Dziennik rynkowy 8 lutego 2018

Transkrypt

1 Dziennik rynkowy 8 lutego 218 Rynek stopy procentowej Na krajowym rynku stopy procentowej w środę widać było, z jednej strony pozytywny wpływ posiedzenia NBP, a z drugiej negatywny płynący z rynków bazowych. RPP na konferencji prasowej wzmocniła gołębią retorykę co wsparło wyceny instrumentów pochodnych. Notowania kontraktów z rozliczeniem w przyszłym roku spadły nawet powyżej pb. Dla rynku istotne były odniesienia dotyczące perspektyw 219 r. Prezes NBP A. Glapiński powtórzył, że jego zdaniem nawet w pierwszych kwartałach przyszłego roku polityka pieniężna nie powinna ulec zmianie, chociaż ze względu na długi horyzont ryzyko dla tego scenariusza jest relatywnie wysokie. Co ważne, scenariusz zakładający długi brak zmian polityki monetarnej zaczyna podzielać coraz szersza grupa członków Rady. W tym kontekście warto zwrócić uwagę, że nawet Ł. Hardt obecny na konferencji prasowej wspominał o wzroście prawdopodobieństwa braku podwyżek stóp w tym roku. Jeśli dodamy do tego ostatnią aprecjację złotego i prawdopodobne zaskoczenie ze strony niższej inflacji w I kw. 218 r., to spodziewać się można dalszego wzmocnienia przez NBP gołębiego przekazu. Dlatego, możliwy jest jeszcze lekki spadek stawek IRS, szczególnie w terminach do 2 lat, gdzie rynek nadal wycenia lekkie zaostrzenie polityki pieniężnej. Poza wspierającymi komentarzami, które zapewne będą płynąć ze strony RPP istotnym wydarzeniem wzmacniającym ten przekaz będzie przyszłotygodniowa publikacja inflacji w styczniu, która zapewne pokaże spadek poniżej 2,% (prognoza PKO: 1,7% r/r). Biorąc pod uwagę dobre nastroje na rynku długu spodziewać się można, że Ministerstwo Finansów nie powinno mieć problemów ze sprzedażą papierów na czwartkowej aukcji obligacji. MF zapewne sprzeda papiery za mld PLN (oferta wynosi 3- mld PLN). Oczekiwać można, że wyceny papierów zostaną ustalone na poziomie: OK72 1,79%, WZ ,7 PLN, PS123 2,7%, WS428 3,2% i WZ28 96, PLN. Z kolei na świecie po niedawnej korekcie rynki finansowe wracają powoli do punktu wyjścia. Oznacza to, że indeksy giełdowe zaczynają rosnąć, podobnie jak rentowności US Treasuries (w sektorze 1 lat wzrosły w okolicę 2,8%). To potwierdza, że inwestorzy z optymizmem oceniają kondycję amerykańskiej gospodarki i cały czas możliwy jest scenariusz krótkoterminowego wzrostu dochodowości UST 1Y w okolice 3,%, czyli jeszcze o 1 pb. Niemniej, wydaje się mało prawdopodobne, aby notowania utrzymały się na tym poziomie na dłużej. Już teraz wyceny rynkowe zakładają dużo silniejsze zaostrzenie polityki pieniężnej niż sygnalizuje to Fed. Widać też, że wzrost oczekiwań na szybsze podwyżki stóp rodzi naturalnie obawy o szybsze spowolnienie wzrostu amerykańskiej gospodarki, które mogłoby rozpocząć się w latach (zapewne ten czynnik jak i wyższy koszt finansowania sprowokowały korektę na giełdzie w USA). Poza tym, bank centralny zwraca uwagę na niską inflację, która cały czas pozostaje pod kontrolą. Dlatego zakładać można, że Fed nie będzie skłonny do tak silnych podwyżek stóp, a rynek UST przereagował w wycenie kolejnych podwyżek stóp procentowych i w kolejnych miesiącach dojdzie do wyraźniejszego spadku rentowności obligacji na świecie, w tym w Polsce. Wykres dnia: Łagodne nastawienie NBP w polityce pieniężnej od dłuższego czasu stabilizuje krótki koniec krzywej IRS w Polsce. 2,8 2,6 2,4 2,2 2, 1,8 1,6 1,4 sty 16 kwi 16 lip 16 paź 1 17 kwi 17 lip 17 paź 18 1Y 2Y 3Y 4Y Y Mirosław Budzicki miroslaw.budzicki@pkobp.pl Niski spread 1Y2Y na krajowym rynku IRS pokazuje, że inwestorzy nie obawiają się istotnych podwyżek stóp procentowych w 219 r lut-16 sie-16 lut-17 sie-1-18 Stopa procentowa Polska Δ1d Δd 2Y 1,73-1 Y 2,77 1Y 3,4-1 PL 1Y-2Y 181 PL-Bund 1Y PL ASW 1Y Rynki bazowe Δ1d Δd UST 1Y 2, Bund 1Y,7 UST-Bund 1Y , stan na 7.2 1

2 Dziennik rynkowy 8 lutego 218 Rynek walutowy Środowa sesja na krajowym rynku walutowym, z lekko osłabiającym się złotym, nie zmieniła jego ogólnego obrazu. W centrum uwagi krajowych graczy pozostawała RPP, po której choć nie oczekiwano, że zmieni swoje silnie gołębie nastawienie w polityce monetarnej, jednak zastanawiano się, czy jeszcze nie nasili tonu wypowiedzi biorąc pod uwagę ostatnie załamania na rynku akcji na świecie i w Polsce oraz przygaszoną inflację. Od pierwszych godzinach handlu w Europie kurs EURPLN lekko rósł, nadal jednak pozostając w rysowanym w tym tygodniu przedziale wahań 4,14-4,17. Po południu chwilowe wsparcie dla PLN nadeszło ze strony danych KE, której prognozy z zimowego raportu były znacznie wyższe niż jesienne przewidywania. Posiedzenie RPP ponownie zaś osłabiło złotego. W lutym stopy NBP pozostały na dotychczasowym poziomi (1,% dla stawki referencyjnej). Przejściowo obniżona inflacja odebrała nieco pewności jastrzębim członkom Rady. Dodatkowo RPP wciąż nie dostrzega zagrożeń ze strony rynku pracy, na co wskazywały już minutes z jej styczniowego posiedzenia. W rezultacie, pomimo bardzo optymistycznego odczytu PKB za 217 r. sugerującego odbicie inwestycji (w tym prywatnych) w IV kw. ub. roku zarówno ton komentarza, jak i samej konferencji pozostały wyraźnie bardziej gołębie niż miesiąc wcześniej. Prezes NBP Adam Glapiński jednoznacznie podtrzymał scenariusz stabilnych stóp w 218 r. i wskazał, że w jego ocenie stopy nie zostaną podniesione także w pierwszych kwartałach 219 r. Jednocześnie retorykę złagodzili pozostali członkowie Rady obecni na konferencji prasowej, Łukasz Hardt i Jerzy Osiatyński. W styczniu łagodniej o podwyżkach wypowiadali się też Eugeniusz Gatnar i Jerzy Kropiwnicki. Przedstawiciele jastrzębiego skrzydła Rady zaczynają więc łagodnieć. Komisja Europejska szacuje, że w 217 roku wzrost gospodarczy Polski wyniósł 4,6% (czyli tyle, co pokazał wstępny szacunek GUS, zaś w 218 roku powinien sięgnąć 4,2%). Tymczasem, w listopadzie analitycy unijni spodziewali się, że wzrost w 217 roku wyniesie 4,2%, a w 218 roku 3,8%. W opublikowanym raporcie KE podkreśliła, że głównym silnikiem wzrostu w Polsce pozostaje konsumpcja, w tym prywatna wspierana przez szybszy wzrost płac i rekordowo wysokie zaufanie konsumentów. Środowe spadki złotego wynikały też zachowania zmian notowań głównej pary walutowej. Praktycznie przez cały dzień kurs EURUSD schodził w dół zbliżając się do wsparcia na 1,224. Dolara wspiera oczekiwanie na marcową podwyżkę stóp w USA, narosłe po publikacją rządowego raportu z rynku pracy za styczeń. Gospodarka amerykańska rozwija się, a presja płacowa powinna zacząć nasilać wzrost inflacji. Obecnie mówiąc o gołębiach w FOMC ma się na myśli zwolenników trzech podwyżek stóp, jastrzębie zaś nie wykluczają czterech ruchów. Ponadto dolarowi sprzyja obecne wygaszanie emocji na rynku akcji (choć środowa sesja i tak stała jeszcze pod znakiem wahania wskaźników, choć już w mniejszej skali) oraz porozumienie w amerykańskim senacie (brak którego groziłoby już w piątek zawieszeniem działalności rządu federalnego), stąd udany atak na długo testowany rejon 1,233-1,23 przyspieszył spadek kursu EURUSD. Dolar powraca więc do łask, co będzie szkodziło złotemu i innym walutom EM Wykres dnia: RPP wzmacnia gołębi przekaz. W luty stopy NBP utrzymane zostały na dotychczasowych poziomach, co oznacza, że spread pomiędzy głównymi stopami rynkowymi pomiędzy Polską a strefą euro nadal wynosi 1 pkt lut-4 lut-6 lut-8 lut-1 lut-12 lut-14 lut-16 lut-18 Różnica głównych stóp procentowych: NBP vs. EBC (pb; p.oś) Stopa procentowa NBP (1,%, l. oś) Stopa procentowa EBC (,%, l.oś) Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl Na rynki powraca stabilizacja. Indeks VIX (rynkowy indeks strachu) odrobił już ponad połowę spadku notowanego na początku tygodnia. Hourly.VIX Notowania kursów Rynek walutowy 4: : (EST) Price USD listopad 217 grudzień 2czeń 218 Δ 1d Δ d EUR/PLN 4,17,2,2 USD/PLN 3,4,4, CHF/PLN 3,6,1,1 EUR/USD 1,23 -,1 -,1 EUR/CHF 1,16,,, stan na Auto 2

3 18 sty 2 3 lut 18 sty 2 3 lut 1X4 2X 3X6 4X7 X8 6X9 8X11 9X12 Dziennik rynkowy 8 lutego 218 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień 7.2 PLN 1,73 2,77 3,4 Δ 1d Δ d -1-1 Bund -,4,1,7 Δ 1d 2 Δ d -2 UST 2,12 2,6 2,84 Δ 1d Δ d Notowania kontraktów IRS, stan na dzień: 7.2 PLN 2,4 2,69 3,14 Δ 1d Δ d -2 EUR -,13,49 1,11 Δ 1d Δ d 2 4 USD 2,33 2,63 2,83 Δ 1d 1 3 Δ d Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR 3,7 3,16 2,62 2,8 1,4 1, -3,8-38,7-12,4 1,3 29, 33,4 37,4 4,6 17,4 8,6 1Y 2Y 3Y 4Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) ,88 1,84 1,8 1,76 1,72,,,,8,, -1,1 Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) 1,2,6, -,6-1, -1,2 2,3 1,73 1,43 1,13,83 ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.) 1,1,9,7,,4,2, Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych*, 3, 2,, -1, USA EMU POL UK CH USA 1,2-1,% Strefa euro,% Japonia -,1% UK,% Szwajcaria -,7% Polska 1,% Węgry,9% Czechy,% Tenor 1Q18 2Q18 PL 1Y 1, 1, PL 2Y 1,8 1,8 PL Y 2,7 2,7 PL 1Y 3,4 3,4 *) prognozy z 2-gru-217 roku Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla 1Y SPW (pb),88 2,94 3, ,76,64,2,4,28 2,86 2,78 2,7 2,62 2,4 2,46 3,1 2,17 1,33,49 -,3 1Y 2Y 3Y 4Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y Bund 1Y (l.o.) US Treasury 1Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś) 3

4 2 gru 2 gru 2 gru Dziennik rynkowy 8 lutego 218 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN 4,117 4,1728 USD/PLN 3,3471 3,446 CHF/PLN 3,77 3,671 EUR/USD 1,224 1,248 EUR/CHF 1,17 1,1622 USD/JPY 18,91 19,74 notowanie dnia na: 7.2 Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN 4,193 USD/PLN 3,3677 CHF/PLN 3,94 GBP/PLN 4,6886 CZK/PLN,1648 RUB/PLN,89 stan na dzień: 7.2 Prognozy BSR dot. kursów walut* 1Q18 2Q18 EUR/PLN 4,23 4,2 USD/PLN 3, 3,7 CHF/PLN 3,6 3,7 EUR/USD 1,21 1,19 EUR/CHF 1,16 1,1 *) prognozy z 7-lut-218 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN 1,2 4,24 3,6 1,23 1,2 1,18 1,1 4,21 4,18 4,1 4,12 3,8 3,1 3,44 3,37 3,3 WIG2 (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Czwartek, 8 lutego 218 roku Liczba nowych bezrobotnych w tygodniu kończącym się :3 USD 23 tys. 23 tys. Piątek, 9 stycznia 218 roku Inflacja CPI, styczeń 2:3 CHN 1,8% r/r 1,% r/r, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP 4

5 Dziennik rynkowy 8 lutego 218 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska 1, 2-1 Warszawa tel. (22) fax (22) Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) mariusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek (22) miroslaw.budzicki@pkobp.pl (22) arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty (22) joanna.bachert@pkobp.pl (22) jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Detalicznego: (22) (22) Instytucje finansowe: (22) (22) (22) Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości zawarte w materiale nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. PKO BP SA i jej spółki zależne oraz którykolwiek z jego lub ich pracowników mogą być zainteresowani którąkolwiek z transakcji, papierów wartościowych i towarów wymienionych w tej publikacji. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 1, 2-1 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 26438; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 2 PLN.