Indie: stopy procentowe, inflacja i ambicje produkcyjne Date : 20 Pa?dziernik 2015 W tym roku,?wiatowe rynki finansowe koncentruj? si? przede wszystkim na dynamice wzrostu gospodarki chi?skiej oraz mo?liwych dzia?aniach Rezerwy Federalnej w USA w obszarze polityki pieni??nej. Wielu inwestorów mo?e nie zdawa? sobie sprawy,?e Indie - trzecia pod wzgl?dem wielko?ci gospodarka na?wiecie z punktu widzenia parytetu si?y nabywczej - mog?, wed?ug prognoz, rozwija? si? w tym i kolejnym roku szybciej ni? zarówno Chiny, jak i Stany Zjednoczone. Bior?c pod uwag? bardzo wysokie stopy procentowe w Indiach oraz dzia?ania maj?ce je obni?y?, gor?cym tematem w tym kraju jest inflacja. Bank Rezerw Indii (RBI) zawsze z niech?ci? podchodzi do obni?ania stóp w obliczu wysokiej inflacji, ale kwestia ta jest w Indiach?ród?em pewnych nieporozumie?. Z perspektywy wska?nika indyjskich cen hurtowych (WPI), który we wrze?niu 2015 r. wyniós? -4,54%, mog?oby si? wydawa?,?e kraj jest w deflacji.[1] Niemniej jednak, inflacja wyra?ona jako indeks wzrostu cen towarów i us?ug konsumpcyjnych (CPI) wynios?a we wrze?niu 2015 r. +4,41%.[2] Ta rozbie?no?? stanowi problem dla osób pragn?cych zrozumie? rzeczywiste znaczenie wska?ników inflacji oraz ich mo?liwe implikacje dla rynków. Cz?onkowie indyjskiego rz?du i niektórzy prominentni biznesmeni narzekaj? na wysokie stopy procentowe, ale gubernator RBI Raghuram Rajan nie chce obni?a? stóp zbyt szybko i zbyt mocno, obawiaj?c si? szybuj?cej w gór? inflacji. RBI ugi?? si? 29 wrze?nia, obni?aj?c bazow? stop? lombardow? do 6,75% - by?a to czwarta obni?ka stóp w tym roku. W swym oficjalnym stanowisku, RBI wspomnia? o ryzyku spowolnienia wzrostu gospodarczego oraz spadku wska?nika zasadniczej inflacji cen konsumenckich (CPI) w sierpniu do najni?szego poziomu od listopada 2014 r. Bank centralny zauwa?y? jednocze?nie spore prawdopodobie?stwo wzrostu inflacji w przysz?o?ci, a przynajmniej w ci?gu najbli?szych kilku miesi?cy, gdy niektóre korzystne trendy zaczn? odwraca? wektor. Uwa?am,?e RBI b?dzie wci?? podchodzi? do dalszego obni?ania stóp z du?? ostro?no?ci?, jednak wiele zale?e? b?dzie od krajowej inflacji oraz tego, czy wzrost gospodarczy b?dzie przyspiesza? czy zwalnia?. 1 / 6
2 / 6
Niezaprzeczalne jest to,?e ceny detaliczne i hurtowe w Indiach znacz?co spad?y od 2013 r. Nale?y jednak zda? sobie spraw?,?e wska?nik cen hurtowych (WPI) znacz?co ró?ni si? w swej budowie od wska?nika cen towarów i us?ug konsumpcyjnych (CPI). WPI skoncentrowany jest na cenach towarów takich jak, paliwa czy stal, które znacz?co spad?y na rynkach mi?dzynarodowych. Z kolei CPI koncentruje si? w wi?kszym stopniu na cenach produktów spo?ywczych, napojów, nieruchomo?ci mieszkaniowych, us?ug komunalnych i odzie?y, a wp?yw cen na mi?dzynarodowych rynkach towarowych nie jest tak du?y, przynajmniej w krótkiej perspektywie. Debata wci?? trwa, ale spadkowy trend obydwu indeksów inflacyjnych dobrze wró?y dla indyjskich stóp procentowych, a powinien okaza? si? tak?e korzystny dla indyjskiego rynku akcji, o ile nie dojdzie do jakichkolwiek wstrz?sów zewn?trznych. Du?e nadzieje na zmiany Po wyborze nowego rz?du wiosn? 2014 r., wszyscy wydawali si? podekscytowani perspektywami 3 / 6
rysuj?cymi si? przed Indiami, a indyjska gie?da posz?a mocno w gór?. Cho? podzielali?my powszechny optymizm, mieli?my?wiadomo??,?e wdro?enie wszystkich reform, o których mówi? premier Narendra Modi, b?dzie trudne. Dzia?ania, które dotychczas obserwowali?my, oceniamy pozytywnie, a wszelkie kroki, które mog? sprowadzi? rynek indyjski na w?a?ciwy tor b?d? dla nas, jako inwestorów, mile widziane. Oczywi?cie byliby?my zachwyceni, gdyby wszystkie reformy obiecane przez Modiego zosta?y wdro?one natychmiast, ale mamy?wiadomo??,?e to trudne zadanie, ze wzgl?du na partie opozycyjne, które utrudniaj? niektóre procesy legislacyjne i musz? by? anga?owane w proces zmian. Sukcesem b?dzie realizacja przynajmniej pewnej cz??ci reform zapowiadanych przez obecnego premiera. W tym roku, Modi intensywnie podró?uje po?wiecie i spotyka si? z przywódcami ró?nych krajów. We wrze?niu odwiedzi? Stany Zjednoczone, gdzie spotka? si? nie tylko z prezydentem Barackiem Obam?, ale tak?e z tytanami nowych technologii z kalifornijskiej Doliny Krzemowej, z my?l? o stymulowaniu inwestycji, produkcji i przedsi?biorczo?ci w Indiach w ramach swej kampanii pt. Made in India. Celem tej kampanii uruchomionej w 2014 r. jest zach?canie du?ych korporacji mi?dzynarodowych i przedsi?biorstw krajowych do produkcji w Indiach, z my?l? o przekszta?ceniu tego kraju w du?e globalne centrum produkcyjne. W spektrum jej oddzia?ywania jest 25 ró?nych sektorów gospodarki, takich jak produkcja samochodów i cz??ci samochodowych, przemys? lotniczy, przemys? chemiczny, technologie informatyczne i przemys? farmaceutyczny. Indie maj? na koncie pewne sukcesy w przyci?ganiu inwestycji zagranicznych, ale z pewno?ci? jest potencja? do dalszych dzia?a? na tym polu. Produkcja indyjska generuje tylko 16% produktu krajowego brutto (PKB) w Indiach i 1,8%?wiatowej produkcji; dla porównania, produkcja chi?ska tworzy 34% PKB i stanowi 13,7% produkcji?wiatowej.[3] Utrzymanie dobrej dynamiki produkcji wymaga infrastruktury. Uwa?amy,?e ten obszar wymaga dalszych post?pów oraz reform, które zwi?ksz? atrakcyjno?? Indii w oczach zagranicznych inwestorów, w??cznie z reformami systemu podatkowego i rynku pracy. Je?eli chodzi o produkcyjne ambicje Indii, jednym ze sprzyjaj?cych czynników jest m?oda populacja; mediana wieku w Indiach wynosi 27, w porównaniu z 36,8 w Chinach i 37,8 w Stanach Zjednoczonych.[4] Wi??emy z Indiami du?e nadzieje, dlatego interesujemy si? tym krajem i wci?? szukamy tam okazji inwestycyjnych. Ze wzgl?du na bie??ce warunki rynkowe, staramy si? dywersyfikowa? nasz? ekspozycj? na akcje indyjskie, inwestuj?c w ró?ne spó?ki powi?zane z surowcami, zajmuj?ce si? eksportem i skoncentrowane na rynku krajowym. W szczególno?ci interesuj? nas przedsi?biorstwa, które mog? skorzysta? na dalszym os?abieniu indyjskiej waluty oraz wci?? niskich cenach ropy. 4 / 6
Wizyta w przedsi?biorstwie farmaceutycznym w Indiach. Przez kilka ostatnich miesi?cy, rynki wschodz?ce radzi?y sobie generalnie s?abiej ni? rynki rozwini?te, a na rynku indyjskim tak?e notowano wzmo?one wahania. S?dzimy jednak,?e s? dwa powody uzasadniaj?ce tez?,?e mo?e si? to zmieni? w najbli?szej przysz?o?ci: po pierwsze, rynki wschodz?ce s? niedowa?one w portfelach wielu inwestorów, którzy w ostatnim czasie ograniczali ekspozycj? na t? klas? aktywów, a po drugie, gospodarki wschodz?ce od dekady rozwijaj? si? w szybszym tempie ni? gospodarki rozwini?te i taka dynamika najprawdopodobniej utrzyma si? tak?e w przysz?o?ci. Wed?ug prognoz, wzrost indyjskiego PKB ma si?gn?? 7,3% w 2015 r. i 7,5% w 2016 r.[5], a tegoroczna prognoza jest wprawdzie nieco ni?sza ni? poprzednie, ale wci?? jest ca?kiem solidna. Komentarze, opinie i analizy dr. Mobiusa wyra?aj? wy??cznie jego osobiste pogl?dy, s? przedstawione wy??cznie w celach informacyjnych i nie stanowi? indywidualnych porad inwestycyjnych ani zach?ty do kupna, sprzeda?y ani utrzymywania jakichkolwiek papierów warto?ciowych czy stosowania jakiejkolwiek strategii inwestycyjnej. Informacje zawarte w 5 / 6
Powered by TCPDF (www.tcpdf.org) Inwestowanie na rynkach wschodz?cych niniejszym dokumencie nie maj? charakteru porad prawnych ani podatkowych. Informacje zawarte w niniejszym dokumencie s? aktualne wy??cznie na dzie? publikacji, mog? ulec zmianie bez uprzedniego powiadomienia i nie stanowi? kompletnej analizy wszystkich istotnych faktów dotycz?cych jakiegokolwiek kraju, regionu, rynku czy inwestycji. Dane pochodz?ce z zewn?trznych?róde? mog?y zosta? wykorzystane na potrzeby opracowania niniejszego dokumentu. Takie dane nie zosta?y odr?bnie zweryfikowane, potwierdzone ani poddane kontroli przez Franklin Templeton Investments (FTI). FTI nie ponosi?adnej odpowiedzialno?ci za jakiekolwiek straty wynikaj?ce z wykorzystania jakichkolwiek informacji zawartych w niniejszym dokumencie; inwestor mo?e opiera? swe decyzje na przedstawionych tutaj opiniach lub wynikach analiz wy??cznie na w?asne ryzyko. Produkty, us?ugi i informacje mog? nie by? dost?pne pod niektórymi jurysdykcjami i s? oferowane przez podmioty powi?zane z FTI i/lub przez dystrybutorów, w zale?no?ci od lokalnie obowi?zuj?cych przepisów. Aby dowiedzie? si?, czy dane produkty i us?ugi s? dost?pne pod okre?lon? jurysdykcj?, nale?y skonsultowa? si? z profesjonalnym doradc? finansowym. Jakie jest ryzyko? Wszelkie inwestycje wi??? si? z ryzykiem, w??cznie z ryzykiem utraty zainwestowanego kapita?u. Z inwestowaniem na rynkach zagranicznych zwi?zane jest okre?lone ryzyko, m.in. ryzyko waha? kursów walut i ryzyko niestabilnej sytuacji gospodarczej i politycznej. Inwestycje na rynkach wschodz?cych, do których nale?? tak?e nowe rynki wschodz?ce, obarczone s? wi?kszym ryzykiem wynikaj?cym z powy?szych czynników, oprócz typowych dla nich ryzyk zwi?zanych z wzgl?dnie niewielkimi rozmiarami, mniejsz? p?ynno?ci? i brakiem odpowiednich ram prawnych, politycznych, biznesowych i spo?ecznych dla rynków papierów warto?ciowych. Poniewa? wspomniane ramy prawne, polityczne, biznesowe i spo?eczne s? zwykle jeszcze s?abiej rozwini?te na nowych rynkach wschodz?cych, a wyst?puj? tak?e rozmaite inne czynniki, takie jak podwy?szony potencja? skrajnych waha? kursów, braku p?ynno?ci, barier ograniczaj?cych transakcje oraz mechanizmów kontroli gie?d, ryzyka zwi?zane z rynkami wschodz?cymi s? nasilone w przypadku nowych rynków wschodz?cych. [1]?ród?o: Rz?d Indii, Ministerstwo Handlu i Przemys?u. [2]?ród?o: Rz?d Indii, Ministerstwo Statystyki i Wdra?ania Programów. [3]?ród?o: Rz?d Indii, komisja ds. planowania, Plan produkcji [4]?ród?o: CIA World Factbook, dane szacunkowe, 2015 r. [5]?ród?o: MFW, World Economic Outlook, pa?dziernik 2015 r. Realizacja jakichkolwiek prognoz nie jest w?aden sposób gwarantowana. 6 / 6