Sytuacja rynkowa Zeszły tydzień przyniósł niewielką, dodatnią stopę zwrotu indeksu WIG (+0,2%), przy wzrostowym otoczeniu zewnętrznym (MSCI ACWI: +1,2%) i relatywnie słabszym zachowaniu rynków wschodzących ogółem do rynków rozwiniętych (MSCI EM w walucie lokalnej: +0,6%). Globalny sentyment do rynków akcji podtrzymuje hossa na rynku amerykańskim, gdzie indeksy ustanawiały w zeszłym tygodniu kolejne historyczne s zczyty (S&P500 zbliża się do kolejnego okrągłego poziomu, 2800 punktów, po ubiegłotygodniowej zwyżce o 1,6%). Obok rynku akcyjnego, s poro działo się na rynku walutowym EURUSD przebił lokalny szczyt z 2017 r. i jest na poziomach najwyżs zych od ponad 3 lat. Euro wspierane jest zaostrzeniem retoryki przez EBC, co nastąpiło w ostatnich tygodniach za sprawą wypowiedzi kilku bankierów centralnych, c o jak wynika z opublikowanego w zeszłym tygodniu protokołu z ostatniego posiedzenia EBC było prawdopodobnie celowym zabiegiem, który być może jest częścią procesu przygotowywania rynku na ewentualne, potenc jalne nieprzedłużanie programu skupu aktywów przez EBC poza wrzesień br. Złoty z kolei w dalszym ciągu jest względnie mocny (EURPLN w zeszłym tygodniu wzrósł tylko nieznacznie, PLN umocnił się za to o prawie 3 grosze do USD), mimo podtrzymanej gołębiej retoryki RPP, która towarzyszyła zeszłotygodniowej, zgodnej z konsensusem, decyzji o pozostawieniu stóp procentowych bez zmian. Polska waluta okazała się także względnie odporna na dość głęboko posuniętą rekonstrukc ję rządu M orawieckiego. Spośród s półek notowanych na GPW, w ubiegłym tygodniu wyraźnie in minus wyróżniły się m.in. Kruk oraz British Automotive Holding ( BAH ; wydzielona jakiś czas temu część motoryzacyjna dawnego Marvipolu). Pierwsza ze spółek s padła o blisko 21%, ciążąc całemu indeksowi mwig40 (który spadł o 0,6%) z uwagi na istotny udział w indeksie, druga zaś spadła o ponad 13%, przy czym jej wpływ na odpowiedni indeks (w tym przypadku, swig80) był znikomy, dzięki czemu nie przeszkodziło to we wzroście s WIG80 o 1,2% (indeks konty nuuje tym samym odbicie, zainic jowane w połowie listopada 2017 r.). Mocny spadek Kruka jest prawdopodobnie pokłosiem negatywnie odebranego ws tępnego, szacunkowego wyniku finansowego za 2017 r., który spółka opublikowała w zeszłą środę. Z komunikatu wynika, że w samym IV kw. 2017 r. spółka odnotowała skonsolidowany zysk netto na poziomie ok. 9 mln zł (vs. blisko 63 mln zł rok wcześniej). Wyniki IV kw. obciąży prawdopodobnie odpis na części portfela wierzytelności na rynku włoskim, stąd zapewne tak niski s zacunkowy wynik (kwestię odpisu poruszył w wywiadzie dla PAP Biznes prezes Kruka). Kilkunastoprocentową zniżkę spółki BAH z kolei można wiązać z transakcją sprzedaży, w procedurze ABB, 25% pakietu akc ji przez akc jonariusza posiadającego przed transakc ją ponad 66% akc ji w s półce (podmiot kontrolowany przez Mariusza Książka, prezesa zarządu BAH) cena transakc ji pakietowej uwzględniała dyskonto rynkowe na datę komunikatu (cena transakcji: 9,50 zł za sztukę), przy czym względem piątkowego zamknięcia różnica jest już niewielka (kurs zamknął s ię na poziomie 9,66 zł). W bieżącym tygodniu zwracamy uwagę m.in. na finalne odczyty inflacyjne w Polsce, Niemczech i strefie euro. W Polsce odc zyt miał miejsce dziś CPI w grudniu 2017 r. okazała się jednak na poziomie 2,1% r/r (vs. +2,0% r/r w odczycie wstępnym). Z wyróżnianych przez GUS kategorii najmocniej w grudniu zdrożała żywność (+5,8% r/r vs. +4,6% r/r za cały 2017 r.). /P aweł Szewczyk/ Sytuacja techniczna W minionym tygodniu indeks WIG podjął próbę testowania ubiegłorocznego szczytu (66053 pkt.), który też jest blisko historycznego maksimum (67773 pkt.). W pierwszym podejściu próba nie powiodła się, i wtorkowa formac ja objęcia bessy wyraźnie zasygnalizowała porażkę. Obecnie indeks, odmiennie do zbliżonej sytuacji w połowie października, dość szybko zbiera siły przed ponownym podejściem. Chociaż obecność wspomnianej formac ji objęcia podkreśla siłę i znaczenie oporu. Podobnie prezentuje się indeks WIG20, tyle że jako indeks cenowy dzieli go znacznie większy dystans od historycznego maksimum, które wynosi ok. 3940 pkt. Niemniej indeks stoi przed szansą zdobycia kilkuletniego trofeum, linia ostatnich s zczytów podkreśla opór w obszarze 2566 pkt. Natomiast w krótszym okresie zgoła odmiennie prezentuje się wykres największych spółek w przeliczeniu na USD. Tutaj kurs indeksu z początkiem stycznia wybił się górą z ponad 4 miesięcznego kanału bocznego. Blisko 60 pkt. wysokość tego kanału określa minimalny poziom docelowy w pobliżu 780 pkt. (względem obecnych 740 pkt.). Indeks średnich spółek w ostatnich dniach podjął próbę górnego wybicia z ponad 10 miesięc znego trendu bocznego, niestety bez powodzenia. Ale też cofnięcie będące następstwem nieudanego ataku jest jak na razie dość płytkie i może jeszcze zostać przekute w sukces, tym bardziej że imponująca zwyżka z końcem grudnia dowodzi poprawy sentymentu w tym gronie spółek. Nadal z lepszym nastawieniem pozostaje indeks mniejszych spółek swig80. Indeks z krótkimi przystankami kontynuuje dynamiczne wzrostowe odbicie od listopadowego dołka odrabiając w blisko 50% poprzedzającą zniżkę. Najbliższą strefą oporu pozostaje obs zar 15157 pkt., kolejna s trefa to 15,5 tys pkt. /Marcin Brendota/ WIG WIG - Daily 2018-01-12 Open 65605.4, Hi 65697.4, Lo 65230.1, Close 65465.6 (0.1%) Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2018 WIG - Volume = 857,772.19 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. http://www.amibroker.com WIG20 WIG20 - Daily 2018-01-12 Open 2536.81, Hi 2550.79, Lo 2527.02, Close 2539.29 (0.2%) Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2018 WIG20 - Volume = 623,107.63 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. http://www.amibroker.com WIG20 USD wig20usd_d.csv - Daily 2018-01-12 Open 734.17, Hi 741, Lo 734.17, Close 739.58 (1.0%) Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2018 wig20usd_d.csv - Volume = 17,336,808.00 66,500 66,000 65,500 65,000 64,500 64,000 63,500 63,000 62,500 62,000 61,500 61,000 60,500 60,000 59,500 59,000 58,500 58,000 3M 2.5M 2M 1.5M 1M 500,000 2,600 2,550 2,500 2,450 2,400 2,350 2,300 2,250 2,200 1.5M 1M 500,000 760 740 720 700 680 660 640 620 600 580 560 50M 40M 30M 20M 10M C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. http://www.amibroker.com
mwig40 MWIG40 - Daily 2018-01-12 Open 4920.37, Hi 4933.1, Lo 4903.01, Close 4907.68 (-0.1%) 5,050 5,000 4997.20 4,950 4,900 4,850 4,800 4,750 4,700 4674.72 4,650 4,600 4,550 4,500 4,450 4,400 4,350 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2018 MWIG40 - Volume = 186,338.22 1.5M 1M 500,000 swig80 SWIG80 - Daily 2018-01-12 Open 15032.8, Hi 15059.8, Lo 14999, Close 15041.5 (0.2%) 16,800 16,600 100.0% 16614.00 16,400 16,200 16,000 15,800 15,600 61.8% 15500.85 15,400 15,200 50.0% 15157.00 15,000 14,800 38.2% 14813.15 14,600 14,400 14,200 14,000 13,800 0.0% 13700.00 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2018 SWIG80 - Volume = 31,194.44 400,000 300,000 200,000 100,000 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. http://www.amibroker.com C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. http://www.amibroker.com Statystyki rynkowe Indeksy krajowe Indeks pkt zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG 65465,7 0,2 4,5 0,2 2,7 22,4 WIG20 2 539,3 0,4 5,1 0,4 3,2 26,0 MWIG40 4 907,7-0,6 3,7-0,8 1,2 11,9 SWIG80 15 041,5 1,2 3,8 1,6 3,1 4,0 WIG Banki 8 719,6 0,6 5,0 13,8 2,8 32,4 WIG Budownictwo 2 823,3-0,7 3,4-7,1 0,1-6,1 WIG Chemia 15 782,0 0,7 6,0-1,9 3,2 2,9 WIG Nieruchomości 2 269,5 2,2 4,3 4,8 3,3 22,9 WIG Energia 3 083,5-1,9 2,8-5,7 3,1 21,6 WIG Informatyka 2 114,8 2,9 8,4 1,5 3,6-4,4 WIG Media 4 800,0 0,3 1,9 1,9 0,2 5,4 WIG Paliwa 7 215,0 0,6 2,4-15,5 1,0 26,9 WIG Spożywczy 3 774,0-0,1 4,8 5,1 4,0-17,1 WIG Górnictwo 4 606,1 1,7 9,6-3,1 4,8 14,8 WIG Telekomunikacja 745,7-0,6 1,2 1,1 0,0 0,3 WIG Ukraina 512,2-0,3 2,6 1,4 3,9-14,4 Źródło: Bloomberg
Węże sektorowe 1000 500 0-0,1-0,08-0,06-0,04-0,02 0 0,02 0,04-500 -1000-1500 -2000-2500 Banki Paliwa Spożywczy Nieruchom ości Budownictwo Chemia -3000 IT Telekomunikacja Górnictwo Energia Media Histogram MACD dla sektorów GPW (pionowo) oraz MACD z ich siły relatywnej względem indeksu WIG (poziomo) Źródło: opracowanie włas ne, znormalizowane dane tygodniowe Bloomberg Komentarz 1. Sektor bankowy w zaawansowanej fazie wzrostowej. 2. Chemia generuje sygnał wzrostowy. 3. Górnictwo na wyraźnej ścieżce do wygenerowania sygnału wzrostowego. 4. Budownictwo, IT oraz Media wygenerowały już wcześniej sygnały wzrostowe i umacniają się względem WIG. 5. Sektor paliwowy coraz głębiej w obszarze, gdzie ustanowione zostanie cykliczne dno.
Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 0:00 USA Dzień M. L. Kinga - dzień wolny 11:00 strefa euro Bilans handlu zagranicznego s.a., mld EUR listopad 18,9 14:00 Polska Inflacja CPI r/r, % grudzień 2,0 2,5 14:00 Polska Saldo rachunku bieżącego, mln EUR listopad 693,0 575,0 Wtorek 8:00 Niemcy Inflacja CPI r/r, % grudzień 1,7 1,8 8:00 Niemcy Inflacja HICP r/r, % grudzień 1,6 1,8 14:00 Polska Inflacja bez cen żywności i energii r/r grudzień 0,8 0,9 14:30 USA Indeks NY Empire State styczeń 19,0 18,0 Środa 11:00 strefa euro Inflacja HICP r/r, % grudzień 1,4 1,5 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % styczeń 8,3 14:00 Polska Zatrudnienie r/r, % grudzień 4,5 4,5 14:00 Polska Wynagrodzenie r/r, % grudzień 6,9 6,5 15:15 USA Produkcja przemysłowa m/m, % grudzień 0,4 0,2 Czwartek 5:30 Japonia Produkcja przemysłowa n.s.a. r/r, % listopad 5,9 8:00 Chiny Sprzedaż detaliczna r/r, % grudzień 10,2 10,2 8:00 Chiny Produkcja przemysłowa r/r, % grudzień 6,1 6,1 8:00 Chiny PKB r/r, % 4Q 6,7 6,8 9:00 Niemcy Wystąpienie publiczne szefa Bundesbanku (J. Weidmann) 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. styczeń 250,0 261,0 14:30 USA Pozwolenia na budowę domów, tys. grudzień 1290,0 1303,0 14:30 USA Rozpoczęte budowy domów, tys. grudzień 1275,0 1297,0 14:30 USA Indeks Fed z Filadelfii styczeń 24,0 27,9 17:00 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk styczeń -4948,0 Piątek 8:00 Niemcy Inflacja PPI, % grudzień 2,3 2,5 10:00 strefa euro Saldo rachunku bieżącego s.a. listopad 30,8 14:00 Polska Ceny produkcji sprzedanej przemysłu r/r grudzień 0,6 1,8 14:00 Polska Produkcja przemysłowa r/r, % grudzień 2,8 9,1 14:00 Polska Produkcja budowlano-montażowa r/r, % grudzień 10,1 19,8 14:00 Polska Sprzedaż detaliczna r/r, % grudzień 6,9 10,2 16:00 USA Indeks Uniwersytetu Michigan styczeń 97,0 95,9 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny
Liderzy/outsiderzy w indeksach WIG20 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG20 (pkt) 2 539,29 0,4 5,1 0,4 3,2 26,0 ASSECOPOL 46,80 7,8 10,9 1,3 6,4-17,4 JSW 107,30 2,9 10,7 6,7 11,5 50,7 PKOBP 45,49 2,8 5,2 24,3 2,7 52,3 PZU 45,37 2,5 6,3-3,5 7,6 34,9 ALIOR BANK SA 79,90 2,4 5,1 12,2 0,5 34,0 PGNIG 6,35 1,3 7,1-7,2 1,0 16,5 KGHM 113,95 1,1 9,7-6,1 2,5 4,5 PKN ORLEN 107,50 0,8 1,2-18,6 1,4 24,3 ORANGE POLSKA SA 6,02 0,0 2,0 18,0 4,0 7,5 BZWBK 406,00-0,6 5,9 13,1 2,5 21,4 CYFRPLSAT 23,94-0,7 0,6-6,3-3,7-5,7 CCC SA 296,00-0,9 10,0 6,2 3,9 35,5 PGE SA 12,63-0,9 3,8-3,7 4,8 22,3 LOTOS 56,78-1,1 0,9-13,5-1,6 46,5 MBANK SA 486,00-2,0 3,6 7,0 4,5 35,7 PEKAO 131,50-2,1 2,1 1,4 1,5 2,7 ENERGA SA 12,46-3,3 2,8-2,0-2,1 40,2 TAURONPE 3,16-3,4 2,6-12,5 3,6 10,5 LPP 9 630,00-4,7 10,7 16,0 8,1 80,0 EUROCASH 25,59-5,7-4,7-33,1-3,3-36,7 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie s ilniejsze niż indeks WI G20 MWIG40 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y MWIG40 (pkt) 4 907,68-0,6 3,7-0,8 1,2 11,9 CD PROJEKT SA 107,00 8,1 10,9-9,2 10,3 98,5 LCCORP 2,95 7,7 3,9 7,7 7,3 49,7 BENEFIT 1210,00 6,6 6,7 17,5 3,4 59,2 PKP CARGO SA 58,90 5,2 3,4 5,2 6,9 15,5 CIGAMES 1,09 4,8 5,8 1,9 5,8-61,0 WARSAW STOCK EXC 47,50 4,6 4,4-1,5 1,1 11,5 BORYSZEW 9,42 3,6 2,7-5,7 2,2 4,4 BOGDANKA 69,20 2,1-1,3-7,0 3,3 8,1 GETIN NOBLE BANK 1,74 1,8 7,4 11,5 7,4 7,4 NEUCA 276,00 1,7 1,2 1,8 2,8-30,8 ROBYG SA 3,72 1,6 5,4 14,5 0,0 21,2 INGBSK 218,50 1,6 7,6 9,5 6,3 29,3 AMICA 135,00 1,2 7,8-14,9 7,3-24,2 ORBIS 95,00 1,1 5,1 4,4 2,7 35,7 SANOK RUBBER CO 45,20 0,9 8,9-19,6-1,1-24,1 AMREST HOLDINGS 406,00 0,7 12,8 12,0-1,0 36,3 PFLEIDERER GROUP 33,90 0,4-0,3-24,7 0,4-6,9 FORTE 50,90 0,2-1,5-29,7 1,8-31,5 WAWEL 1100,00 0,0 15,2 14,8 6,7 5,7 GRUPA AZOTY SA 73,50 0,0 7,6-1,0 5,6 5,0 NETIA 5,36 0,0 2,3 36,7-0,4 21,8 STALPROD 502,00 0,0 0,2 0,8-0,5-5,8
MWIG40 (pkt) cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y CIECH 55,50 0,0 6,4-15,1-3,5-12,0 HANDLOWY 82,90-0,1 6,4 19,4 1,2 8,3 KERNEL 49,00-0,6 0,9 1,9 3,1-33,7 MILLENNIUM 9,35-0,6 11,6 21,0 4,6 65,2 EMPERIA 98,60-0,8 0,2 9,6-1,0 46,1 POLIMEXMS 4,55-1,1 9,6-12,8 12,9-9,9 KETY 402,50-1,1 3,2 0,0-1,7 4,5 FAMUR 6,06-1,3 0,8 0,0-2,3 48,5 GTC 9,82-1,3 5,5 1,7 0,2 21,5 PLAY COMMUNICATI 34,30-1,4 0,8-8,1 1,4 - BUDIMEX 203,00-1,5 3,9-3,3-4,2-3,1 INTERCARS 299,50-2,1 0,7 4,7-3,4 5,4 MEDICALG SA 199,00-2,9-0,5-8,8-0,3-34,8 ENEA 11,95-3,0 2,5-16,1 3,9 24,7 COMARCH 189,00-3,1 3,3 8,0-0,5 10,3 DINO POLSKA SA 77,80-5,7 0,4 11,5-1,3 - LIVECHAT SOFTWAR 39,60-6,2 2,9-13,4-0,8-15,3 KRUK SA 207,00-20,8-22,2-26,4-20,8-14,4 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie s ilniejsze niż indeks mwi G40 SWIG80 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y SWIG80 (pkt) 15 041,5 1,2 3,8 1,6 3,1 4,0 PRAIRIE MINING L 1,72 12,4 22,9 7,5 17,0 55,0 BOS 10,60 12,4 19,4 5,5 28,2-2,0 PCC ROKITA SA 116,00 10,5 18,4 22,0 12,6 72,9 SERINUS ENERGY I 1,20 10,1 11,1 0,0 17,6-25,0 BRASTER SA 8,04 8,8 17,4-17,5 16,4-55,3 MABION 119,00 8,2 11,2 12,8 5,5 52,6 ECHO 5,03 8,2 0,6-0,6 10,5-9,4 STELMET SA 17,00 7,9-1,2-17,1 18,1-44,6 POLWAX SA 12,90 7,5 19,2 4,3 16,7-24,1 SELVITA SA 61,40 6,2 15,3 30,7 5,9 124,1 ELEMENTAL HOLDIN 2,42 6,1 3,0-1,2 4,3-36,1 KREZUS SA 1,77 6,0 22,9 43,9 6,6 0,6 RAINBOW 49,00 4,9 13,2 36,3 12,6 82,7 ALTUS TOWARZYSTW 15,25 4,5 6,3 0,0 3,7 9,3 POLNORD 10,00 4,4 32,3 11,7 3,6 19,2 X-TRADE BROKERS 4,61 3,6-1,5-9,8 3,1-41,4 STALEXP 4,34 3,6 6,6 9,9 4,3 15,1 RAFAKO SA 4,94 3,6 17,6 8,8 11,0-23,6 ELBUDOWA 81,80 3,5-5,4-17,8 5,5-27,0 WIRTUALNA POLSKA 50,20 3,5 10,4 18,2 3,5-7,0 ASSECOBS 28,30 2,9 10,1 3,7 4,8 18,9 APATOR 29,00 2,8 12,0-5,2 7,4 0,0 ACAUTOGAZ 42,00 2,4 1,2-1,2 2,4-4,3 NEWAG SA 16,80 2,1 7,1 8,2 10,9 2,1 CELON PHARMA SA 34,90 2,0 5,8 6,7-2,5 37,2 VISTULA 4,54 2,0 5,6 29,0 3,7 46,5 ABCDATA 2,10 1,9 0,5 6,6 1,0-0,9 DOMDEV 87,40 1,6 2,7 7,8 2,2 54,4 11 BIT STUDIOS S 205,00 1,5 16,6 9,0 3,5 45,4
SWIG80 (pkt) cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y PHN 14,85 1,4 3,0-2,5 6,8-11,1 DEBICA 101,50 1,0 1,5-3,2-3,3 5,7 COMP 59,50 0,8 2,1-5,0-3,3 1,0 OPONEO 40,40 0,7-1,2-17,2-0,2-9,5 TORPOL SA 8,22 0,7 2,8-27,1 4,1-30,3 IMPEXMET 4,32 0,7-0,7-4,8 0,0 32,9 ENTER AIR SA 28,10 0,4 3,3 2,9-2,3 5,2 PRIME CAR MANAGE 30,00 0,3 3,9 2,7 5,1-11,5 AILLERON SA 18,00 0,3 2,9 5,9 1,1 125,0 URSUS SA 4,13 0,2 4,3 0,0 4,0 74,3 ALUMETAL SA 53,60 0,2 1,9 0,1-0,6-14,2 GETIN 1,46 0,0-3,9-5,8 5,8 28,1 MOSTALZAB 0,65 0,0-11,0-19,8 1,6-44,0 MCI CAPITAL SA 9,54-0,2-0,7 5,3 2,8 6,1 KOGENERA 84,20-0,2-4,3 12,3-0,9-8,3 KOPEX 3,93-0,3 4,8 0,0 3,1 7,7 ABPL 29,90-0,3 0,4 11,0-2,7-14,1 ASTARTA 54,40-0,4 6,7 3,1 5,7-9,3 POLENERGIA SA 12,50-0,4 3,0-10,7 2,9 11,8 MLP GROUP SA 47,00-0,4-1,0-0,7 6,6-1,1 MIRBUD 1,26-0,8 7,7 9,6 9,6 50,0 ALCHEMIA 4,32-0,9-7,3-14,1 0,0-13,9 BYTOM SA 2,77-1,1 1,8 6,5 4,9 10,8 LUBAWA SA 0,92-1,1 0,0 0,0 2,2-17,1 WIELTON 12,58-1,3 3,7-16,8-2,5 0,1 IDEA BANK SA 22,90-1,3-4,6-4,5-1,0-1,5 GRIFFIN PREMIUM 5,28-1,3 1,0 0,0-2,0 - SNIEZKA 74,00-1,3 8,0 8,5 0,0 23,4 FERRO 17,15-1,4 6,7 7,5 3,0 40,3 POLSKI BANK KOMO 68,00-1,4 6,3 13,3-2,9 13,7 MANGATA HOLDING 100,00-1,5 4,1 2,1-0,5-2,7 ATAL SA 43,00-1,6 3,5 8,0 0,7 53,6 BIOTON 4,02-1,7 20,0-11,5 15,2-51,4 POLICE 19,85-1,7-5,2-5,4-4,8-14,4 MENNICA 21,60-1,8-1,4 22,8-1,8 19,7 WORK SERVICE 4,35-2,0-0,5-20,2 3,3-60,4 LENTEX 8,12-2,2 6,6-2,2 2,4-20,5 ASSECOSEE 13,40-2,2 13,6 10,5 3,1 43,6 AUTO PARTNER SA 4,87-2,4-8,8-5,4 3,6 5,2 ASBIS 3,20-2,4 12,3 25,5 0,6 2,9 EKOEXPORT 7,96-2,6 6,6-24,8-1,6-48,5 ZE PAK 14,66-2,8-3,4 13,9-3,5 18,2 VIGO SYSTEM SA 310,00-3,7-0,6-6,1-2,2 19,9 TRAKCJA SA 7,24-3,9 10,9-34,8 0,0-50,3 MONNARI 8,82-4,9 3,3-0,6 6,3-6,4 GROCLIN SA 6,03-4,9-0,3-21,5 9,2-60,1 AGORA 13,45-4,9-10,3-19,4-6,9 8,5 GETBACK SA 18,28-6,4-10,0-29,7-0,6 - CFI HOLDING SA 0,47-9,6 11,9-25,4 30,6-27,7 BRITISH AUTOMOT 9,66-13,4-11,4 24,7-4,4 33,8 CORMAY 1,35-15,6-4,3-27,0-11,2-35,1 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie s ilniejsze niż indeks s WI G80
Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D 02-232 Warszawa Strateg rynków finansowych: Agata Filipowicz-Rybicka Makler Papierów Wartościowych 12 682 64 23 Agata.Filipowicz-Rybicka@alior.pl Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych 12 682 64 79 Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz 22 555 22 25 Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny 22 555 22 25 Pawel.Szewczyk@alior.pl Tomasz Kolarz Ekspert ds. analiz 12 682 64 24 Tomasz.Kolarz@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jes t Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, 02-232 Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: 0000305178, REGON: 141387142, NIP: 1070010731, kapitał zakładowy : 1 292 636 240 PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpreto wane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej um owy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER i Thomson Reuters. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. Źródłem pozostałych danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.
OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich Opis koncepcji węży sektorowych: A Histogram MACD B Wąż MACD relatywny D C Sektory (indeksy sektorowe) GPW charakteryzują się w każdym momencie różną atrakcyjnością względem całego rynku.
Macierz A-B-C-D prezentuje koniunkturę panującą w danym sektorze GPW na tle indeksu WIG w oparciu o wskaźnik MACD. Węże obrazują położenie i kierunek zmian danego sektora GPW w odniesieniu do indeksu WIG. Poszczególne węże zmieniają w czasie swoje położenie, przechodząc modelowo przez ćwiartki A-B-C-D, zgodnie z kierunkiem wskazówek zegara. Umacnianie się danego sektora względem indeksu WIG rozpoczyna się, gdy wąż sektorowy przechodzi z pola D do pola A (przecięcie się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Przejście węża z pola A do B oznacza, że wzrastający sektor stał się wyraźnie silniejszy od indeksu WIG (MACD liczony z siły relatywnej sektora względem WIG osiąga dodatnie wartości), co zwiększa atrakcyjność danego sektora. W polu B sektor ustanawia maksimum koniunkturalne (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują maksima). W polu B wąż zawraca w kierunku pola C i jest to moment rozpoczęcia osłabiania się sektora względem indeksu WIG (maleje histogram MACD dla sektora). Sektor przemieszczający się z pola B do C jeszcze mocniej informuje o jego spadającej atrakcyjności (histo gram MACD dla sektora przyjmuje wartości ujemne). Wąż przemieszczający się z pola C do D oznacza, że spadający sektor słabnie także względem całego rynku (indeksu WIG). Sektor ustanawia dno koniunkturalne w polu D, po czym zaczyna wzrastać w kierunku pola A (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują minima). Szczegóły: Macierz A-B-C-D pozwala na szybkie monitorowanie aktualnej technicznej atrakcyjności poszczególnych sektorów GPW dla kursów tygodniowych. Widoczne na 1 stronie raportu węże obrazują, jak zmieniała się atrakcyjność danego sektora w ciągu ostatnich 5 tygodni. Kierunek strzałki węża wskazuje stronę, w którą się on przemieszcza z tygodnia na tydzień. Ogon węża reprezentuje jego położenie sprzed 5 tygodni. Węże konstruowane są w ten sposób, że pionowo liczony jest histogram MACD dla danego indeksu sektorowego, a poziomo liczony jest MACD z siły relatywnej tego indeksu sektorowego względem indeksu WIG. Jeśli wąż wyjdzie z pola D do pola A, to wtedy generowany jest techniczny sygnał kupna dla danego indeksu sektorowego (w postaci przecięcia się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Natomiast przejście węża z pola A do B oznacza, że dany indeks sektorowy jest relatywnie silniejszy od indeksu WIG (zjawisko mierzone jest MACD), co dodatkowo zwiększa atrakcyjność danego sektora. Przejście węża z pola B do C oznacza, że histogram MACD dla danego indeksu sektorowego wygenerował techniczny sygnał sprzedaży (sektor ten jest już wykupiony i zaczyna spadać). A przejście węża pola z C do D oznacza, że spadający sektor (histogram MACD wciąż ujemny) jest dodatkowo słabszy niż indeks WIG. Wąż znajdujący się w miejscu litery oznaczającej pole B oznacza, że indeks sektorowy powinien odnotować maksimum trendu w danym cyklu, a wąż w miejscu litery D oznacza, że dany sektor powinien odnotować minima spadków. MACD - wskaźnik skonstruowany jako różnica dwóch eksponencjalnych średnich ruchomych cen zamknięcia (najczęściej z 12 i 26 okresów). Średnia z wartości wskaźnika jest linią sygnalną. Histogram MACD to różnica wartości MACD oraz jego linii sygnalnej.