Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 53 335,4 0,06% - 1,98% 2 433,8 0,20% 0,14% 2,15% 3 514,4-0,25% -0,31% 1,69% 12 364,5-0,14% -0,20% 1,72% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg 693,3 8,99% - -37,95% tyg. 2 440 8 0,33% 2,35% 15 175-2 440-13,85% -43,37% 59 780-711 -1,18% 0,61% Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) 50 713,3-3,24% -3,30% 17 298,2-1,12% -1,18% 4 157,7 1,28% 1,22% 9 047,3 1,20% 1,14% 16 677,9 1,32% 1,26% 3 044,3 1,19% 1,13% 6 419,2 0,30% 0,24% 79 494,7 1,81% 1,75% 10 268,0-2,66% -2,72% 981,8-0,54% -0,60% 4 452,8 1,60% 1,54% 946,5 0,49% 0,43% 1 034,1-0,17% -0,23% 1 950,8 1,23% 1,17% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8:26 15 291,6 1,01% 0,95% 23 306,0-0,35% -0,41% 26 851,1 0,24% 0,18% Surowce - kursy zamknięcia Kurs [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 826,4-0,14% -0,20% 2 413,1 0,11% 0,05% 257,1 0,35% 0,29% Kurs [%] 81,7-0,46% -0,52% 6 668,0-0,33% -0,39% 1 232,8-0,88% -0,94% 08:26 [PLN] [%] 4,2276-0,0015-0,04% -0,10% 3,5042-0,0013-0,01% -0,07% 3,3401 0,0001-0,12% -0,18% 1,2660-0,0002 0,11% 0,05% 7 y WIG (53,164.94, 53,478.85, 53,102.52, 53,335.43, +33.9102) 14 21 28 4 11 August SK-50 SK-20 18 25 1 8 15 September SK-200 22 29 6 13 October SP500 (1,941.29, 1,949.31, 1,926.83, 1,927.11, -14.1700) 14 21 28 4 11 August Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures Kurs [pkt.] SK-50 18 25 2 15 September - kurs na godzinę: SK-20 SK-200 22 29 6 13 October 3 018,0-0,07% 4 132,5-0,08% 9 002,5-0,08% 1 939,2-0,04% 16 588,0-0,03% 3 989,5-0,03% 56000 55500 55000 54500 54000 53500 53000 52500 52000 51500 51000 50500 50000 49500 49000 25000 20000 15000 10000 5000 x100 20 2 20 2 8:26 relatywna do fwig20-0,39% -0,41% -0,41% -0,37% -0,36% -0,36% 2030 2020 2010 2000 1990 1980 1970 1960 1950 1940 1930 1920 1910 1900 1890 1880 1870 1860 1850 1840 1830 1820 1810 1
INFORMACJA DNIA NIEMCY Indeks Gfk określający zaufanie niemieckich konsumentów, wzrósł o 8,5 pkt w listopadzie (wobec 8,4 pkt miesiąc wcześniej). Prognozy ekonomistów ankietowanych przez Reuters zawierały się w przedziale 7,8 do 8,3 pkt. (mediana 8,0 pkt). DOM DEVELOPMENT (DOM) Wyniki za 3Q 14. Spółka wypracowała w 3Q 14 159,9 mln PLN przychodów (+29,4% r/r), 20,3 mln PLN zysku EBIT (+615,2% r/r) oraz 15,3 mln PLN zysku netto. Komentarz DM Banku BPS Wyniki spółki są dla nas sporym pozytywnym zaskoczeniem, uważamy, że zostaną one bardzo pozytywnie przyjęte przez rynek. O ile na poziomie sprzedaży były one zgodne z konsensusem rynkowym, to na niższych poziomach rachunku wyników odnotowaliśmy bardzo pozytywne zaskoczenia. Na spotkaniu wynikowym za 2Q 14 zarząd informował, że wyniki 3Q 14 na poziomie netto będą podobne do łącznych wyników 1-2Q 14 (ok. 11 mln PLN), co zostało pobite z nawiązką. W wynikach spółki warto przede wszystkim zwrócić uwagę na: Przychody zgodne z konsensusem rynkowym na poziomie 161 mln PLN Wysoki poziom marży brutto na sprzedaży 25,1%, co jest najwyższym poziomem w 2014, wynika naszym zdaniem z wyższego udziału wysokomarżowego projektu Saska oraz niskiego udział projektu Wilno WYNIKI [mln PLN] 1Q'13 2Q'13 3Q'13 4Q'13 1Q'14 2Q'14 3Q'14 konsensus PAP różnica 2012 2013 Przychody ze sprzedaży 220,3 119,9 123,6 212,6 198,7 162,9 159,9 161,0-0,7% 851,4 676,4 zmiana r/r [%] 55,2% -27,8% -59,5% -10,8% -9,8% 35,9% 29,4% 45,7% -20,6% zmiana q/q [%] -7,5% -45,6% 3,1% 72,0% -6,5% -18,0% -1,9% Zysk brutto na sprzedaży 56,0 22,7 23,9 54,4 32,6 21,1 40,2 204,0 157,1 zmiana r/r [%] 40,5% -47,2% -63,6% -1,7% -41,8% -7,3% 67,7% 7,1% -23,0% zmiana q/q [%] 1,2% -59,4% 5,4% 127,2% -40,1% -35,4% 90,6% EBIT 33,0 1,9 2,8 35,6 8,9 2,9 20,3 12,7 59,8% 113,5 73,3 zmiana r/r [%] 77,1% -90,2% -93,5% 11,2% -73,0% 58,9% 615,2% 10,0% -35,4% zmiana q/q [%] 2,9% -94,4% 53,0% 1155,9% -75,0% -66,9% 588,7% Zysk (strata) netto 26,3 1,0 1,1 26,1 9,2 1,7 15,3 10,2 49,7% 91,2 54,5 zmiana r/r [%] 79,6% -93,5% -96,8% 2,2% -65,1% 71,9% 1249,3% 11,1% -40,2% zmiana q/q [%] 3,3% -96,1% 11,3% 2201,9% -64,7% -81,0% 773,8% marża ZBnS 25,4% 19,0% 19,4% 25,6% 16,4% 12,9% 25,1% 24,0% 23,2% marża EBIT 15,0% 1,5% 2,3% 16,8% 4,5% 1,8% 12,7% 7,9% 13,3% 10,8% marża netto 12,0% 0,8% 0,9% 12,3% 4,6% 1,1% 9,6% 6,3% 10,7% 8,1% Źródło: DM Banku BPS, spółka, P - Prognoza Nadal niezła kontrola kosztów sprzedaży i ogólnego zarządu, wskaźnik SG&A/przychody wyniósł 14%, choć trzeba przyznać, ze od początku roku wskaźnik wzrósł o 3,5 p.p. Spółka zanotowała na poziomie EBIT, 21,1 mln PLN, co jest najlepszym wynikiem od 1Q 13, przy wysokiej marży operacyjnej 12,7%. Wynik na poziomie operacyjnym był ok. blisko 60% lepszy od konsensusu Wynik na poziomie netto wyniósł 15,3 mln PLN wobec konsensusu 10,2 mln PLN Spółka nadal charakteryzuje się bardzo mocnym bilansem, po 3Q 14 wygenerowała 94,6 mln PLN, co umożliwiło spłatę 84,2 mln PLN kredytów. Ostatecznie spółka po wydatkach inwestycyjnych (4,3 mln PLN), zwiększyła stan środków o 6 mln PLN. Tradycyjnie bilans spółki wyróżnia się pozytywnie na tle branży wysoką jakością. Wskaźnik dług netto/kapitał własny po 3Q 14 wyniósł 10% wobec 14,7% rok wcześniej. (T. Kania) 2
BUDIMEX (BDX) REKOMENDACJA Z dn. 13.06.2014 KUPUJ 146 PLN CENA OBECNA 137,15 PLN KOPEX (KPX) REKOMENDACJA Z dn. 25.04.2014 KUPUJ 14,8 PLN CENA OBECNA 10,95 PLN FAMUR (FMF) REKOMENDACJA Z dn. 25.04.2014 TRZYMAJ 3,26 PLN CENA OBECNA 3,25 PLN POLWAX (PWX) Wywiad z Prezesem Blocherem. Prezes Blocher w wywiadzie dla PAP zapowiedział, że Budimex Nieruchomości zamierza osiągnąć przedsprzedaż mieszkań na poziomie 1500 mieszkań w 2014 i że w następnym roku nie powinna być ona gorsza. Od początku 2014 Budimex przedsprzedał 1031 mieszkania vs 494 lokali w tym samym okresie rok wcześniej. Sprzedaż notarialna w 1-3Q 14 wyniosła 592 mieszkań vs 344 w 1-3Q 13. Wyniki tak dobrej przedsprzedaży mają być widoczne w sprawozdaniu finansowym od 2016 roku, kiedy to większość projektów będzie przekazywana użytkownikom. Budimex zamierza być w pierwszej trójce najlepszych deweloperów w Polsce. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. Spodziewamy się dobrych wyników z działalności deweloperskiej, zwłaszcza w Krakowie (Chyżyny), ze względu na odpisy na gruntach, które zostały dokonane w 2013 roku. Przedsprzedaż 1500 mieszkań zapewnia Budimeksowi miejsce w pierwszej trójce największych deweloperów w Polsce. (M. Straszak) Wyniki CATERPILLAR. Jeden z głównych konkurentów Kopexu i Famuru przedstawił wyniki finansowe za 3Q 14. Pod względem przychodów były one zbliżone do konsensusu 13,55 mld USD vs. Konsensus 13,2 mld USD. Na poziomie zysku netto były one zdecydowanie lepsze od konsensusu, CATERPILLAR zanotował EPS 1,63 $ na akcję wobec konsensusu 1,36 $ na akcję. Komentarz DM Banku BPS Lepsze wyniki na poziomie zysku netto nie wynikają z segmentu maszyn górniczych, a w znacznym stopniu z restrukturyzacji kosztowej innych segmentów, które przy płaskich przychodach pozwoliły poprawić rentowność spółki. Spadek sprzedaży w segmencie maszyny górniczych wyniósł 19% r/r, co spółka tłumaczy dalszym spadkiem wydatków kopalń. Dodatkowo, nastąpił spadek zamówień jeżeli chodzi o aftermarket. W czasie sesji pytań i odpowiedzi, CATERPILLAR określił stan zamówień na maszyny górnicze jako bardzo niski. Spółka nie widzi obecnie symptomów ożywienia w tym segmencie, ale nie oczekuje również dużych spadków. Według CATERPILLAR nadal w słabej kondycji znajduje się rynek chiński, gdzie zamówienia na maszyny górnicze spadły w ciągu 8 miesięcy 2014 o 10% r/r. Według spółki utrzymanie wyników na tym rynku będzie stanowić spore wyzwanie dla spółki. (T. Kania) Informacja o zakupie surowca. Zarząd poinformował, iż w dniu 23.10.2014 Spółka dokonała zamówienia na 2.850.000 USD netto gaczu parafinowego. Dostawcą surowca jest ExxonMobil z siedzibą w Belgii. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna, kwota transakcji to ok. 9,5 mln PLN. Duże zamówienie może być spowodowane niższymi cenami ropy naftowej, co implikuje niższą cenę parafin. (M. Olewiecki) POLWAX (PWX) Publikacja raportu kwartalnego. Zarząd spółki podał do publicznej datę publikacji raportu za 3Q 14, który wydany zostanie 7 listopada b.r. (M. Olewiecki) ZPC MIESZKO (MSO) Częściowe powodzenie wezwania. Bisantio Investments Limited, informuje iż w zakończonym wezwaniu na akcje ZPC Mieszko nabył jedynie 8,18 mln akcji z planowanych 13,89 mln sztuk i tym samym zwiększył swoje zaangażowanie z 65,9% do 85,9%. Komentarz DM Banku BPS Do pełni szczęścia zabrakło niecałych 5%, gdyż wówczas akcjonariusz mógłby żądać przymusowego wykupu. Teraz znów piłka po jego stronie. Uważamy, iż dojdzie do kolejnego wezwania, jednakże oznaczać to może konieczność podwyższenia ceny, aby jeszcze bardziej zachęcić niezdecydowanych. Pierwotnie Bisantio Investments oferowało 3,69 PLN za akcję, którą później podniesiono do 3,99 PLN. (M. Stebakow) REDAN (RDN) terminu publikacji raportu za 3Q 14, który pierwotnie planowany był na 13 listopada 2014 zostaje opublikowany 6 listopada 2014 (czwartek). Komentarz DM Banku BPS Czy jest aż tak dobrze, że spółka przyspieszyła publikację wyników? W 3Q 13 na poziomie grupy było 119,3 mln PLN przychodów, 1,4 mln PLN EBIT i 1,7 mln PLN zysku netto, jednakże za cały wynik odpowiadał segment dyskontowy, który od pewnego czasu jest siłą i stanowi o wynikach grupy. Nie oczekujemy, iż obecnie tendencja ta zostanie odwrócona. Z zaprezentowanych miesięcznych danych wynika, iż w 3Q 14 Grupa osiągnęła 125,6 mln PLN przychodów (+5% r/r), z których 55,2% stanowiła sprzedaż Textilmarketu 69,3 mln PLN (+13% r/r), a pozostałą część tj. 56,3 mln PLN (-3% r/r) stanowiła moda. W ubiegłym roku udziały były mniej więcej rozłożone równomiernie. (M. Stebakow) 3
GLOBAL (GLC) COSMED Zawarcie umów kredytowych Spółka poinformowała o zawarciu z Raiffeisen Bank Polska następujących umów: Umowa kredytowa na kwotę 20,6 mln PLN Spłata kredytu nastąpi w 103 równych ratach miesięcznych, począwszy od 31 marca 2016 Data spłaty kredytu przypada na 25 września 2024 Kwota uzyskana z kredytu przeznaczona zostanie na sfinansowanie nowej mieszalni Umowa kredytowa na kwotę 3 mln EUR Spłata odbywać się będzie w 117 ratach miesięcznych, począwszy od stycznia 2015 Data spłaty kredytu przypada na 25 września 2024 Powyższa kwota zostanie przeznaczona na refinansowanie zakupu części aktywów niemieckiej firmy domal Wittol Łączna wartość zawartych umów wynosi 33 268 400 PLN. Spółka zobowiązała się ustanowić odpowiednie zabezpieczenia. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. Decyzja kredytowa umożliwi realizacje nowej inwestycji, której celem jest zwiększenie aktualnych możliwości produkcyjnych. Ukończenie budowy i rozpoczęcie produkcji oczekiwane jest na przełomie 2015 i 2016 roku. Dodatkowe środki pozwolą na sfinansowanie działań akwizycyjnych. (Ł.Rydzkowski) GETIN NOBLE BANK (GNB) Aktualizacja ratingu. Moody s potwierdził rating siły finansowej Getin Noble Bank na poziomie D-, który jest ekwiwalentem Ba3 w nowej siatce ratingowej, zmieniając jego perspektywę ze stabilnej na negatywną. Agencja podała, że zmiana perspektywy związana jest z wyzwaniem jakie stoją przed emitentem w zakresie jakości aktywów oraz rentowności wobec ryzyk związanych ze wzrostem gospodarczym w Polsce w kontekście wyraźnego spowolnienia powiązanych gospodarek europejskich. (K. Artyszuk) 4
KALENDARIUM Dane makro: 24.10.2014 Piątek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 08:00 Niemcy GfK Indeks zaufania konsumentów listopad 8,50 8,00 8,40 10:30 Wielka Brytania PKB k/k III kwartał 0,73% 0,90% 10:30 PKB r/r III kwartał 3,07% 3,20% 11:00 Włochy Sprzedaż detaliczna m/m sierpień -0,10% -0,10% 11:00 Sprzedaż detaliczna r/r sierpień -1,00% -1,40% 16:00 USA Sprzedaż nowych domów wrzesień 466,67 504 Wydarzenia w spółkach 24.10.2014 Fenghua - podanie ceny emisyjnej, ostatecznej liczby oferowanych akcji i kryteriów ich przydziału Lotos - wprowadzenie do obrotu 7.020 akcji serii A NTT System - wznowienie obrotu akcjami spółki Intakus - wznowienie obrotu akcjami spółki Tell - NWZ ws. podziału zysku za 2013 5
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW Kurs [PLN] D/Y [%] ALIOR BANK 75,80 5 303 22,3 16,8 12,6 2,2 1,8 1,6 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 382,50 37 957 20,6 16,9 14,5 2,5 2,2 2,1 2,5 3,0 3,7 mbank 488,40 20 615 17,8 15,5 14,4 2,0 1,9 1,8 2,6 4,1 4,6 BPH 51,15 3 922 28,3 32,2 25,0 0,8 0,8 0,8 - - - HANDLOWY 113,90 14 882 2013-10-17 SPRZEDAJ 93,70 15,3 16,2 15,4 2,0 2,1 2,0 5,7 6,3 6,2 ING BSK 141,50 18 409 19,5 17,1 14,8 2,1 2,0 1,9 2,8 3,5 3,8 MILLENNIUM 8,57 10 396 19,3 15,7 13,7 1,9 1,8 1,7 1,7 2,9 3,4 PEKAO 179,55 47 126 17,3 16,8 15,4 2,0 2,0 2,0 5,2 5,6 6,1 PKO BP 36,60 45 750 2013-10-17 KUPUJ 44,8 14,5 13,6 11,7 1,8 1,7 1,5 3,2 3,0 3,9 Mediana - 16 646 18,6 16,5 14,5 2,0 1,8 1,7 2,6 3,0 3,8 Budowlanka Kurs [PLN] BUDIMEX 137,15 3 501 2014-06-13 KUPUJ 146,0 21,7 20,7 17,3 5,5 7,1 6,5 6,5 11,2 9,5 ERBUD 26,73 340 2014-06-13 KUPUJ 30,4 19,1 15,2 12,1 1,3 1,2 1,2 9,8 8,4 7,3 UNIBEP 7,70 270 2014-06-13 KUPUJ 8,6 15,4 12,2 10,7 1,4 1,3 1,2 7,7 7,0 6,2 ELEKTROBUDOWA 77,38 367 2014-06-13 TRZYMAJ 92,0 20,3 15,8 10,4 1,1 1,1 1,0 8,3 6,5 4,9 TRAKCJA 1,10 452 13,8 14,1 13,8 0,8 0,7 0,7 8,3 7,9 8,4 VISTAL GDYNIA 13,50 192 2014-09-03 KUPUJ 16,2 9,7 13,8 8,3 1,1 1,2 1,0 9,5 9,4 7,3 HERKULES 2,57 112 2014-08-22 KUPUJ 2,6-18,4 15,1-0,6 0,6-6,9 6,3 Mediana - 340 17,2 15,2 12,1 1,2 1,2 1,0 8,3 7,9 7,3 Handel Kurs [PLN] LPP 9 774,0 17 897 2013-09-18 SPRZEDAJ 5 677,0 39,5 33,3 25,9 12,4 9,2 7,3 24,9 20,2 16,8 CCC 128,95 4 952 2014-03-11 KUPUJ 164,1 36,4 25,2 20,3 7,9 6,3 5,2 24,6 18,0 14,8 MONNARI TRADE 9,35 286 2014-03-17 KUPUJ 10,8 19,5 13,4 12,5 3,7 - - 15,3 - - GINO ROSSI 3,12 156 2014-06-13 KUPUJ 3,5 34,7 18,4 13,6 2,1 1,9 1,8 12,8 8,7 7,0 BYTOM 1,28 91 2014-05-14 KUPUJ 1,6-18,3 11,6 4,4 3,5 2,7 17,9 10,7 8,0 WOJAS 7,94 101 2014-05-14 KUPUJ 12,2-9,6 7,0-1,4 1,2-5,8 4,9 VISTULA GROUP 1,67 290 27,8 13,6 11,4 0,7 0,7 0,6 10,5 8,9 8,5 Mediana - 286 34,7 18,3 12,5 4,0 2,7 2,2 16,6 9,8 8,3 Górnictwo Kurs [PLN] BOGDANKA 110,75 3 767 12,5 12,6 9,5 1,6 1,5 1,4 5,7 5,5 4,5 JSW 29,19 3 427 78,9 - - 0,4 0,5 0,5 2,1 4,5 2,5 KOPEX 10,96 815 2014-04-25 KUPUJ 14,8 13,1 10,3 10,2 0,3 0,3 0,3 4,9 4,8 5,0 FAMUR 3,21 883 2014-04-25 TRZYMAJ 4,1 6,4 12,6 10,5 1,3 1,7 1,7 2,8 4,3 3,8 Mediana - 2 155 12,8 12,6 10,2 0,9 1,0 0,9 3,8 4,6 4,1 Wierzytelności Kurs [PLN] KRUK 107,60 1 832 19,3 13,5 12,1 4,4 3,2 2,6 8,7 6,6 5,7 KREDYT INKASO 19,85 257-8,4 6,7-1,4 0,9-8,7 7,5 MAGELLAN 78,00 516 2014-02-13 KUPUJ 100,3 11,6 10,0 8,8 2,0 1,5 1,3 25,4 21,4 18,7 MW TRADE 16,89 142 2014-02-13 KUPUJ 23,6-7,0 6,6-1,8 1,6-24,4 23,9 Mediana - 386 15,5 9,2 7,7 3,2 1,7 1,5 17,1 15,0 13,1 Przemysł/inne Kurs [PLN] ROPCZYCE 17,15 79 2013-10-24 KUPUJ 33,0-5,4 5,0-0,4 0,3-5,4 5,0 LENTEX 8,35 500 2014-01-22 KUPUJ 10,0 - - - - - - - - - HARPER HYGIENICS 3,10 197 2014-05-14 KUPUJ 5,2-20,7 6,6-2,8 2,0-20,7 6,6 KRYNICKI RECYKLING 8,06 135 2014-05-29 KUPUJ 8,8-15,2 10,1-2,1 1,7-15,2 10,1 MEDICALGORITHMICS 182,50 631 2014-06-30 KUPUJ 333,0-30,4 16,7-5,6 4,2-30,4 16,7 Mediana - 197 ##### 15,2 6,6 ##### 15,2 6,6 6
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Departamentu Analiz marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy, producenci maszyn górniczych, zdrowie tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Marek Straszak, MPW, DI budownictwo, materiały budowlane marek.straszak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Łukasz Rydzkowski, lukasz.rydzkowski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Marek Olewiecki, MPW marek.olewiecki@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Majka, MPW Wiceprezes Zarządu piotr.majka@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 520 Krzysztof Solus, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 55 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Departament Sprzedaży Detalicznej: Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Anna Pajkert, anna.pajkert@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 078 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 7