuację na przestrzeni ostatnich dwóch lat w EUR zauważalne są wzrosty rentowności kontraktów terminowych FRA x2. Dwa lata

13 temu wynosiła ona 2,50 %, dokładnie rok temu 3,4% a w dniu dzisiejszym prognozy nadal są pro wzrostowe (4,23%). Obserwując jednakże kształtowanie się rentowności kontraktów terminowych FRA x2 na przestrzeni ostatnich 3 miesięcy zauważalne są jej skokowe zmiany. Na początku roku rentowność wynosiła 4,9%, największy spadek nastąpił 5 marca, kiedy to rentowność spadła do poziomu 3,96 %. Od tego dnia zauważalne są stopniowe zwyżki rentowności. Na podstawie wykresów wyraźnie można określić oczekiwania inwestorów, co do dalszego kształtowania się stóp procentowych: dwa lata temu inwestorzy oczekiwali wzrostu stóp procentowych. Podobnie było i rok temu, kiedy to oczekiwano dalszych wzrostów stóp procentowych. Obserwując wykres trzymiesięczny widać, że prawdopodobieństwo kolejnej podwyżki stóp procentowych do poziomu 4,00% bardzo wyraźnie przybliża się w czasie. KSZTAŁTOWANIE SIĘ RENTOWNOŚCI KONTRAKTÓW TERMINOWYCH FRA x2 w USA:

14 Obserwując rentowność kontraktów terminowych FRA x 2 w USA na przestrzeni ostatnich 2 lat zauważalna jest ciągła zmienność. Jednakże wahania rentowności nie

15 były aż tak znaczne jak miało to miejsce w Europie (6 marca 2005 rentowność wynosiła 4,23%, dokładnie rok później 5,04%, natomiast w 2007 roku wyniosła ona 4,74%). Zatem można stwierdzić iż FRAs x2 w USA był względnie płaski. Analizując sytuację w USA w okresie trzech ostatnich miesięcy również zauważalne są skokowe zmiany rentowności kontraktów terminowych FRA x2. W połowie stycznia wynosiła ona 5,08%. Najwyższą rentowność zanotowano pod koniec stycznia ( 5,23%) po czym następowały spadki (z wyjątkiem początku i połowy lutego kiedy to zanotowano dwie zwyżki rentowności odpowiednio do poziomów: 5,20% i 5,8%). Obecnie rentowność kontraktów terminowych FRA x2 wynosi 4,98% przy obecnej krótkoterminowej stopie procentowej wynoszącej 5,25%. W USA od prawie 2 lat utrzymuje się stała tendencja co do oczekiwań inwestorów oczekiwali i nadal oczekują oni obniżenia stóp procentowych. Jednakże w ostatnich dniach inwestorzy oddalili swoje oczekiwania co do pierwszej ich obniżki. Joanna Szczurowska szczurow@us.edu.pl