Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 46 628,9-0,07% - -2,13% 1 848,5-0,23% -0,16% -2,54% 3 544,9 0,30% 0,37% -1,92% 13 655,3 0,07% 0,14% -0,86% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy 499,5-28,50% - -28,08% GPW - FW20 dzienna tyg. 1 847-3 -0,16% -2,69% 24 634 10 765 77,62% 29,98% 52 650 557 1,07% 2,96% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec Kurs [PLN] 50 990,1-1,41% -1,34% 26 623,7 1,89% 1,96% 4 322,8 0,50% 0,57% 9 980,5 1,12% 1,19% 17 705,9-0,20% -0,13% 2 955,8 0,65% 0,72% 6 114,8-0,18% -0,11% 79 062,1 0,89% 0,96% 13 270,3-1,37% -1,30% 800,9-0,55% -0,48% 4 750,2 0,30% 0,37% 864,2-0,41% -0,34% 912,0 0,00% 0,07% 2 058,7 0,08% 0,15% Kurs [pkt.] 9:14 16 565,2 2,15% 2,22% 20 041,0-0,04% 0,03% 25 630,3-0,23% -0,16% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę 1 810,3 0,54% 0,61% 2 967,4 0,13% 0,20% 359,1-0,26% -0,19% Kurs [%] 43,4-0,07% 0,00% 4 727,0-1,40% -1,33% 1 265,3-1,84% -1,77% 09:14 [PLN] [%] 4,4259-0,0035-0,14% -0,07% 4,0037-0,0025-0,14% -0,07% 3,8869-0,0022-0,16% -0,09% 1,1386-0,0003 0,03% 0,10% Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 2 945,0 0,27% 4 329,5 0,22% 10 056,5 0,21% 2 064,4 0,05% 17 670,0-0,06% 4 355,5 0,04% 9:14 relatywna do fwig20 0,44% 0,38% 0,38% 0,22% 0,11% 0,20% 1
mln PLN Informacja dnia Niemcy BANK PEKAO (PEO) Eksport Niemiec wzrósł w marcu o 1,9% m/m, po wzroście miesiąc wcześniej o 1,4%. Oczekiwano 0%. Import spadł o 2,3% m/m, po wzroście miesiąc wcześniej o 0,1%. Oczekiwano spadku o 0,3%. Wyniki w 1Q 16 powyżej konsensusu, głównie na wyniku handlowym. Bank Pekao zaraportował wynik netto w wysokości 573 mln PLN (+30,8% q/q, -15,6% r/r), w tym 81 mln PLN podatku bankowego, powyżej konsensusu na poziomie 534 mln PLN (według PAP). Bank Pekao 1Q'15 4Q'15 1Q'16 Zm. q/q Zm. r/r Konsensus Różnica % Wynik odsetkowy netto 1 043 1 061 1 070 0,9% 2,6% 1 052 1,6% Wynik z tytułu prowizji i opłat 481 504 463-8,1% -3,6% 479-3,3% Wynik handlowy i lokacyjny 235 196 269 37,3% 14,4% Pozostały wynik operacyjny 10 11 7-38,5% -32,0% Przychody ogółem 1 768 1 771 1 808 2,1% 2,3% 1 726 4,8% Koszty ogółem 871 1 129 960-14,9% 10,2% 879 9,3% Zysk operacyjny 897 642 848 32,0% -5,5% 860-1,3% Rezerwy netto 137 120 129 7,6% -5,6% 128 0,9% Zysk brutto 760 522 719 37,7% -5,4% 708 1,5% Zysk netto 624 438 573 30,8% -8,2% 534 7,3% Aktywa 163 528 168 786 159 695-5,4% -2,3% Kredyty netto 117 712 122 059 117 237-4,0% -0,4% Depozyty 121 440 128 868 121 819-5,5% 0,3% Marża odsetkowa netto 2,52% 5,03% 2,61% -2,42 0,09 Koszty/Przychody 49,3% 63,7% 53,1% -10,6 3,8 ROE 10,3% 16,8% 11,0% -5,8 0,7 Źródło: Bank Pekao, DM BPS, PAP Komentarz DM Banku BPS Wyniki w 1Q 16 były powyżej konsensusu, głównie ze względu na silny wynik handlowy i lokacyjny, ale nie rozczarował również wynik odsetkowy, który okazał się nieznacznie lepszy niż oczekiwania konsensusu. Wynik prowizyjny nieznacznie niższy niż oczekiwania, ze względu na niższe przychody kartowe i związane z rynkiem kapitałowym, został skompensowany innymi przychodami. Podstawowe koszty operacyjne były zgodne z oczekiwaniami, wyższy wynik był efektem zaksięgowania podatku bankowego (81 mln PLN). Bank Pekao wpisuje się w trend optymalizacji wielkości bilansu, który był już widoczny u wcześniej raportującej konkurencji. Oczekujemy neutralnej reakcji rynku na wyniki. (M. Czajkowska-Bałdyga) ING (ING) Wyniki w 1Q 16 powyżej konsensusu, głównie na wyniku handlowym. ING zaraportował wynik netto w wysokości 259 mln PLN (+26,0% q/q, -0,7% r/r), w tym 51 mln PLN podatku bankowego, powyżej konsensusu na poziomie 240 mln PLN (według PAP). % ING BSK 1Q'15 4Q'15 1Q'16 Zm. q/q Zm. r/r Konsensus Różnica % Wynik odsetkowy netto 569 659 668 1,3% 17,4% 664 0,7% Wynik z tytułu prowizji 250 255 254-0,4% 1,6% 251 1,0% Wynik handlowy i lokacyjny 78 29 49 70,5% -36,6% Pozostały wynik operacyjny 10 11 5-57,5% -52,6% Przychody ogółem 906 954 976 2,3% 7,7% 950 2,7% Koszty ogółem 496 648 509-21,5% 2,7% 513-0,9% Zysk operacyjny 410 306 467 52,7% 13,7% 415 12,6% Rezerwy netto 84 52 79 53,2% -6,4% 75 5,9% Podatek bankowy 0 0 51 n.d. n.d. Zysk brutto 326 254 337 32,8% 3,5% 332 1,7% Zysk netto 261 206 259 26,0% -0,7% 240 8,2% Aktywa 102 568 108 893 112 733 3,5% 9,9% Kredyty netto 64 386 73 874 75 350 2,0% 17,0% Depozyty 77 662 87 866 90 413 2,9% 16,4% Marża odsetkowa netto 2,25% 2,39% 2,41% 0,03 0,16 Koszty/Przychody 54,7% 68,0% 52,2% -15,8-2,5 ROE 10,1% 7,8% 9,7% 1,9-0,4 Źródło: ING BSK, DM BPS, PAP Komentarz DM Banku BPS Wyniki w 1Q 16 były powyżej konsensusu, głównie ze względu na silny wynik handlowy i lokacyjny (29 mln PLN zrealizowanego zysku na wyniku inwestycyjnym), ale nie rozczarował również wynik odsetkowy, nieznacznie wsparty sprzedażą portfela kredytów niepracujących, oraz wynik prowizyjny, które okazały się nieznacznie lepsze od oczekiwań konsensusu. Koszty operacyjne zgodne z oczekiwaniami. Koszty ryzyka nieco powyżej oczekiwań, mimo iż zostały wsparte 13 mln PLN zysku ze sprzedaży portfela kredytów niereguralnych. Bank zaraportował łączny współczynnik kapitałowy na poziomie 14,1%, który nie uwzględnia jeszcze pożyczki podporządkowanej (150 mln EUR). O ile sentyment pozwoli, oczekujemy pozytywnej reakcji rynku na wyniki. (M. Czajkowska-Bałdyga) 2
mln PLN INTERSPORT (IPO) Wyniki za 1Q 16, kształtowały się następująco: 1Q'15 1Q'16 Zm. % 2014 2015 Konsensus Różnica % Przychody ze sprzedaży 56,0 55,2-1,4 217,2 214,2 55,2 0,0 Zysk brutto ze sprzedaży 22,1 22,0-0,5 84,4 82,9 Zysk netto ze sprzedaży 1,4 2,0 49,5-1,4-1,8 EBITDA 2,9 3,4 15,2 5,7 5,1 3,3 2,4 EBIT 1,3 1,7 32,3-1,0-1,8 1,6 4,6 Zysk netto 0,9 0,9-0,9-2,7-4,4 0,9-5,6 marża ZBzS 39,4% 39,7% 0,3 38,9% 38,7% % marża ZNzS 2,4% 3,7% 1,3-0,7% -0,8% Marża EBITDA 5,2% 6,1% 0,9 2,6% 2,4% 6,0% 0,1 Marża EBIT 2,3% 3,0% 0,8-0,5% -0,8% 2,9% 0,1 Marża netto 1,5% 1,5% 0,0-1,2% -2,1% 1,6% -0,1 PLN EPS 0,06 0,06-0,9-0,19-0,32 0,06-5,6 Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. W wynikach widoczne jest utrzymanie sprzedaży i pierwszej marży na ubiegłorocznych poziomach, co przy pracy na poziomie kosztów funkcjonowania wpłynęło na poprawę wyniku na działalności operacyjnej (+32% r/r). Na poziomie netto wyższe koszty finansowe (inne) zniwelowały efekt wcześniejszych oszczędności. Od strony przepływów sytuacja prezentuje się całkiem nieźle. CF Operacyjny wyniósł 2,1 mln PLN vs -1,1 mln PLN rok wcześniej. Łączne nakłady inwestycyjne (CAPEX) wynoszące 1,6 mln PLN były nieznacznie wyższe niż rok wcześniej i przy braku zaciągania nowych kredytów umożliwiły wypracowanie 1,0 mln PLN środków pieniężnych na koniec marca. (M. Stebakow) INTER CARS (CAR) Przychody za kwiecień. Przychody ze sprzedaży spółek dystrybucyjnych Grupy Kapitałowej Inter Cars wyniosły 548 mln PLN (+36,1% r/r). W ujęciu narastającym sprzedaż wzrosła o 33,3% r/r do 1.830,2 mln PLN. Komentarz DM Banku BPS Wzrost przychodów wygląda imponująco, jednakże pomimo wysokiej dynamiki sprzedaży informację odbieramy neutralnie czekając na raport za 1Q 16, który zgodnie z konsensusem powinien ukazać spadek marż o 0,5-0,6 p.p. r/r. (M. Stebakow) INTER CARS (CAR) terminu publikacji raportu za 1Q 16, który zostanie przekazany w dniu 12 maja 2016 tj. czwartek (poprzedni termin to: 16 maja 2016). Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. (M. Stebakow) 3
KALENDARIUM Dane makro: 10.05.2016 Wtorek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 3:30 Chiny CPI (r/r) Kwi 2,3% 2,4% 2,3% 3:30 Chiny PPI (r/r) Kwi -3,4% -3,8% -4,3% 7:45 Szwajcaria Stopa bezrobocia Kwi 3,5% 3,5% 3,5% 8:00 Niemcy Produkcja przemysłowa (m/m) Mar -1,3% -0,3% -0,7% 8:00 Niemcy Produkcja przemysłowa (r/r) Mar 0,3% 2,0% 8:00 Niemcy Bilans handlu zagranicznego (EUR) Mar 23,6 mld 20,5 mld 20 mld 8:45 Francja Produkcja przemysłowa (m/m) Mar 0,5% -1,0% 8:45 Francja Produkcja przemysłowa (r/r) Mar 0,4% 0,6% 10:00 Włochy Produkcja przemysłowa (m/m) Mar 0,2% 0,6% 10:30 Wielka Brytania Bilans handlu zagranicznego (GBP) Mar -11,70 mld -12,00 mld 16:00 USA Zapasy hurtowników (m/m) Mar 0,1% -0,5% 16:00 USA Zapasy hurtowników (r/r) Mar 0,6% Wydarzenia w spółkach 10.05.2016 WADEX ZWZ: Zatwierdzenie proponowanej dywidendy 1,00 PLN na akcję. STAPORKOW - ZWZ PULAWY ZWZ: Zatwierdzenie proponowanej dywidendy 10,50 PLN na akcję. OEX ZWZ: Zatwierdzenie proponowanej dywidendy 0,75 PLN na akcję. CUBEITG - Zwyczajne walne zgromadzenie Auto Partner - Początek przyjmowania zapisów w Transzy Inwestorów Indywidualnych. Cena maksymalna wynosi 2,90 PLN. DECORA - Dzień dywidendy: 2,50 PLN na akcję MLPGROUP - Dzień dywidendy: 2,30 PLN na akcję SONEL - Dzień dywidendy: 0,60 PLN na akcję 4
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW Kurs Kapitalizacja REKOMENDACJE DM BPS D/Y [%] ALIOR BANK 67,04 4 874 2015-10-21 KUPUJ 99,6 48,5% 14,1 14,3 11,4 1,4 1,2 1,1 0,0 0,0 3,2 BZ WBK 259,30 25 732 11,8 13,3 11,8 1,3 1,3 1,2 5,2 4,3 4,1 PKO BP 24,29 30 363 2015-10-21 KUPUJ 35,6 46,4% 10,3 11,2 10,4 1,0 1,0 0,9 4,6 4,3 4,0 BANK PEKAO 155,90 40 919 17,5 19,8 17,6 1,7 1,8 1,7 5,5 5,0 5,1 mbank 313,35 13 236 2015-10-21 KUPUJ 460,0 46,8% 10,8 12,3 11,4 1,1 1,0 1,0 3,4 3,9 3,8 ING BSK 120,00 15 612 2015-10-21 TRZYMAJ 137,0 14,2% 14,1 15,8 13,7 1,5 1,4 1,3 3,5 3,4 3,3 BANK HANDLOWY 74,70 9 760 14,7 17,6 15,4 1,4 1,4 1,4 7,2 5,9 6,1 BANK MILLENNIUM 4,76 5 774 2015-10-21 KUPUJ 7,6 59,0% 8,9 10,5 9,6 0,9 0,8 0,8 0,0 0,0 4,4 Mediana - 14 424 12,9 13,8 11,6 1,4 1,3 1,2 4,0 4,1 4,0 Deweloperzy Kurs Kapitalizacja REKOMENDACJE DM BPS PA NOVA 20,10 201 2015-11-12 KUPUJ 27,4 36,3% 8,2 - - 0,6 - - 13,5 10,7 10,1 LC CORP 1,93 864 8,8 8,4 6,4 0,6 0,6 0,5 - - - RONSON 1,54 419 20,8 11,0 11,4 0,9 0,9 0,9 19,3 13,4 18,8 DOM DEVELOPMENT 55,00 1 362 17,1 13,7 13,5 1,5 1,5 1,5 13,6 10,6 9,4 ROBYG 3,11 818 10,7 9,5 7,9 1,6 1,6 1,4 18,0 11,1 8,6 Mediana - 818 10,7 10,2 9,6 0,9 1,2 1,2 15,8 10,9 9,8 Handel Kurs Kapitalizacja REKOMENDACJE DM BPS LPP 5 440,0 9 984 25,9 23,8 20,9 5,1 4,4 3,8 14,1 13,8 11,8 CCC 166,00 6 374 26,1 25,5 19,5 5,9 4,6 4,0 22,6 17,1 13,9 VISTULA 3,1 543 2015-11-16 KUPUJ 3,5 12,5% 17,5 14,8 12,9 1,2 1,1 1,0 10,6 9,8 8,9 GINO ROSSI 2,70 135 16,9 12,3 9,8 1,5 1,4 1,2 9,8 8,2 7,5 WOJAS 6,2 79 15,9 20,7 20,7 1,1 1,2 1,1 8,1 7,1 6,5 BYTOM 3,27 233 2015-11-16 KUPUJ 3,9 19,6% 18,0 16,9 13,1 5,8 4,6 3,7 14,7 11,5 9,9 SOLAR COMAPANY 1,2 37 - - - - - - - - - REDAN 2,11 75 - - - - - - - - - MONNARI 14,1 430 2015-12-16 KUPUJ 16,5 17,2% 17,3 13,9 12,0 2,7 2,4 2,1 10,6 9,3 7,9 BRIJU 16,00 96 2015-11-16 KUPUJ 28,8 80,0% 4,7 4,5 3,8 1,5 1,2 1,0 4,4 4,1 3,6 Mediana - 184 17,4 15,9 13,0 2,1 1,9 1,7 10,6 9,5 8,4 Przemysł spożywczy Kurs Kapitalizacja REKOMENACJA DM BPS COLIAN 3,58 690 2015-07-22 KUPUJ 5,14 43,6% 11,8 14,2 12,5 0,8 0,8 0,7 6,6 7,1 7,0 WAWEL 1 075,0 1 612 17,2 17,4 15,7 3,3 3,0 2,7 11,3 12,2 10,9 ZPC OTMUCHÓW 5,65 72 16,9 13,0 8,4 0,5 0,5 0,5 6,0 5,1 4,7 ZM HENRYK KANIA 2,32 290 2015-12-02 TRZYMAJ 2,70 16,4% 7,7 7,7 6,6 1,4 1,1 1,0 7,8 7,2 6,5 TARCZYNSKI 13,07 148 2015-12-02 KUPUJ 17,66 35,1% 7,5 8,4 7,4 1,0 0,9 0,8 5,1 5,3 5,1 PKM DUDA 5,80 161 2015-12-02 SPRZEDAJ 4,96-14,5% 20,0 12,3 10,0 0,4 0,4 0,4 7,4 6,4 6,0 SEKO 7,85 52 2016-04-14 KUPUJ 9,58 22,0% - 9,9 9,7-0,9 0,8-4,6 4,5 GRAAL 28,35 228 2016-04-14 TRZYMAJ 28,93 2,0% 1,6 2,4 2,2 0,2 0,2 0,2 1,2 1,7 1,6 WILBO 1,09 18 2016-04-14 SPRZEDAJ 0,24-78,0% - - - - - - - - - Mediana - 161 14,3 12,7 9,2 0,9 0,8 0,8 7,0 6,7 6,2 Przemysł/inne Kurs Kapitalizacja REKOMENDACJE DM BPS ERGIS 4,31 170 7,7 7,4 6,5 - - - 7,7 7,4 6,5 RADPOL 6,02 155 40,1 15,4 13,2 1,5 1,5 1,4 40,1 15,4 13,2 STOMIL SANOK 57,00 1 532 16,6 14,6 13,9 3,7 3,5 3,3 16,6 14,6 13,9 AMICA 177,70 1 382 2015-03-31 KUPUJ 190,7 7,3% 14,8 13,1 12,6 2,3 2,1 1,9 14,8 13,1 12,6 FERRO 11,30 240 9,6 9,8 9,7 1,2 - - 9,6 9,8 9,7 INTROL 9,29 247 - - - - - - - - - MEDICALGORITHMICS 274,00 947 40,5 28,7 20,8 8,9 5,7 4,5 40,5 28,7 20,8 MLP GROUP 38,30 694 8,0 21,3 16,7-1,0 0,9 8,0 21,3 16,7 UNIWHEELS 148,00 1 835 11,4 11,3 12,0 2,1 4,1 3,7 11,4 11,3 12,0 IZOBLOK 167,85 168 17,6 17,1 11,9 3,3 3,3 2,8 17,6 17,1 11,9 ALUMETAL 50,19 764 9,8 10,0 8,9 2,0 1,8 1,6 9,8 10,0 8,9 Mediana - 694 13,1 13,9 12,3 2,2 2,7 2,4 13,1 13,9 12,3 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel Dyrektor Departamentu Analiz marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Krzysztof Solus, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 559 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Departament Sprzedaży Detalicznej: Mariusz Musiał, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży Detalicznej mariusz.musial@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 553 Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Detalicznej beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta i rynku m.in.dla spółek: KGHM, Pekao, PKO BP, Budimex, Polnord. 6