Aktywa $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $0,00

Transkrypt

1 Tabela 1 Analiza dynamiki wybranych pozycji sprawozdania finansowego w latach / / / / / /2016 Aktywa/pasywa 11,17% 40,83% 23,81% 16,26% 21,58% 18,69% Aktywa trwałe 1,45% -2,79% 12,00% 21,59% 75,03% 39,29% Aktywa obrotowe 16,48% 61,57% 27,18% 14,91% 7,33% 9,75% Kapitał własny -1,30% 36,36% -29,77% 3,25% 72,64% 72,64% Zobowiązania razem 24,59% 44,64% 66,86% 20,66% 6,80% 4,82% Należności krótkoterminowe 321,00% -71,97% 309,95% -22,64% 30,28% 12,79% Zobowiązania krótkoterminowe 54,07% 40,90% 103,50% 26,30% 38,14% 38,14% Zobowiązania z tytułu dostaw i usług 71,23% -79,42% 135,77% -21,50% 4,74% 9,84% Przychody ze sprzedaży 47,06% 93,54% -53,93% 30,54% 25,89% 0,74% Zysk operacyjny -106,22% 7826,25% -162,24% -95,81% -943,23% 48,49% Zysk netto -72,90% -1326,15% -177,29% -97,03% -910,68% 157,84% $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 Aktywa Rys. 1 Wysokość aktywów w latach (w tys. USD).

2 Analiza dynamiki sumy bilansowej pokazuje, że działalność przedsiębiorstwa rozwija się nieprzerwanie od Od roku 2012 wzrsty te są stabilne. $ ,00 Aktywa trwałe $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 Rys. 2 Wysokość aktywów trwałych w latach (w tys. USD). Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata Aktywa trwałe w latach utrzymywały stabilny poziom. Następnie pojawiły się wzrosty tej pozycji, które przybrały na sile zwłaszcza w roku 2016 oraz Jest to głównie wynikiem wzrostu pozycji Software development costs and licenses, net of current portion. Jeden z komentarzy spółki brzmi następująco: Tabela 2 komentarz spółki dotyczący pozycji Software development costs and licenses, net of current portion. Komentarz Software Development and Licensing: We make payments to third-party software developers that include contractual payments to developers under several software development agreements that expire at various times through January Our aggregate outstanding software development commitments assume satisfactory performance by third-party software developers. We also have licensing commitments that primarily consist of obligations to holders of intellectual property rights for use of their trademarks, copyrights, technology or other intellectual property rights in the development of our products. Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za rok 2017.

3 $ ,00 Aktywa obrotowe $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 Rys. 3 Wysokość aktywów obrotowych w latach (w tys. USD). Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata Aktywa obrotowe przyjmują stabilną tendencje wzrostową na przestrzeni analizowanych lat. Można dostrzec zależność miedzy kształtowaniem się tej pozycji a kształtowaniem się pozycji aktywów. $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 Kapitał własny Rys. 4 Wysokość kapitału własnego w latach (w tys. USD).

4 Kapitał własny podobnie jak aktywa trwałe przybrał dość spore wzrosty w latach 2016 i Działo się tak głównie za przyczyną wzrostu pozycji Common stock. Powodem tego jest emisja akcji. $ ,00 Zobowiązania razem $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 Rys. 5 Wysokość zobowiązań w latach (w tys. USD). Z analizy kształtowania się zobowiązań wynika, że pozycja ta wzrasta nieprzerwanie od roku Większe wzrosty odnotowano w latach Pozycja ta jest zbliżona pod względem kształtowania się w kolejnych latach do pasywów. 90,00% 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% Udział zobowiązań krótkoterminowych w zobowiązaniach 78,58% 76,79% 58,03% 60,75% 48,85% 47,59% 39,50% Rys. 6 Kształtowanie się Udziału zobowiązań krótkoterminowych w zobowiązaniach w latach

5 Na rysunku 6 można zaobserwować udział zobowiązań krótkoterminowych w zobowiązaniach razem. Wynika, że ich udział przybiera tendencje wzrostową. 25,00% 20,00% Udział należnośći krótkoterminowych w przychodach ze sprzedaży 20,12% 15,00% 15,61% 11,92% 12,34% 13,81% 10,00% 5,00% 5,45% 2,26% 0,00% Rys. 7 Kształtowanie się Udziału należności krótkoterminowych w przychodach ze sprzedaży w latach Analizując należności krótkoterminowe postanowiono sprawdzić jaki jest ich udział w przychodach ze sprzedaży. Pozwala to określić jaka część przychodów jest kredytowana. W badanym czasie udział ten wynosił od 2,2% do 20%. Wartości te nie miały wyraźnej tendencji. Rozłożyło się to w czasie. Można zaobserwować dość duże wahania, zwłaszcza w początkowych latach. Od roku 2015 spółka ustabilizowała ten udział co należy dobrze odczytywać.

6 Poziomy zobowiązań krótkoterminowych oraz należności krótkoterminowych przedstawia poniższy wykres. $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 Należnośzi krótkoterminowe Zobowiazania z tytułu dostawe i usług Rys. 8 Wysokość należności oraz zobowiązań z tytułu dostaw i usług w latach (w tys. USD). Można zaobserwować, że poziom omawianych zobowiązań był w każdym okresie niższy od poziomu należności. Wartość należności w ostatnich latach rośnie. Jest to związane głównie z rosnącymi przychodami ze sprzedaży. Zobowiązania z tytułu dostaw i usług przyjmują stabilne wartości.

7 Wysokości przychodów ze sprzedaży, zysku operacyjnego oraz zysku netto przedstawione są na poniższym wykresie. $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 -$ ,00 Przychody ze sprzedaży Zysk operacyjny Zysk netto Rys. 9 Wysokość przychodów ze sprzedaży, zysku operacyjnego oraz zysku netto w latach (w tys. USD). Można zaobserwować, że spółka nie zawsze osiągała zysk. Cieszy fakt wzrostu przychodów ze sprzedaży od roku 2014 oraz, że wartość zysku netto jest niemalże taka sama co zysku operacyjnego. Świadczy to o małym wpływie działalności innej niż statutowa. Brak stabilności w osiąganym zysku świadczy o dużej sezonowości.

8 Strukturę geograficzną genrowanych przychodów prezentuje wykres powyżej. $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 USA Europa Kanada i Ameryka Płudniowa Azja Rys. 10 Podział przychodów ze sprzedaży pod względem geograficznym w latach (w tys. USD). Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata ,69% 29,65% 5,5% 6,2% ,14% 28,98% 6,1% 8,8% ,55% 31,80% 7,1% 8,5% ,54% 29,79% 6,2% 6,5% ,54% 38,44% 7,4% 7,6% ,50% 27,01% 7,3% 7,2% ,39% 29,82% 7,5% 8,3% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% USA Europa Kanada i Ameryka Płudniowa Azja Rys. 11 Procentowy podział przychodów ze sprzedaży pod względem geograficznym w latach Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata

9 Można dostrzec, że przychody generowane sa głównie z USA, a w drugiej kolejności z Europy. Pozostałe obzary mają zanczenie dużo mniejsze. Należy uznać, że występuje dywersyfikacja żródeł przychodów. W poniższej tabeli znajdują się informacje dotyczące korelacji. Sama korelacja to wzajemne powiązanie pomiędzy dwoma zmiennymi. Współczynnik korelacji to z kolei liczba określająca w jakim stopniu zmienne są współzależne. Jest to miara korelacji dwóch (lub więcej) zmiennych. Najczęściej przybiera wartości od 1 (zupełna korelacja ujemna), przez 0 (brak korelacji) do +1 (zupełna korelacja dodatnia). 1 W poniższej tabeli przedstawiono współczynniki liniowej korelacji Pearsona. Tabela 3 Współczynniki korelacji wybranych elementów sprawozdania finansowego w latach Przychody ze sprzedaży Zobowiązania Zysk operacyjny Należności krótkoterminowe -0,02 Zobowiązania krótkoterminowe 0,98 Zysk operacyjny 0,90 Zysk netto 0,91 0,99 Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata Jak największa korelacja powinna występować przede wszystkim między przychodami ze sprzedaży a zyskiem operacyjnym oraz zyskiem netto. Przyjmuje się, że: r =0 - brak korelacji 0,0< r 0,3 - korelacja słaba 0,3< r 0,5 - korelacja przeciętna 0,5< r 0,7 - korelacja wysoka 0,7< r 0,9 - korelacja bardzo wysoka 0,9< r <1,0 - korelacja niemal pełna r =1 - korelacja pełna 1

10 ,55% 30,29% 21,04% 20,12% 22,24% 32,22% 35,31% 64,45% 69,71% 78,96% 79,88% 77,76% 67,78% 64,69% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Aktywa trwałe do aktywów Aktywa obrotwe do aktywów Rys. 12 Struktura aktywów w latach Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata Analiza struktury aktywów obrazuje, działalność podmiotu jest bardzo uelastyczniona. Świadczy to o większym poziomie kosztów zmiennych, które są związane z aktywami obrotowymi. Wariant ten oznacza, że koszty są mocniej skorelowane z przychodami ,84% 31,87% 22,44% 25,27% 44,55% 46,01% 51,83% 60,16% 68,13% 77,56% 74,73% 55,45% 53,99% 48,17% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Kapitał własny do pasywów Zobowiązania do pasywów Rys. 13 Struktura pasywów w latach

11 Analiza struktury pasywów obrazuje, że od roku 2013 działalność jest finansowana w większości ze źródeł obcych Większy udział kapitału obcego świadczy o większym ryzyku prowadzenia działalności, ale tym samym przyczynia się do zwiększenia rentowności kapitału własnego, jednego z najważniejszych wskaźników dla inwestorów. Uszczegółowieniem powyższej analizy jest przedstawienie wskaźników elastyczności aktywów i samofinansowania. Tabela 4 Wskaźnik elastyczności oraz samofinansowania w latach Wskaźnik elastyczności aktywów 54,57% 47,53% 28,60% 25,18% 26,65% 43,45% 55,15% Wskaźnik samofinansowania 107,59% 85,24% 80,36% 33,82% 28,94% 46,78% 66,21% W pierwszym przypadku wartości powyżej 100% świadczą o małym uelastycznieniu działalności, a tym samym przewadze aktywów trwałych. W drugim przypadku wskaźnik powyżej 100% świadczy o finansowaniu działalności głownie poprzez kapitał własny.

12 Tabela 5 Wybrane wskaźniki płynności w latach Ujęcie statyczne - krótkoterminowa analiza Wskaźnik bieżącej płynności 3,40 2,57 2,95 1,84 1,68 1,30 1,40 Wskaźnik szybkiej płynności 3,30 2,48 2,88 1,82 1,66 1,29 1,39 Wskaźnik płynności gotówkowej 1,92 1,19 1,97 0,94 0,65 0,56 0,47 Kapitał pracujący (ujęcie majątkowe w tys. USD) Ujęcie statyczne - długoterminowa analiza Złota zasada finansowania 3,40 2,57 2,95 1,84 1,68 1,30 1,40 Złota zasada bilansowa (1 stopień pokrycia) 1,47 1,43 2,00 1,26 1,07 1,05 1,12 Ujęcie dynamiczne Wskaźnik wydajności gotówkowej sprzedaży -0,10 0,00 0,30 0,20 0,18 0,19 0,22 Wskaźnik gotówkowej wydajności majątku -0,07 0,00 0,39 0,10 0,10 0,11 0,11 Wskaźnik gotówkowej wydajności majątku trwałego -0,21-0,01 1,75 0,47 0,48 0,35 0,30 Wskaźnik wydajności gotówkowej majątku obrotowego -0,11-0,01 0,50 0,12 0,13 0,15 0,16 Wskaźnik wystarczalności gotówki operacyjnej na spłatę zobowiązań ogółem -15,34% -0,66% 70,18% 12,78% 13,01% 15,45% 17,52% Wskaźnik wystarczalności gotówki operacyjnej na spłatę zobowiązań bieżących -38,85% -1,36% 147,48% 22,02% 21,41% 19,66% 22,81% Wskaźniki bieżącej, szybkiej oraz gotówkowej płynności powinny one kształtować się na poziomach odpowiednio miedzy 1,2 2; 1 1,2; 0 0,2. Wartości poniżej tych standardów świadczą o braku płynności, która odznacza się problemami ze spłatą zobowiązań

13 krótkoterminowych. Wartości powyżej świadczą z kolei o nadpłynności. Efektem tego jest brak czerpania korzyści ze środków, które mogłyby być inwestowane. Kapitał pracujący jest dodatni w każdym z analizowanych lat. Należy ten fakt uznać za pozytyw. Świadczy to o pokryciu zobowiązań krótkoterminowych przez aktywa obrotowe. Złota zasada finansowa i bilansowa również jest spełniona. Mówią one, że kapitał nie powinien być dłużej związany z majątkiem, niż na okres pozostawienia tego kapitału w firmie. Złota zasada finansowania liczona jak powyżej nie powinna być mniejsza od 1, a złota zasada bilansowa nie powinna być mniejsza od 0,7 Wskaźniki wydajności obrazują ile groszy przepływów z działalności operacyjnej generuje 1 zł danej pozycji (w tym wypadku centy i dolary). Można zaobserwować dość stabilne wartości. Wskaźniki wystarczalności informują z kolei w jakim % przepływy z działalności operacyjnej wystarczają na pokrycie odpowiednich pozycji. W tym przypadku postanowiono sprawdzić jak będzie się kształtowała ta relacja w stosunku do zobowiązań razem oraz zobowiązań krótkoterminowych. Tabela 6 Podstawowe wskaźniki rentowności w latach ROA -9,47% -2,31% 20,09% -12,54% -0,32% 2,14% 4,64% ROE -18,27% -5,02% 45,10% -49,63% -1,43% 6,71% 11,65% ROS -13,18% -2,43% 15,38% -25,81% -0,59% 3,78% 9,68%

14 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% -20,00% -40,00% -60,00% ROA ROE ROS Rys. 14 Podstawowe wskaźniki rentowności w latach Z analizy rentowności wynika, że główne wskaźniki rentowności mocno się wahały w analizowanych latach. Za główną przyczynę należy uznać wahający się wynik finansowy. Uszczegółowieniem analizy rentowności jest analiza piramidalna Du Ponta Tabela 7 Analiza piramidalna Du Ponta w latach ROE -18,3% -5,0% 45,1% -49,6% -1,4% 6,7% 11,7% ROA -9,47% -2,31% 20,09% -12,54% -0,32% 2,14% 4,64% ROS -13,18% -2,43% 15,38% -25,81% -0,59% 3,78% 9,68% Rotacja aktywów 0,72 0,95 1,31 0,49 0,55 0,57 0,48 Mnożnik kapitału 1,93 2,17 2,24 3,96 4,46 3,14 2,51 Wartość przy ROE to iloczyn ROS, rotacji aktywów i mnożnika kapitału. ROE można poprawić, podwyższając nieco mnożnik kapitału (choć jest on już dość wysoki). Powinien on wynosić między 3 a 4. Można tego dokonać zwiększając poziom zobowiązań w sumie pasywów. Głównym motywem powinno być jednak zwiększenie zysku spółki i ustabilizowanie go.

15 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% -5,00% -10,00% -15,00% -20,00% -25,00% -30,00% Marża operacyjna Rys. 15 Marża operacyjna w latach Wysokość marży operacyjnej stanowi jeszcze jeden dowód na to, że działalność spółki jest mocno sezonowa. Oznacza to że spółce brak stabilnego źródła przychodów. Tabela 8 Wybrane wskaźniki zadłużenia w latach Wskaźnik ogólnego zadłużenia 48,17% 53,99% 55,45% 74,73% 77,56% 68,13% 60,16% Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego - napięcia, przekładni, dźwigni finansowej 92,95% 117,32% 124,45% 295,69% 345,54% 213,75% 151,04% Wskaźnik długoterminowego zadłużenia kapitału własnego 56,23% 60,01% 65,23% 124,09% 135,62% 45,78% 35,05% Mnożnik kapitału 1,93 2,17 2,24 3,96 4,46 3,14 2,51 Analiza zadłużenia pokazuje, że poziom ogólnego zadłużenia jest na dopuszczalnych poziomach. Przyjmuje się, że powinien on stanowić między 56% - 66%.

16 Potwierdzeniem tego są kolejne 2 wskaźniki. Pierwszy z nich winien być na poziomie 133% - 200%, a drugi na 50% - 100%. Widać więc, że przedsiębiorstwo ma rezerwy w zadłużaniu się na krótkie terminy (w 2 ostatnich latach). Mnożnik kapitału jest na rozsądnych poziomach. $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $50 000,00 Koszty ogólne i zarządu Koszty rozwojowe Koszty sprzedaży i marketingu Rys. 16 Wysokość kosztów rozwojowych, sprzedaży i zarządu w latach (w tys. USD). Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata Analizowane koszty wzrastają szczególnie mocno w latach Można zauważyć tendencje wzrostową kosztów związanych z rozwojem oraz tych związanych z zarządem. Koszty dotyczące sprzedaży i marketingu wahają się. Najprawomocniej jest to związane z cyklem wydawniczym. Tabela 9 Wybrane wskaźniki sprawności działania w latach Udział kosztów w przychodach 64,04% 58,94% 60,17% 73,40% 57,57% 57,48% 50,10% Wskaźnik kontroli kosztów administracyjnych, sprzedaży i rozwojowych 44,70% 39,75% 21,60% 48,52% 36,12% 35,67% 39,06% Rotacja zapasów w dniach 9,93 9,08 4,62 6,76 4,10 3,35 3,09 Rotacja należności w dniach 19,90 56,98 8,25 73,43 43,51 45,03 50,42 Okres spłaty zobowiązań w dniach 20,63 24,02 2,55 13,07 7,86 6,54 7,13 Cykl konwersji gotówki 9,21 42,04 10,32 67,11 39,75 41,84 46,37

17 Z analizy sprawności działania wynika, że spółka dobrze operuje kasztami względem przychodów. Wskaźnik udziału kosztów odpowiadającym przychodom ze sprzedaży kształtuje się na stabilnym poziomie, a w ostatnich latach nawet maleje. Wskaźnik kontroli kosztów administracyjnych, sprzedaży i rozwojowych będący relacją danych kosztów do przychodów wykazuje się stabilnością od roku Wskaźnik cyklu konwersji gotówki, określany również jako wskaźnik cyklu kapitału obrotowego netto, informuje ile potrzeba dni, aby zainwestowane środki wróciły do przedsiębiorstwa. Okres ten jest równoważny z okresem, w którym spółka potrzebuje dodatkowego finansowania. Wyjątek stanowi ujemna wartość wskaźnika, która informuje, że nie oprocentowany kredyt kupiecki z tytułu zaciągniętych zobowiązań pokrywa nie tylko koszty finansowania przez spółkę niezapłaconych należności, ale także pokrywa koszty utrzymywania zapasów magazynowych w spółce. 2 Spółka powinna dążyć do tego, aby cykl należności był krótszy od cyklu zobowiązań. W uproszczonym, modelowym ujęciu wskaźnik pozwala określić przybliżoną liczbę dni, jaka upływa od momentu wypływu środków pieniężnych z przedsiębiorstwa na regulowanie zobowiązań do momentu wpływu środków z tytułu należności. Informuje on o liczbie dni, w ciągu których dla sfinansowania cyklu operacyjnego przedsiębiorstwa potrzebny jest dodatkowy kapitał (kapitał stały, czyli inny niż zobowiązania krótkoterminowe przedsiębiorstwa). 3 Tabela 10 Analiza sald przepływów pieniężnych w latach Działalność operacyjna Działalność Inwestycyjna Działalność Finansowa + +/ Całkowite przepływy

18 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 -$ ,00 -$ ,00 Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej Przepływy z działalności finansowej Przepływy z działalności inwestycyjnej Razem Rys. 17 Wysokość przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, inwestycyjnej, finansowej oraz przypływów razem w latach (w tys. USD). Wariant przepływów: Dla roku 2011 oraz 2012 Sytuacja ta jest generalnie negatywna, szczególnie, jeśli utrzymuje się dłuższy okres czasu. Spółka nie uzyskuje dodatnich przepływów z działalności operacyjnej, jednak stara się prowadzić odpowiednią działalność w zakresie inwestycji, w tym celu pozyskując środki finansowe z zewnątrz. Sytuację tę można uznać, za względnie neutralną, jeśli utrzymuje się jedynie w krótkim terminie. Może bowiem charakteryzować spółkę w początkowej fazie rozwoju, lub spółkę po głębokiej restrukturyzacji. Ocenia się, że jest to wariant typowy dla nowo powstałych firm, w których bieżąca działalność i inwestycje finansowane są ze źródeł zewnętrznych, emisji akcji itp. Można też przepływy interpretować następująco. Negatywnie jest fakt, iż przedsiębiorstwo nie potrafi generować dodatniego salda z działalności operacyjnej, oraz w celu poprawy efektów działalności, nie posiłkuje się zewnętrznymi źródłami finansowania. W tym kontekście korzystnie należy ocenić fakt, iż spółka nie pozbywa się majątku. Być może zgromadzone wcześniej zasoby gotówki są znaczące, a zarząd posiada pewną koncepcję, która skłania go do dalszego inwestowania w majątek. Jeżeli sytuacja ta utrzyma się dłuższy czas, z pewnością doprowadzi do utraty płynności i bankructwa spółki. Jednak ze względu na nietypowość tej sytuacji, możliwe są

19 rożne scenariusze dalszego rozwoju sytuacji. W optymistycznym scenariuszu, może dojść do powrotu dodatniego salda z przepływów operacyjnych. Dla roku 2013 oraz 2015, 2016, 2017 W tym przypadku, spółka środkami wypracowanymi z działalności operacyjnej, finansuje całą działalność. Sytuacja ta jest prawidłowa i pozwala na budowanie majątku przedsiębiorstwa. Trzeba odnotować fakt, że tempo rozwoju firmy będzie ograniczone wydatkowaniem części środków pozyskanych z działalności operacyjnej na regulowanie zobowiązań finansowych. Taka struktura przepływów charakteryzuje przede wszystkim przedsiębiorstwa, które mają ustabilizowane tempo rozwoju. Sytuacja ta może również świadczyć, że firmie nie zależy na dalszym przyśpieszaniu tempa rozwoju, gdyż mogłoby to prowadzić do nadprodukcji, pociągającej za sobą pogorszenie parametrów rentowności. W przypadku wystąpienia korzystnych warunków rynkowych, spółka posiada możliwość uruchomienia dźwigni finansowej i przyśpieszenia tempa rozwoju dzięki pozyskaniu środków finansowych. Ocenia się również, że wariant ten charakteryzuje przedsiębiorstwa o wysokiej rentowności, gdyż prowadzone inwestycje oraz spłata zobowiązań finansowych pokrywane są z zysku wypracowanego przez działalność operacyjną. Wariant wydaje się wskazywać pozytywne tendencje w sytuacji finansowej przedsiębiorstwa. Ten wariant (szczególnie w przypadku wysokich wartości strumienia operacyjnego) jest jednym z najlepszych do wystąpienia, zarówno z punktu widzenia właścicieli i wierzycieli. Jest to typowy obraz firmy, która ma już za sobą pierwszą fazę rozwoju, ma silne fundamenty, i ma pożądaną strukturę tworzenia nadwyżki finansowej. Należy zanalizować skalę wielkości poszczególnych przepływów, gdyż zbyt niskie wpływy z działalności operacyjnej nie pozwolą w nieskończoność finansować nowych inwestycji, i tylko spłacać zobowiązania. Z drugiej strony, pozytywnie oceniana przez rynek firma (czyli taka, która generuje dodatnie strumienie operacyjne), nie powinna mieć większych trudności, aby w każdej chwili pozyskać nowe fundusze (np. z rynku kapitałowego czy z banków). Dla roku 2014 Kształt strumieni wskazuje, że najprawdopodobniej firma jest w trakcie procesu inwestycyjnego. Własne źródła oraz zewnętrzne źródła kapitałów są przeznaczone na zakupy inwestycyjne (skierowane na np. powiększenie czy polepszenie parku maszynowego).

20 Nakłady inwestycyjne generalnie nie powinny przewyższać źródeł ich finansowania, ale taka sytuacja może mieć miejsce jeśli firma, oprócz bieżącego finansowania, wcześniej zgromadziła dodatkowe fundusze, i równolegle korzysta z nich na finansowanie celów inwestycyjnych. Spółka osiąga również w ten sposób duże nadwyżki gotówki. Jest to sytuacja charakteryzująca się prawidłowymi źródłami finansowania i umożliwia przedsiębiorstwu dynamiczny rozwój. Ocenia się, że wariant ten dotyczy sytuacji typowej dla przedsiębiorstw rozwijających się, a w pokrywaniu wydatków inwestycyjnych angażowane są zarówno środki własne, jak i obce. $5,00 $4,00 $3,00 $2,00 $1,00 -$1,00 -$2,00 -$3,00 -$4,00 EPS Rys. 18 Wysokość wskaźnika EPS w latach Wskaźnik EPS czyli zysk na akcję powinien mieć tendencje wzrostową. Nie ma takiej co powinno niepokoić.

21 Spis tabel: Tabela 13 Analiza dynamiki wybranych pozycji sprawozdania finansowego w latach Tabela 14 komentarz spółki dotyczący pozycji Software development costs and licenses, net of current portion Tabela 15 Współczynniki korelacji wybranych elementów sprawozdania finansowego w latach Tabela 16 Wskaźnik elastyczności oraz samofinansowania w latach Tabela 17 Wybrane wskaźniki płynności w latach Tabela 18 Podstawowe wskaźniki rentowności w latach Tabela 19 Analiza piramidalna Du Ponta w latach Tabela 20 Wybrane wskaźniki zadłużenia w latach Tabela 21 Wybrane wskaźniki sprawności działania w latach Tabela 22 Analiza sald przepływów pieniężnych w latach Spis rysunków: Rys. 1 Wysokość aktywów w latach (w tys. USD) Rys. 2 Wysokość aktywów trwałych w latach (w tys. USD) Rys. 3 Wysokość aktywów obrotowych w latach (w tys. USD) Rys. 4 Wysokość kapitału własnego w latach (w tys. USD) Rys. 5 Wysokość zobowiązań w latach (w tys. USD) Rys. 6 Kształtowanie się Udziału zobowiązań krótkoterminowych w zobowiązaniach w latach Rys. 7 Kształtowanie się Udziału należności krótkoterminowych w przychodach ze sprzedaży w latach Rys. 8 Wysokość należności oraz zobowiązań z tytułu dostaw i usług w latach (w tys. USD) Rys. 9 Wysokość przychodów ze sprzedaży, zysku operacyjnego oraz zysku netto w latach (w tys. USD) Rys. 10 Podział przychodów ze sprzedaży pod względem geograficznym w latach (w tys. USD) Rys. 11 Procentowy podział przychodów ze sprzedaży pod względem geograficznym w latach Rys. 12 Struktura aktywów w latach Rys. 13 Struktura pasywów w latach Rys. 14 Podstawowe wskaźniki rentowności w latach Rys. 15 Marża operacyjna w latach Rys. 16 Wysokość kosztów rozwojowych, sprzedaży i zarządu w latach (w tys. USD) Rys. 17 Wysokość przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, inwestycyjnej, finansowej oraz przypływów razem w latach (w tys. USD) Rys. 18 Wysokość wskaźnika EPS w latach