Warszawa, 9.. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny
Plan prezentacji. Zmiany pomiędzy rundami prognostycznymi Zmiana założeń Projekcja listopadowa na tle lipcowej. Projekcja Projekcja -. Niepewność Obszary Wykresy
LISTOPADOWA NA TLE PROJEKCJI LIPCOWEJ» Projekcja - Zmiana założeń Projekcja listopadowa na tle lipcowej
Zmiana założeń pomiędzy projekcjami Obniżenie prognoz wzrostu gospodarczego za granicą Wyższe ceny surowców rolnych i ropy naftowej Gorsze od oczekiwań dane o rachunkach narodowych za II kw.» Projekcja - Gorsze od oczekiwań dane z rynku pracy Projekcja nie uwzględnia decyzji RPP o obniżce stóp procentowych o, pkt. proc. z dnia 7 listopada br.
Wzrost za granicą (niższy) r/r,% VII XI» Projekcja - - - - - - - q q 7q 8q 9q q q q q q q
Inflacja za granicą (niższa). VII XI.» Projekcja -.... q q 7q 8q 9q q q q q q q
Indeks cen surowców rolnych* (wyższy).. VII XI........» Projekcja -.9.9.9.9.8.8.8.8.7.7 q q 7q 8q 9q q q q q q q *Światowy indeks cen surowców rolnych składa się z cen: pszenicy, mięsa wieprzowego, wołowego, drobiu, ryb, oleju rzepakowego, cukru, pomarańczy, bananów i indeksu napojów.
Indeks cen surowców energetycznych* (zbliżony).8 VII XI.8....» Projekcja -...8.8.. q q 7q 8q 9q q q q q q q *Światowy indeks cen surowców energetycznych uwzględnia ceny: węgla kamiennego, ropy naftowej, gazu ziemnego
PKB i jego składowe Q Q PKB (r/r) (%), (,),8 (,7) Popyt krajowy (r/r) (%) -, (,) -, (,)» Projekcja - Spożycie indywidualne (r/r) (%), (,), (,8) Spożycie zbiorowe (r/r) (%), (,8),9 (,7) Nakłady brutto na śr. trwałe (r/r) (%), (,) -,8 (,) Eksport (r/r) (%), (,), (,9) Import (r/r) (%) -, (,) -, (,) Wkład eksportu netto (pkt. proc.),7 (,9), (,7) * W nawiasach podano wartości z projekcji lipcowej (odsezonowane) Kolorem zielonym oznaczono wskaźniki o wartości wyższej niż w projekcji lipcowej, a czerwonym niższej
Rynek pracy Q Q ULC (r/r) (%), (,), (,9) Wydajność pracy (r/r) (%), (,7),8 (,)» Projekcja - Płace (r/r) (%),9 (,), (,7) Pracujący BAEL (r/r) (%), (,), (,) Bezrobocie BAEL (%) 9,8 (9,7) 9,7 (9,7) Stopa aktywności zawodowej (%), (,), (,) * W nawiasach podano wartości z projekcji lipcowej (odsezonowane) Kolorem zielonym oznaczono wskaźniki o wartości wyższej niż w projekcji lipcowej a czerwonym niższej
Inflacja Q Q Inflacja CPI (r/r) (%), (,9),9 (,)» Projekcja - Inflacja bazowa (r/r) (%), (,), (,) Inflacja cen żywności (r/r) (%),7 (,), (,) Inflacja cen energii (r/r) (%) 9, (9,7) 8, (9,) * W nawiasach podano wartości z projekcji lipcowej (odsezonowane) Kolorem zielonym oznaczono wskaźniki o wartości wyższej niż w projekcji lipcowej a czerwonym niższej
WIBOR -miesięczny (bez zmian) 7 VII XI 7» Projekcja - q q 7q 8q 9q q q q q q q
Stopy procentowe za granicą (niższe) % VII XI» Projekcja - q q 7q 8q 9q q q q q q q
Wykorzystanie środków unijnych przeznaczonych na inwestycje rządowe (w mln euro)» Projekcja - 8 7 lipiec listopad
Projekcja listopadowa inflacji CPI na tle projekcji lipcowej % 7 9% % % cel infl. XI VII 7» Projekcja - - - 9q 9q q q q q q q q q q q
Projekcja listopadowa PKB na tle projekcji lipcowej % 9 8 9% % % XI VII 9 8 7 7» Projekcja - - - - - 9q 9q q q q q q q q q q q
Scenariusz listopadowy: Scenariusz projekcyjny Spowolnienie tempa wzrostu gospodarczego Strefa euro w dalszym ciągu w fazie recesji» Projekcja - Stabilizacja kursu walutowego w horyzoncie projekcji Spadek cen surowców energetycznych i rolnych na rynkach światowych ze względu na spowolnienie w gospodarce światowej Zacieśnienie ze strony polityki fiskalnej Pogorszenie sytuacji na rynku pracy Zmiana scenariusza projekcyjnego: Obniżenie prognozy tempa wzrostu gospodarczego za granicą
CENTRALNA» Projekcja - Projekcja na lata -
Projekcja na lata -» Projekcja - PKB i jego składowe Rynek pracy Kurs walutowy Inflacja
PKB: Polska vs strefa euro r/r,% 8 Polska Strefa euro 8» Projekcja - - - - - - - q q 7q 8q 9q q q q q q q
PKB: dekompozycja 7 Spożycie ogółem Nakłady na środki trwałe Przyrost zapasów Eksport netto PKB 7» Projekcja - - - - q q q q q q q q -
Nakłady na środki trwałe: dekompozycja Nakłady brutto na śr. trwałe mieszkaniowe Nakłady brutto na śr. trwałe przedsiębiorstw Nakłady brutto na śr. trwałe publiczne Nakłady brutto na śr. trwałe 8 8» Projekcja - - - - - - q q q q q q q q -
r/r,% Nakłady inwestycyjne (niższe) VII XI» Projekcja - - - - - - - q q 7q 8q 9q q q q q q q
Spożycie indywidualne (niższe) 7 r/r,% VII XI 7» Projekcja - q q 7q 8q 9q q q q q q q
Handel zagraniczny Wkład eksportu netto (r/r) (pkt. proc.) Eksport (r/r) (%) Import (r/r) (%) 7» Projekcja - - - - - - - - q q 7q 8q 9q q q q q q q -
Wkład eksportu netto (wyższy) p.p. VII XI» Projekcja - - - - - - - q q 7q 8q 9q q q q q q q
PKB (niższy) r/r,% 8 7 VII XI 8 7» Projekcja - q q 7q 8q 9q q q q q q q
Statystyczna dekompozycja różnicy pomiędzy projekcją lipcową a listopadową: PKB. Spożycie indywidualne Spożycie zbiorowe.. Akumulacja Eksport netto.. PKB.» Projekcja -.. -. -. -. -. -. -. -. -.
Produkt potencjalny Populacja Rynek pracy Kapitał prywatny Kapitał publiczny TFP Produkt potencjalny» Projekcja - - q q q q q q q q q q -
Luka popytowa 8 Luka popytowa (% PKB) PKB (r/r) (%) Produkt potencjalny (r/r,%) 8» Projekcja - - - - q q 7q 8q 9q q q q q q q -
Liczba pracujących (niższa) r/r,% VII XI» Projekcja - - - - - q q 7q 8q 9q q q q q q q
Aktywność zawodowa (niższa) 7 p.p. VII XI 7» Projekcja - q q 7q 8q 9q q q q q q q
Bezrobocie (wyższe) 8 p.p. VII XI 8» Projekcja - 8 8 q q 7q 8q 9q q q q q q q
Płace (niższe) r/r,% VII XI 9 9» Projekcja - 8 8 7 7 q q 7q 8q 9q q q q q q q
r/r,% VII XI Jednostkowe koszty pracy (niższe) 8 8» Projekcja - - - q q 7q 8q 9q q q q q q q
Kurs walutowy (stabilny)..8 VII XI Nominalny kurs efektywny (NEER)..8....» Projekcja -.....8.8..... q q 7q 8q 9q q q q q q q...
r/r,% VII XI Ceny importu (bez cen ropy i gazu)» Projekcja - - - - - q q 7q 8q 9q q q q q q q
Inflacja cen żywności i energii Inflacja cen żywności (%) Inflacja cen nośników energii (%) 8 8» Projekcja - - - q q 7q 8q 9q q q q q q q
Inflacja bazowa i inflacja CPI* Inflacja CPI (%) Inflacja bazowa (%)» Projekcja - - - q q 7q 8q 9q q q q q q q * Inflacja bazowa nie obejmuje cen żywności i napojów bezalkoholowych oraz cen energii
Statystyczna dekompozycja różnicy pomiędzy projekcją lipcową a listopadową: CPI..8..8. Inflacja bazowa Ceny energii Ceny żywności Inflacja CPI...» Projekcja -.... -. -. -. -. -. -. -.8 -.8
PROJEKCJI» Projekcja - Obszary Wykresy
Obszary» Projekcja - Skala wpływu: *** istotna ** średnia * niewielka
Obszar Opis Wpływ Skala wpływu Wzrost związany z pogarszającymi się pespektywami wzrostu gospodarczego w krajach rozwiniętych, w szczególności długość trwania recesji w strefie euro i skala późniejszego ożywienia.» Projekcja - Otoczenie zewnętrzne i kurs walutowy Sytuacja na światowych rynkach finansowych w tym skutki rosnącego zadłużenia niektórych krajów strefy euro oraz problemów płynnościowych niektórych banków europejskich. Kształtowanie się kursu złotego, silnie powiązane z rozwojem sytuacji w strefie euro. inflacja PKB *** Reakcja rządów i banków centralnych krajów rozwiniętych (tj. skala ewentualnego powrotu do stymulacji fiskalnej i monetarnej), w tym pytanie o pełne skutki wprowadzenia przez Bank Rezerwy Federalnej kolejnej tury luzowania ilościowego (tzw. program QE). Kształtowanie się cen surowców rolnych i energetycznych na rynkach światowych.
Obszar Opis Wpływ Skala wpływu Popyt wewnętrzny Sytuacja za granicą i zacieśnienie fiskalne poprawa oceny wiarygodności kredytowej Polski. W konsekwencji, wyższy napływ kapitału, w tym bezpośrednich inwestycji zagranicznych. Przedłużająca się recesja w strefie euro, przy niskiej stopie oszczędności i utrudnionym dostępie do kredytu może prowadzić do utrzymywania się niskiej dynamiki konsumpcji i inwestycji przez dłuższy okres. inflacja PKB **» Projekcja - Ceny żywności i energii w Polsce Niepewność wpływu na ceny w Polsce regulacji unijnych, w szczególności tych związanych z wprowadzeniem Pakietu Energetyczno-Klimatycznego (nieznana wielkość i cena uprawnień do emisji CO dla gospodarki polskiej). Polityka regulacyjna URE. Regulacje na rynku żywności. Niekorzystna sytuacja podażowa na rynku zbóż. inflacja PKB ** Podsumowanie inflacja PKB
Projekcja inflacji listopad 7 9% % % proj.centralna cel infl. 7» Projekcja - - - - - 9q 9q q q q q q q q q q q
Zestawienie przedziałów prawdopodobieństwa dla inflacji % poniżej,% poniżej,% poniżej,% poniżej projekcji centralnej w przedziale (,-,%) q,,8,78,9,78 q,,,8,,8» Projekcja - q,9,,87,,8 q,,,8,, q,7,,8,, q,,,8,9, q,,7,9,9, q,,78,9,8,8 q,7,79,9,8,
Projekcja PKB listopad 9 8 9% % % proj.centralna 9 8 7 7» Projekcja - - - - - 9q 9q q q q q q q q q q q