Stopa zwrotu a ryzyko inwestycji na NewConnect. Marek Zuber Dexus Partners

HTML
DOWNLOAD

Wielkość: px

Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Stopa zwrotu a ryzyko inwestycji na NewConnect. Marek Zuber Dexus Partners"

Bartosz Bielecki
8 lat temu
Przeglądów:

1 Stopa zwrotu a ryzyko inwestycji na NewConnect Marek Zuber Dexus Partners

2 Ryzyko na rynkach finansowych Skąd się bierze? Generalna zasada: -Im większe ryzyko tym większy zysk -Im większy zysk tym większe ryzyko

3 W co zatem inwestować? -Papiery skarbowe wyznacznik i główny banchmark -Papiery dłużne komunalne -Papiery dłużne korporacyjne -Akcje spółek: dużych, średnich, małych -Inne Małe spółki duże ryzyko? Historia? Siła finansowa? Uzależnienie od dostawców i klientów? Siła oddziaływania na rynek? POTENCJAŁ!

4 NewConnect, a ryzyko inwestycyjne: 1. Relatywnie mniejsza znajomość podmiotu: -małe spółki -krótka historia -często poszukiwanie kapitału na zasadzie venture capital, na przykład finansowanie wizji - wchodzenie w obszary nowatorskie lub niszowe 2. Mniejsza kontrola Komisji Nadzoru Finansowego i nie tak rozległe obowiązki informacyjne - rola autoryzowanego doradcy ryzyko z nim związane

5 -Mniej wiemy o tym co dziej się w spółce, mamy mniejszą kontrolę nad zainwestowanymi środkami -Możemy spodziewać się mniejszej ilości publikacji analitycznych dotyczących spółek 3. System notowań i aktywność -Ryzyko niskiej płynności -Ryzyko braku rynkowej wyceny -Brak zaangażowania podmiotów w obrót -Większe narażenie na kreowanie rynku 4. Nastawienie na spekulacje, nie na inwestowanie fundamentalne

6 NewConnect: Większe ryzyko, a więc wyższa oczekiwana stopa zwrotu Dlaczego? Innowacyjne pola działania Wczesny etap rozwoju Mniejsza kontrola i mniejsza transparentność Ryzyko niższej płynności i braku realnej wyceny

7 Alternatywny system obrotu Marek Zuber Dexus Partners

8 Po co NewConnect? Poszerzenie możliwości działania na GPW, zarówno z punktu widzenia podmiotów poszukujących kapitał, jak i dostarczających kapitał Założenia: Firma: Spółki małe średnie (kapitalizacja poniżej 5 mln euro) Krótszy staż działalności Niższe koszty wejścia na parkiet Ciekawe branże, ciekawe rynki, wsparcie nowych i nowatorskich koncepcji Zróżnicowanie oferty (publiczna, prywatna) Większa łatwość zaistnienia

9 Inwestor: Szansa dla osób preferujących większe ryzyko Możliwość lepszej dywersyfikacji portfela Wspieranie branż nowatorskich, innowacyjnych Możliwość wejścia w projekt na wczesnym etapie rozwoju Szansa uzyskania premii za ryzyko w związku z dyskontem przy wycenie spółek

10 NewConnect szanse Możliwość osiągnięcia wyższej stopy zwrotu Korzystanie z już istniejącej infrastruktury, prostota obsługi Niższe koszty Szansa dla firm, które nie pozyskałyby środków w drodze normalnej emisji z uwagi na wczesna fazę rozwoju, ryzyko związane z branżą itd. Szansa na promocję Obecna sytuacja makroekonomiczna i rynkowa

11 NewConnect zagrożenia Brak płynności Nierzeczywista wycena, znaczące zmiany wartości spółek Spekulacje Brak należytej kontroli nad spółkami Mniejsze obowiązki informacyjne Autoryzowani doradcy Mała liczba spółek Brak zainteresowania ze strony market - makerów

12 Jak przeanalizować spółki i dokonać ich wyceny? Generalnie: analiza jest mocno utrudniona i obarczona duża ilością czynników ryzyka Co nam przeszkadza? Brak historii Zależność od niewielkiej liczby odbiorców i często również klientów Niska wiarygodność kredytowa Brak stabilności wyników Możliwe problemy z płynnością

13 Ale: Szansa na rozwój, czyli olbrzymi potencjał, przychody i zyski mogą wzrosnąć wielokrotnie Kupujemy ludzi lub pomysł, a nie spółkę A najlepiej JEDNO I DRUGIE!

14 Metody wyceny spółek: 1. Metody porównawcze 2. Wartość księgowa 3. Model dywidendowy 4. Metody mieszane 5. Metody dochodowe (DCF)

15 Analiza porównawcza - Porównanie ze spółkami notowanymi Istotne kwestie: jak wybrać spółki do porównania? Jak podchodzić do konkretnych przypadków, np. dyskonto, premia itd.? - Porównanie do zwartych transakcji Trzeba je odpowiednio dobrać i pamiętać o wiarygodności -Porównanie z różnymi wskaźnikami i wielkościami charakteryzującymi spółki P/S P/E P/BV P/EBIT P/EBITDA

16 Metoda księgowa Najprostsza, wartość firmy to wartość jej aktywów netto, czyli kapitału własnego Prosta ale nie uwzględnia wszystkiego p.w. nie uwzględnia przyszłości Nic nie zrobimy przy spółkach w początkowej fazie rozwoju

17 Metoda dywidendowa Model dywidendy o stałym poziomie Cena = dywidenda /stopa dyskontowa Model dywidendy o stałym wzroście (Model Gordona) Cena= dywidenda/(stopa dyskontowa-stopa wzrostu dywidendy)

18 Metoda mieszana Wartość przedsiębiorstwa to suma wartości składników materialnych oraz ich zdolności do generowania środków finansowych, czyli Wartość = wartość majątku + x (wartość firmy (goodwill))

19 Wycena dochodowa Szacujemy przyszłe korzyści ekonomiczne. Musimy zatem znać prognozy dotyczące podstawowych wielkości w firmie Przychody, zyski itd. Stopa dyskontowa Niepewność w realizacji prognoz Wartość końcowa Czas realizacji, czas trwania

20 Co zatem robimy? Każdy przypadek jest szczególny, ale często będzie to właśnie wycena pomysłu i ludzi go realizujących

21 Co zatem robimy? Musimy bardziej opierać się na fundamentach, niż na analizie technicznej (kwestia płynności i większej podatności na zmiany Możemy stosować inne zasady np. ter preferowane przez Venture Capital.

22 Dokument informacyjny Musi przedstawić wszelkie istotne z punktu widzenia spółki informacje w sposób umożliwiających ocenę ich wpływu na sytuacje gospodarczą, majątkową i finansową, a także na przyszłość.

23 Dokument informacyjny Wstęp Rozdziały: -Czynniki ryzyka -Osoby odpowiedzialne za informacje zawarte w dokumencie informacyjnym -Dane o instrumentach finansowych wprowadzanych do alternatywnego systemu obrotu -Dane o emitencie -Sprawozdania finansowe -Załączniki

24 Sprawozdanie finansowe, czyli: -Bilans -Rachunek zysków i strat -Rachunek przepływów pieniężnych -Zestawienie zmian w kapitale własnym -Informacja dodatkowa!

Podobne dokumenty

Wybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski

Wybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wybór i ocena spółki Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wartość wewnętrzna vs cena giełdowa Wartość Momenty kiedy WW jest bliska cenie giełdowej WW Cena giełdowa Kupno Sprzedaż Kupno