EKONOMETRYCZNE MODELE KURSÓW WALUTOWYCH

Transkrypt

1 Monografie i Opracowania 547 Ewa Marta Syczewska EKONOMETRYCZNE MODELE KURSÓW WALUTOWYCH Warszawa 2007 Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

2 Wprowadzenie 15 Przegląd funkcjonowania kursów walutowych Lata powojenne: w stronę autarkii Lata siedemdziesiąte Lata osiemdziesiąte Po roku 1989: wielkie otwarcie Rozwój rynku kapitałowego i walutowego Polska a Unia Europejska Problem przystąpienia do strefy euro Zestawienie wybranych zdarzeń 42 Czynniki wpływające na kursy Rozwój rynku walutowego Zróżnicowanie miar kursów walutowych Znaczenie kursów dla polityki gospodarczej Znaczenie systemu walutowego System waluty złotej System dewizowo-złoty System wielodewizowy (multilateralny) Ewolucja zachowania kursów dolarowych 64 3

3 2.6 Klasyfikacja czynników wpływających Zagadka związana z kursem forward Ryzyko kursowe Parytet siły nabywczej Bilans płatniczy a kursy walutowe Przykłady modeli kursów walutowych Przykład małego modelu monetarnego Przykład modelu dla racjonalnych oczekiwań Model elastycznościowy Makromodele ekonometryczne Makromodel R.C. Faira dla Stanów Zjednoczonych Równania dla kursów walutowych Makromodele dla Polski Pierwsze makromodele gospodarki Polski Ewolucja makromodeli serii W i WK 122 Modele szeregów czasowych Model autoregresji Model ARMA Integracja szeregów czasowych Test Dickeya-Fullera Test Elliotta, Rothenberga i Stocka Test Phillipsa-Perrona Test KPSS Test przeskakiwanego zakresu Integracja sezonowa Test HEGY Kointegracja Metoda i testy Johansena Integracja ułamkowa 145

4 3.8.1 Estymacja ułamkowej integracji Metoda Geweke i Porter-Hudak Metody Phillipsa i Robinsona estymacji parametru integracji ułamkowej Transformata falkowa jako narzędzie estymacji parametru integracji ułamkowej Dzienne średnie kursy złotego Przykłady empiryczne Przykład: sezonowa niestacjonarność kursu Przykład: Kointegracja kursów dolara Przykład: Estymacja integracji ułamkowej Problemy związane z modelowaniem kursów Problem długiej pamięci Model z ułamkową integracją Kointegracja kursów spot i forward Wnioski dotyczące specyfikacji modeli Bańki spekulacyjne Przykłady modeli z oczekiwaniami Odstępstwa od racjonalności Czy kurs euro Modele wyjaśniające zmienność kursów Wpływ unii walutowej Kursy a zmienność aktywów Porównania modeli kursów walutowych Behawioralne i trwałe kursy równowagi Kurs równowagi złotego Modele o zmiennej wariancji Modele ARCH i GARCH Definicje 230

5 5.1.2 Przykład zastosowania dla kursu dolara i marki Metoda minimalnej odległości Opis estymatora MDE Przykłady bayesowskich modeli GARCH Modele dynamiczne z czasem ciągłym Modele multifraktalne Procesy fraktalne Analiza empiryczna kursu DM i USD Wnioski empiryczne Kursy dzienne przed i po akcesji Dane dla kursów dziennych Testowanie niestacjonarności Porównanie wahań kursów Test równości średnich Test BDS zależności zwrotów Modele autoregresji dla zwrotów Wyniki estymacji modeli AR Test Breuscha-Godfreya autokorelacji reszt Test efektu ARCH Test Chowa stabilności parametrów Wyniki estymacji modeli AR(1) Modele GARCH dla zwrotów Podsumowanie Estymacja parametrów integracji ułamkowej Wykładniki Hursta dla zwrotów Porównanie prognoz kursów Autokorelacje z próby dla zwrotów logarytmicznych Estymacja modeli autoregresji 326

6 7.3 Wyniki estymacji modeli autoregresji ARCH dla kursów dziennych Model GARCH(1,1) Model TARCH Mierniki dokładności prognoz Modele autoregresji dla zwrotów Dokładność prognoz dla zwrotów Test efektu ARCH Modele GARCH dla zwrotów Wpływ zwrotów z indeksu giełdowego 372 Porównanie zachowania kursów dla Polski, Węgier i Łotwy Rozwój Łotwy Rozwój Polski po 2000 r Sytuacja na Węgrzech Kursy i inflacja a Raport Roczny EBC Analiza jakościowa kursów walutowych 411 Zakończenie 429 Bibliografia 433 Spis rysunków 467 Spis tabel 469 Spis pojęć 473