Prezentacja wyników za I półrocze 2012 roku Grupy Kapitałowej Azoty Tarnów

Transkrypt

1 Prezentacja wyników za I półrocze 2012 roku Grupy Kapitałowej Azoty Tarnów

2 Grupa Kapitałowa Azoty Tarnów IH 2012 w liczbach Grupa Kapitałowa w 2011 roku Przychody mln PLN Zysk netto 273 mln PLN Kapitał własny mln PLN Średnie zatrudnienie * osób w porównaniu do IH 2011 * Stan na

3 Historia charakteryzująca się rozwojem i wzrostem Oficjalne otwarcie Fabryki w Tarnowie Powstanie ZCh Police Wejście na warszawską GPW Wezwanie do sprzedaży 32% akcji Zakładów Azotowych Puławy S.A Założenie Fabryki w Kędzierzynie Koźlu Wejście na warszawską GPW Nabycie : ATT Polymers GmbH Pakietu kontrolnego ZAK S.A. Nabycie : pakietu kontrolnego ZCh Police akcji ZAK S.A 3

4 Strategia Misja Dzięki nabytym doświadczeniom i kompetencjom sprawiamy, że chemia jest bezpieczna i użyteczna dla ludzi. Ciągle dążymy do wzrostu wartości Grupy Kapitałowej Azoty Tarnów, efektywnie wykorzystując wszelkie synergie i innowacje Wizja Przed upływem dekady: będziemy notowani w podstawowym indeksie Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie zapewnimy Akcjonariuszom spółek jeden z najwyższych w branży zwrot z powierzonego kapitału utrzymamy trwałą pozycję jednego z trzech największych producentów nawozów na europejskim rynku 4

5 Przegląd najważniejszych wydarzeń spółki Azoty Tarnów Wezwanie spółki Acron do sprzedaży akcji Azotów Tarnów zakończone fiaskiem planowane objęcie 66% akcji ostatecznie objęto 12,03% akcji cena początkowa: 36 PLN cena końcowa: 45 PLN Akcjonariat przed po wezwaniem wezwaniu Aviva OFE BZ WBK 9,98% PZU S.A. (w tym PZU Życie S.A.) 5,29% Pozostali Pozostali 20,00% 26,74% Generali OFE 5,21% ING OFE ING 14,43% OFE 14,43% PZU OFE "Złota Jesień" 5,10% Skarb Państwa 32,05% Skarb Państwa 32,05% Norica Holding S.à.r.l. wraz z Agroberry Ventures Limited 13,23% 1,20% 5

6 Przegląd najważniejszych wydarzeń Spółki Azoty Tarnów Wykorzystujemy szanse na rozwój GK Azoty Tarnów Ogłoszenie wezwania do zapisywania się na sprzedaż akcji spółki Zakłady Azotowe Puławy S.A. Etap 1: Wezwanie - oferta gotówkowa na 32% Cena za 1 akcję ZAP: 110 zł Łączna wartość: ok. 673 mln zł Okres zapisów: 2-16 sierpnia 2012 r. Źródła finansowania: środki własne oraz gwarancja bankowa otrzymana od Societe Generale Etap 2: Emisja nowych akcji Azotów Tarnów Cel: zwiększenie udziału Azotów Tarnów do 100% w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu ZAP Parytet wymiany: 2,5 nowej akcji Azotów Tarnów za 1 akcję ZAP wniesioną aportem do Azotów Tarnów Strategia Azotów Tarnów na lata oraz przedstawiony plan konsolidacji sektora chemicznego zyskał poparcie Skarbu Państwa oraz Akcjonariuszy Azotów Tarnów, którzy poparli plany Zarządu podczas Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia w dniu

7 Pozostałe wydarzenia w Azotach Tarnów Wdrożenie Pracowniczego Programu Emerytalnego Pozytywny Audyt Systemu Zarządzania Jakością Wpływ ze sprzedaży jednostek ERU za VI okres pomiaru Zweryfikowana nadwyżka uprawnień do emisji gazów cieplarnianych ilości emisji CO2 za 2011 rok Przyznanie praw majątkowych wynikających ze świadectw pochodzenia energii elektrycznej wytworzonej w wysokosprawnej Kogeneracji za 2011 rok 7

8 Pozostałe wydarzenia w GK Azoty Tarnów Podtrzymanie oferty przejęcia KiZChS Siarkopol S.A. Działania IT - transformacja i konsolidacja środowisk informatycznych Konsolidacja Grupy Kapitałowej PKCh Sp. z o.o. 8

9 Grupa Azoty Tarnów Core business Obsługa biznesu Logistyka Azoty Tarnów ZCh Police S.A. ZAK S.A. ATT Polymers GmbH PKCH. Sp. z o.o. PTK Koltar Sp. z o.o. Tworzywa konstrukcyjne: PA6, POM; Nawozy azotowe: CAN, ASN, AS Nawozy wieloskładnikowe:npk, NP; Nawozy azotowe: NS,Mocznik; Pigmenty: Biel tytanowa Nawozy azotowe: AN, CAN, Mocznik; Alkohole OXO; Plastyfikatory Tworzywa konstrukcyjne: PA6 Usługi związane z utrzymaniem produkcji Usługi transportu kolejowego 9

10 Dzięki przejęciom GK Azoty Tarnów przeszła transformację Skonsolidowane przychody (mld zł) 2011 Zakup 66% akcji Zakładów Chemicznych Police S.A. Zakup 41% akcji ZAK S.A. 7,0 +52% 30% Zakup ATT Polymers Zakup 53% akcji ZAK S.A. 5,3 25% 20% 15% 2 1,9 10% 1,3 1,4 1,2 2 5% 0% PF Źródło: Informacje spółki, Capital IQ 1 Informacje historyczne o porównywalnych spółkach wg Capital IQ; 2 Stopa wzrostu CAGR przychodów pro forma dla Arkema, Solvay i Yule Catto CAGR ,2 10

11 mając w planach stworzenie liczącej się w regionie grupy chemicznej Azoty Tarnów Nr 1 w Polsce w produkcji nawozów mineralnych *, poliamidu 6, alkoholi OXO Nr 2 w UE w produkcji DEHP, 2EH, amoniaku Nr 4 w UE w produkcji AN/CAN, poliamidu 6 ** ZA Puławy Nr 1 w Polsce w produkcji melaminy, RSM, mocznika oraz saletry amonowej Nr 2 w UE w produkcji mocznika, melaminy Powiększenie Grupy Azoty o ZAP tworzy lidera na polskim rynku oraz czołowego gracza na rynku Unii Europejskiej w zakresie nawozów mineralnych, mocznika, nawozów wieloskładnikowych, poliamidu 6, melaminy oraz plastyfikatorów *Nawozy mineralne nawozy wieloskładnikowe + nawozy azotowe w tonach produktu; **wśród zintegrowanych producentów 11

12 Lider wśród grup chemicznych w Polsce Nawozy Polska: Nr 1 w nawozach wieloskładnikowych * Nr 1 w nawozach mineralnych ** Nr 1 w nawozach z zawartością siarki Europa: Nr 2 w nawozach wieloskładnikowych Nr 3 w nawozach mineralnych Biel tytanowa Nr 1 w Polsce Nr 11 w Europie Plastyfikatory Nr 1 w Polsce Nr 4 w Europie Alkohole OXO Nr 1 w Polsce Nr 7 w Europie Poliamid (PA6) Nr 1 w Polsce Nr 5 *** w Europie *Nawozy wieloskładnikowe łącznie (AP, NPK, PK) **Nawozy wieloskładnikowe + nawozy azotowe ***Wśród producentów zintegrowanych 12

13 Azoty Tarnów na GPW Historyczne maksimum kursu: 47,81 PLN lipiec 2012 Stała obecność w Index Respect 13

14 Mocna pozycja na rynkach docelowych Blisko 90 % przychodów generuje sprzedaż na rynkach Unii Europejskiej Ameryka Północna 0,2% -0,1% Unia Europejska * 39% Pozostała Europa 3% -1% Azja 3% -1% -9% Polska 49% Ameryka Łacińska 3% +1% Afryka 3% +3% +6% 1H H 2011 * Bez Polski 14

15 Determinanty w IH 2012 roku Parametry finansowe umocnienie się EURO do złotówki w porównywanym okresie o 16,2% umocnienie się USD do złotówki w porównywanym okresie o 7,4% stopa procentowa WIBOR 1M - średnioroczny wzrost o 0,71 punktu 5,0 4,5 4,0 Dzienne notowania kursów, miesięczne stopy procentowe PLN/USD PLN/EUR Stopy procentowe 6,0% 5,5% 5,0% 3,5 3,0 2,5 4,5% 4,0% 2,0 3,5% 15

16 PLN/t EUR/t Otoczenie rynkowe nawozy i surowce * Wzrost cen zbóż o średnio 7% Wzrost cen nawozów azotowych o średnio 1% Notowania AN, AS, rzepak, pszenica sty 11 lut 11 mar 11 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11 wrz 11 paź 11 lis 11 gru 11 sty 12 lut 12 mar 12 kwi 12 maj 12 cze 12 0 Rzepak PLN/t Pszenica konsump. PLN/t Saletra amonowa AN EUR/t Siarczan amonu AS EUR/t Saletrzak CAN EUR/t *IH 2012 do IH

17 Otoczenie rynkowe nawozy fosforowe i surowce * Spadek cen amoniaku o średnio 3% Wzrost cen fosforytów o średnio 18% Spadek cen nawozów fosforowych o średnio 1% Notowania NPK, DAP, fosforytów i amoniaku sty 11 lut 11 mar 11 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11 wrz 11 paź 11 lis 11 gru 11 sty 12 lut 12 mar 12 kwi 12 maj 12 cze 12 NPK USD/t DAP USD/t Amoniak USD/t Fosforyty USD/t *IH 2012 do IH

18 Otoczenie rynkowe produkty organiczne i tworzywa * Wzrost cen surowców ropopochodnych o średnio 1% Spadek cen tworzyw o średnio 2% Spadek cen alkoholi OXO i plastyfikatorów o średnio 5% Notowania cen benzenu, CPL, PA6, DEHP, 2-EH, propylenu sty 11 lut 11 mar 11 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11 wrz 11 paź 11 lis 11 gru 11 sty 12 lut 12 mar 12 kwi 12 maj 12 cze 12 *IH 2012 do IH 2011 Benzen EUR/t Kaprolaktam EUR/t PA6 EUR/t DEHP EUR/t 2-EH EUR/t Propylen EUR/t 18

19 Podsumowanie danych finansowych (1H 12/ 1H 11) Przychody: 3,8 mld PLN, wzrost o 94 % w odniesieniu do 1H 2011 EBITDA: 473 mln PLN, wzrost o prawie 51% Wynik netto: 273 mln PLN, wzrost o blisko 45% Środki pieniężne: 419 mln PLN, spadek o 45%, w tym z środki pieniężne z działalności operacyjnej: 452 mln PLN, wzrost o ponad 186% Wartość rynkowa akcji Azotów Tarnów mln PLN (stan na ) 19

20 Analiza wskaźnikowa GK Azoty Tarnów Rodzaj wskaźnika 1H2011 1H2012 Wskaźniki rentowności Rentowność EBIT (%) 12,1% 9,3% Rentowność EBITDA (%) 16,0% 12,4% Rentowność zaangażowanego kapitału (ROCE) 8,7% 8,7% Rentowność netto kapitału własnego (ROE) 8,8% 8,0% Wskaźniki płynności Wskaźnik płynności I (krotność) 1,4 1,8 Wskaźniki zadłużenia Wskaźnik zadłużenia ogólnego (%) 44,5% 32,9% Dług netto (mln zł) Dług netto / EBITDA 0,15 X* * W przypadku ujemnej wartości pozycji Dług netto kalkulacja wskaźnika Dług netto/ EBITDA nie jest miarodajna 20

21 Wyniki GK Azoty Tarnów mln PLN 1H H 2012 Zmiana r/r 2Q Q Q Q Q 2012 Przychody ze sprzedaży ogółem EBIT EBITDA Zysk netto Struktura skonsolidowanego przychodu GK 1H 2012 Azoty Tarnów; 809 GK ZAK; GK Police; % 20% 40% 60% 80% 100% 21

22 Wyniki Spółki Azoty Tarnów mln PLN 1H H 2012 Zmiana r/r 2Q Q Q Q Q 2012 Przychody ze sprzedaży ogółem EBIT EBITDA Zysk netto EBITDA wzrost 1H 2012 do 1H mln PLN 105 1H cena sprzedaży 105 wolumen sprzedaży 40 6 pozostałe koszty pozostałe przychody 57 cena zużyt. surowców 96 wolumen zużyt. surowców wzrost spadek 168 1H

23 Finanse GK Azoty Tarnów Aktywa narastająco w mln PLN Aktywa trwałe 64% Zapasy 13% Należności 14% Pozostałe aktywa obrotowe 9% 1H H 2012 Zmiana Aktywa trwałe % Aktywa obrotowe w tym środki pieniężne i ekwiwalenty % % Aktywa razem % Pasywa narastająco w mln PLN Kapitał własny 67% Kredyty i pożyczki 5% Pozostałe zobowiązania 28% 1H H 2012 Zmiana Kapitał własny % Zobowiązania % w tym kredyty i pożyczki % Pasywa razem % 23

24 Przepływy pieniężne Grupy Kapitałowej Przepływy (mln PLN) 1H H 2012 Działalność operacyjna Działalność inwestycyjna Działalność finansowa Środki pieniężne na koniec okresu wzrost spadek mln PLN Środki pieniężne na początek okresu Zysk po opodatkowaniu Amortyzacja Saldo kredytów wraz z kosztami obsługi Zmiany kapitału obrotowego Pozostałe pozycje Wydatki na inwestycje rzeczowe Środki pieniężne na koniec okresu 24

25 Miliony PLN Segmenty 1H 2012/ 1H % Pozostałe Pigmenty Oxo Tworzywa Nawozy 0 1H H

26 Zróżnicowany profil biznesowy Nawozy Tworzywa Fosforowe 25% Saletrzane 15% Mocznik 10% Siarczan amonu 3% Pozostałe 5% 58% mln PLN 16% Poliamid 12% Politrioksan 1% Kaprolaktam 2% Pozostałe 3% Pigmenty 6% 4% 16% OXO Biel tytanowa 6% Pozostałe 0,2% Przychody 1H 2012 Alkohole OXO 12% Plastyfikatory 5% Pozostałe 0,3% 26

27 Wyniki wg segmentów 1H 2012 Przychody netto ze sprzedaży Zysk ze sprzedaży EBIT EBITDA Nawozy Tworzywa Alkohole OXO Pigmenty Pozostałe EBITDA H H 2012 Nawozy Tworzywa OXO Pigmenty Pozostałe 27

28 Segment Nawozy mln PLN Przychody ze sprzedaży ogółem 1H H 2012 Zmiana r/r EBIT EBITDA Aktywa ogółem Udział % w sprzedaży Udział % w EBITDA Przychody segmentu 1H 2012 Pozostałe Amoniak Mocznik NS Saletrzane 58% 66% 500 NP NPK 0 mln PLN IH

29 Segment Tworzywa mln PLN Przychody ze sprzedaży ogółem 1H H 2012 Zmiana r/r EBIT EBITDA Aktywa ogółem Udział % w sprzedaży 16% Udział % w EBITDA 19% Przychody segmentu 1H 2012 Pozostałe Cykloheksanon POM Kaprolaktam Poliamid 0 mln PLN IH

30 Segment OXO mln PLN Przychody ze sprzedaży ogółem 1H H 2012 Zmiana r/r EBIT EBITDA Aktywa ogółem Udział % w sprzedaży 16% Udział % w EBITDA 15% Przychody segmentu 1H 2012 Pozostałe Plastyfikatory Alkohole OXO 0 mln PLN IH

31 Segment Pigmenty mln PLN Przychody ze sprzedaży ogółem 1H H 2012 Zmiana r/r EBIT - 33 EBITDA - 54 Aktywa ogółem Przychody segmentu 1H 2012 Pozostałe Udział % w sprzedaży 6% Udział % w EBITDA 11% 100 Biel tytanowa 50 0 mln PLN IH

32 Biznes pro forma Sprzedaż głównych produktów * GK Azoty Tarnów Nawozy mineralne generują ponad 56% przychodu z biznesu Produkty organiczne i tworzywa to ponad 30% przychodu z biznesu 1H2011 ** Tworzywa i półprodukty do ich produkcji 19% 1H 2012 Tworzywa i półprodukty do ich produkcji 17% Nawozy wieloskładnikowe 27% Alkohole OXO i Plastyfikatory 17% Nawozy wieloskładnikowe 26% Alkohole OXO i Plastyfikatory 16% Nawozy azotowe 27% Pigmenty 5% Inne 5% Nawozy azotowe 30% Pigmenty 6% Inne 5% * 100% to sprzedaż głównych produktów ** GK Azoty Tarnów w obecnym składzie od stycznia

33 Biznes pro forma Zakup głównych surowców * GK Azoty Tarnów Gaz ziemny to 31% zakupu surowców Produkty ropopochodne stanowią 25% zakupu surowców 1H 2011 ** 1H 2012 Propylen 16% Gaz ziemny 25% Fosforyty 10% Pozostałe 16% Sól potasowa 11% Fenol 8% Węgiel 5% Energia elektryczna 9% Propylen 13% Gaz ziemny 31% Pozostałe 14% Fosforyty 11% Sól potasowa 10% Fenol 8% Węgiel 6% Energia elektryczna 7% * 100% to zakup głównych surowców ** GK Azoty Tarnów w obecnym składzie od stycznia

34 Zastrzeżenia prawne Informacje zamieszczone poniżej zostały przygotowane przez spółkę Zakłady Azotowe w Tarnowie Mościcach S.A. z siedzibą w Tarnowie ( Spółka ) wyłącznie na potrzeby prezentacji dla inwestorów z dnia 20 sierpnia 2012 r. ( Prezentacja ). Poprzez udział w spotkaniu, na którym Prezentacja jest przedstawiana lub przez zapoznanie się z treścią poniższej Prezentacji zgadzają się Państwo na poniżej określone ograniczenia i zastrzeżenia. Niniejsza Prezentacja nie stanowi ani nie jest częścią i nie powinna być traktowana jako oferta albo jako propozycja dokonania zapisów na, gwarantowania zakupu lub dokonania w inny sposób nabycia jakichkolwiek papierów wartościowych Spółki, któregokolwiek z podmiotów jej grupy kapitałowej ( Grupa ) lub Zakładów Azotowych Puławy S.A. ( ZAP ). Ani niniejsza prezentacja ani żadna jej część nie mogą stanowić podstawy ani nie można na nich polegać w związku z jakimkolwiek zapisem na jakiekolwiek papiery wartościowe Spółki, spółek Grupy lub ZAP, lub ich nabyciem. Ani niniejsza prezentacja ani żadna jej część nie mogą stanowić podstawy ani nie można na nich polegać w związku z jakąkolwiek umową albo zobowiązaniem lub decyzją inwestycyjną dotyczącą papierów wartościowych Spółki, spółek Grupy lub ZAP. Niniejsza Prezentacja nie stanowi rekomendacji dotyczącej jakichkolwiek papierów wartościowych Spółki, spółek Grupy lub ZAP. Zwiększenie udziału Spółki w ZAP jest uzależnione od spełnienia szeregu warunków, w tym, sporządzenia, zatwierdzenia i publikacji prospektu emisyjnego zawierającego informacje na temat oferty akcji Spółki nowej emisji skierowanej do akcjonariuszy ZAP ( Oferta ). Jedynym prawnie wiążącym dokumentem dotyczącym wezwania do zapisywania się na sprzedaż akcji ZAP, upoważniających do wykonywania 32% głosów na walnym zgromadzeniu tej spółki ( Wezwanie ) jest treść dokumentu Wezwania, ogłoszona przez Zarząd w dniu 13 lipca 2012 r. (wraz z wszelkimi zmianami) za pośrednictwem UniCredit CAIB Poland S.A. z siedzibą w Warszawie, zgodnie z wymogami ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (tekst jednolity: Dz.U. z 2009 r. Nr 185, poz. 1439) oraz rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie wzorów wezwań do zapisywania się na sprzedaż lub zamianę akcji spółki publicznej, szczegółowego sposobu ich ogłaszania oraz warunków nabywania akcji w wyniku tych wezwań (Dz.U. z 2005 r., Nr 207, poz ze zm.). Jedynym prawnie wiążącym dokumentem dotyczącym Oferty będzie sporządzony przez Spółkę prospekt emisyjny, podlegający zatwierdzeniu przez Komisję Nadzoru Finansowego. Żadne oświadczenie ani zapewnienie, wyraźne jak i dorozumiane, nie zostało złożone przez ani w imieniu Spółki ani żadnego z jej akcjonariuszy, członków organów, członków kadry kierowniczej, pracowników, przedstawicieli lub doradców ani żadnej innej osoby, co do prawidłowości, kompletności lub rzetelności informacji lub opinii przedstawionych w niniejszej Prezentacji. Kwestie omawiane w niniejszej Prezentacji mogą stanowić stwierdzenia dotyczące przyszłości. Stwierdzenia dotyczące przyszłości różnią się od stwierdzeń dotyczących faktów historycznych. Stwierdzenia zawierające słowa oczekuje, zamierza, planuje, uważa, planuje, przewiduje, będzie, ma na celu, może, byłoby, mogłoby, kontynuuje oraz podobne o charakterze dotyczącym przyszłości stanowią wyznaczniki takich oświadczeń dotyczących przyszłości. Oświadczenia dotyczące przyszłości zawierają oświadczenia na temat wyników finansowych, strategii biznesowej, planów i celów Spółki w zakresie jej przyszłej działalności (włącznie z planami rozwoju dotyczącymi Spółki). Wszystkie stwierdzenia dotyczące przyszłości zawarte w niniejszej Prezentacji dotyczą kwestii wiążących się ze znanymi i nieznanymi ryzykami, sprawami niemożliwymi do przewidzenia oraz innymi czynnikami, w wyniku których faktyczne wyniki i osiągnięcia Spółki mogą być istotnie różne od przedstawionych w oświadczeniach dotyczących przeszłości oraz wyników i osiągnięć Spółki w przeszłości. Oświadczenia dotyczące przyszłości zostają złożone na podstawie różnorodnych założeń w zakresie przyszłych wydarzeń, włącznie z wieloma założeniami dotyczącymi aktualnych i przyszłych strategii biznesowych Spółki oraz przyszłego otoczenia działalności. Chociaż Spółka uważa, że przyjęte dane szacunkowe i założenia są uzasadnione, mogą one okazać się nieprawidłowe. Informacje, opinie i stwierdzenia dotyczące przyszłości zawarte w niniejszej Prezentacji są aktualne wyłącznie w dacie niniejszej Prezentacji i mogą zostać zmienione bez zawiadomienia. Spółka i jej odpowiedni przedstawiciele, pracownicy lub doradcy nie zamierzają podejmować i wyraźnie oświadczają, że nie mają żadnego obowiązku ani nie podlegają żadnym zobowiązaniom do rozpowszechniania jakichkolwiek suplementów, zmian, aktualizacji lub ponownych edycji jakichkolwiek informacji, opinii lub oświadczeń dotyczących przyszłości zawartych w niniejszej Prezentacji w celu odzwierciedlenia jakichkolwiek zmian w stosunku do zdarzeń, warunków lub okoliczności. Ani Spółka, ani żaden z jej akcjonariuszy, członków organów, członków kadry kierowniczej, pracowników, przedstawicieli lub doradców ani żadna inna osoba nie ponosi odpowiedzialności z tytułu jakiejkolwiek szkody wynikającej z powodu wykorzystania niniejszej Prezentacji lub jej treści albo w jakikolwiek inny sposób wynikających w związku z niniejszą Prezentacją. Ani Spółka, ani żaden z jej akcjonariuszy, członków organów, członków kadry kierowniczej, pracowników, przedstawicieli lub doradców, ani żadna inna osoba nie są zobowiązani zapewnić odbiorcom niniejszej prezentacji jakichkolwiek dodatkowych informacji ani aktualizować niniejszą Prezentację. Niniejsza Prezentacja nie podlega dystrybucji ani wykorzystaniu przez żadną osobę ani jakikolwiek podmiot w jakiejkolwiek jurysdykcji, gdzie taka dystrybucja lub wykorzystanie byłoby sprzeczne z przepisami prawa miejscowego lub zobowiązywałoby Spółkę albo którykolwiek z jej podmiotów powiązanych do uzyskania autoryzacji, licencji albo uzależniało od wymogów rejestracyjnych wynikających z obowiązujących przepisów prawa. Ani niniejsza Prezentacja ani żadna jej część lub kopia nie może być wprowadzona ani przesłana na terytorium Stanów Zjednoczonych Ameryki, ani nie może być rozpowszechniania, bezpośrednio lub pośrednio, w Stanach Zjednoczonych Ameryki. Nieprzestrzeganie tego ograniczenia może stanowić naruszenie amerykańskich przepisów dotyczących papierów wartościowych. Osoby, które wejdą w posiadanie niniejszej Prezentacji powinny przestrzegać wszystkie powyższe ograniczenia. Żadne papiery wartościowe, o których mowa w niniejszym dokumencie, nie zostały i nie zostaną zarejestrowane zgodnie z przepisami amerykańskiej ustawy o papierach wartościowych - US Securities Act of Wszelkie takie papiery wartościowe nie mogą być oferowane ani sprzedawane w Stanach Zjednoczonych Ameryki, chyba że na mocy zwolnienia albo w ramach transakcji nie podlegającej wymogom rejestrowym tej Ustawy. 34

35 Dziękujemy za uwagę