Puls parkietu

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] ,1-0,15% - 0,04% 2 435,5-0,25% -0,10% -0,26% 3 549,3 0,10% 0,25% 0,89% ,4-0,60% -0,45% -0,24% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy 644,5-42,05% - -48,09% GPW - FW20 dzienna tyg ,49% -0,61% ,38% 52,67% ,07% 3,18% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec ,1-1,98% -1,83% ,4-0,67% -0,52% 4 227,7 0,46% 0,61% 9 377,4 0,66% 0,81% ,5 0,40% 0,55% 3 102,1 0,34% 0,49% 6 551,2 0,18% 0,33% ,3-1,83% -1,68% ,6-1,26% -1,11% 991,3-0,71% -0,56% 4 638,5 0,38% 0,53% 963,2 0,01% 0,16% 1 000,2-1,68% -1,53% 2 031,2 0,38% 0,53% Kurs [pkt.] 9: ,4 0,52% 0,67% ,0-0,41% -0,26% ,5-0,35% -0,20% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę Kurs [PLN] 1 866,4 0,06% 0,21% 2 532,0-0,32% -0,17% 260,2-0,33% -0,19% Kurs [%] 77,8-0,17% -0,02% 6 620,0 0,55% 0,70% 1 145,0 0,26% 0,41% 09:26 [PLN] [%] 4,2236 0,0049 0,08% 0,23% 3,5075 0,0034 0,07% 0,22% 3,4088 0,0033-0,05% 0,10% 1,2390 0,0002 0,12% 0,27% WIG (53,649.53, 53,683.69, 53,379.37, 53,512.14, ) SK-50 SK-20 SK September October Kurs [pkt.] x Novemb SP500 (2,023.33, 2,031.61, 2,015.86, 2,031.21, ) SK-50 Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures SK-20 SK September October - kurs na godzinę: Novembe 3 090,0-0,58% 4 220,5-0,54% 9 389,5-0,34% 2 029,7-0,11% ,0-0,09% 4 171,8-0,11% 9:26 relatywna do fwig20-0,09% -0,05% 0,15% 0,38% 0,41% 0,38%

2 mln PLN INFORMACJA DNIA ENERGA Zysk netto grupy ENERGA w 3Q 14 wyniósł 213 mln PLN (wobec 59,5 mln PLN rok wcześniej). Rynkowy konsensus kształtował się na poziomie 216,9 mln PLN. Wybrane pozycje wynikowe: Przychody grupy 2,51 mld PLN (prognoza 2,469 mld PLN) Wynik operacyjny 323,5 mln PLN (prognoza 322,2 mln PLN) LPP (LPP) Wzrost sprzedaży, niższa marża handlowa oraz szybszy wzrost kosztów wpłynęly na pogorszenie wyników w 3Q 14. Odzieżowa grupa w omawianym okresie zanotowała 11,4% wzrost przychodów do 1,234,2 mln PLN, co przyczyniło się do wypracowania 95,1 mln PLN zysku EBIT (-28,8% r/r) oraz 82,0 mln PLN zysku netto (-26,1% r/r). Wyniki na poziomie EBIT i netto były znacząco gorsze od konsensusu, który zakładał odpowiednio 142,2 i 106,2 mln PLN. Nasze założenia dotyczące wyników w 3Q 14 kształtowały się na poziomach 143,5 i 115,8 mln PLN. % 3Q'14 3Q'13 Zm. % 1-3Q'14 1-3Q'13 Zm. % Konsensus Różnica % 3Q'14P BPS Różnica % Przychody ze sprzedaży 1 234, ,5 11, , ,3 18, ,3 0, ,8 0,3 Zysk brutto ze sprzedaży 699,6 636,4 9, , ,0 19,6 708,3-1,2 Zysk netto ze sprzedaży 141,3 177,4-20,4 391,2 378,0 3,5 152,5-7,4 EBITDA 145,7 171,2-14,9 502,9 460,9 9,1 194,3-25,0 193,8-24,8 EBIT 95,1 133,5-28,8 360,9 354,2 1,9 142,2-33,1 143,5-33,7 Zysk (strata) netto 82,0 111,0-26,1 236,2 250,9-5,8 106,2-22,7 115,8-29,2 marża ZBzS 56,7% 57,5% -1,3 58,4% 57,6% 1,3 57,5% -1,5 marża ZNzS 11,4% 16,0% -28,6 11,6% 13,3% -12,3 12,4% -7,6 Marża EBITDA 11,8% 15,5% -23,6 14,9% 16,2% -7,6 15,8% -25,3 15,7% -25,0 Marża EBIT 7,7% 12,1% -36,1 10,7% 12,4% -13,7 11,6% -33,3 11,7% -33,9 Marża netto 6,6% 10,0% -33,7 7,0% 8,8% -20,3 8,6% -23,0 9,4% -29,4 PLN EPS 45,32 61,33-26,1 130,51 138,62-5,9 58,67-22,7 63,98-29,2 Komentarz DM Banku BPS 3Q 14 wypadł bardzo słabo. W dodatku wyniki na poziomie operacyjnym oraz netto były znacząco gorsze od konsensusu. Przychody ze sprzedaży w sklepach porównywalnych spadły w 3Q 14 o 6,7% r/r (z pominięciem zmian kursów walut lokalnych w krajach, gdzie działają spółki grupy). W 3Q 14 mieliśmy do czynienia z negatywnym działaniem dźwigni operacyjnej, co spowodowało istotne pogorszenie wyników. W komentarzu czytamy, iż niedostateczny poziom sprzedaży, szczególnie zrealizowanej we wrześniu (niekorzystna pogoda). Pomimo utrzymywania jednostkowych kosztów (na mkw) na niskim poziomie, wielkość sieci wymusiła wyraźnie wyższy wzrost całkowitych kosztów w porównaniu ze wzrostem sprzedaży i marży. Dodatkowo, widoczny był negatywny wpływ różnic kursowych wynikających głównie z osłabienia wartości PLN względem USD oraz RUB względem PLN. 3Q 14 powierzchnia sieci sklepów wzrosła o 15 tys. mkw i na koniec okresu GK LPP dysponowała sklepami o łącznej powierzchni 681,2 tys. mkw. W ciągu poprzednich 12 miesięcy łączna powierzchnia handlowa została zwiększona o 167 tys. mkw, czyli o 32%. Wstępnie w 2015 planowane jest zwiększenie powierzchni sieci sklepów o około 21% czyli ponad 150 tys. mkw. (M. Stebakow) MIRBUD (MRB) Nowy kontrakt. Spółka podpisała umowę z GDDKiA na budowę obwodnicy Inowrocławia (etap I) o długości prawie 19 km. Wartość kontraktu to 359 mln PLN, natomiast termin realizacji prac jest planowany na za 27 miesięcy od dnia podpisana umowy z wyłączeniem okresów zimowych. Kontrakt jest wykonywany w systemie projektów i zbuduj. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna, lecz oczekiwana. (M. Straszak) 2

3 BYTOM (BTM) Przychody i marża handlowa za październik. REKOMENDACJA z dn KUPUJ 1,61 PLN CENA OBECNA 1,37 PLN Komentarz DM Banku BPS Październik wypadł bardzo dobrze zarówno pod względem sprzedaży jak i realizowanej marży handlowej, która wzrosła o 1 p.p. do 58,3%. Spółka utrzymuje trend z poprzedniego kwartału, o czym pisaliśmy wcześniej. Dobry październik zwiększa szansę na dobry rezultat i poniekąd rozwiewa nasze obawy o wpływ pogody na wyniki 4Q 14. Na chwile obecną podtrzymujemy swoje pozytywne oczekiwania co do wyników i perspektyw spółki. (M. Stebakow) REDAN (RDN) Przychody za październik=przełom czy czyszczenie zapasów. Szacunkowa wartość skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży w październiku 2014 wyniosła 49,4 mln PLN co oznacza wzrost o 21,2% r/r. W ujęciu narastającym za 10 miesięcy 2014 sprzedaż Grupy Redan wyniosła 398,2 mln PLN i wzrosła o 8,1% r/ r. Powierzchnia całej sieci GK Redan na koniec października wyniosła 105,8 tys. 5,5% r/r). W segmencie dyskontowym poziom sprzedaży towarów w październiku 2014 wyniósł 26,2 mln PLN, co oznacza wzrost o 19,5% r/r. Sprzedaż po 10 miesiącach br. osiągnęła poziom 216,4 mln PLN i wzrosła o 14,4% r/r. Sieć Textilmarket na koniec października składała się z 304 sklepów własnych o łącznej powierzchni 65,2 tys. mkw, i była na poziomie ponad 5% wyższym niż na koniec października W segmencie modowym wartość sprzedaży towarów w październiku 2014 wyniosła 23,2 mln PLN i była wyższa o 23% r/r. (w tym sprzedaż na rynku polskim wrosła o 31,9%, a na rynkach zagranicznych spadła o -4,1%). Sprzedaż po 10 miesiącach br. wyniosła 181,8 mln PLN, co oznacza wzrost o 1,5% r/r od (w tym sprzedaż na rynku polskim wrosła o 12,9%, a na rynkach zagranicznych spadła o -26,7%). Punkty handlowe działające w sieci sprzedaży marek Top Secret, Troll i DryWash na koniec października 2014r. miały łączną powierzchnię 40,6 tys. mkw, (+3,8% r/r). Sprzedaż towarów Grupy Redan poprzez sklepy internetowe w październiku 2014 osiągnęła poziom 3 mln PLN i wzrosła o 16,5% r/r. W ujęciu narastającym za 10 miesięcy 2014 sprzedaż w kanale e- commerce wyniosła 24,7 mln PLN i wzrosła o 9,4% r./r. Komentarz DM Banku BPS Pierwsza myśl jaka się pojawia jest związana z segmentem modowym i dotyczy wręcz niespotykanej dynamiki sprzedaży. Na chwilę obecną ciężko nam ocenić czy oferta była tak dobra czy spółka uruchomiła wyprzedaże i znacząco redukowała poziom kolekcji jesień-zima 14, aby uwolnić gotówkę i nie zostać z nadmiernymi zaspami, co jednakże może odbić się na marży handlowej. Niemniej jednak wynik za październik odbieramy pozytywnie, jak i zmianę prezentacji wraz z podawaniem sprzedaży w rozbiciu na Polskę oraz zagranicę. (M. Stebakow) 3

4 SELVITA (SLV) Wyniki spółki za 3Q 14. Spółka wypracowała 7,6 mln PLN przychodów netto (+145% r/r), 1,5 mln PLN zysku operacyjnego oraz 1,6 mln PLN zysku netto wobec -0,7 mln PLN straty rok wcześniej. Komentarz DM Banku BPS Wyniki spółki oceniamy pozytywnie. Przede wszystkim należy zwrócić uwagę na bardzo wysokie dynamiki r/r praktycznie na każdym poziomie rachunku wyników. W wynikach warto zwrócić uwagę na: Spółka zanotowała przychody na poziomie 7,5 mln PLN, co stanowiło wzrost o 145% r/r. Bardzo dobrze poradził sobie segment własny projektów badawczo rozwojowych, gdzie spółka wypracowała 3,5 mln PLN (+274,3% r/r). Wzrost był związany z realizacją umów z H3 Biomedicine oraz Merck Serono oraz rozwojem współpracy z dotychczasowymi partnerami. Również w obszarze usług spóła wypracowała dobre wyniki, notując wzrost przychodów o 85,5% r/r, sprzedaż na poziomie 4 mln PLN Wyniki spółki w 3Q 14 zostały wsparte dotacjami na poziomie 3,2 mln PLN wobec 2 mln PLN w 3Q 13 Na poziomie operacyjnym strata z 3Q 13 w wysokości -0,7 mln PLN, została zamieniona na 1,5 mln PLN zysku operacyjnego w 3Q 14, przy dobrej rentowności operacyjnej 20%, lepszej niż rentowność operacyjna 1-3Q 14 18,6%. Również na poziomie netto wyniki są bardzo pozytywne 1,6 mln PLN zysku w 3Q 14 wobec -0,8 straty rok wcześniej. Portfel zamówień spółki na 2014 to ok. 40 mln PLN w tym Usługi 15,1 mln PLN Innowacje 12 mln PLN Dotacje 12,9 mln PLN Przy 100 mln PLN kapitalizacji i utrzymaniu obecnego poziomu zysków 1,6 mln PLN w kolejnych kwartalach, implikowany wskaźnik =15,6x Negatywnie mogą być postrzegane negatywne przepływy operacyjne, co związane jest z wykorzystywaniem przez spółkę dużych ilości kapitału. (T. Kania) 4

5 KALENDARIUM Dane makro: Piątek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 07:45 Szwajcaria Stopa bezrobocia październik 3,20% 3,20% 08:00 Niemcy Eksport (USD) wrzesień 97,70 mld 92,60 mld 08:00 Niemcy Import (USD) wrzesień 79,20 mld 75,10 mld 08:00 Niemcy Produkcja przemysłowa m/m wrzesień 1,40% 2,08% -3,10% 08:45 Francja Eksport (USD) wrzesień 35,60 mld 08:45 Francja Import (USD) wrzesień 41,40 mld 08:45 Francja Produkcja przemysłowa m/m wrzesień -0,35% 0,00% 08:45 Francja Produkcja przemysłowa r/r wrzesień -0,70% -0,30% 09:15 Szwajcaria Sprzedaż detaliczna m/m wrzesień 2,3% 09:15 Szwajcaria Sprzedaż detaliczna r/r wrzesień 1,9% 14:30 USA Stopa bezrobocia październik 5,93% 5,90% 14:30 USA zatrudnienia w przemyśle m/m październik 4 tys Wydarzenia w spółkach Cube.ITG - zawieszenie notowań akcji w związku ze zmianą ich wartości nominalnej LPP - skonsolidowany raport za 3Q 14 PGNiG - skonsolidowany raport za 3Q 14 Skarbiec Holding - zakończenie przyjmowania zapisów w transzy instytucjonalnej Skystone Capital - pstatni dzień zawieszania notowań akcji spółki w związku ze zmianą ich wartości nominalnej Vigo System - zakończenie przyjmowania zapisów i wpłat w transzy inwestorów indywidualnych oraz instytucjonalnych w ramach oferty publicznej 5

6 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW Kurs [PLN] D/Y [%] ALIOR BANK 78, ,8 13,7 10,8 1,9 1,7 1,4 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 375, ,1 14,9 13,0 2,2 2,0 1,9 2,9 3,7 4,2 mbank 483, ,5 14,4 13,1 1,9 1,8 1,7 4,1 4,6 4,9 BPH 50, ,7 24,6 16,6 0,8 0,7 0, ,8 HANDLOWY 112, SPRZEDAJ 93,70 16,1 15,8 14,5 2,0 2,0 2,0 6,3 6,2 6,6 ING BSK 144, ,5 15,3 13,7 2,0 1,9 1,8 3,5 3,8 4,0 MILLENNIUM 8, ,9 13,4 11,8 1,7 1,6 1,5 3,1 3,6 4,3 PEKAO 178, ,9 15,8 14,1 2,0 2,0 1,9 5,6 6,0 6,7 PKO BP 37, KUPUJ 44,8 13,9 12,3 10,8 1,7 1,6 1,4 2,9 3,8 4,8 Mediana ,5 14,7 13,1 1,9 1,7 1,6 3,1 3,8 4,2 Budowlanka Kurs [PLN] BUDIMEX 136, KUPUJ 146,0 20,6 17,2 14,8 7,1 6,4 5,8 9,9 8,5 7,3 ERBUD 25, KUPUJ 30,4 14,5 11,6 10,6 1,2 1,1 1,1 8,0 7,2 6,9 UNIBEP 7, KUPUJ 8,6 12,5 10,9 9,6 1,4 1,2 1,1 7,2 6,8 6,5 ELEKTROBUDOWA 75, TRZYMAJ 92,0 15,4 10,2 8,6 1,1 1,0 0,9 6,3 4,7 4,2 TRAKCJA 1, ,4 14,0 12,7 0,7 0,7 0,7 7,3 7,6 7,4 VISTAL GDYNIA 13, KUPUJ 16,2 13,6 8,2 6,7 1,2 1,0 0,9 9,4 7,3 6,5 HERKULES 2, ,7 15,4 12,5 0,6 0,6 0,5 6,9 6,4 6,1 Mediana ,5 11,6 10,6 1,2 1,0 0,9 7,3 7,2 6,5 Handel Kurs [PLN] LPP , SPRZEDAJ 5 677,0 34,4 27,0 22,5 10,0 8,0 6,7 20,9 17,6 14,6 CCC 130, KUPUJ 164,1 23,3 20,4 16,3 6,4 5,3 4,4 18,7 15,3 12,6 MONNARI TRADE 9, KUPUJ 10,8 13,5 12,6 12, GINO ROSSI 3, KUPUJ 3,5 20,9 13,3 9,6 2,0 1,8 1,5 8,8 7,0 6,0 BYTOM 1, KUPUJ 1,6 17,1 12,5 10,5 3,6 2,9 2,6 11,1 8,5 7,2 WOJAS 8, KUPUJ 12,2 9,7 7,1 6,5 1,4 1,2 1,1 5,8 5,0 4,6 VISTULA GROUP 1, ,4 11,6 10,0 0,7 0,6 0,6 9,1 8,6 8,1 Mediana ,1 12,6 10,5 2,8 2,3 2,0 10,1 8,6 7,7 Górnictwo Kurs [PLN] BOGDANKA 113, ,2 10,0 9,3 1,5 1,4 1,3 5,6 4,5 4,3 JSW 26, ,4 0,4 0,4 3,7 2,2 1,7 KOPEX 11, KUPUJ 14,8 9,9 9,8 8,3 0,3 0,3 0,3 4,8 4,9 4,4 FAMUR 3, TRZYMAJ 4,1 12,9 11,8 11,4 1,9 1,8 1,7 4,5 4,2 4,0 Mediana ,9 10,0 9,3 1,0 0,9 0,9 4,6 4,4 4,1 Wierzytelności Kurs [PLN] KRUK 111, ,8 12,5 10,5 3,5 2,8 2,3 6,8 5,9 5,0 KREDYT INKASO 19, ,4 6,8 6,0 1,4 1,1 1,0 8,7 7,6 7,0 MAGELLAN 77, KUPUJ 100,3 9,9 8,7 7,8 1,6 1,4 1,2 21,4 18,6 16,6 MW TRADE 18, KUPUJ 23,6 7,9 7,2 6,6 2,2 2,0 1,8 25,1 23,7 22,9 Mediana ,1 8,0 7,2 1,9 1,7 1,5 15,0 13,1 11,8 Przemysł/inne Kurs [PLN] ROPCZYCE 17, KUPUJ 33,0 5,4 5,1 5,0 0,4 0,3 0,3 5,4 5,1 5,0 LENTEX 8, KUPUJ 10, HARPER HYGIENICS 3, KUPUJ 5,2 21,7 6,9 5,7 3,0 2,1 1,5 21,7 6,9 5,7 KRYNICKI RECYKLING 8, KUPUJ 8,8 18,3 12,7 14,9 2,3 2,0 1,7 18,3 12,7 14,9 MEDICALGORITHMICS 203, KUPUJ 333,0 36,9 19,2 12,8 7,4 5,6 4,1 36,9 19,2 12,8 FORTE 57, SPRZEDAJ 48,7 16,4 14,8 13,6 3,2 2,9 2,7 16,4 14,8 13,6 GRAJEWO 30, SPRZEDAJ 28,7 13,8 12,7 11,7 2,0 1,8 1,7 13,8 12,7 11,7 RADPOL 9, KUPUJ 11,7 15,1 11,7 9,9 2,3 2,1 1,9 15,1 11,7 9,9 Mediana ,4 12,7 11,7 2,3 2,1 1,7 16,4 12,7 11,7 Źródło: DM BPS, Bloomberg 6

7 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Departamentu Analiz tel.: (22) Kamil Artyszuk obligacje tel.: (22) Marta Czajkowska-Bałdyga banki tel.: (22) Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy, producenci maszyn górniczych, zdrowie tel.: (22) Marek Straszak, MPW, DI budownictwo, materiały budowlane tel.: (22) Łukasz Rydzkowski, tel.: (22) Marek Olewiecki, MPW tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Majka, MPW Wiceprezes Zarządu Tel.: (22) Krzysztof Solus, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej tel.: (22) Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny Tel.: (22) Jan Woźniak, MPW tel.: (22) Artur Kobos, MPW Tel.: (22) Bartosz Szaniawski tel.: (22) Departament Sprzedaży Detalicznej: Beata Zbrzezna, MPW tel.: (22) Lech Kucharski, MPW tel.: (22) Anna Pajkert, tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 7