DEPARTAMENT ZARZĄDZANIA PORTFELAMI PODSUMOWANIE LISTOPADA NA RYNKACH AKCJI WYCZEKIWANIE NA RAJD ŚW. MIKOŁAJA Mała aktywność na amerykańskich giełdach Premier Japonii interweniuje Złoto straciło blask Bessa w Warszawie Rynki rozwinięte nadal cechują się niebywałą siłą, pozostawiając swoich wschodzących odpowiedników daleko w tyle. Liderem wzrostów w ubiegłym miesiącu okazał się niemiecki indeks DAX ze stopą zwrotu na poziomie 4,9%. Inne europejskie rynki wypadły już nieco gorzej, ale nadal dały inwestorom zarobić: brytyjski indeks FTSE250 oraz francuski CAC40 zyskały odpowiednio 1,77% i 1,22%. Udziałowcy japońskich spółek również nie mieli powodów do narzekań Nikkei225 zakończył miesiąc z wynikiem 3,48%. Wzrosty rzędu 0,05% na amerykańskim indeksie S&P500 świadczą o niepewności inwestorów, która jest związana z szansą na pierwszą od prawie dekady podwyżkę stóp procentowych. Z rynków wschodzących pozytywnie wyróżniał się chiński indeks Shanghai Composite oraz rosyjski RTS, ze wzrostami w wysokości 1,86% i 0,18%. Na tym jednak kończą się dobre wieści. Brazylia i jej główny indeks Bovespa, pogrążone w aferze korupcyjnej, oddały w ubiegłym miesiącu kolejne 1,63%. Dla większości wschodzących krajów azjatyckich listopad również nie był łaskawy. Koreański indeks KOSPI, tajlandzki SET oraz indyjski Sensex straciły odpowiednio 1,85%, 2,53% oraz 1,92%. W naszym rankingu jest jednak jeden przegrany, który wyróżnia się swoją.. 1
ujemną stopą zwrotu na tle innych krajów wschodzących Polska. WIG spadł o 4,69%, a WIG20 stracił aż 6,52%, pogłębiając swoje 6-letnie minima. USA Początek ubiegłego miesiąca rozwiał wśród amerykańskich inwestorów wszelkie obawy co do kondycji rynku pracy. Nikt nie spodziewał się, że przedsiębiorcy zdołają stworzyć w październiku aż 271 tys. nowych miejsc pracy w sektorze pozarolniczym. Jednocześnie zanotowano spadek stopy bezrobocia do najniższego poziomu od kwietnia 2008 roku (5%), a wzrost gospodarczy za trzeci kwartał osiągnął całkiem przyzwoite tempo, wynoszące 2,1% r/r. To jednak jeszcze nie koniec dobrych wieści. Bazowa inflacja konsumencka wyniosła w październiku 1,9% r/r, co oznacza, że osiąga już poziomy zbliżone do celu inflacyjnego FED, który wynosi 2%. Z protokołu Federalnego Komitetu Otwartego Rynku wynika, że amerykańska gospodarka powinna być gotowa na pierwszą podwyżkę stóp procentowych. Tę opinię powielają 2
inwestorzy giełdowi, którzy wyceniają obecne prawdopodobieństwo podwyżki w grudniu na prawie 80%. Dla porównania, w październiku jeszcze nikt w podwyżkę nie wierzył, a jej rynkowe prawdopodobieństwo przez długi czas notowało poziomy poniżej 30%. Europa Gospodarka strefy euro ma problemy z dorównaniem Stanom Zjednoczonym PKB za trzeci kwartał wyniósł tutaj zaledwie 1,6% r/r. Negatywny wydźwięk stosunkowo niskiego tempa wzrostu niweluje jednak fakt, że jest to najwyższa wartość od prawie 5 lat. Dodatkowo z pomocą przychodzi Europejski Bank Centralny, który jest gotowy podjąć wszelkie kroki, aby uporać się z niską inflacją, która w październiku osiągnęła wartość 0,1% r/r wciąż daleko od celu inflacyjnego (poniżej, ale w okolicach 2%). Powszechnie oczekuje się, że EBC w najbliższym czasie zmniejszy stopę depozytową oraz rozszerzy swój program luzowania ilościowego. Takie decyzje powinny negatywnie wpłynąć na wartość euro. Słaba waluta z kolei pomaga w szczególności niemieckim eksporterom, a tym samym indeksowi DAX. Japonia W listopadzie miała miejsce publikacja protokołu z ostatniego posiedzenia Banku Japonii. Niemalże wszyscy członkowie byli zgodni, że efekty luzowania ilościowego są zadowalające. Jeśli weźmie się pod uwagę ostatnie dane o wzroście PKB, to zdanie decydentów może nieco dziwić. W trzecim kwartale gospodarka japońska skurczyła się o 0,8% r/r, a oliwy do ognia dodaje fakt, że jest to drugi ujemny odczyt PKB z rzędu, a to oznacza, że Japonia znajduje się w technicznej recesji. Dlatego też premier Japonii Shinzo Abe zaprezentował swój nowy plan, mający wesprzeć Kraj... 3
Kwitnącej Wiśni, który zakłada m.in. podnoszenie płacy minimalnej o 3% rocznie, przedłużenie prawa do zasiłku dla bezrobotnych oraz obniżkę stawki CIT do poziomu mniejszego niż 30%. Surowce Spółki działające w branży wydobywczej przeżywają niezwykle trudny okres. Notowania złota spadają już 6 tydzień z rzędu, a ropa naftowa zaliczyła spadek w 5 z ostatnich 7 tygodni. Żółtemu kruszcowi nie pomaga zapowiedź grudniowej podwyżki stóp procentowych w USA złoto uznaje się za zabezpieczenie przed inflacją, a skoro mają być podnoszone stopy procentowe, to inflacja pozostanie w ryzach. Cena ropy z kolei cierpi z powodu ogromnej, światowej nadpodaży magazyny w Stanach Zjednoczonych są zapełnione aż po brzegi, a zapowiedź Libii, dotycząca zwiększenia wydobycia ropy o paręset tysięcy baryłek dziennie, dodatkowo wywiera presję na cenę czarnego złota. Aby nieco uspokoić sytuację, Arabia Saudyjska zapowiedziała możliwość obniżenia limitu wydobycia przez kraje OPEC. Eksperci wątpią jednak w wiarygodność tych słów, ponieważ władze tego kraju już nieraz wyrażały taką chęć. Inwestorzy skupieni tylko i wyłącznie wokół rynków rozwiniętych nie mieli w minionym miesiącu powodów do narzekań. Warto jednak, by przygotowali się do nadchodzącego miesiąca, gdyż czeka nas kilka kluczowych decyzji zarówno Europejski Bank Centralny, jak i amerykański FED, rozważą zasadnicze zmiany w przeprowadzanych do tej pory działaniach. Najbliższy miesiąc pokaże, czy wspomniane decyzje okażą się zgodne z oczekiwaniami, czy też zaskoczą inwestorów. 4
DEPARTAMENT ZARZĄDZANIA PORTFELAMI IFM GLOBAL ASSET MANAGEMENT SP. Z O.O. KATOWICE, TEL. (32) 602 79 00 WARSZAWA, TEL. (22) 319 57 60 WROCŁAW, TEL. (71) 757 29 50 NOTA: Niniejszy tekst powstał na podstawie analiz własnych IFM Global Asset Management Sp. z o.o. 5