Strategia inwestowania Warrena Buffeta. Milena Kabza Koło Naukowe Cash Flow

Transkrypt

1 Strategia inwestowania Warrena Buffeta Milena Kabza Koło Naukowe Cash Flow

2 Warren Buffet Urodzony w 1930 w Omaha w Nebrasce. Studiował pod okiem Benjamina Grahama. Nazywany wyrocznią z Omahy, jest najbardziej znanym inwestorem na świecie. Jego majątek szacowany jest na 44 mld dolarów. Berkshire Hathaway dyrektor. KaŜde 10 tysięcy $ zainwestowane w fundusz Berkshire Hathaway byłoby dziś warte 50 milionów dolarów. Buffet uwaŝany był za skąpca, jednak w połowie 2006 roku podjął decyzję o przeznaczeniu większej części swego ogromnego majątku na cele charytatywne fundacja Billa i Melindy Gates. Swoim dzieciom zapisał w spadku jedynie 3 miliony $.

3 Warren Buffet Od 1956 pracuje jako wspólnik w firmie inwestycyjnej osiągając średnio rocznie prawie 30-procentowy przyrost zysków. Stosuje zasadę inwestowania na podstawie wartości firmy, a nie koniunkturalnej mody. Od 1962 roku kupuje akcje firmy włókienniczej Berkshire Hathaway, która pod jego wpływem po pewnym czasie zaprzestaje nieopłacalnej w USA produkcji tkanin i przekształca się w firmę inwestycyjną. W. Buffett kupując akcje firm kieruje się przede wszystkim: rachunkiem wyników, ilością pieniędzy generowanych dla akcjonariuszy, jakością kadry kierowniczej, rozsądnym zadłuŝeniem i zrozumieniem działalności spółki (przez długie lata nie inwestował w tzw. nowe technologie, twierdząc, Ŝe nie zna się na ich działalności). Cenionymi branŝami w portfelu Buffetta są banki, ubezpieczenia, media i firmy zbliŝone do statusu monopolisty.

4 Źródło: Berkshire Hathaway Inc. Annual Report 2008

5 Zwrot z inwestycji w akcje Berkshire Hathaway Wartość jednej akcji Berkshire Hathaway obecnie kształtuje się na poziomie USD Źródło: Citigroup

6 Źródło: Berkshire Hathaway Inc. Annual Report 2008

7 Źródło: Berkshire Hathaway Inc. Annual Report 2008

8 Warren Buffet cytaty Zasada nr 1: nigdy nie tracić pieniędzy. Zasada nr 2: nigdy nie zapominać o zasadzie nr 1. Wall Street to jedyne miejsce gdzie ludzie, którzy przyjechali Rolls Roycem, pytają o radę tych, którzy przyjechali metrem. Ryzyko pochodzi z niewiedzy, co się naprawdę robi. Patrz na wahania rynku jak na przyjaciela, a nie wroga. Jeśli dziś ktoś siedzi w cieniu, to dlatego, Ŝe kiedyś zasadził drzewo.

9

10 Skład portfela Warrena Buffeta ( ) Wells Fargo 6% White Mountains Ins. 17% Ameriprise Financial 13% Anheuser- Busch 6% Coca-Cola 9% Washington Post 20% M&T Bank 6% Wal-Mart 1% Procter & Gamble PetroChina 3% 1% Moody's 18%

11 Skład portfela Warrena Buffeta ( ) Coca-Cola - 17,46% Wells Fargo & Corp - 16,49% Burlington North Santa Fe Corp. - 10,23% Procter & Gamble - 11,48% ConocoPhillips - 7,98% Kraft Foods Inc - 7,16% American Express - 5,42% Johnson & Johnson - 3,3% U.S. Bancorp - 3,26% Wesco Financial Corporation - 3,17% Moody's - 1,86% Washington Post - 1,3% Consellation Energy Grp. - 0,96% Union Pacific Corp. - 0,82% M/T Bank Corp - 0,74% Nike Inc - 0,75%

12 Inwestowanie w akcje wg Warrena Buffeta Inwestowanie w akcje najlepiej rozpocząć, gdy bessa jest mocno zaawansowana, kursy akcji na giełdzie spadają od wielu miesięcy, a inwestorzy uwaŝają, Ŝe czeka nas Apokalipsa. JednakŜe, aby kupić dobre spółki trzeba je jakoś wyodrębnić. Najlepsze spółki do kupna długoterminowego to takie, które są niedowartościowane, mają sporo wolnej gotówki i wypłacają regularne dywidendy. Dobre spółki działają często w niszach rynkowych, gdzie jest niewielka konkurencja, mogą więc uzyskiwać wyŝsze marŝe.

13 Inwestowanie w akcje wg Warrena Buffeta W działalności Warrena Buffetta moŝna doszukać się wskazówek, wynikających w duŝym stopniu z zasad Benjamina Grahama, które stworzą nasz system poszukiwania firm wartościowych, niedocenionych przez rynek. 1) rynkowa kapitalizacja jest mniejsza niŝ 67% szybkich aktywów netto, 2) stopa dywidendy stanowi przynajmniej 67% oprocentowania obligacji, 3) zadłuŝenie jest mniejsze niŝ kapitał własny, 4) na przestrzeni ostatnich lat ROE jest (2-3)% większe od inflacji, 5) średnioroczny zysk z ostatnich 8 lat wynosi przynajmniej 10%, 5) przyrost wartości rynkowej w ciągu ostatnich 8 lat był wyŝszy od sumy zysków niepodzielonych za te lata, 6) wycena metodą DCF wskazuje na niedowartościowanie firmy, 7) firma jest nastawiona na redukcję kosztów i zwiększanie marŝy zysku, 8) zarząd przestrzega zasad ładu korporacyjnego.

14 Jakie akcje kupić wg Benjamina Grahama Zasady inwestycyjne Benjamina Grahama zasadzają się na twierdzeniu, iŝ akcje naleŝy kupić z marginesem bezpieczeństwa, czyli duŝo taniej niŝ wynika to z ich wartości. Podczas fazy hossy akcje są sprzedawane kilka razy powyŝej wartości księgowej i kilkadziesiąt razy powyŝej rocznych zysków. W fazie bessy te same akcje moŝna nabyć poniŝej wartości księgowej, a wskaźnik C/Z jest poniŝej 10. Jeśli chodzi o podział środków inwestycyjnych B. Graham proponuje, aby 25% ulokować w tanie akcje podczas hossy, a resztę w bezpieczne papiery typu obligacji. Z kolei w czasie bessy, gdy akcje łatwiej spełniają 7 warunków zakupu Grahama, lokujemy w nie 75% naszego kapitału inwestycyjnego. W pozostałym okresie część akcyjna portfela powinna zawierać się w przedziale 25-75% wszystkich oszczędności.

15 Jakie akcje kupić wg Benjamina Grahama Co kupić? - Dla konserwatywnych inwestorów, nie zajmujących się zawodowo giełdą, B. Graham proponuje wyszukanie spółek, których akcje spełniają poniŝsze warunki: 1. Wielkość większa niŝ przeciętna Powiedzmy, Ŝe w naszych warunkach ograniczamy się do spółek z WIG20, MIDWIGu i kilku innych duŝych spółek. 2. Dobra kondycja finansowa Wskaźnik płynności bieŝącej powinien wynosić co najmniej 2, a zadłuŝenie długoterminowe powinno być niŝsze od kapitału obrotowego. 3. Stabilność zysków Przez ostatnie 10 lat spółka nie powinna mieć strat w bilansie rocznym. 4. Regularne dywidendy Spółka powinna co roku, w czasie ostatnich 20 lat, wypłacać dywidendy. PoniewaŜ nasz rynek jest bardzo młody, proponuję przyjąć załoŝenie, Ŝe dywidenda jest wypłacana przez co najmniej 75% czasu istnienia firmy. 5. Wzrost zysków Średni zysk z trzyletniego okresu obecnie jest większy conajmniej o 33% od zysku z trzyletniego okresu sprzed 10 lat. 6. Wskaźnik ceny do średnich zysków za ostatnie 3 lata powinien być niŝszy od Cena do wartości księgowej niŝsza niŝ 1,5 Praktycznie B. Graham proponuje, aby dwa ostatnie warunki sprowadzić do jednego: aby iloczyn tych dwóch warunków był niŝszy od 22,5, czyli 15 (C/Z) x 1,5 (C/WK).

16 Które akcje będą najlepsze na okres bessy Akcje spółek zakupionych w zgodzie z systemem stosowanym przez W. Buffetta i B. Grahama powinny zachowywać się lepiej niŝ średnia podczas większych spadków cen na giełdzie. Podsumowując, spółki o małym zadłuŝeniu, małym współczynniku C/WK i C/Z, wypłacające dywidendę oraz z branŝy usług komunalnych powinny być lepsze niŝ pozostałe, co nie znaczy, Ŝe unikną spadków. Gdy nadchodzi rynek niedźwiedzia najlepiej nie mieć w ogóle akcji w portfelu.

17