Indeksy 20 m40 s80 Obrót (mpln) Wy brane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozy cje Indeks Zamknięcie [pkt.] BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) FTSE 100 (GB) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA (USD za bary łkę) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za tonę) Waluta EUR CHF USD EUR/USD S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy dzienna ty g. [t/t] 45 902,3-0,23% - -2,73% 2 645,8-0,38% -0,15% -2,70% 2 726,9 0,02% 0,25% -2,62% 11 848,7 0,34% 0,57% -2,76% 2 178,0 6,34% - -2,57% GPW - FW20Z10 Zamknięcie dzienna ty g. 2 666 21 0,79-2,4% 60 028 4 147 7,42-14,0% 111 040 2 756 2,55 3,4% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Surowiec 69 633-1,78% -1,56% 22 285-0,93% -0,70% 3 819-1,07% -0,84% 6 822-0,31% -0,08% 11 179-0,22% 0,01% 2 811-1,21% -0,98% 5 681-0,91% -0,68% 67 926-2,96% -2,74% 3 261 0,28% 0,51% 1 114 0,15% 0,38% 2 532 0,55% 0,78% 1 142-0,49% -0,26% 1 602 0,08% 0,31% 1 198-0,16% 0,07% [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 7:55 10 115 0,93% 1,16% 22 921-2,77% -2,55% 19 693-1,33% -1,10% 1 887-0,72% -0,49% 2 955-2,17% -1,95% 291-2,22% -2,00% Surowce - kursy zamknięcia [%] 81,74-0,29% -0,06% 8 376-0,18% 0,05% 1 356,50 1,04% 1,27% 07:55 [%] 3,9565 0,0108 0,27% 0,50% 2,9513 0,0252 0,86% 1,09% 2,9193 0,0237 0,82% 1,05% 1,3556-0,0071-0,52% -0,29% SK-15 11 18 25 2 8 SP500 November SK-15 SK-45 Volume (2,177,967) SK-45 SK-200 SK-200 11 18 25 1 8 November 15 22 15 22 48000 47500 47000 46500 46000 45500 45000 44500 44000 43500 43000 42500 42000 41500 41000 25000 20000 15000 x100 1235 1230 1225 1220 1215 1210 1205 1200 1195 1190 1185 1180 1175 1170 1165 1160 1155 1150 1145 1140 1135 1130 1125 1120 1115 1110 1105 1100 1095 Wczorajsza sesja po raz kolejny zakończyła się spadkami, indeks szerokiego rynku stracił 0,23%, zaś indeks 20 największych spółek 0,38% przy obrotach wynoszących odpowiednio 2 123 mln zł i 1 690 mln zł. Z blue chipów najwięcej na wartości straciły papiery wartościowe PEKAO (-2,2%), TVN (- 2,1%) i PKOBP (-1,4%), natomiast po drugiej stronie rynku znalazły się akcje BRE (1,4%), POLIMEXMS (1,2%) oraz KGHM (0,7%). Pogorszenie sentymentu na rynkach akcji wynika z obaw o dalszą dynamikę chińskiej gospodarki, podniesienie stóp rezerw obowiązkowych przyczyni się do zmniejszenia dostępu do pieniądza, co może zahamować popyt wewnętrzny. Ponadto w niedzielę Irlandia zdecydowała się na przyjęcie pakietu ratunkowego z UE i MFW o wartości 100 mld euro, pozyskane środki mają zostać przeznaczone na ratowanie finansów państwa i sektor bankowy. W najbliższych dniach sytuacja na GPW będzie pod naporem obaw inwestorów, iż za śladem Irlandii i Grecji może podążyć Portugalia. Pogłębienie spadków na giełdach światowych jak i na warszawskim parkiecie może nastąpić także na skutek drożejącego złota, co oznacza iż inwestorzy wolą stabilne i bezpieczniejsze aktywa. (PT)
ZADŁUŻENIE POLAKÓW KRUK FAST FINANANCE Wg prezesa firmy windykacyjnej Kruk w ciągu ostatniego roku zadłużenie Polaków obsługiwane przez firmy windykacyjne wzrosło o ok. 3 mld zł do ok. 16 mld zł. Liczba obsługiwanych spraw wzrosła z kolei o 650 tys. do ok. 4 mln. W ciągu ostatniego roku zadłużenie Polaków w KRUK wzrosło z kolei o 0,9 mld zł do poziomu 7,1 mld zł, a liczba osób zadłużonych o prawie 200 tys. do ok. 1,3 mln. Liczba spraw obsługiwanych przez KRUK wzrosła z 1,18 mln w listopadzie 2009 roku do 1,37 mln w listopadzie br. Z badań rynkowych wynika, że w najbliższym czasie liczba długów przekazywanych do firm windykacyjnych będzie rosła. Ta bańka w sektorze bankowym - wolumen kredytów udzielanych gospodarstwom domowych - (...) cały czas się powiększa. Cały czas coraz więcej osób popada w tarapaty" - podkreślił Krupa. Dodał, że z 0,9 mld zł zadłużenia obsługiwanego przez jego firmę większość stanowią niespłacone kredyty. Około 8-10 proc. to jest sektor telekomunikacyjny i telewizja, natomiast dużo rzadziej prąd, gaz. Ponadto średnia kwota zadłużenia to ok. 4,5-6 tys. zł. Wg prezesa Kurka w ostatnim czasie obserwowana jest także zmiana profilu dłużników. Jeszcze kilka lat temu stosunkowo często wśród nich zdarzały się osoby, dla których niespłacane zobowiązań było sposobem na życie. Zaciągały one kredyty ze świadomością, że nie spłacą ani jednej złotówki. Teraz tacy nierzetelni dłużnicy to rzadkość, a większość osób chce regulować swoje zaległości, źle się z nimi czuje, tylko po prostu nie ma pieniędzy. Wśród osób zadłużonych przeważają mężczyźni - stanowią 59 proc. ogółu dłużników obsługiwanych przez KRUK. Wśród osób, które spłacają dług na podstawie porozumienia ratalnego, również przeważają mężczyźni, ale kobiety chętniej decydują się na spłatę zaległości w tej formie. Komentarz DM Banku BPS Średnia kwota zadłużenia w rejonie 5 tys. zł oraz zmiana profilu dłużników na osoby mające przejściowe problemy finansowe, ale generalnie z chęcią do ich uregulowania w naszej opinii sprzyja spółkom specjalizujących się w wierzytelnościach konsumenckich, w tym Fast Finance. (S. Kozłowski) BANK HANDLOWY W 2011 roku bank chce zwiększyć liczbę prowadzonych rachunków klientów indywidualnych o 100 tysięcy. W efekcie przychody pionu detalicznego będą mieć większy udział w strukturze wyników całego banku. Ponadto bank zamierza zaoferować kredyty hipoteczne i w tym celu podpisał umowę z Expanderem. PGNIG TVN Prezes URE Mariusz Swora poinformował, iż jeżeli Polskie Górnictwo Naftowe i Gazownictwo złoży wniosek o obniżenie taryfy gazowej, zostanie on rozpatrzony pozytywnie. PGNiG nie wyklucza, że jeśli analizy wskażą na możliwość obniżenia taryfy gazowej, to złoży taki wniosek do URE. PGNiG prowadzi analizy ze względu na umocnienie się złotego względem dolara i stabilizację cen na rynku ropy naftowej. Platforma N od 22 listopada br. wzbogaciła swoją ofertę o zapowiadaną od ponad roku usługę multiroom. Pozwala ona na korzystanie z oferty platformy na dwóch połączonych ze sobą dekoderach w ramach jednego abonamentu. Komentarz DM Banku Wprowadzenie multiroom niekoniecznie wpłynie na zwiększenie przychodów platformy n. Jednak na coraz bardziej konkurencyjnym runku DTH zaoferowanie tej usługi pozwoli na skuteczniejszą walkę o klientów. (M. Sójka) ATM Spółka chce powrócić do realizacji przyjętej wcześniej polityki dywidendowej i nie wyklucza wypłaty z zysku za 2010 r. Czwarty kwartał może okazać się najlepszy w całym roku pod względem zysku dla grupy ATM, a całoroczny wynik może zdecydowanie przekroczyć 20 mln zł. Według przedstawicieli spółki nie ma obecnie pewności, że w 2011 r. mpay osiągnie próg rentowności. Po trzech kwartałach 2010 r. ATM ma 14,99 mln zł zysku netto przypisanego akcjonariuszom grupy, 23,11 mln zł zysku operacyjnego i 246,8 mln zł przychodów.
0,06 0,055 0,05 0,045 0,04 0,035 0,03 0,025 SWARZEDZ MUZA BOMI PETROLINV WIKANA Największe wzrosty 0,03 50,00% 50,35% 11,00 22,91% 23,19% 7,25 18,85% 19,13% 7,25 15,26% 15,53% 0,12 9,09% 9,34% SWARZEDZ 3,65 3,15 2,65 2,15 1,65 1,15 IRENA LSTCAPITA ONE2ONE FASING AMPLI IRENA Największe spadki 1,48-22,92% -22,74% 1,02-8,93% -8,72% 6,40-8,31% -8,10% 23,00-7,96% -7,75% 4,04-7,13% -6,91% 0,02 20-10 27-10 3-11 10-11 17-11 0,65 7-10 14-10 21-10 28-10 4-11 11-11 18-11 BIOTON BRE POLIMEXMS KGHM Największe wzrosty WGI20 0,18 5,88% 6,13% 287,00 1,41% 1,65% 4,19 1,21% 1,44% 138,60 0,65% 0,89% PEKAO TVN PKOBP PGNIG Największe spadki 20 178,00-2,20% -1,97% 17,47-2,07% -1,85% 42,30-1,42% -1,19% 3,72-1,33% -1,10% 0,22 BIOTON 0,21 0,2 0,19 0,18 0,17 0,16 20-10 27-10 3-11 10-11 17-11 197 192 187 182 177 172 167 162 157 152 PEKAO 20-10 27-10 3-11 10-11 17-11 KGHM PKOBP PZU PEKAO PKNORLEN Największe obroty Obrót [mln PLN] Udział w obrocie na 138,60 337,64 15,50% 42,30 330,18 15,16% 366,20 291,52 13,38% 178,00 118,49 5,44% 43,20 108,75 4,99% 450 KGHM ( mln. PLN) 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4-10 11-10 18-10 25-10 1-11 8-11 15-11 22-11
KALENDARIUM Dane makro: Poprzednio Konsensus 23.11.2010 r. 09:30 Niemcy - indeks pmi przemysłu za listopad 09:30 Niemcy - indeks pmi usług za listopad 14:30 USA - PKB r/r za III kwartał 16:00 USA - indeks fed z Richmond za listopad 16:00 USA - sprzedaż domów na rynku wtórnym za październik 56.60 56.00 3.00% 5 4.53 mln 56.90 55.80-6 4.48 mln Wydarzenia w spółkach: 23.11.2010 r. ADV SA - NWZA w sprawie emisji obligacji; Hurtimex - ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki; Permedia - NWZA w sprawie powołania członków rady nadzorczej; Venture Incubator - NWZA w sprawie emisji akcji s. C w drodze subskrypcji prywatnej;
Transakcje pakietowe z 2010.11.22 Lp Nazwa Cena (zł) Wolumen Spółka/Instrument finansowy Wartość obrotu (tys. zł) %KZ Wartość rynkowa (mln zł) Wartość księgowa (mln zł) C/WK C/Z Stopa dywidendy (%) Branża Sektor C/WK C/Z 1 ALCHEMIA 7,5 60 000 900 0,03% 1 681 527 3,19 342,00 --- 2 ALCHEMIA 7,5 70 000 1 050 0,03% 1 681 527 3,19 342,00 --- 3 ALTERCO 38 7 800 593 0,43% 68 59 1,16 5,20 --- Deweloperzy 0,93 17,90 4 BBICAPNFI 1,5 67 000 201 0,13% 85 168 0,51 22,10 --- Finanse inne 1,78 37,80 Przemysł spożywczy 5 BEEFSAN 1,7 150 000 510 0,29% 96 15 6,18 x --- 2,73 21,30 6 BRE 289,4 1 000 579 0,00% 12 076 6 935 1,74 24,80 --- Banki 0,87 19,80 7 BZWBK 211 5 000 2 110 0,01% 15 419 6 514 2,37 16,00 1,90 Banki 0,87 19,80 8 ENERGOPLD 3,5 50 000 350 0,07% 256 199 1,28 24,00 --- Budownictwo 1,79 17,50 9 ENERGOPLD 2,6 3 550 000 18 460 5,00% 256 199 1,28 24,00 --- Budownictwo 1,79 17,50 10 KGHM 138,8 5 000 1 388 0,00% 27 720 13 609 2,04 6,80 2,20 11 KGHM 139,7 1 941 542 0,00% 27 720 13 609 2,04 6,80 2,20 12 MCI 10,75 24 000 516 0,05% 403 348 1,16 5,30 --- Finanse inne 1,78 37,80 13 OW20X0260 174,5 300 105 - - - - - - - - - 14 PGE 22,58 19 231 868 0,00% 42 220 39 903 1,06 13,60 3,10 Energetyka 1,28 10,40 Przemysł tworzyw 15 RADPOL 9,5 29 118 553 0,12% 250 76 3,28 24,70 sztucznych 1,40 1,46 30,80 16 SIMPLE 13 35 000 910 1,75% 28 8 3,57 21,80 2,50 Informatyka 1,04 15,00 17 TVN 17,61 16 455 580 0,00% 5 980 1 217 4,91 14,20 1,80 Media 3,31 20,20 18 ZREMB 0,88 150 000 264 0,48% 28 28 0,97 x --- Przemysł elektro- 1,21 30,80
Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV Banki na GPW BZ WBK 211,00 15 419 16,5 13,5 11,4 15,2 16,7 17,7 2,4 2,1 1,9 0,7 2,3 3,2 BRE BANK 287,00 12 076 19,9 14,6 11,4 9,8 11,9 13,1 1,8 1,6 1,5 0,0 0,0 1,7 GETIN HOLDING 10,65 7 602 22,3 12,9 9,7 9,3 12,8 14,7 1,8 1,5 1,3 0,0 0,0 0,0 HANDLOWY 87,20 11 394 17,1 13,5 11,8 10,3 12,7 14,3 1,8 1,7 1,6 4,0 5,0 6,1 ING BSK 860,00 11 189 14,9 12,7 11,2 14,5 14,5 15,0 2,0 1,8 1,6 1,7 2,1 3,2 KREDYT BANK 15,32 4 162 24,0 13,4 10,2 6,4 10,1 12,5 1,5 1,4 1,2 0,0 0,0 0,0 MILLENNIUM 5,01 6 078 19,4 14,4 10,7 8,3 10,1 12,1 1,5 1,4 1,2 0,0 0,5 1,1 PEKAO 178,00 46 701 17,9 15,0 13,1 13,8 15,2 16,3 2,4 2,2 2,1 3,6 3,5 4,7 PKO BP 42,30 52 875 16,5 12,5 10,6 15,2 18,4 19,9 2,4 2,2 1,9 2,7 2,9 3,6 Mediana - 11 394 17,94 13,47 11,17 10,34 12,79 14,66 1,80 1,71 1,60 0,72 2,05 3,16 Inwestorzy polskich banków Kapitalizacja AIB 0,41 1 745 0,0 0,0 7,4-74,7-7,6 5,1 0,2 0,4 0,5 0,0 0,0 0,0 BCP 0,63 11 762 11,1 9,7 7,4 4,5 5,4 6,4 0,5 0,5 0,5 3,6 3,3 3,9 CITIGROUP 4,18 354 532 10,7 9,1 7,8 7,8 8,3 9,3 0,7 0,7 0,6 0,2 0,0 0,2 COMMERZBANK 5,98 27 970 6,8 11,4 4,9 9,0 6,6 11,9 0,7 0,7 0,6 0,0 0,0 0,2 ING GROEP 7,77 117 876 8,2 5,7 5,1 10,1 11,3 11,4 0,7 0,7 0,6 0,0 0,2 1,8 KBC GROEP 29,56 41 875 6,2 6,0 5,1 14,5 15,5 14,9 0,9 0,9 0,8 0,0 3,1 3,6 UNICREDIT 1,66 126 911 17,5 8,7 6,3 2,7 5,3 6,9 0,5 0,5 0,5 1,5 2,1 4,2 SANTANDER 8,19 269 857 8,1 7,0 6,0 12,3 13,6 14,6 0,9 0,9 0,8 6,7 7,0 7,5 Mediana - 79 875 8,16 7,88 6,15 8,40 7,46 10,37 0,73 0,67 0,60 0,13 1,13 2,70 Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV Banki - zagranica DEUTSCHE BANK 39,67 145 940 9,8 6,7 6,0 7,4 11,2 11,7 0,7 0,7 0,6 2,1 1,9 2,6 ERSTE GROUP 32,59 48 772 13,9 9,8 7,5 7,8 10,2 11,8 1,0 1,0 0,9 1,5 1,9 2,2 KOMERCI BANKA 4 190,00 25 514 12,6 11,5 10,5 17,9 18,3 18,6 2,2 2,0 1,9 3,9 4,8 5,4 OTP 5 210,00 20 957 11,3 8,3 6,1 9,5 12,2 14,5 1,1 1,0 0,9 0,9 2,6 3,6 TURKIYE GARANTI 8,50 71 416 10,6 10,2 9,0 23,2 20,2 19,9 2,3 1,9 1,7 1,1 1,7 2,3 TURKIYE HALK 14,70 36 758 9,5 9,3 8,4 27,7 25,0 23,6 2,6 2,2 1,8 2,8 2,4 3,1 Mediana - 42 765 10,9 9,5 7,9 13,7 15,2 16,5 1,6 1,4 1,3 1,8 2,2 2,8 Energetyka na GPW Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV P/E ROE [%] P/BV CEZ 741,50 63 909 8,3 8,4 8,1 22,8 21,1 20,3 1,8 1,6 1,5 7,2 7,0 6,9 ENEA 23,95 10 573 15,4 12,8 11,3 6,4 8,1 9,7 1,1 1,0 1,0 2,0 2,0 3,3 PGE 22,58 42 220 13,3 11,1 10,0 9,1 10,5 11,1 1,2 1,1 1,0 3,1 3,1 3,8 TPE 6,35 11 129 11,7 10,2 8,9 6,5 7,4 8,0 0,8 0,7 0,7 0,0 1,6 2,8 Mediana - 26 674 12,51 10,64 9,46 7,79 9,31 10,35 1,13 1,07 1,01 2,51 2,55 3,53 Energetyka - Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV zagranica E.ON 22,83 180 807 8,5 10,2 9,6 12,0 9,8 10,1 1,0 1,0 1,0 6,6 6,5 5,7 EDF 33,18 242 798 16,5 15,1 13,1 11,7 13,1 14,2 2,0 1,9 1,7 3,6 3,5 3,7 EDP 2,59 37 483 8,9 9,1 8,2 14,6 13,9 14,2 1,2 1,1 1,1 5,9 6,5 7,1 ENDESA 19,22 80 540 7,8 9,3 8,7 17,9 13,3 13,0 1,3 1,2 1,1 7,1 5,9 5,6 ENEL 3,91 145 427 8,5 8,5 7,9 12,9 12,4 12,5 1,1 1,0 1,0 7,0 6,9 7,1 GDF 27,95 248 819 14,3 12,6 11,7 7,7 7,8 8,7 1,0 1,0 1,0 5,4 5,5 5,7 IBERDROLA 5,76 122 692 11,2 10,8 9,9 9,8 9,5 9,8 1,1 1,0 1,0 5,6 5,7 5,9 RWE 49,56 109 989 7,2 8,4 8,0 27,1 21,3 20,6 1,9 1,7 1,5 7,1 7,1 6,4 TERNA 3,28 25 980 15,4 15,3 16,9 17,3 17,0 15,2 2,5 2,5 2,6 5,7 6,2 6,2 Mediana - 122 692 8,90 10,21 9,62 12,94 13,13 13,02 1,21 1,14 1,06 5,87 6,20 5,92 Źródło: Bloomberg
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 9 /11B 01-231 Warszawa, tel.: +48 022 53 95 555, fax.: +48 022 53 95 556 www.dmbps.pl sekretariat@dmbps.pl Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Marcin Sójka media, spożywczy marcin.sojka@dmbps.pl tel.: (0 22) 539 55 27 Sobiesław Kozłowski, MPW handel, instytucje finansowe sobieslaw.kozlowski@dmbps.pl tel.: (0 22) 539 55 14 Piotr Trendowski, MPW energetyka, budownictwo piotr.trendowski@dmbps.pl tel.: (0 22) 539 55 35 Departament Operacji: Katarzyna Patora-Kopeć, makler papierów wartościowych katarzyna.patora-kopec@dmbps.pl tel.: (022) 539 55 58 Ludmiła Kryńska, makler papierów wartościowych ludmila.krynska@dmbps.pl tel. (022) 539 55 24 Bogdan Dzimira, makler papierów wartościowych bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (022) 539 55 23 Departament Emisji: Ewa Kostrzewa, makler papierów wartościowych ewa.kostrzewa@dmbps.pl tel. (0 22) 539 55 12 Olaf Grelowski olaf.grelowski@dmbps.pl tel. (0 22) 539 55 02 Justyna Zalewska-Cieślińska justyna.zalewska@dmbps.pl tel. (0 22) 539 55 13 Wojciech Ryguła wojciech.ryguła@dmbps.pl tel. (0 22) 539 55 00 Grzegorz Kołcz, makler papierów wartościowych grzegorz.kolcz@dmbps.pl Tel.: (022) 539 55 30 Artur Kobos, makler papierów wartościowych artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (022) 539 55 11 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży ROS (zysk netto/przychody ze sprzedaży) rentowność sprzedaży ROA (zysk netto/aktywa) rentowność aktywów ROE (zysk netto/kapitał własny) rentowność kapitału własnego EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Puls parkietu został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Niniejsze opracowanie stanowi projekcję zachowania maklerskich instrumentów finansowych w okresie obowiązywania raportu. Raport nie stanowi jakiejkolwiek gwarancji, że dana strategia, prognoza czy projekcja cenowa jest odpowiedni dla konkretnego inwestora. Korzystając z opracowania nie należy rezygnować z przeprowadzenia niezależnej oceny i uwzględnienia innych niż sformułowane czynniki ryzyka. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.).