RELACJA Z NASZEJ PODRÓŻY DO USA

Transkrypt

1 IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH RELACJA Z NASZEJ PODRÓŻY DO USA CO Z TYMI PODWYŻKAMI STÓP?

2 IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH RELACJA Z PODRÓŻY DO USA CO Z TYMI PODWYŻKAMI STÓP? Na początku marca br. nasz zespół analityczny, specjalizujący się w spotkaniach z analitykami i zarządzającymi w największych centrach finansowych świata (Global Investment Research), odwiedził lokalnych zarządzających w Stanach Zjednoczonych. W tym materiale chcielibyśmy przedstawić najciekawsze poglądy związane z sytuacją w USA, a w szczególności z planowanymi podwyżkami stóp procentowych. RYNEK ŻYJE PODWYŻKAMI Od dawna wiadomo, że jednym z najważniejszych wydarzeń obecnego roku będzie planowana podwyżka stóp procentowych przez amerykański bank centralny (FED). Ostatnie doniesienia z obrad grona odpowiedzialnego za kierunek polityki monetarnej w USA zdają się sugerować, że jakiekolwiek działania nastąpią raczej pod koniec roku i taki jest też rynkowy konsensus. Jednak zdaniem specjalistów, z którymi rozmawialiśmy, FED może wszystkich zaskoczyć, a stopy procentowe wzrosną szybciej niż rynek oczekuje. Głównym argumentem przemawiającym za tą hipotezą jest coraz lepsza sytuacja w małych i średnich przedsiębiorstwach, które odpowiadają za ok. 70% zatrudnienia w USA. Zgodnie z comiesięczną ankietą przeprowadzaną przez Krajową Federację Niezależnych Przedsiębiorców, aż 29% spółek miało problemy ze zaspokojeniem swojego zapotrzebowania na nowych pracowników to największy odsetek od prawie 9 lat: % SPÓŁEK, KTÓRE NIE ZAPEŁNIŁY W MIESIĄCU PRZYNAJMNIEJ JEDNEGO WAKATU, STYCZEŃ 2000 LUTY 2015 % SPÓŁEK Zapraszamy na naszego bloga: 2

3 JAKI KRYZYS? Nic więc dziwnego, że ostatnia zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym była zdecydowanie lepsza od oczekiwań (295 tys. nowych miejsc pracy wobec szacunków na poziomie 240 tys.), a stopa bezrobocia spadła do poziomu 5,5%: STOPA BEZROBOCIA ZMIANA ZATRUDNIENIA W SEKTORZE POZAROLNICZYM KWARTALNA ŚREDNIA KROCZĄCA Stabilna poprawa w zatrudnieniu przekłada się na stopniowy wzrost płac w segmencie małych i średnich spółek. Prędzej czy później omawiana presja płacowa musi przełożyć się również na większe przedsiębiorstwa i wtedy dopiero zyska uwagę mediów. Zdaniem lokalnych zarządzających takie dane nie pozwolą FED długo zwlekać z działaniami. Poza tym członkowie FOMC (Federalny Komitet ds. Otwartego Rynku, odpowiednik polskiej Rady Polityki Pieniężnej) oficjalnie prognozują, że na koniec 2015 roku stopy procentowe powinny oscylować średnio wokół 1,25%: Zapraszamy na naszego bloga: 3

4 Źródło: Economic Projections of Federal Reserve Board Members and Federal Reserve Bank Presidents, Grudzień Wyjaśnienie: Każda kropka oznacza przewidywania jednego członka FOMC odnośnie do poziomu stopy procentowej w zadanym okresie. Przykładowo cztery najwyżej położone punkty w 2015 roku oznaczają, że zdaniem czterech członków FOMC stopa procentowa na koniec 2015 roku powinna wynosić 1,75%. Oczywiście to tylko przewidywania, a faktyczne stopy procentowe nie muszą wynosić pod koniec roku ponad 1%, lecz publikacja tych informacji stanowi przejaw polityki informacyjnej FED, której celem jest z kolei przekazywanie na rynek poglądów członków FOMC. Lokalni specjaliści są zdania, że rynek przykłada do tego zbyt małą wagę. Może stopy procentowe nie wzrosną już w czerwcu i nie osiągną w tym roku poziomu 1%, ale oczekiwany obecnie termin podwyżki stóp pod koniec roku może okazać się nazbyt optymistyczny. IDEALNY CZAS NA PODWYŻKI Za zaostrzeniem polityki monetarnej przemawia również ogólna sytuacja makroekonomiczna obecne uwarunkowania są idealne dla FED, aby podnieść stopy. Zapraszamy na naszego bloga: 4

5 Gospodarka amerykańska rozwija się coraz szybciej, a prezydent Obama oficjalnie ogłosił w styczniu koniec kryzysu. Zresztą jego reakcję można uznać za trochę spóźnioną, skoro od 20 kwartałów notuje się dodatnie tempo wzrostu PKB w USA (w ujęciu zannualizowanym): DYNAMIKA WZROSTU PKB UJĘCIE ZANNUALIZOWANE Poza tym również bardzo luźna polityka monetarna prowadzona przez inne banki centralne daje FED okazję na wykonanie tego ruchu. Wystarczy wspomnieć w tym kontekście o wartym 716 miliardów USD rocznie programie nabywania aktywów Banku Japonii, czy rozpoczętym 9 marca br. skupie obligacji przez Europejski Bank Centralny o wartości 60 mld euro miesięcznie. Dzięki temu władze monetarne USA mogą czuć się komfortowo, że podwyższenie przez nich stóp procentowych nie spowoduje globalnej paniki. Ich ruch zostanie bowiem skompensowany ogromną ilością wolnych środków pieniężnych pochodzących z innych regionów świata. Może amerykański bank centralny wyprzedzi tym razem inflację i zadziała z wyprzedzeniem, co można by uznać za miłą niespodziankę. Otwartą kwestią pozostaje jednak reakcja rynku długu, szczególnie amerykańskich obligacji skarbowych. Jak ten segment rynku odpowie na podwyżki stóp procentowych? W następnym materiale przedstawimy Państwu możliwe scenariusze rozwoju dla tej klasy aktywów. Zapraszany na naszego bloga: 5

6 NOTA: Niniejszy tekst powstał na podstawie analiz własnych IFM Global Asset Managment Sp. z o.o. oraz materiałów i informacji uzyskanych podczas szeregu spotkań zespołu IFM Global Investment Research w San Francisco z globalną firmą inwestycyjną 2 i 3 marca 2015 roku. IFM Global Asset Management Sp. z o.o. Katowice, tel. (32) Warszawa, tel. (22) Wrocław, tel. (71) ifmgam.com Linkedln: IFM Global Asset Management blog.ifmgam.com Nota prawna: Niniejszy dokument sporządzono wyłącznie dla celów informacyjnych i nie stanowi on: 1) oferty kupna lub sprzedaży ani zachęty do kupna lub sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych bądź instrumentów finansowych, o których mowa w niniejszym dokumencie, ani też nie ma charakteru: 2) doradztwa inwestycyjnego. Wszelkie decyzje o inwestycji w papiery wartościowe omówione w niniejszym dokumencie należy podejmować po zapoznaniu się z najbardziej aktualną wersją prospektu emisyjnego. Ponadto potencjalni inwestorzy powinni przeprowadzić stosowne analizy, jakie uznają za niezbędne oraz powinni skorzystać z usług doradztwa w kwestiach prawnych, księgowych i podatkowych w celu samodzielnego i świadomego ustalenia stosowności oraz konsekwencji i skutków inwestycji w papiery wartościowe. Opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulec zmianie bez uprzedniego powiadomienia. Osiągnięte w przeszłości przez zaprezentowane fundusze stopy zwrotu nie są gwarancją uzyskania podobnych stóp zwrotu w przyszłości.